Размещено на http://www.allbest.ru/

УДК: 336.276

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ЧЕРНІГІВСЬКИЙ національний технологічний університет

АВТОРЕФЕРАТ

дисертації на здобуття наукового ступеня

Управління зовнішнім державним боргом України

Спеціальність 08.00.08 - гроші, фінанси, і кредит

кандидата економічних наук

Легкий Сергій Володимирович

Чернігів - 2015

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана на кафедрі фінансів, банківської справи та страхування Чернігівського національного технологічного університету Міністерства освіти і науки України.

Науковий керівник:кандидат економічних наук, доцент Рожко Олександр Дмитрович, Київський національний університет імені Тараса Шевченка Міністерства освіти і науки України, заступник директора з навчальної роботи Інституту післядипломної освіти.

Офіційні опоненти:доктор економічних наук, професор Алексеєнко Людмила Михайлівна, Івано-Франківський навчально-науковий інститут менеджменту Тернопільського національного економічного університету Міністерства освіти і науки України, завідувач кафедри обліку та фінансів;

кандидат економічних наук, доцент Роговий Андрій Віталійович, Чернігівський національний технологічний університет Міністерства освіти і науки України, доцент кафедри фінансової діяльності суб'єктів господарювання і державних установ.

Захист відбудеться ,,22” травня 2015 року о 14⁰⁰ годині на засіданні спеціалізованої вченої ради К 79.051.04 у Чернігівському національному технологічному університеті за адресою: 14033, м. Чернігів, вул. Стрілецька, 1.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Чернігівського національного технологічного університету за адресою: м. Чернігів, вул. Стрілецька, 1.

Автореферат розісланий ,,21” квітня 2015 р.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради

кандидат економічних наук, професор В.Г. Маргасова

Анотація

державний борг фінансовий безпека

Легкий С.В. Управління зовнішнім державним боргом України. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.08 - гроші, фінанси і кредит. - Чернігівський національний технологічний університет МОН України. - Чернігів, 2015.

Дисертаційна робота присвячена вирішенню важливої науково-прикладної проблеми обґрунтування теоретичних засад і визначення напрямів удосконалення управління зовнішнім державним боргом України. Для вирішення цієї проблеми було визначено теоретико-методичні основи системного дослідження сутності управління зовнішнім державним боргом та його ролі у забезпеченні фінансової безпеки країни. Систематизовано ризики в управлінні зовнішнім державним боргом (ринковий, ліквідності, кредитний, операційний, країни).

Досліджено сучасний стан управління зовнішнім державним боргом та його вплив на фінансову безпеку України, виявлені основні загрози від зовнішніх державних запозичень національній економіці. Запропоновано систему індикаторів оцінки ефективності управління зовнішнім державним боргом, які об'єднані в чотири групи показників (грошово-кредитні, фінансові, зовнішньоекономічні, валютні), застосування яких дозволить підвищити якість управлінських рішень на ринку зовнішніх запозичень та обґрунтовувати стратегічні напрями соціально-економічного розвитку України.

Удосконалено методичний підхід до оцінки рівня зовнішньоборгової безпеки країни на основі синтезування інтегрального індикатора, що поєднує сукупність показників, які характеризують ефективність управління зовнішнім державним боргом. Розроблено науково-прикладні рекомендації щодо визначення стратегічних напрямів удосконалення управління зовнішнім державним боргом, що дозволяють забезпечити фінансову безпеку, досягти достатнього рівня економічної стабільності та підвищити кредитний рейтинг держави.

Ключові слова: фінансова система, боргова політика, зовнішній державний борг, управління зовнішнім державним боргом, ризики борговій безпеці, стратегія управління зовнішнім державним боргом.

Аннотация

Легкий С.В. Управление внешним государственным долгом Украины. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.08 - деньги, финансы и кредит. - Черниговский национальный технологический университет МОН Украины. - Чернигов, 2015.

Диссертационная работа посвящена решению важной научно-прикладной проблемы обоснования теоретических основ и определения направлений совершенствования управления внешним государственным долгом Украины. Для решения этой проблемы были определены теоретико-методические основы системного исследования сущности управления внешним государственным долгом и его роли в обеспечении финансовой безопасности страны.

На основе обобщения зарубежного опыта определено, что при управлении государственным долгом во многих странах акцентируется внимание в основном на сокращении стоимости долга (расходов на обслуживание долга) и сохранении приемлемого уровня риска. Систематизация рисков в управлении внешним государственным долгом позволила распределить их в пять групп (рыночные, ликвидности, кредитные, операционные, страны в целом).

Исследовано современное состояние управления внешним государственным долгом и его влияние на финансовую безопасность Украины, выявлены основные угрозы от внешних государственных заимствований национальной экономике. Установлено, что главными факторами роста внешней государственной задолженности Украины остаются значительный дефицит государственного бюджета, необходимость увеличения валютных резервов для стабилизации национальной денежной единицы и поддержание платежного баланса, критическая зависимость от импортируемых энергоносителей, отсутствие единой стратегии управления внешним государственным долгом, которая согласовывала бы направления реализации бюджетной и денежно-кредитной политики в рамках управления долговыми обязательствами государства.

Предложена система индикаторов оценки эффективности управления внешним государственным долгом, которые объединены в четыре группы показателей (денежно-кредитные, финансовые, внешнеэкономические, валютные), применение которых позволит повысить качество управленческих решений и обосновывать стратегические направления социально-экономического развития Украины.

Усовершенствован методический подход к оценке уровня внешнедолговой безопасности страны на основе синтезирования интегрального индикатора, который объединяет совокупность показателей, характеризующих эффективность управления внешним государственным долгом. Разработаны научно-прикладные рекомендации по определению стратегических направлений совершенствования управления внешним государственным долгом, которые позволяют обеспечить финансовую безопасность, добиться достаточного уровня экономической стабильности и повышения кредитного рейтинга государства.

