Прикладные аспекты и проблемы прогнозирования основных финансовых показателей деятельности предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра финансов

Курсовая работа по дисциплине

«Прикладной финансовый менеджмент»

Тема «Прикладные аспекты и проблемы прогнозирования основных финансовых показателей деятельности предприятия»

Специальность 080105 - «Финансы и кредит»

Научный руководитель: д.э.н., профессор кафедры финансов

Лисица Максим Иванович

Санкт-Петербург - 2012 г.



Оглавление

I. Прикладные аспекты оценки риска и доходности финансовых активов и проблемы управления финансовым инвестиционным портфелем

Мини-ситуация 4

Мини-ситуация 5

II. Прикладные аспекты оценки эффективности и риска реальных инвестиций, проблемы сравнения и выбора инвестиционных проектов в условиях ограниченного бюджета финансовых ресурсов.

Мини-ситуация 21

III. Прикладные аспекты и проблемы прогнозирования основных финансовых показателей деятельности предприятия

Мини-ситуация 34

Мини-ситуация 35

IV. Специальные прикладные аспекты управления финансами.

Мини-ситуация 38

Список литературы.



I. Прикладные аспекты оценки риска и доходности финансовых активов и проблемы управления финансовым инвестиционным портфелем

Мини-ситуация 4

Финансовая компания предполагает разработку и продвижение на рынок инвестиционного продукта, основанного на применении опционных контрактов, в частности, компания собирается предложить инвесторам воспользоваться торговой стратегией put-call-паритет, поэтому руководитель компании поручает Вам, как финансовому аналитику, используя имеющиеся данные (табл. 1):

1. Оценить внутреннюю стоимость call-опциона и put-опциона на акцию.

2. Оценить расходы на создание торговой стратегии put-call-паритет, будущую стоимость портфеля (составленного на ее основе), а также доход и доходность по портфелю.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблице.

4. Обосновать рекомендации о целесообразности осуществления торговой стратегии put-call-паритет, а также объяснить, каких свойств портфеля можно добиться с ее помощью.

Таблица 1

Исходные данные

Вариант	Цена акции, руб.	Ожидаемая доходность по государственной облигации	Число лет действия опциона
	рыночная	максимальная ожидаемая	минимальная ожидаемая	при исполнении опциона
3	30	70	20	45	0,03	4

Внутренняя стоимость call-опциона вычисляется на основе формулы (1), put-опциона - на основе формулы (2):

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)

(7)

(8)

где Pj,call - внутренняя стоимость call-опциона на акцию j;

Pj,put - внутренняя стоимость put-опциона на акцию j;

Hj,call - хедж call-опциона на акцию j;

Hj,put - хедж put-опциона на акцию j;

FVj,call - будущая стоимость условного портфеля, состоящего из части акции j и потенциально зафиксированной держателем call-опциона максимально возможной премии;

FVj,put - будущая стоимость условного портфеля, состоящего из части акции j и потенциально зафиксированной держателем put-опциона максимально возможной премии;

Pj,min - минимальная ожидаемая цена акции j;

Pj,max - максимальная ожидаемая цена акции j;

t - число лет действия опционов;

PRMj,call - максимально возможная премия при исполнении call-опциона на акцию j;

PRMj,put - максимально возможная премия при исполнении put-опциона на акцию j;

Pj,exe - цена исполнения опционов на акцию j.

Для осуществления торговой стратегии put-call-паритет необходимо выполнить следующие действия:

· приобрести акцию по существующему рыночному курсу;

· продать call-опцион и купить put-опцион на эту акцию с одинаковой ценой исполнения и одинаковым числом лет действия опционов;

· при истечении опционов необходимо продать акцию по рыночному курсу;

· потребовать исполнения put-опциона, если цена исполнения опциона больше рыночного курса акции;

· исполнить call-опцион, если рыночный курс акции больше цены исполнения опциона.

Расходы на создание торговой стратегии put-call-паритет вычисляются на основе формулы (9), будущая стоимость портфеля - на основе формулы (10), доход - на основе формулы (11), доходность - на основе формулы (12):

(9)

(10)

(11)

(12)

где Pj,prt - расходы на создание торговой стратегии put-call-паритет на акцию j;

FVj,prt - будущая стоимость портфеля, составленного на основе торговой стратегии put-call-паритет на акцию j;

Gj,prt - доход от осуществления торговой стратегии put-call-паритет на акцию j;

Rj,prt - доходность торговой стратегии put-call-паритет на акцию j.

