Анализ финансового состояния предприятия на примере

К_оа - коэффициент оборачиваемости активов;

К_м - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

К_рск - рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, то есть компания имеет удовлетворительное финансовое состояние экономики. Финансовое состояние компаний с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Расчет рейтингового числа по ПАО «МТС» за 2013-2015 годы по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова представлен в таблице 3.4.

Таблица 3.4 - Оценка вероятности банкротства ПАО «МТС» за 2013-2015 годы по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

Показатели	2013 год	2014 год	2015 год	Изменения
				2014 к 2013	2015 к 2014
1 Косс - (сумма собственных средств - сумма внеоборотных активов) / сумма оборотных средств	-2,617	-3,840	-3,508	-1,224	0,333
2 Ктл - сумма оборотных средств / краткосрочная кредиторская задолженность	0,875	0,670	0,708	-0,205	0,038
3 Коа - выручка от продаж / сумму активов	0,611	0,677	0,628	0,066	-0,049
4 Км - валовая маржа / выручку от продаж	0,472	0,498	0,486	0,025	-0,011
5 Крск - чистая прибыль / капитал	0,097	0,130	0,058	0,033	-0,072
6 R	-4,788	-7,206	-6,618	-2,418	0,588

В соответствии с расчетными данными таблица 3.4, рейтинговое число, рассчитанное по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, все три года значительно меньше 1. Более наглядно, рейтинговое число по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, за 2013-2015 годы, представлено на рисунке 3.4.

Рисунок 3.4 - Рейтинговое число вероятности банкротства по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, за 2013-2015 годы

Соответственно по данным рисунка 3.4 видно, что финансовое состояние ПАО «МТС» характеризуется как неудовлетворительное. Поэтому вероятность банкротства компании более чем очевидно. Наибольшее отрицательное влияние на неудовлетворительное состояние оказывает отсутствие собственного оборотного капитала.

Следующая методика определения вероятности банкротства была предложена Г.В. Савицкой. По ее мнению, данная методика заключается в классификации компаний, по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах. Методика имеет вид, представленный в Приложении Д.

Результаты расчетов рейтингового показателя оценки вероятности банкротства ПАО «МТС» за 2013-2015 годы по методике Г.В. Савицкой представлены в таблице 3.5.

Таблица 3.5 - Оценка вероятности банкротства ПАО «МТС» за 2013-2015 годы по методике Г.В. Савицкой

Показатель	2013 год	2014 год	2015 год
	значение показателя	количество баллов	значение показателя	количество баллов	значение показателя	количество баллов
1 Коэффициент абсолютной ликвидности	0,344	20	0,244	19	0,327	20
2 Коэффициент быстрой ликвидности	0,126	0	0,110	0	0,213	0
3 Коэффициент текущей ликвидности	0,875	1,5	0,670	1,5	0,708	1,5
4 Коэффициент автономии	0,273	0	0,281	0	0,170	0
5 Коэффициент обеспеченности СОС	0,026	0	-0,287	0	-0,300	0
6 Коэффициент обеспеченности запасов СОК	-241,702	0	-23,725	0	-26,603	0
7 Сумма баллов	-	21,5	-	20,5	-	21,5

Исходя из методики Г.В. Савицкой, компанию можно отнести к одному из следующих классов (рисунок 3.5).



Рисунок 3.5 - Классы компаний по методике Г. В. Савицкой

На рисунке 3.6, показана сумма баллов вероятности банкротства по методике Г. В. Савицкой, за 2013-2015 годы.

Рисунок 3.6 - Оценка вероятности банкротства по методике Г. В. Савицкой, за 2013-2015 годы

В соответствии с данными рисунка 3.5 и рисунка 3.6, по методике Г.В. Савицкой все три года ПАО «МТС» является компанией высочайшего риска, практически несостоятельным и относится к 5 классу компаний по оценке вероятности банкротства. Методика Г.В. Савицкой является наиболее жесткой из всех представленных методик.

На последнем этапе оценку вероятности банкротства проведем по официальной методике. Согласно официальной методики, утвержденной Постановлением правительства РФ от 29.05.2004 № 257 «Об обеспечении интересов Российской Федерации, как кредитора в деле о банкротстве и в процедурах, применяемых в деле о банкротстве», установлена официальная система критериев для оценки неплатежеспособности компаний, состоящая из четырех коэффициентов:

- коэффициент текущей ликвидности;

- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

- коэффициент утраты платежеспособности;

- коэффициент восстановления платежеспособности.

В соответствии со значением коэффициента текущей ликвидности за 2015 год (0,708) и коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (-0,300), коэффициенты не соответствуют своим нормативным значениям (2 и 0,1 соответственно), а структура баланса признается неудовлетворительной. Поэтому рассчитываем коэффициент восстановления платежеспособности в ближайшие 6 месяцев по формуле:

где К_утраты - коэффициент утраты платежеспособности;

К_тл - коэффициент текущей ликвидности;

Т - отчетный период (год);

К_ТЛкг - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности;

К_ТЛнг - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода;

К_ТЛнорм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

В зависимости от значения коэффициента восстановления дается оценка возможности восстановления платежеспособности компании. Так как значение рассчитанного коэффициента восстановления платежеспособности меньше «1», то компания не имеет реальной возможности восстановить ее в период, равный 6 месяцам.

Необходимым показателем, характеризующим результативность и экономическую целесообразность функционирования компании, является прибыль. Она представляет собой экономический эффект, т.е. показатель, характеризующий результат деятельности. Но прибыль - это абсолютный, объемный показатель, сама по себе она не дает возможности судить о масштабах деятельности компании.

