Анализ капитала ООО "Инвестсистем"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Капитал организации - это стоимость материальных ценностей, финансовых вложений и денежных средств, необходимых для обеспечения хозяйственной деятельности организации.

Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли организации, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В тоже время, уменьшение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности организации.

Таким образом, роль капитала в экономическом развитии организации определяет его как главный объект финансового управления.

Уровень эффективности хозяйственной деятельности организации во многом определяется целенаправленным формированием объема и структуры капитала. Целью управления капиталом организации является удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизация структуры капитала для минимизации его стоимости, и максимизации стоимости организации при допустимом уровне риска.

Финансовую основу деятельности организации представляет сформированный им собственный капитал. Первоначальную сумму собственного капитала организации, авансированную в формирование его активов для начала хозяйственной деятельности, составляет уставный (или складочный) капитал.

Исходя из этих вопросов исследование капитала Общества с ограниченной ответственностью«ИнвестСистем»(далее: ООО «ИнвестСистем») является важным для обеспечения его работы в рыночных условиях.

Проблемы формирования и использования капитала, включая и проблемы управления его стоимостью и структурой, исследовали ученые-экономисты: И.Л. Бланк, И.Т. Балабанов, В.В Ковалев, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплого, МА. Федотова и др. Среди современных зарубежных исследователей необходимо отмстить работы Э. Боди, Ю. Бригхсма, Ван Хорна, Л. Гапспски, Р.К. Мертона, Г. Марков, С. Майсрса, С. Росса, Р. Н. Холта, У. Ф. Шарпа, Д. К. Шима и др.

Целью работы является проведение анализа капитала ООО «ИНВЕСТСИСТЕМ»» на основании использования соответствующих методов исследования с учетом опыта развития отечественных и зарубежных субъектов хозяйственной деятельности. Исследование проводится с целью разработки рекомендаций и предложений, направленных на улучшение хозяйственной деятельности объекта.

К основным задачам исследования относятся:

1. Проведение анализа формирования и использования капитала организации.

2. Анализ структуры и динамики капитала организации.

3. Анализ собственного и заемного капитала организации.

4. Анализ финансовой устойчивости организации.

Объектом исследования является организация ООО «ИНВЕСТСИСТЕМ»».

Предметом исследования настоящей работы является капитал организации.

Научная новизна выводов и рекомендаций, обоснованных в исследовании, состоит в решении теоретических и методологических положений организации и повышения эффективности использования его капитала.

К основным методам анализа, который используется в работе, относится внутренний и внешний анализ. Используется горизонтальный и вертикальный анализ финансовой деятельности объекта исследования. Горизонтальный (временной) анализ - самый простой из приёмов анализа, с его помощью можно получить очень ценную информацию о капитале организации. Он допускает сравнение показателей одного года с показателем другого года.

Горизонтальный анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей или их групп, которые входят в состав бухгалтерской отчётности.

Вертикальный (структурный) анализ - показывает структуру средств организации и их источников, когда суммы по отдельным статьям или главаам даются в процентах к валюте баланса.

Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем а, следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей.

Разработана система показателей, которые отображают капитал и его динамику. Особенное внимание уделено показателям использования капитала ООО «ИнвестСистем».

Тема исследования имеет важное теоретическое значение. Вопросы методологии и инструментария проведения анализа капитала организации являются непосредственно разработанными в нашей финансовой науки. Вместе с тем, практика требует использование разнообразных эффективных способов анализа организации с целью повышения эффективности его развития. К наиболее сложным и менее разработанным проблемам к данной теме в нашей теории относится:

- анализ формирования структуры капитала организации;

- анализ его использования;

- разработка улучшения структуры капитала организации;

- анализ финансовой устойчивости организации;

- и другие.

Эти вопросы относительно деятельности объекта исследования рассмотрены в работе.

Исходя из цели и задач исследования, структура работы включает три главы. Первая глава посвящена исследованию методики анализа капитала организации. В нем дается разработка тех методов и показателей, которые будут использованы в следующей главе. Приводятся примеры и результаты анализа аналогичного объекта исследования организации в России и за рубежом. капитал собственный заемный организация

Вторая глава посвящен анализу капитала ООО «ИнвестСистем», исследуются вопросы, связанные с формированием и использованием его собственного и заемного капитала и другое.

В третьей главе работы разработаны предложения и рекомендации по оптимизации капитала организации.

1. Понятие капитала организации и его структура

1.1 Сущность капитала организации

Капитал организации - это стоимость материальных активов, финансовых вложений и денежных средств, необходимых для деятельности организаций.

