Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Том 9, №6 (ноябрь - декабрь 2017) https://naukovedenie.ru publishing@naukovedenie.ru

Размещено на http://www.allbest.ru/

Страница 10 из 12 https://naukovedenie.ru 169EVN617

Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Том 9, №6 (ноябрь - декабрь 2017) https://naukovedenie.ru publishing@naukovedenie.ru

Страница 10 из 12 https://naukovedenie.ru 169EVN617

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ И ПРОБЛЕМЫ ОБОСНОВАНИЯ СТРАТЕГИИ ФИНАНСОВО НЕУСТОЙЧИВОЙ КОМПАНИИ

Гребеник Виктор Васильевич

ФГБОУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российский Федерации», Россия, Москва

Профессор Департамента корпоративных финансов и корпоративного управления Доктор экономических наук, доцент

Аннотация. В работе проанализирована сущность понятия и факторы финансовой устойчивости компании, рассмотрены факторы, влияющие на финансовую стратегию предприятия. Также автором рассмотрены особенности формирования стратегии финансово неустойчивых компаний в зарубежной и российской практике. Проведено исследование методологии анализа финансовой устойчивости компании для обоснования стратегии развития. Автором выяснено, что финансовая устойчивость компании заключается в поддержании стабильного финансового состояния в долгосрочной перспективе с учетом динамизма количественных и качественных показателей развития хозяйствующего субъекта под воздействием определенных факторов внутренней среды и внешней среды, в которой он функционирует. Разными исследователями предлагаются различные подходы к методологии анализа финансовой устойчивости компании, среди которых были выделены следующие: «количественный», «динамический», «риск-ориентированный», «структурный», «денежный». Было выяснено, что анализ финансовой устойчивости должен быть комплексным, учитывающим все перечисленные подходы и включать анализ таких показателей и критериев, как абсолютные показатели финансовой устойчивости; показатели платежеспособности; показатели структуры капитала; показатели состояния основных и оборотных средств; показатели оборачиваемости и рентабельности, оценку вероятности банкротства и т. д.

Ключевые слова: финансовая устойчивость; финансовая стратегия; зарубежная и российская практика; методология анализа; финансовое состояние; долгосрочная перспектива; факторы внутренней и внешней среды; комплексный анализ; абсолютные показатели финансовой устойчивости; показатели платежеспособности; показатели структуры капитала

Abstract. The paper analyzes the essence of the concept and factors of financial stability of the company, reviewed the factors influencing the financial strategy of the enterprise. Also the author considers peculiarities of formation of the strategy of financially unstable companies in foreign and Russian practice. The study methodology for the analysis of financial stability of the company to justify the development strategy. The author found that the financial stability of the company is to maintain a stable financial condition in the long term, given the dynamism of quantitative and qualitative indicators of development of the entity under the influence of certain factors of the internal environment and the external environment in which it operates. Different researchers proposed different approaches to the methodology of analysis of financial stability of the company, among whom were the following: "quantitative", "dynamic", "risk-based", "structure", "cash". It was found that financial stability analysis should be comprehensive, taking into account all of these approaches and include an analysis of such indicators and criteria as absolute indicators of financial stability; indicators of solvency; capital structure indicators; indicators of fixed and current assets; indicators of turnover and profitability, estimation of the probability of bankruptcy, etc.

Keywords: financial stability; financial strategy; foreign and Russian practice; analysis methodology; financial condition; long-term perspective; factors of internal and external environment; comprehensive analysis; absolute indicators of financial stability; solvency indicators; indicators of capital structure; indicators of the state of fixed and current assets; indicators of turnover and profitability; assessment of the probability of bankruptcy

Следует выделить, что исследование финансовой стабильности компании в нашей стране только лишь накапливает обороты, и в процессе рассмотрения требуется сталкиваться с рядом проблем. Одна из них состоит в том, что в настоящее время в финансовой литературе не имеется общего подхода к установлению сути финансовой устойчивости.

В современной финансовой науке возможно встретить различные определения финансовой стабильности компании. Основные ученые-экономисты при терминологическом обозначении этой финансовой группы применяют во многом схожие финансовые характеристики.

Так, к примеру, Л. С. Васильева устанавливает финансовую устойчивость как уровень обеспечения финансового субъекта денежными средствами с целью реализации хозяйственной работы, укрепления нормального порядка работы и оперативного выполнения расчетов [3, c.38].

Коллектив авторов под управлением Гиляровской Л. Т. определяют экономическую стабильность компании равно как обеспеченность либо малообеспеченность компании денежными средствами с целью обеспечения его хозяйственной работы [5, c. 18].