Поэтому при анализе используются относительные показатели экономической эффективности, соизмеряющие полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта. Такими показателями являются коэффициенты рентабельности, рассчитываемые как отношение полученного дохода (прибыли) к средней величине использованных ресурсов. Показатели рентабельности ПАО «МТС» за 2013-2015 годы рассчитаны в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Показатели рентабельности ПАО «МТС» за 2013-2015 годы

Показатели	2013 год	2014 год	2015 год	Изменения
				2014 к 2013	2015 к 2014
1 Выручка и, млн. руб.	270829	291825	309160	20997	17335
2 Себестоимость продаж, млн. руб.	142894	146559	158791	3665	12232
3 Прибыль от продаж, млн. руб.	70191	73478	74378	3287	900
4 Прибыль до налогообложения, млн. руб.	56335	68198	35249	11864	-32949
5 Прибыль чистая, млн. руб.	42949	55999	28373	13050	-27626
6 Среднегодовая стоимость активов, млн. руб.	459800	437112	461739	-22688	24628
7 Среднегодовая стоимость собственного капитала, млн. руб.	112291	118440	99722	6149	-18718
8 Рентабельность продаж, %	25,92	25,18	24,06	-0,74	-1,12
9 Рентабельность основной деятельности, %	34,98	33,65	31,68	-1,33	-1,97
10 Рентабельность активов (экономическая рентабельность), %	12,25	15,60	7,63	3,35	-7,97
11 Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность), %	38,25	47,28	28,45	9,03	-18,83

По данным таблицы 3.6, рассчитанные показатели рентабельности деятельности и рентабельности капитала показывают, что основная деятельность компании рентабельна, а показатели рентабельности продаж и рентабельности основной деятельности ПАО «МТС» в 2015 году имеют отрицательную динамику. Но в целом ее уровень достаточно высокий и значительно выше среднеотраслевого (9,6%). На рисунке 3.7, приведены показатели рентабельности за 3 года.

Рисунок 3.7 - Показатели рентабельности ПАО «МТС» за 2013-2015 годы

Следовательно, исходя из данных рисунка 3.7, несмотря на снижение экономической рентабельности компании в 2015 году до 7,63%, ее уровень также выше среднеотраслевого (1,5%). Снижение финансовой рентабельности компании с 38,25% до 28,45% свидетельствует о снижении эффективности использования собственного капитала.

При оценке рентабельности весьма серьезным является определение факторов, повлиявших на величину достигнутых финансовых результатов. Наибольшее распространение получила модифицированная факторная модель фирмы «Du Pont», ее назначение - идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционирования компании, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Так как существует множество показателей оценки эффективности производственно-финансовой деятельности компании, выбран один, по мнению аналитиков, наиболее значимый показатель - рентабельность собственного капитала (RОЕ). В основе анализа лежит жестко детерминированная четырехфакторная модель:

RОЕ = П_ЧИС/= (П_ЧИС/П_ПР)( П_ПР/В 100) (В/) (/), (3.6)

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от четырех факторов: коэффициента качества прибыли, чистой рентабельности продаж; ресурсоотдачи (ТАT), структуры источников средств, авансированных в компанию (k_f). Эти факторы обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности компании: два первых фактора обобщают отчет о прибылях и убытках, второй - актив баланса, третий - пассив баланса. Используя приведенную формулу, рассчитаем, показатели рентабельности собственного капитала ПАО «МТС» за 2013-2015 годы (таблица 3.7).

Таблица 3.7 - Четырехфакторная модель рентабельности собственного капитала ПАО «МТС» за 2013-2015 годы

Показатели	2013 год	2014 год	2015 год	Изменения
				2014 к 2013	2015 к 2014
1 Рентабельность собственного капитала, %	35,55	47,28	28,45	11,73	-18,83
2 Коэффициент качества прибыли	0,61	0,76	0,38	0,15	-0,38
3 Рентабельность продаж, %	25,92	25,18	24,06	-0,74	-1,12
4 Капиталоотдача (коэффициент оборачиваемости активов	0,611	0,668	0,670	0,056	0,002
5 Коэффициент финансовой зависимости	3,74	3,69	4,63	-0,05	0,94

Используя вышеприведенную формулу и метод цепной подстановки, определим влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала ПАО «МТС» (таблица 3.8).

Таблица 3.8 - Влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала ПАО «МТС» за 2014-2015 годы

Наименование факторов	Алгоритм расчета	Значения факторов влияния
1 Изменение коэффициента качества прибыли	(-0,38) х 25,18 х 0,67 х 3,69	-23,61
2 Изменение рентабельности продаж	0,38 х (1,12) х 0,67 х 3,69	-1,05
3 Изменение капиталоотдачи (коэффициента оборачиваемости активов)	0,38 х 24,06 х 0,002 х 3,69	0,07
4 Изменение коэффициента финансовой зависимости	0,38 х 24,06 х 0,67 х 0,94	5,77
5 Итого		-18,83

Оценка влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала в 2015 году показала, что основное негативное влияние оказало снижение коэффициента качества прибыли с 0,76 до 0,38 или в половину.

Рассмотрим на рисунке 3.8, значение факторов влияния на изменение рентабельности.

Рисунок 3.8 - Значение факторов влияния на изменение рентабельности

Отрицательное влияние также оказало снижение рентабельности продаж, рассчитанное по чистой прибыли. Рост оборачиваемости активов или капиталоотдача и рост финансовой зависимости компании оказали положительное влияние на изменение финансовой рентабельности.

Таким образом, можно сделать вывод, что оценка вероятности банкротства ПАО «МТС», проведенная с использование зарубежных и отечественных методик показала, что компания обладает признаками банкротства по методике Альтмана и по российским методикам. По методике Г.В. Савицкой все три года ПАО «МТС»» является компанией высочайшего риска, практически несостоятельным и относится к 5 классу компаний по оценке вероятности банкротства. Данную оценку подтверждает и официальная методика. Так как значение рассчитанного коэффициента восстановления платежеспособности меньше «1», компания не имеет реальной возможности восстановить ее в период, равный 6 месяцам.

Оценка рентабельности деятельности ПАО «МТС» в течение исследуемого периода показала, что основная деятельность компании рентабельна, при этом показатели рентабельности продаж и рентабельности основной деятельности ПАО «МТС» в 2015 году имеет отрицательную динамику, вместе с тем уровень рентабельности продаж и рентабельности активов высокий и значительно выше среднеотраслевых значений.

Так как эффективность управления финансами должна проявляться, прежде всего, уровнем финансовой устойчивости и полученной прибыли, то по результатам анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности и оценке вероятности банкротства ПАО «МТС» за исследуемый период, можно сделать вывод, о неэффективном управлении финансовыми технологиями в компании.

