Анализ специфики инфляционного таргетирования в контексте глобального экономического развития

Размещено на http://allbest.ru

Хмельницкий национальный университет

Анализ специфики инфляционного таргетирования в контексте глобального экономического развития

Бабич Любовь Михайловна,

к.э.н., доцент кафедры экономической теории

г. Хмельницкий, Украина

Введение

Постановка проблемы. Современная мировая экономическая теория и практика полностью переосмыслил сущность действующей до середины 1970-х годов ХХ в .. парадигмы инфляции в контексте ее влияния на экономический рост. Одним из наиболее современных и эффективных механизмов стабилизации и поддержания внутренней стоимости национальной валюты является таргетирование инфляции, которое было введено центральными банками многих развитых и развивающихся стран начиная с 1990 года под влиянием монетаристских рекомендаций экономистов Чикагской школы.

Анализ последних исследований и публикаций. Проблемы инфляционного таргетирования входят в круг научных исследований многих зарубежных и отечественных ученых, этот монетарный режим вызвал много теоретико-методологических и практических дискуссий в макроэкономической политике, в частности этой проблематике посвящены работы Бернанке Б., Береславского А., Гейца В., Засориной И., Кинга М., Костюка А., Кузнецова А., Мышкина Ф., Мищенко В., Николайчука С., Петрика О., Свенссона Л., Шаровой А. Фридмена М., и др.

Изложение основного материала

Во многих научных источниках есть разные определения системы инфляционного таргетирования, которые не только не соответствуют друг другу, но и противоречат. Так, в западных научных журналах есть определение инфляционного таргетирования как режима монетарной политики, в основе которой лежит количественная инфляционная цель в сочетании с четким желанием центрального банка и правительства ее достичь.

С другой стороны, инфляционное таргетирование основывается на трех характеристиках:

а) существование количественной инфляционной цели, хотя могут быть и второстепенные цели, в частности цель по обменному курсу или по темпам роста предложения денег,

б) инфляционный прогноз имеет определяющую роль и монетарные инструменты должны это обеспечивать, т.е. процесс принятия решений определяется как таргетирование прогноза инфляции

в) значительный уровень прозрачности и доступности к отчетности.

Первое определение является достаточно обобщающим, и соответственно, центральные банки определяя в первую очередь цель ценовой стабильности представляются как таргетеры инфляции, с отсюда вытекает два недостатка данного определения: во-первых, со стороны принятия решений в нем нет практических методов проведения монетарной политики, а лишь определение главной цели, во-вторых, в научном плане такое определение не выделяет инфляционное таргетирование среди других монетарных стратегий и не оценивает его преимуществ, в частности, используя это определение можно констатировать, что все эффективные центральные банки склоняются к инфляционному таргетированию, а неэффективные - есть его противниками.

Многие экономисты предлагают ряд формальных критериев для выделения инфляционного таргетирования среди других монетарных стратегий, при этом эти критерии довольно полярны у отдельных авторов, что не позволяет аргументировано определить его суть.

По нашему мнению, наиболее определяющая черта инфляционного таргетирования - это объявление количественной цели, которую Центральный банк обязан реализовать и объявляет и структурирует пути достижения поставленной цели, принимая различные монетарные решения, взаимодействуя с предпринимательской средой и обществом.

Отсюда, важнейшее достижение Центрального банка в инфляционное таргетировании - развертывание подхода к проведению монетарной политики, которая концентрируется на определенной цели количественного прогноза будущей макроэкономической динамики с высоким уровнем прозрачности государственной политики и принципов на которых базируется их принятия.

Итак, инфляционное таргетирование можно классифицировать как систему монетарного устройства, которая определяется официальным провозглашением количественной цели инфляции на среднесрочный период с учетом того положения, что стабильная инфляция будет реализована в долгосрочном периоде.

Среди основных характеристик режима инфляционного таргетирования можно выделить следующие:

- Цифровые цели по инфляции на среднесрочный период;

- Необходимость принятия закона о ценовой стабильности - как базовую цель монетарной политики;

- Открытость монетарной политики через различные каналы связи с обществом и бизнесом;

- Прозрачность государственных финансов и макроэкономическая стабильность государства;

- Высококачественная база анализа и прогноза инфляции;

- Совершенствование трансмиссионного механизма денежно-кредитного рынка, что обеспечит эффективную стратегию монетарной политики и принятие соответствующих решений, относительно влияния на инфляцию.

