Основные инструменты денежно-кредитной политики Казахстана в новых условиях

Размещено на http://www.allbest.ru/

Основные инструменты денежно-кредитной политики Казахстана в новых условиях

Жоламанова М.Т.

к.э.н., доцент

Мамедова А.Н.

Казахский Национальный Университет

имени аль-Фараби

На данный момент мировая экономика столкнулась с новыми угрозами и вызовами. Геополитический кризис и санкционная политика ведущих держав сдерживают развитие экономики всего мира. [1] Существует угроза наступления новой волны экономической рецессии на территории Европейских стран. Такие ведущие страны как Российская Федерация и Китай показывают замедленные темпы экономического роста. Из-за значительного снижения мировых цен на нефть ухудшилось положение стран- экспортеров нефти.

В подобных условиях денежно-кредитная политика РК, проводимая Национальным Банком должна быть направлена на обеспечение стабильности цен. НБ РК планирует расширить систему инструментов денежно-кредитной политики по предоставлению и изъятию краткосрочной тенговой ликвидности , а также свое участие на внутреннем денежном рынке. [3] ликвидность денежный кредитный цена

Денежно-кредитная политика государства представляет собой совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы.

Основной целью ДКП является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Суть денежно-кредитной политики заключается в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

Поддержание стабильной покупательной силы национальной валюты и обеспечение эластичной системы платежей и расчетов являются основополагающими задачами денежно-кредитной политики. В то же время политика Национального банка является одной из важнейших частей регулирования всей экономики государства.

С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.

Нужно отметить, что денежно-кредитная политика осуществляется как косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что Национальный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты в отношении количественных и качественных параметров деятельности банков.

Выше нами была изложена сущность денежно-кредитной политики. Далее рассмотрим теперь основные инструменты, с помощью которых Национальный банк проводит свою политику по отношению к коммерческим банкам. К ним относятся в первую очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, а также некоторые меры, носящие жесткий административный характер.

Политика обязательных резервов.

В настоящее время минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

Операции на открытом рынке.

Суть данного инструмента в том, что банк проводит операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Покупка ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает их ресурсы, то есть повышает их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

В соответствии с денежно-кредитной политикой операции открытого рынка по предоставлению ликвидности Национальный Банк будет проводить аукционы обратного РЕПО на срок 7 дней. На начальном этапе подобные операции будут проводиться 2 раза в неделю.

Если возникнет избыток ликвидности основными инструментами по ее изъятию выступят аукционы прямого РЕПО на срок 7 дней 2 раза в неделю. Будет продолжен выпуск краткосрочных нот на еженедельной основе сроком 28, 91 и 182 дня.В качестве операций постоянного доступа Национальный Банк на ежедневной основе будет предоставлять ликвидность через операции обратного РЕПО сроком 1 день.[3]

Рефинансирование коммерческих банков.

Под «рефинансированием» мы понимаем получение денежных средств кредитными учреждениями от Национального банка.

В 2006 году Официальная ставка рефинансирования была повышена с 7% до 9%. В течение 2008-2009 годов официальная ставка рефинансирования постепенно была снижена с 11% до 7%. В 2010-2011 годах в условиях сохранения инфляционного давления Национальный Банк повысил ставку рефинансирования до 7,5%. [4] На данный момент ставка рефинансирования равна 5,5 %.

Все вышеперечисленные инструменты денежно-кредитной политики можно отнести к стандартным, применяемым в большинстве стран мира. В настоящее время Национальный Банк РК использует и другие инструменты ДКП.

Принимая во внимание усиление негативных факторов в мировой экономике, Правительством и Национальным Банком разрабатывается пакет структурных реформ для обеспечения устойчивого долгосрочного роста экономики и занятости.В связи с этим, НБ и Правительство Республики Казахстан приняли решение приступить с 20 августа 2015 года к реализации новой денежно-кредитной политики, основанной на режиме инфляционного таргетирования.

Инфляционное таргетирование предполагает публичное провозглашение количественной цели по инфляции на среднесрочную перспективу и действия центрального банка, направленные на приведение текущей инфляции к ее целевому показателю с помощью инструментов денежно-кредитной политики.[4]

Как пояснил директор департамента исследований и стратегического анализа Национального банка РК МухтарБубеев, инфляционное таргетирование предполагает сосредоточенность центрального банка на целевом ориентире по инфляции, а не на обменном курсе, как это было ранее.

