Размещено на http://www.allbest.ru/

Финансовый риск, инфляция и финансовые решения



1. Использование метода анализа иерархий для решения финансовых задач

Сущность метода анализа иерархий (МАИ) заключается в декомпозиции задачи (проблемы) на все более простые составные части и дальнейшей обработке последовательности суждений лица, принимающего решение (ЛПР), по парным сравнениям. Данный метод включает процедуры выработки суждений, оценки приоритетности критериев и нахождения альтернативных решений.

В основе метода анализа иерархий лежат следующие принципы:

– принцип декомпозиции;

– принцип попарных сравнений;

– принцип синтеза приоритетов.

Принцип декомпозиции предусматривает структуризирование (или декомпозицию) задачи (проблемы) в виде иерархии. В наиболее простом виде иерархия строится с вершины (цель), через промежуточные уровни (критерии) к самому низкому уровню, который обычно является перечнем альтернативных решений. Существует несколько видов иерархий. Мы будем рассматривать доминантные иерархии, которые похожи на перевернутое дерево с основой в вершине. Принцип проведения декомпозии показан на рисунке 1.



Условные обозначения

S - цель решения задачи;

К_i - i-й критерий, i = 1, m, где m - количество критериев;

А_j - j-я альтернатива, j = 1, n, где n - количество альтернатив.

Рисунок 1 - Декомпозиция задачи в иерархию

После иерархического представления задачи возникают два основных вопроса: как установить приоритеты критериев; как оценить каждую альтернативу и выявить самую важную из них.

Для решения этих вопросов используется принцип попарных сравнений. Сущность данного принципа в сравнении элементов задачи (критерии, альтернативы) попарно по отношению к их воздействию (весу, интенсивности) на общую для них характеристику. Принцип попарных сравнений предполагает сравнение элементов задачи (критериев, альтернативных вариантов решений) попарно по отношению к их воздействию (весу, интенсивности) на общую для них характеристику. Например, критерии могут сравниваться по отношению к их воздействию на цель. Альтернативные варианты могут сравниваться по какому-либо критерию.

Рассмотрим, как реализуется принцип попарных сравнений. С этой целью обозначим сравниваемые элементы через множество. Пусть С₁, С₂, С₃,…, С_n - множество из n сравниваемых элементов задачи. Веса или интенсивности данных элементов обозначим соответственно: W₁, W₂, W₃,…, W_n. Результаты сравнения веса или интенсивности каждого элемента с весом или интенсивностью любого другого элемента по отношению к общему для них свойству или цели можно представить в виде матрицы попарных сравнений, приведенной в таблице 1.

Таблица 1 - Матрица попарных сравнений элементов задачи

	С1	С2	С3	. . .	Сn
С1				. . .
С2				. . .
С3				. . .
. . .	. . .	. . .	. . .	. . .	. . .
Сn				. . .

Мы получили квадратную матрицу, которая имеет равное число строк и столбцов, а также такие характеристики как собственные векторы и собственные значения. Принцип их вычисления мы рассмотрим, когда будем рассматривать принцип синтеза приоритетов. Элементы матрицы представляют собой отношение веса одного элемента к весу другого элемента, если элемент не сравнивается сам с собой. Если значения весов неизвестны заранее, то попарные сравнения элементов производятся с использованием субъективных суждений. Численная оценка субъективных суждений осуществляется с помощью шкалы сравнения.

В качестве шкалы сравнения может быть использована шкала относительной важности, форма которой показана в таблице 2.



Таблица 2 - Шкала относительной важности

Интенсивность относительной важности	Определение (объяснение)
1	Равная важность (равный вклад в цель)
3	Умеренное превосходство одного над другим
5	Существенное превосходство
7	Значительное превосходство
9	Очень сильное превосходство
2, 4, 6, 8	Промежуточные решения между двумя соседними суждениями

Сравнение начинается с левого элемента матрицы и задается вопрос: насколько он важнее каждого из элементов, стоящего вверху (какой более вероятен или какой более предпочтителен). Если сравниваемый элемент важнее того, с которым он сравнивается, то в соответствующую позицию матрицы заносится целое число, взятое из шкалы относительной важности. В противном случае используется обратная величина.