Показатели ликвидности имеют негативную отрицательную динамику, что вызвано ростом кредиторской задолженности, следовательно, ПАО «МТС» в прогнозном периоде следует принять меры по повышению своей платежеспособности. Низкие значения показателей финансовой устойчивости предприятия говорят о плохой устойчивости предприятия, собственные оборотные средства у предприятия отсутствуют, уже не говоря об их обеспечении оборотных активов и запасов.

3.2 Разработка мероприятий по совершенствованию финансовой деятельности ПАО «МТС»

Сегодня в России существует достаточно много предприятий, создававшихся еще в советское время. Руководителям таковых был свойственен, скорее, производственный подход к управлению компанией. Поэтому для них тема разработки и внедрения плана мероприятий по улучшению деятельности предприятия в целом и маркетинговой деятельности в частности является наиболее актуальной на данный момент.

В процессе работы руководителям приходится принимать решения, которые оказывают влияние на различные стороны финансовой деятельности компании. Рассмотрим влияние результатов анализа финансовой отчетности на принятие решений в отношении структуры баланса, ликвидности, управления рентабельностью и оптимизации прогнозной отчетности.

1. Управленческие решения в отношении структуры баланса, должны быть направлены на обоснование и формирование целевой структуры капитала.

Целевая структура капитала - это внутренний финансовый норматив, в соответствии с которым, формируется соотношение собственного и заемного капитала для каждой конкретной компании. Она формируется с учетом совокупного воздействия всех внутренних факторов и внешней среды бизнеса компании, ее целевых установок в отношении перспектив развития бизнеса.

Решения относительно структуры баланса должны быть направлены на устранение диспропорций в темпах роста отдельных элементов активов и пассивов, в соотношении заемных и собственных источников, с одной стороны, и мобильных и иммобилизованных средств с другой стороны (таблица 3.9).

Таблица 3.9 - Управленческие решения по привлечению источников финансирования в зависимости от задач бизнеса.

Задачи бизнеса	Управленческие решения по привлечению источников финансирования	Возможные ограничения
1 Ускоренный рост бизнеса	Привлечение долевого капитала (стратегического или финансового инвестора в долю)	Низкая рыночная привлекательность компании Непрозрачность системы финансового управления компании Зависимость возможности публичного (открытого) размещения акций от размера оплаченного уставного капитала
2 Приобретение долгосрочных активов без единовременного отвлечения собственных средств	Привлечение долгового капитала (долгосрочные кредиты банков, лизинг, выпуск облигаций)	Стоимость (цена) заемного капитала Низкая кредитоспособность Риск неосуществимости инвестиционного проекта
3 Финансирование текущих потребностей	Привлечение краткосрочных кредитов банков, включая овердрафтное кредитование	Стоимость (цена) заемного капитала Низкая кредитоспособность, недостаточно хорошая кредитная история Отсутствие высоколиквидного залога
4 Устранение сезонности
5 Финансирование проектов, раскрытие информации о которых лишает компанию конкурентного преимущества	Финансирование за счет внутренних (собственных) источников Частное (закрытое) размещение акций	Недостаток собственных источников Невысокая доходность и неустойчивость компании Риск неосуществимости проекта
6 Усиление экономической безопасности и повышение финансовой независимости	Финансирование за счет собственных источников Изменение дивидендной политики Финансирование в рамках группы компаний	Низкая прибыльность, недостаток собственных источников Снижение заинтересованности акционеров
7 Формирование дополнительных финансовых потоков за счет внутренних источников	Продажа непрофильных активов, «урезание» расходов	Применимы к тем активам и благам (расходам), которые не нужны компании Ограниченность источника
8 Максимальное привлечение бесплатных внешних источников (устойчивых пассивов)	Управление кредиторской задолженностью	Отказ кредиторов от реструктуризации задолженности, возможные экономические санкции

Диспропорции могут привести к недостаточной обеспеченности собственными оборотными средствами и снижению уровня ликвидности. Отсутствие собственных оборотных средств, чистого оборотного капитала (их отрицательные значения) опасно для компании и с той точки зрения, что при необходимости срочного возврата задолженности потребуется вынужденная распродажа активов или произойдет «зависание» долгов перед кредиторами. В своих действиях по управлению финансовой структурой капитала финансовому менеджменту компании следует учитывать также общепризнанное правило.

Общепризнанному правилу должны следовать компании любых типов, при формировании целевой структуры капитала: владельцы компаний предпочитают разумный рост доли заемных средств, а кредиторы отдают предпочтение компаниям с высокой долей собственного капитала, что снижает риски кредиторов.

В целях совершенствования структуры активов и пассивов ПАО «МТС» предлагается использовать гармоничный менеджмент. В рамках гармоничного менеджмента:

- ликвидировать часть финансовых вложений как долгосрочных, так и краткосрочных, с целью частичного погашения долгосрочных и краткосрочных заемных средств, так как проценты к уплате значительно превышают проценты к получению.

2. Управление ликвидностью, предполагает принятие определенных решений в отношении отдельных групп (видов) оборотных активов. Рост степени ликвидности оборотных активов, снижение доли низколиквидных их видов играют важную роль в повышении платежеспособности компании.

При принятии решений в отношении материальных оборотных активов следует выделить:

- активы, принимающие участие в производственном процессе, недостаток которых может привести к проблемам в основной деятельности (к остановкам производственно-технологического процесса, снижению выпуска готовой продукции и срывам поставок покупателям и т.п.);

- активы, реализация которых проблематична (неликвиды). По возможности следует избавиться от этой части активов по демпинговым ценам;

- активы, которые могут быть реализованы без ущерба основной деятельности (излишние, сверхнормативные). Реализация этой части материальных оборотных активов является основным резервом повышения ликвидности, мобилизации дополнительного денежного притока средств и погашения обязательств перед кредиторами.

Дебиторская задолженность представляет собой фактическую иммобилизацию средств компании в расчеты (в оборот других компаний), но в тоже время является естественным следствием системы ведения взаиморасчетов между поставщиками и покупателями продукции.

Основные задачи в этой части управленческих решений заключаются в контроле за возвратом средств и ускорении инкассации дебиторской задолженности.

