Оценка стоимости права требования дебиторской задолженности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оценка стоимости права требования дебиторской задолженности

В.А. Имайкина

(Науч. руководитель Шишкина И.В.)

ПГНИУ, г.Пермь

Прежде чем приступит к основной части работы, необходимо разобраться в основных понятиях.

Оценочная деятельность- это профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой или иной стоимости .

Стоимость объекта оценки - это расчетная величина цены объекта оценки, определенная на дату оценки в соответствии с выбранным видом стоимости

Дебиторская задолженность - это сумма долгов, причитающихся предприятию со стороны других предприятий, а также граждан, являющихся ее должниками (дебиторами), в итоге хозяйственных взаимоотношений с ними .

Отметим, что в соответствии с положениями ст. 5 Федерального закона № 135 «Об оценочной деятельности» для целей оценки стоимости в качестве объекта оценки может выступать право требования дебиторской задолженности, а не «дебиторская задолженность», как указывается в некоторых источниках. Этим и обусловлено название статьи, именно, оценка стоимости права требования дебиторской задолженности.

Актуальность темы не вызывает сомнения у практикующих оценщиков, поскольку дебиторская задолженность является одним из быстрореализуемых активов. Кроме того, дебиторская задолженность в условиях российской специфики составляет значительную часть активов баланса, что обусловлено методами бухгалтерского учета. Современный анализ рынка показал, что развитие бизнеса базируется на оборотных средствах, основную часть которых составляет дебиторская задолженность. Но, к сожалению, она возвращается не своевременно. В связи с этим возникает проблема изменения стоимости денежной единицы во времени. Поэтому, оценка дебиторской задолженности является обязательной процедурой при оценке бизнеса в различных целях, а так же предметом отдельной оценки как самостоятельного актива для определенных целей.

При проведении оценки дебиторской задолженности (особенно при оценке бизнеса) практикующие оценщики сталкиваются с целым рядом проблем, связанных с отсутствием удобных и простых методик по оценке больших массивов дебиторской задолженности, особенно при крайне скудной информации заказчика. Поэтому практикующим оценщикам крайне необходимы простые и удобные в пользовании методики, позволяющие быстро и достаточно достоверно оценить всеми тремя подходами большие массивы дебиторской задолженности при минимальном количестве исходной информации, которую может предоставить заказчик - наименование дебитора, срок образования дебиторской задолженности и ее номинальная стоимость. дебиторский задолженность актив денежный

В настоящее время не существует общепринятой методики оценки стоимости дебиторской задолженности. Использование при оценке стоимости дебиторской задолженности зарубежного опыта практически невозможно, в силу различия общепринятых правил ведения бухгалтерского учета, составления отчетности, а также потому, что залоговые обязательства иностранных компаний существуют, как правило, в форме векселей, облигаций и других ценных бумаг, свободно обращающихся на биржевом или внебиржевом рынке. Таким образом, проблема оценки стоимости дебиторской задолженности стоит для российских оценщиков особенно остро.

Нельзя сказать, что до сих пор в теории и практике российской оценочной деятельности не предпринималось никаких попыток разработать методику оценки дебиторской задолженности. На сегодняшний день можно насчитать примерно 10 российских методик и методических рекомендаций по оценке дебиторской задолженности, среди которых есть разработки государственных структур, таких как Российский фонд федерального имущества; саморегулирующихся общественных организаций: Российского общества оценщиков, Национальной коллегии оценщиков; есть и авторские методики; бартерная методика Круглова М.В., метод Сакулина И.В., изложенного в труде «Об оценке прав требований к банкнотному предприятию». Авторы Нечаев В.Л. и Ракова Н.В. в статье «О некоторых особенностях оценки дебиторской задолженности в целях ее реализации на аукционах в порядке исполнительного производства», Козырь Ю.В в труде «Оценка дебиторской задолженности», в труде Мамаева Д.Л. «К вопросу об оценке дебиторской задолженности сценарная методика Юдинцева С.П., методика альтернативных сценариев Прудникова В.И., методика оценки рисковых долговых обязательств, разработанная авторским коллективом специалистов Центра профессиональной оценки под руководством проф. Федотовой М.А., методика оценки ликвидационной стоимости дебиторской задолженности при реализации в рамках конкурсного производства, разработанная экспертами-оценщиками ООО «Центр экспертизы собственности».