С помощью формул (7), (8) определяем максимально возможные премии при исполнении обоих опционов на акцию и заносим результаты в табл. 2:

С помощью формул (5), (6) определяем хеджи по обоим опционам на акцию:

С помощью формулы (3) определяем будущую стоимость условного портфеля, состоящего из части акции и потенциально зафиксированной держателем call-опциона максимально возможной премии, с помощью формулы (4) определяем будущую стоимость условного портфеля, состоящего из части акции и потенциально зафиксированной держателем put-опциона максимально возможной премии:

С помощью формул (1), (2) оцениваем внутреннюю стоимость обоих опционов и заносим результаты в табл. 2:

С помощью формулы (9) определяем расходы на создание торговой стратегии put-call-паритет:

С помощью формулы (10) определяем будущую стоимость портфеля, составленного на основе торговой стратегии put-call-паритет, и заносим результат в табл. 2:

С помощью формулы (11) определяем доход по портфелю, составленному на основе торговой стратегии put-call-паритет, и заносим результат в табл. 2:

С помощью формулы (12) определяем доходность по портфелю, составленному на основе торговой стратегии put-call-паритет, и заносим результат в табл. 9:

Таблица 2

Количественные характеристики опционов

Показатель	Значение
Внутренняя стоимость call-опциона на акцию j, руб.	6,115
Внутренняя стоимость put-опциона на акцию j, руб.	16,097
Максимально возможная премия при исполнении put-опциона на акцию j, руб.	25
Максимально возможная премия при исполнении call-опциона на акцию j, руб.	25
Будущая стоимость портфеля, составленного на основе торговой стратегии put-call-паритет на акцию j, руб.	35,018
Доход по портфелю, составленному на основе торговой стратегии put-call-паритет на акцию j, руб.	5,018
Доходность торговой стратегии put-call-паритет на акцию j	0,029

Вывод

Во-первых, чем больше величина дохода от осуществления торговой стратегии put-call-паритет, тем выше ее доходность. Наоборот, чем больше расходы на создание торговой стратегии put-call-паритет (), тем ниже ее доходность. Во-вторых, будущая стоимость создаваемого портфеля, его доход и доходность заранее известны, причем неизменны и абсолютно гарантированы, т.е. обозначенные параметры не зависят от будущей рыночной цены финансового актива, на основе которого составлен портфель. Таким образом, торговая стратегия putcall-паритет позволяет составить лишенный финансового инвестиционного риска портфель, однако только до момента истечения опционов. Вот в чем и состоит уникальность стратегии. Кроме того, торговая стратегия put-call-паритет привлекательна, так как доход от ее осуществления имеет положительное значение, более того, доходность стратегии превышает ставку нормализованной доходности b-актива, которую может обеспечить вложение капитала в государственные облигации.

Причем упомянутая ставка в случае вложения капитала в облигации будет гарантирована при условии, если облигации после их покупки не будут проданы до момента истечения, кроме того, если есть возможность реинвестирования выплачиваемого по облигациям купонного дохода под данную ставку, либо когда облигации являются бескупонными. Однако это только при Шb>0. Другое дело, когда Шb<0. В последнем случае положительная доходность на уровне |Шb| может быть получена, если есть иной способ инвестирования под обозначенную ставку с риском на уровне уb или меньше. Как вариант может быть рассмотрен депозит в коммерческом банке на срок t, кроме того, если сам банк является инвестором, то он может предоставить ссуду на межбанковском рынке, напомним, рынке кредитных ресурсов, правда, риск может оказаться и больше обозначенного уровня. В общем, это все сомнительные альтернативы. Если при риске уb и ожидаемой доходности Шb>0, есть хоть какой-то умозрительный альтернативный вариант инвестирования (напомним, в государственные облигации) под обозначенную ставку, то при этом же риске и ожидаемой доходности Шb<0 нет ничего разумнее торговой стратегии put-call-паритет, которая позволит гарантированно получить положительную доходность на уровне |Шb|.