При принятии управленческих решений в отношении ликвидности баланса и платежеспособности компании необходимо оценить размер и структуру краткосрочных обязательств. Рост их особенно опасен, если при этом наблюдается значительное увеличение доли наиболее дорогих источников, в том числе просроченных долгов по налогам и сборам. В такой ситуации следует осуществлять мероприятия по высвобождению из оборотных активов всех возможных средств путем их оптимизации и погашать наиболее срочные (просроченные), а затем и наиболее дорогие обязательства.

Оценивая ликвидность баланса, финансовый менеджер должен учитывать, что высокий уровень коэффициента текущей ликвидности означает лишь формальное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами и характеризует только теоретическую возможность рассчитаться по обязательствам. Будет ли иметь место этот расчет фактически, зависит от оптимизации операционного цикла и рациональной компании денежного оборота.

В рамках управления ликвидностью предлагается снизить уровень дебиторской задолженности, предложив фактору уступку прав требований на 30% дебиторской задолженности и за счет получения денежных средств погасить часть кредиторской задолженности. Часть свободных денежных средств использовать для погашения кредиторской задолженности.

3. Управление рентабельностью и распределением прибыли традиционно является объектом особого внимания финансового менеджмента.

Безусловно, что анализ и разработка управленческих решений в этой части особенно важны для убыточных компаний, когда требуется выявление причин убыточности и обоснование возможных резервов по ее ликвидации или минимизации.

Оптимальность пропорций в распределении чистой прибыли должна учитываться при разработке дивидендной политики, представляющей собой важный элемент финансового менеджмента не только в акционерных обществах, но и в компаниях других организационно-правовых форм. Недопустимо превышение использования прибыли над полученной ее величиной, поскольку это окажет такое же негативное воздействие на финансовое состояние, как и убытки в убыточных компаниях.

В рамках управления рентабельностью и распределением прибыли предлагается использовать также принципы гармоничного менеджмента. С этой целью для увеличения финансовой устойчивости ПАО «МТС» предлагается:

- до улучшения финансового состояния не распределять полученную прибыль между акционерами, а полностью капитализировать в целях снижения финансовой независимости ПАО «МТС» от заемных источников финансирования.

4. Составление прогнозной отчетности, является важным и востребованным в современных условиях вопросом, который также должен решаться в рамках анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Практическое значение прогнозирования показателей отчетности заключается в следующем:

Руководство имеет возможность заранее оценить, насколько базовые показатели прогнозной отчетности соответствуют поставленным на том или ином этапе задачам, охарактеризовать перспективы роста компании, скоординировать долгосрочные и краткосрочные цели его развития, стратегию и тактику действий.

Лица, принимающие управленческие решения, заблаговременно получают информацию о возможной в прогнозном периоде величине доходов, расходов, денежных потоков, активов и источников финансирования.

Это позволяет:

- на основе прогноза выручки и финансовых результатов (прогнозного отчета о прибылях и убытках) оценить устойчивость получения доходов и прибыли в основной деятельности и зависимость будущих финансовых результатов от неосновной деятельности, определить возможную величину чистой прибыли, как источника пополнения собственного капитала и выплаты дивидендов;

- на основе прогноза денежных потоков (прогнозного отчета о движении денежных средств) определить размеры и периоды появления кассовых разрывов и рассмотреть варианты их преодоления;

- на основе прогнозного баланса оценить складывающуюся в прогнозном периоде взаимоувязку и сбалансированность активов и капитала.

Наконец, данные прогнозной отчетности дают возможность оценить уровень и динамику показателей финансовой устойчивости и платежеспособности в прогнозном периоде.

Управленческие решения, принимаемые на основе рассмотрения и оценки прогнозной отчетности, позволяют разработать систему мероприятий по улучшению деятельности и заложить их в прогнозной отчетности компании.

Рассмотрим более подробно применение гармоничного менеджмента в рамках управления финансами компании.

Финансовое состояние компании - величина не постоянная и может меняться ежедневно, так как компания существует на рынке и взаимодействует с разными партнерами по бизнесу, от финансового состояния которых зависит и финансовое состояние ПАО «МТС». Поэтому, рассмотрим проблемы в деятельности компании, выявленные в ходе анализа и оценки эффективности использования оборотного капитала.

К таким проблемам относится в первую очередь высокий уровень денежных средств на счету, так как денежные средства не должны просто находиться на расчетных счетах, а должны приносить доход компании. Кроме того, использование системы факторинга позволит компании значительно снизить уровень дебиторской задолженности и увеличить оборачиваемость оборотного капитала, что положительно скажется на увеличении выручки.

В пассиве баланса проблемой для компании является высокий уровень кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам, доля которой составляет в структуре баланса 31,1%.

В качестве рекомендации по оптимизации структуры капитала в ПАО «МТС» предлагается использование принципа «золотого сечения» в гармонизации структуры баланса компании. Возможности и результаты использования нового направления гармоничного менеджмента основаны на методе оптимальных пропорций («золотого сечения»), применительно к структуре баланса компании. «Золотое сечение» широко известно, прежде всего, как принцип деления отрезка в следующем соотношении: целое относится к большей части, как большая часть относится к меньшей (рисунок 3.9).

Рисунок 3.9 - Геометрическая интерпретация «золотого сечения»

В основе метода гармоничного менеджмента как элемента управленческой системы лежит теория традиционных «золотых пропорций»: части разной величины находятся в определенном соотношении друг с другом и с целым. Чем больше количество пропорций «золотого сечения», тем выше уровень и возможности развития.

ПАО «МТС», необходимо оценивать возможности каждого отдельного вида платежей индивидуально, так как последствия таких отсрочек могут иметь различные последствия, не только в зависимости от вида платежа, но и в зависимости от конкретного кредитора. Поскольку на уменьшение чистой прибыли оказывают влияние операционные расходы по выплате процентов на банковские кредиты, можно предложить использовать другие источники финансирования.

Финансовые решения могут быть долгосрочными, определяющими источники финансирования на длительный период, и краткосрочными, финансирование текущих (краткосрочных) потребностей, связанных с использованием оборотных (текущих) активов. Центральным моментом долгосрочных финансовых решений является выбор такого сочетания собственного и заемного капитала, который бы максимизировал рыночную оценку всего капитала.

