Совершенствование инвестиционной деятельности полиграфического предприятия по повышению качества печатной продукции и ее экономическая оценка

Общая величина запасов и затрат равна сумме строк 210 и 220 актива баланса.

ЗЗ = стр.210 + стр.220 (2.3)

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

1. Наличие собственных оборотных средств:

СОС = капитал и резервы - внеоборотные активы = стр.490 - стр.190 (2.4)

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал:

СД = СОС + долгосрочные пассивы = (стр. 490 - стр.190) + стр.590 (2.5)

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат:

ОИ = СД + Краткосрочные кредиты и займы = (стр.490 -стр.190 +

+стр.590) + стр.610 (2.6)

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

+(-) Ф^С = СОС -ЗЗ; или +(-)Ф^С = стр.490 - стр.190 - (стр.210 + стр.220) (2.7)

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

+(-) Ф^Т = СД - ЗЗ; или +(-) Ф^Т = стр.490- стр.190 + стр.590 -

(стр.210 + стр.220) (2.8.)

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

+(-) Ф^О = ОИ - ЗЗ; или +(-) Ф^О = стр.490 - стр.190 + стр.590 +

+ стр.610 - (стр.210 + стр.220) (2.9)

Результаты всех вычислений отражены в таблице 2.13.

Таблица 2.13

Классификация типа финансового состояния ООО «Пронто-Калининград» (в тыс. руб.)

Показатель	Годы
	2006	2007	2008
Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)	18574	30190	32370
Наличие собственных оборотных средств (СОС)	7888	16975	17894
Собственные и долгосрочные заемные источники (СД)	7888	16975	17894
Общая величина основных источников (ОИ)	7888	16975	17894
+(-) ФС = СОС - ЗЗ	-10686	-13215	-14476
+(-) ФТ = СД - ЗЗ	-10686	-13215	-14476
+(-) ФО = ОИ - ЗЗ	-10686	-13215	-14476
Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации S = [S(ФС),S(ФТ),S(ФО)]	(0;0;0)	(0;0;0)	(0;0;0)

С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

1, если Ф>0

S (Ф) =

О, если Ф<0

Возможно выделение 4-х типов финансовых ситуаций:

1. Абсолютная независимость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям: +(-)Ф^С>=0; +(-)Ф^Т>=0; +(-)Ф^О>=0; то есть трехкомпонентный показатель типа ситуации S = {1;1;1}.

2. Нормальная независимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность: +(-)Ф^С<0; +(-)Ф^Т>=0; +(-)Ф^О>=0; то есть S = {0;1;1}.

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов: +(-)Ф^С<0; +(-)Ф^Т<0; +(-)Ф^О>=0; то есть S = {0;0;1}.

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности: +(-)Ф^С<0; +(-)Ф^Т<0; +(-)Ф^О<0; то есть S = {0;0;0}.

Определим тип финансовой ситуации ООО «Пронто-Калининград». Как показывают данные таблицы 2.13 предприятие находится в кризисной финансовой ситуации и соответствует ее 4-му типу, описанному выше. Финансовая устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения запасов и затрат.

Кроме абсолютных показателей финансовой устойчивости при анализе финансового состояния вычисляют еще и относительные. На практике применяют различные методики анализа финансовой устойчивости. В каждой методике присутствует свой набор относительных показателей финансовой устойчивости. Мы приведем самые основные относительные показатели финансовой устойчивости (табл. 2.14.). Их можно разделить на две группы: определяющие состояние оборотных средств и определяющие состояние основных средств.

Таблица 2.14

Нормативные значения показателей финансовой устойчивости

Наименование показателя	Способ расчета	Нормальное ограничение
1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	U1 = (стр.490 - стр.190)/ стр.290	нижняя граница 0,1 опт. U1>=0,5
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами	U2 = (стр.490 - стр.190)/ стр.210	U2 = 0,6-0,8
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	U3 = (стр.590 + стр.690)/ стр.490	не выше 1,5
4. Коэффициент автономии	U4 = стр.490/стр.700	U4>= 0,4-0,6
5. Коэффициент финансирования (долгосрочного привлечения заемных средств)	U5 = стр.490/ (стр.590 + стр.690)	U5>=0,7 Оптимально U5 ~ 1,5

Приведем пояснения к показателям. Коэффициент обеспеченности собственными источниками (U1) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами (U2) показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами и не нуждаются в привлечении заемных. Коэффициенты U1, U2 характеризуют состояние оборотных средств.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (U3) указывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Коэффициент автономии (U4) показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Коэффициент финансирования (U5) показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая - за счет заемных средств. Коэффициенты U3, U4, U5 определяют состояние основных средств.

Исходя из данных баланса в анализируемой организации коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, имеют следующие значения, представленные в таблице 2.15.

Таблица 2.15

Динамика изменения коэффициентов финансовой устойчивости ООО «Пронто-Калининград» (в долях единицы)

Показатели	Годы
	2006	2007	2008
1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U1)	0,37	0,50	0,48
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средства (U2)	0,42	0,56	0,55
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (U3)	1,5	0,99	0,99
4. Коэффициент автономии (U4)	0,40	0,51	0,50
5. Коэффициент финансирования (U5)	0,65	1,06	1,0

Более наглядно изучаемые показатели представлены на рисунке 2.9. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (U3) соответствует рекомендуемым показателям. Это говорит о том, что организация не превысила объем заемных средств в сравнении с объемом вложенных в активы собственных средств. Однако коэффициент U3 дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Его необходимо рассматривать в увязке с коэффициентами обеспеченности собственными средствами (U1 и U2).