В любом случае обратные друг к другу отношения заносятся в симметричные позиции матрицы.

При сравнении элемента с самим собой отношение равно единицы.

Пример: заполнить матрицу попарных сравнений для трех элементов, если известно:

– элемент С₁ существенно превосходит элемент С₂;

– элемент С₃ обладает умеренным превосходством над элементом С₁ и значительным превосходством над элементом С₂.

Результаты сравнения приведены в таблице

Таблица 3 - Матрица попарных сравнений для трех элементов

Элементы задачи	С1	С2	С3
С1	1	5	1/3
С2	1/5	1	1/7
С3	3	7	1



При сравнении критериев обычно спрашивают, какой из критериев более важен, а при сравнении альтернативных вариантов решения по отношению к критерию спрашивают, какое решение более желательно.

Принцип синтеза приоритетов заключается в разработке глобального критерия оценки альтернативных вариантов решения на базе системы локальных приоритетов. Система локальных приоритетов - это совокупность векторов приоритетов по каждой матрице попарных сравнений. Один вектор приоритетов показывает значимость критериев и определяется по матрице попарных сравнений критериев. Остальные векторы приоритетов показывают значимость (результаты сравнения) вариантов по соответствующему критерию. Вектор приоритетов представляет собой нормализованный собственный вектор матрицы попарных сравнений.

Рассмотрим алгоритм расчета вектора приоритетов на примере матрицы попарных сравнений «С», размерностью 4Ч4, приведенной в таблице 4.

Таблица 4 - Матрица попарных сравнений «С»

	С1	С2	С3	С4
С1
С2
С3
С4

Определяем значение компонент собственного вектора. Собственный вектор матрицы имеет следующий вид

, (1)

где - значение компонент собственного вектора матрицы.

Значение компонент собственного вектора матрицы определяется путем перемножения элементов в каждой строке и извлечения корня n-й степени, где n - число элементов (геометрическое среднее). Для рассматриваемой матрицы значение компонент определяется следующим образом

;(2)

.

Сначала находится локальный или относительный приоритет альтернативы (по какому-либо критерию), а затем осуществляется оценка альтернативы по глобальному критерию (с учетом значимости или приоритета каждого критерия).

В основе разработки системы локальных приоритетов лежит определение вектора приоритетов по каждой матрице попарных сравнений.

Обозначим вектор приоритетов через Х

(3)

Определение компонент вектора приоритетов осуществляется путем деления компонент собственного вектора на их сумму



(4)

где S_a - сумма значений компонент собственного вектора.

Далее определяется отношения согласованности локальных критериев. Совершенной согласованности достичь на практике очень трудно. Однако необходимо оценить степень согласованности при решении конкретной задачи.

Степень согласованности суждений определяется путем расчета отношения согласованности

, (5)

где ОС - отношение согласованности;

ИС - индекс согласованности;

СС - число, соответствующее средней случайной согласованности матрицы того же порядка.

Значение средних согласованности для случайных матриц приведены в таблице 5.

Если , то необходимо исследовать задачу и проверить свои суждения.



Таблица 5 - Средние согласованности для случайных матриц

Размер матрицы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Случайная согласованность	0	0	0,58	0,9	1,12	1,24	1,32	1,41	1,45	1,49

Индекс согласованности (ИС) определяется по следующей формуле

, (6)

где n - число сравниваемых элементов;

_max n - для обратно симметричной матрицы и определяется в следующем порядке:

– определяется сумма по каждому столбцу суждений;

– сумма первого столбца умножается на величину первой компоненты нормализованного вектора приоритетов, сумма второго столбца на вторую компоненту и так далее;

– полученные числа суммируются, таким образом, получается величина _max .

После проверки согласованности локальных приоритетов определяется глобальный критерий для каждого возможного варианта решений.

, (7)

где Рj гл - глобальный приоритет;

Хj(i) - приоритет j-го варианта решения по i-му критерию;

в (i) - приоритет числа значимость i-го критерия.