Рассматривая экономическую сущность капитала организации, можно определить его следующие характеристики:

1. Капитал компании является основным показателем производства. В системе факторов производства (капитал, земля, труд) капиталу принадлежит приоритетная роль, поскольку он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы организации, которые генерируют доход. В этом случае, он может действовать в отрыве от факторов производства в виде инвестиционного капитала [6, С.89].

3. Капитал является основным источником благосостояния ее владельцев. Часть капитала в текущем периоде выпадает из его состава и попадает в «карман» собственника, другая часть капитала, которая аккумулируется обеспечивает удовлетворение потребностей собственников в будущем.

4. Капитал компании является основным показателем его рыночной стоимости. В этом качестве, прежде всего, выступает собственный капитал организаций, который определяет объем его чистых активов. В то же время, объем используемого капитала влияет на величину дополнительной прибыли. В сочетании с другими факторами - формирует основу оценки рыночной стоимости организации.

5. Динамика капитала организации является важнейшим показателем эффективности его хозяйственной деятельности.

Способность быстрого самовозрастания капитала характеризует формирование высокого уровня и эффективного распределения прибыли организации, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, уменьшение количества собственного капитала, как правило, является результатом неэффективной, убыточной организации.

Таким образом, роль капитала в экономическом развитии общества определяет его как основной объект финансового управления [18, С.56].

Уровень эффективности экономической деятельности организации во многом определяется целенаправленным формированием объема и структуры капитала. Целью управления капиталом компании является удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизации структуры капитала с целью минимизации издержек и максимизации прибыли организации на приемлемом уровне риска.

Задачи управления капиталом заключается в следующем:

- обеспечение того, чтобы объем привлеченного капитала компании, был равен объему образованных активов;

- формирование оптимальной структуры капитала с точки зрения его эффективного функционирования;

- минимизация затрат на формирование капитала из различных источников;

- эффективное использование капитала в хозяйственной деятельности организации.

Капитал структурирован в соответствии с определенными критериями классификации, а именно:

- по принадлежности выделяют собственный и заемный. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих к его собственности и используемых для формирования чистых активов. Заемный капитал представляет привлеченные средства для финансирования текущей деятельности и развития компании на возвратной основе [11, С.237];

- по целевому назначению - производительный, ссудный и спекулятивный капитал. Производительный капитал означает, что компания вкладывает средства в производственные фонды; ссудный капитал - это часть капитала, которая используется в процессе инвестирования в важные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозиты), а также долговые фондовые инструменты (облигации, векселя, депозитные сертификаты и др.), венчурный капитал используется в финансовых операциях, основанных на разнице в ценах (например, приобретение активов для спекулятивных целей);

- по форме инвестирования - отличают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда организации;

- по объекту инвестирования - выделяют основной и оборотный капитал. Первый инвестируется во все виды внеоборотных активов. Рабочий капитал вкладывается в пополнение оборотного капитала (текущие) активы организаций. Их соотношение характеризует органический состав капитала;

- по форме нахождения в процессе обращения капитала выделяют капитал в денежной, производственной и товарной формах. Процесс включает в себя три этапа. Прежде всего он вкладывается в операционные активы и преобразуется в производительную форму. На втором этапе производительный капитал в процессе производства продукции преобразуется обратно в наличные деньги. Средняя продолжительность периода оборота капитала характеризуется его оборотом в днях или количеством оборотов за определенный период. Наряду с изменением движения капитал меняет свою общую стоимость: стоимость может возрасти в результате его рентабельного использования, либо уменьшиться в результате потери экономической активности [11, С.237];

- по форме собственности может быть: частный и общественный капитал, авансированный на организации в основном в процессе формирования уставного фонда;

- организационно - правовым формам организаций: акционерный капитал (открытые и закрытые акционерные общества), паевой капитал (партнерские организации, такие как товарищества и общества с ограниченной ответственностью), индивидуальный капитал (частные организации);

- по характеру использования в хозяйственном процессе выделяют рабочий и неработающий капитал. Рабочий капитал непосредственно участвует в формировании доходов в операционной, инвестиционной и финансовой сферах. Неработающий капитал, вложен в те активы, которые не участвуют непосредственно в хозяйственной деятельности организации и формировании его доходов;

- по характеру использования собственниками - потребляемый и накапливаемый (реинвестированный) виды капитала. Потребляемый капитал после распределения чистого дохода для потребления, теряет свою функцию. Таким образом, изымается часть капитала из внеоборотных и оборотных активов для выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и др. Аккумулируемый капитал характеризует различные формы его роста в процессе капитализации прибыли;

- по источникам привлечения капитала может быть: отечественный и зарубежный капитал, вложенный в активы компании.

Финансовая основа компании формируется из собственного капитала. Первоначальная сумма собственного капитала компании, необходимая для формирования своих активов, для начала хозяйственной деятельности, называется уставным капиталом.