Все известные методики можно подразделить на ведомственные (часто существующие в форме проекта и поэтому имеющие многочисленные недостатки) и авторские, разработанные практикующими экспертами-оценщиками. Общей чертой всех методик является то, что оценка дебиторской задолженности предполагает проведение финансового анализа, позволяющего «очистить» обязательства от безнадежных, агрегировать их по различным критериям и, применив определенные понижающие коэффициенты разной степени сложности, привести исходную величину долговых обязательств к рыночной или ликвидационной стоимости. При этом все ведомственные методики стремятся к унификации расчетов стоимости долговых обязательств и направлены на массовую, зачастую экспресс-оценку. Это приводит к «усредненной оценке», не позволяющей учесть специфические характеристики конкретного портфеля долговых обязательств. В свою очередь, авторские методики, разработанные на основе конкретного фактического материала, учитывают отличительные черты оцениваемого объекта, но достаточно сложны в расчетах и могут использоваться ограниченно .

Проанализировав все методики, были выбраны наиболее оптимальные, с точки зрения сложности расчетов, возможности получения информации и адекватности итоговой стоимости. Таким образом, оценку дебиторской задолженности будем проводить с использованием следующих методов:

1. В рамках затратного подхода

· метод остаточной стоимости Болотских В.В.

1. В рамках сравнительного подхода

· методика расчета рыночной стоимости дебиторской задолженности сравнительным подходом Болотских В.В.

2. В рамках доходного подхода

· Коэффициентная методика определения стоимости дебиторской задолженности

Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности затратным подходом

Допустим, что после проведения анализа финансового состояния предприятия «А» было выявлено, что оно имеет просроченную дебиторскую задолженность в размере 15 485 тыс. рублей.Дата оценки 10.12.13. Период образования задолженности 31.01.2012 г. Номинальная стоимость дебиторской задолженности 15 485 тыс. рублей.

Шаги расчета.

1. Определяется период с момента образования дебиторской задолженности. (21 месяц) поквартально. (1,2, 3, 4 кварталы 2012 года, все кварталы 2013 года.)

2. Определяется среднемесячный темп инфляции за прошедший период. Поскольку оцениваемая дебиторская задолженность образована в различные сроки, для расчета потерь кредитора в затратном подходе нами применялся индекс цен производителей по данным Минэкономразвития России^.

3. Индекс рассчитывается по сравнению с концом предыдущего квартала. Индекс на период образования задолженности принимается равным 1. Индекс-дефлятор (в долях единицы) составил:

Таблица 1. Расчет индекса-дефлятора

Общий индекс за весь период определяется перемножением индексов

0,987*1,011*1,015*1,017*1,058*1,061*1,067=1,23

Среднемесячный темп инфляции за прошедший период составил

(1,23-1) / 21 месяц=0,0111=1,11%. Можно рассчитывать степенной показатель инфляции

4. Для учета косвенных потерь от неполучения процентов за использование дебиторами средств предприятия «В» в размере процентов по альтернативным инвестициям - банковских кредитов - плата за пользование кредитом принята в размере 16% годовых процент для коммерческих кредитов на 10.12.2013 г . Месячная ставка процента составит: 16% : 12 месяцев = 1,33% в месяц.

5. Рассчитывается ставка дисконтирования по формуле Фишера

Rn=Rр + I + Rр *I

Rn= 1,33%+1.11%+1,33%*1.11% = 3,9233% вмесяц

6. Определяется фактор текущей стоимости по формуле:

1/ (1+Rn)? = 1/ (1+3,9233%) І№ = 0,4459

7. Балансовая (номинальная) стоимость дебиторской задолженности дисконтируется (умножается) на фактор текущей стоимости. Определяется рыночная стоимость дебиторской задолженности затратным подходом.

15 485 * 0,4459 = 6 904 761 рубль или 44,59 %

от балансовой (номинальной) стоимости.

Таблица 2. Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности затратным подходом предприятия-дебитора "В"

Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки затратным подходом округленно составляет: 6 905 000 (шесть миллионов девятьсот пять тысяч) рублей.

Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности сравнительным подходом

Так как оцениваемый долг предприятия «В» не котируются на рынке, то необходимо обработать данные рынка, вывести средние котировки предложений на покупку и на продажу, определить средние цены рынка по имеющимся котировкам по отраслевому признаку.