Рис. 2.9 Динамика коэффициентов финансовой устойчивости ООО «Пронто-Калининград» в 2006 - 2008 гг.

Анализ динамики коэффициентов финансовой устойчивости показал, что коэффициент обеспеченности собственными источниками (U1) соответствует нормативным показателям и близок к оптимальным значениям, однако в отчетном 2008 г. он несколько снизился. Это означает достаточный уровень финансирования оборотных активов за счет собственных средств.

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами (U2) не соответствует показателям на протяжении всего исследуемого периода. Это означает, что предприятие не располагает достаточными собственными средствами, чтобы покрыть материальные запасы и нуждается в привлечении заемных. Коэффициент (U4) автономии находится в границах нормы, то есть удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования составляет 40 -50%.

Коэффициент финансирования (U5) находится в рекомендуемых значениях и показывает, что предприятие большую часть деятельности финансирует за счет собственных средств.

Для всестороннего исследования финансового состояния предприятия определим коэффициенты финансовых результатов деятельности. Анализ коэффициентов финансовых результатов деятельности состоит из расчета и анализа коэффициентов финансовых результатов рентабельности и деловой активности (оборачиваемости). Они рассчитываются и анализируются для исследования изменений результатов деятельности компании, используются для изучения динамики деятельности за несколько периодов и для сравнения родственных предприятий.

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях, отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.

Ниже приведены наиболее часто используемые коэффициенты рентабельности.

1) Коэффициент рентабельности продаж (Крп):

Крп = ПР/В, (2.10)

где ПР - прибыль от продаж;

В - выручка-нетто от продаж.

2) Коэффициент рентабельности всего капитала (Крк):

Крк = ПР/ИБ, (2.11)

где ИБ - итог баланса;

ПР - прибыль от продаж.

3) Коэффициент рентабельности внеоборотных активов (Крв):

Крв = ПР/ВОА, (2.12)

где ВОА - внеоборотные активы;

ПР - прибыль от продаж.

4) Коэффициент рентабельности собственного капитала (Крс):

Крс = ПР/КиР, (2.13)

где КиР - капиталы и резервы;

ПР - прибыль от продаж.

Результаты расчетов коэффициентов рентабельности предприятия приведены в таблице 2.15.

Таблица 2.16

Динамика изменения коэффициентов рентабельности ООО «Пронто-Калининград» (в долях единицы)

Показатели	Годы
	2006	2007	2008
1. Коэффициент рентабельности продаж (Крп)	0,27	0,27	0,26
2. Коэффициент рентабельности всего капитала (Крк)	0,37	0,51	0,51
3. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов (Крв)	8,41	16,65	16,53
4. Коэффициент рентабельности собственного капитала (Крс)	0,92	0,99	1,01

Как видно из представленных данных коэффициент рентабельности продаж показывает то, что на рубль реализованной продукции приходится в исследуемом периоде приходится 0,27-0,26 рубля прибыли. Если этот показатель рассматривать в динамике, то необходимо отметить, что в отчетном 2008 г. он незначительно снизился. Однако в целом положительная стабильная динамика этого показателя говорит о том, что на протяжении всего периода продукция пользуется спросом и он не падает.

Из вычислений видно, что эффективность использования всего имущества (Крк) достаточно высокая на протяжении всего анализируемого периода и наблюдается возрастающая динамика.

Коэффициент рентабельности внеоборотных активов отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов. Очевидна положительная динамика этого показателя, хотя в отчетном году показатель снизился на 0,12 единицы.

Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика коэффициента показывает, что коэффициент с 2006 г. по 2008 г. вырос (с 0,92 руб. до 1,01 руб.). Каждая единица, вложенная собственником, только в отчетном году окупилась и заработала на конец 2008 г. 1,01 рубль чистой прибыли.

Представим коэффициенты деловой активности. Ниже приведены наиболее часто используемые.

1) Коэффициент общей оборачиваемости капитала (Коок):

Коок = В/ИБ (2.14)

где ИБ - итог баланса;

В - выручка-нетто от продаж.

2) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кодз):

Кодз = В/ДЗ <1, (2.15)

где ДЗ<1 - дебиторская задолженность менее одного года;

В - выручка-нетто от продаж.

3) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Кокз):

Кокз = В/КЗ, (2.16)

где КЗ - кредиторская задолженность;

В - выручка-нетто от продаж.

4) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Коск):

Коск = В/КиР (2.17)

где КиР- капитал и резерв;

В - выручка-нетто от продаж.

Результаты расчетов коэффициентов деловой активности предприятия приведены в таблице 2.17.

Таблица 2.17

Динамика изменения коэффициентов деловой активности ООО «Пронто-Калининград» (в долях единицы)

Показатели	Годы
	2006	2007	2008
1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала (Коок)	1,37	1,90	1,95
2. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кодз)	16,63	24,04	21,44
3. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Кокз)	2,28	3,94	3,91
4. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Коск)	3,46	3,69	3,89

Коэффициент общей оборачиваемости капитала в нашем случае показывает, что скорость оборота всего капитала организации ООО «Пронто-Калининград» на протяжении всего анализируемого периода повышалась с 1,37 в 2006 г. до 1,95 в 2008 г., что означает повышение темпов кругооборота средств (рисунок 2.10).