Ключевые слова: финансовая система, долговая политика, внешний государственный долг, управление внешним государственным долгом, риски долговой безопасности, стратегия управления внешним государственным долгом.

Annotation

Legkyi S.V. Managing external debt of Ukraine. - Manuscript.

Dissertation for the Candidate's Degree in Economics by specialty 08.00.08 - Money, Finance and Credit. - Chernihiv National Technological University. - Chernigiv, 2015.

The thesis grounds important scientific and applied problems of theoretical principles of justification of external debt Ukraine. The theoretical and methodological foundations of systematic study of the essence external debt management in ensuring financial security are identified. Risks in managing external debt (market, liquidity, credit, operational, country) are systematized.

The current state of external debt management and its impact on the financial security of Ukraine was studied, the main threats from external public debt national economy was identified. The system of indicators of effectiveness of external debt management which are grouped in four groups of indicators (monetary, financial, foreign, foreign exchange), was evaluated.

Methodical approach to assess the level of security of external debt based on synthesizing integral indicator that combines a set of parameters that characterize the efficiency of external debt.

The scientific-application guidance on determining the strategic directions of improving external debt management were devoted.

Keywords: financial system, debt policy, foreign debt, external debt management, debt security risks, strategy external debt management.

Загальна характеристика роботи

Актуальність теми. Боргові проблеми, що існують у держави, потребують удосконалення боргової політики та побудови дієвої системи управління державним боргом. Зважаючи на те, що на сьогодні Україна є одним із активних учасників світового фінансового ринку, особливо в якості позичальника через значний дефіцит бюджетних коштів для фінансування видатків, управління зовнішнім державним боргом залишається актуальною проблемою, яка не має універсального вирішення.

Зовнішній борг держави, безпосередньо вбудований у механізм фінансового ринку, прямо впливає на темпи економічне зростання та інші показники соціально-економічного розвитку. Використання зовнішньої державної заборгованості як елементу механізму державного регулювання економіки спонукає до формування відповідної стратегії управління зовнішнім боргом згідно із бюджетною та монетарною стратегіями в цілому.

Виходячи з цього, управління зовнішнім державним боргом є одним із найважливіших елементів забезпечення фінансової стабільності, що передбачає координацію процесів бюджетного планування та регулювання грошово-кредитної політики. Тому завдання щодо погашення та обслуговування Україною свого зовнішнього боргу є особливо важливими, а використання накопичених знань у сфері управління державним боргом робить актуальним вивчення світового досвіду та розробку теоретичних і методичних підходів до управління зовнішнім державним боргом.

Питання управління зовнішнім державним боргом у рамках теорії державних фінансів розробляли А. Сміт, Д. Рікардо, Дж. Кейнс, Р. Барро, Р. Лукас, Н. Уоллес, Н. Менк'ю, П. Самуельсон та інші вчені-економісти. Вказані розробки представляють наукову цінність, проте необхідно зважати на сучасні складні й мінливі економічні умови, що вимагають постійного вдосконалення інструментарію управління зовнішнім державним боргом.

Питання становлення і розвитку державного боргу та управління ним досліджували у своїх працях такі вітчизняні й зарубіжні науковці, як: О. Абакуменко, О. Барановський, О. Будяков, В. Вавілов, О. Василик, С. Гасанов, В. Геєць, В. Глущенко, О. Заруба, Г. Калач, В. Козюк, В. Корнєєв, Г. Кучер, І. Лютий, М. Макаренко, В. Мунтіян, В. Опарін, Ю. Пасічник, Г. Рибалко, В. Тітков, В. Федосов, К. Швабій, С. Юрій та інші.

Вагомий внесок у дослідження проблем управління зовнішнім державним боргом зробили такі вітчизняні вчені, як: Л. Алексеєнко, Т. Вахненко, В. Дудченко, Ю. Іваненко, С. Лондар, А. Єпіфанов, А. Роговий, О. Рожко, Н. Печенюк та інші.

Віддаючи належне науковим напрацюванням учених-економістів зауважимо, що недостатньо дослідженими залишаються питання ефективного управління зовнішнім державним боргом та адаптації зарубіжного досвіду до сучасних реалій функціонування економіки України, що й зумовило вибір теми дисертаційної роботи, її мету, завдання та зміст.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертація виконувалася відповідно до планів науково-дослідної роботи кафедри фінансів Чернігівського державного інституту економіки і управління в межах наукової теми ,,Фінансово-економічна стратегія сталого розвитку економіки України” (номер державної реєстрації 0109U002271), де автором визначені основні проблеми в управлінні зовнішнім державним боргом на сучасному етапі економічного розвитку України, а також виділені пріоритетні завдання забезпечення ефективної боргової політики; кафедри фінансової діяльності суб'єктів господарювання і державних установ Чернігівського національного технологічного університету в рамках наукової теми ,,Стратегія і тактика удосконалення політики сталого розвитку України в контексті євроінтеграційних процесів” (номер державної реєстрації 0112U004276), в якій автором обґрунтовано напрями формування ефективної боргової стратегії України в умовах фінансово-економічної нестабільності.

Мета й завдання дослідження. Метою дисертації є поглиблення теоретичних і методичних положень управління зовнішнім державним боргом та розробка практичних рекомендацій щодо підвищення його ефективності.

Досягнення поставленої мети дисертаційної роботи обумовило вирішення таких наукових і практичних завдань:

узагальнити та систематизувати теоретичні підходи до управління зовнішнім державним боргом;

виявити причини виникнення зовнішньої державної заборгованості;

систематизувати зарубіжний досвід управління зовнішнім державним боргом та визначити особливості його адаптації в Україні;

проаналізувати існуючий механізм управління зовнішнім державним боргом України;

оцінити вплив зовнішнього державного боргу на фінансову безпеку України;

удосконалити методичні підходи до оцінки рівня зовнішнього державного боргу;

розробити рекомендації щодо підвищення ефективності системи управління зовнішнім державним боргом України.

Об'єктом дослідження є зовнішній державний борг України.

