Антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

В современной экономике понятие «банкротство» не является новым. Это обусловлено различными факторами, которые непосредственно оказывают влияние на деятельность предприятия, а именно ухудшают ее деятельность по всем показателям.

Данная тема является актуальной, так как на сегодняшний день количество предприятий, находящихся в предбанкротном состоянии, постепенно увеличивается. Период, когда предприятие находится в кризисе, является тяжелым временем и требует применения профессиональных и своевременных методов выхода из банкротства, то есть антикризисного управления. Если крупное предприятие банкротится, то это сказывается на занятости и доходности населения. Все выше перечисленное еще раз подтверждает актуальность темы и ее многозначность.

Существует множество критериев выявления банкротного состояния и путей предотвращения банкротства. Исходя из этого, можно сказать, что данная тема постоянно и подробно изучается с целью наиболее точного исследования аспектов деятельности предприятия во избежание банкротной ситуации. О хорошей изученности рассматриваемой темы также свидетельствует большое количество учебных пособий.

Теоретической базой работы будут книги, среди которых учебник Арутюнова Ю.А. «Антикризисное управление», а также учебное пособие Балдина К.В. «Антикризисное управление: макро- и микроуровень». Вместе с тем, будут использоваться и другие литературные источники, но названные выше являются, так сказать, основой для теоретического раскрытия данной темы. Главной базой изучения является федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)».

В качестве эмпирической базы будет выступать официальный сайт ОАО «АвтоВАЗ», где представлена вся, необходимая для расчетов, информация.

Объектом курсовой работы является ОАО «АвтоВАЗ», а предметом - антикризисное управление при угрозе банкротства.

Целью является рассмотрение банкротного состояния, как на теории, так и на практике, и изучение антикризисного управления.

Перед нами стоит несколько задач:

1. Изучение теоретических аспектов банкротства и антикризисного управления

2. Выявление признаков банкротного состояния в ОАО «АвтоВАЗ» на основе анализа соответствующих показателей

3. Рассмотрение путей улучшения исследуемого предприятия, используя методики антикризисного управления.

При раскрытии темы курсовой работы, будем использоваться несколько методов.

Прежде чем говорить об антикризисном управлении, рассмотрим понятия, непосредственно раскрывающие данный аспект, а затем перейдем к методикам, тем самым будем использовать метод синтеза.

После чего, с помощью анализа, рассмотрим уже все составные части в целом.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия будет осуществляться на основе расчет показателей, следовательно, будет применяться метод расчета абсолютных и относительных величин.

Так как расчет будет проводиться за два года, то метод сравнения будет уместен. Если брать показатели за отчетный и предыдущий годы, будем сравнивать и анализировать их изменения.

Метод классификации также будет применяться. Например, при рассмотрении факторов, приводящих к банкротству, или же видов банкротства, будем классифицировать их по различным признакам.

При написании заключения будет использоваться такой метод, как обобщение.

1. Теоретическое обоснование антикризисного финансового управления при угрозе банкротства

1.1 Понятие и причины возникновения банкротства

Существует различные трактовки понятия «банкротство». В данной работе будем придерживаться значения, взятого из учебного пособия А.М. Галиахметовой, где говорится, что: « Банкротство (несостоятельность) - признанная арбитражным судом неспособность организации-должника (юридического лица) в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (не менее ста тысяч рублей) [6, с. 77].

При возникновении ситуации банкротства всегда есть два субъекта или же две стороны, это должник и кредитор (кредиторы)

Должник - физическое или юридическое лицо, которое оказалось неспособно удовлетворять требования кредиторов по денежным и иным обязательствам в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены [2, с.14].

Кредитор - лицо, имеющее к должнику требование по денежным и иным обязательствам, об уплате обязательных платежей, а также о своевременной уплате заработной плате работникам [2, с.11].

Как и любое явление, банкротство имеет определенные предпосылки, которые возникают в результате взаимодействия различных факторов [6, с. 77].

Рисунок 1.1 - Факторы, приводящие к банкротству

К внутренним факторам относятся:

1. Низкий уровень техники и организации производства

2. Отсутствие сбыта

3. Дефицит собственного оборотного капитала

4. Быстрое и неорганизованное расширение хозяйственной деятельности

5. Невыгодное привлечение заемных средств в оборот организации

Ко второй группы, к внешним факторам, можно отнести следующие факторы:

1. Экономические (инфляция, спад производства, нестабильная финансовая система, кризисное состояние экономики, рост цен на ресурсы и сырье)

2. Политические (политическая нестабильность в обществе, изменение условия экспортно-импортных отношений, внешнеэкономическая политика)

3. Демографические (численность и состав населения, уровень благосостояния, размер и структура потребностей изучаемой страны)

Помимо этого в законе «О несостоятельности (банкротстве)» указан еще один признак, который может дать понять о несостоятельности предприятия, а именно:

1. Денежные обязательства или уплата обязательных платежей не выполнены в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

В финансовой практике выделяют несколько видов банкротства, которые также можно встретить в законодательных документах.



Рисунок 1.2 - Виды банкротства

Умышленное банкротство - некомпетентное ведение дел организации ее собственниками, преднамеренное увеличение или создание руководителем предприятия его неплатежеспособности, а также нанесение ими ущерба предприятию в собственных интересах [7, с.32].

Фиктивное банкротство - это заведомо ложная или неверная информация, которую предоставил индивидуальный предприниматель, руководитель организации, ее учредители, собственники о невозможности погасить долги, применив при этом процедуру банкротства [7, с.34].

Техническое банкротство - состояние неплатежеспособности предприятия, которое вызвано существенной просрочкой дебиторской задолженности [5, с.236].

Реальное банкротство - полная неспособность предприятия восстановить в наступающем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность из-за потерь используемого капитала [5, с.236].

Первые два вида банкротства всегда носят предумышленный характер и преследуют определенные цели, например, введение в заблуждение кредиторов с целью получения отсрочки от кредитных и иных обязательств.

При изучении данной темы, часто будем использовать такое понятие как финансовое состояние. Под финансовым состоянием предприятия понимается совокупность показателей, отображающих наличие, использование и размещение финансовых ресурсов предприятия [5, с. 16]. Нужно отметить, что именно финансовое состояние характеризует экономическую деятельность организации в процессе производственно-хозяйственной деятельности, а также определяет конкурентоспособность и деловой потенциал предприятия.

