Финансовое планирование в деятельности Новороссийского судоремонтного завода

План затрат на оплату труда.

Производственные нужды, определяемые в плане производства, представляют собой исходный пункт для составления плана расходов на оплату труда. Чтобы оценить общие расходы по зарплате, необходимо количество отработанных в производстве часов умножить на средний уровень почасовой оплаты труда. Величина прямых затрат труда должна быть тщательно скоординирована с имеющимися в наличии трудовыми ресурсами с тем, чтобы обеспечить достаточное использование труда в производстве. Эффективная организация производственного процесса позволяет минимизировать простои и устранить нехватку трудовых ресурсов.

План накладных расходов.

Ожидаемая величина накладных расходов отражается в плане накладных расходов, которая обычно включает величину накладных расходов по каждой их статье и используется как часть основного плана.

Для того чтобы показать накладные расходы по каждому подразделению, часто составляются дополнительные планы. Такие планы позволяют руководителям подразделений сконцентрировать внимание на контроле тех издержек, за которые они несут непосредственную ответственность. Дополнительные планы также помогают менеджеру по производству оценивать деятельность каждого подразделения.

План себестоимости реализованной продукции.

Этот план составляется на основе ожидаемых величин товарных запасов, а также сводных данных но натуральным и стоимостным оценкам, взятым из планов 1) прямых материальных затрат, 2)затрат по оплате труда и 3) накладных расходов. [31. c. 34]

План текущих (периодических) расходов.

План текущих (периодических) расходов отражает ожидаемые расходы по реализации, а также общие и административные расходы, являясь частью основной сметы, план текущих расходов классифицирует расходы по отдельным их видам, таким, как зарплата агентам по сбыту, арендная плата, расходы на страхование и рекламу.

Часто составляются дополнительные детализированные планы по основным статьям текущих расходов для каждого подразделения предприятия. Например, рекламные расходы должны быть классифицированы в зависимости от каналов, по которым осуществляется реклама (реклама в прессе, на телевидении, рассылка по почте), от количества (числа газетных колонок, количество каталогов, эфирное время), от затрат на единицу, частоты пользования и т.д. Составление реалистичного плана требует внимания к деталям, а эффективный контроль достигается путем делегирования ответственности на уровень отдельных подразделений.

План прибылей и убытков.

План прибылей и убытков составляется на основе данных, содержащихся в планах продаж, себестоимости реализованной продукции и текущих расходов. При этом добавляется информация о прочих прибылях, прочих расходах и величине налога на прибыль.

План прибылей и убытков содержит в сжатой форме прогноз всех прибыльных операций предприятия и тем самым позволяет менеджерам проследить влияние индивидуальных планов на годовой план прибылей. Если плановая чистая прибыль необычно мала по сравнению с объемом продаж пли собственным капиталом, необходимы дополнительный анализ всех составляющих плана и его пересмотр.

План капитальных затрат.

План капитальных затрат обобщает перспективы по приобретению основных фондов. Существенные капитальные затраты могут возникнуть в результате выбытия, физического и морального износа оборудования и других внеоборотных активов. Кроме того, может планироваться увеличение производственных мощностей в связи с ростом спроса на продукцию предприятия или введением новых производственных линии. Многие внеоборотные активы характеризуются относительно долгим сроком службы, поэтому капитальные затраты существенно меняются год от года. В этой связи на практике обычно составляется смета капитальных затрат на несколько лет вперед.

Различные варианты финансирования, рассматриваемые в плане капитальных затрат, должны приниматься в расчет при составлении текущих планов. Например, ожидаемая величина амортизации нового оборудования, приобретенного в текущем году, должна учитываться при составлении плана накладных расходов и текущих затрат. Кроме того, способ финансирования капитальных затрат отразится на плане денежных расходов.

План движения денежных средств (денежных потоков).

План движения денежных средств (денежных потоков) включает ожидаемый приход и расход денежных средств в течение дня, недели, месяца или более длительного периода. Приход классифицируется по источнику поступления средств, а расход - по направлениям использования. Ожидаемое сальдо денежных средств на конец периода затем сравнивается с минимальной суммой денежных средств, которая должна постоянно поддерживаться (размеры минимальной суммы определяются менеджерами предприятия), разность представляет собой либо неизрасходованный излишек, либо недостаток денежных средств.

Минимальная денежная сумма представляет собой своего рода буфер, который позволяет спасти положение при ошибках в управлении движением наличных средств и в случае непредвиденных обстоятельств. Эта минимальная сумма денежных средств не является фиксированной. Как правило, она будет несколько больше в течение периодов высокой деловой активности, чем во время спада. Кроме того, для повышения эффективности управления денежными средствами значительная часть указанной суммы может находиться на депозитных счетах.[1. c. 34]

Данные по плану продаж, различным планам производственных и текущих расходов, а также по плану капитальных затрат отражаются на плане денежных средств. Во внимание также должны быть приняты выплаты дивидендов, планы финансирования за счет собственных средств или долгосрочных кредитов, а также другие проекты, требующие денежных расходов.