Уставный капитал представляет собой совокупность вкладов участников (собственников) в деньгах или в виде собственности при создании компании для обеспечения своей деятельности в соответствии с учредительными документами. Уставный капитал и фактические долги участников (собственников) по вкладам учитываются и отражаются в развернутом виде в активе и пассиве баланса. Российское законодательство предусматривает минимальный допустимый размер уставного капитала организаций различных организационно - правовых форм.

Стоимость акционерного капитала (открытого и закрытого) определяется учредительными документами, и состоит суммы номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами путем выплаты денежных средств, а также нематериальных активов и других видов имущества физических и юридических лиц [16, С.128].

Правовому регулированию уставного капитала уделяется особое значение из-за его важных функций.

Первая функция уставного капитала состоит в том, что стоимость имущества организации является материально-технической базой для хозяйственной деятельности организации.

Вторая функция гарантийная. Акционерное общество несет ответственность перед кредиторами в пределах своего имущества. Открытая подписка на акции АО не допускается до полной оплаты уставного капитала. С созданием акционерного общества все его акции должны быть распределены среди учредителей. Если в конце второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать данный факт, если эти активы становятся меньше указанного минимального установленного законом размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации.

Распределение прибыли между акционерами допускается только в том случае, если стоимость имущества превышает размер уставного капитала организации. Распределению в качестве дивидендов, подлежит чистая прибыль, составляющая разницу между стоимостью активов и долгами компании (за исключением акционерного капитала).

И, наконец, третья функция уставного капитала состоит в установлении доли участия каждого акционера в компании.

Уставный капитал общества с ограниченной ответственностью формируется из номинальной стоимости долей его участников. Уставный капитал общества не может быть меньше суммы, определенной законом об обществах с ограниченной ответственностью [7, С.158].

На момент регистрации общества его уставный капитал должен быть оплачен участниками не менее чем наполовину. Оставшаяся часть, должна быть выплачена в течение первого года деятельности компании. В случае нарушения этого правила общество должно либо объявить об уменьшении своего уставного капитала и зарегистрировать его в установленном порядке, либо прекратить свою деятельность путем ликвидации.

Коммерческими организациями с главаенным на вклады участников капиталом, признаются хозяйственные общества. Имущество, созданное с помощью учредителей, а также произведенное и приобретенное хозяйственным товариществом в процессе его деятельности, принадлежит ему на праве собственности.

Имущество потребительского кооператива (объединение граждан и юридических лиц на основе членства с целью удовлетворения материальных и иных потребностей участников) создается путем добровольного объединения имущественных паевых взносов своих членов.

Источниками формирования имущества некоммерческой организации в денежной и иных формах являются:

- регулярные и единовременные поступления от учредителей (участников, членов);

- добровольные имущественные взносы и пожертвования;

- выручка от реализации товаров (работ, услуг);

- дивиденды (доходы, проценты), получаемые по акциям, облигациям, другим ценным бумагам и вкладам;

- доходы, получаемые от собственности некоммерческой организации;

- прочие доходы, не запрещенные законом.

Законы могут быть установлены с ограничениями на источники доходов отдельных видов некоммерческих организаций. Порядок регулярных поступлений от учредителей (участников, членов) определяется учредительными документами некоммерческой организации

Прибыль, полученная некоммерческой организацией не подлежит распределению среди его участников (членов). Компания может владеть земельними участками, зданиями, сооружениями, оборудованием, инвентарем, денежными средствами в рублях и иностранной валюте, ценными бумагами, другими активами [5, С.257].

Собственный капитал характеризуется: простотой привлечения, т.к. решение об его увеличении в связи с ростом внутренних источников (в основном дохода) принимаются без согласия владельцев других организаций; способностью генерировать более высокую прибыль, потому что при использовании не требуется выплата процентов по кредитам; обеспечением финансовой устойчивости развития компании в долгосрочной перспективе. В то же время, компания должна постоянно оценивать адекватность собственного капитала.

В случаях, когда превышение капитала над его отвлечением больше, то разница между реальной чистой стоимостью компании и уставным капиталом будет положительной. Это означает, что в процессе деятельности, чистая стоимость активов увеличилась по сравнению с его первоначальным значением. Если это увеличение меньше отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала будет отрицательной, что указывает на ухудшение финансового состояния компании. Анализ позволяет устанавливать достаточность величины реального собственного капитала, т.е. сравнивать стоимость чистых активов с установленными правилами минимального размера уставного капитала.

В случае определения нехватки собственного капитала, необходимо увеличивать прибыль и рентабельность, погашать задолженность участников по взносам в уставный капитал, распределять чистую прибыль на пополнение резервного капитала. [8, С.159].