Золотое сечение - это такое деление отрезка, в котором меньший отрезок соотносится с большим, как больший с целым. Математически отрезки золотой пропорции выражены бесконечной иррациональной дробью: AE = 0,618..., если АВ принять за единицу, ВЕ = 0,382... Для практических целей берутся значения: 0,62 и 0,38. Если отрезок АВ принять за 100 частей, то большая его составляющая будет равняться 62, а меньшая - 38.

Применение принципа «золотого сечения» в гармонизации структуры баланса компании предполагает, что происходит деление единичного отрезка в пропорции:

1 / х = х / (1 - х). (3.6)

Решение этого уравнения:

- на первом этапе, деления дает следующие пропорции: больший отрезок х ~ 0,62, а меньший ~ 0,38;

- на втором этапе, деления 0,38 + 0,24 = 0,62 и 0,24 + 0,14 = 0,38.

Именно такое деление обеспечивает, в первую очередь, устойчивость любой системы к воздействию внешних факторов и способность с наименьшими затратами (потерями) восстановить свое равновесие.

На основе пропорций «золотого сечения», в финансовой и экономической сферах разработаны волны Р. Элиота; числа ряда Фибоначчи (как одна из теорий, опирающихся на «золотые» пропорции) широко используются в техническом анализе на фондовых рынках, на валютном рынке FOREX, в частности, как инструмент прогнозирования цены и расчета уровней закрытия убыточной позиции.

Таким образом, если принять, что пропорции «золотого сечения» действительно являются высшим проявлением структурного совершенства, то соотношение 0,62 + 0,38 = 1,0 может рассматриваться в качестве универсального закона как на макро, так и на микро уровнях отдельных стран, областей, компаний, для поиска ключей к оценке ситуаций и прогнозированию, а также к построению оптимальных экономических конструкций, обеспечивающих наибольшую эффективность работы и воспроизводства экономического целого, за счет гармонизации структурирования его частей.

Компания, будучи сложным имущественно-хозяйственным комплексом, функционирует, осуществляя расходы и получая доходы, формируя в результате капитал и активы. Любая из этих характеристик имеет собственное строение, и если все эти элементы находятся в оптимальном соотношении, то можно говорить о гармонии и совершенстве.

Исследования, проведенные учеными, выявили, что иногда пропорции «золотого сечения» самопроизвольно и независимо от воли и желания руководителей стихийно обнаруживались как в пропорциях цен на ценовом рыночном диапазоне, так и в пропорциях между финансово-экономическими показателями компании. В тех компаниях, где отмечались эти пропорции, в результате анализа выяснялось, что, во-первых, компании находятся в устойчивом равновесии в своих рыночных нишах; во-вторых, затраты на поддержание этого состояния устойчивости минимальны. Например, как показывает практика, оптимальная структура затрат складывается из 50% производственной себестоимости, 30% расходов на реализацию и 20% административных затрат. Компании, которые уже применили метод системного управления бизнесом по технологии «золотого сечения», минимизировали на 15-20% затраты, увеличили на 10-20% производство и продажу товаров и услуг, а также улучшили на 10-15% качество обслуживания труда и на 30% увеличили скорость оборачиваемости активов.

На основе «золотого сечения» получили развитие концепции в сфере управления рынком, гармоничного управления внутренними структурами фирмы (штатной структурой, структурой заработной платы, структурой финансово-экономических показателей). Однако, пока открытым остается вопрос о проявлении гармоничности в строении баланса компании.

Состояние баланса, характеризуемое системой финансовых коэффициентов, отражает финансовое состояние компании и является результирующим и интегральным показателем всех произведенных операций. Наличие гармоничных пропорций в составных частях баланса означает определенные соотношения между разделами в пассиве и активе баланса, а также внутри самих разделов.

Прямое использование принципа «золотого сечения» возможно в том случае, если полностью соблюдается альтернативность отнесения элементов к той или иной части целого. Такое условие выполняется только в отношении пассива баланса, поскольку однозначно определен критерий собственника средств компании: собственные средства (раздел III баланса) или обязательства (разделы IV и V). Тогда соотношение собственного капитала (СК) и заемного капитала (ЗК) составляет 0,62 и 0,38 соответственно. Именно такое, а не обратное соотношение определяют границы финансовых коэффициентов, использующихся в традиционном финансовом анализе для оценки финансовой устойчивости компании:

- коэффициент финансовой напряженности (нормативное значение меньше 0,5);

- коэффициент автономии (значения больше 0,5);

- коэффициент самофинансирования (значения больше 1).

Использование «золотых» пропорций для пассива баланса позволяет не только гармонизировать соотношение двух частей пассива (капитал и обязательства), но и определить точные, оптимальные, а не интервальные нормативные значения для этих коэффициентов, которые полностью входят в предметные области неравенств, применяемые в традиционном финансовом анализе, а именно:

- для коэффициента финансовой напряженности оптимальным является значение 0,38;

- для коэффициента автономии - значение 0,62;

- для коэффициента самофинансирования, значение 1,6. Интересно, что это значение совпадает с коэффициентом «золотого сечения» (1:0,62 = 1,6129).

Прямое применение «золотых» пропорций для актива баланса (соотношение внеоборотных и оборотных активов в виде 0,38 + 0,62 = 1,0) невозможно по двум основаниям.

Во-первых, соотношение 0,62:0,38 невозможно однозначно считать универсальным в силу того, что на структуру активов большое влияние оказывают отраслевые факторы. Во-вторых, отсутствие четкой альтернативности отнесения тех или иных активов к одной из двух групп связано с несколькими причинами.

1. Использование критерия разделения активов по сроку использования, на наш взгляд, нельзя считать объективным признаком. Это некая условность, принимаемая в целях ведения бухгалтерского учета и составления финансовой отчетности.

2. Возможности учетной политики позволяют его нарушать в тех случаях, когда речь идет о выборе механизма воспроизводства, и вводится второй критерий - стоимость.