Предметом дослідження є теоретико-методичні та прикладні засади управління зовнішнім державним боргом України.

Методи дослідження. При вирішенні поставлених завдань було використано як загальнонаукові методи дослідження: аналізу, синтезу, порівняння, індукції, дедукції, так і спеціальні: аналізу фактологічної та емпіричної інформації - для визначення тенденцій, які притаманні економічній ситуації в Україні, складу, характеру прояву, взаємозв'язків загроз та актуальних напрямів підвищення ефективності управління зовнішнім державним боргом; порівняльно-ретроспективного аналізу та абстрагування - для встановлення організаційно-функціональних засад реалізації стратегії управління зовнішнім державним боргом, спрямованої на забезпечення фінансової безпеки країни; прогнозування, математичного моделювання та прийняття рішень в умовах невизначеності - для розробки моделі оцінки зовнішньоборгової безпеки країни; економіко-статистичний - для оцінки стану та структури зовнішнього державного боргу України.

Теоретичну основу дослідження становлять фундаментальні положення теорії фінансів, концептуальні засади сучасної економічної й фінансової науки, доробок провідних вітчизняних та зарубіжних учених у галузі державних фінансів.

Статистичну та фактологічну основу наукового дослідження становлять: нормативно-правові акти, офіційні публікації і матеріали Міністерства фінансів України, Національного банку України, Державної служби статистики України, а також наукові здобутки вчених і практиків, осмислення власних спостережень та аналітичні напрацювання автора.

Наукова новизна одержаних результатів. Основний науковий результат дисертаційної роботи полягає у вирішенні науково-практичної проблеми обґрунтування теоретичних засад і визначення напрямів удосконалення управління зовнішнім державним боргом України.

Основні положення, що визначають наукову новизну одержаних результатів, які є особистим здобутком автора і виносяться на захист, полягають у наступному:

удосконалено:

концептуальний підхід до формування стратегії управління зовнішнім державним боргом, спрямованої на забезпечення фінансової безпеки держави, яка ґрунтується на принципах (безумовності, оптимальності структури, зберігання фінансової незалежності, прозорості та ін.) та враховує ризики зростання зовнішнього державного боргу (ринковий, кредитний, операційний, ліквідності, ризик країни), включає виконання макроекономічних, організаційних і правових умов, що дозволяє досягти достатнього рівня економічної стабільності та підвищити кредитний рейтинг держави;

методичний підхід до оцінки, аналізу та прогнозування рівня зовнішнього державного боргу на основі методу рефлексивного управління розвитком ситуації, що, на відміну від традиційного, відрізняється поєднанням положень фінансової науки та теорії державного боргу, психології та управління для економічного обґрунтування здійснення стратегічної взаємодії та синтезу інструментарію забезпечення фінансової безпеки держави з метою врахування взаємозв'язку факторів, їхнього кількісного і якісного характеру та динаміки загроз і можливостей при прийнятті стратегічних рішень щодо ефективного управління зовнішнім державним боргом;

класифікацію боргових ризиків держави, що впливають на можливість бюджетної сфери забезпечити платоспроможність країни й ефективно використовувати бюджетні кошти в процесі виконання її функцій, що об'єктивно зумовлює необхідність урахування цих ризиків не лише на всіх стадіях бюджетного процесу, а й під час проведення прозорої та виваженої бюджетно-податкової політики як дієвого інструменту соціально-економічного розвитку держави;

дістали подальшого розвитку:

обґрунтування щодо визначення понятійно-категорійного апарату теорії державного боргу, зокрема уточнено поняття „управління зовнішнім державним боргом”, яке, на відміну від існуючих трактувань, розглядається як сукупність методів (адміністративні, ринкові), інструментів (боргові цінні папери, кредити) та інституціонально-правових важелів впливу на формування ефективної боргової політики, що спрямовані на вирішення комплексного завдання забезпечення платоспроможності держави;

визначення пріоритетних напрямів державної політики з питань управління зовнішнім державним боргом, а саме: організація єдиної системи обліку та інтегрованої інформаційної бази щодо зовнішнього державного боргу; створення умов для розвитку внутрішнього фінансового ринку; пошук додаткових джерел фінансування; визначення ефективних схем взаємозв'язку з різними групами кредиторів; реструктуризація зовнішнього державного боргу тощо;

наукові положення щодо формування системи індикаторів оцінки ефективності управління зовнішнім державним боргом, які об'єднані в чотири групи показників (грошово-кредитні, фінансові, зовнішньоекономічні, валютні), що дозволяють підвищити якість управлінських рішень та обґрунтувати стратегічні напрями соціально-економічного розвитку країни.

Практичне значення одержаних результатів полягає в тому, що теоретичні положення дисертації зорієнтовані на вдосконалення управління зовнішнім державним боргом, а розроблені наукові положення логічно доведено до рівня конкретних пропозицій, придатних для впровадження в практику.

Основні положення, висновки та рекомендації дослідження були використані у роботі:

- Головного фінансового управління Чернігівської обласної державної адміністрації при формуванні стратегії соціально-економічного розвитку Чернігівської області на 2014-2015 роки (довідка № 01-01/3087 від 12.12.2014 р.);

- Головного управління Державної казначейської служби України у Чернігівській області при прийняті рішень щодо політики управління та обслуговування зовнішнім державним боргом (№ 01-05/137 від 27.11.2014 р.).

Результати дослідження використані при підготовці науково-дослідної роботи Чернігівського державного інституту економіки і управління за темою ,,Фінансово-економічна стратегія сталого розвитку економіки України” (номер державної реєстрації 0109U002271) (довідка № 101-06/42 від 10.12.2013 р.) та Чернігівського національного технологічного університету за темою „Стратегія і тактика удосконалення політики сталого розвитку України в контексті євроінтеграційних процесів” (номер державної реєстрації 0112U004276) (довідка №195/2 від 05.09.2014 р.).