Классифицируя методы таргетирования инфляции, некоторые авторы говорят о "строгое таргетирования" (strict inflation targeting), при котором показатель инфляции составляет эксклюзивные задачи, обязательные для соблюдения (он может также дополняться дополнительными ориентирами, такими как экономический рост или стабильность валютного курса), и "гибкое таргетирование" (flexible inflation targeting), когда ориентир имеет определенные пределы колебания или периодически корректируется. Также принято различать следующие методы таргетирования инфляции:

1) Полноценное таргетирование инфляции - ПТИ (full-fledged inflation targeting) - четкое обязательство центральных банков по установлению и соблюдению целевых показателей инфляции и институализация этих обязательств в форме прозрачной монетарной политики, усиливающей ответственность Центрального банка по достижению определенной цели. Такой метод применяют около двадцати стран.

Первой в 1990 году его начала практиковать Новая Зеландия, к которой впоследствии присоединились Канада, Великобритания, Швеция и Австралия. Вслед за индустриальными странами таргетирования инфляции начали внедрять страны с развивающимися рынками, - Бразилия, Чили, Колумбия, Чехия, Венгрия, Израиль, Корея, Мексика, Польша, Таиланд.

2) Эклектическое, или замаскированное таргетирования инфляции - ЗТИ (eclectic or veiled inflation targeting) - когда страны могут снизить уровень инфляции и стабилизировать его и без полной прозрачности и отчетности по целевым показателям инфляции. При этом имеется в виду стабилизацию как цен, так и объемов производства. Такие возможности на практике демонстрируют, например, Европейский центральный банк и Федеральная резервная система США.

3) Экспериментальное таргетирования инфляции - ЭТИ (inflation targeting lite) заключается в провозглашении широких инфляционных задач по низкого доверия к центральному банку, что не позволяет ввести целевые показатели инфляции в перечень главных политических целей [1]

К преимуществам использования в денежно-кредитной политике центрального банка режима таргетирования инфляции его сторонники относят:

1. Содействие обеспечению высокого уровня доверия к политике центрального банка и снижения инфляционных ожиданий. Это связано с тем, что целевые показатели инфляции, как любые количественные показатели, являются четкими и понятными для контроля и разработки субъектами хозяйствования собственных прогнозов.

2. Устранение противоречий и противоречий между целями денежно-кредитной политики.

3. Обеспечение достаточной гибкости политики Центрального банка, поскольку установленный уровень инфляции можно рассматривать как среднесрочный ориентир, мгновенная или краткосрочная смена которого вследствие определенных воздействий на денежно-кредитный рынок практически невозможна, а реализуемые меры, имеют определенный временной лаг.

4. Уменьшение экономических потерь, связанных с необходимостью переориентировать цели денежно-кредитной политики на другой уровень целевого показателя или даже на другие цели, когда возникает необходимость изменений обменного курса, процентных ставок, темпов экономического роста и т.д.

5. Создание условий для сбалансированного развития всех секторов и отраслей экономики, обеспечение ее рациональной структуры и высоких темпов экономического роста.

6. Снижение вероятности возникновения финансово-валютного кризиса.

7. Формирование инфляционных ожиданий на низком уровне.

8. Создание эффективного механизма борьбы с внутренними и внешними шоками.

Характеризуя преимущества монетарного устройства, основанного на таргетировании инфляции, ученые и практики отмечают, что для этого необходимо наличие определенной совокупности предпосылок, а именно:

Недопущение абсолютизации фискальных целей и доминирования фискальной политики над монетарной;

Институциональная независимость Центрального банка, отсутствие любого бюджетного или политического давления на него, которые противоречили бы его целевым ориентирам инфляции;

Необходимость либерализации платежного баланса и интеграции в мировые финансовые рынки;

Создание и налаживание коммуникаций с обществом относительно планов и целей монетарной политики, которые позволят Центральному банку достичь провозглашенной цели;

Использование широкого спектра информации и методов моделирования и прогнозирования уровня и динамики инфляции;

Минимальный уровень долларизации экономики;

Обеспечение полной дерегуляции цен;

Развитость рынка капиталов, надежность банковской системы и обеспечения устойчивости финансово-кредитной системы в целом;

Большинство европейских стран внедряют инфляционное таргетирование и демонстрируют его высокую эффективность.

