Показатели доходности капитала (R1) рассчитываются из отношения чистого дохода (за вычетом всех расходов и после уплаты налогов) к средневзвешенной сумме капитала за период. Этот показатель оценивает долю дохода, направляемую на прирост собственного капитала. Если в прошлом году, доходность операций микрофинансирования обеспечила 24% прирост собственного капитала, то в текущем году возможности такого прироста оцениваются в 28%в годовом исчислении.

Данный показатель может рассчитываться с учетом поправок, непосредственно влияющих на абсолютные и относительные уровни доходности. Например, рекомендации CGAP вводят инфляционные поправки, уточняющие фактическую массу дохода, уменьшенную в связи с инфляционным обесценением средств. Показатель доходности, исчисленный с учетом 12% уровня инфляции в текущем и прошлом годах, скорректирован до 25% в годовом исчислении. Однако подобный учет инфляционного влияния не совсем оправдан.

Во-первых, инфляция влияет на доходы не сразу, а в течение всего периода, поэтому коэффициент, корректирующий инфляционное обесценение полученных в течение года доходов должен приниматься в расчет в половинном размере, от официального индекса инфляции.

Во вторых, и это более важно, масса очищенного дохода, приходящегося на капитал, должна показывать, насколько она способно восстановить инфляционные потери стоимости капитала. Масса дохода, отнесенная к инфляционным потерям стоимости капитала, показывает, что приходящийся на капитал очищенный доход перекрывает его инфляционное обесценение на 230%.

Другая линия корректировки показателя доходности капитала связана с введением в расчет доходов, грантов и средств международной технической помощи. С учетом этой составляющей, уточненный показатель доходности капитала оценивается в 31%, против 44% в прошлом году, когда кооператив получил больше грантов.

Для кооператива, где капитал, в конечном счете, подлежит распределению между пайщиками, показатель доходности целесообразно также рассчитывать и по отношению к средневзвешенной сумме паевого фонда. В этом случае он показывает вероятный уровень доходности на паи и оценочную ставку кооперативных выплат.

Показатель доходности активов, рассчитанный из отношения чистого дохода к среднегодовой сумме активов (R2), характеризует способность само воспроизводства и повышения стоимости активов за счет капитализации доходов. Способность же активов приносить доход характеризует показатель поступлений на активы (R2.1), определяемый из отношения массы поступлений к среднегодовой стоимости активов, либо к среднегодовому объему фонда финансовой взаимопомощи.

Показатель операционной самоокупаемости (R3), исчисляемый из отношения массы поступлений от осуществления программ финансовой взаимопомощи, к расходам, связанным с обслуживанием программы, определяет уровень превышения поступлений над расходами, как ресурс самостоятельного воспроизводства программы.

В данном случае, показатель операционной окупаемости рассчитан из регулярно осуществляемых расходов по обслуживанию привлеченных средств (главным образом, личных сбережений пайщиков) по ставкам, даже более высоким, чем ставки коммерческих привлечений. Доходы включены в расчет без учета грантов, направляемых на финансирование операционных расходов. В этом смысле, данный показатель идентичен показателю финансовой окупаемости, исчисляемого с учетом поправок на субсидированную стоимость оборотных фондов и операционных расходов.

Примечание. В расчет показателя операционной окупаемости включены расходы, произведенные за счет средств гранта, которые в целом не связаны текущим обслуживанием программы микрофинансирования, а с разработкой ее новых стратегических направлений. Поэтому, как вариант, показатели операционной и финансовой окупаемости могут рассчитываться без учета в составе операционных расходов, расходов, произведенных за счет средств гранта, либо с частичным учетом этих средств. В этом случае, значения показателей будут выше.

Маржа (R5), определяемая из отношения очищенного дохода к общей массе поступлений от осуществления операций финансовой взаимопомощи, показывает долю поступления (чистого дохода), оставшуюся в распоряжении Кооператива, после исполнения всех расходов.