Мини-ситуация 5

Финансовая компания предполагает разработку и продвижение на рынок инвестиционного продукта, основанного на применении опционных контрактов, в частности, опционных стрэддлов, поэтому руководитель компании поручает Вам, как финансовому аналитику, используя данные о цене исполнения, ожидаемой доходности государственных облигаций и числе лет действия опционов (табл. 1), а также данные о возможных рыночных ценах на акцию (табл. 2), наконец, полученные при рассмотрении мини-ситуации 4 данные о внутренней стоимости и максимально возможной премии по каждому опциону:

1. Определить внутреннюю и компаундированную стоимости опционного стрэддла, сравнить их с максимально возможной премией по опционам.

2. Составить таблицу платежей по «длинному» и «короткому» опционным стрэддлам.

3. Представить результаты п. 1 в виде таблице, а также для наглядности разработать графическое решение п. 2.

4. Объяснить целесообразность создания «длинного» и «короткого» опционных стрэддлов, а также сущность и назначение компаундированной стоимости опционного стрэддла.

риск доходность инвестиционный финансовый

Таблица 3

Возможные рыночные цены на акцию, руб.

3-й вариант
0,58
22,79
45
67,21
89,42



Внутренняя стоимость опционного стрэддла вычисляется на основе формулы (13), а компаундированную стоимость опционного стрэддла - на основе формулы (14):

(13)

(14)

Где PVj,str - внутренняя стоимость опционного стрэддла на акцию j;

FVj,str - компаундированная стоимость опционного стрэддла на акцию j.

С помощью формулы (13), а также на основе данных табл. 2 определяем внутреннюю стоимость опционного стрэддла и заносим результат в табл. 4:

В соответствии с данными табл. 2 максимально возможная премия при исполнении любого из опционов составит 25 руб., т.е. внутренней стоимости опционного стрэддла (22,21 руб.) может не хватить на выплату максимально возможной премии. Таким образом, денежные средства, полученные эмитентом опционного стрэддла от его продажи, следует инвестировать на период времени, равный числу лет действия опционов, как минимум, под ставку нормализованной ожидаемой доходности по государственным облигациям.

С помощью формулы (14), а также на основе данных табл. 1 об ожидаемой доходности государственных облигаций, кроме того, числе лет действия опционов определяем компаундированную стоимость опционного стрэддла и заносим результат в табл. 4:



Таблица 4

Количественные характеристики опционного стрэддла

Показатель	Значение
Внутренняя стоимость опционного стрэддла на акцию j, руб.	22,21
Максимально возможная премия при исполнении put-опциона на акцию j, руб.	25
Максимально возможная премия при исполнении call-опциона на акцию j, руб.	25
Компаундированная стоимость опционного стрэддла на акцию j, руб.	25

Компаундированной стоимости опционного стрэддла после его обращения в денежные средства достаточно для выплаты максимально возможной премии при исполнении любого из опционов.

Воспользуемся исходными данными табл. 4, а также данными табл. 1 о цене исполнения опционов и составим графики движения денежных средств по опционным стрэддлам.

Таблица 5

Платежи по опционным стрэддлам

Возможные рыночные цены на акцию, руб.	Платежи по длинному опционному стрэддлу (график держателя), руб.	Платежи по короткому опционному стрэддлу (график эмитента), руб.
0,58	-22,21+(45-0,58)=22,21	22,21-(45-0,58)=- 22,21
22,79	-22,21+(45-22,79)=0	22,21-(45-22,79)=0
45	22,21	22,21
67,21	-22,21+(67,21-45)=0	22,21-(67,21-45)=0
89,42	-22,21+(89,42-45)= 22,21	22,21-(89,42-45)=- 22,21

Перенесем данные табл. 5 на рис. 1 и получим графическое представление о движении денежных средств по опционным стрэддлам.



Вывод

Короткий опционный стрэддл, который предполагает одновременную продажу call-опциона и put-опциона на один и тот же финансовый актив с единой ценой исполнения и единым периодом времени до истечения. Опционный стрэддл должен быть продан, если его потенциальный эмитент уверен, что будущая рыночная цена оговоренного финансового актива сформируется в пределах ожидаемого ценового минимума и максимума (Pj,min=20р.…Pj,max=70р.). Если потенциальный эмитент опционного стрэддла окажется прав, т.е. ожидания реализуются, то его эмитент получит ограниченную величину прибыли, что означает для потенциального держателя опционного стрэддла получение соответствующего ограниченного по величине убытка.