"Стратегической целью Национального банка является стабильность цен, предполагающая достижение и удержание инфляции в целевом коридоре. Тем не менее, эффективная реализация денежно-кредитной политики возможна только при наличии стабильно функционирующего финансового рынка. Валютные шоки могут иметь сильное влияние на стабильность банков и других участников финансового рынка. Поэтому в случае наступления валютных шоков, приоритетной задачей Национального банка является обеспечение стабильности на финансовом рынке путем сглаживания резких и значительных колебаний обменного курса. Национальный банк может использовать разные инструменты курсовой политики для стабилизации ситуации на финансовом рынке, в том числе проведением прямых валютных интервенций", - пояснил Бубеев.

Переход НБ РК на инфляционноетаргетирование был полностью поддержан Международным Валютным фондом.

Выбор режима инфляционного таргетирования, а не таргетирования денежных агрегатов или сохранение прежнего режима таргетирования обменного курса в РКопределен особенностями национальной экономики, которая классифицируется как малая, открытая, экспортоориентированная экономика. Преобладание преимуществ инфляционного таргетирования над его недостатками, а также возможность нивелирования недостатков применения данного режима, в том числе за счет мер макропруденциального регулирования, дают благоприятные перспективы для его введения в Казахстане.[4]

Плюсом данного режима является то, что заранее определены цели и приоритеты денежно-кредитной политики. Это способствует формированию экономически благоприятных ожиданий в обществе. Четкая ориентация центрального банка на одну цель - снижение и стабилизация инфляции на низком уровне - потенциально повышает доверие рынков к центральному банку. Кроме того, снижение инфляции и эффективное поддерживание ее низких темпов в конечном итоге обеспечивает устойчивый и сбалансированный экономический рост.

Денежно-кредитная политика Республики Казахстан до 2020 года включает комплекс мер Национального Банка по внедрению инфляционного таргетирования до 2020 года. Данная политика направлена на снижение инфляции до 3-4% в среднесрочной перспективе.

Достижения такого результата будет осуществляться не в ускоренном темпе, а поэтапно. Поскольку это может привести к негативным последствиям, которые скажутся на развитии экономики.

Хоть и термин «инфляционное таргетирование» получил распространение в Казахстане относительно недавно, это не такое новое явление - в мире оно существует более 20 лет. В настоящее время порядка 30 стран осуществляют свою денежно-кредитную политику на основе таргетирования инфляции.

Если обратиться к истории то первой страной, осуществляющей денежно-кредитную политику на основании режима инфляционного таргетирования являетмя Новая Зеландия. Она перешла на данный режим еще в 1989 году. Также в истории были и центральные банки, которые отказались таргетировать инфляцию, среди них ЦБ Финляндии, Испании и Словакии. В каждом случае это произошло в связи с переходом этих стран на евро.

Таким образом, реализация новой денежно-кредитной политики, основанной на режиме инфляционного таргетирования, будет способствовать решению стратегических задач экономической политики - достижение долгосрочного устойчивого роста отечественной экономики, низкого уровня инфляции, повышение уровня занятости и улучшение благосостояния населения страны.

Но это еще не все, инфляционное таргетирование сопровождается использованием гибкого обменного курса национальной валюты, что характерно для развитых стран. Денежно- кредитная политика развивающихся стран, особенностран-экспортеров сырьевых ресурсов сильно зависит от режима обменного курса. В подобных ситуациях центральные банки государств, применяющие режим инфляционного таргетирования, могут проводить интервенции или корректировать процентные ставки для ограничения воздействия валютных шоков на инфляцию и финансовую стабильность.

В связи с этим, наряду с переходом на инфляционное таргетирование 20 августа 2015 года Национальный Банк и Правительство Республики Казахстан приняли решение отменить валютный коридор и перейти к свободно плавающему обменному курсу.

Теперь формирование обменного курса будет осуществляться на основании рыночного спроса и предложения с учетом фундаментальных внутренних и внешних макроэкономических факторов. Другими словами, ситуация в мировой экономике и на внутреннем валютном рынке будет определять

Национальный Банк не будет вмешиваться в формирование рыночного уровня обменного курса тенге, но все же он оставляет за собой право участия на внутреннем валютном рынке путем проведения валютных интервенций в случае возникновения угрозы дестабилизации финансовой системы страны.