Этапы метода анализа иерархий представлены на рисунке 2. Последовательная реализация приведенных этапов позволит выявить лучший вариант решения по каждому критерию, а также наиболее подходящий вариант с учетом значимости всех критериев.

Рисунок 2 - Этапы метода анализа иерархий

Рассмотрим принцип использования метода анализа иерархий при выборе бухгалтерской программы оптимизация бухгалтерского учета, так как не всегда наиболее дешевая программа имеет достаточно возможностей для эффективной автоматизации организации. Следовательно, задача состоит в том, чтобы выбрать оптимальный программный продукт для конкретной организации. С этой целью необходимо разработать систему критериев отбора бухгалтерской программы. Характеристика возможной системы критериев выбора бухгалтерской программы рассмотрена в таблице 6.



Таблица 6 - Характеристика системы критериев по выбору бухгалтерской программы

Код критерия	Наименование критерия	Содержательное описание критерия
1	Приемлемость для автоматизации крупной бухгалтерии	Сможет ли бухгалтерская программа применяться для автоматизации крупной бухгалтерии
2	Совместимость с операционной системой компьютера	Совместимость операционной системы нашего компьютера и той системы, под которую настроена бухгалтерская программа
3	Возможность организации сети	Наличие сетевой версии программы предполагает работу всех бухгалтеров одновременно
4	Обеспеченность техническими средствами	Насколько обеспечена бухгалтерия техническими средствами, чтобы обеспечить бесперебойную работу с программными средствами
5	Взаимодействие бухгалтерской программы с другими программами существующими в организации	Возможность использование общей базы данных и транспортировки информацией из одной программы в другую
6	Гибкость бухгалтерской программы	Бухгалтерская программа должна иметь возможность перенастраиваться в связи с изменениями в бухгалтерском учете и налоговом законодательстве
7	Положение на рынке бухгалтерских программ	Положение фирмы, разработчика должно быть стабильным, чтобы в последствии можно было обратиться к ним за помощью или новой версией
8	Местонахождение фирмы-разработчика	Фирма-разработчик должна находиться как можно ближе к организации или иметь своих представителей, чтобы оперативно реагировать на запросы пользователя, желательно с выездом к заказчику для более глубокого ознакомления с возникшей проблемой
9	Стоимость бухгалтерской программы и ее сопровождения	Стоимость программы должна отвечать ее содержанию, а стоимость услуги по сопровождению умеренными и оправданными

Критерии выбора бухгалтерской программы позволит принять правильное решение при покупке программы, выбрать именно тот программный продукт, который отвечает всем нашим требованиям.

С учетом вышеизложенного предлагается система критериев указанная в таблице 7.

В систему критериев не включены критерии, которым должны соответствовать все рассматриваемые программы. Это возможность автоматизации крупной бухгалтерии и наличие сетевой версии, так как при отсутствии соответствия этим критериям бухгалтерская программа не рассматривается.

Таблица 7 - Система критериев выбора бухгалтерской программы для организации «N»

Наименование критерия	Условное обозначение
Совместимость с операционной системой компьютера	К1
Взаимодействие бухгалтерской программы с другими программами существующими в организации	К2
Гибкость бухгалтерской программы	КЗ
Положение на рынке бухгалтерских программ	К4
Местонахождение фирмы-разработчика	К5
Стоимость бухгалтерской программы и ее сопровождения	Кб

Для оценки значимости при выборе программного средства используем метода анализа иерархий. Матрица попарных сравнений критериев выбора бухгалтерской программы в приведена в таблице 8.

Таблица 8 - Матрица попарных сравнений критериев выбора бухгалтерской программы

К	К1	К2	КЗ	К4	К5	К6
К1	1	0,33	3	0,143	5	5
К2	3	1	3	0,33	5	3
КЗ	0,33	0,33	1	3	3	7
К4	7	3	0,33	1	5	0,33
К5	0,20	0,20	0,33	0,20	1	0,20
Кб	0,20	0,33	0,143	3	5	1



Численная оценка субъективных суждений осуществлялась с привлечением заинтересованных лиц: руководства организации и специалистов отдела информационно-технического обеспечения на основе шкалы относительной важности.

Оценка приоритетов рассмотренных критериев производится на основе расчета вектора приоритетов матрицы попарных сравнений. Результаты расчета значимости критериев приведен в таблице 9.

иерархия матрица бухгалтерский

Таблица 9 - Результаты расчета значимости критериев

	К1	К2	КЗ	К4	К5	К6
Приоритет критерия	0,163	0,324	0,183	0,198	0,037	0,095

Из таблицы 9 видно, что наиболее значимый критерием выбора программы - это взаимодействие бухгалтерской программы с другими программами, существующими в организации, а менее значимый - местонахождение фирмы-разработчика.

В качестве альтернативных вариантов автоматизации рассматривались такие бухгалтерские программы как:

– САБУ «1C: Бухгалтерия;

– САБУ «ABACUS»;

– САБУ «Ф2 МАСТЕР».

Количественная оценка преимуществ и слабых сторон рассмотренных нами программ, с точки зрения руководства и специалистов отдела информационно-технического обеспечения, представлена в таблице 10 в качестве матрицы попарных сравнений программ по каждому критерию.



Таблица 10 - Матрица попарных сравнений бухгалтерских программ по каждому критерию

Совместимость с операционной системой компьютера	Взаимодействие бухгалтерской программы с другими программами существующими в организации
К1	А1	А2	A3	К2	А1	А2	A3
А1	1	3	0,33	А1	1	7	0,11
А2	0,33	1	0,20	А2	0,143	1	0,11
A3	3	5	1	A3	9	9	1
Гибкость бухгалтерской программы	Положение на рынке бухгалтерских программ
К3	А1	А2	A3	К4	А1	А2	A3
А1	1	7	5	А1	1	0,33	0,143
А2	0,143	1	3	А2	3	1	0,11
A3	0,20	0,33	1	A3	7	9	1
Стоимость бухгалтерской программы и ее сопровождения	Местонахождение фирмы-разработчика
К5	А1	А2	A3	Кб	А1	А2	A3
А1	1	3	0,33	А1	1	5	0,143
А2	0,33	1	0,33	А2	0,20	1	0,143
A3	3	3	1	A3	7	7	1

На основе данных таблицы 8 и таблицы 10 был сделан расчет приоритетов программ по отдельному критерию и в целом, с учетом значимости всех критериев, результаты которого приведены в таблице 11.

Таблица 11 - Результаты расчетов значимости программ по каждому критерию и в целом

Код критерия	Приоритет критерия	Локальные приоритеты программ
		Al	A2	A3
К1	0,163	0,258	0,104	0,636
К2	0,324	0,328	0,090	0,582
КЗ	0,183	0,739	0,170	0,091
К4	0,198	0,072	0,137	0,791
К5	0,037	0,280	0,134	0,585
Кб	0,095	0,184	0,063	0,753
Глобальные приоритеты критериев	0,326	0,115	0,559

Из таблицы видно, что локальные приоритеты рассматриваемых программ меняются в зависимости от критериев оценки. Так, при сравнении по первому критерию наибольшую значимость имеет САБУ «Ф2 МАСТЕР», а при сравнении по третьему критерию локальный приоритет этой программы имеет наименьшее значение, поэтому для выбора наиболее оптимальной программы был также сделан расчет глобального приоритета программ.

Расчет глобального приоритета показал, что самые высокое значение имеет бухгалтерская программа «Ф2 МАСТЕР».

2. Финансовый риск и инфляция как критерии принятия
финансовых решений

В процессе принятия финансовых решений необходимо учитывать возможность возникновения финансовых рисков и инфляционных потерь. Следовательно, альтернативные варианты решения необходимо оценивать с точки зрения финансового риска и влияния инфляции.

Финансовые риски -- это риски, связанные с вероятностью потерь финансовых ресурсов. Основные виды финансовых рисков приведены на рисунке

Первая группа - это риски, связанные с покупательной способностью денег.

Инфляционный риск -- это возможность обесценения денег при росте инфляции (темп инфляции больше темпа роста номинальной суммы получаемых денежных доходов).

Дефляционный риск возникает в том случае, если растет покупательная способность денег и, соответственно, снижаются цены (может привести к снижению выручки, если цены на товарно-материальные ценности и услуги снижаются в меньшей степени, чем цены на продукцию (работы, услуги) самой организации).

Валютные риски выражаются в опасности валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой.

Риск ликвидности - это возможность потерь при реализации ценных бумаг и товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.



Рисунок 3 - Классификация финансовых рисков



Эта группа рисков связана с экономической и политической ситуацией в стороне; их возникновение мало зависит от деятельности самой организации, однако влиять на уровень данных рисков организация может.

Вторая группа рисков - это риски, связанные с капитальными вложениями.

Риск упущенной выгоды заключается в неполучении какого-либо дохода, который можно было бы получить (не заключен договор страхования и в результате не возмещены потери при наступлении страхового случая; капитал не вложен под процент, а вместо этого направлен в инвестиционный проект, эффективность которого может оказаться ниже, чем уровень банковского процента и т. д.)

Риск снижения доходности связан с уменьшением процентов, дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам, кредитам. Этот риск делится на процентный и кредитный.

Процентный риск - это опасность для кредитных учреждений, возникающая при превышении процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам, или риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением уровня дивидендов по акциям, процентных рыночных ставок по облигациям и другим ценным бумагам, или риск эмитента среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг с фиксированным процентом при текущем понижении среднесрочного процента в сравнении с фиксированным уровнем.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору или риск невыплаты эмитентом процентов по долговым ценным бумагам или основной суммы долга.

Биржевой риск - это опасность потерь от биржевых сделок (риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы).

Селективные риски - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими ценными бумагами. Таким образом, риск банкротства - (наиболее опасное последствие селективного риска) - опасность потери собственного капитала, неспособность обеспечить текущую хозяйственную потребность и рассчитаться по обязательствам.

Третья группа - это риски, связанные с изменением спроса на продукцию организации. Источником риска является операционный левередж. Данные риски связаны с возможным изменением выручки от реализации за счет снижения цен при сохранении натурального объема продаж. Может произойти уменьшение выручки от реализации в результате снижения натурального объема продаж. Возникает также опасность недостаточности прибыли для осуществления из нее всех обязательных расходов и платежей.

Четвертая группа - это риски, связанные с привлечением заемных средств в качестве источника финансирования. Источником риска является финансовый левередж. Здесь возникает риск ошибок в расчетах эффективности привлечения заемных средств или риск превышения цены кредита над прибылью от использования заемного капитала.

Совершенно очевидно, что риск является вероятностной оценкой, следовательно, его количественное измерение не может быть однозначно определено. Величина риска зависит также от того, какая методика используется для его определения.

Существуют различные методики оценки риска, две из которых считаются основными. Основные методики оценки риска:

– анализ чувствительности конъюнктуры;

– анализ вероятностного распределения доходности.

Сущность первой методики заключается в исчислении размаха вариации доходности актива (R), исходя из: пессимистической(D_п), наиболее вероятной (D_в) и оптимистической (D_о) оценок доходности актива. В этом случае размах вариации рассматривается как мера риска, связанная с данным активом:

R = D_о- D_п

где D_о - оптимистическая оценка доходности;

D_п - пессимистическая оценка доходности.

Рассмотрим пример использования первой методики оценки риска.

Задача

Предпринимателю необходимо выбрать лучший из двух альтернативных финансовых инструментов, характеристика которых приведена в таблице 12.

Таблица 12 - Характеристика финансовых инструментов

Наименование показателя	Финансовый инструмент
	А	В
Стоимость ценной бумаги, тыс. руб.	12	18
Доходность (экспертная оценка), %
пессимистическая	14	13
наиболее вероятная	16	17
оптимистическая	18	21

При выборе варианта учесть степень риска, для исчисления которого используется методика «Анализа чувствительности конъюнктуры».

Решение

Рассчитаем размах вариации доходности по каждому из финансовых инструментов:

А) R_A = 18 - 14 = 4%;

B) R_B = 21 - 13 = 8%.

Из расчетов видно, что финансовый инструмент В может считаться в два раза более рисковым, хотя оба финансовые инструменты имеют примерно одинаковую доходность.

Если выбрать другой критерий оценки, то и степень риска может быть другой.

Рассмотрим вторую методику оценки риска. Сущность второй методики оценки риска в определении двух показателей:

– наиболее вероятной доходности (или среднее ожидаемое значение доходности (результата)) - ;

– коэффициента вариации - W.

Среднее ожидаемое значение доходности (или наиболее вероятная доходность) определяется по формуле:

где - среднее ожидаемое значение доходности (результата);

X_n - результат (доходность), который может быть получен с вероятностью V_n.

Для определения вероятности получения того или иного результата (получения той или иной величины доходности) могут использоваться два метода:

– объективный метод;

– субъективный метод.

Объективный метод основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие.

Например: известно, что при вложении капитала в мероприятие А прибыль в сумме 150 д.е. была получена в 120 случаях из 200. Определить вероятность получения прибыли в сумме 150 д.е.

Решение: 120/200 = 0,6.

Субъективный метод основан на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях (личный опыт инвестора, оценка эксперта или финансового консультанта). При субъективном методе разные люди могут давать разные оценки возможности наступления того или иного результата, что будет сказываться и на количественной оценке степени риска.

Таким образом, при расчете наиболее вероятной доходности необходимо знать:

– х - возможное значение доходности;

– v - вероятность (или частоту) получения каждого из возможных значений доходности.

То есть наиболее вероятная доходность (или среднее ожидаемое значение доходности) является средневзвешенным для все возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Колеблемость возможного результата оценивается с помощью коэффициента вариации.

Коэффициент вариации представляет собой колеблемость возможного результата (доходности) - отношение среднего квадратического отклонения к среднему арифметическому и показывает степень отклонения полученных значений - это степень отклонения ожидаемого значения средней величины.

,

где W - коэффициент вариации, % (относительная величина);

G - среднеквадратическое отклонение (стандартное отклонение);

- среднее ожидаемое значение доходности.

С помощью коэффициента вариации можно сравнивать колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерений, так как это относительный показатель:

0<W<100%.

Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость.

Установлена следующая качественная оценка коэффициента вариации:

– до 10% - слабая колеблемость;

– от 10 до 25% - умеренная колеблемость;

– свыше 25% - высокая колеблемость.

Основное правило инвестирования в ценные бумаги заключается в том, что прибыль от вложения денег в ценные бумаги должна быть прямо пропорциональна риску, на который готов идти инвестор. Прямая связь между прибыльностью ценных бумаг и риском подтверждается мировой статистикой.

Риск инвестирования денег в ценные бумаги - это вероятность получения убытков или недополучение ожидаемого дохода.

Общий риск инвестиций в финансовые активы складывается из систематического и несистематического рисков.

Систематический риск связан с общеэкономической и политической ситуацией в стране (мире), с ростом цен на ресурсы и общерыночным падении цен на все финансовые активы.

К категории систематических рисков относятся:

– риск изменения процентной ставки;

– риск падения общерыночных цен;

– риск инфляции.

Наиболее чувствительными к систематическому риску являются акции, причем акции разных организаций характеризуются различной степенью систематического риска.

Систематический риск (рыночный риск) - это изменчивость доходности финансовых активов в зависимости от факторов, влияющих на колебания норм прибыли по всем ценным бумагам на рынке.

Несистематический риск - это изменчивость доходности финансового актива под влиянием причин, связанных с особенностями деятельности самой организации (риск отдельного финансового актива).

С целью снижения финансовых потерь необходимо также учитывать влияние инфляции.

Инфляция - это обесценение бумажных денег и безналичных денежных средств, неразмененных на золото. Инфляция характеризуется общим повышением цен в стране - инфляционным ростом цен (это внешнее проявление инфляции) и оценивается уровнем инфляции или индексом инфляции.