3. Элементы внеоборотных активов неоднородны по критерию амортизируемости, а все элементы актива - по форме (материальные активы, финансовые активы, затраты, расчеты).

В силу этого полученные результаты будут иметь скорее технический, а не качественный характер. Поэтому с целью идентификации количественных соотношений внеоборотных (ВОА) и оборотных активов (ОА), а также соотношений внутри оборотных активов был использован косвенный метод.

Логика гармонизации заключалась в следующем:

1) баланс компании, представляет собой одномоментное отражение величины источников формирования и состава имущества компании, как единого имущественного комплекса, а принцип двойной записи обеспечивает равенство актива и пассива баланса;

2) устойчивое состояние финансов компании проявляется в достижении им финансовой устойчивости и платежеспособности, что предполагает необходимость определенного равновесия между частями актива и пассива баланса;

3) оптимальные пропорции, установленные в пассиве балансе, могут быть перенесены на актив баланса через показатели финансовой устойчивости, а на оборотные активы - через коэффициенты ликвидности.

Пошаговое применение этой логики дало следующие результаты:

1-й шаг. Условием финансовой устойчивости компании является, как известно, наличие собственных средств в обороте (СОС), т.е. их величина должна быть положительной:

СК - ВОА > 0 (3.8)

Исходя из того, что оптимальная доля собственного капитала была определена равной 0,62, доля внеоборотных активов у финансово-устойчивой компании не может быть более 62%.

2-й шаг. В целях структурного распределения элементов оборотных активов использовалась система неравенств, составленных в соответствии с традиционными формулами коэффициентов ликвидности и решаемых в условиях заложенной оптимальной доли краткосрочных обязательств. При этом на данном этапе исследования возникли два допущения:

Весь заемный капитал, равный 38%, представлен краткосрочной задолженностью (КО). Тогда их абсолютную величину можно представить в виде:

КО = 0,38 х ВБ, (3.9)

где ВБ - валюта баланса.

Известные методологии традиционного финансового анализа не обеспечивают единые рекомендуемые нормативные области определения коэффициентов ликвидности, что может, в том числе, отражать и отраслевую специфику бизнеса.

В связи с этим для построения системы неравенств были приняты наиболее часто используемые средние значения интервалов.

В результате система неравенств имеет вид:

где Д+ЦБ - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

ДЗ - дебиторская задолженность.

Неравенства решались относительно следующих неизвестных:

x - доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в валюте баланса;

y - доля дебиторской задолженности в валюте баланса;

z - доля запасов в валюте баланса.

В результате решения системы неравенств определена следующая структура оборотных активов по отношению к балансу, которая обеспечивает устойчивость компании с позиции «золотого сечения»:

- доля наиболее ликвидных активов (x) - не менее 7,6%, но не более 19%;

- доля дебиторской задолженности (y) - не менее 19%, но не более 30,4%;

- доля запасов (z) - не более 38%.

Полученные ограничения позволили увидеть определенные закономерности.

Результат решения неравенств выявил, что изменение долей элементов оборотных активов в валюте баланса находится в обратно пропорциональной зависимости друг от друга: при увеличении доли денежных средств и краткосрочных финансовых вложений происходит уменьшение доли дебиторской задолженности и наоборот.

Данная зависимость не случайна и отражает результат ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности.

Из полученных интервалов ограничений видно, что доля запасов может варьировать от 0 до 38%.

Однако реально в компании не могут полностью отсутствовать все виды запасов, т.е. с учетом отраслевой специализации в оборотных активах обязательно присутствует хотя бы один вид материальных оборотных активов. Это позволяет скорректировать нижний интервал коэффициента текущей ликвидности:

Обращает на себя внимание тот факт, что в сумме максимальные и минимальные доли соответственно абсолютно и наиболее ликвидных активов составляют 38%, что соответствует максимальной доле запасов.

Этой взаимосвязи во внутренней структуре оборотных активов можно найти абсолютно логичное объяснение с финансовой точки зрения: запасы должны финансироваться, как за счет собственных средств, имеющихся в наличии и материализованных в виде денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, так и за счет будущих поступлений от дебиторов, в текущем периоде покрываемых краткосрочными обязательствами.

Данное соотношение является важным для обеспечения устойчивости компании с позиции компании денежного потока и эффективного функционирования оборотного капитала.

С учетом максимального значения доли запасов 38% общая доля оборотных активов составляет в результате 76%. Поскольку заемные средства, представлены в нашем допущении только краткосрочными обязательствами, это, несомненно, завысило требование к величине оборотных активов для обеспечения ликвидности компании.

Но для случая отсутствия долгосрочных обязательств можно сказать, что оборотные активы с позиции «золотого сечения» должны составлять не более (или быть равной) 76%.

Такая ситуация возможна, например, в малых компаниях или в компаниях, не ведущих инвестиционную деятельность с привлечением долгосрочных заемных средств.

Но возможна и другая интерпретация: доля внеоборотных активов в таком случае не должна превышать 24% всех активов компании.

3-й шаг. На основе уже полученных результатов на основе «золотого сечения» была составлена другая система уравнений и неравенств с тем, чтобы уточнить соотношение внеоборотных и оборотных активов баланса.

Для этого были введены новые переменные:

- доля внеоборотных активов в структуре актива равна «а»;

- доля оборотных активов в структуре актива равна «b».

Так как итог актива баланса принят за 1 (100%), то a + b = 1.

Поскольку основными элементами оборотных активов являются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и запасы, то с учетом введенных ранее переменных: b = x + y + z.

Учитывая, что ранее было определено, что доля внеоборотных активов не должна быть более 0,62, система равенств и неравенств будет иметь следующий вид:

a+b =1;

a < 0,62;

b < 0,76;

x+ y+ z < 0,76;

1-(x + y+ z) <0,62.

Результаты решения данной системы:

0,24 < a < 0,62

0,38 < b < 0,76

Следовательно, при применении пропорций «золотого сечения» к бухгалтерскому балансу компании, можно говорить о том, что в целях обеспечения устойчивости компании необходимо, чтобы общая доля внеоборотных средств составляла от 24% до 62% в структуре актива; доля оборотных активов - от 38% до 76%.