После перехода к свободноплавающему курсу, ситуация на валютном рынке резко изменилась и перестала подчиняться экономическим законам. Причиной этому является спекулятивные действия третьих лиц. Национальный Банк РК был вынужден вмешаться на валютный рынок.

В сентябре и октябре 2015 года Национальный Банк отошел от подхода, объявленного 20 августа 2015 года по переходу на свободный плавающий курс тенге, и приступил к продажам валюты на валютном рынке. Доля участия Национального Банка на валютном рынке достигла 60%. За счет средств Национального Фонда и золотовалютных активов Национального Банка в этот период было продано более 5 млрд. долл. США.[5]

Напомним, 16 сентября 2015 года объем валютных интервенций Национального банка РК составил $144 млн, 17 сентября -- $270,4 млн, 18 сентября -- $67,2 млн, 21 сентября -- $213,1 млн, 25 сентября -- $41,95 млн, 28 сентября -- $58,5 млн, 29 сентября -- $137,5 млн, 30 сентября -- $225 млн, 1 октября -- $119,9 млн, 2 октября -- $106,5 млн, 5 октября -- $54,5 млн, 6 октября -- $20 млн и 7 октября -- $66,6 млн и т.д.

В целях сохранения золотовалютных активов Национального Банка и Национального Фонда Национальный Банк принял решение о минимизации своего участия на валютном рынке с 5 ноября 2015 года.[5]

Таким образом, в новых условиях НБ РК продолжит осуществлять процентную политики, основной целью которой является повышение привлекательности привлекательности тенговых инструментов. В системе процентных ставок Национального Банка официальная ставка рефинансирования будет выполнять в большей степени индикативную роль, и отражать уровень инфляции и инфляционных ожиданий.

Национальным Банком будет внедрена более детальная структура резервных обязательств путем введения разделения обязательств в тенге и иностранной валюте с сохранением принципа резидентства и срочности. Это необходимо для совершенствования механизма минимальных резервных требований как инструмента управления ликвидностью банковского сектора. Так же, для того чтобы расширить возможности банков по управлению ликвидностью НБ РК планирует изменить порядок расчета минимальных резервных требований с сохранением принципа усреднения.

Список литературы

1 Послание Президента Республики Казахстан Н.Назарбаева народу Казахстана. 11 ноября 2014 г.

2. Закон «О Национальном Банке Республики Казахстан» (с учетом изменений и дополнений на последнюю дату) от 30 марта 1995 года №2155

3. Основные направления денежно-кредитной политикиРеспублики Казахстан на 2015 год

4. Денежно-кредитная политика Республики Казахстан до 2020 года.

5. Пресс-релиз Национального Банка Республики Казахстан №58

6. Моисеев С.Р. Денежно - кредитная политика: теория и практика. - М.: Экзамен, 2010. - 425 с.

7. Жоламанова М.Т. Денежно-кредитное регулирование. Учебное пособие - Алматы, ?аза? университеті, 2014 - 341 с.

8. ЖоламановаМ.Т.,Алиева Б.М., Дарибаева М.Ж. Денежно-кредитное регулирование. Учебное пособие/- Алматы: КазНУим.аль-Фараби. ВШЭиБ: УЛ. 2014 - 120 стр.

9. Артемов Н.М. , Арзуманова Л.Л.Денежно-кредитная политика как составная часть финансовой политики государства (финансово-правовой аспект): коллективная монография/- Проспект, 2014- 72 стр.

10. Гаврилов Ю.Денежно-кредитное регулирование.Лаборатория книги,

11. Жоламанова М.Т.Основы механизма минимальных резервных требован// Аль-Пари № 4, 2012 г. стр. 91-93

12. Ли В.Д. « Инфляционной таргетирование в реализации новой экономической политики» Журнал «Вестник КазНу»№6 2015г.

13. Жоламанова М.Т. Валютный коридор не нужен// Казахстанская правда № 172, 10 сентября 2015 г. 3 с.

14. Анулова Г.Н. Денежно-кредитное регулирование: опыт развивающихся стран. - М: Финансы и статистика. 2010.

Размещено на Allbest.ru