Длинный опционный стрэддл, который предполагает одновременную покупку call-опциона и put-опциона на один и тот же финансовый актив с единой ценой исполнения и единым периодом времени до истечения. Опционный стрэддл должен быть куплен, если его потенциальный держатель уверен, что будущая рыночная цена оговоренного финансового актива сформируется за вероятными (назовем их внутренними) пределами (Pj,exe=45р. ± PVj,str=22,21р.). Если потенциальный держатель опционного стрэддла окажется прав, т.е. ожидания реализуются, то его держатель может получить ограниченную величину прибыли, при условии, что будущая рыночная цена оговоренного финансового актива окажется меньше ожидаемого ценового минимума. Однако существует возможность для получения потенциально неограниченной прибыли, конечно, при условии, если будущая рыночная цена оговоренного финансового актива окажется больше ожидаемого ценового максимума. Для потенциального эмитента опционного стрэддла это означает получение соответствующего убытка.



II. Прикладные аспекты оценки эффективности и риска реальных инвестиций, проблемы сравнения и выбора инвестиционных проектов в условиях ограниченного бюджета финансовых ресурсов

Мини-ситуация 21

Совет директоров предприятия планирует осуществить один из двух взаимоисключающих инвестиционных проектов и поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся прогнозных данных о денежных потоках и средневзвешенной стоимости привлечения капитала (табл. 6):

1. Сравнить инвестиционные проекты на основе показателя внутренней нормы прибыли.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Обосновать рекомендации о выборе наиболее предпочтительного для осуществления инвестиционного проекта.

Таблица 6

Характеристики инвестиционных проектов f, w

Вариант	t	CIFf,t-COFf,t, тыс. р.	CIFw,t-COFw,t, тыс. р.
3	1	-500	-1000
	2	800	1520
	Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	0,35

Для вычисления внутренней нормы прибыли инвестиционных проектов следует воспользоваться формулой (16), но для их сравнения необходимо вычислить внутреннюю норму прибыли из разности денежных потоков, для чего применяется формула (15) и матрица (17):



(15)

(16)

(17)

Где IRRw-f - внутренняя норма прибыли из разности денежных потоков двух инвестиционных проектов.

Итак, с помощью формулы (16) вычислим внутреннюю норму прибыли каждого инвестиционного проекта и заносим полученные результаты в табл. 7:

- по инвестиционному проекту f;

- по инвестиционному проекту w.

Теперь воспользуемся формулой (15) и вычислим внутреннюю норму прибыли из разности денежных потоков, после чего заносим полученный результат в табл. 7:

Таблица 7

Сравнение инвестиционных проектов f, w

Показатель	Значение
Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	0,4
Внутренняя норма прибыли инвестиционного проекта f	0,6
Внутренняя норма прибыли инвестиционного проекта w	0,52
Внутренняя норма прибыли из разности денежных потоков	0,44

Вывод

Имеет место неравенство, как в 1-м случае матрицы (17), и, следовательно, более эффективным, предпочтительным будет инвестиционный проект w (с меньшим значением внутренней нормой прибыли).



III. Прикладные аспекты и проблемы прогнозирования основных финансовых показателей деятельности предприятия

Мини-ситуация 34

Руководитель акционерного общества поручает Вам, как финансовому директору, на основе имеющегося финансового отчета и выявленного отделом прогнозирования коэффициента динамики выручки от реализации продукции (табл. 8):

1. Составить прогноз баланса на конец следующего года на основе метода пропорциональной зависимости.

2. Определить потребность в дополнительных источниках финансирования.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Обосновать выбор дополнительных источников финансирования и объяснить последствия, если дополнительные источники не будут привлечены.

Таблица 8

Финансовый отчет акционерного общества, тыс. р.