В результате оптимальная структура баланса имеет вид, представленный на рисунке 3.10:



Рисунок 3.10 - Модель гармоничной структуры баланса компании

На основе модели гармоничной структуры баланса компании составлен возможный баланс ПАО «МТС», который представлен в таблице 3.10.

Таблица 3.10 - Прогнозный баланс ПАО «МТС» на основе модели гармоничной структуры баланса

Актив	Пассив
1 ВОА = 118 169	СК = 305 269
2 ОА = 374 201
	Все обязательства = 187 100
3 Валюта = 492 370	Валюта = 492 370

В данной модели в структуру актива баланса заложена максимальная доля оборотных активов. При этом, в случае отсутствия долгосрочных обязательств максимум 38% капитала будет вложено в собственные оборотные средства.

В данной модели отражено требование к доле внеоборотных активов не превышать 24% валюты баланса.

Но так как уровень внеоборотных активов в ПАО «МТС» занимает выше 81%, а именно 81,6%, так как ПАО «МТС» является оператором связи. Снижение на 50% долгосрочных финансовых вложений приведет к снижению доли внеоборотных активов в структуре валюты баланса. Это является объективной необходимостью, так как ПАО «МТС» приходится привлекать значительные средства в виде краткосрочных заемных средств для финансирования текущей деятельности.

Возврат 50% долгосрочных финансовых вложений, позволит погасить частично (78 151 млн. руб.) и 50% краткосрочных финансовых вложений (6868 млн. руб.) позволит погасить краткосрочные заемные средства и частично долгосрочные заемные средства. Капитализация полученной прибыли позволит снизить финансовую зависимость ПАО «МТС» от заемных источников финансирования.

Использование в коммерческой деятельности системы факторинга способствует увеличению оборачиваемости дебиторской задолженности и росту выручки. Если в деятельности постоянно использовать систему факторинга, полученные денежные средства от фактора позволят своевременно погашать кредиторскую задолженность.

Учитывая, что ПАО «МТС» является крупной компанией и сможет пользоваться услугами фактора и в последующем, стоимость факторингового обслуживания не превысит 10% факторинговой сделки.

Таким образом, можно сделать вывод, что гармоничный менеджмент, основанный на упорядоченности и согласованности всех составных частей системы между собой и с внешними факторами.

Также наличие в ее структуре пропорций «золотого сечения», может быть положен, в основу нового подхода, используемого в финансовом менеджменте для повышения эффективности управления структурой капитала с целью совершенствования финансовой деятельности компании.

На рисунке 3.11, показаны основные стратегические приоритеты МТС в краткосрочной и среднесрочной перспективе.



Рисунок 3.11 - Основные стратегические приоритеты МТС

В 2014 году дальнейшее развитие получил совместный проект МТС и «МТС-Банка». Подобное партнерство позволило МТС стать единственным на данный момент в России интегрированным провайдером телеком и финансовых услуг, использовать синергию в двух направлений для повышения лояльности и монетизации клиентов. Цель МТС в рамках проекта - стать поставщиком финансовых услуг для крупнейшей абонентской базы в России для повышения лояльности, увеличения жизненного цикла абонентов и роста ARPU.

Кроме того, следует выделить перспективы, которые открывает перед Компанией наличие собственной монобрендовой розничной сети, активное строительство которой в России пришлось на 2009-2010 годы. Наличие собственного канала продаж позволяет увеличивать количество подключений, контролируя их качество и снижая уровень оттока (рисунок 3.12).

Рисунок 3.12 - Развитие розничной сети ПАО «МТС» за 2011-2014 годы

Управленческие решения, принимаемые на основе анализа финансовой отчетности, зависят от многих факторов:

- отраслевой принадлежности компании;

- условий кредитования и цены заемных источников;

- структуры источников и их размещения в активах;

- масштабности инвестиционных проектов;

- оборачиваемости и рентабельности др.

В связи с изменениями в структуре активов и пассивов составим прогнозный баланс и отчет о финансовых результатах и занесем данные в таблицу 3.11.

Таблица 3.11 - Прогноз бухгалтерского баланса ПАО «МТС»

АКТИВ	Код	На 31.12.2015 года, млн. руб.	Прогноз	Изменение (+/-)
1	2	3	4	5
1 I. Внеоборотные активы
2 Нематериальные активы	1110	5329	5329	0
3 Неисключительные права за использование программного обеспечения и прочих активов	1120	29057	29057	0
4 Основные средства	1130	168419	168419	0
5 Незавершенные капитальные вложения	1140	32174	32174	0
6 Финансовые вложения	1150	156302	78151	-78151
7 Отложенные налоговые активы	1160		0	0
8 Прочие внеоборотные активы	1170	10443	10 443	0
9 Итого по разделу I	1100	401725	323574	-78151
10 II. Оборотные активы
11 Запасы	1210	1308	1308	0
12 Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	5011	5011	0
13 Дебиторская задолженность	1230	43137	30196	-12941
14 Финансовые вложения	1250	13735	6868	-6868
15 Денежные средства	1260	27324	13662	-13662
16 Прочие оборотные активы	1270	130	130	0
17 Итого по разделу II	1200	90645	57174	-33471
18 БАЛАНС	1600	492370	380748	-111621
ПАССИВ	Код	На 31.12.2015 года	Прогноз	Изменение (+/-)
19 III. Капитал и резервы
20 Уставный капитал	1310	207	207	0
21 Собственные акции, выкупленные у акционеров	1320	-2	-2	0
22 Переоценка внеоборотных активов	1340			0
23 Добавочный капитал (без переоценки)	1350	7363	7363	0
24 Резервный капитал	1360	31	31	0
25 Нераспределенная прибыль	1370	73536	113933	40397
26 Итого по разделу III	1300	81134	121531	40397
27 IV. Долгосрочные обязательства				0
28 Заемные средства	1410	268045	188424	-79621
29 Отложенные налоговые обязательства	1420	10694	10694	0
30 Резервы под условные обязательства	1430	1539	1539	0
31 Прочие долгосрочные обязательства	1450	2861	2861	0
32 Итого по разделу IV	1400	283139	203518	-79621
33 V. Краткосрочные обязательства				0
34 Заемные средства	1510	47088		-47088
35 Кредиторская задолженность	1520	70732	45423	-25309
36 Доходы будущих периодов	1530	2642	2642	0
37 Оценочные обязательства	1540	7635	7635	0
38 Прочие обязательства	1550			0
39 Итого по разделу V	1500	128097	55700	-72397
40 БАЛАНС	1700	492370	380749	-111621

В отчете о финансовых результатах возможны следующие изменения.