2.2 Выбор финансовой стратегии

2.2.1 Понятие финансовой стратегии

На основе анализа экономического и финансового состояния предприятия, в котором тщательно исследуются финансовые отношения и движение финансовых ресурсов в едином производственно-торговом процессе определяется, финансовое состояние предприятия и вырабатывается финансовая стратегия.[16. c.90]

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т. е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами. Движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием и расходованием денежных средств. Поэтому финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны его производственно-торговой деятельности.

Таким образом, зная слабые и сильные стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, финансовый менеджер может выработать финансовую стратегию, которая будет отвечать общей стратегии деятельности предприятия и учитывать финансовое состояние предприятия.

Финансовая стратегия - это генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами. Она охватывает вопросы теории и практики формирования финансов, их планирования и обеспечения, решает задачи, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия в рыночных условиях хозяйствования. Теория финансовой стратегии исследует объективные закономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает способы и формы выживания в новых условиях, подготовки и ведения стратегических финансовых операций.[25. c. 234]

Финансовая стратегия предприятия включает в себя: анализ финансового состояния; оптимизацию основных и оборотных средств, распределения прибыли, безналичных расчетов, налоговую и ценовую политику, политику в области ценных бумаг.

Принято различать генеральную и оперативную финансовые стратегии предприятия, главную стратегическую цель и стратегию выполнения отдельных стратегических задач (достижение частных стратегических целей).

Генеральной финансовой стратегией называют финансовую стратегию, определяющую деятельность предприятия, ее взаимоотношения с бюджетами всех уровней, образование и использование дохода предприятия, размер потребностей и источников их финансирования на год.

Для текущего маневрирования финансовыми ресурсами, контроля за расходованием средств и мобилизацией внутренних резервов, особенно в современных условиях экономической нестабильности, разрабатывается финансовая стратегия на квартал, месяц, а при необходимости и более короткие сроки.

Оперативная финансовая стратегия в отличие от генеральной охватывает все валовые доходы и поступления средств (заработная плата, расчеты с покупателями за проданную продукцию, поступления по кредитным операциям) и все валовые расходы (платежи поставщикам, заработная плата, погашение обязательств перед бюджетами всех уровней и банками). Такая детальная проработка состава поступлений и расходов дает возможность предусмотреть все предстоящие в планируемый период обороты по денежным поступлениям и расходам. Нормальным положением является равенство расходов и доходов или превышение доходов над расходами.

Главной стратегической целью финансов является обеспечение предприятия необходимыми и достаточными денежными ресурсами. На ее основе разрабатывается соответствующая требованиям рынка и возможностям предприятия финансовая стратегия, в которой определяются и распределяются задачи формирования финансов по исполнителям и направлениям работы.

Финансовая стратегия предприятия включает в себя разные способы и действия для достижения главной стратегической цели, а именно:

- формирование финансовых ресурсов и централизованное стратегическое руководство ими;

- выявление решающих направлений и сосредоточение на их выполнении усилий, маневренности и использования резервов финансовым руководством предприятия;

- ранжирование и поэтапное достижение целей;

- соответствие финансовых действий экономическому состоянию и материальным возможностям предприятия;

- объективный учет финансово - экономической обстановки и реального финансового положения предприятия на каждом отрезке времени;

- создание и подготовка стратегических резервов;

- учет экономических и финансовых возможностей своих и конкурентов;

- определение главной угрозы со стороны конкурентов, мобилизация основных сил на ее устранение и умелый выбор направлений финансовых операций;

- маневрирование и борьба за инициативу для достижения решающего превосходства над конкурентами.

Таким образом, успех финансовой стратегии предприятия гарантируется при взаимоуравновешивании теории и практики финансовой стратегии; при соответствии финансовых стратегических целей реальным экономическим и финансовым возможностям через жесткую централизацию финансового стратегического руководства и гибкость его методов по мере изменения финансово - экономической ситуации.

Стратегия достижения частных целей заключается в умелом исполнении финансовых операций, направленных на обеспечение реализации главной стратегической цели.

Задачами финансовой стратегии являются:

- исследование характера и закономерностей формирования финансов в рыночных условиях хозяйствования;

- разработка условий подготовки возможных вариантов формирования финансовых ресурсов предприятия и действий финансового руководства в случае неустойчивого или кризисного финансового состояния;

- определение финансовых взаимоотношений с поставщиками и покупателями, бюджетами всех уровней, банками и другими финансовыми институтами, выявление резервов и мобилизация ресурсов предприятия для наиболее рационального использования производственных мощностей, основных фондов и оборотных средств;

- обеспечение предприятия финансовыми ресурсами, необходимыми для производственно - хозяйственной деятельности;

- обеспечение эффективного вложения временно свободных денежных средств предприятия с целью получения максимальной прибыли;

- определение способов проведения успешной финансовой стратегии и стратегического использования финансовых возможностей, новых видов продукции и всесторонней подготовки кадров предприятия к работе в рыночных условиях хозяйствования, их организационной структуры и технического оснащения;

- изучения финансовых стратегических взглядов вероятных конкурентов, их экономических и финансовых возможностей, разработка и осуществление мероприятий по обеспечению финансовой устойчивости;

- разработка способов подготовки выхода из кризисной ситуации, методов управления кадрами предприятия в условиях неустойчивого или кризисного финансового состояния и координация усилий всего коллектива на его преодоление.[29. c. 98]

Особое внимание финансовая стратегия уделяет полноте выявления денежных доходов, мобилизации внутренних ресурсов, максимальному снижению себестоимости продукции, правильному распределению и использованию прибыли, определению потребности в оборотных средствах, рациональному использованию капитала предприятия.