Для оценки рыночной стоимости долгов сравнительным подходом, проведен анализ рынка через сеть «Интернет »

Таблица 3. Котировки векселей и долгов на 2013 год

Анализ показал следующее:

1. Количество предложений на продажу на момент обследования превысило количество предложений на покупку, но незначительно. Кроме того, нет аналитических данных по мониторингу этого рынка, поэтому можно сделать только частные выводы.

2. В данном случае мы проводили выборку именно по котировкам долгов, которые встречаются значительно реже, чем котировки векселей.

3. Цена покупки и продажи долгов одних и тех же компаний в среднем отличается на 18,5%.

· Котировки на покупку долгов следующие: номиналом от 1 миллиона и выше предлагаются в среднем 28,583%

· Котировки на продажу долгов следующие: номиналом от 1 миллиона и выше предлагаются в среднем 47,083%. Далее, мы рассчитываем значение для просроченной задолженности как среднюю величину, умноженную на ее долю (47,083%* 0,18=8,48%), а для срочной задолженности - как средняя, увеличенная на долю просроченной 47,083%+8,48%=55,57%. Необходимо иметь в виду, что дебиторская задолженность сравнительным подходом оценивается для некоего очень усредненного массива задолженности целиком. Полученный результат можно распространить на конкретную среднюю задолженность. Для определения рыночной стоимости каждой конкретной задолженности необходимо проводить распределение внутри массива.

Номинальная стоимость оцениваемой задолженности 100%. Срок задолженности с момента образования 21 месяц, срок до момента взыскания- 15 месяцев. Средняя цена в массиве 47,083%, для срочной задолженности 55,57%. Рассчитываем корректировку для оцениваемой задолженности:

(47,083%-55,57%)*21/15)= -11,8818%

Тогда скорректированное значение для данной задолженности будет 55,57%-11,8818%=43,69%. Здесь корректировка проводилась по сроку взыскания. Главная особенность, что после проведения корректировок для всех дебиторов, общая уточненная сумма может отличаться от среднего значения для массива.

Далее определяется рыночная стоимость дебиторской задолженности сравнительным подходом:

15 485 000 *0,4369 = 6 765 396

Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки сравнительным подходом округленно составляет:

6 765 000 (шесть миллионов семьсот шестьдесят пять тысяч) рублей.

Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности доходным подходом

Преобладающим мотивом приобретения права требования дебиторской задолженности является получение прибыли в виде разницы между уплаченной за него ценой и полученной при погашении задолженности суммой. Доходный подход полностью соответствует всем условиям, соблюдение которых необходимо для оценки рыночной стоимости долга .

Оценка в данном случае основывается на двух технических приемах: приведение стоимости будущих выплат к дате оценки и определение скидки на риск неплатежа .

При применении доходного подхода к оценке стоимости дебиторской задолженности анализируется возможность генерировать определенный доход и определяется текущая стоимость этого дохода.

В настоящей работе воспользуемся коэффициентной методикой определения стоимости дебиторской задолженности.

Сущность данного способа состоит в том, что стоимость дебиторской задолженности уменьшается на определенный коэффициент, в зависимости от срока неплатежа.

Расчет стоимости дебиторской задолженности в соответствии с данной методикой состоит из следующих этапов:

1.Вычисление из общей массы дебиторской задолженности предприятия суммы безнадежной задолженности, стоимость которой принимается равной нулю.

2.Разбиение оставшейся части возможной к взысканию дебиторской задолженности на группы, в зависимости от сроков возникновения.

3.Умножение каждой дебиторской задолженности (группы задолженности) на соответствующий коэффициент дисконтирования.

В экономической литературе можно встретить несколько шкал коэффициентов дисконтирования (вероятность возврата).

Таблица 4. Шкала коэффициентов дисконтирования согласно СТО ФДЦ 13-05-98

Таблица 5. Шкала коэффициентов дисконтирования, разработанная для экспресс-анализа финансового состояния предприятий, проводимого ФСФО РФ

Основной сферой применения данной коэффициентной методики является оценка стоимости дебиторской задолженности в рамках оценки стоимости бизнеса, а также оценка стоимости дебиторской задолженности с небольшим сроком давности.