№ п/п	Показатель	Вариант
		1	2	3	4
Отчет о прибылях и убытках
A	Выручка от реализации продукции	1400	2600	1600	2800
B	Затраты на производство и реализацию продукции	1100	2100	1200	2200
C	Финансовый результат
D	Расходы, относимые на финансовый результат	100	150	200	250
E	Налогооблагаемая прибыль
F	Ставка налога на прибыль	0,2
G	Сумма налога на прибыль
H	Чистая прибыль
I	Сумма дивидендных выплат	33	44	23	34
Баланс
J	Внеоборотные активы	3300	2700	1200	4600
K	Оборотные активы	700	300	800	1400
L	Итого актив
M	Уставный капитал	215	125	210	320
N	Резервный капитал	43	25	42	64
O	Нераспределенная прибыль прошлых лет	2965	1764	561	4120
P	Нераспределенная прибыль отчетного года
Q	Долгосрочные обязательства	300	450	500	650
R	Краткосрочные обязательства	350	400	550	600
S	Итого пассив
T	Коэффициент динамики выручки от реализации продукции	2,3	2,2	2,4	2,5

Таблица 9

Финансовый отчет акционерного общества, тыс. р.

№ п/п	Показатель	Формула	Результат
Отчет о прибылях и убытках
A	Выручка от реализации продукции		1600
B	Затраты на производство и реализацию продукции		1200
C	Финансовый результат	C=A-B	1600-1200=400
D	Расходы, относимые на финансовый результат		200
E	Налогооблагаемая прибыль	E=C-D	400-200=200
F	Ставка налога на прибыль	0,2
G	Сумма налога на прибыль	G=E·F	200·0,2=40
H	Чистая прибыль	H=E-G	200-40=160
I	Сумма дивидендных выплат		23
Баланс
J	Внеоборотные активы		1200
K	Оборотные активы		800
L	Итого актив	L=J+K	1200+800=2000
M	Уставный капитал		210
N	Резервный капитал		42
O	Нераспределенная прибыль прошлых лет		561
P	Нераспределенная прибыль отчетного года	P=H-I	160-23=137
Q	Долгосрочные обязательства		500
R	Краткосрочные обязательства		550
S	Итого пассив	S=M+N+O+ +P+Q+R	210+42+561+ +137+500+550= =2000
T	Коэффициент динамики выручки от реализации продукции		2,4

Для прогнозирования состояния баланса можно использовать метод пропорциональной зависимости финансовых показателей от коэффициента динамики выручки (табл. 10). Причем величина будущей выручки от реализации продукции не влияет на уставный и резервный капитал, а также на нераспределенную прибыль прошлых лет, т.к. эти показатели относятся к разным периодам времени.

Таблица 10

Прогнозируемый финансовый отчет акционерного общества, тыс. р.

№ п/п	Показатель	Формула	Результат
Отчет о прибылях и убытках
A'	Выручка от реализации продукции	A'=A·T	1600·2,4=3840
B'	Затраты на производство и реализацию продукции	B'=B·T	1200·2,4=2880
C'	Финансовый результат	C'=A'-B'	3840-2880=960
D'	Расходы, относимые на финансовый результат	D'=D·T	200·2,4=480
E'	Налогооблагаемая прибыль	E'=C'-D'	960-480=480
G'	Сумма налога на прибыль	G'=E'·F	480·0,2=96
H'	Чистая прибыль	H'=E'-G'	480-96=384
I'	Сумма дивидендных выплат	I'=I·T	23·2,4=55,2
Баланс
J'	Внеоборотные активы	J'=J·T	1200·2,4=2880
K'	Оборотные активы	K'=K·T	800·2,4=1920
L'	Итого актив	L'=K'+J'	2880+1920=4800
M'	Уставный капитал	M'=M	210
N'	Резервный капитал	N'=N	42
O'	Нераспределенная прибыль прошлых лет	O'=O+P	561+137=698
P'	Нераспределенная прибыль отчетного года	P'=H'-I'	384-55,2=328,8
Q'	Долгосрочные обязательства	Q'=Q·T	500·2,4=1200
R'	Краткосрочные обязательства	R'=R·T	550·2,4=1320
S'	Итого пассив	S'=M'+N'+O'+P'+Q'+R'	210+42+698+328,8+1200+1320=3798,8
U	Нехватка источников финансирования	U=L'-S'	4800-3798,8=1001,2

Вывод

Наиболее распространенным видом заемных средств являются банковские кредиты в денежной форме, однако существуют и другие источники средств и активов для ведения бизнеса.