Фридман А. М. дает следующее определение финансовой устойчивости - это финансовая группа, отражающая состояние денежных средств в ходе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию в установленный период времени [19, c. 141].

Литвинова Р. В. под финансовой устойчивостью компании подразумевает умение компании субсидировать собственную деятельность [15, c. 80].

В целом, финансовая стабильность компании - это концепция характеристик, отображающих наличие, размещение и применение ресурсов, экономическую стабильность компании, ликвидность баланса. Характеризуется платежеспособностью, прибыльностью, эффективностью использования активов и денежных средств, ликвидностью [3, c. 68].

На основании проведенного анализа экономической литературы по вопросам финансовой устойчивости компании можно сделать вывод о том, что до настоящего времени не сформировано единого термина, определяющего сущность финансовой устойчивости компании. По мнению автора настоящей работы, в современных условиях, трактовка «финансовой устойчивости» должна иметь следующие особенности:

• определение финансовой устойчивости должно учитывать комплексный подход к данному понятию, включая как количественные, так и качественные показатели;

• финансовая устойчивость не должна рассматриваться как единовременный показатель, поэтому в определении данного понятия обязательно необходимо учитывать принцип динамизма изменения внутренней среды субъекта хозяйствования;

• финансовая устойчивость должна учитывать не только стабильность компании в настоящих условиях деятельности, но и иметь достаточно устойчивый потенциал развития в долгосрочной перспективе.

Исходя из вышеизложенного, можно дать следующее определение: финансовая устойчивость компании заключается в поддержании стабильного финансового состояния в долгосрочной перспективе с учетом динамизма количественных и качественных показателей развития хозяйствующего субъекта под воздействием определенных факторов внутренней среды и внешней среды, в которой он функционирует.

На финансовую устойчивость компании влияет огромное многообразие факторов, которые условно можно разделить на внутренние и внешние (см. рис. 1).

Внешние факторы, на которые компания не может оказать непосредственного влияниями, как правило, делятся на факторы прямого воздействия и факторы косвенного воздействия. При этом, факторы прямого воздействия служат как своеобразные ограничения.

Рисунок 1. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия (рисунок авторов)

стратегия финансовый устойчивость

К факторам прямого воздействия, в первую очередь, относят такие условия, как изменение законодательной базы, различных аспектов налоговой системы, рыночных механизмов и т. д. (рис. 2).

Рисунок 2. Основные факторы прямого воздействия на финансовую устойчивость компании (рисунок авторов)

Необходимо отметить, что значительное влияние на финансовую устойчивость компаний оказывают такие факторы, как поставка сырья, материалов и других ресурсов, при этом влияние этих факторов происходит путем изменения уровня цен на данные ресурсы, их качества, а также сроков и объемов поставок.

Кроме того, значительное влияние на финансовую устойчивость компаний, оказывают такие факторы, как конкуренты и потребители.

Среди факторов косвенного воздействия, выделяют, как правило, такие факторы, как политическая обстановка в стране, изменения во внешнеэкономических связях государства, а также международные отношениях, в том числе санкции со стороны других государств. Кроме того, к таким факторам относят развитие отрасли, в которой функционирует компания и т. д. Несмотря на то, что факторы косвенного воздействия не оказывают такого значительного влияния на компанию, как факторы прямого действия, при анализе финансовой устойчивости их необходимо обязательно учитывать, т. к. макроокружение, как правило, создает общие условия функционирования компании во внешней среде.

В таблице 1 представлены основные факторы косвенного воздействия на финансовую устойчивость компании.

Таблица 1

Основные факторы косвенного воздействия на финансовую устойчивость компании

Все внутренние факторы в полной мере являются зависимыми, следовательно, компания может проводить корректировку совей стратегии, направленную на повышение финансовой устойчивости, путем влияния на данные факторы различными методами.

Среди внутренних факторов, влияющих на финансовую устойчивость компании, как правило, выделяют такие факторы, как состав и структура активов, а также стратегию управления активами, состав и структуру имеющихся в наличии финансовых ресурсов, а также стратегию и тактику управления финансовыми ресурсами, изменение стоимости компании в динамике и т. д.

В таблице 2 представлена систематизация внутренних факторов, которые оказывают наиболее существенное влияние на финансовую устойчивость компании, а также, непосредственно механизм их влияния.

Таблица 2

Основные внутренние факторы, влияющие на финансовую устойчивость компании

В целом, на основе вышеизложенного можно сделать вывод, что, внутренние факторы напрямую зависят от системы управления компании и ее стратегии развития.