Формирование политики собственного капитала организации направлено на решение следующих задач:

- формирование за счет собственных средств необходимого объема основных средств;

- создание за счет собственных средств определенной доли оборотных активов.

Чистый оборотный капитал характеризует количество свободных денежных средств, которыми компания может маневрировать в отчетном периоде.

Таким образом, управление собственным капиталом - это не только рациональное использование накопленной его части, но и формирование своих собственных источников финансовых ресурсов для обеспечения будущего развития организации.

1.2 Методика анализа структуры капитала организации

Методика анализа структуры капитала организации основывается на концепции баланса организации.

Финансовый инструмент - стоимость любого объекта материальных активов или обязательств организации. Методика основана на взаимосвязи между той полезностью, которую приносит объект материальных активов или обязательств организации, и объемом средств (других активов), которые организация получает за использование того или иного объекта материальных активов или обязательств [8, С.23].

На основе концепции баланса организации можно привести основное балансовое уравнение:

А=П+СК, (1.1)

где А - актив организации;

П - пассив организации;

СК - собственный капитал организации.

Очевидно, что, в соответствии с концепцией баланса финансовыми инструментами являются:

- актив организации - нематериальные активы, основные средства, долгосрочные инвестиции, капитальные вложения, расходы будущих периодов, производственные запасы (сырье, материалы, топливо и т.д.), незавершенное производство, готовая продукция, дебиторская задолженность, наличные денежные средства, средства в расчетах, валютный и другие счета в банках и другие активы;

- пассив организации - задолженность по краткосрочным кредитам банков, долгосрочным кредитам и займам и банковским кредитам, задолженность перед поставщиками товаров и услуг;

- собственный капитал организации - уставный капитал, дополнительный капитал, резервный капитал, фонды накопления, нераспределенная прибыль.

Здесь целесообразно рассмотреть так называемое свойство стоимостной аддитивности: «Стоимостная аддитивность означает, что стоимость целого равна сумме стоимости его частей. Этот принцип иногда, именуемый «Законом сохранения стоимости», объясняет, почему при неизменности соотношения «риск - доходность» целое никогда не может быть больше, чем сумма его частей». Свойство стоимостной аддитивности выражается формулой:

ТС(А)+ТС(В)=ТС(АВ), (1.2)

где ТС (А) - дисконтированная стоимость инвестиционного проекта А;

ТС (В) - дисконтированная стоимость инвестиционного проекта В;

ТС (АВ) - дисконтированная стоимость сочетания инвестиционных проектов А и В или комбинированного проекта АВ.

Очевидно, что свойство стоимостной аддитивности, или закон сохранения стоимости, с точки зрения теории субъективной стоимости выражает эмпирическую зависимость, основанную на статистически значимых количествах фактов рационального принятия решения оценками стоимости. В некоторых случаях, количество которых статистически незначимо, свойство стоимостной аддитивности или закон сохранения стоимости может не выполняться [8, С.154].

В общем же, на методической основе свойства стоимостной аддитивности и концепции баланса ведется финансовая деятельность организации. Следовательно, анализ капитала организации основывается на концепции баланса и на свойстве стоимостной аддитивности.

Эмпирические факты показывают, что существуют два вида оценок капитала: бухгалтерская и рыночная. Очевидно, что эта методика основана на юридической классификации принципа собственности того или иного финансового инструмента.

Бухгалтерская оценка капитала организации осуществляется на основе методики расчета значения собственного капитала организации (СК) и значения привлеченного капитала организации (П) по данным бухгалтерского баланса организации.

Оценка рыночной стоимости капитала организации - оценка рыночной стоимости рабочего капитала организации. Эта оценка основана на субъективной оценке хозяйственной деятельности организации, она выражается в статистически значимом количестве принятых управленческих решений в отношении этого организации.

Если существует два вида оценок, то возможно определенное расхождение между значениями оцениваемых элементов, в частности капитала организации [35,С.143].

Чтобы определить разницу между балансовой стоимостью оценки предпринимательского капитала и рыночной оценкой капитала компании, рассмотрим формулу балансовой и рыночной оценки капитала организации.

Формула балансовой оценки капитала организации есть основное балансовое уравнение.

Формула рыночной оценки капитала организации выражается следующим образом:

А+П=П+СК, (1.3)

Активы (А) организации в общем случае не равны собственному капиталу (СК) организации. Следовательно, рыночная оценка активов (А) организации содержит некоторые элементы, которые и дают рыночную оценку в соответствии с вышеприведенной формулой.