На финансовое состояние в свою очередь оказывают влияние конкурентоспособность и платежеспособность предприятия.

Конкурентоспособность - способность определенного объекта или субъекта конкурировать на рынке товаров и услуг [9, с.24].

Платежеспособность - способность предприятия или хозяйствующего субъекта выполнять свои денежные обязательства в срок, указанный договором, и за счет имеющихся собственных средств [7, с.50].

Невозможно сразу сказать, обанкротиться предприятие или нет.

Прежде чем делать окончательные выводы, стоит проанализировать показатели, с помощью которых можно определить финансовое состояние предприятия, выявить угрозу банкротства и предпринять меры по их устранению [2, с.31].

Начнем с показателейё которые свидетельствуют о финансовых трудностях и угрозе банкротства в будущем периоде. К таким показателям относятся [2, с.9].

1. Падение рыночной стоимости акций предприятия

2. Наличие просроченной дебиторской и кредиторской задолженности длительный период времени

3. Увеличение доли заемного капитала в общей сумме капитала

4. Достаточно низкие коэффициенты ликвидности и их постепенное снижение

5. Наличие запасов сырья и готовой продукции сверх нормы

6. Спад производства, низкий объем продаж

Рассмотрим показатели, которые не указывают напрямую о критическом финансовом состояние, но прогнозируют вероятность его ухудшения в ближайшее время [2, с.23].

1. Недостаточность капитальных вложений

2. Простои в работе, невыполнение плановых показателей

3. Полная зависимость предприятия от одного конкретного проекта, определенного рынка сырья или поставщика

4. Потеря ключевых, выгодных для предприятия, контрагентов

При рассмотрении дела о банкротстве, арбитражный суд должен получить доказательства, то есть решить вопрос о критерии несостоятельности.

Критерий несостоятельности - общий подход к неплатежеспособным должникам с помощью признаков, указывающих на несостоятельность организации. [4, с.43]

Существует два подхода к критерию несостоятельности: [4, с.44]

1. Неоплатность

2. Неплатежеспособность

Неоплатность - ситуация, при котором стоимость обязательств должника больше, чем стоимость его имущества, следовательно, должник не имеет средств для выплаты требований кредиторов.

Неплатежеспособность - ситуация, когда должник не оплачивает требования кредитора, соответственно, на основании этого критерия можно сделать вывод о признании должника банкротом, так как не отвечает по своим обязательствам перед кредиторами.

Рисунок 1.3 - Стадии банкротства

Первая стадия представляет собой либо снижение прибыльности, либо увеличение стоимости обязательств, по которым нужно рассчитаться в ближайший период деятельности организации.

На второй стадии возникают трудности по выполнению своих краткосрочных обязательств.

На последней, третье, стадии фирма становится не платежеспособной и не может выплачивать долги в срок [7, с.117].

1.2 Методы прогнозирования финансового кризиса и банкротства предприятия

Для того, чтобы дать обоснованную оценку финансово-хозяйственной деятельности организации и выявить проблемы, требуется провести всесторонний анализ.

Рисунок 1.4 - Всесторонний анализ предприятия с помощью соответствующих показателей

Финансовая устойчивость является прямым показателем деятельности субъекта хозяйствования.

Финансовая устойчивость предприятия - способность предприятия стабильно развиваться и функционировать, эффективно использовать денежные средства, быть платежеспособным и кредитоспособным [3, с.199].

К показателям финансовой устойчивости принято относить[3, с.200]:

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

КООС = (СК - ВА) / ОА, (1.1)

где

СК - собственный капитал

ВА - внеоборотные активы

Чтобы подтвердить неудовлетворительную структуру баланса предприятия, показатель должен быть менее одной десятой.

2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами (отражает состояние оборотного капитала и долю запасов и затрат, покрытых собственными средствами)

КО = СОС / З, (1.2)

где

З - запасы

СОС - собственные оборотные средства

Нормативное значение находится в диапазоне от 0,6 до 0,8, то есть 60 - 80% запасов должны создаваться с помощью собственного капитала.

3. Коэффициент маневренности собственного капитала (показывает, какая часть собственных оборотных средства мобильна и которую можно свободно использовать)

КМ = СОС / СК (1.3)

При величине примерно равной 0,5, можно говорить о том, что для финансирования текущей деятельности используется в основном собственный капитал.

4. Индекс постоянного актива (оценивает долю основных средств и внеоборотных активов в структуре собственных средств)

IA = ВА / СК, (1.4)

Примерное значение этого показателя составляет 0,5 - 0,8.

5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (характеризует, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для определенных производственных процессов)

КДП = Долгосрочные пассивы / СК, (1.5)

6. Коэффициент автономии (показывает насколько предприятие независимо от кредиторов) [6, с.69]:

Ка = СК / Б, (1.6)

где

Б - итог баланса

Оптимальная величина показателя должна быть на уровне 0, 5 и выше. Чем меньше доля собственных средств, тем меньше финансовая независимость предприятия.

7. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (показывает, насколько деятельность предприятия зависима от финансирования кредиторов) [3, с.202]:

КЗС = ЗС / СК, (1.7)

где

ЗС - заемные средства

Чем выше значение коэффициента, тем выше риск банкротства предприятия. Нормативного значение как такового нет, но есть критерии: если КЗС > 0,7, то финансовое состояние неустойчивое, есть риск банкротства, а если 0,5 > КЗС > 0, можно говорить об устойчивом финансовом состоянии. Наиболее благоприятным считается неравенство 0,5 < КЗС < 0,7, в этом случае предприятие финансово независимо, а соотношение оптимальных и заемных средств считается оптимальным.

8. Коэффициент финансового рычага (показывает степень зависимости предприятия от заемных средств) [3, с.183]:

КФР = ЗК / СОС, (1.8)

где

ЗК - заемный капитал

Если значение этого показателя ниже единицы, то это говорит о независимости предприятия от заемных средств.

Показатель платежеспособности характеризует способность хозяйствующего субъекта своевременно расплачиваться по своим денежным обязательствам.

Для анализа платежеспособности предприятия требуется рассчитать такие показатели как: [3, с.193]:

1. Коэффициент текущей ликвидности (определяет общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения финансово-хозяйственной деятельности и своевременного погашения долгов):

КТЛ =ОА / КО, (1.9)

где

ОА - оборотные активы

КО - краткосрочные обязательства

Значение данного коэффициента должно быть не менее двух. Если же оно на конец отчетного периода меньше двух, то предприятие можно признать неплатежеспособным.