Важной частью финансовой стратегии является разработка внутренних нормативов, с помощью которых определяются, например, направления распределения прибыли. Следует отметить широкое использование внутренних нормативов в практике зарубежных компаний.

Финансовая стратегия разрабатывается с учетом риска неплатежей, скачков инфляции и других форс - мажорных обстоятельств. Она должна соответствовать производственным задачам и при необходимости корректироваться и изменяться.

Контроль за реализацией финансовой стратегии обеспечивает проверку поступлений доходов, экономное и рациональное их использование. Хорошо налаженный финансовый контроль помогает выявлять внутренние резервы, повышать рентабельность хозяйства, увеличивая денежные накопления.

2.2.2 Основные направления разработки финансовой стратегии предприятия

К основным направлениям разработки финансовой стратегии предприятия относятся:

-анализ финансово - экономического состояния предприятия;

-разработка учетной и налоговой политики;

-выработка кредитной политики предприятия;

-управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью;

-инвестиционная политика;

-управление издержками, включая выбор амортизационной политики;

-выбор дивидендной политики.[30. c. 345]

Основными компонентами финансово - экономического анализа деятельности предприятия являются:

- анализ бухгалтерская отчетности;

- горизонтальный анализ;

- вертикальный анализ;

- трендовый анализ;

- расчет финансовых коэффициентов.

Разработка учетной политики как системы методов и приемов ведения бухгалтерского учета обязательна для всех предприятий в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету “Учетная политика предприятия”.

При определении учетной политики у предприятия существует выбор, который касается, главным образом, методов списания сырья и материалов в производство, вариантов списания малоценных и быстро изнашивающихся предметов, методов оценки незавершенного производства, возможности применения ускоренной амортизации, вариантов формирования ремонтных и страховых фондов и т. д.

В целях выработки кредитной политики предприятия рекомендуется провести анализ структуры пассива баланса и уровень соотношения собственных и заемных средств.

На основании этих данных предприятие решает вопрос о достаточности собственных оборотных средств либо об их недостатке. В последнем случае принимается решение о привлечении заемных средств, просчитывается эффективность различных вариантов.

Управление оборотными средствами (денежными средствами, рыночными ценными бумагами), дебиторской задолженностью, кредиторской задолженностью, начислениями и другими средствами краткосрочного финансирования (кроме производственных запасов), а также решение вопросов по этим проблемам требует значительного количества времени.

В результате анализа оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности с учетом их нормативных значений рекомендуется провести следующие мероприятия:

-принятие решения о замене неденежных форм расчетов или по крайней мере об установлении их оптимального критического уровня на основе анализа эффективности вексельных расчетов или операций по переуступке прав требования долга;

-составление программы по ликвидации задолженности по выплате заработной платы (при наличии такой задолженности);

-рассмотрение возможности реструктуризации задолженности по платежам в федеральный бюджет и внебюджетные государственные фонды.

В целях управления издержками и выбора амортизационной политики рекомендуется использовать данные финансово - экономического анализа, которые дают первоначальное представление об уровне издержек предприятия, а также уровне рентабельности. При разработке учетной политики предприятия рекомендуется выбрать такие методы калькулирования себестоимости, которые обеспечивают наиболее наглядное представление о структуре издержек производства, уровне постоянных и переменных затрат, доле коммерческих расходов.

Большую роль при формировании финансовой стратегии предприятия играет выбор амортизационной политики. Предприятие может применить метод ускоренной амортизации, увеличивая тем самым издержки, произвести переоценку основных средств с учетом рыночной стоимости либо по рекомендуемым коэффициентам, что опять повлияет на издержки производства, на сумму налога на имущество, а следовательно на уровень внереализационных расходов. Кроме того, сумма амортизации влияет и на налогооблагаемую прибыль предприятия.

Проблемами, решение которых обусловливает необходимость выработки дивидендной политики, являются следующие:

-с одной стороны, выплата дивидендов должна защитить интересы собственника и создать предпосылки роста курсовой цены акций, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией;

-с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства.

Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется стадией жизненного цикла предприятия. Например, если руководство предприятия предполагает осуществить серьезную программу реконструкции и для ее реализации намечает осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно долгий период устойчиво высоких выплат дивидендов, что приведет к существенному повышению курса акций и, соответственно, к увеличению суммы заемных средств, полученной в результате размещения дополнительных акций.

2.2.3 Инвестиционная политика предприятий

Под инвестициями понимаются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другой видов деятельности в целях получения доходов (прибыли).

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиций. При этом инвестирование в создание и воспроизводство основных средств осуществляется в форме капитальных вложений.