Желательность перехода к режиму таргетирования инфляции для Украины связана, во-первых, с усилением зависимости экономического развития от внешнего сектора (доля экспорта и импорта в структуре ВВП составляет около 60%)[2]. В условиях недостаточного развития внутреннего рынка это создает существенные риски для дальнейшего обеспечения устойчивых темпов экономического роста и приводит к существенным и внезапных изменений в динамике спроса на деньги. В 2009 году доля отечественных потребительских товаров торговой сети предприятий выросла с 63,1% до 67,4% при чем за счет непродовольственных товаров [3]. Это означает, что тенденция уменьшения продаж отечественных товаров была остановлена под влиянием мирового экономического кризиса. Домохозяйства увеличили совокупный спрос на отечественные ткани, трикотаж, обувь, ковры, электробытовые приборы, книги, строительные материалы. кредитный инфляционный таргетирование

Основным фактором увеличения совокупного спроса на отечественные потребительские товары за последние два года стал рост их ценовой конкурентоспособности вследствие девальвации гривны и соответствующего роста цен на импортные товары. Так, обменные курс гривны относительно основных мировых валют снизился больше чем на 60%. Во-вторых, желательность перехода к режиму таргетирования инфляции связана с повышением цен на аналогичную продукцию украинских экспортеров, вызовет рост цен на аналогичную продукцию на внутреннем рынке.

Благодаря сочетанию правительственного регулирования и рыночных механизмов в Украине удалось увеличить в 2006 - 2007-ом году рост ВВП на 7.61%, а к началу 2008 года ВВП увеличился по сравнению с предыдущим годом лишь на 2.21% [4]. Вместе с развитием экономики, экономические субъекты ощутили растущие потребности в дешевых кредитах, которые набирали особую популярность в последние предкризисные годы.

Именно вследствие хаотичного кредитования на рынке, которое через политическую раздробленность внутри власти никто почти не регулировал, начался стремительный рост инфляции, которая в год увеличивалась на 6%. И именно в таком интенсивном развертывании потребительского кредитования многие экономисты усматривают развитие кризиса в 2008 году и значительный спад экономики Украины. Ухудшило ситуацию национальной экономики и то, что кризис в Украине был вызван не только таким значительным кредитованием внутри страны, но и мировым кризисом. Во времена мирового экономического кризиса государство прибегло к одному из худших вариантов спасения экономики - кредитование со стороны МВФ. Именно постоянный рост государственного долга не дает выйти экономике Украины из кризиса и выйти на цикл роста экономики. На сегодня оптимальным решением для выхода экономики Украины из кризиса является отказ от кредитов МВФ, что одновременно принесет с собой освобождение от выполнения условий этого же фонда, а следовательно возможность проведения политики по «собственному усмотрению».

Конечно отказ от кредитов приведет к временному ухудшению жизни населения, но через некоторое время, при условии качественного проведения политики, Украина сможет преодолеть кризисные явления и в будущем выйти на качественно новый уровень развития. Похожие случаи уже случались в мировой истории и как правило заканчивались позитивными изменениями в экономике страны. То есть наша экономика требует качественной перестройки ее составляющих под воздействием глобализационных процессов.

Таргетирование - это способ реализации хозяйственной политики государства или отдельного предприятия, состоящий в выборе такой экономической "мишени", на которую надо воздействовать, чтобы достичь определенных результатов и поставленной цели. Под определением «инфляционное таргетирование» следует понимать комплекс мероприятий, которое государство направляет на борьбу и преодоление инфляции. В современных условиях именно таргетирования инфляции для Украины является наиболее эффективным режимом монетарной политики, вследствие того что оно:

производится без связи деньги - инфляция;

в отличие от привязки обменного курса, инфляционное таргетирование требует от Центрального банка сосредоточиться на достижении внутренней стабильности экономики и отведении опасностей, которые ей угрожают;

проводится прозрачно и понятно для населения.