2. Коэффициент быстрой ликвидности (помогает определить, насколько быстро могут быть погашены краткосрочные обязательства за счет денежных средств)

КБЛ = (ДЗ + ДС + КФВ) / Краткосрочные обязательства, (1.10)

где

ДЗ - дебиторская задолженность до 12 месяцев

ДС - денежные средства

КФВ - краткосрочные финансовые вложения

Если значение будет составлять 0,8 - 1, то наблюдается положительная тенденция.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности (показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть при необходимости погашена сразу)

КАЛ = (ДС + КФВ) / Краткосрочные обязательства, (1.11)

Если рассматриваемый коэффициент будет меньше, чем промежуток от 0,2 - 0,5, то возможность погашения краткосрочных обязательства может быть поставлена под сомнение.

4. Коэффициент восстановления платежеспособности (показывает возможность восстановления платежеспособности в течение 6 месяцев) [6, с.79]:

КВП = (КТЛ1 + 6/Т Ч (КТЛ1 - КТЛ0) ) / 2, (1.12)

где

КТЛ1 - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода

КТЛ0 - коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода

Т - отчетный период в месяцах цифра «6» - период возможного восстановления платежеспособности

Нормативное значение для данного коэффициента установлено в размере, равном единице. Если значение окажется равным или больше единице, то можно сделать вывод, что предприятие в ближайшее время сможет восстановить платежеспособность, и наоборот.

5. Коэффициент утраты платежеспособности (показывает реальную возможность предприятия не утратить платежеспособность в течение трех месяцев) [10, с.241]:

КУП = (КТЛ1 + 3/Т Ч (КТЛ1 - КТЛ0) ) / 2, (1.13)

где цифра «3» - период сохранение платежеспособности

Рентабельность в свою очередь тоже показывает эффективность работы предприятия, а также то, насколько прибыльна деятельность организации.

Чтобы оценить рентабельность предприятия, требуется рассчитать соответствующие коэффициенты [3, с.127]:

1. Рентабельность продаж (показывает, какую сумму прибыли получит предприятие с каждого рубля проданной продукции)

РП = Пот продаж / Вот продаж , (1.14)

где

П - прибыль

В - выручка

1. Рентабельность активов (показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля, авансированного на формирование активов)

РА = ЧП / среднегодовая величина А, (1.15)

где

ЧП - чистая прибыль

А - активы

3. Рентабельность собственного капитала (показывает величину прибыли, которую получит предприятие на единицу стоимости собственного капитала)

РСК = ЧП / СК , (1.16)

4. Рентабельность продукции (показывает эффективность затрат на производство и реализацию продукции)

РПрод = Пот продаж / Себестоимость продаж , (1.17)

Показатели рентабельности не имеют нормативных значений.

Величина показателей рентабельности и эффективность деятельности предприятия находятся в прямой зависимости: чем больше показатели рентабельности, тем эффективнее величина предприятия.

Следующее, что нужно рассмотреть, это деловая активность предприятия, которая связана со скоростью оборота средств. Показатели деловой активности показывают эффективность и результаты работы предприятия относительно величины расхода ресурсов в процессе деятельности [6, с.72].

Анализ деловой активности включает следующие показатели:

1. Оборачиваемость активов (показывает степень скорости формирования дополнительных денежных источников для уплаты своих обязательств) [3, с.127]

КОА = Выручка от реализации / ОА , (1.18)

2. Оборачиваемость собственного капитала (показывает активность и скорость использования собственного капитала)

КОСК = Выручка от реализации / СК, (1.19)

3. Оборачиваемость дебиторской задолженности (характеризует величину превышения выручки от продаж над средней дебиторской задолженностью) [6, с.73]

КОДЗ = Выручка от реализации / ДЗ , (1.20)

4. Оборачиваемость материальных запасов (показывает насколько эффективно и рационально предприятие использует имеющиеся ресурсы) [6, с .73]

КОМЗ = Себестоимость реализованной продукции / Средняя величина запасов, (1.21)

5. Оборачиваемость кредиторской задолженности (сколько раз предприятие погасило среднюю величину кредиторской задолженности за анализируемый период) [8, с.418]

КОКЗ = Себестоимость реализованной продукции / КЗ, (1.22)

6. Оборачиваемость основных средств ( показывает величину выручки от реализации продукции, приходящийся на один рубль основных средств) [8, с.418]

КООС = Выручка от реализации / ОС, (1.23)

где

ОС - основные средства

Нужно отметить, что в отличие от показателей ликвидности и финансовой устойчивости, для показателей деловой активности не установлены нормативные значения, следовательно, сравнивать их нужно в динамике.

Для анализа динамики финансовых результатов понадобится отчет о финансовых результатах выбранного предприятия, а также следующие формулы для оценки [11, с.401]:

1. Коэффициент динамики (показывает, на сколько или во сколько раз данный показатель отличается от того же показателя базового периода)

КД = N1 / N0 , (1.24)

где

N1 - отчетный показатель

N0 - базовый показатель

2. Темп роста (дает понять, сколько процентов показатель отчетного периода составляет от показателя базового периода)

Тр = (N1 / N0) Ч100%, (1.25)

Темп прироста (показывает, на сколько процентов показатель отчетного периода больше или меньше того же показателя базового периода)

?Т = Тр - 100, (1.26)

Эти же формулы будем использовать при анализе динамики структуры активов и пассивов. Добавится расчет абсолютного отклонения, которое рассчитывается вычитанием отчетного показателя из показателя базового периода. Для анализа структуры активов и пассивов понадобится удельный вес, то есть мы будем делить раздел баланса на итог баланса, после чего можно тоже определить отклонение в структуре за отчетный период и базовый.

Для выявления неудовлетворительного финансового положения предприятия и его неплатежеспособности, анализируют лишь некоторые из перечисленных выше показателей, по значению которых можно сделать вывод уже о кризисной ситуации в предприятии [6, с.78].

Рисунок 1.5 - Официальная процедура диагностики кризисного состояния предприятия

Помимо этого, для оценки вероятности банкротства еще один метод: расчет индекса Альтмана. Данный индекс представляет собой функцию от нескольких показателей, которые характеризуют экономический потенциал предприятия и результаты его деятельности. Этот индекс также называют индексом кредитоспособности и имеет вид [3, с.176]:

Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5 , (1.27)

где

X1 - оборотный капитал / сумма активов

X2 - нераспределенная прибыль /сумма активов

X3 - операционная прибыль /сумма активов

X4 - собственный / заемные пассивы

X5 - выручка / сумма активов

Значение данного показателя может принимать разные значения, каждое из которых имеет свое объяснение.

Таблица 1.1 - Уровень угрозы банкротства

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,99	Вероятность невелика
Более 2,99	Вероятность очень низкая

1.3 Пути выхода из финансового кризиса и способы предотвращения банкротства

Если же при анализе предприятия были выявлены угрозы банкротства или кризиса в предприятии, то применяются разнообразные способы, методики для улучшения его состояния.

Один из способов выхода из банкротного состояния, а также предотвращения угрозы предбанкротного состояния, является антикризисное управление.

Антикризисное управление представляет собой применение методов и процедур, направленных на социально-экономическое оздоровление финансовой и хозяйственной деятельности предприятия и создание условий для выхода из кризисного или предбанкротного состояния. [2, с.30]

Не смотря на название данного вида управления, оно применяется не только в организации, уже признанной банкротом, но и как профилактическая мера при экономическом кризисе.

Антикризисное управление имеет свою особенность, которая выражается в необходимости принятия решений при ограниченных финансовых средствах, а также при существующем риске и неопределенности во многих вопросах. [2, с.30]

Направления антикризисного управления зависят от объекта, к которому применяется. В нашем случае объектом является организация, поэтому направления будут на уровне хозяйствующего субъекта.

Можно назвать следующие основные направления [2, с.32]:

1. Постоянный мониторинг финансового состояния организации

2. Разработка эффективных финансовых и управленческих стратегий

3. Сокращение переменных и постоянных издержек

4. Привлечение средств учредителей

5. Повышение мотивации и стимула персонала в целях улучшения качества работы

Перейдем к принципам системы антикризисного управления, от которых напрямую зависит успешность дальнейшей деятельности организации [2, с.34]:

1. Своевременная диагностика кризисных явлений финансовой деятельности предприятия

2. Быстрота реагирования на кризисные явления

3. Целесообразное реагирование на кризисные проблемы в организации, то есть уровень финансовых затрат и потерь должен соответствовать уровню угрозы банкротства, иначе не будет достигнут ожидаемый результат и организация понесет неоправданные расходы.

4. Использование всех внутренних возможностей организации для выхода из кризисного состояния. Под внутренними возможностями здесь понимаются структура используемых ресурсов, технология производства, информационная база, квалифицированность персонала, система управления.

Говоря в последнем пункте о внутренних возможностях, нельзя упускать и значимость внешней среды, которая также важна. Внешняя среда подразумевает под собой отношения с кредиторами, банками, конкурентами и иными субъектами, с которыми организация ведет деловые отношения.

При введении антикризисного управления, возможны также альтернативы [2, с.42]:

1. Погашение части долга путем частичной продажи имущества кризисного предприятия

2. Налаживание регулярных денежных потоков предприятия с помощью применения процедуры финансового оздоровление, в результате чего должник смог бы с отсрочкой во времени погасить всю кредиторскую задолженность капитал оборотный антикризисный финансовый

Перечисляя меры антикризисного управления, необходимо упомянуть о реструктуризации кредиторской задолженности, то есть пересмотра кредиторами условий и сроков выплаты долга. Такой подход выгоден для должника, так как есть дополнительное время на исправление финансового состояния. Кредитор в таком случае получает гарантию выплаты полной суммы долга, но при условии, что финансовое оздоровление проходит на основе бизнес-плана, придерживаясь которого организация сможет выйти из кризисного состояния и станет платежеспособным.

Формы реструктуризации [6, с.84]:

1. Увеличение сроков выплаты задолженности в форме рассрочки или отсрочки

2. Переоформление задолженности в другие виды, например, перевод долга на третьих лиц

3. Замена денежных выплат передачей кредитору отдельных видов активов организации

Распространенным вариантом является реорганизация предприятия, о которой мы кратко упоминали в предыдущем пункте, а сейчас разберем детально [11, с.10].

Реорганизация преследует такие цели как:

1. Создание условий, необходимых для успешной деятельности организации

2. Расчет с кредиторами по своим обязательствам

В законе «О несостоятельности (банкротстве)» выделяются реорганизационные процедуры.

Рисунок 1.6 - Процедуры, применяемые при банкротстве

Для полного понимания рассмотрим процедуры подробнее.

Наблюдение - процедура, которая применяется к индивидуальному предпринимателю или организации с целью сохранения имущества должника, проведение анализа его финансового состояния [6, с.82]

Наблюдение является подготовительным и самым первым этапом.

Необходимость проведения данной процедуры обусловлена тем, что необходимо время для сбора нужной информации, оповещение учредителей и иных заинтересованных лиц, а также принятие решения на основе анализа финансового состояния. Главным отличием наблюдения от других процедур является обязательный характер, то есть применяется всегда.

Финансовое оздоровление имеет две особенности [6, с.82]:

1. Несмотря на проведение данной процедуры, организация продолжает свою деятельность, собственник и учредители по мере возможности контролируют состояние организации. Но ограничения все же существуют, например, без согласия комитета директоров, должник не имеет права принимать решения о реорганизации.

2. Суд, принимая решение о введении финансового оздоровления, утверждает план погашения задолженностей организации и сроки проведения процедуры (обычно не более двух лет).

Процедуру внешнего управления применяют, если после финансового оздоровления кредитор по-прежнему не может выполнить обязательства перед кредиторами. При внешнем управлении генеральный директор и другие органы управления освобождаются от дел и обязанности по руководству организацией переходят к внешнему управляющему. Положительной чертой процедуры является то, что дается отсрочка на осуществление выплат кредитору и тем самым дает время для восстановления финансового и платежеспособного состояния [10, с.236].

Конкурсное производство - самая последняя процедура, которая применяется в случае, когда предыдущие процедуры не дали ожидаемого результата. С моментом введения этой процедуры, должник считается банкротом. Целью проведения такой процедуры является ликвидация должника и выполнение денежных обязательств перед кредиторами за счет реализации имущества организации [10, с.237].

Мировое соглашение - соглашение между должником и кредитором на выгодных условиях. Отличительной чертой является то, что данная процедура может применяться на любой стадии банкротства. [2, с.16]

К выше перечисленным антикризисным мероприятиям можно добавить:

1. Оказание финансовой помощи организации ее учредителями и иными лицами

2. Изменение структуры активов и пассивов организации

3. Увеличение размера уставного капитала организации и размера ее средств (капитала)

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «АвтоВАЗ»

2.1 Характеристика и оценка деятельности ОАО «АвтоВАЗ» на основе финансового анализа

ОАО «АвтоВАЗ» является крупнейшим производителем легковых автомобилей в России и Восточной Европе.

На рынке данное предприятие появилось в 1966 году и носило название Волжского автомобильного завода. Если сейчас предприятие производит автомобили собственной торговой марки «Лада», то ранее оно выпускало автомобили марки ВАЗ с наименованиями «Жигули» и иные.

Помимо производства автомобилей, «АвтоВАЗ» поставляет другим производителям машинокомплекты для выпуска автомобилей.

Штаб-квартира и основное производство находится в городе Тольятти.

За историю своей деятельности данное предприятие не раз находилось в тяжелом финансовом состоянии.

Кризис 2008 - 2009 годов отразился и на деятельности «АвтоВАЗ»: проблемы реализации продукции, спад производства, сокращение персонала.

Для нормализации и улучшения работы предприятия был разработан бизнес-план. Но, не смотря на все меры, состояние «АвтоВАЗ» не улучшилось и постепенно лишь усугублялось.

По многим новостным источником не раз говорилось о кризисном состоянии «АвтоВАЗ» за период 2014-2015 года и даже возможном банкротстве. Поэтому изучая тему антикризисного управления, уместно было бы рассматривать и анализировать именно это предприятие.

Анализ будем проводить в порядке, показанном на рисунке 1.4, и для каждого конкретного анализа в целях удобства будем строить расчетную или структурную таблицу.

При анализе предприятия, будем использовать бухгалтерскою (финансовую) отчетность за 2014 - 2015 года, которая представлена приложением А.

Начнем с показателей финансовой устойчивости

Таблица 2.1 - Анализ показателей финансовой устойчивости «АвтоВАЗ»

Как говорилось ранее, анализ финансового состояния предприятия может наиболее точно показать стабильность его деятельности на текущий момент времени и в последующих периодах.

Одним из составляющих устойчивого финансового состояния является достаточность собственного капитала, однако, снижение в 2015 году коэффициента автономии на 18,1% показывает обратное, а именно зависимость предприятия от заемного капитала. Привлечение заемных средств, в свою очередь, тоже увеличивается, например, в силу недостаточности собственных средств для покрытия текущих расходов. Чтобы полностью убедится в этом, можно посмотреть соотношение заемных и собственных средств: в 2015, по сравнению с 2014, коэффициент увеличился почти в два раза.

Индекс постоянного актива по факту за оба периода выше оптимального значение и продолжает расти. Такая тенденция говорит об излишнем количестве внеоборотных активов в структуре собственного капитала, величина же оборотных средств уменьшается.

Отсутствие собственных оборотных средств привело к тому, что у предприятия нет свободных собственных средств, позволяющих свободно ими маневрировать: коэффициент маневренности за весь анализируемый период имеет отрицательное значение, что также повышает финансовый риск предприятия.

Сравнивая показатели в 2014 и 2015 годах, видна тенденция увеличения показателей к 2015 году, то есть предприятие продолжает испытывать трудности, причем изменения происходит лишь в худшую сторону.

Руководство «АвтоВАЗ» за анализируемый период не предприняло действенных мер для улучшения его деятельности.

Обобщая данные по всем показателям, можно сделать вывод о неспособности ОАО «АвтоВАЗ» успешно функционировать и развиваться, получая прибыль.

Проанализируем платежеспособность, чтобы понять может ли предприятие отвечать по своим обязательствам, учитывая те выводы, которые были сделаны ранее.

Таблица 2.2 - Анализ платежеспособности «АвтоВАЗ»

Рассмотрим каждый из коэффициентов.

В последнем анализируемом периоде коэффициент текущей ликвидности снизился на 21,7%, что характеризует платежеспособность предприятия не с лучшей стороны. Значения хоть и являются положительными, но не соответствуют нормативным значениям, следовательно, назвать предприятие платежеспособным нельзя. Об этом говорит и увеличение кредиторской задолженности, о которой упоминалось выше.

Коэффициент быстрой ликвидности не имеет определенного значения, а варьируется в промежутке от 0,8 до 1. Но за оба анализируемых периода значения данного показателя не соответствуют указанному промежутку. Так как фактические значения меньше, предприятие не может быстро погасить краткосрочные обязательства с помощью своих денежных средств, которых у предприятия намного меньше, чем заемных.

Нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности также распределяется на промежутке от 0,2 до 0,5, но фактические значения за

20014 - 2015 года не достигают этих нормативов, а продолжают уменьшаться: к 2015 снизилось на 7,5%. Данный коэффициент показывает ту часть краткосрочных обязательств, которая может быть немедленно погашена, а по фактическим значениям делаем вывод, что обязательства не могут быть немедленно погашены.

Таким образом, «АвтоВАЗ» является неплатежеспособным, факт превышение текущих обязательств над текущими активами, доказывает не успешную работу предприятия.

Если речь идет о предбанктротном состоянии или возможном банкротстве, помимо показателей ликвидности, принято рассчитывать коэффициенты восстановления и утраты платежеспособности.

В расчет данных коэффициентов входят данные, как за конец анализируемых периодов, так и на начало, поэтому в данном случае будем обращаться к приложению Б и В.

Таблица 2.3 - Анализ состояния платежеспособности «АвтоВАЗ»

Анализируя результаты двух этих показателей и соотнесения их с нормативными значениями, очевидно, что в 2014 - 2015 годах «АвтоВАЗ» утратила платежеспособность и такая ситуация наблюдается сейчас. Ситуация нормализовалась бы, если бы коэффициент восстановления соответствовал бы нормативному, но так как он меньше, говорить о возможности восстановления платежеспособности в ближайшие шесть месяцев говорить не приходится.

Таблица 2.4 - Анализ показателей рентабельности «АвтоВАЗ»

Фактическое значение рентабельности продаж является отрицательным, по сравнению с 2014, в 2015 увеличилось на 8,8%, но это рассматривается как негативная тенденция и указывает на тот факт, что выручка от продаж не покрывает издержки. Об уменьшении эффективности реализации продукции свидетельствует уменьшение рентабельности продукции на 7,7% к 2015 году. Второй показатель свидетельствует о неэффективном использовании активов. Отрицательное значение этих показателей не только приведет к банкротному состоянию, но и оттолкнет инвесторов.

Рентабельность собственного капитала в отчетном периоде снизилась еще на 66,4% и может быть обусловлена снижением чистой прибыли, в нашем случае - получением убытка.

В итоге, учитывая в совокупности значения всех показателей, рентабельность «АвтоВАЗ» не подтверждается, что лишь доказывает кризисное состояние предприятия.

Таблица 2.5 - Анализ деловой активности «АвтоВАЗ»

Так как показатели деловой активности нужно рассматривать в динамике, то сравнивать будем отчетный период с предыдущим.

Период увеличения оборачиваемости дебиторской задолженности, а также увеличение ее коэффициента, показывает, что покупатели регулярно и быстро погашают свои задолженности.

Так как анализируем с целью выявления кризисных явлений, то рассмотрим оборачиваемость кредиторской: период оборачиваемости в 2015 году повысился, значит, происходит увеличение использования кредитных ресурсов.

Что касается собственного капитала, то его оборачиваемость не значительно, но выросла, это означает, что собственные средства предприятия вводятся в оборот и активно используются, в данном случае может использоваться при выполнении текущих потребностей.

Оборачиваемость и уровень платежеспособности находятся в прямой зависимости, тогда можно указать на низкую платежеспособность из-за уменьшения большинства коэффициентов. Уменьшилось оборачиваемость основных средств, следовательно, темпы развития предприятия снижаются, и предприятие не способно стабильно развиваться, а значит и деловая активность предприятия ослаблена.

Проведем анализ финансовых результатов с помощью соответствующего отчета, приведенного в приложении Г.

Таблица 2.6 - Динамика финансовых результатов «АвтоВАЗ»

Название показателя	Данные за периоды млн.р.	Абсолютное изменение, млн.р.	Темп роста, %
	2015	2014
1 Выручка	168674	189370	- 20696	89,1
2 Себестоимость продаж	(187245)	(192295)	5049	97,4
3 Валовая прибыль (убыток)	(5308)	9460	-14768	-56,1
4 Коммерческие расходы	(4901)	(5472)	-571	89,6
5 Управленческие расходы	(9639)	(9592)	47	100,5
6 Прибыль (убыток) от продаж	(19848)	(5604)	14244	354,2
7 Проценты к получению	1888	1061	827	177,9
8 Проценты к уплате	(6273)	(3328)	2945	188,5

Анализируя финансовые результаты «АвтоВАЗ», можно сказать, что выручка снизилась на 10,9% или на 20696 млн.руб. Себестоимость продаж также снизилась 2,6%, то есть продукция становится менее рентабельна. Это подтверждает получение убытка от продаж и его увеличение в отчетном периоде на 14244 млн. руб.

Снижение прочих доход с одновременным снижением прочих расходов также является показателем убыточности деятельности предприятия. Убедиться в этом можно, посмотрев на размер чистого убытка, который в 2015 вырос на 70,5%.

Важно также рассмотреть структуру активов и пассивов, проследить из динамику, так как от того, какие средства в основные и оборотные средства, а также от источников формирования активов, зависит результат финансово-хозяйственной деятельности прежприятия.

Таблица 2.6 - Динамика и структура активов ОАО «АвтоВАЗ» за 2014 - 2015 года

Показатели	В стоимостных единицах, млн. руб	Структура, %	Изменения
	31.12.2015	31.12.2014	31.12.2015	31.12.2014	в млн. руб.	в % к предыдущему году	в структуре, %
1 Нематериальные активы	117	44	0,1	0,03	73	166	0,07
2 Основные средства	85498	78854	57,6	48,7	6644	8,4	8,9
3 Финансовые вложения	12020	13977	8,1	8,6	-1957	-14	-0,5
4 Отложенные налоговые активы	-	5335	-	3,3	-5335	-	-3.3
5 Прочие внеоборотные активы	10683	13895	7,2	8,6	-3212	-23	-1,4
Итоговый показатель	108318	112125	73	69,3	-3807	-3,4	3,7
Оборотные активы
1 Запасы	16833	14644	11,3	9	2189	14,9	2,3
2 НДС по приобретенным ценностям	1822	1549	1,2	1	273	17,6	0,2
3 Дебиторская задолженность	16851	23903	11,4	14,8	-7052	-29,5	-3,4
4 Финансовые вложения	703	1941	0,5	1,1	-1238	-63,8	-0,6
5 Денежные средства и денежные эквиваленты	3864	7746	2,6	4,8	-3882	-50,1	-2,2
6 Прочие оборотные активы	-	-	-	-	-	-	-
Итоговый показатель	40073	49783	27	30,7	-9710	-19,5	-3,7
Баланс	148391	161908	100	100	-13517	-8,3

Значительную долю в структуре активов занимают внеоборотные активы, которые в отчетном периоде составили 108318 млн.руб, а если сравнивать с предыдущим, то произошло снижение на 3,4%. В свою очередь, основой внеоборотных активов являются основные средства: в 2014 году составили 48,7%, а в 2015 выросли до 57,6%.

Дебиторская задолженность занимает основную долю в структуре оборотных активов - 11, 4%. Почти такой же процент в структуре - 11,3%

составляют запасы, которые имеет тенденция роста по сравнению с предыдущим годом, что можно объяснить большим количеством запасов материалов на складе или готовой продукции из-за снижения уровня продаж.

Денежные средства по отношению к 2014 году уменьшились на 50%, то есть половину, ранее также говорилось о снижении выручки и прибыли, все то характеризует «АвтоВАЗ» как финансово неустойчивое предприятие.

Рассмотрим, из чего складывается пассив анализируемого предприятия.

Таблица 2.7 - Анализ структуры пассивов «АвтоВАЗ» за 2014 - 2015 года

Показатели	В стоимостных единицах, млн. руб.	Структура, %	Изменения
	31.12.2015	31.12.2014	31.12.2015	31.12.2014	в млн. руб.	в % к предыдущему году	в структуре, %
Капитал и резервы
1 Уставный капитал	11421	11421	7,1	6,8	0	0	0,3
2 Переоценка внеоборотных активов	27114	27971	16,8	16,6	-857	-3,1	0,2
3 Добавочный капитал	15311	15311	9,5	9,1	0	0	0,4
4 Резервный капитал	571	571	0,4	0,3	0	0	0,1
5 Нераспределен- ная прибыль (непокрытый убыток)	(97726)	(55350)	(60,6)	(32,8)	(42376)	(76,7)	(27,8)
Итоговый показатель	(43309)	(76)	(26,9)	(0,05)	(32691)	(43)	(26,85)
Долгосрочные обязательства
1 Заемные средства	85140	70763	52,8	42	14377	20,3	10,8
2 Отложенные налоговые обязательства	3630	-	2,3	-	3630	-	2,3
3 Оценочные обязательства	516	694	0,3	0,4	-178	-25,6	-0,1
4 Прочие обязательства	2469	10512	1,5	6,2	-8043	-76,5	-4,7
Итоговый показатель	91755	81969	56,9	48,6	9786	11,9	8,3

Уставный, добавочный и резервный капитал за 2014 - 2015 годы не изменились. На отчетную дату они составила 7,1%, 9,5% и 0,4% соответственно. Наибольший удельный вес приходится на нераспределенную прибыль, в данном случае - непокрытый убыток, который за два года увеличился почти в два раза.

В составе долгосрочных обязательств в 2015 году 52,8% приходятся на заемные средства. Так как ранее говорилось о том, что предприятия, можно сказать, зависимо от заемных средств, то это вполне объяснимая ситуация.

По этой же причине, возможно, в структуре краткосрочных обязательств, кредиторская задолженность занимает 41,7%, а затем следуют заемные средства - 25,7% в отчетном периоде.

В целях оценки вероятности банкротства, можно рассчитать индекс Альтмана, формула которой указана в первой главе (1.27), но укажем ее еще раз:

Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5

Рассчитаем индекс за 2015 год, чтобы временной промежуток был не таким большим.

Z = 1,2 Ч (40073/ 161133) + 1,4 Ч (-97726/ 161133) + 3,3 Ч (40531/ 161133) + 0,6 Ч (43309 /126625) + 0,999 Ч( 168674 /161133) = 1,5

Сопоставив это значение со значениями из таблицы 1.1, можно говорить об очень высоком уровне угрозы банкротства ОАО «АвтоВАЗ».

2.2 Рекомендации по улучшению деятельности ОАО «АвтоВАЗ»

Таким образом, проанализировав ОАО «АвтоВАЗ» по всем основным критериям, с помощью которых наиболее точно можно было бы оценить финансовое состояние предприятия, можно сказать о его неудовлетворительном и кризисном состоянии.

За периоды, которые были рассмотрены, «АвтоВАЗ» ни по одному критерию не показало положительных или улучшенных результатов.

Прежде чем рассматривать варианты по улучшению деятельности предприятия, перечислим основные причины его кризисного состояния:

1.Текущая неплатежеспособность предприятия;

2. Значительный рост заемного капитала;

3. Значительный рост затрат по основной деятельности;

4. Убыточная деятельность предприятия (отсутствие чистой прибыли);

5. Недостаток свободных денежных средств;

6. Превышение кредиторской задолженности над дебиторской;

7. Значительный рост заемного капитала;

8. Рост краткосрочных обязательств;

9. Замедление оборачиваемости активов;

10. Снижение ликвидности предприятия;

11. Снижение доли устойчивых пассивов.

12. Отсутствие собственных оборотных средств;

Когда предприятие находится в кризисном состоянии на протяжении длительного время, нужно использовать все возможные методы улучшения состояния предприятия.

Внутренние методы по выходу из кризиса включают следующее: повышение качества продукции, снижение себестоимости, рациональное использование всех видов ресурсов, уменьшение непроизводственных расходов.

В первой главе в пункте 1.3 также были описаны основные и наиболее действенные направления антикризисной политики. Попробуем применить каждый из них к ОАО «АвтоВАЗ» и пронаблюдаем, произошли ли изменения. Расчет будем вести за 2015 год в целях уменьшения временного промежутка с нынешним годом.

Для начала снизим управленческие расходы (УР) и коммерческие расходы (КР) на 30% и 20% соответственно.

Получим:

УР = 4901 Ч 0,7 = 3430,7 млн. руб

КР = 9639 Ч 0,8 = 7711,2 млн. руб

Для получения дополнительного дохода, не зависящего от продаж, можно реализовать неиспользуемое оборудования и рассмотреть варианты с продажей или со сдачей в аренду больших складских помещений, если такое имеется.

Допустим, ОАО «АвтоВАЗ» реализует 10% основных средств, следовательно, выручка увеличится.

Одним из методов может быть устранение неплатежеспособности, своевременная выплата своих обязательств, как минимум, по причине на накопления процентов. Добиться этого возможно, если увеличиться выручка, объем продаж, а также путем сокращения численности рабочих, но такой опыт в истории «АвтоВАЗ» был и, как видно, не помог.

Упоминалось об увеличении выручки и объеме продаж, которые реализовать в кризисное время очень сложно. Однако, можно пересмотреть ценовую политику предприятию, а также усилить маркетинговую политику, которая влияет на результат деятельности не меньше, чем другие методы.

ОАО «АвтоВАЗ» известен своей лояльной ценовой политикой. Но рассмотрим вариант, при котором предприятие снизило цены, и при этом объем продаж увеличился на 30%, вследствие чего, выручка увеличилась на 30%.

Получаем следующие цифры:

Выручка = 16874 Ч 1,3 = 219276,2 млн. руб.

До этого был предложен вариант применения лизинга, предположим, это увеличило выручку еще на 10%, получим:

Выручка = 219276,2 Ч 1,1 = 241203,82 млн. руб.

Раз изменилась выручка, то валовая прибыль тоже изменяется:

Валовая прибыль = 241203,82 - 187245 + 13263 = 67221,82 млн. руб.

Отметим, в 2015 года валовая прибыль имела отрицательное значение.

Раз объем продаж увеличился, целесообразным будет увеличение прибыли от продаж, например, на те же 30%

Прибыль от продаж = - 19848 - ((-19848) Ч 1,3) = 5954,4 млн. руб.

Также будем считать, что прочие доходы увеличились на 5%, а прочие расходы уменьшились на 5%:

Прочие доходы = 725 Ч 1,05 = 761,25

Прочие расходы = - 20807 - ((-20807) Ч 0,95) = -1040,35

Таблица 2.8 - Возможная финансовая отчетность после применения стратегий по улучшению финансового состояния ОАО «АвтоВАЗ»

Показатели	Значения, млн. руб.
1 Выручка	241203, 82
2 Себестоимость продаж	(187245)
3 Доход от полученных субсидий	13263
4 Валовая прибыль (убыток)	67221,82
5 Коммерческие расходы	7711,2
Показатели	Значения, млн. руб.
6 Управленческие расходы	3430,7
7 Прибыль (убыток) от продаж	5954,4
8 Проценты к получению	1888
9 Проценты к уплате	(6273)
10 Доход от полученных субсидий по процентам	1539
11 Доход от досрочного выкупа векселей	7647
12 Прочие доходы	761,25
13 Прочие расходы	(1040,35)
14 Прибыль (убыток) до налогообложения	(34258)
15 Текущий налог на прибыль	-
в т. ч. Постоянные налоговые обязательства (активы)	2130
16 Изменение отложенных налоговых обязательств	(722)
17 Изменение отложенных налоговых обязательств	(8193)
18 Прочее	(60)
Чистая прибыль	114958,84

В таблице 2.8 представлен возможной и наилучший вариант. Конечно, исходы бывают разные, но даже улучшение одного из показателей может улучшить другие и в конечно итоге вывести на получение прибыли.

Во время банкротного состояния, очень частым явлением являются внешние мероприятия.

Например, объединение двух предприятий в одно. Когда у одного предприятия есть недостатки, которые у другого являются преимуществами, и наоборот, то объединение - целесообразное решение, конечно, при выгодных условиях для всех.

Если предприятие уверено, что справиться, вопрос лишь в средствах, то можно предложить использование внешних источников финансирования, например, привлечение кредитов под проекты, выпуск акций.

Заключение

В курсовой работе: «Антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства» были рассмотрены сущность банкротства, процедуры и способы антикризисного управления, а также проанализировали финансово-хозяйственную деятельность ОАО «АвтоВАЗ».

При выполнении данной курсовой работы перед нами были поставлены цель и задача, которые были выполнены в ходе изучения обозначенной темы.

Кратко пройдемся по самым важным аспектам, обозначенным в задачах.

Банкротство - неспособность предприятия в полном объеме отвечать по своим обязательствам.

Антикризисное финансовое управление - это процесс применения форм и методов, направленных на финансовое оздоровление деятельности предприятия, создание условий для выхода из кризисного состояния.

Рассмотрев виды антикризисного управления, можно сказать об их множестве, что позволяет в каждой отдельной ситуации применить наиболее подходящий метод.

Но не всегда антикризисное управление помогает нормализовать деятельность и работу предприятия, это может быть в силу разных причин, например, не своевременность применения.

Применение не действенных мер по выходу из банкротного состояния, наглядно рассмотрели на примере ОАО «АвтоВАЗ».

При анализе показателей финансовой деятельности предприятия, и сравнении их с нормативными значениями, получилось, что все из них имеют отклонение. Наличие отклонений свидетельствует о банкротном состоянии предприятия.

К признакам банкротства можно отнести:

1. Текущая неплатежеспособность

2. Отсутствие собственных оборотных средств

3. Убыточная деятельность предприятия

4. Значительный рост заемного капитала

Помимо этого, при оценке вероятности банкротства ОАО «АвтоВАЗ», показатель принял значение, при котором уровень банкротства очень высокий.

В качестве путей улучшения финансового состояния предприятия можно предложить вариант реализации неиспользуемого помещения или оборудования, уменьшение непроизводственных расходов. Можно использовать и внешние мероприятия, допустим, в виде объединения с аналогичным предприятием.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что во время нестабильной экономики, инфляции, предприятия испытывают трудности. И здесь самое главное вовремя выбрать рациональный путь предотвращения кризисных явлений.

Литература

1. О несостоятельности (банкротстве) [Электронный ресурс]: фед. закон от 27 сентября 2002 № 127-ФЗ // СПС «КонсультантПлюс». - Электрон. дан. - М., 1997-2016. - Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_39331/

2. Арутюнов Ю.А. Антикризисное управление: учебник / Ю.А. Арутюнов. - М.: Юнити-Дана, 2015. С.9 - 42.

3. Балдин К.В. Антикризисное управление: макро- и микроуровень: учебное пособие / К.В. Балдин, И.И. Передеряев, А.В. Рукосоев. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2012. С. 127 - 202.

4. Банкротство предприятия: анализ, учет и прогнозирование: учебное пособие / К.В. Балдин, В.В. Белугина, С.Н. Галдицкая, И.И. Передеряев. - М.: Дашков и Ко, 2012. С.43 - 44.

5. Белов К.К. Банкротство и финансовое оздоровление организации / К.К. Белов. - М.: Лаборатория книги, 2014. С. 16 - 236.

6. Галиахметова А.М. Корпоративные финансы: учебное пособие / А.М. Галиахметова. - Казань: Познание, 2014, С. 69 - 84.

7. Гореликов К.А. Антикризисное управление: учебник / К.А. Гореликов. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2016. С.32 - 117.

8. Управление корпоративными финансами: учебное пособие / О.Н. Ермолина, Н.Ю. Калашникова, Н.П. Кашенцева. - М.; Берлин: Директ-Медиа, 2016. С. 418 - 419.

9. Криворотов В.В. Конкурентоспособность предприятия и производственных систем: учебное пособие / В.В. Криворотов, А.В. Калина, С.Е. Ерыпалов. - М.: Юнити-Дана, 2015. 24с.

10. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: учебник / Л.Н. Павлова. - 2-е издание - М.: Юнити-Дана, 2012. С.236 - 241.

11. Соломатин С.С. Реорганизация компаний / С.С. Соломатин. М.: Лаборатория книги, 2012. С. 10, 401.

12. Официальный сайт ОАО «Автоваз». - Режим доступа: http://www.lada.ru