Критерии инвестирования: вкладывать средства в производство, в ценные бумаги и т.п. целесообразно, если:

1. чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;

2. рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

3. рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов;

4. рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам (т. е. дифференциал финансового рычага будет положительным);

5. рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо наоборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т. д.

Определение главных для того или иного предприятия критериев весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей. Впрочем существуют предприятия, цели которых вообще не носят финансового характера. Если вопросы максимизации прибыли, дивиденда и имущества акционеров не стоят на повестке дня, предприятие выделяет свои собственные критерии принятия решений...

Переходим к непосредственному анализу инвестиционных проектов.

Инвестиции - протяженный во времени процесс. Это диктует финансовому менеджеру необходимость при анализе инвестиционных проектов учитывать:

- во-первых, рискованность проектов, так как чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;

- во-вторых, временную стоимость денег, так как стечением времени деньги изменяют свою ценность;

в-третьих, привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов и имущества акционеров предприятия при приемлемой степени риска, так как именно эта цель для финансового менеджера в конечном счете главная.[27. c. 13]

Анализ рискованности проектов может иметь и самостоятельное значение, но в принципе первые два требования как бы синтезируются, реализуясь в основных методах выбора наиболее привлекательных проектов.

Рассмотрим основные способы анализа рискованности и временную концепцию стоимости денег.

Анализ риска начинается с выявления его источников и причин, при этом важно определить, какие источники являются преобладающими, чтобы сосредоточить анализ на них.

По источнику возникновения принято различать риск:

а) собственно хозяйственный;

б) связанный с личностью человека;

в) обусловленный природными факторами. [26. c. 45]

По причине возникновения целесообразно вычленять риск, являющийся следствием:

а) неопределенности будущего;

б) непредсказуемости поведения партнеров;

в) недостатка информации.

В известном смысле во всех этих случаях риск так или иначе связан с состоянием информационной обеспеченности решения.

Риск категория вероятностная, и его измеряют как вероятность определенного уровня потерь. Каждый предприниматель устанавливает для себя приемлемую степень риска. В качестве допустимого риска можно принять угрозу полной потери прибыли от того или иного проекта или от предпринимательской деятельности в целом. Критический риск сопряжен уже не только с потерей прибыли, но и с недополучением предполагаемой выручки, когда затраты приходится возмещать за свой счет. Наиболее опасным для предпринимателя является Катастрофический риск, приводящий к банкротству предприятия, потере инвестиций или даже личного имущества предпринимателя.

Для определения риска можно воспользоваться статистическим, экспертным и комбинированным методами.

Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или на аналогичном производстве, устанавливается величина и частота получения той или иной экономической отдачи, и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Под отдачей понимается экономическая рентабельность или эффективность затрат, инвестиций, которая рассчитывается как отношение прибыли к затратам или инвестициям, необходимым для получения этой прибыли.

Экспертный метод может быть реализован путем обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов. Желательно, чтобы эксперты сопровождали свои оценки данными о вероятности возникновения различных величин (сумм или процентов) потерь, но можно ограничиться и получением экспертных оценок вероятностей допустимого и критического риска, либо просто оценить наиболее вероятные потери в данном виде предпринимательской деятельности.

Наиболее приемлемым вариантом для практики является комбинация из статистического и экспертного способов определения риска.

Определение риска необходимо для принятия инвестиционных решений.

Делая выбор между проектами, предприниматель рассматривает новый проект не изолированно, а во взаимосвязи с другими проектами и с уже налаженными видами деятельности предприятия. Если изменяется отдача по одному проекту (виду деятельности), то как изменяется отдача по другому? В целях снижения риска желательно выбирать производство таких товаров (услуг), спрос на которые изменяется в противоположных направлениях. Риск, обусловленный такими явлениями как движение ставки банковского процента, ожидание подъема или кризиса и т. д., финансовому менеджеру не удается уменьшить с помощью диверсификации производства, поэтому подобный риск называется недиверсифицируемым или несистематическим. Принятие управленческих решений на предприятии предполагает тесную увязку всех видов риска - и диверсифицируемых, и недиверсифицируемых, так как даже самые добротные прогнозы финансового менеджера могут не сбыться из-за неожиданных и непредсказуемых обстоятельств, не зависящих от самого предприятия: общеэкономических колебаний, изменений во вкусах клиентов, действий конкурентов, забастовок, непредвиденных правительственных решений. Поэтому на случай наступления неблагоприятных событий должны быть предусмотрены возможности уменьшения негативных последствий за счет резервов денежных средств, производственных мощностей, сырья, готовой продукции; наготове должны быть и материально обеспеченные планы переориентации деятельности.

Теперь о временной стоимости денег. Эта концепция основывается на альтернативности использования средств для инвестора, который имеет возможность выбрать для себя наиболее прибыльное вложение.

Итак, с точки зрения инвестора, Настоящая (текущая) стоимость затрачиваемых как инвестиции денег (НСД) может и должна быть в будущем наращена, т. е. увеличена на основе той или иной ставки доходности вложения: нормы прибыли на производственные инвестиции, банковской ставки процента по депозитам, ставки доходности по ценным бумагам, рентабельности тех или иных операций и т.д. Средний уровень ожидания инвестора обычно связывается с доходностью самого бесхлопотного использования средств - банковского депозита, поэтому рано или поздно рынок подтягивает все остальные “рентабельности” именно к этому уровню.