инфляционное таргетирование стимулирует положительные изменения в проведении монетарной политики, которые охватывают рост независимости центральных банков, повышение подотчетности и прогнозируемости, развитие системы анализа и прогнозирования для поддержки процесса действует решений;

предоставление надежного среднесрочного рычага инфляционных ожиданий, что будет сдерживать их на определенном уровне и одновременно достаточная гибкость политики для ответа на краткосрочные шоки без риска потери доверия к монетарному режиму.

В НБУ уже разработана система экономического анализа и прогнозирования для поддержки перехода от режима привязки обменного курса к инфляционному таргетированию. Задача поддержания устойчивого долгосрочного экономического роста для НБУ заключается в создании и поддержании стабильной макроэкономической среды, что ассоциируется с ценовой стабильностью. Для достижения устойчивого экономического роста ценовая стабильность является ключевым условием предотвращения экономических и социальных потерь от инфляции.

Важное значение для Украины имеет использование опыта стран с инфляционным таргетированием. НБУ необходимо сосредоточиться с помощью инфляционного таргетирования не на стимулировании текущего экономического развития, а на создании макроэкономических основ для повышения темпов роста в долгосрочной перспективе. Только рост экономики позволит обеспечить надежный фундамент, который поможет Украине стать эффективным конкурентом для стран Запада.

В бльшинстве случаев в развитых странах, использующих инфляционное таргетирование, отклонение от таргета составляют менее 1%, а в странах с переходной экономикой - в 41% случаев это отклонение составляют ± 1%, а в 36% случаев - свыше 2%. Лучшие же результаты демонстрируют США и Чили [4].

В странах, где чаще предоставляется общественности информация о макроэкономической политики, таргеты достигаются реже, поэтому слишком высокая открытость также не желательна, что для Украины является весьма важным условием, поскольку за время кризиса появились экономические субъекты, постоянно критикующие действия правительства и мешающие его эффективной борьбе с экономической нестабильностью.

К примеру, в странах, которые ввели инфляционное таргетирование, уменьшились уровень инфляции и инфляционные ожидания. В общем, государства с инфляцийним таргетированием являются открытыми малыми экономиками и очень чувствительными к мировым экономическим сдвигам. Страны, которые не используют инфляционное таргетирование, являются частично большими закрытыми экономиками. Для построения политики инфляционного таргетирования правительство должно подготовить соответствующий экономический фундамент.

Среди возможных положительных результатов введения режима инфляционного таргетирования в Украине можно назвать:

1. Обеспечение стабильного экономического развития в долгосрочной перспективе. Экономический рост, который наблюдался до последнего времени, происходило преимущественно за счет ориентированных на экспорт крупных производителей стали и импортозамещающей пищевой промышленности, хотя впоследствии он расширился на большинство отраслей экономики и принес существенные риски, которые усиливаются из-за нехватки контроля за внешними факторами - конъюнктурой мирового рынка и спросом на экспортную продукцию со стороны иностранных потребителей.

Контроль за темпами роста цен в средне и долгосрочной перспективе будет способствовать существенному увеличению реальных доходов граждан и изменению структуры потребительской корзины населения, к росту спроса на товары с высокой добавленной стоимостью. Следовательно, низкий прогнозируемый в будущем уровень инфляции будет существенно влиять на увеличение объемов внутреннего рынка.

2. Обеспечение экономической системы дополнительными механизмами устойчивости относительно внешних шоков и изменения спроса на деньги. Этого можно достичь путем соблюдения оптимальных пропорций в экономической конъюнктуре и стоимостных показателей национальной валюты относительно внутренних цен, иностранных валют и цен на кредитные ресурсы, достижения максимального уровня управляемости движения средств во всех секторах экономики, и является прямым следствием введения режима таргетирования инфляции.

3. Обеспечение роста доверия населения к органам государственного управления, что является одним из важных факторов формирования инфляционных ожиданий в условиях когда инфляция остается слишком высокой. Восстановление доверия к банковской системе, улучшение кредитования и состояния ликвидности финансовой системы.