Уравнение рыночной оценки собственного капитала организации приводится в следующем виде:

СК=(А+На) - П, (1.4)

Или К=(А-П)+На, (1.5)

Приведенные уравнения объясняют, почему организации с отрицательным балансовым собственным капиталом определенный промежуток времени воспринимаются рынком как ценность.

Практика финансового анализа выработала основные виды анализа (методику анализа) капитала организации. Среди них можно выделить 6 основных методов[26,С.128]:

- горизонтальный (временной) анализ - самый простой из приёмов анализа, с его помощью можно получить очень ценную информацию о капитале организации. Он допускает сравнение показателей одного года с показателем другого года.

Горизонтальный анализ выявляет тенденции изменения в отдельных статьях или группах, которые являются частью финансовой отчетности. Данные для горизонтального анализа баланса представлены в сравнительном аналитическом балансе, и это позволяет анализировать отдельные показатели. Ценность горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции. Для того, чтобы избежать негативного влияния, необходимо, как уже упоминалось выше, внести коррективы в анализируемые показатели, с учетом инфляции.

- вертикальный (структурный) анализ - показывает структуру средств организации и их источников, когда суммы по отдельным статьям или главаам даются в процентах к валюте баланса. Можно выделить две основные причины, которые обуславливают необходимость и целесообразность проведение вертикального анализа:

1) переход к относительным показателям позволяет сравнивать межхозяйственные результаты деятельности организации, которые отличаются с точки зрения используемых ресурсов и других показателей;

2) относительные показатели в определенной степени смягчают негативные последствия инфляции, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым осложнять анализ их динамики [15, С.11].

Горизонтальный и вертикальный анализ дополняют друг друга, а некоторые параметры могут быть отнесены как к инструментам горизонтального, так и вертикального анализа.

- трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основных тенденций динамики показателя, очищенной от случайных эффектов и индивидуальных особенностей разных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а следовательно, проводится перспективный прогнозный анализ;

- анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

- сравнительный (пространственный) анализ - краткий анализ отчетов о результатах деятельности по отдельным показателям, филиалов, подглаваений, отделов, а также анализ межхозяйственная показателей организации в сравнении с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

- факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических методов исследования. Кроме того, факторный анализ может быть как прямым (сам анализ), когда счет индекса дробится на более мелкие куски, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяются в общий результативный показатель.

Таким образом, в современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние организации -- его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств организации проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств организации в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности организации. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их цена, степень риска, возможные направления использования.

1.3 Показатели оценки стоимости капитала организации

Стоимость капитала представляет собой цену, которую организация платит за его привлечение из различных источников, которые представлены в табл. 1.1

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет, как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат организации. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью организации. При этом она не сводится только к определению цены привлечения капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной деятельности организации в целом. Можно рассмотреть основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности организации [18,С.46].

1. Стоимость капитала организации служит мерой прибыльности операционной деятельности. Так как стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли организации, нижней границей при планировании её размеров [39, С.224].

2. Показатель стоимости капитала используется как критериальный в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного организации выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту - если она ниже, чем показатель стоимости капитала организации, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.

Таблица 1.1

Источники формирования капитала

Показатели	Методика определения показателей	Источники информации для формирования показателей
Величина источников капитала	Сумма разделов пассива баланса	Бухгалтерский баланс
Отношение собственных и заемных источников капитала	G=Собственные источники капитла/Заёмные источники капитала	Бухгалтерский баланс
Мультипликатор капитала	МК = Собственные источники капитла/Всего источников капитла	Бухгалтерский баланс

3. Стоимость капитала организации служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования. Так как критерий этой эффективности задаётся самим организациям, то при оценке прибыльности отдельных финансовых инструментов базой сравнения выступает показатель стоимости капитала. Этот показатель позволяет оценить не только реальную рыночную стоимость или доходность отдельных инструментов финансового инвестирования, но и сформировать наиболее эффективные направления и виды этого инвестирования на предварительной стаИнвестСистем» формирования инвестиционного портфеля.

4. Показатель стоимости капитала организации выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств. Если стоимость использования (обслуживания) финансового лизинга превышает стоимость капитала организации, применение этого направления формирования производственных основных средств для организации невыгодно [27,С.56].

5. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа. Искусство использования финансового левериджа заключается в формировании наивысшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заёмного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соответствующей структуры источников его использования организациям.

6. Уровень стоимости капитала организации является важнейшим измерителем уровня его рыночной стоимости. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости организации и наоборот. Особенно оперативно эта зависимость реально отражается на деятельности акционерных компаний открытого типа, цена на акции которых поднимается или падает при соответственном снижении или росте стоимости их капитала. Следовательно, управление стоимостью капитала является одним из самостоятельных направлений повышения рыночной стоимости организации [21,С.58].