Планируемое увеличение объема продаж в связи с применением финансовых технологий в прогнозном периоде определим методом прямого счета с использованием среднегодового темпа прироста выручки.

Следовательно выручка увеличится до 330 314 млн. руб. :

В_{прогноз} = 309 160 х 1,0684 = 330 314 млн. руб.

В рамках управления финансами предлагается прогнозировать уровень себестоимости продаж в выручке на уровне 2014 года (50,2%):

С_{ПРОГНОЗ} = 330 314 х 0,502 = 165 889 млн. руб.

Коммерческие расходы планируется снизить до уровня 2014 года (15,14%):

КР_{ПРОГНОЗ} = 330 314 х 0,1514 = 50 004 млн. руб.

Управленческие расходы планируется оставить на уровне 2015 года (9,22%):

УР_{ПРОГНОЗ} = 330 314 х 0,0922 = 30 467 млн. руб.

Проценты к получению снизятся за счет снижения уровня финансовых вложений, их уровень определим по уровню 2015 года:

4140 / (156302 + 13735) / (78151 + 6868) = 2070 млн. руб.

Проценты к уплате снизятся за счет уменьшения кредитных заемных средств, их уровень определим по уровню 2015 года:

17863 / (268045 + 47088) х 188 424 = 13 044 млн. руб.

На основании полученных расчетов составим прогнозный отчет о финансовых результатах ПАО «МТС» на 2016 год (рисунок 3.13).

Рисунок 3.13 - Прогнозный отчет о финансовых результатах на 2016 год

Как свидетельствует прогнозный отчет о финансовых результатах, значительный рост чистой прибыли ПАО «МТС» свидетельствует об эффективности управленческих решений по управлению финансами компании.

Составим прогнозный отчет о финансовых результатах ПАО «МТС» (таблица 3.12).

Таблица 3.12 - Прогнозный отчет о финансовых результатах ПАО «МТС»

Наименование показателя	Код строки	2016 год млн. руб.	Прогноз на 2016 год	Изменение (+/-)	Темпы роста, %
1 Выручка	2110	309160	330314	21154	106,8
2 Себестоимость продаж	2120	158791	165889	7098	104,5
3 Валовая прибыль	2100	150369	164425	14056	109,3
4 Коммерческие расходы	2210	47475	50004	2529	105,3
5 Управленческие расходы	2220	28516	30467	1951	106,8
6 Прибыль (убыток) от продаж	2200	74378	83954	9576	112,9
7 Доходы от участия в других организациях	2310	13948	13948	0	100,0
8 Проценты к получению	2320	4140	2070	-2070	50,0
9 Проценты к уплате	2330	17863	13044	-4819	73,0
10 Прочие доходы	2340	19006	19006	0	100,0
11 Прочие расходы	2350	58358	58358	0	100,0
12 Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	35249	47575	12325	135,0
13 Текущий налог на прибыль	2410	863	1164	302	135,0
14 в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы)	2421	2275	2275	0	100,0
15 Изменение отложенных налоговых обязательств	2430	-5221	-5221	0	100,0
16 Изменение отложенных налоговых активов	2450	-765	-765	0	100,0
17 Прочее	2460	-28	-28	0	100,0
18 Чистая прибыль (убыток)	2400	28373	40397	12024	142,4

На основании данных прогнозного баланса в таблице 3.12 рассчитаны показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости ПАО «МТС» в прогнозном периоде. Сравнительный анализ фактических и прогнозных показателей свидетельствует, что ПАО «МТС» в прогнозном периоде значительно улучшит свою ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость. На рисунке 3.14, показаны изменения прогнозного отчета.

Рисунок 3.14 - Изменение прогнозного отчета о финансовых результатах

По данным рисунка 3.14, видно, рост выручки на 6,8%, снижение уровня себестоимости продаж и управленческих расходов до уровня 2014 года, частичная ликвидация долгосрочных финансовых вложенией и краткосрочных финансовых вложений, использование системы факторинга и капитализация полученной прибыли, привели к увеличению прибыли от продаж на 9576 млн. руб., прибыли до налогообложения до 12325 млн. руб. При этом, государству может быть выплачено 1164 млн. руб. налоговых выплат. Чистая прибыль ПАО «МТС» составит 12024 млн. руб.

Далее составим прогноз показателей ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости ПАО «МТС» (таблица 3.13).

Таблица 3.13 - Прогноз показателей ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости ПАО «МТС»

Показатели	Норматив	2016 год	Прогноз на 2016 год	Изменение (+/-)
1 Коэффициент текущей ликвидности	1 ч 2	0,708	1,026	0,319
2 Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2 ч 0,25	0,327	0,369	0,041
3 Коэффициент критической ликвидности	? 0,8	0,657	0,911	0,253
4 Коэффициент степени платежеспособности по текущим обязательствам	? 3	4,972	2,024	-2,949
5 Коэффициент финансовой независимости (автономии)	? 0,5	0,170	0,326	0,156
6 Коэффициент финансовой устойчивости	? 0,8	0,745	0,861	0,115

Исходя из данных таблицы 3.13, составим прогноз показателей ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости ПАО «МТС» на 2016 год (рисунок 3.15).

Рисунок 3.15 - Прогноз показателей ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости ПАО «МТС» на 2016 год

Коэффициент текущей ликвидности достигнет рекомендуемого уровня, увеличившись в 1,5 раза. Коэффициент абсолютной ликвидности улучшится и достигнет рекомендуемого уровня в прогнозном периоде. Коэффициент критической ликвидности не достигнет рекомендуемого уровня, но его рост значительно улучшает ликвидность компании. На рисунке 3.16, рассмотрим изменения прогноза показателей за 2016 год.

Рисунок 3.16 - Изменение прогноза показателей ПАО «МТС» за 2016 год