Теоретические аспекты оценки финансовых рисков в нефтегазовом секторе

Размещено на http://www.allbest.ru/

Теоретические аспекты оценки финансовых рисков в нефтегазовом секторе

Термин «риск» происходит от латинского «risicare», означающего «решиться». В теории и практике понятие риска имеет многосторонний и многозначный характер. Термин «риск» появился на рубеже Средних веков. Слово «риск» стало востребовано тогда, когда у людей появилось осознание ответственности за принятые решения. В энциклопедических и специальных словарях содержатся различные определения термина «риск». Понятие «риск» впервые было определено в словаре В.И. Даля. Автор дает определение: «Рисковать, рискнуть - 1) пускаться наудачу, на неверное дело, наудалую, отважиться, идти на авось, делать что-то без верного расчета, подвергаться случайности, действовать смело, предприимчиво, надеясь на счастье, ставить на кон (от игры); 2) (что или чем) подвергаться чему-то, известной опасности, превратности, неудаче».

В настоящее время отсутствует единое общепринятое определение понятия «риск», а также нет однозначного понимания того, какие риски относятся собственно к финансовым. Это связано с тем, что риск всегда связан с субъектом и решениями, которые тот принимает [1].

В экономической науке существует несколько точек зрения относительно понимания термина «риск». Дж. Милль и И.У. Сениор понимают под риском как вероятность нанесения ущерба, потерь и убытков реализацией выбранного решения. То есть выбор решения основывается на анализе и рассмотрении возможных, ожидаемых потерь [16]. Мерви Муртонен определяет понятие «риск» как сочетание вероятности вреда, причиняемого опасностью и возможной величиной этого вреда. Риск является мерой опасности [18]. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А., в своих работах дают определение риска как неопределенности финансовых результатов в будущем [19]. А.О. Овчаров в своих исследованиях «Теория и методология управления рисками в туристико-рекреационном комплексе» определят риск как возможность (вероятность) отклонения от целей, ради которой принималось решение [20]. Е.А. Саркисова рассматривает риск как событие, которое может либо случиться, либо нет. Если же это событие произойдет, то результат может быть представлен в трех вариантах. Первый вариант - это положительный исход события, когда можно получить прибыль, доход, любую выгоду. Второй вариант - это отрицательный исход события. При этом предприниматель остается в убытках, проигрыше терпит ущерб. Третий вариант - нулевой результат, когда компания по окончании выполнения проекта остается «при своих» [21]. О риске как возможности наступления как-либо неблагоприятного или благоприятного события говорят А.Г. Грязнова и М.А. Федотова [22].

Рассмотрев выше указанные работы исследователей в области управления рисками, и объединив формулировки понятия «риск», автор предлагает следующее определение риска применительно к проектам в нефтегазовой отрасли: риск - это характеристика уровня неопределённости, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и материальных потерь, выраженная в денежном выражении.

В любой нефтегазовой отрасли всегда имеется вероятность денежных потерь, возникающая из особенности тех или иных экономических операций. Вероятность таких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовый риск предприятия -- это вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала при неопределённости условий осуществления его финансовой деятельности.

Что касается классификации финансовых рисков, то большинство исследователей выделяют следующие их основные виды.

Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития). Этот риск возникает в связи с чрезмерной долей используемых заемных средств, порождающих несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. В составе финансовых рисков о степени опасности (генерированные угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

Риск неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска - риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называемым "сложным рискам", подразделяющимся в свою очередь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т.п. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков [2].

Инфляционный риск выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков в условиях инфляционной экономики. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции предприятия, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание [3].

Процентный риск состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной) [4]. Причиной возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать раннее рассмотренную инфляционную его составляющую) является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.

Валютный риск присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного взаимодействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет потери предприятия при экспорте готовой продукции [5].

Депозитный риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее, случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой [4,5].

Кредитный риск имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а также превышения расчетного бюджета по инкассированию долга [4,5,6].

Налоговый риск имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым, он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности [6].

Наконец, структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэффициент операционного левериджа при неблагоприятных изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует значительно более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду деятельности. [4,5,6].

Термин «оценка риска» в большинстве нефтегазовых предприятии используются при проведении разовых мероприятий в рамках процесса управления рисками компании, компонент оценки рисков представляет собой цепочку действий, непрерывно и последовательно осуществляемых по всей организации.

Источниками информации, предназначенной для оценки финансового риска предприятия, являются:

- бухгалтерская отчетность предприятия;

- карты технологических потоков (технико-производственные риски);

- договоры и контракты (деловые и юридические риски);

- себестоимость производства продукции.

- финансово-производственные планы предприятия

В вопросе об оценке риска также нет методологической однозначности. Но большинство авторов, занимающихся вопросами оценки рисков, обычно выделяют два основных метода это качественный и количественный, тем не менее, имеются существенные расхождения при рассмотрении конкретных методов оценки [8].

Основной целью качественного метода состоит в выявление источников и причин возможных видов рисков рассматриваемого проекта. Кроме того, качественный анализ предполагает описание возможного ущерба, его стоимостной оценки и мер по снижению или предотвращению риска (диверсификация, страхование рисков, создание резервов и т.д.) [9].

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.

