Место систематических финансовых рисков в общей классификации рисков

Размещено на http://www.allbest.ru/

Место систематических финансовых рисков в общей классификации рисков

Р.А. Обозов

Рассмотрены и классифицированы различные риски предприятия. Выделены систематические финансовые риски как наиболее весомая составляющая в классификации не только проектных рисков, но и рисков предприятия в целом. Приведен пример экспертной оценки видов рисков и включения результатов оценки в расчет скорректированной чистой приведенной стоимости проекта.

Ключевые слова: проектные риски, ставка дисконтирования, качественный анализ рисков, чистая приведенная стоимость проекта, систематические финансовые риски.

Под управлением проектными рисками понимают систему организационных, политических, экономических и социокультурных мероприятий, направленных на своевременное выявление, оценку, предупреждение и контроль за событиями случайного и непредсказуемого характера. финансовый риск дисконтирование

Общий риск складывается из суммы проектного, систематического и форсмажорного рисков. Допуская, что во многом инвестиционные проекты на машиностроительных предприятиях являются схожими, И.Н. Квасов [1] предлагает следующую формулу для определения рисков:

R = 0,7Rпр + 0,2Rсист + 0,1Rфм ,

где Rпр проектные риски; Rсист систематические риски; Rфм форсмажорные риски.

Предлагаемая методика основана на сочетании проектного, систематического и форсмажорного рисков крупных промышленных предприятий.

В процессе реализации проекта предприятие сталкивается с множеством финансовых угроз. Инвестиционные проекты должны учитывать изменчивость ставки процента и иностранной валюты, а также риски: инфляционные, ликвидности и финансирования. Сама структура капитала проекта может создавать дополнительные риски, потому что крупные проекты всегда реализуются в условиях явной недостаточности собственных средств.

Хотя каждый крупный инвестиционный проект и является уникальным, опираясь на опыт международных рейтинговых агентств, таких, как S&P, Moody's и Fitch, для упрощения анализа можно стандартизировать веса проектных рисков: R1 = 0,2; R2 = 0,25; R3 = 0,1; R4 = 0,1; R5 = 0,35 [2]. Тогда общий проектный риск определяется по формуле

Rпр = 0,2 R1 + 0,25 R2 + 0,1 R3 + 0,1 R4 + 0,35 R5,

где: R1 - технологические риски и риски строительства; R2 рыночные риски проекта; R3 - риски контрагентов; R4 - правовые риски; R5 - финансовые риски (далее Rфин).

В ходе экспертной оценки эксперты дают оценки проекту в диапазоне от 10 баллов (низкий риск) до 100 баллов (самый высокий риск), определяя коэффициент финансовых рисков R5. Аналогичным образом даются экспертные оценки по всем видам проектных рисков.

Систематические финансовые риски R5 являются очень весомой составляющей проектных рисков, характеризующейся тесным переплетением множества финансовоэкономических и социальнополитических переменных, которые формируют среду функционирования проекта.

Предлагается следующая формула для определения финансовых рисков проекта:

Rфин=Rнал+Rвал+(Rкиз+Rлиз+Rск),

где Rнал - налоговые риски проекта; Rвал - валютные риски; Rкиз - риски колебания процентных ставок по кредитам и займам; Rлиз - риски колебания лизинговых платежей; Rск -риски использования собственного капитала при финансировании инвестиционной деятельности предприятия.

Последние три вида рисков (Rкиз ,Rлиз и Rск) напрямую связаны с применяемой схемой финансирования.

Анализ этих рисков позволяет определить влияние факторов на итоговый показатель рисков и может быть проведен методом пошаговой линейной регрессии.

Допустим, эксперты выставили следующие оценки по проектным рискам:

Технологические риски и риски строительства 20

Рыночные риски проекта 20

Риски контрагентов 40

Риски правовой структуры проекта 40

Финансовые риски проекта 20

Таким образом, проектный риск будет равен

Rпр = 0,2•20 + 0,25•20 + 0,1•40 + 0,1•40 + 0,35•20=4+5+4+4+7=24.

Предположим, что для остальных рисков получена оценка 50. Тогда общий риск составит

R = 0,7Rпр + 0,2Rсист + 0,1Rфм=0,7•24+0,2•50+0,1•50=16,8+10+5=31,8 .

Проведенный таким образом качественный анализ рисков во многом основывается на субъективных суждениях экспертов. Помимо качественного анализа необходим количественный анализ инвестиционных рисков с последующим выходом на расчет ставки дисконтирования.

Ставку дисконтирования можно определить по модели оценки финансовых активов (Capital Assets Pricing Model, CAPM), предварительно рассчитав показатель в:

в=R/100+1=1,318.

Ставка дисконтирования вычисляется следующим образом:

r=rf+ в(rerf)=0,15+1,318(0,240,15)=0,268,

где rf - безрисковая ставка; re - среднеотраслевая ставка доходности.

По результатам анализа предлагается модернизировать расчет чистой приведенной стоимости проекта NPV [3]

где E (NPV) математическое ожидание чистой приведенной стоимости; C инвестиционные затраты; Et(CFt) средневзвешенное значение потенциально возможных потоков денежных поступлений; at - коэффициент дисконтирования, рассчитанный по формуле

Рассчитанная таким образом чистая приведенная стоимость проекта позволяет более точно оценить риски проекта, будь то создание и вывод на рынок нового продукта или организация предприятия в целом.

Список литературы

1. Квасов, И.Н. Модель государственночастного партнерства в регионе/И.Н.Квасов/ Социальноэкономические проблемы формирования трудовых отношений: материалы Междунар. науч.практ. конф. Омск: Издво ОмГТУ, 2007.

2. Островская, Э. Риск инвестиционных проектов/Э.Островская. М.: Экономика, 2004.

3. Виленский, П. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика : учеб.практ. пособие / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С. А. Смоляк.М. : Дело, 2001.832 с.

Размещено на Allbest.ru