В зависимости от национальной специфики, определяющей парадигмы системы регулирования, особенностей отраслей и системной конфигурации формирования стратегии финансово неустойчивых компаний могут значительно отличаться.

Результативные концепции формирования стратегий финансово неустойчивых компаний необходимо расценивать как результат глубокой предварительной работы и наращивания возможности фирм перед проведением мероприятий по исследованию стратегий, нацеленных на увеличение экономической стабильности.

Наиболее успешные концепции развития стратегий финансово неустойчивых фирм характеризуются соответствующими отличительными чертами планирования и реализации этого хода:

Во-первых, процессу исследования стратегии финансово неустойчивых фирм предшествовал процесс тщательной проработки и согласований, в том числе с участием специализированных посредников;

Во-вторых, развитие стратегии финансово неустойчивых фирм в качестве целевого ориентира имела не только лишь финансовый, однако и социальный, а кроме того инновационный результат;

В-третьих, подбор стратегии финансово неустойчивых фирм исполняется в согласовании с целями развития фирм, темпами развития рынка, принципами функционирования фирмы, при этом географические и государственные аспекты предусматривались только лишь в том случае, когда этот параметр неблагоприятным способом отображался на эффективности функционирования фирмы и её финансовой стабильности;

В-четвертых, осуществлялся детальный анализ внутренней и внешней среды фирм; исследование внешней среды был сконцентрирован в огромной степени на анализе рыночной ситуации и темпов развития рынка; особенное внимание в процессе анализа уделялось развитию мониторинга развития мирового рынка;

В-пятых, фирмы были нацелены на дальнейшее долговременное функционирование;

В-шестых, деятельность фирмы выполнялось в рамках исследованной этики ведения бизнеса;

В-седьмых, особенное внимание уделяется формированию правильной экономической стратегии.

По нашему мнению, в решении вопросов эффективности концепций развития экономических стратегий иностранных компаний следует произвести следующие значительные преобразования концепции, а кроме того методов планирования и реализации стратегий финансово неустойчивых фирм (см. рис. 3).

Во-первых, процесс развития стратегий финансово неустойчивых фирм должен быть регламентирован и согласован на уровне владельцев, топ-менеджеров фирм;

Во-вторых, анализ эффективности и рисков стратегий финансово неустойчивых фирм должны производиться, кроме внутренних профессионалов, нейтральным специалистом, специализирующимся по надлежащему профилю;

В-третьих, в ходе анализа внешней среды финансово неустойчивых фирм особенное внимание следует уделять влиянию общемировых событий и направленностей, а кроме того моделированию данных событий.

Рисунок 3. Характеристика процесса формирования стратегий финансово неустойчивых компаний в зарубежной практике и рекомендации по его совершенствованию (рисунок авторов)

Формирование стратегий в практике отечественных финансово неустойчивых фирм имеет многие характерные черты.

В российской практике фирмы нередко используют компоненты стратегического управления, т. к. они аналогичны ликвидированным составляющим технико-финансового и перспективного планирования бывшей административно-плановой системы регулирования.

На современном этапе разрабатывается современная концепция бюджетных основ регулирования, направленных на текущее экономическое планирование. Наравне с этим, активируется использование методов долгосрочного планирования.

В деятельности компаний развитых государств, бюджетные способы регулирования считаются значимым компонентом экономического планирования.

Практически все компоненты данной концепции знакомы российской практике, но в комплексе они применяются мало: концепция целей и стратегий их реализации (план) - совокупность фактических мер по их реализации (программа) - экономические сметы, балансы и экономические итоги (бюджет).

Отсутствие системности уменьшает в целом результативность экономического планирования организаций.

Выход на уровень, соответствующий всемирным стандартам в сфере экономического планирования, подразумевает переход от классических форм составления бюджета к введению систем построения подходящих экономических проектов, применению стратегического менеджмента для организации внутрифирменного бизнес-планирования.

Необходимость в стратегическом экономическом планировании появилась из-за очень стремительного изменения обстоятельств, в которых функционируют отечественные компании.

Так, данные таблицы 3 показывают, что стратегическое финансовое планирование в управлении российских компаний положительно коррелирует с результативностью их функционирования.

Таблица 3

Попытки стратегического финансового планирования в российских компаниях, %

Формирование и реализация стратегий финансово неустойчивых фирм принадлежат к числу трудных и сложных работ, которые раньше на предприятиях нашей страны никогда не выполнялись на надлежащем уровне.