Основная задача количественного подхода заключается в выявлении возможного ущерба и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы анти рисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента [10]. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов [11].

Статистические методы. Суть статистических методов оценки риска заключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении зоны риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик [12]. Возможно применение следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, деревья решений, имитационное моделирование рисков.

Метод оценки вероятности исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого - либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.

Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития [13]. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

Анализ оценки рисков с использованием метода имитационного моделирования (метод Монте-Карло) представляет собой соединение методов анализа чувствительности и анализа сценариев на базе теории вероятности. Вместо того чтобы создавать отдельные сценарии (наилучший, наихудший), в имитационном методе компьютер генерирует сотни возможных комбинаций параметров (факторов) проекта с учетом их вероятностного распределения. Каждая комбинация дает свое значение NPV, и в совокупности аналитик получает вероятностное распределение возможных результатов проекта. Реализация этой достаточно сложной методики возможна только с помощью современных информационных технологий [14].

Аналитические методы позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев [16].

Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений [17]. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математико - статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации [10,11,12]. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.

Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким-либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект [13].

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск [14,17].

Таким образом, из всего вышесказанного можно сделать вывод, что при проведении оценки рисков менеджеры нефтегазовых предприятии рассматривают сочетание потенциальных будущих событий, важных для компании в целом и отдельных видов ее деятельности. В этой оценке важно учесть особенности, которые определяет профиль риска организации.

В нефтегазовых предприятиях часто используют методы количественной оценки, что, как правило, требует большой точности и используется в отношении более сложных и комплексных видов деятельности в дополнение к качественным методам. При оценке риска менеджеры нефтегазовых компании учитывают влияние ожидаемых и непредвиденных событий. Многие события являются обычными и повторяющимися, и действия по реагированию на них предусмотрены в регламентах организации и в операционных бюджетах, в то время как другие события являются непредвиденными. Менеджеры оценивают риск потенциального появления непредвиденных событий, а также ожидаемых событий, способных оказать значительное влияние на организацию, если оценка таких событий не была проведена.

Список литературы

риск нефтегазовый финансовый оценка

1. Диев В.С. Философская парадигма риска // ЭКО. 2008. № 11. С. 27-39

2. Портников Б.А. Основы инноватики Книга 2. Большая Энциклопедия Нефти Газа

3. Ковалев А.М. Финансы фирмы. Большая Энциклопедия Нефти Газа

4. Классификация проектных рисков. - [Электронный ресурс]. - URL: http://www.nowmanagement.ru/fncs-85-2.html (Дата обращения 04.03.2014)

5. Фомичев А. Риск-менеджмент: Дашков и К-М., 2008

6. Финансовый менеджмент - Учебное пособие. - [Электронный ресурс]. - URL: http://www.libbook.net/book_468_page_106 (Дата обращения 03.03.2014)

7. Виды риска. - [Электронный ресурс]. - URL: http://finvuz.ru/predprinimatelskie-riski/lektsii/vidyi-riska.html (Дата обращения 03.03.2014)

8. Управление рисками инвестиционного проекта. - Тарасов И., Котлярова Е., Энерго-Рынок № 4 (65) / 2009.

9. Экспертный анализ рисков. - [Электронный ресурс]. - URL: http://invbirzha.blogspot.ru/2011/06/blog-post_784.html (дата обращения 07.04.14)

10. Доладов, К. Ю. Экономическая оценка инвестиционного риска при принятии управленческих решений: На примере промышленных предприятий Самарской области: дис. канд. экон. наук: 08.00.05 / К. Ю. Доладов. - Самара, 2002. - 187 с.

11. Инвестиции и инвестиционный анализ. Методы количественного анализа риска инвестиционных проектов: Статьи по инвестициям и бизнес-планированию / Кошечкин С.А., 2001

12. Волков, И. Анализ проектных рисков. - [Электронный ресурс]. - URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest (дата обращения 05.04.14)

13. Высоцкая Т.Р. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере разведки и разработки полезных ископаемых: развитие доходного подхода //Финансовый менеджмент №2, 2006

14. Хемди А. Таха Глава 18. Имитационное моделирование // Введение в исследование операций. Operations Research: An Introduction. -- 7-е изд. -- М.: «Вильямс», 2007. -- С. 697-737.

15. Количественное измерение рисков для нефинансовых компаний. Лукашов А. Журнал «Консультант», № 1 2007.

16. Риск-менеджмент организации: учебно-практическое пособие / Н.Б. Ермасова. Спб: Альфа-Пресс, 2005. - 240с.

17. Зимин А.И Инвестиции: вопросы и ответы: Уч. пособие / М.: Юриспруденция, 2006. -- 256 с

18. Муртонен М., Оценка рисков на рабочем месте практическое пособие / Охрана труда. М

19. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками - М.: Проспект, 2009. - 160с

20. Овчаров А.О., Экономика туризма. - М: 2013. - 253 с.

21. Саркисова Е.А. Риски в торговле. Управление рисками. [Электронный ресурс]. - URL: http://iknigi.net/avtor-e-sarkisova/20074-riski-v-torgovle-upravlenie-riskami-e-sarkisova/read/page-1.html (дата обращения 03.03.14)

Размещено на Allbest.ru