Так, выделяют следующие источники заемных средств:

ь кредиты, предоставленные банками и другими финансовыми учреждениями;

ь средства, предоставленные поставщиками компании (коммерческие кредиты);

ь средства, предоставленные покупателями продукции (авансовые платежи);

ь средства от выпуска облигаций и других неакционных ценных бумаг.

Кроме денежной формы, займы могут поступать и в виде оборудования, имущества, товаров и сырья.

Так, можно выделить следующие формы заемных средств:

ь денежная форма в национальной или иностранной валюте; товарная форма в виде поставок с отсрочкой платежа;

ь лизинговая форма в виде предоставления в аренду оборудования;

ь иные формы в виде предоставления с отсрочкой платежа различных нематериальных активов.

Если требуется сохранить стабильным соотношение собственного и заемного капитала, то решением может быть выпуск акций.

В случае если дополнительные источники финансирования не будут привлечены, не удастся создать прогнозируемый объем активов, что приведет к невозможности получения прогнозируемого объема выручки от реализации.



Мини-ситуация 35

После доклада о прогнозном состоянии баланса (мини-ситуация 34) руководитель акционерного общества поручает Вам, как финансовому директору, на основе имеющегося финансового отчета (табл. 8):

1. Определить приемлемый коэффициент динамики выручки от реализации продукции.

2. Составить прогноз баланса на конец следующего года на основе метода пропорциональной зависимости.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Объяснить, на что указывает приемлемый коэффициент динамики выручки от реализации продукции и чего он позволяет добиться.

Таблица 11

Прогнозируемый финансовый отчет акционерного общества, тыс. р.

№ п/п	Показатель	Формула	Результат
V	Приемлемый коэффициент динамики выручки от реализации продукции
Отчет о прибылях и убытках
A'	Выручка от реализации продукции	A'=A·V	1600·1,1685=1869,62
B'	Затраты на производство и реализацию продукции	B'=B·V	1200·1,1685=1402,21
C'	Финансовый результат	C'=A'-B'	1869,619-1402,21=467,40
D'	Расходы, относимые на финансовый результат	D'=D·V	200·1,1685=233,70
E'	Налогооблагаемая прибыль	E'=C'-D'	467,40-233,70=233,70
G'	Сумма налога на прибыль	G'=E'·F	233,70·0,2=46,74
H'	Чистая прибыль	H'=E'-G'	233,70-46,74=186,96
I'	Сумма дивидендных выплат	I'=I·V	23·1,1685=26,87
Баланс
J'	Внеоборотные активы	J'=J·V	1200·1,1685=1402,21
K'	Оборотные активы	K'=K·V	800·1,1685=934,80
L'	Итого актив	L'=K'+J'	934,80+1402,21=2337,023
M'	Уставный капитал	M'=M	210
N'	Резервный капитал	N'=N	42
O'	Нераспределенная прибыль прошлых лет	O'=O+P	561+137=698
P'	Нераспределенная прибыль отчетного года	P'=H'-I'	186,96-26,87=160,08
Q'	Долгосрочные обязательства	Q'=Q·V	500·1,1685=584,25
R'	Краткосрочные обязательства	R'=R·V	550·1,1685=642,68
S'	Итого пассив	S'=M'+N'+O'+ +P'+Q'+R'	210+42+698+160,08+ +584,25+642,68= =2337,023

Вывод

Приемлемый коэффициент показывает, во сколько раз может измениться выручка от реализации без необходимости привлечения дополнительных источников финансирования. В результате можно добиться стабильного соотношения собственного и заемного капитала, как это было в предпрогнозном периоде.



IV. Специальные прикладные аспекты управления финансами

Мини-ситуация 38

Председатель кредитного комитета коммерческого банка поручает Вам, как руководителю аналитического отдела, на основе имеющихся статистических данных (табл. 12):

1. Определить значение функции многофакторного дискриминантного моделирования, которая дает качественную оценку возможности банкротства фирмы в течение ближайших двух лет.

2. Сделать выводы о возможности банкротства каждой фирмы в течение ближайших двух лет, а также обосновать предложения и условия предоставления кредита каждой фирме.