Индекс инфляции (I_И) - это величина, которая показывает во сколько раз в среднем выросли цены за анализируемый периода и принимается равным, как правило, индексу потребительских цен (I _П.Ц.):

. (8)

Индекс потребительских цен определяется по формуле

(9)

где P₁, Р₀ - цены соответственно в отчетном и базисном периоде (или прогнозном и отчетном периоде);

q₁ - объем реализованных товаров в натуральных единицах по товарной группе в отчетном периоде (при ретроспективном анализе) или в прогнозируемом периоде (при перспективном анализе).

При расчете индекса инфляции суммирование осуществляется по товарным группам, отобранным для анализа инфляционных процессов.

Введем обозначения:

– - покупательная способность с учетом инфляции (прогнозируемый товарооборот);

– - покупательная способность без учета инфляции (товарооборот отчетного периода).

Тогда индекс инфляции будет определяться

(10)

Обозначим через разницу между и

(11)

Тогда отношение будет характеризовать темп инфляции (темп прироста потребительских цен).

Уровень инфляции - это темп инфляции, выраженный в процентах

(12)

В зависимости от уровня инфляции в год выделяют:

– от 3 до 10% - ползучая инфляция;

– от 10 до 100% - галопирующая инфляция;

– гиперинфляция свыше 100% или свыше 50% в месяц.

В качестве критериев гиперинфляции выделяют:

инвестирование местной валюты в монетарные активы или в стабильную иностранную валюту;

монетарные активы, продукция и потребительские товары оцениваются в стабильной иностранной валюте;

продажа в кредит осуществляется по ценам, компенсирующим потерю покупательной способности местной валюты;

процентные ставки, заработная плата и цены индексируются на темп инфляции;

темп инфляции за год свыше 100%.

Для оценки инфляции используются также другие индексы:

– цен производителей;

– цен на приобретенные ресурсы;

– тарифов на грузовые перевозки;

– цен по капитальным вложениям;

– цен (дефлятор) ВНП (ВВП).

Индекс цен производителей - используется для оценки изменения цен на стадии оптовой торговли.

Индексы цен на приобретенные ресурсы, тарифы на грузовые перевозки и по капитальным вложениям - характеризуют инфляционные процессы в соответствующих сферах.

Индекс (дефлятор) валового национального (внутреннего) продукта - характеризует изменение стоимостного объема ВВП за счет ценностного фактора.

Индекс ВВП определяется по формуле

(13)

где - ВВП текущего периода в текущих ценах (номинальный ВВП);

- физическая величина ВВП текущего периода, оцененная по базисному периоду (реальный ВВП).

Для учета влияния инфляции рассмотрим факторы, влияющие на временную ценность денег (рисунок 4).



Рисунок 4 - Факторы изменения стоимости денег

Будущая стоимость денег без учета инфляции определяется по формуле

(14)

Принцип наращения суммы в условиях инфляции показан на рисунке 5.

Рисунок 5 - Наращение суммы в условиях инфляции

Определим сумму Б_б, равную по покупательной способности первоначальной сумме С₀ через год, если годовой уровень инфляции б и деньги не инвестируются.



(15)

Будущая стоимость денег при инвестировании под r процентов годовых через год, если годовой уровень инфляции - б

(16)

Составим уравнение эквивалентности

(17)

Исходя из данного уравнения, найдем ставку доходности, учитывающую влияние инфляции

(18)

где - инфляционная премия.

Инфляционная премия это величина, увеличивающая реальную ставку доходности для компенсации инфляционных потерь.



Список использованных источников

1. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 112с.

2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: Т. 1, СПб, 2001, - 497с.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: Т. 2, СПб, 2001, - 668с.

4. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: Дело и сервис, 1998. - 304с.

5. Крутик А.Б., Хайкин М.М. Основы финансовой деятельности предприятия: Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Бизнес-пресса, 1999. - 448с.

6. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. - 639с.

Размещено на Allbest.ru