Управление финансовыми рисками

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Управление финансовыми рисками с использованием производных инструментов

2. Понятие международного коммерческого арбитража, его виды

Заключение

Список литературы



Введение

В данной контрольной работе рассматривается два вопрос:

1.Управление финансовыми рисками с использованием производных инструментов.

Актуальность данной темы состоит в том, что за два последних десятилетия индустрия производных финансовых инструментов из одноразовых сделок выросла в ежедневные потоки бизнеса, измеряемые в миллиардах долларов. Причиной такой популярности данных инструментов является их способность снижать зависимость широкого круга пользователей от рыночных колебаний, возросших на международных рынках в связи с новым этапом глобализации финансовых рынков. Вследствие высокой эффективности этой новой области, многие финансовые компании преобразовали стратегии развития и затратили сотни миллионов долларов на организацию специальных подразделений для этого бизнеса. В условиях мирового финансового кризиса, начавшегося в 2008 году, вопросы финансового менеджмента становятся наиболее актуальными, особенно в области управления рисками. Под влиянием меняющихся макроэкономических условий изменяется уровень рискованности различных рыночных операций компаний, что ведет к росту востребованности производных финансовых инструментов, позволяющих страховать (хеджировать) эти риски. Кроме того, одной из причин данного кризиса стал плохой контроль за использованием производных финансовых инструментов.

2. Понятие и условия существования арбитража и понятие и условия существования арбитража.

Актуальность заключается в том, что в условиях мирового экономического кризиса особенно остро стоит проблема своевременного и правильного разрешения возрастающего числа сложных экономических споров, создания равных и справедливых условий для судебной защиты всех форм собственности, содействия развитию рыночных отношений и их государственному регулированию.



1. Управление финансовыми рисками с использованием производных инструментов

Анализ многочисленных определений риска позволяет установить, что кроме неопределенности риск также характеризуют следующие важные факторы [2]:

- случайный характер события, определяющий, какой из возможных исходов реализуется на практике;

- наличие альтернативных решений;

- известность или возможность определения вероятности исходов и ожидаемых результатов;

- возможность получения убытков;

- вероятность получения дополнительной прибыли.

Наиболее применимый перечень рисков, сопровождающих финансовые операции, приведен в Письме Банка России "О типичных банковских рисках" [3]. Уделяя повышенное внимание контролю рисков в кредитных организациях, банковский регулятор разработал солидную нормативную базу в сфере риск-менеджмента. Так, Банк России выделяет следующие виды рисков, присущих деятельности компаний в финансовом секторе:

- кредитный риск;

- страновой риск;

- рыночный риск;

- фондовый риск;

- валютный риск;

- процентный риск;

- риск ликвидности;

- операционный риск;

- правовой риск;

- риск потери деловой репутации кредитной организации;

- стратегический риск.

Указанные риски присущи всем финансовым операциям, однако некоторые из них становятся особенно существенными для операций с ПФИ. Стоит отметить, что наиболее интересными для анализа представляются именно риски самих производных финансовых инструментов, такие как кредитный риск, риск потери ликвидности, рыночный, стратегический, правовой, регуляторный и налоговый риски. Данные риски в большей степени присущи внебиржевым ПФИ (ОТС - over the counter деривативам), так как биржевые инструменты стандартизированы и гарантом исполнения обязательств по ним является биржа.

Остановимся подробнее на некоторых особо значимых видах финансовых рисков.

Кредитный риск - риск возникновения у организаций убытков вследствие неисполнения, несвоевременного либо неполного исполнения должником финансовых обязательств перед кредитором в соответствии с условиями договора.

Основными источниками кредитного риска являются:

- ухудшение финансового состояния контрагента вплоть до его банкротства.

- недостаточность актива, признаваемого экономическим обеспечением, для удовлетворения требований добросовестного кредитора

- невозможность реализации механизма ликвидационного неттинга

- правовой риск: в случае нарушения требований законодательства, установленных в отношении ПФИ, компании может быть отказано в правовой защите, сделка может быть признана недействительной, и компания не получит имущество, причитающееся ей по сделке.