Таблица 12

Финансовые характеристики фирм

Фирма	Показатель	3-й вариант
Альфа	Отношение собственных оборотных средств к сумме активов	0,1
	Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов	0,2
	Отношение финансового результата к сумме активов	0,15
	Отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемного	2
	Отношение выручки от реализации к сумме активов	0,5806
Бета	Отношение собственных оборотных средств к сумме активов	0,1
	Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов	0,1
	Отношение финансового результата к сумме активов	0,05
	Отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемного	0,9
	Отношение выручки от реализации к сумме активов	0,4
Гама	Отношение собственных оборотных средств к сумме активов	0,1
	Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов	0,15
	Отношение финансового результата к сумме активов	0,1
	Отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемного	1,8
	Отношение выручки от реализации к сумме активов	0,6
Дельта	Отношение собственных оборотных средств к сумме активов	0,15
	Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов	0,1
	Отношение финансового результата к сумме активов	0,05
	Отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемного	1,5
	Отношение выручки от реализации к сумме активов	2

Для вычисления качественной оценки вероятности банкротства фирмы в течение ближайших двух лет следует воспользоваться функцией многофакторного дискриминантного моделирования (18):

(18)

Где Zcom - величина функции многофакторного дискриминантного моделирования для обследуемой компании;

X1 - отношение собственных оборотных средств к сумме активов;

X2 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

X3 - отношение финансового результата к сумме активов;

X4 - отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемного;

X5 - отношение выручки от реализации к сумме активов.

Итак, воспользуемся формулой (18) и определим, велика ли вероятность банкротства каждой фирмы в течение ближайших двух лет:

Вывод

1) Вероятность банкротства фирмы Альфа в течение ближайших двух лет равна 50%. Кредитование предприятия осуществляется банками в обычном порядке, т.е. при наличии соответствующих форм обеспечительских обязательств (гарантий, залога, поручительств, страхового полиса). Процентная ставка зависит от вида обеспечения.

2) Вероятность банкротства фирмы Бета в течение ближайших двух лет велика. Предоставление кредитов связано для банка с серьезным риском, и в большинстве случаев таким клиентам банки стараются кредитов не выдавать. Если же банк решается на выдачу кредита, то размер предоставляемой ссуды не должен превышать размера уставного его капитала. Процентная ставка устанавливается на высоком уровне.

3) Вероятность банкротства фирмы Дельта в течение ближайших двух лет мала. Коммерческие банки могут открывать кредитную линию, выдавать в разовом порядке банковские (без обеспечения) ссуды с установлением во всех случаях более низкой процентной ставки, чем для всех остальных заемщиков.

4) Вероятность банкротства фирмы Гама в течение ближайших двух лет неизвестна (зона неведения). Кредитование осуществляется банками в обычном порядке, т.е. при наличии соответствующих форм обеспечительских обязательств (гарантий, залога, поручительств, страхового полиса). Процентная ставка зависит от вида обеспечения.



Список литературы

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов/пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. 1120 с.

Лисовская И. А. Финансовый менеджмент М.: Российское бизнес-образование, Рид Групп, 2011. 352с.

Бахрамов Ю.М., Глухов В.В. Финансовый менеджмент СПб.: Питер, Учебник для вузов, 2011. 496с.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс в 2-х томах/пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2004. - Т.1. 497 с., Т.2. 669 с.

Бухгалтерский учет: Учебник, 2-е изд., испр. и доп./И.Е. Тишков, А.И. Балдинова, Т.Н. Дементей [и др.]; [под общ. ред. И.Е. Тишкова, А.И. Прищепы]. Мн.: Выш. шк., 1996. 687 с.

Лисица М.И. Требуемая доходность и структура капитала. Архангельск: Издат. центр Северн. гос. мед. ун-та, 2005. 184 с.

Гельман В.Я. Решение математических задач средствами Excel: Практикум. СПб.: Питер, 2003. 240 с.

Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования: учеб. пособие. СПб.: Изд-во Санкт-Петербург. гос. ун-та, 2003. 528 с.

Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений/пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. 432 с.

Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений/пер. с англ. под ред. А.Н. Шохина. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 247 с.

Шимон Беннинга Финансовое моделирование с использованием Excel = Financial Modeling. -- М.: «Вильямс», 2006. -- С. 592.

Размещено на Allbest.ru