Инвестируя средства, предприятие, как правило, сначала тратит деньги, а потом начинает получать доходы. Концепция временной стоимости денег отвечает на вопрос, почему важно получить побыстрее доходы: вновь вовлеченные (реинвестированные) в данный бизнес или вложенные каким либо иным доходным образом денежные поступления сокращают суммарную потребность в финансировании и повышают прибыльность всего инвестиционного мероприятия.

При этом необходимо учитывать, что чем чаще осуществляются денежные выплаты (поступления) по инвестициям, тем выше суммарные доходы, ибо “проценты набегают на проценты”. Этот факт отражает и формула компаундинга - расчета будущей стоимости денежной суммы, или просто будущей стоимости денег (БСД):

БСД = НСД * , (2.1)

где СД - ставка доходности;

n - число периодов, за которые начисляются проценты или получаются иные виды доходов.

2.2.4 Формирование рациональной структуры источников средств

В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными оборотными средствами, при котором стоимость акций предприятия будет наивысшей. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Когда же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.

Итак, для зрелых, давно работающих компаний новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, а привлечение заемных средств - как благоприятный или нейтральный. Это еще один аргумент в пользу того, что предприятию не стоит до конца использовать свою заемную способность, необходимо сохранять резерв финансовой гибкости, чтобы всегда иметь возможность привлечь кредиты, займы на нормальных условиях.

Существует четыре основных способа внешнего финансирования:

1. Закрытая подписка на акции (если она проводится между прежними акционерами, то, как правило, по заниженной в сравнении с рыночным курсом цене; при этом у предприятия возникает упущенная выгода - тот же расход).

2. Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций.

3. Открытая подписка на акции.

4. Комбинация первых трех способов.[5. c. 78]

Если первый способ оказывается неприемлемым из-за недостатка средств у сегодняшних акционеров или их уклонения от дальнейшего финансирования, то критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты контроля над предприятием. Аргументы за и против различных способов внешнего финансирования содержатся в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Источники финансирования	За	Против
Закрытая подписка на акции	Контроль за предприятием не утрачивается. Финансовый риск возрастает незначительно.	Объем финансирования ограничен. Высокая стоимость привлечения средств.
Долговое финансирование	Контроль за предприятием не утрачивается. Относительно низкая стоимость привлеченных средств.	Финансовый риск возрастает. Срок возмещения строго определен.
Открытая подписка на акции.	Финансовый риск не возрастает. Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок.	Может быть утрачен контроль над предприятием. Высокая стоимость привлечения средств.
Комбинированный способ	Преобладание тех или иных преимуществ или недостатков в зависимости от количественных параметров формирующейся структуры источников средств

Приведем некоторые правила, несоблюдение которых может привести предприятие к потере независимости в лучшем случае (при падении курса акций резко возрастает риск поглощения сторонним инвестором) и к полному краху - в худшем.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию невелик (а при этом дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда пониженные), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит: привлечение заемных средств обходится предприятию дороже привлечения собственных средств. Однако возможны трудности в процессе первичного размещения акций.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию велик (а при этом дифференциал финансового рычага чаще всего положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда повышенные), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства: привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств. Если же в такой ситуации предпочитают выпустить акции, то у инвесторов может создаться ложное впечатление о неблагоприятном финансовом положении предприятия. Тогда также возникают проблемы с первичным размещением, курс акций предприятия падает, что и подтверждает исходную целесообразность обращения к долговому финансированию. Необходим контроль над силой воздействия финансового и операционного рычагов в случае их возможного одновременного возрастания.

В этих правилах сформулированы самые главные критерии формирования рациональной структуры средств предприятия. Количественные соотношения тех или иных источников в этой структуре определяются для каждого предприятия на основе указанных критериев, но сугубо индивидуально и, более того, с непременным учетом еще целого ряда важных и взаимозависимых факторов.

2.2.5 Анализ и управление дебиторской задолженностью

Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукцией, принятая на предприятии система расчетов и другое. Последний фактор особенно важен для финансового менеджера.

Основными видами расчетов являются продажа за наличный расчет и продажа в кредит. В условиях нестабильной экономики преобладающей формой расчетов становится предоплата.

Анализ и управление дебиторской задолженностью имеет особое значение в период инфляции, когда подобная иммобилизация собственных оборотных средств становится особенно невыгодной.

Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Большое значение имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах.

Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые возможности предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т. п.). Необходимая для анализа информация может быть получена из публикуемой финансовой отчетности, от специализированных информационных агентств, из неформальных источников.

Контроль за дебиторской задолженностью включает в себя ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения. Кроме того, необходим контроль безнадежных долгов с целью образования необходимого резерва.