Кредитный риск включает в себя [4]:

- предрасчетный риск (Pre-Settlement risk): риск убытков в связи с возможным неисполнением обязательств по сделке со стороны контрагента в течение срока сделки (до даты взаиморасчетов/валютирования); Предрасчетный риск существует с момента заключения сделки и до даты ее исполнения

- расчетный риск (Settlement risk): риск убытков в связи с неисполнением контрагентом своего обязательства (перевода актива) после выполнения банком своего обязательства по контракту или соглашению (путем представления денежных средств, ценных бумаг и других активов) на дату взаиморасчетов. Расчетный риск возникает, когда расчеты (обмен активами) происходят неодновременно или не на условиях предварительной поставки со стороны контрагента.

Рыночный риск - риск возникновения у организации убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости производных финансовых инструментов.

Рыночный риск изменения стоимости базового актива включает в себя такие риски, как валютный риск, процентный риск, фондовый риск и ценовой (товарный) риск.

Валютный риск - риск убытков вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов по заключенным компанией ПФИ, базовым активом которых являются иностранная валюта или драгоценные металлы. Обычно подобные ПФИ заключают импортеры или экспортеры в целях хеджирования валютных рисков.

Процентный риск - риск возникновения финансовых потерь (убытков) вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и забалансовым инструментам компании. Процентные деривативы пользуются наибольшим спросом у компаний, имеющих обязательства по кредитам, привлеченным под плавающую процентную ставку, однако в России в последнее время таких немного.

Фондовый риск - риск убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночных цен на фондовые ценности (ценные бумаги, в том числе закрепляющие права на участие в управлении) торгового портфеля под влиянием факторов, связанных как с эмитентом фондовых ценностей, так и с общими колебаниями рыночных цен на финансовые инструменты. В России наибольшее распространение в настоящее время получили биржевые ПФИ на акции и фондовые индексы, а они подвержены рискам в наименьшей степени.

Ценовой (товарный) риск - риск понесения убытков вследствие негативного изменения цен товаров, приобретаемых или реализуемых компанией. Рынок ПФИ на товарные активы в последнее время динамично развивается. Появляются инструменты, позволяющие застраховаться сразу от повышения цен на сырье и падения цен на продукты переработки, например товарные свопы на спред между ценами на нефть и на нефтепродукты (своп на крэк спред ICE Brent и Gasoil).

Риск ликвидности - риск возникновения убытков вследствие невозможности быстрой реализации имеющихся у компании ПФИ. Данный риск характерен прежде всего для OTC деривативов и связан с индивидуализацией инструментов по срокам, объемам, условиям исполнения, а иногда и со специфичностью базовых активов.

Правовой риск - риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие:

- несоблюдения организацией требований нормативных правовых актов;

- допущения правовых ошибок при осуществлении деятельности (неправильные юридические консультации или неверное составление документов, в том числе при рассмотрении спорных вопросов в судебных органах);

- несовершенства правовой системы (противоречивость законодательства, отсутствие правовых норм по регулированию обращения ПФИ или отдельных отношений, возникающих в процессе деятельности компании на рынке деривативов).

Стратегический риск - риск возникновения убытков в результате ошибок (недостатков), допущенных при принятии решений, определяющих стратегию деятельности компании на рынке ПФИ (стратегическое управление) и выражающихся в неучете или недостаточном учете возможных опасностей, которые могут угрожать деятельности компании, неправильном или недостаточно обоснованном определении видов ПФИ, при использовании которых компания может достичь преимущества перед конкурентами, отсутствии или обеспечении в неполном объеме необходимых ресурсов (финансовых, материально-технических, людских) и организационных мер (управленческих решений), которые должны обеспечить достижение стратегических целей деятельности компании.

В последнее время налоговые органы обращают особое внимание на операции хеджирования, предполагая, что под их прикрытием компании могут осуществлять схемные операции. Поддерживают их и суды. Так, например, ФАС Московского округа в Постановлении от 09.10.2013 по делу N А40-11346/12 указал, что две спорные сделки "процентный своп" не могут быть признаны операциями хеджирования в связи с отсутствием объекта хеджирования, поскольку условия свопа не сопоставимы с условиями хеджируемого кредитного договора (несоразмерность сроков, сумм, дат денежных потоков и их сумм, производных от разных базисных активов - LIBOR 6M и LIBOR 3M).