7. Показатель стоимости капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования организациям своих активов (в первую очередь - оборотных). Исходя из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения организация формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов, которые представлены в табл. 1.2.

Важность оценки стоимости капитала при управлении его формированием определяет необходимость корректного расчета этого показателя на всех этапах развития организации. Процесс оценки капитала базируется на следующих основных принципах:

Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Так как используемый капитал организации состоит из неоднородных элементов (прежде всего - собственного и заемного их видов, а внутри них - по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов.

1.1 Стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

СКфо = , (1.6)

где СКфо - стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченная собственником организации в процессе ее распределения за отчетный период;

СК - средняя сумма собственного капитала организации в отчетном периоде.

Таблица 1.2

Принципиальные подходы к финансированию активов организации

Состав активов организации	Консервативный подход к финансированию активов организации	Умеренный или компромиссный подход к финансированию активов организации	Агрессивный подход к финансированию активов организации
Переменная часть оборотных активов	КЗК	КЗК	КЗК
Постоянная часть оборотных активов	ДКЗ+СК	ДЗК+СК	ДКЗ+СК
Необоротные активы

1.2 Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается по следующей формуле [24,С.156]:

СБК = , (1.7)

где СБК - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

ПКб - ставка процента за банковский кредит, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗПб - уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

1.3 Стоимость финансового лизинга оценивается по следующей формуле:

СФЛ =, (1.8)

где СФЛ - стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях финансового лизинга, %;

ЛС - годовая лизинговая ставка, %;

НА - годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗПфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.

1.4 Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, определяется по следующей формуле [7,С.226]:

СОЗк = , (1.9)

где СОЗк - стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;

СК - ставка купонного процента по облигации, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЭЗо - уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный в десятичной дроби.

1.5 Стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, рассчитывается по следующей формуле:

СТКк = , (1.10)

где СТКк - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ПО - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

1.6 Стоимость внутренней кредитной задолженности организации учитывается по нулевой ставке, так как представляет собой бесплатное финансирование его хозяйственной деятельности за счет этого вида заемного капитала [7,С.227].

2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. Поэлементная оценка стоимости капитала служит предпосылкой для обобщающего расчета этого показателя. Таким обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала. Исходной базой его формирования являются следующие данные, которые представлены в табл. 1.3, полученные в процессе поэлементной оценке капитала:

Таблица 1.3

Средневзвешенная стоимость капитала

Показатели	Элементы капитала, выделенные в процессе оценки
	1	2	……	n-1	n
1. Стоимость отдельных элементов капитала, % 2. Удельный вес отдельных элементов капитала в общей его сумме, выраженный десятичной дробью	C1 Y1	C2 Y2	…… …..	Cn-1 Yn-1	Cn Yn

C учетом приведенных исходных показателей определяется средневзвешенная стоимость капитала (ССК), принципиальная формула расчета которой имеет вид:

ССК = ?Ci*Yi, (1.11)

Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки [7, С.228].

3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала. В процессе оценки стоимости капитала следует иметь в виду, что суммы используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве баланса организации, имеют несопоставимое количественное значение. Если, предоставленный в использование организации заемный капитал в денежной или товарной форме оценен по сумме в ценах, приближенных к рыночным, то собственный капитал, отображаемый балансом, по отношению к текущей рыночной стоимости, как правило, существенно занижен. В связи с заниженной оценкой суммы используемого собственного капитала его стоимость в процессе расчетов искусственно завышается. Кроме того, по этой же причине оказывается заниженным его реальный удельный вес в общей сумме используемого организациям капитала, что приводит к некорректности показателя средневзвешенной его стоимости.

Для обеспечения сопоставимости и корректности расчётов средневзвешенной стоимости капитала, сумма собственной его части должна быть выражена в текущей рыночной оценке.

4. Принцип динамической оценки стоимости капитала. Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала, весьма динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение. Кроме того, принцип динамичности оценки предполагает, что она может осуществляться как по уже сформированному, так и по планируемому формированию (привлечению) капиталу [7,С.228].

В процессе оценки стоимости сформированного капитала используются фактические (отчетные) показатели, связанные с оценкой отдельных его элементов. Оценка стоимости планируемого к привлечению капитала (а, соответственно, и средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде) в определенной мере носит вероятностный характер, связанный с прогнозом изменения конъюнктуры финансового рынка, динамики уровня собственной кредитоспособности, меры риска и других факторов.

5. Принцип взаимосвязи текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала организации. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует уровень стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой организациям.