2.2 Анализ по показателям, характеризующим соотношение активов и обязательств

За 9 месяцев произошло некоторое снижение доходности брутто-портфеля (с 4% до 37%) в годовом исчислении, что закономерно связано с увеличением среднегодовых объемов портфеля и уменьшением доходности кредитных продуктов. Эти тенденции прогнозируемы и контролируемы и не влияют на финансовую жизнеспособность кооператива. Ресурс совершенствования показателя доходности брутто портфеля выявляется из его сопоставления с показателем поступлений на активы (R2.1), фонд финансовой взаимопомощи (R2.2), нетто портфель займов.

То обстоятельство, что показатели доходности брутто и нетто портфелей сближены и отличаются на десятые доли процента, свидетельствует о незначительном уровне потерь в доходности, связанным с отвлечением средств на резервирование потерь по просроченным займам.

Отношение краткосрочных активов, ожидаемых к погашению в течение ближайшего года к обязательствам, с аналогичными сроками погашения (R7), увеличилось со 152% до 176%. Этот показатель может рассчитываться и из более детального распределения активов и пассивов по срокам погашения. По сути, данный коэффициент представляет вариацию показателей ликвидности, иллюстрирующих вариантные соотношения между активами и пассивами, сгруппированными по срокам погашения.

Разрыв в поступлениях (R8), оцененный из разницы между планируемыми и фактически полученными платежами по условиям пользования займами из фонда финансовой взаимопомощи, стабилизировался на уровне 5 млн. руб. Этот показатель нельзя впрямую связывать с уровнем фактических потерь, но доля неполученных поступлений в процентах от планируемых индицирует возможные угрозы потери ликвидности. По сравнению с прошлым годом, эта доля снизилась с 20% до 17%.

Коэффициент финансовых расходов (R9) определяется из отношения финансовых расходов к среднегодовой стоимости портфеля. В среднегодовом исчислении, этот коэффициент сохранился на уровне 23%. В сопоставлении с показателем доходности брутто портфеля (R6 - 31,18%), оценивается фактическая норма дохода от оборота портфеля микрозаймов после исполнения финансовых расходов. В данном случае, эта доля составляет 8,18%, а в прошлом году она оценивалась в 41%-27%=14%. Несмотря на снижение доли дохода от оборота портфеля микрозаймов, масса дохода от оборота позволяет обеспечить регулярные расходы и поддерживать политику резервирования средств в целях дальнейшего развития программ финансовой взаимопомощи.

Коэффициент стоимости средств (R10), рассчитываемый из отношения финансовых расходов с среднегодовой стоимости привлеченных средств, не изменился, по сравнению с прошлым годом и поддерживается на уровне 27%. Этот коэффициент поддерживается на меньшем уровне, чем доходность на брутто портфель займов. Кроме этого, превышение доходов над расходами обеспечивает меньшие, чем объем брутто портфеля, объемы платных привлечений.

2.3 Анализ по показателям, характеризующим качество портфеля

Коэффициент риска портфеля, определяемый из отношения просроченной дебиторской задолженности к брутто портфелю, незначительно повысился, по сравнению с прошлым годом, с 1,96% до 2,24%. Причем, в секторе предпринимательских займов, которые традиционно принято относить к разряду более рискованных, коэффициент риска снизился с 5,05% до 3,03%, а в потребительском секторе повысился с 0,23% до 1,45%. В определенной степени, это связано со стабилизацией и некоторым сокращением доли предпринимательским займов и динамичным приростом дебиторской задолженности по потребительским займам.

Коэффициенты списания (R12) оцениваются из отношения фактических потерь от списания (разницы между списанием и объемами погашения по ранее списанным займам) к среднегодовой сумме портфеля, либо к сумме выданных займов. Оценка коэффициента списания из отношения к сумме выданных займов позволяет избежать искаженных оценок по кредитным продуктам, характеризующимся высокой цикличностью.

В целом, активный возврат ранее списанных займов, отразился на снижении коэффициента списания с 2,63% до 0,03% по средневзвешенной сумме портфеля (дебиторской задолженности) и с 0,8% до 0,01% - по сумме выданных займов. Снижение коэффициента списание отмечается как в предпринимательском, так и в потребительском секторах портфеля. Преодоление потерь от списания более эффективно осуществляется в предпринимательском секторе, где возврат ранее списанных займов превысил объемы списания.

Коэффициенты достаточности резерва для покрытия риска (R13) определяемый из отношения суммы резерва к просроченной задолженности (портфелю в риске), показывает, насколько сформированные резервы обеспечивают риск невозврата просроченной задолженности. Из сопоставления этих коэффициентов, видно, что в секторе потребительских займов больше возраст просрочек, следовательно и выше и доля резерва в просроченной задолженности. Но в целом, просрочки и резервирование потребительских займов мало влияют на коэффициент достаточности резерва, измеренный в целом по портфелю, что свидетельствует о сравнительно меньших уровнях риска и показателях резервирования потребительского портфеля.

2.4 Анализ по показателям продуктивности

Показатели продуктивности кредитных менеджеров и персонала (R14) характеризуют уровень загрузки сотрудников по активным займам, заемщикам. Возможна также и оценка этого показателя по общему количеству активных клиентов (и договоров) включая пайщиков-сберегателей.

По сравнению с прошлым годом, несколько упала производительность кредитных офицеров по количеству активных заемщиков, что связано с открытием нового офиса в Смоленске и увеличением численности операционного персонала. При этом, показатель продуктивности, исчисленный по количеству выданных займов, повысился с 51 до 56.

Аналогичные соотношения характеризуют показатели продуктивности персонала кооператива, что более адекватно, поскольку в процесс организации и обслуживания программы микрофинансирования в равной степени вовлечены все сотрудники.

По сравнению с прошлым годом, средняя сумма займам (R16), измеренная в целом по портфелю незначительно снизилась (с 47,8 до 46 тыс. руб.). В основном, снижение средней суммы займов (с 48,7 до 43,2 тыс. руб.) приходится на предпринимательский сектор. Но это не означает сокращение уровня финансовых потребностей пайщиков-предпринимателей. Снижение средней суммы займа связано с ограничениями кредитной политики, принятыми в отношении долгосрочных (и капиталоемких) предпринимательских займов. Аналогично, повышение средней суммы займа в потребительском секторе (с 45,4 до 52,3 тыс. руб.), вызвано серией ипотечных займов на приобретение жилья, но не связано с резким увеличением суммы займов по другим программам потребительского кредитования.

Тенденции, прослеженные по показателям средней суммы займа, характерны и для средней суммы дебиторской задолженности (R17). В целом, доля дебиторской задолженности, приходящаяся на 1 активный заем повысилась незначительно (с 36,2 до 37,1 тыс. руб.). При этом наблюдается резкое снижение удельной задолженности по предпринимательским займам (с 47 до 34,7 тыс. руб.) и существенное повышение средней суммы дебиторской задолженности по потребительским займам (с 29,5 до 38,6 тыс. руб.).

Среднюю сумму дебиторской задолженности полезно сопоставлять со средней суммой сберегательного договора (R17.A), За счет увеличения количества пайщиков-сберегателей, при увеличении суммы добровольных сбережений, средняя сумма сберегательного договора снизилась со 178 до 151, тыс. руб. В свою очередь, это привело к понижению отношения средней суммы сбережений к средней сумме дебиторской задолженности с 4,9 до 4,08.

Индекс операционных расходов (R18) составил за отчетный период 8 коп. на рубль обслуживаемой дебиторской задолженности, или 11 коп., приведено к годовому исчислению. Это соответствует показателю прошлого года (12 коп. на рубль дебиторской задолженности).

Уровень операционных расходов, приходящихся на одного заемщика, (R 19) определяемый из отношения массы расходов к среднему количеству активных пайщиков, составил, за 9 месяцев 2005 года, 3,9 тыс. руб. По итогам прошлого года обслуживание 1 активного пайщика обходилось, в среднем, в 5,3 тыс. руб. Показатель текущего года, приведенный к годовому уровню, близок к показателю прошлого года, что свидетельствует о некоторой стабилизации уровня операционных расходов.

Уровни операционных расходов (R18,R19) могут быть также соотнесены с количеством и суммой выданных займов. В таком варианте расчета, стоимость каждого выданного займам составила 1,8 тыс. руб., а себестоимость каждого размещенного в займы рубля - 4 коп. Эти показатели также сохранились на уровне прошлого года.

2.3 Анализ по пруденциальным коэффицентам