Для подтверждения обоснованности отнесения сделок с ФИСС к операциям хеджирования организация, компания, хеджирующая риски, должна подготовить справку, подтверждающую хеджерский характер заключенного ПФИ. Складывающаяся судебная практика показывает, что формально правильно составленная справка по операции хеджирования не защищает от риска переквалификации сделки в обычную операцию с ФИСС. Проблема заключается в том, что НК РФ не предусматривает четкого определения эффективности осуществления операций хеджирования, в отличие, например, от МСФО. В результате достоверно выяснить, действительно ли сделка является хеджерской, в отдельных случаях оказывается весьма затруднительно.

2. Понятие международного коммерческого арбитража, его виды

арбитраж риск финансовый

Международный коммерческий арбитраж (внешнеторговый арбитраж) - частный альтернативный порядок рассмотрения внешнеторговых споров третейскими судьями, избранными сторонами.

Термин «внешнеторговый (международный коммерческий) арбитраж» впервые был установленв Европейской конвенции о внешнеторговом арбитраже 1961 г.и в дальнейшем закрепленов Типовом законе ЮНСИТРАЛ о международном коммерческом арбитраже 1985 г.

Характерными особенностями арбитражного (третейского) разбирательства, отличающими его от государственных судов, являются его частный характер, выборность третейских судей (судьи) сторонами, не связанность нормами процессуального законодательства.

Однако международные арбитражные суды не изолированы от государственной судебной системы: государственные суды могут выполнять процессуальные действия, связанные: 1) с осуществлением принудительных мер по предварительному обеспечению иска и доказательств; 2) с признанием и принудительным исполнением решения международного арбитражного суда; 3) в некоторых странах - утверждении арбитражного решения (например, в Италии); 4) отмены решения международного арбитражного суда в определенных законом случаях.

Для того чтобы составить полное представление о понятии международного коммерческого арбитража, необходимо определить, что понимается под словами «арбитраж», «международный», «коммерческий» («торговый»).

Слова «третейский» и «арбитражный» являются синонимами.

Понятие «арбитраж» можно рассматривать в трех смыслах:

1) третейский суд, орган альтернативной юрисдикции;

2) процесс рассмотрения споров в третейском суде, механизм;

3) состав международного арбитражного суда, рассматривающего конкретный спор.

Данное многообразие понятий связано с этимологией иностранных слов arbitration, arbitrage, arbitrato, что в классическом понимании означаетрассмотрение спора, субъектами которого являются две или более стороны, иным лицом или лицами, компетенция которых основана не на акте государственной власти, а на частном соглашении, являющемся основанием для разбирательства спора и вынесения по нему решения.

Британская правовая доктрина добавляет, что спор должен быть разрешен не на основании компромисса, а путем вынесения решения.

В целом, понятие арбитража включает в себя два основных элемента, состоящих в том, что:

1) есть полномочие арбитров разрешить спор;

2) указанное полномочие основано на волеизъявлении сторон, сделке.

Виды международного коммерческого арбитража.

По сроку существования и по основаниям существования:

1. Постоянно действующий (институциональный) суд - негосударственная организация, сформированная с целью осуществления функций избранного суда на основании соглашения о юрисдикции. Функционирует постоянно и не прекращает своей деятельности после рассмотрения спора. Зачастую действует своя канцелярия или свой аппарат, на которых возложены все технические и вспомогательные действия.

ПДА - научно-исследовательские центры:

-изучение и обобщение арбитражной практики;

-обмен знаний и опытом между арбитрами;

-единообразное применение международных норм.

МАС МТП (Международный арбитражный суд Международной торговой палаты) в Париже. МТП - НИЦ. На практике более 80 дел рассматривается на территории других государств.

Лондонский МАС - 1892 год: внутренний третейский суд; 1891 год - получение статуса МАС.

Арбитражный институт Стокгольмской Торговой палаты - 1917 год; 1949 год - статус АС.

Американская арбитражная ассоциация (ААА) - 1992 год; штаб-квартира в Нью-Йорке и подразделения на всей территории США.

2. Арбитражи ad hoc - для вынесения конкретного решения по определенному делу, после чего прекращает свое существование.

Проблема определения процедуры разбирательства.

Арбитражный Регламент ЮНСИТРАЛ 1976 года.