Авторські розробки використовуються в навчальному процесі Чернігівського національного технологічного університету при викладанні дисциплін „Державне регулювання економіки”, ,,Бюджетна система”, ,,Ринок фінансових послуг”, ,,Фінансовий ринок” (довідка №101-08/836 від 05.11.2014 р.).

Особистий внесок здобувача. Дисертаційна робота є самостійно виконаною науковою працею, в якій викладено авторський підхід до обґрунтування концептуальних засад і розробки теоретичних та практичних рекомендацій щодо вдосконалення управління зовнішнім державним боргом. Усі наукові результати, які викладені в дисертації, отримані автором особисто. З наукових праць, опублікованих у співавторстві, в дисертації використані лише ті ідеї та положення, що становлять індивідуальний внесок автора.

Апробація результатів дисертації. Основні положення та результати дисертаційної роботи доповідалися, обговорювалися й отримали позитивну оцінку на науково-практичних конференціях і наукових семінарах, зокрема: на VІ Міжнародній науково-практичній конференції ,,Трансформаційні процеси в економіці держави та регіонів” (м. Запоріжжя, 2012 р.); Міжнародній науково-практичній конференції ,,Фінансовий потенціал регіонів України в умовах ринкової економіки” (м. Чернівці, 2012 р.), ІV Міжнародній науково-практичній конференції ,,Імперативи розвитку суспільно-економічних систем в умовах глобалізації” (м. Чернігів, 2012 р.)., науково-практичній конференції „Напрями розвитку фінансової системи України в сучасних умовах” (м. Київ, 2013 р.), Міжнародній науково-практичній конференції ,,Методологія, методи та інструментарій фінансово-економічного та організаційно-правового регулювання відтворювальних процесів за інноваційно-інвестиційною моделлю” (м. Тернопіль, 2013 р.); науково-практичній конференції „Розвиток фінансової системи в сучасних умовах” (м. Київ, 2013р.), VI Міжнародній науково-практичній конференції ,,Фінансово-податкові механізми активізації підприємництва” (м. Львів, 2014 р.).

Публікації. Основні результати дисертаційної роботи опубліковано в 19 наукових працях, з них: 1 розділ у колективній монографії обсягом 1,0 друк. арк.; 5 статей у наукових фахових виданнях (із них 3 включено до міжнародних наукометричних баз даних) - 2,65 друк. арк.; 2 статті у зарубіжних наукових виданнях - 0,65 друк. арк.; 11 робіт у інших наукових виданнях та збірниках обсягом 2,75 друк. арк. Загальний обсяг публікацій - 6,95 друк. арк.; особисто автору належить - 6,4 друк. арк.

Структура роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел, додатків. Загальний обсяг дисертаційної роботи складає 184 сторінки комп'ютерного тексту. Робота містить 22 таблиці, 20 рисунків. Список використаних джерел включає 210 найменувань і займає 24 сторінки, 8 додатків розміщено на 14 сторінках.

Основний зміст роботи

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертаційної роботи, розкрито її зв'язок з науковими програмами, планами, темами; сформульовано мету та задачі дослідження, його об'єкт та предмет, наукову новизну і практичне значення одержаних результатів.

У першому розділі ,,Теоретичні основи управління зовнішнім державним боргом” на основі огляду та систематизації наукових досліджень у сфері державних фінансів обґрунтовано економічну сутність зовнішнього державного боргу, його функції, завдання, принципи та методи, досліджено особливості управління державним боргом у різних країнах світу.

Проведений у дисертаційній роботі аналіз науково-методичних підходів показав, що державний борг - це загальний розмір накопиченої заборгованості уряду перед зовнішніми та внутрішніми кредиторами, який дорівнює сумі минулих бюджетних дефіцитів за вирахуванням бюджетних профіцитів.

Зовнішній державний борг є складовою національної фінансової системи, що здійснює прямий і непрямий вплив на всі її основні елементи, зокрема на державний бюджет, грошово-кредитну і валютну системи, рівень інфляції, внутрішні заощадження, іноземні інвестиції. Встановлено, що саме управління державним боргом є невід'ємним елементом макроекономічної політики держави, оскільки використання інструментів механізму управління державним боргом може стати потужним чинником економічного зростання, здатне згладжувати нерівномірність надходження платежів до бюджету, а також механізм державного боргу активно використовується з метою регулювання грошового обігу і рівня ділової активності в країні.

Узагальнення праць вітчизняних і зарубіжних науковців свідчить про відсутність єдиного підходу до визначення поняття „управління зовнішнім державним боргом”. У роботі запропоновано авторський підхід до визначення економічної сутності поняття „управління зовнішнім державним боргом”, яке розглядається як сукупність методів (адміністративні, ринкові), інструментів (боргові цінні папери, кредити) та інституціонально-правових важелів впливу на формування ефективної боргової політики, що спрямовані на вирішення комплексного завдання забезпечення платоспроможності держави.

Обґрунтовано, що у процесі управління зовнішнім державним боргом визначається ступінь впливу держави на кількість грошей в обігу, інфляцію, кредитний ринок, зайнятість і виробництво; раціоналізується політика управління державними запозиченнями. Під час оцінювання ефективності управління державними борговими операціями враховується їх позитивний вплив на стан державного бюджету, грошовий обіг в країні, зміцнення довіри з боку фізичних та юридичних осіб до фінансової діяльності держави. Зазначено, що ефективне управління державним боргом має ґрунтуватися на таких принципах, як: безумовності (забезпечення режиму безумовного виконання державою всіх зобов'язань перед інвесторами і кредиторами), зниження ризиків (розміщення і погашення позик таким чином, щоб максимально знизити вплив коливань кон'юнктури світового ринку капіталів і спекулятивних тенденцій ринку боргових цінних паперів на ринок державних зобов'язань), оптимальності структури (підтримання оптимальної структури боргових зобов'язань за термінами обігу і погашення), зберігання фінансової незалежності (підтримка оптимальної структури боргових зобов'язань держави між інвесторами-резидентами і інвесторами-нерезидентами), прозорості (дотримання відкритості при випуску позик забезпечення доступу міжнародних рейтингових агентств до достовірної інформації про економічний стан держави).