Таблица 6. Шкала коэффициентов дисконтирования, составленная на основе вероятности безнадежности долгов

Среди преимуществ рассматриваемой методики можно отметить простоту ее применения, отсутствие необходимости сбора специальной информации. Коэффициентная методика является самой распространенной методикой оценки стоимости дебиторской задолженности в Российской Федерации.

Исходя из вышеизложенного, оценщик принял выводы о применении всех указанных выше коэффициентных методик расчета стоимости дебиторской задолженности.

Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки согласно коэффициентной методике СТО ФДЦ 13-15-98 составит:

15 485 000*0,01=154 850рублей;

Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки согласно коэффициентной методике ФСФО РФ составит:

15 485 000*0,0=0,0 рублей;

Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки согласно коэффициентной методике, составленной на основе вероятности безнадежности долгов составит:

15 485 000*0,250=3 871 250рублей;

Таблица 7. Итоговая величина дебиторской задолженности, полученная в рамках доходного подхода

Данное распределение удельных весовых коэффициентов обусловлено тем, что шкала коэффициентов дисконтирования, разработанная ФСФО РФ, и шкала коэффициентов дисконтирования согласно СТО ФДЦ 13-05-98 предполагают оценку стоимости дебиторской задолженности с небольшим сроком давности. Поэтому, наиболее объективным является шкала коэффициентов дисконтирования, составленная на основе вероятности безнадежности долгов. Ей присваиваем максимальное значение.

Стоимость дебиторской задолженности на дату оценки доходным подходом округленно составляет: 3 870 000 (три миллиона восемьсот семьдесят тысяч) рублей.

Согласование результатов

В соответствии с международными и российскими стандартами определение рыночной стоимости объекта оценки должно быть получено согласованием величин стоимости, определенных в результате использования различных подходов и методов оценки, а именно: доходного подхода, затратного подхода и сравнительного (рыночного) подхода.

Так как оценка дебиторской задолженности проводилась всеми тремя подходами, рассмотрим целесообразность каждого.

В затратном подходе мы рассмотрели обесценивание дебиторской задолженности в зависимости от 2-х факторов: инфляции и процентов за пользование чужими денежными средствами (кредит банка), то есть косвенных потерь кредитора из-за отвлечения оборотных средств. В конечном итоге, определяется остаточная стоимость дебиторской задолженности с учетом затрат кредитора на поддержание уровня дебиторской задолженности. Поэтому присвоим вес=0,20

Сравнительный подход к оценке имущества предполагает, что ценность объектов собственности определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого объекта может быть реальная цена продажи аналогичного объекта, зафиксированная рынком.Сравнительный подход может быть использован в тех случаях, когда долги дебитора достаточно широко продаются на рынке. Но долги данного дебитора не котируются, при этом анализ деятельности дебитора позволяет сделать вывод о схожести его положения с положением предприятий той же отрасли, долги которых продаются. Но мы знаем цену предложения, но не знаем реальную цену сделки. Поэтому присвоим вес = 0,35.

Доходный подход, основанный накоэффициентной методике, составленной на основе вероятности безнадежности долгов. Эта методика официально разработана, поэтому вызывает доверие. Кроме того, условия применения данной методики полностью соответствуют условиям, при которых данное право требования будет реализовано.Несмотря на имеющиеся недостатки, коэффициентная методика является самой распространенной методикой оценки стоимости дебиторской задолженности в РФ. Весовой коэффициент подхода принят - 0,45

Следовательно, с учетом вышеизложенного, полагаясь на достоверность предоставленной оценщику информации, с учетом рыночных условий, мы пришел к выводу, что при согласовании результатов расчета стоимости объекта оценки, весовые коэффициенты назначить следующим образом:

Таблица 8. Результаты, полученные при расчете рыночной стоимости объекта оценки

Итоговая величина рыночной стоимости дебиторской задолженности предприятия «В» к предприятию «А» балансовой стоимостью 15 485 000(пятнадцать миллионов четыреста восемьдесят пять тысяч) рублей, по состоянию на 13.12.2013г., округлено и составляет 5 490 000 (пять миллионов четыреста девяносто тысяч) рублей.

В результате исследования, можно сделать выводы о том, что оценка дебиторской задолженности - это сложный и трудоемкий процесс. Так как необходимы специальные знания в оценочной деятельности, высокий профессионализм. Ведь в процессе оценки, оценщик может сталкиваться с различными трудностями. Практикующие оценщики обязаны выполнять требования ФСО и ФЗ № 135 «Об оценочной деятельности» для того, чтобы составить отчет об оценке объекта. При этом оценщик должен применить 3 основных подхода к оценке: затратный, сравнительный, доходный.

Было выяснено, чтосуществуетпроблема учета оборотных средств. Она состоит в том, что в правилах бухгалтерского учета не предусмотрена работа по корректировке таких активов, как дебиторская задолженность. Анализ активов - задача аналитического отдела на предприятии, однако не на каждом предприятии есть аналитик, и ни на одном из предприятий не проводится корректировка дебиторской задолженности с учетом стоимости. Такой метод расчета давал бы реальную оценку такому оборотному активу как дебиторская задолженность, что особенно важно в условиях дефицита чистого оборотного капитала.

Таким образом, существует необходимость разработки видов техники рыночной корректировки дебиторской задолженности. Результаты проведения такого рода работы дают возможность обналичить (продать) задолженность, которая просто отягощает баланс, и получить реальные средства, необходимые для нормального функционирования предприятия.

Несмотря на то, что оценка дебиторской задолженности - это лишь этап в оценке активов предприятия, тем не менее, получение здесь недостоверных значений может существенно повлиять на конечную стоимость предприятия. Для того чтобы избежать ошибки в оценке, необходимо серьезно отнестись к процессу анализа и корректировки дебиторской задолженности. Для покупателя бизнеса важно знать величину задолженности перед предприятием, риск невозврата долгов. Это поможет управлять дебиторской задолженностью, например, продать ее на торгах, обратиться в суд и т.д. В свою очередь реализация дебиторской задолженности принесет в баланс реальные денежные средства, как известно, самые ликвидные активы предприятия.

Исходя из выше сказанного, сделаем вывод: оценка дебиторской задолженности очень важна для предприятия, посколькудебиторская задолженность может существенно влиять на формирование рыночной стоимости бизнеса, а так же может выступать в качестве фактора управления его стоимостью.

Список литературы

1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: ФЗ с изменениями от 18 июля 2009 г. №135-ФЗ //Консультант плюс.

2. Федеральный стандарт оценки №1 "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1)": Приказ Минфина РФ от 20 июля 2007 г. N 256//Консультант плюс. 2014.

3. Войко А.В. Оценка влияния дебиторской задолженности на формирование финансовых результатов предприятия// Финансовый менеджмент,2009.№4.с.35-42

4. ЗИМИН В.С. Оценка дебиторской задолженности// Московский оценщик,2007 №6 (19).с.5-15.

5. Болотских В.В. Методика расчета рыночной стоимости прав требования дебиторской задолженности - журнал «Имущественные отношения в РФ» 2004 г. № 2.с.4-29

6. Козырь Ю.В. Оценка дебиторской задолженности./Москва, 2007.С8.

7. Мамаев Д.Л. К вопросу об оценке дебиторской задолженности/Москва,2008.С.15.

8. Нечаев В.Л., Ракова Н.В. О некоторых особенностях оценки дебиторской задолженности в целях ее реализации на аукционах в порядке исполнительного производства/ Институт оценочных технологий. Москва.2007.С15.

9. Прудников В.И. Методика оценки дебиторской задолженности./ Институт оценки и маркетинга. Челябинск.2005.С52.

10. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. -- М.: ИНФРА-М, 2012.

11. Сакулина И.В. Об оценке прав требований к банкнотному предприятию/Институт оценочных технологий. Москва.2007.С10.

12. Семенова О.Ю., Смирнова Н.Д. Анализ существующих методик оценки «проблемной» дебиторской задолженности / Кострома, 2010.7с.

13. [Электронный ресурс]/Минэкономразвития России/ www.economy.gov.ru/ (дата обращения 15.12.13)

14. [Электронный ресурс]/ AKM/ www2.akm.ru/ (дата обращения 12.12.13)

15. [Электронный ресурс]/ Продажа долгов/ www.zahvat.ru / (дата обращения 13.12.13)

16. [Электронный ресурс]/ Банки.ру/ www.banki.ru/products/businesscredits/ (дата обращения 12.12.13)

17. [Электронный ресурс]/ Продажа долгов/ www.zahvat.ru /(дата обращения 13.12.13)

Размещено на Allbest.ru