АР Экономической комиссии для Европы 1966 года.

Правила международного коммерческого арбитража Экономической Комиссии ООН для Дальнего Востока 1966 года.

Содействие постоянно действующих арбитражей:

- назначение и отвод арбитров;

- техническая помощь в организации слушания;

- предоставление помещения;

- предоставление вспомогательного персонала.

Классификация арбитражей по предметному признаку или по компетенции:

1. арбитражи общей компетенции.

2. арбитражи специальной компетенции (споры из определенных правоотношений).

Морская арбитражная комиссия при ТПП РФ.

Арбитраж Лондонской ассоциации по торговле зерном.

Арбитраж ассоциации по торговле кофе в Гамбурге.

Арбитраж Ливерпульской хлопковой ассоциации.

Классификация по доступности:

1. закрытый арбитраж: при профессиональной торговой ассоциации - споры могут передавать только члены данной организации.

2. открытый арбитраж.

По критерию объема компетенции и организационно-правовой формы выделяют:

1) Институционный арбитраж («постоянно действующий международный арбитражный суд»). Институционный арбитраж характеризуется следующими особенностями:

-создан при торгово-промышленных палатах, биржах, ассоциациях, союзах, обществах и любых других организациях, в т.ч. международных;

-наличие постоянно действующего административного органа, выполняющего также технические, консультативные и контрольные функции;

-наличие положения о нем (или устава, регламента, устанавливающего правила процесса);

-существование списка арбитров.

Наиболее известные институционные арбитражные суды - Арбитражный суд Международной торговой палаты, Лондонский международный арбитражный суд, суды Американской арбитражной ассоциации, Арбитражный институт Торговой Палаты г. Стокгольма, Арбитражный суд при Цюрихской Торгово-промышленной палате, Международный арбитражный суд Федеральной палаты экономики Австрии в Вене.В Беларусии - Международный арбитражный суд при БелТПП. Есть такие суды в России и Украине, в других странах практически при всех национальных торгово-промышленных палатах.

2) Арбитраж ad hoc, который характеризуется тем, что:

-образуется сторонами для рассмотрения конкретного спора и прекращает свое существование после прекращения спора;

-стороны избирают место проведения арбитражного разбирательства, устанавливают правила назначения арбитров;

-стороны пользуются практически неограниченной автономией для определения процедуры: они могут детально определить правила либо взять за основу регламент постоянно действующего суда либо типового регламента.

3. Администрируемые арбитражные суды. Занимают промежуточное место между постоянно действующими судами и судамиad hoc, (необходимо формально относить к судам ad hoc). Особенностью их является то, что определенные коммерческие организации или постоянно действующие арбитражные суды обязуются администрировать разбирательство в судеad hoc на условиях, определенных в специальных регламентах. Согласно белорусскому законодательству, такие арбитражные суды относятся к судамad hoc.

По характеру компетенции выделяют арбитражные суды общей компетенции и специализированные арбитражные суды (например, Морская арбитражная комиссия при Торгово-промышленной палате Российской Федерации и Спортивный арбитражный суд в г. Лозанна). Круг споров, которые могут быть разрешены в них, ограничивается определ?нной категорией дел исходя из предметной компетенции.

Управление финансовыми рисками - предполагает собой совокупность различных методов, моделей и подходов для уменьшения вероятности возникновения угрозы и размера убытков. Ключевым этапом управления финансовыми рисками является оценка вероятности возникновения угрозы и размер абсолютных потерь.

Система управления финансовыми рисками позволяет предприятию повысить свою стоимость для акционеров и инвесторов. Проведенный анализ американскими учеными Э. Метриком и П. Гомперсом 1500 компаний показал существенную разницу в темпах роста их стоимости. Так у компаний, которые имели высокие стандарты управления финансовыми рисками, наблюдался ежегодный темп роста стоимости на 10% выше. Система управления рисками состоит из следующей типовой схемы, которая может быть расширена и дополнена в соответствии с условиями функционирования предприятия.

Система управления затрагивает все организационные уровни предприятия, начиная от высшего руководства и заканчивая линейными менеджерами и производственным персоналом. Рассмотрим более подробно каждый блоки системы управления рисками.