Безусловно, переход к инфляционному таргетированию положительно скажется на экономическом развитии Украины, однако для этого следует создать надлежащие предпосылки: обеспечить достаточную независимость Национального банка Украины, функционирования режима управляемого плавающего валютного курса, соответствующую налогово-бюджетную политику, а также - высокое развитие финансовых рынков, способных эффективно использовать инструменты денежно-кредитной политики и их влияние на экономическое развитие.

До этого времени в монетарной политике превалировали политические критерии и техническое управление осуществлялось по схеме: один инструмент - одна цель, но финансовый кризис нарушил экономическое равновесие, поэтому НБУ стал перед необходимостью увеличивать кредитную и денежную массу в экономике не имея других рычагов для оживления рынков.

В связи с этим возрастают риски использования эмиссионных источников для финансирования бюджетных дефицитов, при этом сочетание Центробанком функции надзора с проведением монетарной политики ведет к конфликту целей, так как поддержка отдельных банков ликвидными средствами будет провоцировать развитие инфляционных процессов. Учитывая эти проблемы в большинстве развитых стран функции банковского надзора были выведены из компетенции Центральных банков, даже Федеральная резервная система США, является крупнейшим финансовым регулятором в мире не смогла предсказать финансовый кризис и предотвратить ее дальнейшее развитие.

Выводы

Таким образом, ведущие Центробанки не откажутся от стратегии инфляционного таргетирования в будущем, так как это негативно повлияет на их деловой имидж, который они удерживали в течение многих лет. При этом существуют риски, что с целью увеличения существующего монетарного режима, ведущие Центробанки мира наращивали чрезмерное регулирование финансовых рынков, что не способствовало развитию рыночного либерализма.

Для сохранения репутации и доверия к монетарной политике, они должны предложить взвешенные и нестандартные концептуальные решения, что повысит в будущем роль Центробанков в регулировании денежно-кредитной системы. Как свидетельствует мировой опыт, стратегия инфляционного таргетирования благодаря созданию соответствующих условий помогла странам с переходной и рыночной экономикой достичь значительных успехов в управлении инфляцией и стимулировании экономического развития.

При этом ни одна из стран, которые внедрили данную стратегию, не отказалась от нее. Это еще одно свидетельство в пользу его эффективности и адекватности условиям функционирования современных экономических систем и доказательство необходимости ее внедрения в Украине.

Библиографический список

Петрик О., Ніколайчук С. Теоретико-концептуальні основи таргетування інфляції // Банківська справа. - 2009. - №2. - С.3-12.

Петрик О. Інфляція в Україні: проблеми, ризики, перспективи // Вісник Національного банку України. - 2007. - №3. - С.2-8.

Пустовой О. Ринок споживчих товарів України: тенденції розвитку і вплив на структуру економіки. // Економіка України. - 2001. - №1. - С.59-69

Дані Інтерфакс-Україна - www.interfax.com.ua/ukr/

Кузнецов О. Інфляційне таргетування як механізм стабілізації цін у Великій Британії// Банківська справа. - 2009. - №6. - С.40-50.

Гнатів О.А. Таргетування інфляції як оптимальний режим монетарної політики в Україні // http://intkonf.org/gnativ-oa-targetuvannya-inflyatsiyi-yak-optimalniy-rezhim-monetarnoyi-politiki-v-ukrayini/

Міщенко В. Методологічні та методичні проблеми запровадження таргетування інфляції // Вісник Національного банку України. - 2006. - №5. - С.40-45.

Анотация

УДК 331

Анализ специфики инфляционного таргетирования в контексте глобального экономического развития. Бабич Любовь Михайловна, к.э.н., доцент кафедры экономической теории Хмельницкого национального университета, г.Хмельницкий, Украина, e-mail: lubohinets@ukr.net

В статье проанализированы теоретико-методологические основы режима таргетирования инфляции, его специфические черты и преимущества использования эксплицитных инфляционных методов в сравнении с другими монетарными рычагами. Рассмотрены проблемы и противоречия его реализации, исследована целесообразность внедрения режима инфляционного таргетирования в Украине и механизмы борьбы с инфляцией в условиях финансово-экономического кризиса.

Ключевые слова: инфляционное таргетирование, монетарные стратегии, режим таргетирования

Размещено на Allbest.ru