Анализ и контроль уровня дебиторской задолженности можно проводить с помощью абсолютных и относительных показателей, рассматриваемых в динамике. В частности, значительный интерес вызывает контроль за своевременностью погашения задолженности дебиторами. Для этого в дополнение к показателям наличия просроченной дебиторской задолженности, приводим в форме № 5 “Приложение к балансу предприятия”, можно использовать коэффициент погашаемости дебиторской задолженности, который рассчитывается как отношение средней дебиторской задолженности по основной деятельности (расчеты с дебиторами за товары, работы и услуги; расчеты по векселям полученным; авансы, выданные поставщикам и подрядчикам) к выручке от реализации. Значение этого показателя зависит от вида договоров, превалирующих на данном предприятии: так, если основной типовой договор предусматривает оплату в течение двух недель с момента отгрузки товара, то критическое значение коэффициента равно 1/26. Таким образом, если расчетное значение коэффициента превосходит 1/26, можно сделать вывод, что предприятие имеет проблемы со своими дебиторами.

Наиболее употребительными способами воздействия на дебиторов с целью погашения задолженности являются направления писем, телефонные звонки, персональные визиты, продажа задолженности специальным организациям.

В зависимости от размера дебиторской задолженности, количества расчетных документов и дебиторов анализ ее уровня можно проводить как сплошным, так и выборочным методом. Общая схема контроля и анализа, как правило, включает в себя несколько этапов.

Этап1. Задается критический уровень дебиторской задолженности; все расчетные документы, относящиеся к дебиторской задолженности, превышающей критический уровень, подвергаются проверки в обязательном порядке.

Этап 2. Из оставшихся расчетных документов делается контрольная выборка. Для этого применяются различные способы. Одним из самых простейших является n-процентный тест (так, при n=10% проверяют каждый десятый документ, отбираемый по какому либо признаку, например по времени возникновения обязательства). Существуют и более сложные статистические методы отбора, основанные на задании критических значений уровня значимости, ошибки выборки, допустимого отклонения между отраженным в отчетности и исчисленным по выборочным данным размером дебиторской задолженности и т. п.

Этап 3. Проверяется реальность сумм дебиторской задолженности в отобранных расчетных документах. В частности, могут направляться письма контрагентам с просьбой подтвердить реальность проставленной в документе или проходящей в учете суммы.

Этап 4. Оценивается существенность выявленных ошибок. При этом могут использоваться различные критерии. После обобщения результатов анализа они распространяются на всю совокупность дебиторской задолженности и в виде выводов приводятся в соответствующем разделе отчета (годовой отчет, аналитическая записка, отчет внутреннего аудитора и т. п.

2.2.6 Анализ и управление производственными запасами

Проблема оптимизации размера запасов стоит перед менеджером по производству. Известно, что на предприятии существует производственный запас, например сырья и материалов, в то же время его можно не создавать, а покупать соответствующие материалы изо дня в день по мере необходимости. Почему же этого не происходит? Можно привести, по крайней мере, 2 причины: во-первых, предприятию, как правило, приходится платить более высокие цены за маленькие партии товаров; во-вторых, существует риск кратковременной остановки производства в случае непоставки сырья и материалов вовремя. Поэтому размер производственных запасов на предприятии гораздо больше, чем потребность в них на текущий день.

Однако предприятие несет издержки по хранению производственных запасов, связанные со складскими расходами, с порчей, а также с омертвлением денежных средств, которые вложены в запасы, в то время как они могли быть инвестированы, например, в ценные бумаги с целью получения процентного дохода. В силу вышесказанного менеджеру по производству необходимо найти оптимальный объем финансовых ресурсов, вкладываемых в производственные запасы с тем, чтобы минимизировать общие издержки. В теории управления запасами разработаны специальные модели для определения объема одной партии заказа и частоты заказов.

Важнейшим элементом анализа запасов является оценка их оборачиваемости. Основной показатель - время обращения в днях, рассчитываемый делением среднего за период остатка запасов на однодневный оборот запасов в этом же периоде. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление - отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах (иначе - иммобилизацией собственных оборотных средств).

Ретроспективный анализ производственных и товарных запасов может выполняться с использованием жестко детерминированных факторных моделей.

Особому контролю и ревизии должны подвергаться залежалые и неходовые товары, представляющие собой один из основных элементов иммобилизованных (т. е. исключаемых из активного хозяйственного оборота) оборотных средств.

2.2.7 Примерная форма выработки финансовой стратегии на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности

Приведем пример в виде таблицы, которая содержит предложения к формированию финансовой стратегии предприятия на основе предварительного анализа финансово-хозяйственной деятельности. Проанализировав данную таблицу на основе конкретного предприятия в зависимости от составляющих финансовой стратегии можно выработать дальнейшую финансовую стратегию. При этом используется экспертный метод количественной оценки по вариантам.