Можно выделить следующие цели управления рисками:

- увеличение инвестиционной привлекательности, конкурентоспособности, стоимости предприятия и платежеспособности;

- создание финансовой и производственно-хозяйственной устойчивости развития предприятия;

- реализация новых высоко рискованных, инновационных, венчурных проектов;

- снижение возможных финансовых потерь и не до получения прибыли.

Пользователями системы управления риском являются различные отделы и должностные лица предприятия:

-финансовый отдел (финансовый менеджер и аналитик);

-собственники и владельцы компании (акционеры);

-служба внутреннего аудита (аудиторы, финансисты, экономисты).

Для анализа любого экономического объекта необходимо выделить его составные части и произвести классификацию. Это позволит раскрыть изучаемую проблему для дальнейшего анализа. Рассмотрим различные официальные классификации финансовых рисков, представленные в таблице ниже.



Методы управления финансовыми рисками

Все методы оценки риска можно разделить на две группы: количественные и качественные. К количественным методам относят объективную, численную оценку вероятности потери капитала/денег и используют для этого статистические методы анализа. Качественные же методы дают субъективную оценку возможности возникновения риска на основании мнений экспертов. Преимущества использования количественных методов заключается в возможности быстрого расчета и диагностики текущего уровня финансового риска. К преимуществам качественных методов можно отнести возможность оценки качественных факторов, влияющих на возникновение риска.

Модели оценки финансовых рисков предприятия

В зависимости от конкретного типа финансового риска выделяют различные количественные и качественные модели оценки, представленные в таблице ниже. Данные модели были построены на анализе бухгалтерских балансов, денежных потоков, макроэкономической статистике и т.д.

После всего выше изложенного можно седлать вывод, что управления финансовыми рисками на предприятии является важнейшей задачей стратегического менеджмента для создания долгосрочного устойчивого развития. Разработка системы начинается с классификации риск-менеджером существующих рисков, составление их иерархии и структурной взаимосвязи. На следующем этапе происходит выбор из существующих количественных или качественных моделей оценки риска, и разрабатывается комплекс мер по снижению возможных угроз. Как правило, на практике существующие модели отражают только часть финансовых рисков, поэтому одной из задач руководства предприятия является разработка собственной системы управления рисками. Для оценки эффективности внедрения системы управления рисками используется показатель чистой текущей стоимости предприятия, который сравнивается с чистой текущей стоимостью без использования систему управления. Система управления рисками требует постоянного мониторинга, корректировки и адаптации к внешним экономическим изменениям, особенно это актуально для современной экономики.



Заключение

С учетом изложенного можно сделать вывод, что использование ПФИ в целях минимизации рисков одновременно со снижением рыночных рисков по объекту хеджирования приводит к возникновению у компаний новых рисков, таких как налоговый, правовой, стратегический и, в особенности, кредитный. Данные риски нуждаются в адекватной, проработанной и гибкой системе риск-менеджмента. Недостаточное внимание руководства компаний к данной проблеме может крайне негативно сказаться на финансовых результатах ее деятельности.



Список литературы

1. Лобанов А.А., Чугунов А.В. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. М.: Альпина Паблишер. 2010. С. 13.

2. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций: Монография. М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и Ко". 2011. С. 5 - 7.

4. Супрунович Е. Управление кредитным риском // Банковский вестник. 2004.

6. Грицкевич М., Громова И., Грузин А., Имаев В., Кудрявцева М., Пеникас Г., Селютин Д., Трофимов Д. Методика моделирования достаточности капитала: стресс-тестирование // Комитет по стандартам Базель II и управлению рисками АРБ. М., 2013.

7. Абросимова Е.А. Организаторы торгового оборота: Учеб. пособие. М.: Волтерс Клувер, 2011. С. 187.

8. Указание Банка России от 30.04.2014 N 3253-У "О порядке ведения реестра договоров, заключенных на условиях генерального соглашения (единого договора), сроках предоставления информации, необходимой для ведения указанного реестра, и информации из указанного реестра, а также предоставления реестра договоров, заключенных на условиях генерального соглашения (единого договора), в Центральный банк Российской Федерации (Банк России)" [Электронный ресурс]. Доступ из справ.-правовой системы "КонсультантПлюс" // Вестник Банка России. 4 июня 2014 г. N 52.

Размещено на Allbest.ru