Виникнення державного боргу є результатом фінансування дефіциту державного бюджету. Встановлено, що причинами виникнення та збільшення державного боргу є: фінансування соціальних програм; зниження ділової активності і зменшення податкових надходжень; розширення економічної функції держави; неефективне використання бюджетних коштів; політична нестабільність у країні; мілітаризація тощо. І як наслідок, виникає загроза накопичення боргів і втрати керованості економіки.

Узагальнення провідного світового досвіду дозволило визначити, що під час управління зовнішнім державним боргом у багатьох країнах акцентування уваги здійснюється на скороченні вартості боргу (витрат на обслуговування і погашення боргу) та збереження прийнятного рівня ризику. Систематизація ризиків дозволила констатувати, що високий рівень зовнішнього державного боргу є наслідком впливу таких ризиків, як: ринковий ризик (інфляційний ризик, зміна плаваючих курсів, ризик девальвації); ризик ліквідності (дефіцит валюти, недостатні податкові надходження, недостатність або відсутність коштів на єдиному казначейському рахунку); кредитний ризик (ризик контрагента, ризик застави); операційний ризик (управлінський та юридичний ризики, ризик неплатежів, інформаційно-технічний ризик); ризик країни (політичний, платоспроможності).

Основні завдання з управління (погашення та обслуговування) зовнішнім державним боргом наведені на рис. 1.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Отже, ефективне управління зовнішнім державним боргом дозволить уникнути кризових ситуацій в управлінні борговими зобов'язаннями, збільшити обсяг зовнішніх і внутрішніх інвестицій, що, у свою чергу, вплине на зростання дохідної частини державного бюджету.

У другому розділі ,,Оцінка ефективності управління зовнішнім державним боргом та його вплив на фінансову безпеку України” проаналізовано сучасний стан та структура зовнішнього державного боргу України, оцінено рівень його впливу на фінансову безпеку держави, виявлені основні загрози борговій безпеці.

За результатами розрахунку індикаторів рівня боргової безпеки України (згідно Методичних рекомендацій щодо розрахунку рівня економічної безпеки України, затверджених Наказом Міністерства економічного розвитку і торгівлі України від 29.10.2013 року № 1277) виявлено, що рівень відношення обсягу державного та гарантованого державою боргу до ВВП на кінець досліджуваного періоду вдвічі перевищував оптимальне значення, проте не досягнув критичної межі (за шкалою Міністерства економічного розвитку і торгівлі України цей рівень можна класифікувати як незадовільний); відношення обсягу валового зовнішнього боргу до ВВП було вище за критичний рівень, що свідчить про значну залежність України від зовнішніх кредиторів та загрожує її фінансовій автономії; критично оцінено рівень середньозваженої доходності облігацій внутрішньої державної позики на первинному ринку та відношення обсягу офіційних міжнародних резервів до обсягу валового зовнішнього боргу.

Виявлені проблеми та загрози борговій безпеці України потребують реалізації низки заходів, ключовим напрямом серед яких є необхідність оптимізації структури державного боргу у напрямі зменшення частки його зовнішньої складової з одночасним утриманням загального обсягу державного боргу в межах, що не загрожує борговій безпеці держави.

Головними чинниками зростання зовнішнього державного боргу України залишаються значний дефіцит бюджету, необхідність збільшення валютних резервів для стабілізації національної грошової одиниці, підтримка платіжного балансу, критична залежність від імпортованих енергоносіїв. Це вимагає від держави окрім внутрішніх запозичень, ще й зовнішніх джерел фінансування, зокрема розміщення облігацій зовнішньої державної позики (ОЗДП), отримання кредитних ресурсів міжнародних фінансових організацій.

Динаміка обсягу та структура зовнішнього державного боргу України протягом 2009-2013 років наведена в таблиці 1.

Зростання суми зовнішнього державного боргу України протягом 2009_2013 років на 87,33 млрд. грн. (або в 1,6 рази) відбулося за рахунок збільшення зобов'язань за ОЗДП майже на 100 млрд. грн. (або в 1,8 рази), які, до того ж, займають найбільшу частку у структурі зовнішнього державного боргу. При цьому заборгованість за позиками, наданими закордонними органами управління (Німеччини, Росії, США, Японії), зменшилися на 5,26 млрд. грн. (або в 1,7 рази), а заборгованість за позиками, наданими міжнародними фінансовими організаціями (МБРР, ЄБРР, Європейський інвестиційний банк, МВФ), скоротилася на 5,86 млрд. грн. (або на 8,7%).

Таблиця 1. Динаміка обсягу і питома вага зовнішнього державного боргу України протягом 2009-2013 років (станом на кінець року)*

Показники	Роки
	2009	2010	2011	2012	2013
Обсяг, млрд. грн.
Загальна сума зовнішнього державного боргу, в тому числі:	135,93	181,81	195,81	208,92	223,26
- заборгованість за позиками, наданими міжнародними фінансовими організаціями	67,76	83,06	84,34	80,10	61,90
- заборгованість за позиками, наданими закордонними органами управління	12,54	11,27	10,72	9,10	7,28
- заборгованість за позиками, наданими іноземними комерційними банками	-	15,92	15,98	-	-
- заборгованість, не віднесена до інших категорій	55,62	71,56	84,77	119,72	154,08
Питома вага, %
Загальна сума зовнішнього державного боргу, в тому числі:	100,0	100,0	100,0	100,0	100,0
- заборгованість за позиками, наданими міжнародними фінансовими організаціями	49,9	45,7	43,1	38,3	27,7
- заборгованість за позиками, наданими закордонними органами управління	9,2	6,2	5,5	4,4	3,3
- заборгованість за позиками, наданими іноземними комерційними банками	-	8,8	8,1	-	-
- заборгованість, не віднесена до інших категорій	40,9	39,3	43,3	57,3	69,0

*Джерело: складено за даними Міністерства фінансів України

Найбільша частка в структурі зовнішнього державного боргу сформована в іноземній валюті, зокрема доларах США, що займає майже ѕ у загальному обсязі державного боргу України, інші - це спеціальні права запозичення, євро тощо. Надмірна залежність від боргу в іноземній валюті призводить до значного ,,тиску” на обмінний курс та загострення проблем у грошово-кредитній сфері взагалі.

Важливим показником стану економіки країни є величина державного боргу щодо ВВП. Так відношення обсягу зовнішнього державного боргу до ВВП на кінець досліджуваного періоду зросло на 0,4% до 15,3% і не перевищувало нормативне значення МВФ (?50%), тому рівень цього показника можна класифікувати як задовільний (рис. 2).

У найближчому майбутньому зростуть витрати на обслуговування та погашення зовнішнього державного боргу України, зокрема на період 2014_2017 років припадають найбільші виплати за зовнішніми зобов'язаннями держави.

Рис. 2. Динаміка відношення зовнішнього державного боргу України до ВВП протягом 2009-2013 років*

*Джерело: складено за даними Міністерства фінансів України

Запропоновано для підвищення якості управлінських рішень та обґрунтування стратегічних напрямів соціально-економічного розвитку України систему індикаторів оцінки ефективності управління зовнішнім державним боргом, які об'єднані в чотири групи показників (грошово-кредитні, фінансові, зовнішньоекономічні, валютні). Результати оцінки вказаних показників дозволили стверджувати, що сучасний стан ринку зовнішніх державних запозичень України відзначається загостренням проблеми обслуговування зовнішнього державного боргу, нераціональним використанням запозичених фінансових ресурсів, значною залежністю державних фінансів від ринку боргових капіталів та деякою втратою політичної незалежності.

Негативно можна оцінити відсутність в Україні дієвої стратегії управління зовнішнім державним боргом, що має узгоджувати напрями реалізації бюджетної та грошово-кредитної політики в рамках управління борговими зобов'язаннями держави, надавати перевагу довгостроковим фінансовим ресурсам та спрямуванню залучених коштів на фінансування інноваційно-інвестиційного розвитку держави, мінімізувати вартість зовнішніх запозичень, сприяти скороченню обсягу зовнішньої складової державного боргу України.

У третьому розділі ,,Напрями вдосконалення управління зовнішнім державним боргом України” здійснено синтезування інтегрального індикатора зовнішньоборгової безпеки України, розроблено науково-прикладні рекомендації щодо визначення стратегічних напрямів удосконалення управління зовнішнім державним боргом України.

Констатовано, що рівень зовнішнього державного боргу постійно перебуває у динаміці, яка може бути як позитивною, так і негативною. Оцінювання рівня зовнішньоборгової безпеки відбувається на основі сукупності показників, жоден з яких не виконує роль універсального індикатора, який би однозначно інтерпретував ефективність управління зовнішнім державним боргом. Виходячи з цього, для оцінки рівня зовнішньоборгової безпеки запропоновано методику, метою якої, окрім аналізу зовнішнього державного боргу, є виокремлення стратегічних напрямків підвищення ефективності управління ним.

Запропонований методичний підхід характеризується поєднанням положень фінансової науки та теорії державного боргу для економічного обґрунтування здійснення стратегічної взаємодії та синтезу інструментарію забезпечення фінансової безпеки держави з метою врахування взаємозв'язку факторів, їхнього кількісного і якісного характеру та динаміки загроз і можливостей при прийнятті стратегічних рішень щодо ефективного управління зовнішнім державним боргом. За результатами синтезування інтегрального індикатора зовнішньоборгової безпеки України можна зробити висновок, що протягом досліджуваного періоду управління зовнішнім державним боргом було на задовільному рівні і потребує впровадження сукупності заходів задля убезпечення національної економіки в умовах невизначеності та обмеження фінансових ресурсів (рис. 3).

Рис. 3. Динаміка інтегрального індикатора зовнішньоборгової безпеки України протягом 2009-2013 років [розраховано автором]

Доведено, що сучасні особливості політики управління зовнішнім державним боргом України визначаються відсутністю єдиної боргової стратегії, оптимального набору методів, важелів, інструментів, форм реалізації та їх збалансування між собою. Розв'язання цих завдань дасть змогу максимально використати наявні сприятливі можливості розвитку й водночас згладжувати деструктивний вплив несприятливих факторів на рівень фінансової безпеки.

Ефективне управління зовнішнім державним боргом можливе при реалізації наступних заходів: підтримка боргових зобов'язань на рівні, який забезпечуватиме збереження фінансової безпеки держави; диверсифікація боргових зобов'язань за валютами та строками погашення; постійний моніторинг динаміки боргових виплат задля рівномірного їх розподілу; мінімізація вартості зовнішніх державних запозичень; своєчасне та в повному обсязі виконання зобов'язань перед зовнішніми кредиторам для недопущення штрафних санкцій; створення єдиної системи управління зовнішнім державним боргом; усунення неефективного нецільового використання запозичених коштів; створення якісної нормативно-правової бази та ефективної системи обліку і контролю за зовнішнім державним боргом.

Обґрунтовано, що стратегія управління зовнішнім державним боргом має бути спрямована на забезпечення фінансової безпеки держави, ґрунтуватися на сукупності принципів та враховувати ризики зовнішнього боргу (ринковий, кредитний, операційний, ліквідності, ризик країни), включати виконання макроекономічних, організаційних і правових умов, що дозволить досягти достатнього рівня економічної стабільності та підвищити кредитний рейтинг держави (рис. 4).

Отже, ефективність управління зовнішнім державним боргом визначається відсутністю суттєвого боргового навантаження на національну економіку та забезпеченням її боргової стійкості, що у підсумку сприятиме формуванню оптимальної структури державного боргу, покращенню інвестиційної привабливості та забезпеченню визначених соціально-економічних показників розвитку країни.

Висновки

У дисертаційній роботі на основі проведеного дослідження наведено теоретичне узагальнення й підходи до вирішення наукової проблеми визначення напрямів удосконалення управління зовнішнім державним боргом. Отримані в процесі дослідження результати дали змогу сформулювати висновки і внести пропозиції, що мають теоретичне й практичне значення.

1. Зовнішній державний борг є складовою фінансової системи, що здійснює прямий і непрямий вплив на всі її основні елементи, зокрема на державний бюджет, грошово-кредитну і валютну системи. Узагальнення теоретичних засад теорії управління державним боргом дозволило вдосконалити визначення поняття ,,управління зовнішнім державним боргом” як сукупності методів (адміністративні, ринкові), інструментів (боргові цінні папери, кредити) та інституціонально-правових важелів впливу на формування ефективної боргової політики, що спрямовані на вирішення комплексного завдання забезпечення платоспроможності держави.

2. Виникнення зовнішнього державного боргу є результатом фінансування дефіциту державного бюджету. Основними причинами виникнення та збільшення державного боргу є: фінансування соціальних програм; зниження ділової активності і зменшення податкових надходжень; розширення економічної функції держави; неефективне використання бюджетних коштів; політична нестабільність у країні; мілітаризація тощо.

3. У процесі дослідження узагальнені цільові орієнтири фінансової політики різних країн світу щодо управління зовнішнім державним боргом, систематизовано і класифіковано основні боргові ризики держави (ринковий ризик; ризик ліквідності; кредитний ризик; операційний ризик; ризик країни). Визначено основні завдання боргового менеджменту: пошук ефективних умов запозичення коштів з погляду мінімізації вартості державного боргу; недопущення неефективного та нецільового використання державних позик; забезпечення повних і своєчасних виплат за державним боргом; підтримка економічно безпечних меж боргового навантаження держави та мінімізація кредитних ризиків.



Размещено на http://www.allbest.ru/

4. Визначено, що механізм управління зовнішнім державним боргом включає сукупність напрямів, форм і методів цілеспрямованого впливу держави в особі уповноважених нею органів на всі стадії боргового процесу з метою досягнення визначених цілей, забезпечення національної безпеки та гармонізації інтересів позичальників і зарубіжних кредиторів. Встановлено, що ефективна система управління державним боргом на всіх етапах дасть змогу уникнути кризових боргових ситуацій, сприятиме забезпеченню стабілізації соціально-економічної ситуації та досягненню економічного зростання в країні.

5. Виявлено, що головними чинниками зростання зовнішнього державного боргу України залишаються значний дефіцит бюджету, необхідність збільшення валютних резервів для стабілізації національної грошової одиниці, підтримка платіжного балансу, критична залежність від імпортованих енергоносіїв, відсутність єдиної стратегії управління зовнішнім державним боргом, що узгоджувала б напрями реалізації бюджетної та грошово-кредитної політики в рамках управління борговими зобов'язаннями держави.

6. З метою підвищення якості управлінських рішень та обґрунтування стратегічних напрямів соціально-економічного розвитку України визначено систему індикаторів оцінки ефективності управління зовнішнім державним боргом, які об'єднані в чотири групи показників (грошово-кредитні, фінансові, зовнішньоекономічні, валютні). За результатами їх оцінки виявлено, що сучасний стан вітчизняного ринку зовнішніх державних запозичень характеризується загостренням проблеми обслуговування зовнішнього державного боргу, нераціональним використанням запозичених коштів, значною залежністю державних фінансів від ринку боргових капіталів та деякою втратою політичної незалежності.

7. Запропоновано рівень зовнішньоборгової безпеки країни оцінювати на основі синтезованого інтегрального індикатора, що враховує сукупність показників, які характеризують ефективність управління зовнішнім державним боргом. Такий підхід поєднує положення фінансової науки та теорії державного боргу для економічного обґрунтування здійснення стратегічної взаємодії та синтезу інструментарію забезпечення фінансової безпеки держави з метою врахування взаємозв'язку факторів, їхнього кількісного і якісного характеру та динаміки загроз і можливостей при прийнятті стратегічних рішень щодо ефективного управління зовнішнім державним боргом.

8. Встановлено, що сучасні особливості вітчизняної політики управління зовнішнім державним боргом визначаються відсутністю єдиної боргової стратегії, оптимального набору методів, важелів, інструментів, форм реалізації та їх збалансування між собою. Розв'язання цих завдань дасть змогу максимально використати наявні сприятливі можливості розвитку й водночас згладжувати деструктивний вплив несприятливих факторів на рівень фінансової безпеки. Тому запропоновано реалізацію стратегії управління зовнішнім державним боргом, яка спрямована на забезпечення фінансової безпеки держави, ґрунтується на сукупності принципів та враховує ризики зовнішнього боргу, включає виконання макроекономічних, організаційних і правових умов, що дозволить досягти зростання економічної стабільності та підвищити кредитний рейтинг держави.

9. В рамках реалізації стратегії управління зовнішнім державним боргом України запропоновано вжити наступні заходи: вдосконалити нормативно-правове та інституційне забезпечення механізму управління зовнішнім державним боргом; зберегти фінансову безпеку держави зміщенням пріоритетів у бік здійснення внутрішніх запозичень; підвищити ефективність інвестиційної складової державних видатків; забезпечити прозорість та зниження ризиків під час надання державних гарантій за зовнішніми запозиченнями; вдосконалити механізми залучення, погашення та обслуговування державного боргу з метою уникнення піків платежів за зовнішніми борговими зобов'язаннями.

Список опублікованих праць за темою дисертації

Наукові праці, в яких опубліковані основні наукові результати дисертації:

Монографії:

1. Легкий С.В. Реструктуризація державного боргу / О.Д. Рожко, С.В. Легкий // Управління фінансовою санацією підприємств: [колективна монографія] / під ред. к.е.н., доцента В.Г. Маргасової. - Ніжин: ТПК „Орхідея”, 2013. - 304 с. - С. 189-217. (1,0 друк. арк.). Особистий внесок автора: виділені види реструктуризації боргу; 0,7 друк. арк.

Статті у наукових фахових виданнях та виданнях, внесених до наукометричних баз даних:

2. Легкий С.В. Аналіз боргового навантаження на економіку розвинених країн світу / С.В. Легкий / Чернігівський науковий часопис : [електронний збірник наукових праць]. - Серія 1: Економіка і управління. - 2014. - №01(05). - С. 74_80. (0,45 друк. арк.). [фахове видання; Міжнародні наукометричні бази: Міжнародного центру періодичних видань (ISSN International Centre, м. Париж); Ulrich].

3. Легкий С.В. Сутність та основні функції механізму регулювання зовнішнім державним боргом / С.В. Легкий // Держава та регіон. - 2014. - №5. - С. 65_71. (0,6 друк.арк.). [фахове видання].

4. Легкий С.В. Боргові ризики держави та їх наслідки для країни / С.В. Легкий // Вісник ЖДТУ. Серія: Економічні науки. - Житомир: ЖДТУ, 2013. - №1. - С. 102_110. (0,5 друк. арк.) [фахове видання; Міжнародна наукометрична база РІНЦ].

5. Легкий С.В. Принципи забезпечення фінансової безпеки / С.В. Легкий, В.Г. Маргасова, А.Є. Федоренко // Вісник ЧДТУ. - Чернігів, ЧДТУ, 2013. - №2. - С. 156_164. (0,6 друк. арк.). [фахове видання; Міжнародна наукометрична база РІНЦ]. Особистий внесок автора: виділено основні принципи боргової безпеки; 0,45 друк. арк.

6. Легкий С.В. Класифікація видів державного боргу / С.В. Легкий // Науковий вісник ДонДУУ. Серія: Економіка : зб. наук. праць / гол. ред. О.С. Поважний; МОН України, ДонДУУ. - Донецьк, 2012. - Вип. 204. - С. 76_87. (0,5 друк.арк.). [фахове видання].

Статті у наукових періодичних виданнях інших держав:

7. Лёгкий С.В. Взаимосвязь внешнего государственного долга и ВВП / С.В. Лёгкий // Вестник государственного и муниципального управления / Учредитель: Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования ,,Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации”. - Орел: ОФ РАНХиГС, 2013. - Вып. 1. - С. 185_188. (0,3 друк.арк.).

8. Лёгкий С.В. Политика управления внешним государственным долгом / С.В. Лёгкий // Global and regional communities: meet the new economic strategies (Geneva, Switzerland). - 2013. - №1. - P. 156_160. (0,35 друк.арк.).

Опубліковані праці апробаційного характеру:

9. Легкий С.В. Особливості управління державним боргом України / С.В. Легкий // Фінансово-податкові механізми активізації підприємництва : матеріали Міжнар. наук.-практ. інтернет-конф. (Львів, 10_11 листопада 2014 р.) / МФУ, ЛДФА [та ін.] ; [гол. ред. П.Ю. Буряк]. - Львів : ЛДФА, 2014. - С. 40_43. (0,15 друк. арк.).

10. Легкий С.В. Ефективна система обліку та контролю за державним боргом / О.Д. Рожко, С.В. Легкий // Розвиток фінансової системи в сучасних умовах : матеріали наук.-практ. конф. (Київ, 26-27 травня 2013 р.) / МФУ, АФУ, НДФІ [та ін.] ; [гол. ред. Т.І. Єфименко]. - Київ : АФУ, 2013. - С. 209-212. (0,2 друк. арк.). Особистий внесок автора: оцінено систему контролю за державним боргом в Україні; 0,1 друк. арк.

11. Легкий С.В. Сучасна боргова політика держави / С.В. Легкий // Методологія, методи та інструментарій фінансово-економічного та організаційно-правового регулювання відтворювальних процесів за інноваційно-інвестиційною моделлю : матеріали Міжнар. наук.-практ. інтернет-конф. (Тернопіль, 24-25 листопада 2013 р.) - Тернопіль : ТНЕУ, 2013. - С. 163_166. (0,25 друк. арк.).

12. Легкий С.В. Аналіз ризиків, пов'язаних із зовнішнім боргом держави / С.В. Легкий // Напрями розвитку фінансової системи України в сучасних умовах : матеріали наук.-практ. конф. (Київ, 23-24 березня 2013 р.) - К.: НДФІ, 2013. - С. 129_133. (0,25 друк. арк.).

13. Легкий С.В. Зовнішній державний борг та його вплив на фінансово-економічний стан держави / С.В. Легкий // Фінансовий потенціал регіонів України в умовах ринкової економіки : матеріали Міжнар. наук.-практ. інтернет-конф. (Чернівці, 22-23 листопада 2012 р.) / МФУ; МОН України; БДФА [та ін.]; [гол. ред. В.В. Прядко]. - Чернівці, 2012. - С. 183_186. (0,2 друк. арк.).

14. Легкий С.В. Зростання зовнішніх державних запозичень як передумова сучасної світової кризи / С.В. Легкий // Імперативи розвитку України в умовах глобалізації: тези доповідей та виступів ІV міжнар. наук.-практ. конф. (Чернігів, 15-16 листопада 2012 р.). - Чернігів: ЧДІЕУ, 2012. - 192 с. - С. 84-85. (0,25 друк. арк.).

15. Легкий С.В. Обґрунтування необхідності використання зовнішнього державного кредиту у сучасних концепціях державних фінансів/ С.В. Легкий // Збірник тез Міжнародної науково-практичної конференції студентів, аспірантів та молодих вчених „Світові тенденції та перспективи розвитку фінансової системи України”.- За заг.ред.проф. В.Д. Базилевича. - К.: Логос.- 2012. - 201 с. - C. 161-164. (0,25 друк. арк.).