Таблица 2.2

Объекты финансовой стратегии	Составляющие финансовой стратегии	Предложения к формированию финансовой стратегии
		Наименование предложения	Количественная оценка по вариантам, т.р.
			№ 1	№ 2	№ 3
Доходы и поступления	Оптимизация основных и оборотных средств	Увеличение основных средств посредством: -приобретения «ноу-хау» для повышения конкурентоспособности на рынке -покупки компьютерных графических средств -сокращения незавершенного производства путем продажи продукции в новых регионах -снижения себестоимости продукции за счет снижения затрат на ее производство
	Политика в области ценных бумаг Оптимизация безналичных расчетов Ценовая политика	Выпуск акций для своих работников Использование векселя как расчетного средства Предварительная оплата за проектную продукцию Равенство доходов (годового объема выручки) потребности годового объема выручки по месяцам
Расходы и отчисления средств	Оптимизация распределения прибыли Оптимизация налоговых платежей Политика в области ценных бумаг	Распределить прибыль на: -потребление -развитие производства -выплату дивидендов Беспроцентная задержка выплат в пенсионный фонд Выполнение работ, необлагаемых косвенными налогами Покупка акций коммерческого банка
Взаимоотношения с бюджетом	Оптимизация распределения прибыли Оптимизация налоговых платежей Внешнеэкономическая деятельность	Уменьшение размера налоговых выплат из прибыли, подлежащей налогообложению за счет создания резервного фонда Снижение налога на имущество за счет уменьшения имущества к концу года Выполнение работ, необлагаемых Косвенными налогами Учет налоговой политики страны регистрации совместного предприятия для минимизации выплат налогов

Далее просчитывается наиболее выгодный для предприятия вариант и принимается та или иная финансовая стратегия. Приведем пример подведения итогов по предложениям к формированию финансовой стратегии.

Таблица 2.3.

Анализ финансовой устойчивости	№ 1	№ 2	№ 3
1. Источники собственных средств 2. Основные средства и иные внеоборотные активы 3. Наличие собственных оборотных средств (+, -) 4. Долгосрочные кредиты 5. Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат 6. Краткосрочные кредиты 7. Общая величина источников формирования запасов и затрат 8. Запасы и затраты 9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств 10. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат 11. Излишек или недостаток общей величины источников формирования запасов и затрат Тип финансовой устойчивости

2.3 Методика проведения финансового анализа

В системе бизнес-планов финансовый план включает в себя результаты расчетов планов производства и маркетинга. Финансовый план состоит из пяти основных этапов (смет):

- смета объема реализации продукции;

- баланс денежных поступлений и расходов;

- план прибылей и убытков (смета доходов и затрат);

- плановый бухгалтерский баланс;

- расчет безубыточности продажи товаров.[31. с. 205]

Ниже рассмотрим важнейшие расчеты, производимые при разработке финансового плана.

Этап 1. Расчет объема реализации продукции.

На основе прогнозов объемов продаж отдельных товаров формируется смета объема продаж. Обычно прогноз на первый год дается помесячно, на второй - поквартально, на третий - на год в целом.

В разработке финансового плана одним из основных является маркетинг - анализ сбыта и управление объёмом продаж, лежащий в основе управления производством и реализацией продукции.

Используются следующие методы исследования рынка продаж.

Эвристические методы прогнозирования, основанные на усреднении сведений, полученных путем опроса специалистов:

N = , (2.2)

где О -- оптимистическая оценка;

М -- средняя оценка;

П -- пессимистическая оценка;

N -- прогноз объема продаж.

Трендовое прогнозирование по отдельным товарам или группам близких товаров:

N = Nтек * t , (2.3)

где t -- темп роста, который находится из выражения:

t = , (2.4)

где Nтек -- значение показателя текущего года;

Nпред -- значение показателя предыдущего периода.

Если имеется динамика за ряд лет, можно использовать показатель темпа роста, полученный путем усреднения:

t = , (2.5)

где t1…tn - темпы роста за n лет.

Факторный анализ, позволяющий, используя корреляционные и регрессивные зависимости, найти зависимости объема ожидаемых продаж от основных факторов, оказывающих на него влияние:

N = , (2.6)

где Х0 - постоянная составляющая (может отсутствовать);

цi - значение коэффициента, определяющего влияние i-го фактора на рассматриваемый показатель;

Xi - значение i-го фактора.

Пробный маркетинг (выполняется для новых изделий), при котором производится небольшая партия товаров, на реализации которой изучается возможный спрос.[12, c. 108]

Объектами маркетингового анализа являются:

- потребитель, мотивы поведения которого на рынке представляют предмет исследования;

- свойства товара, для которого строится диаграмма жизненного цикла;

- конкуренты, в связи с чем приобретаются и исследуются товары конкурентов.

Этап 2. Баланс (таблица, схема) денежных поступлений и расходов.

Баланс денежных поступлений и расходов позволит оценить, сколько денег необходимо вложить в бизнес в разбивке по времени, проверить синхронность поступления и расходования денежных средств, а значит, проверить будущую ликвидность предприятия.

Баланс доходов и расходов средств состоит из четырех разделов:

1) доходы и поступления средств;

2) расходы и отчисления;

3) кредитные взаимоотношения;

4) взаимоотношения с бюджетом. [11, C. 290]

По всем этим разделам осуществляется балансовая взаимоувязка доходов и расходов как по каждому разделу, так и по финансовому плану в целом. Главная цель этого баланса -- проверка синхронности поступления и расходования денежных средств, и, как результат, определение будущей ликвидности.