Уникальность и неординарность развития стратегий финансово неустойчивых фирм определена тем, что действительно имеется довольно обширный спектр альтернатив, которые являют собою непростой объект оценивания.

Необходимо отметить, что анализ финансовой устойчивости компании считается одним из главных направлений анализа для обоснования стратегии развития. Это связано с тем, что задача данного анализа состоит в прогнозировании устойчивости развития компании с позиции стратегического управления с учетом фактов недопущении финансовой неустойчивости компании.

К настоящему времени исследователи сформировали несколько различных подходов к методологии анализа финансовой устойчивости компании для обоснования стратегии развития. Рассмотрим некоторые из подходов более подробно.

Первый подход методологии анализа финансовой устойчивости компании можно назвать «количественным», суть которого заключается в проведении анализа различных финансовых показателей среди которых обычно выделяют платежеспособность, ликвидность, рентабельность, деловая активность. Необходимо отметить, что данным подходом оперировали многие известные российские экономисты, среди которых можно выделить Бочарова В. В., Донцову Л. В., Никифорову Н. А.

С точки зрения «количественного» подхода финансовая устойчивость рассматривается, в первую очередь, во взаимосвязи с выполнения финансовых обязательств компании с накопленными ею ресурсами в течение определенного периода времени. Таким образом, в данном подходе финансовая устойчивость компании в первую очередь представляет собой способностью компании удовлетворять платежеспособный спрос, соблюдая принцип эффективного использования имеющихся в распоряжении компании ресурсов, в основном за счет собственных средств. Исходя из этого, основной задачей анализа финансовой устойчивости компании является оценка степени независимости компании от внешних источников финансирования.

Второй подход к методике оценки финансовой устойчивости компании можно назвать «динамическим», т. к. он заключается, в первую очередь, в анализе динамики и структуры капитала компании. Согласно данного подхода капитал компании рассматривается как авансированный и инвестированный. При этом под инвестированным капиталом понимается вложение в реальные и нематериальные активы компании. Собственный капитал в данном подходе рассматривается как определенный запас прочности компании в долгосрочном периоде, а также гарантия перед кредиторами. Необходимо отметить, что «динамический» подход также достаточно распространен, т. к. им оперировали многие известные экономисты, такие как Ковалев В. В., Шеремет А. Д., Савицкая Г. В., Банк В. Р. и др. Однако, одной из основных проблем анализа финансовой устойчивости компании в рамках данного подхода является расчет величины собственного капитала компании, а также анализ его структуры.

Третий подход к методике оценки финансовой устойчивости компании можно назвать «риск-ориентированным». Необходимо отметить, что в настоящее время данный подход применяется достаточно редко. Он был разработан такими экономистами как Градов А. П., Пласкова Н. Данный подход базируется на анализе финансовой устойчивости компании в условиях воздействия различных видов рисковых ситуаций [5, c. 86]. Например, по мнению Градова А. П. риск потери компанией финансовой устойчивости возникает ввиду нарушения соотношения между объемом источников финансирования, а также необходимых для ведения деятельности материальными оборотными активами [5, c. 268].

Четвертый подход к методологии оценки финансовой устойчивости, который возможно назвать «структурным», был предложен доктором Кован С. Е. Отличительная черта этого подхода состоит в том, что исследование финансовой стабильности для обоснования стратегии развития фирмы выполняется на основе характеристик финансовой стабильности, которые основаны на выделении денежных активов в составе имущества фирмы [9, c. 15]. Этот аспект связывает между собою структуру баланса, платежеспособность и финансовую стабильность фирмы.

Пятый один подход к методике оценки финансовой устойчивости, который можно назвать «денежным», был предложен Грачевым А. В. и учитывает, прежде всего, взаимосвязь финансовой устойчивости и платежеспособности. Согласно данного подхода, как пишет Красина Ф. А. «в составе активов компании целесообразно выделить денежную составляющую, которая может быть использована мгновенно для покрытия обязательств компании без нанесения ущерба ее деятельности, что в существенной мере приводит к снижению риска возникновения банкротства компании. Данная денежная составляющая является индикатором финансовой устойчивости» [18, c. 128].

В целом, проведенный анализ различных подходов к методологии анализа финансовой устойчивости компании для обоснования стратегии развития, позволяет сделать вывод о том, что он должен быть комплексным, ввиду того, что финансовую устойчивость компании в долгосрочной перспективе необходимо рассматривать с использованием индикаторов, применяемых в рамках всех вышеобозначенных подходов. При этом анализ финансовой устойчивости должен быть комплексным, учитывающим все перечисленные подходы и включать анализ таких показателей и критериев, как абсолютные показатели финансовой устойчивости; показатели платежеспособности; показатели структуры капитала; показатели состояния основных и оборотных средств; показатели оборачиваемости и рентабельности, оценку вероятности банкротства и т. д.

На основании исследования теоретические аспекты и проблемы обоснования стратегии финансово неустойчивой компании, нами были сделаны следующие выводы:

Финансовая устойчивость компании заключается в поддержании стабильного финансового состояния в долгосрочной перспективе с учетом динамизма количественных и качественных показателей развития хозяйствующего субъекта под воздействием определенных факторов внутренней среды и внешней среды, в которой он функционирует.

Разными исследователями предлагаются различные подходы к методологии анализа финансовой устойчивости компании, среди которых были выделены следующие: «количественный», «динамический», «риск-ориентированный», «структурный», «денежный». При этом анализ финансовой устойчивости должен быть комплексным, учитывающим все перечисленные подходы и включать анализ таких показателей и критериев:

• абсолютные показатели финансовой устойчивости;

• показатели платежеспособности;

• показатели структуры капитала;

• показатели состояния основных и оборотных средств;

• показатели оборачиваемости и рентабельности;

• оценку вероятности банкротства и т. д.

ЛИТЕРАТУРА

1. Алферов. Разработка модели анализа финансового развития организации, направленной на адекватное прогнозирование ее состояния с четом возможностей и ограничений законодательства о банкротстве // Бизнес в законе №6, декабрь 2016.

2. Боровкова С. И. Анализ финансового состояния предприятия на основе бухгалтерской отчетности // Современные научные исследования и инновации. - Май, 2017. - С. 29.

3. Васильева Л. С. Финансовый анализ / Васильева Л. С., Петровская М. В. - М.: Издетельство «КноРус» 2015.

4. Галушкина А. Оценка финансовой устойчивости промышленного предприятия // Проблемы теории и практики управления. 2015. № 10. С. 54-58.

5. Гиляровская Л. Т. Комплексный экономический анализ хозяйственной, деятельности: Учебник для вузов / Л. Т. Гиляровская, Д. В. Лысенко, Д. А. Ендовицкий. - М.: ТК Велби, Проспект, 2015. - 360 с.

6. Грачев А. В. Финансовая устойчивость предприятия: критерии и методы оценки в рыночной экономике. - М.: Издательство «Дело и сервис», 2015. - 358 с.

7. Гребенщикова Е. В. Финансовая устойчивость промышленного предприятия и способы ее обеспечения: Дис. ..., ФА при Правительстве РФ, 2007.

8. Казак А. Ю. Финансовая политика хозяйствующих субъектов: проблемы разработки и внедрения. - Екатеринбург: Изд-во АМБ, 2016. - 308 с. 9. Ковалев А. И. Анализ финансового состояния предприятия / А. И. Ковалев, В. П. Привалов. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2015. - 426 с.

10. Кован, С. Е. Практикум по финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий / С. Е. Кован, В. В. Мерзлова, М. А. Федотова. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 206 с.

11. Кован С. Е., Кочетков Е. П. Финансовая устойчивость предприятия и её оценка для предупреждения его банкротства // Экономический анализ: теория и практика. 2014. № 15. С. 36-45.

12. Кочетков Е. П. Финансово-экономическая устойчивость: теоретические аспекты оценки и управления / Е. П. Кочетков // Эффективное антикризисное управление, 2016. - № 2 (65). - С. 116-120.

13. Кочетков Е. П. Мониторинг признаков финансово-экономической неустойчивости организации - условие сохранения бизнеса / Е. П. Кочетков // Эффективное антикризисное управление, 2012. - № 2 (71). - С. 116-120.

14. Лианский М. Реструктуризация предприятий на основе формирования антикризисной стратегии // Проблемы теории и практики управления. - 2016. - № 11. - С. 56-62.

15. Литвинова Р. В. Повышение эффективности предпринимательской деятельности // Гуманитарные научные исследования. - Август, 2016. - С. 88-91. 16. Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. / Л. Н. Павлова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. - 458 с.

17. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / под ред. акад. Г. Б. Поляка. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. - 527 с.

18. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Красина Ф. А. - 2017. - 200 с.

19. Фридман А. М. Финансы организаций (предприятий). - М.: Дашков и Ко, 2015. - 488 с.

Размещено на Allbest.ru