Привлечение дополнительного капитала организации как за счет собственных средств, так и путем заимствования на каждом этапе развития организации имеет экономические ограничения, как правило, это связано с увеличением средневзвешенной его стоимости. Таким образом, привлечение собственного капитала за счет прибыли ограничивается общими его размерами: увеличение эмиссии акций и облигаций сверх точки насыщения рынка возможно только с более высокой суммой выплаченных дивидендов или купонов; привлечение дополнительного кредита в банке из-за увеличения финансового риска для кредиторов (в связи с более низкими уровнями финансовой устойчивости) возможно только в условиях увеличения процентной ставки.

Такая динамика показателя предельной стоимости капитала должна быть обязательно учтена в процессе управления финансовой деятельностью организации. Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операциям, для которых требуется дополнительное привлечение капитала, можно в каждом конкретном случае определить меру эффективности и целесообразности осуществления таких операций. В первую очередь это относится к принимаемым инвестиционным решениям [7, С.229].

6. Принцип определения границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала. Оценка стоимости капитала должна быть завершена выработкой критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким критериальным показателем является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала. Расчет предельной эффективности капитала осуществляется по следующей формуле [7, С.232]:

ПЭК =, (1.12)

где ПЭК - предельная эффективность капитала;

?Рк - прирост уровня рентабельности капитала;

?ССК - прирост средневзвешенной стоимости капитала.

Среди рассмотренных показателей основная роль принадлежит показателю средневзвешенной стоимости капитала. Он складывается на организации под влиянием многих факторов, основным из которых являются:

- средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке;

- доступность различных источников финансирования (кредита банков; коммерческого кредита и т.п.);

- отраслевые особенности операционной деятельности, определяющие длительность операционного цикла и уровень ликвидности используемых активов;

- соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

- жизненный цикл организации, могут привлекать для своего развития большую долю заемного капитала, хотя для таких организаций стоимость этого капитала может быть выше среднерыночной;

Учет этих факторов производится в процессе целенаправленного управления стоимостью собственного и заемного капитала организации.

Таким образом, капитал, с точки зрения финансов, представляет собой совокупность средств, вложенных в основные и оборотные средства организации, участвующие в процессе воспроизводства и получения прибыли (дополнительный капитал или прибавочная стоимость).

Сумма капитала, а также его структура и состав источников не является постоянной величиной. Поэтому на практике необходимо осуществлять непрерывный контроль процесса его формирования, дополнения или уменьшения на определенные даты в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе. В результате производственной или финансовой деятельности, цели развития организации, интересов собственника стоимость и структура капитала может быть скорректирована. Общий объем и структура капитала отражается в балансе организации и, как правило, составляет значительную часть средств организации.

Вывод по 1 главе

1. Часть финансовых ресурсов, задействованных организацией в оборот и приносящих доходы от этого оборота, называется капиталом, который выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. Другими словами, капитал -- это значительная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли.

2. Капитал является главной экономической базой создания и развития организации, так как он характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы собственников и персонала организации, а также государства. Именно это определяет его как основной объект финансового управления фирмой, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

3. По принадлежности различают собственный и заемный капитал. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный (складочный), добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

4. Заемный капитал включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности организации. Все формы заемного капитала, используемого организацией, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в определенные сроки.

5. По объекту инвестирования различают основной и оборотный капитал. Основной капитал представляет собой ту часть используемого организацией капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе. Оборотный капитал -- это часть капитала фирмы, инвестированного в оборотные средства фирмы.

6. Функционирование капитала фирмы в процессе его производительного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота, поэтому капитал классифицируют по форме нахождения в процессе кругооборота, выделяя капитал в денежной, производительной и товарной форме.

2. Анализ капитала организации

2.1 Финансово-экономическая характеристика деятельности организации

Общество с ограниченной ответственностью «ИнвестСистем»(далее ООО «ИнвестСистем») является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, расчетный, валютный и другие счета в учреждениях банка, печать, штампы, фирменные бланки, товарный знак.

Целью и предметом деятельности организации являются:

- деятельность в области архитектуры;

- инженерно-техническое проектирование;

- геолого-разведочные и геофизические работы;

- геодезическая и картографическая деятельность;

- деятельность в области стандартизации и метрологии;

- деятельность в области гидрометеорологии и смежных с ней областях;

- виды деятельности, связанные с решением технических задач, не включенные в другие группировки

У компании также имеются дополнительные виды деятельности:

- предоставление услуг по закладке, обработке и содержанию садов, парков и других зеленых насаждений;

- предоставление услуг по монтажу, ремонту и техническому обслуживанию прочего электрооборудования, не включенного в другие группировки;

- производство общестроительных работ;

- устройство покрытий зданий и сооружений;

- производство общестроительных работ по строительству автомобильных дорог, железных дорог и взлетно - посадочных полос аэродромов;

- производство прочих строительных работ;

- производство прочих отделочных и завершающих работ;

- деятельность прочего сухопутного пассажирского транспорта, подчиняющегося расписанию транспорта;

- деятельность автомобильного грузового транспорта.

Юридический адрес организации: 298300, Республика Крым, г. Керчь, ул. Кирова, дом 163, литера А, офис 1.

Количество работающих на организации - 270 человек.

Основные технико-экономические показатели деятельности организации за 2014-2016 года представлены в табл. 2.1.

Данные таблицы позволяют сделать вывод, что в 2016 году по сравнению с 2015 годом произошло увеличение выручки от реализации продукции на 26414,0 тыс.руб., или на 89,6%, что объясняется ростом объема реализации продукции, себестоимость выпущенной продукции возросла на 23177,8 тыс.руб., или на 84,0%. В 2014 году организация имело убытки в размере 195,8 тыс.руб., в 2015 году благодаря росту других операционных доходов организация получило чистую прибыль в размере 1055,6 тыс.руб., в 2016 году - 248,5 тыс.руб.

Произошло некоторое снижение среднегодовой стоимости основных производственных фондов и благодаря росту выручки от реализации продукции фондоотдача основных средств возросла в 2015 году на 1,0, в 2016 году на 4,1, что следует оценить как положительный фактор.

Среднесписочная численность ППП не изменилась за анализируемый период, среднегодовая выработка на 1-го ППП возросла в 2015 году на 22,3 тыс.руб., в 2016 году на 97,8 тыс.руб., в связи с ростом объема выпущенной продукции.

Таблица 2.1

Основные технико-экономические показатели деятельности ООО «ИнвестСистем» за 2014-2016гг.

Показатели	2014г.	2015г.	2016г.	Отклонения
				2015/2014	2016/2015
				+,-	%	+,-	%
1.Выручка от реализации без НДС, тыс.руб.	23465,6	29493,9	55907,9	+6028,3	125,7	+26414	189,6
2. Себестоимость,тыс.руб.	21562,7	27577,5	50755,3	+6014,8	127,9	+23177,8	184,0
3. Валовая прибыль,тыс.руб.	1902,9	1916,4	5152,6	+13,5	100,7	+3236,2	268,9
4. Чистая прибыль,тыс.руб.	-195,8	1055,6	248,5	+1251,4	539,1	-807,1	23,5
5. Остаточная стоимость основных производственных фондов, тыс.руб.	6992,5	6691,4	6607,2	-301,1	95,7	-84,2	98,7
6. Фондоотдача	3,4	4,4	8,5	+1,0	129,4	+4,1	193,2
7. Среднесписочная численность ППП, чел.	270	270	270	-	-	-	-
8. Среднемесячная заработная плата, руб.	10200	10650	12830	+450	104,4	+2180	120,5
9. Среднегодовая выработка на 1-го ППП,тыс.руб	86,9	109,2	207,0	+22,3	125,7	+97,8	189,6
10. Среднегодовая стоимость имущества, тыс.руб.	10859,4	13375,7	20439,2	+2516,3	123,2	+7063,5	152,8

Размещено на http://www.allbest.ru/

Таким образом, результаты деятельности организации за анализируемый период следует оценить положительно.

Активный капитал обеспечивает проведение финансовых и коммерческих операций организации. Под активами понимают ресурсы организации, использование которых приведет к поступлению экономических предложений в будущем.

Активный капитал подразделяется на две части: необоротные активы и оборотные активы.

Необоротные активы охватывают активы, которые предназначены для использования на протяжении больше одного года, или операционного цикла.

Оборотные активы - это денежные средства и их эквиваленты, которые не ограничены в использовании, а также другие активы, предназначенные для реализации или употребления на протяжении операционного цикла или одного года. Операционным циклом является промежуток времени между приобретением запасов для совершения деятельности и получения средств от реализации произведенной из них продукции. Структура активного капитала организации отображена на рис. 2.1.

К нематериальным активам принадлежат активы, которые не имеют материальной формы, могут быть идентифицированы (отделены от организации) и удерживается для использования больше одного года для производства, торговли, административных нужд или предоставление в аренду другим лицам.

Незавершенное строительство включает стоимость незавершенного строительства, которое совершается для собственных нужд организации, а также авансовые платежи для финансирования такого строительства. Незавершенное строительство связано с проведением капитальных инвестиций в форме капитального строительства [18,С.54].

Активный капитал

организации

Необоротные активы Оборотные активы

Нематериальные Запасы

активы

Дебиторская

Незавершенное задолженность

строительство

Основные средства Текущие финансовые

инвестиции

Долгосрочные

финансовые инвестиции Денежные средства

и их эквиваленты