После составления такого баланса выбирают стратегию получения необходимых денежных средств. Наиболее распространено финансирование через кредиты, однако банки охотнее выдают деньги под расширение уже действующего производства, так как материальным обеспечением кредита могут выступать все активы предприятия. В целях финансирования можно привлекать акционерный и партнерский капитал, что тоже достаточно выгодно при правильной организации управления таким капиталом. Управление финансами фирмы осуществляет финансовый менеджер по двум направлениям: управление активами и управление пассивами предприятия.

Управление активами.

Руководитель определяет соотношение, тип и состав активов на балансе предприятия, поддерживает конечные оптимальные уровни текущих и фиксированных активов. Текущие активы - это наличность, ценные бумаги, которые по первому требованию могут быть реализованы на рынке, сюда входят и материально - производственные запасы. Фиксированные активы - это земля, сооружения, оборудование, транспортные средства, долгосрочно арендованные средства.

Управление пассивами.

Выявляется оптимальное соотношение краткосрочных и долгосрочных финансовых ресурсов, определяются наиболее выгодные финансовые ресурсы. Выгодность финансовых ресурсов зависит от ряда факторов экономической конъюнктуры, финансовой политики государства и т.д. Оборотные фонды фирмы есть разница между текущими активами и текущими пассивами (счета и расписки, подлежащие оплате, и проценты по кредитам). Долгосрочные фонды -- лизинг и долгосрочные кредиты.

Касаясь фондов предприятия, можно дать некоторые рекомендации по управлению наличностью, оборотными средствами, товарными запасами:

1) если фонды, вложенные в активы фирмы, могут быть более эффективно использованы в другом деле, это не означает, что фонды используются неправильно;

2) если есть возможность выбора, то финансирование за счет долгосрочных кредитов предпочтительнее, так как имеет меньший ликвидный риск;

3) доходы на фиксированный капитал всегда выше доходов на текущий капитал. [15. c. 123]

Таким образом, задачи финансового планирования сводятся к более точному определению предстоящих расходов и доходов, правильному расчету необходимой суммы средств и будущих финансовых результатов.

Этап 3. Плановый баланс активов и пассивов.

На основе результатов расчета объемов выпуска продукции производится расчет активов (при действующем техническом уровне). Затем проводится расчет пассивов. При этом добиваются сбалансированности расчетов, что обычно достигается использованием кредитов. В нашей стране объем обязательств рекомендуется не более 50% (в США - до 60%). При этом может возникнуть необходимость внесения исправлений во все другие расчеты.

Этап 4. Условие безубыточности.

Анализ безубыточности производства и реализации продукции проводится по методу CVP (затраты -- объем -- прибыль).

По каждому товару определяется порог рентабельности (находится критическая точка), т.е. точка безубыточности производства или реализации продукции.

Порог рентабельности можно определить графическим или аналитическим методами.

Графический метод определения порога рентабельности.

В прямоугольной системе координат строится график зависимости себестоимости (затрат) и дохода от количества единиц выпущенной продукции (рисунок 2.1). По вертикали откладываются данные о себестоимости и доходе, по горизонтали -- количество единиц продукции. В точке критического объема производства (К) нет прибыли и нет убытка. Справа от нее расположена область чистых прибылей (доходов). Для каждого значения Q (количества единиц продукции) чистая прибыль определяется как разность между величиной маржинального дохода и постоянных расходов.

Слева от критической точки расположена область чистых убытков, которая образуется в результате превышения величины постоянных расходов над величиной маржинального дохода.

Проекция точки К на ось Q дает критический объем производства (реализации) в физических единицах измерения (штук, метров, кг).

Проекция точки К на ось N дает критический объем производства (продаж) в стоимостном измерении (ден. ед.).

Рисунок 2.3. График взаимосвязи показателей объема производства, затрат и прибыли

Где К - точка критического объема производства (реализации) продукции;

Q - количество единиц продукции;

С - постоянные издержки;

V - переменные издержки;

S - полные издержки;

N - выручка от реализации.

Пользуясь графиком, проведем некоторые полезные расчеты для анализа зависимости «затраты - объем - прибыль».

Аналитический метод определения порога рентабельности.

Пользуясь графиком (рисунок 2.1.), проведем некоторые расчеты для анализа зависимости «затраты - объем -- прибыль».

В точке критического объема производства имеем:

Qкр * P - Qкр * V - С = 0 , (2.7)

где Qкр - объем производства продукции в критической точке (количество единиц);

P - цена единицы продукции;

V - удельные переменные затраты на единицу продукции;

С - постоянные расходы.

Из этого соотношения определяется предельная величина физического объема продукции по формуле:

Qкр = , (2.8)

Преобразование формулы раскрывает связь объема продукции и относительного маржинального дохода:

Qкр = = = , (2.9)

где D - относительный уровень удельных переменных расходов в цене продукта;

(1 - D) - относительный маржинальный доход на единицу объёма реализации.

Чтобы определить критический объем продаж в денежной оценке, необходимо цену единицы товара умножить на физический объем продаж:

Nкр = P * Qкр , (2.10)

Вторым способом нахождения порога рентабельности является определение пороговой выручки, т.е. такой выручки от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Результата от реализации после возмещения переменных затрат в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю: