Оценка влияния метода расчёта лизинговых платежей на эффективность инвестиционного решения

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оценка влияния метода расчёта лизинговых платежей на эффективность инвестиционного решения

А.А. Гайнитдинов

(Науч. руководитель к.э.н., доцент Лапин А.В.)

ПГНИУ, г. Пермь

Основная цель данной работы - оценить влияние метода возмещения лизинговой стоимости на эффективность реализации проекта разработки глубоководного месторождения с применением плавучей системы сбора, хранения и транспортировки нефти - FPSO.

Основными задачами стояло изучение организационно-правовых и финансово-экономических особенностей международных лизинговых сделок в отраслях ТЭК и как результат проведение анализа вариантов возмещения лизинговой стоимости. Объектами лизинга в сфере нефтегазодобычи могут быть как объекты общего назначения (строительная техника, транспортные средства и т.п.), так и весьма специфические (буровые установки, морские платформы и т.п.). Кроме того, в нефтегазодобыче в качестве источника возмещения затрат, может использоваться добытая продукция. Все это вызывает необходимость адаптации общеотраслевых методов расчета к специфическим условиям нефтегазодобычи.

Методы расчета возмещения лизинговых платежей.

В основе методики расчета порядка возмещения лизинговых платежей заложены принципиальные положения теории финансовой ренты. Для всех схем расчетов исходным требованием является равенство современной стоимости потока лизинговых платежей стоимости лицензированного имущества. инвестиционный финансовый платеж лизинговый

Методика предусматривает установление порядка расчетов по 3 вариантам:

* регулярных равномерных платежей по дедуктивной схеме (вариант А), в том числе с постоянным темпом изменения (вариант А1);

* регулярных переменных платежей по индуктивной схеме (вариант В);

* нерегулярных платежей по индуктивной схеме (вариант C).

Методика расчета регулярных равномерных платежей по дедуктивной схеме (вариант А).

Размеры регулярного равномерного лизингового платежа определяются умножением стоимости имущества на коэффициент рассрочки:

R = K * a (1)

где R - размер лизингового платежа;

К - стоимость лизингового имущества - предмета договора;

а - коэффициент рассрочки лизинговых платежей.

Стоимость лизингового имущества (К) складывается из цены поставки плюс расходы лизингодателя по оформлению лизинга. Платежи за кредит при этом не учитываются.

Коэффициент рассрочки для регулярных равномерных лизинговых платежей (а) при их выплате в конце периода (года, квартала, месяца) определяется по формуле:

(2)

где n - общее число платежей или срок лизинга в годах, кварталах, месяцах;

i - процентная ставка за период. Как указывалось, расчет по формуле (1) осуществляется в случае, когда платеж в соответствии с условиями лизингового договора должен осуществляться в конце платежного периода. В ряде случаев может быть предусмотрен платеж в начале платежного периода. Тогда расчет платежа (R) ведется по формуле:

(3)

Во многих случаях, особенно в случае лизинга буровых установок, морских плавучих добывающих платформ и буровых судов, лизинговое соглашение может предусматривать выкуп имущества по остаточной стоимости. В этом случае расчетные формулы модифицируются. Но как показывает международная практика, только 5% лизинговых сделок заканчивались выкупом FPSO компанией оператором.

Сумма лизингового платежа, при условии выкупа имущества по остаточной стоимости, в случае, когда лизинговый платеж осуществляется в начале платежного периода, определяется по формуле:

(4)

где Rv - стоимость лизингового имущества без учета его остаточной стоимости;

s - остаточная стоимость имущества;

vn - дисконтный множитель по ставке i, равный .

В случае, когда лизинговые платежи осуществляются в начале платежного периода, расчет ведется по формуле:

(5)

Деление суммы платежа по лизингу на сумму амортизации остатка лизинговой стоимости и выплату процентов производится последовательно. Сумма, идущая на погашение лизинговой стоимости, находится как разность лизингового платежа и процентов на остаток задолженности лизинговой стоимости:

a) платежи в конце периодов определяются по формуле:

(6)

где dt- сумма погашения лизинговой стоимости в период i = 1,,n;

Dt-1 - остаток лизинговой стоимости на конец периода t-1, D0 = K.

В первом периоде платеж составит:

(7)

Остаток задолженности последовательно определяется:

(8)

Предметом лизинга является плавучая система добычи, хранения и транспортировки нефти (FPSO) стоимостью 600 млн. дол. (K=600). Она берется в лизинг на период разработки лицензионного участка недр на 10 лет (n=10) Годовая ставка, в соответствии с лизинговым договором, равна 10% (i =10), при условии полного погашения стоимости установки в течение лизингового периода. Подставив исходные данные, получим:

Величина равномерного годового платежа (Rt) составит: млн. долл.

Если лизинговым договором установлен порядок уплаты годовых платежей в начале платежного периода, то расчёт ведется по формуле (3). Величина годового равномерного платежа в этом случае составит: млн. долл.

Суммы, предназначенные для погашения основного долга, увеличиваются, в то время как процентные платежи сокращаются.

Таблица 1. График лизинговых платежей за использование FPSO

Методика расчета регулярных платежей с постоянным темпом изменения (вариант А1).

В соответствии с лицензионным договором могут быть предусмотрены условия погашения лизинговой стоимости, предусматривающие платежи с постоянным темпом прироста в каждом платежном периоде. Размер платежей, при условии платежей в конце платежных периодов, рассчитывается по формуле:

(9)

где Rt - лизинговый платеж; К - темп прироста лизинговых платежей;

t - годы лизингового периода.

Размер первого лизингового платежа, при условии полного погашения лизинговой стоимости, определяется по формуле:

(10)

где b - коэффициент рассрочки для принятого порядка погашения лизинговой стоимости.

Коэффициент рассрочки в этом случае равен:

(12)

Суммы погашения лизинговой стоимости и величины ее остатка определяются последовательно по формулам (6) и (7).

При условии, что ежегодный прирост платежей составляет 15% (К=0,15), и договором предусмотрено полное погашение лизинговой стоимости (s=0), коэффициент рассрочки по формуле (12) составит:

Соответственно размер лизингового платежа составит:R =53,59млн. долл. величина периодических взносов определяется: R = 53,59 * 1,15t-1.

При условии, что процентная ставка лизингодателя у нас 10% от стоимости имущества - FPSO, а срок лизинга составляет 10 лет, то по результатам вычислений такая схема начисления платежей не работает. За счет высоких процентов относительно прироста плетежей в начале период мы получили отрицательное значение. Погасить в первый год лизинговую стоимость мы не смогли. При постепенном увеличении платежей ситуация начала в корне меняться и уже к 10му году мы получили перерасход на 4,87 млн. долл.

Таблица 2. График регулярных лизинговых платежей

Методика регулярных платежей по индуктивной схеме (вариант В).

В качестве исходного условия расчёт регулярных лизинговых платежей по индуктивной схеме принимается условие, при котором величина лизингового платежа определяется размеров сумм погашения лизинговой стоимости и выплат процентов. Расчёт предусматривает погашение лизинговой стоимости равными долями (суммами).

Сумма разового платежа (d) определяется, как

Величина регулярного лизингового платежа, осуществляемого в конце года (периода t) (Rt) определяется по формуле:

(13)

Рассмотрим наш пример разработки месторождения.

В табл. 3 представлен график регулярных платежей возмещения лизинговой стоимости FPSO, при условии осуществления платежей в конце платёжного года и полного погашения лизинговой стоимости равными суммами.

Таблица 3. График лизинговых платежей

Расчёт показывает, что величина лизингового платежа сокращается с каждым платежным периодом.

Методика расчёта нерегулярных лизинговых платежей при индуктивной схеме (вариант C).

Методика расчёта нерегулярных лизинговых платежей по индуктивной схеме предусматривает произвольную фиксацию графика возмещения лизинговой стоимости с последующим начислением процентов за кредит на остаточную стоимость.

Таблица 4 График нерегулярных лизинговых платежей

Сравнение результата по различным методикам.

В процессе подготовки лизингового соглашения целесообразно провести расчёт погашения лизинговой стоимости различными методами с тем, чтобы обоснованно подойти к выбору того или иного графика погашения лизинговой стоимости. Сравнение всех вариантов представлено в табл.5.

Таблица 5. Сравнение графиков лизинговых платежей по вариантам расчёта.

Как показали расчеты, не все варианты начисления лизинговых платежей можно привести к одинаковым условиям сделки. Результаты по всем вариантам расчётов, показывают, что разброс показателей не превышает 10%. Показатели по четвертому варианту в данном случае показательны, поскольку целиком определяются задаваемым произвольно графиком. В данном случае минимизация суммы платежей достигается отнесением половины лизинговой стоимости на первый год выплаты (начальный этап разработки месторождения). Учитывая это, при выборе погашения лизинговой стоимости, определяющими должны быть другие привходящие факторы.

Список литературы

1. Перчик А.И., Гольдман Е.А. Лизинг в нефтегазодобыче. Право. Экономика. - М:- ИЗД ИССО РАО, 2001 -254с

2. Лещенко М.И. Основы лизинга - М: Финансы и статистика, 2002 - 334с

3. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2004 -351с.

4. www.rigzone.com

Размещено на Allbest.ru