Рис. 2.10 Динамика коэффициентов деловой активности ООО «Пронто-Калининград» в 2006 - 2008 гг.

По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращались в денежные средства в течение отчетного периода. Очевидно, что в анализируемом нами периоде этот коэффициент повысился (с 16,63 до 21,44), что говорит об увеличении коммерческого кредита предоставляемого предприятием.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности указывает на увеличение коммерческого кредита, предоставляемого организации, с 2,28 до 3,91, что означает рост покупок в кредит, то есть закуп товара с отсрочкой платежа.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает достаточность продаж; с финансовой - скорость оборота вложенного капитала. Как видно в ООО «Пронто-Калининград» динамика данного показателя положительна, но не так интенсивна, что указывает на поиск возможности повышения активности продаж.

В итоге проведенных расчетов можно сделать вывод, что компания находится в неустойчивом финансовом положении из-за снижения платежеспособности, увеличения доли покрытия материальных запасов заемным капиталом, увеличения дебиторской задолженности.

Однако указанные отрицательные показатели деятельности предприятия, учитывая ее «молодой возраст» (учреждена в 2004 г.), можно характеризовать как болезни роста. В целом показатели рентабельности и деловой активности свидетельствуют о положительной динамике и увеличении темпов развития компании. Однако предприятию необходимо искать пути к улучшению финансового климата за счет увеличения объема и рентабельности продаж. Приоритетными среди программ развития должны быть программы, инвестирование в которые обеспечило бы улучшение данных показателей.

2.4 Анализ внешней и внутренней среды предприятия

С целью более глубокого изучения внутренней среды, сильных и слабых сторон предприятия, а также возможностей и угроз, которые существуют для него во внешней среде, проведем SWOT-анализ конкурентоспособности ООО «Пронто-Калининград». Результаты анализа изложены в таблице 2.17. в виде специальной структурирующей весь материал матрицы. Основной задачей анализа является выявление направлений работы по повышению эффективности организации, используя свои сильные стороны во внутренней среде в сочетании с внешними возможностями и минимизируя влияние слабых сторон и внешних угроз.

На основании проведенного анализа можно отметить, что помимо уже указанных выше сильных сторон ООО «Пронто-Калининград» были выявлены такие стороны, как наличие сервисного обслуживания, возможность предоставления клиентам комплексного проектного решения в виде индивидуального подбора техники и различных дизайнерских решений для торгового, кухонного оборудования, мебели. У предприятия, благодаря большому выбору поставщиков оборудования и техники есть возможность регулярно обновлять модельные ряды своих товаров.

Среди слабых сторон внутренней среды предприятия, не указанных ранее, необходимо отметить отсутствие сбытовой сети розничной и оптовой торговли в других городах Калининградской области, а также низкую эффективность рекламных компаний предприятия, что значительно снижает возможность повышения уровня продаж.

Необходимо отметить выявленные в ходе анализа возможности, существующие у предприятия. На наш взгляд, общей благоприятной для предприятия тенденцией является повышение уровня жизни населения в последние годы и, как следствие, повышение спроса на товары, улучшающие качество жизни. Эта тенденция во внешней среде предприятия дает возможность поддерживать достаточный уровень продаж.

Таблица 2.18

SWOT- анализ конкурентоспособности ООО «Пронто-Калининград»

Внутренняя среда	"S"- Сильные стороны	"W"- Слабые стороны
	1. Большой ассортимент товара. 2. Высокое качество товара. 3. Предоставление комплексного проектного решения заказа (дизайнерские услуги, подбор техники и т.п.). 4. Возможность регулярного обновления модельного ряда товаров. 5. Высокий уровень обслуживания.	1. Высокие цены на товары. 2. Удаленное месторасположение от центра города. 3. Низкая эффективность рекламных компаний. 4. Отсутствие сбытовой сети розничной и оптовой торговли в других городах Калининградской области. 5. Высокая текучесть кадров.
Внешняя среда	"О" - Возможности	"Т" - Угрозы
	1. Повышение спроса на товары, улучшающие качество жизни. 2. Развитие индустрии питания, туризма и отдыха, повышающей спрос. 3. Муниципальные проекты и заказы. 4. Отсутствие на рынке товаров-заменителей.	1. Работа на рынке крупных конкурентов - операторов розничной торговли с более низкими ценами на товар. 2. Высокие таможенные сборы и пошлины.

Среди угроз, существующих для предприятия во внешней среде, необходимо назвать работу на рынке крупных конкурентов - операторов розничной торговли с более низкими ценами на товар. Эта угроза может нанести серьезный ущерб предприятию в виде падения спроса на товар ООО «Пронто-Калининград» и сужения занимаемой доли рынка из-за более высоких цен, чем у конкурентов. Поэтому предприятию рекомендуется пересмотреть ценовую политику в целом, изыскать возможность снижения издержек, влияющих на ценообразование, а также установить партнерские отношения с поставщиками, предлагающими товары хорошего качества по приемлемой закупочной цене.

Среди факторов внешней среды, влияющих на повышение цен на товары, важно отметить высокие таможенные сборы и пошлины на товар, ввозимые из-за рубежа. Некоторые поставщики ООО «Пронто-Калининград» находятся в странах Балтии и Польши. В случае дальнейшего повышения таможенных тарифов на ввозимые из-за рубежа товары, предприятию будет необходимо переориентироваться на отечественные аналоги предлагаемого товара или товары из ближнего зарубежья.

В результате можно сделать вывод, что на данный момент предприятие в полной мере использует свои сильные стороны и возможности. Однако для дальнейшего успешного развития предприятию необходимо преодолеть некоторые негативные факторы внутренней среды и минимизировать влияние внешних факторов. В связи с этим, предприятию рекомендуется расширить свою сбытовую сеть розничной и оптовой торговли за счет открытия торговых пунктов в других городах Калининградской области. Это поможет ООО «Пронто-Калининград» не только удержать, но и расширить свою долю рынка, повысить уровень продаж и доходность предприятия.

3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПОЛИГРАФИЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «ПРОНТО-КАЛИНИНГРАД» И ЕЕ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА

3.1 Обоснование путей и выбор путей совершенствования инвестиционной деятельности предприятия

В настоящее время в полиграфической отрасли прослеживается тенденция роста спроса на отдельные виды услуг. В частности, на услуги по производству в короткие сроки средне- и малотиражных полноцветных изданий высокого качества.

В данный момент производством полноцветной печатной продукции занимаются либо бывшие государственные типографии, либо вновь образованные предприятия. Первые располагают всем необходимым для полноцветной печати оборудованием, однако это оборудование ориентировано на производство больших тиражей, что существенно увеличивает стоимость изготовления мало- и среднетиражных изданий.

В то же время новые предприятия, предназначенные для выполнения малотиражных заказов, не располагают достаточными средствами для закупки качественного оборудования. Существующие во вновь созданных предприятиях одно- или двухкрасочные офсетные печатные машины не обеспечивают высокого качества и высокой скорости печати.

Анализ производственно-хозяйственной деятельности ООО «Пронто-Калининград» показал, что предприятие не обладает достаточной финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Названные отрицательные тенденции в его развитии необходимо преодолеть, не снижая темпов развития и не вводя режим экономии на предприятии. Таким образом, основной целью является улучшение «финансового климата» предприятия. Для достижения поставленной цели необходимо разработать пути увеличения объемов продаж товара предприятия, которое бы обеспечило повышение доходности и платежеспособности предприятия.

Для решения стоящих перед предприятием задач предлагается инвестиционная программа его развития, состоящая из описания предлагаемых мероприятий, их финансового обоснования и экономической оценки их эффективности.

При выборе объектов инвестиционной программы для развития предприятия были учтены результаты проведенного swot- анализа, где указывалось, что одной из слабых сторон ООО «Пронто-Калининград» является удаленность места расположения предприятия от центра города, что существенно снижает его привлекательность для покупателей, живущих в г. Калининграде. Для жителей калининградской области значительно затруднена возможность совершать покупки на изучаемом предприятии, так как в районных центрах нет представительств ООО «Пронто-Калининград». Это неоправданно ограничивает рынок сбыта товаров данного предприятия только пределами областного центра и пригородов. Для дальнейшего развития предприятия и повышения его финансовой устойчивости необходимо развивать сбытовую сеть предприятия за счет открытия новых магазинов в районных центрах калининградской области. Таким образом, суть предлагаемой инвестиционной программы развития состоит в том, чтобы обеспечить высококачественное изготовление полноцветной печатной продукции средних и малых тиражей в короткие сроки, ООО «Пронто-Калининград» необходимо приобретение офсетной пятикрасочной печатной машины формата А2, а также высококачественной бумаги и вспомогательных материалов. По оценке специалистов ООО «Пронто-Калининград» оптимальным по соотношению цены и качества оборудованием является печатная машина “Сольна Плюс” производства фирмы Solna Offset (Швеция).

Эксплуатация печатной машины “Сольна Плюс” позволит ООО «Пронто-Калининград» производить до 440 тысяч оттисков полноцветной печатной продукции в месяц при односменной загрузке.

Общая сумма инвестиционных затрат проекта, включающая затраты на приобретение оборудования и формирование оборотного капитала, составляет 28 тыс. долл. Из них 25 тыс. долл. - затраты на приобретение оборудования.

Приобретение пятикрасочной офсетной печатной машины “Сольна Плюс” и дополнительного оборудования предполагает получение рублевого кредита в размере эквивалента 30 тысяч. долларов США на срок 1,5 года стоимостью 19% годовых. Предполагаемая схема погашения кредита - выплата долга равными долями в течение десяти месяцев (начало погашения - девятый месяц с момента предоставления кредита) при ежемесячной уплате процентов. Кредит полностью покрывают потребность проекта в финансировании, обеспечивая положительный остаток свободных денежных средств на протяжении всего горизонта исследования.

Срок окупаемости инвестиционных затрат составляет 1,2 года с начала реализации проекта. Годовой объем чистой прибыли оценивается на уровне 19 тыс. долл. Средняя прибыльность текущей деятельности по проекту составляет 20%.

При заложенном в расчетах уровне доходов и затрат проект является эффективным, финансово состоятельным со средним уровнем рисков.

Целью проекта является усиление позиции ООО «Пронто-Калининград» на внутреннем рынке полиграфической продукции и увеличение продаж за счет:

выпуска полноцветной офсетной продукции;

расширения спектра оказываемых печатных услуг;

улучшения сервисного обслуживания заказчиков (выполнение заказов в более сжатые по сравнению с конкурентами сроки).

Для решения указанных выше задач ООО «Пронто-Калининград» планирует приобретение листовой пятикрасочной офсетной печатной машины “Сольна Плюс” (с дополнительным оборудованием), а также бумаги, краски, смывочных материалов, офсетных печатных пластин и прочих вспомогательных материалов и механизмов для офсетной печати.

Офсетная печатная машина “Сольна Плюс” имеет формат А2 (формат страницы ежедневной газеты), что позволит производить продукцию как формата А2, так и всех остальных - А3 и А4.

На приобретенном оборудовании планируется производить следующие виды продукции:

двухцветные и трехцветные брошюры формата А4;

полноцветные рекламные листовки формата А4;

полноцветные рекламные проспекты и буклеты формата А3 и А2;

рекламные плакаты любого формата;

цветные этикетки, наклейки и упаковки любого формата;

среднетиражные газетные и журнальные издания формата А2 и А3.

Несмотря на то, что в целом конкуренция в сфере оказания полиграфических услуг является довольно высокой, ООО «Пронто-Калининград» планирует привлечь до 30% рынка полноцветной печатной продукции.

3.2 Экономическое обоснование инвестиционной программы развития предприятия

Планируемое ООО «Пронто-Калининград» производство полноцветной печатной продукции ориентировано, прежде всего, на потребителей, испытывающих потребность в небольших тиражах печатной продукции ограниченного по продолжительности спроса. Это, прежде всего, рекламная и представительская продукция, продукция для упаковки и этикетки, а также малотиражные издания - брошюры, проспекты, буклеты.

Потенциальных потребителей продукции ООО «Пронто-Калининград» можно условно разделить на четыре группы:

потребители рекламной продукции;

производители товара, нуждающегося в упаковке и изготовлении этикеток;

компании, выполняющие подготовку журналов, проспектов, брошюр;

политические партии и движения.

К группе, характеризуемой как потребители рекламной продукции, относятся:

рекламные агентства и фирмы;

издательства;

компании, самостоятельно проводящие рекламные кампании с использованием малотиражной печатной продукции;

компании-организаторы выставок, конференций и других массовых мероприятий.

Потребители этой группы обычно нуждаются в малых тиражах продукции, но являются постоянными заказчиками, так как рекламной продукции постоянно требуется обновление. Для производства рекламной продукции важными конкурентными факторами являются качество продукции и скорость ее изготовления. Кроме того, для рекламных фирм важна гибкость производителя печатной продукции и возможность изготовления у одного производителя разных видов продукции одновременно.

К группе производителей товара, нуждающихся в упаковке и изготовлении этикеток, относятся промышленные предприятия или вновь образованные производственные компании. Потребители этой группы, в основном, являются заказчиками средних по объему тиражей. Спрос в этой группе потребителей в большей степени поддается прогнозированию, так как потребление печатной продукции тесно связано с объемом производства.

К третьей группе можно отнести потребителей многостраничной продукции - это компании, подготавливающие брошюры, журналы, проспекты. В этой группе - наибольшее количество потребителей сложных услуг по предпечатной и послепечатной обработке продукции.

Политические партии и движения, нуждающиеся в печатной продукции в период избирательных кампаний, также могут быть рассмотрены в числе потенциальных заказчиков. Данная группа отличается хорошо прогнозируемым, хотя и нерегулярным спросом, а также потребностью в производстве больших тиражей продукции.

Таким образом, структура потребителей услуг ООО «Пронто-Калининград» позволяет обеспечить равномерную загрузку мощности полноцветной печатной машины и остальных производственных мощностей ООО «Пронто-Калининград». Кроме того, наличие большого количества потребителей с прогнозируемыми объемами спроса позволяет ООО «Пронто-Калининград» составлять достоверные финансовые планы.

Спрос на полиграфические услуги не подвержен каким-либо специфическим сезонным колебаниям. Наблюдается лишь характерное для общей экономической ситуации снижение спроса на 15-20% в июле-августе.

В настоящее время у ООО «Пронто-Калининград» сложился устойчивый круг потребителей услуг ризографа, структура которых соответствует структуре потенциального спроса на полноцветную печатную продукцию. Есть основания утверждать, что существующие потребители также будут являться потребителями полноцветной печатной продукции, изготавливаемой на печатной машине “Сольна Плюс”.

Данные проведенного сотрудниками ООО «Пронто-Калининград» опроса показал, что примерно 25% потребителей услуг ризографа данной организации испытывают необходимость в продукции полноцветной качественной печати.

Постоянные заказчики составляют до 50% от общего объема сбыта ООО «Пронто-Калининград». Большинство постоянных заказчиков ООО «Пронто-Калининград» расположены в Калининграде.

Поскольку у ООО «Пронто-Калининград» уже сформирован круг постоянных потребителей полиграфической продукции, предполагается, что первоначально распространение новой продукции будет осуществляться преимущественно через этот канал сбыта.

Несмотря на то, что в настоящее время ООО «Пронто-Калининград» осуществляет только услуги по высокой печати, имеется ряд заключенных контрактов на изготовление полноцветной печатной продукции. В частности:

достигнута договоренность с НПФ “РОСС” об изготовление партии полноцветной рекламной продукции общим объемом 100 000 оттисков;

подписан контракт о печатании журнала “Королевские Ворота” и «Шопинг» тиражом 5000 экземпляров, что составляет 50 000 оттисков;

достигнуто предварительное соглашение с учебным центром “Банковские технологии” о размещении заказа на печать брошюр объемом 50 000 - 70 000 оттисков;

существует предварительная договоренность с Калининградским ликеро-водочным заводом об изготовлении цветных этикеток.

Оплата услуг ООО «Пронто-Калининград» производится потребителями в виде предоплаты в размере 50% с выплатой оставшейся суммы по факту выполнения заказа. ООО «Пронто-Калининград» намерено проводить гибкую политику ценообразования, в том числе и в части установления форм оплаты услуг, что позволит учесть интересы любого потребителя.

Себестоимость продукции в процессе осуществления инвестиционного проекта определена исходя из расценок, установленных поставщиками бумаги и материалов для печати на момент проведения предварительных переговоров с ООО «Пронто-Калининград». При расчете себестоимости продукции были учтены следующие обстоятельства:

Изготовление печатной продукции предполагается осуществлять с использованием бумаги двух типов - высшего и среднего качества. При этом исходя из анализа опыта работы ООО «Пронто-Калининград» в области печати, доли заказов, выполняемых на каждом из типов бумаги приблизительно равны. На основании расценок, установленных концерном "СканРоссия", затраты на приобретение бумаги высшего и среднего качества составляют соответственно 2280 и 1680 долларов за тонну, включая НДС или 1900 и 1400 долларов за тонну без НДС.

Численность производственного персонала, непосредственно занятого в осуществлении проекта составляет 6 человек; численность дополнительно привлекаемых агентов - 1 человек. Указанные 7 человек планируется привлечь дополнительно.

Размер среднемесячной заработной платы одного работника планируется в размере 400 долл.

Интегральная ставка отчислений на социальное страхование - 35,6%.

Срок службы принимаемых в эксплуатацию постоянных активов определен в соответствии с действующими в РФ нормативами амортизационных отчислений на соответствующие виды оборудования (см. п “Финансовый план проекта”) и составляют в среднем 9 лет.

Дополнительные затраты на ремонт и содержание приобретаемого оборудования учтены в составе прочих затрат.

Прочие затраты, включающие расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, на рекламу и сбытовые расходы, определена в сумме 1000 долл. в месяц.

Планируемый кредит на финансирование проекта относится к категории кредитов на инвестиционные цели. В связи с этим проценты по указанному источнику финансирования не уменьшают налогооблагаемую прибыль.

Стоимость основных элементов затрат (материалы, бумага, заработная плата) устанавливается поставщиками в долларовом эквиваленте.

Расчет себестоимости и текущих затрат по проекту осуществлен в таблицах 3.1, 3.2, 3.3.

Таблица 3.1

Стоимость сырья и материалов, необходимых для печати одного оттиска формата А2

Наименование	Единица измерения	Норма расхода на один оттиск	Величина затрат на один оттиск, долл.
Пленка фотографическая	кв.м	0,0005	0,0050
Пластина офсетная	Шт	0,0003	0,0013
Краска офсетная	Кг	0,00005	0,0010
Прочие материалы	-	-	0,0010
ИТОГО			0,0083

Таблица 3.2

Персонал

Категории персонала	Количество персонала в смену	Оплата труда сотрудников в месяц	Общая сумма (в год)
	Первая смена	Вторая смена	Всего	тыс. долл.	Тыс. долл.
1. Начальник подразделения	1		1	0,500
2. Мастер	1		1	0,400
3. Печатник	2		2	0,400
4. Экспедиция	1		1	0,400
5. Наладчик	1		1	0,400
6. Агент	1		1	0,300
ИТОГО	7		7	2,8	33,6

Фонд оплаты труда определен исходя из численности работников в количестве 7 человек и средней величины оплаты труда в размере 400 долл. в месяц.

Отметим, что проект организуется на действующем предприятии, в связи с чем затраты на оплату существующего персонала - руководящего (руководитель, бухгалтерия, администратор) и вспомогательного (уборщицы), при расчете проекта не учитывается.

Общая величина затрат на оплату труда за год составляет 2,8 тыс. долл. в месяц (33,6 тыс. долл. в год). Отметим, что в первый год осуществления проекта годовые затраты на оплату труда составят 30,8 тыс. долл. с учетом периода ввода в эксплуатацию основного оборудования.

Таблица 3.3

Себестоимость и полные производственные затраты

Наименование статьи	Стоимость на один оттиск,	Сумма, тыс. долл.
затрат	долл.	в день	в месяц	в год
Бумага высшего качества	0,108	1,08	23,75	285
Бумага среднего качества	0,080	0,80	17,50	210
Материалы для печати оттисков	0,0083	0,166	3,652	43,82
Водоснабжение и электроэнергия	0,0005	0,0098	0,216	2,59
З/плата всего персонала	0,0064	0,127	2,800	33,6
Отчисления на з/пл	0,0023	0,045	0,997	11,96
Арендные обязательства	0,0039	0,077	1,700	20,4
Амортизация (оборудование)	0,0046	0,092	2,02	24,24
Прочие затраты	0,0023	0,045	1,0	12,0
Итого затрат на выполнение операции печати	0,028	0,56	12,385	148,62
ИТОГО ЗАТРАТ		2,44	53,64	383,62

Расчет осуществлен для затрат, соответствующих объему производства, в 20 тыс. Оттисков в день (440 тыс. Оттисков в месяц или 100% производственной мощности при односменной работе).

Формирование цены на печатную продукцию ООО «Пронто-Калининград» складывается из рассмотрения двух составляющих:

Цена на услуги по печати;

Цена бумаги.

Учитывая сложившиеся тенденции рынка печатной продукции, цены устанавливаются в долларовом эквиваленте.

Цена на услуги по многоцветной печати одного листа формата А2 при тираже 5000 экземпляров устанавливается исходя из минимальных цен на аналогичную продукцию в Калининграде в текущем году. В частности, прайс-лист, отражающий стоимость полиграфических услуг издательско-полиграфического комплекса "Сатис", имеющего минимальные расценки, представлен в приложении.

Цена многоцветной печати, установленная для одного листа формата А2, составляет 0,09 долл. За лист без учета НДС и 0,108 долл. - с учетом НДС.

Данный уровень цен позволяет покрыть текущие затраты на выполнение операции печати и обеспечить достаточный уровень рентабельности.

Цена на используемую при выполнении заказа бумагу определяется исходя из затрат на приобретение бумаги (с НДС) и наценки, устанавливаемой на уровне 6%. Затраты на приобретение бумаги высшего и среднего качества составляют соответственно 1900 и 1400 долларов за 1 тонну без учета НДС или 2280 и 1680 долларов - с учетом НДС. Таким образом, Стоимость бумаги высшего и среднего качества при выполнении заказа (цена для заказчиков, объявляемая в прайс-листах) будет равна соответственно 2000 и 1500 долларов за 1 тонну без учета НДС или 2400 и 1800 долларов - с НДС.

Представленный уровень цен на услуги по печати и бумагу обеспечивает прогнозный показатель прибыльности продаж (доля чистой прибыли в выручке от реализации) порядка 20%.

Сложившиеся в настоящее время на рынке полиграфических услуг средние цены на полноцветную печатную продукцию превышают запланированные ООО «Пронто-Калининград» цены на 15-20% .

Стоимость изготовления одного оттиска полноцветного листа формата А2 при тираже 1 000 экземпляров колеблется от 0,15 USD до 0,3 USD, составляя в среднем по городу 0,17 USD. При тираже 10 000 экземпляров стоимость изготовления оттиска колеблется от 0,10 USD до 0,2 USD, составляя в среднем по городу 0,12 USD.

При тираже 5 000 экземпляров стоимость одного оттиска составит:

ООО «Пронто-Калининград»	Средняя цена на рынке Калининграда
0,09 USD	0,12 USD

Возможность изготавливать малые и средние тиражи печатной продукции по цене, которая на рынке сформировалась для больших (от 10000 экземпляров) тиражей позволит ООО «Пронто-Калининград» привлечь потребителей, размещающих малотиражные и среднетиражные заказы в других типографиях.

Продолжительность инвестиционной фазы рассматриваемого проекта (время осуществления капитальных вложений) составляет 1 месяц с начала реализации проекта.

В течение одного месяца с начала реализации проекта согласно договорам поставки, предварительно оговоренным ООО «Пронто-Калининград», будет приобретено, доставлено и смонтировано основное технологическое оборудование. К концу первого месяца со дня начала реализации проекта технологическое оборудование будет полностью готово к работе.

Характеристика поставляемого оборудования представлена в таблице 3.4.

Таблица 3.4

N	Наименование	Количество	Цена за единицу без НДС, тыс. долл.	Общая стоимость без НДС, тыс. долл.
1	Многокрасочная офсетная печатная машина "Сольна"	1	190	190
2	Перфоратор приладки	1	5	5,0
3	Тележка для зарядки	2	1	2,0
4	Гидравлический подъемник	2	1,5	3,0
5	Специальные клети для перевозки бумаги	10	0,25	2,5
6	Программное обеспечение и комплектующие компьютера для подготовки офсетной печати	1	6,5	6,5
	ИТОГО ЗАТРАТ без НДС			209,0
	НДС			42
	ИТОГО ЗАТРАТ с НДС			251

За исключением многокрасочной печатной машины, все оборудование приобретается на территории России. Поставщики оборудования определены; заключены предварительные договора на поставку необходимого оборудования.

Поставка оборудования (печатная машина, перфоратор приладки, тележки для зарядки, программное обеспечение) осуществляется на условиях предоплаты за 5 дней до момента поставки. Положительным моментом является условие договора поставки, согласно которому факт оплаты признается при предъявлении заверенной банком копии платежного поручения. Указанное условие позволит сократить время ожидания поставки оплаченного оборудования и обеспечить запуск производственных мощностей через месяц после начала осуществления проекта.

Условием поставки гидравлического подъемника является предоплата в размере 40% стоимости за неделю до поставки, окончательный расчет - в течение 15 дней после момента поставки. Условием поставки клетей - 50%-ная предоплата за неделю до поставки, окончательный расчет в течение 15 дней после момента поставки.

Для успешной реализации проекта планируется осуществить рекламные мероприятия (размещение рекламы в печатных изданиях и бизнес-центрах), стоимость которых оценивается на уровне 3000 долл. Затраты на проведение рекламной кампании планируется осуществить равными частями в течение первого и второго месяцев с начала реализации проекта.

После завершения установки и монтажа оборудование полностью готово к работе и может быть загружено на 100% производственной мощности. Однако учитывая необходимость во временных затратах на проведение рекламных мероприятий для привлечения заказчиков, в течение первых трех месяцев со дня ввода в действие основного оборудования устанавливается следующий режим работы:

Определенный в соответствии с приведенной выше диаграммой график загрузки производственных мощностей основывается на графике панируемого заключения контрактов на изготовление печатной продукции. Более подробная информация о планируемых контрактах представлена при описании планируемых объемов сбыта.

Успешное выполнение предусмотренных рекламных мероприятий позволяет рассчитывать на следующие объемы продаж:



Данными для расчета предполагаемых объемов сбыта послужили условия предварительных договоров на изготовление печатной продукции, заключенные между ООО «Пронто-Калининград» и рядом организаций. В частности, пятидесятипроцентную загрузку производственных мощностей в течение первого месяца с момента ввода оборудования в эксплуатацию могут обеспечить заказы бизнес-центра "Октябрьский" и издательской компании "Петро-Медиа".

Заказ указанных организаций в соответствии с предварительной договоренностью составляет 150 тысяч оттисков.

Последующее увеличение объема производства и реализации печатной продукции связывается с получением заказов от ликеро-водочного завода на изготовление этикеток и от компании “Бизнес-обучение” на изготовление брошюр и представительских буклетов. По предварительным данным заказы должны поступить в первом квартале будущего года. Также планируется получение заказов на многоцветную печать от клиентов ризографа ООО «Пронто-Калининград».

По предварительному опросу постоянных клиентов ООО «Пронто-Калининград», в ближайшее время (квартал) планируют перейти на заказ многоцветной офсетной продукции около 25% постоянных клиентов. Среди указанных клиентов - компании “Воcход”, “Галактика”, бистро “Российский Экспресс”.

Начиная с четвертого месяца с момента ввода основного оборудования планируется стопроцентная загрузка производственных мощностей (440 000 оттисков в месяц). К этому моменту ООО «Пронто-Калининград» планирует закрепиться на рынке многоцветной офсетной печатной продукции. Рассматривая перспективы получения заказов на многоцветную печатную продукцию, можно отметить, что наблюдается устойчивая тенденция предпочтения качественной офсетной печати.

Объем реализации проекта (80,9 тыс. долл. в месяц) составит 47% по отношению к существующему объему реализации продукции предприятия (147 тыс. долл. в месяц).

Анализ рынка потребителей печатной продукции и заключенные предварительные договора показывают, что закладываемые в расчет объемы производства (440 тыс. оттисков в месяц при односменной работе) можно считать обоснованными.

3.3 Экономическая оценка инвестиционной программы развития предприятия

В настоящее время в полиграфической отрасли прослеживается тенденция роста спроса на отдельные виды услуг. В частности, на услуги по производству в короткие сроки средне- и малотиражных полноцветных изданий высокого качества.

В данный момент производством полноцветной печатной продукции занимаются либо бывшие государственные типографии, либо вновь образованные предприятия. Первые располагают всем необходимым для полноцветной печати оборудованием, однако это оборудование ориентировано на производство больших тиражей, что существенно увеличивает стоимость изготовления мало- и среднетиражных изданий.

В то же время новые предприятия, предназначенные для выполнения малотиражных заказов, не располагают достаточными средствами для закупки качественного оборудования. Существующие во вновь созданных предприятиях одно- или двухкрасочные офсетные печатные машины не обеспечивают высокого качества и высокой скорости печати.

Используя методы оценки и показатели эффективности инвестиционных программ развития предприятия, рассмотренные в первой главе исследования, проведем экономическую оценку предложенной в дипломном проекте инвестиционной программы развития ООО «Пронто-Калининград» по открытию торгово-выставочного комплекса.

Определим срок окупаемости инвестиционного проекта (РР), то есть тот период времени, за который поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Используем для расчетов показателя PP общую формулу (1.2), приведенную в первой главе исследования.

Как было указано выше, алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Так как в нашем случае прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

Используя формулу (1.2) и данные таблицы 3.3, подсчитаем кумулятивный доход предприятия через 2 года после начала реализации инвестиционной программы (8073 тыс. руб.) и получим результат - срок окупаемости единовременных инвестиционных вложений (7228 тыс. руб.) составляет 1год 11 месяцев, поскольку именно через этот срок кумулятивный доход предприятия покроет первоначальные вложения.

Проведем расчеты срока окупаемости инвестиционного проекта с учетом временного аспекта, то есть определим дисконтированный срок окупаемости (DPP). В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю средневзвешенной стоимости капитала. Этот показатель отражает сложившийся в коммерческой организации минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность. Для расчетов DPP используем формулу (1.3.).

При проведении инвестиционных расчетов ставка дисконтирования является экзогенной величиной, т.е. данной извне, и берется равной, например, кредитному проценту. Используем для определения ставки дисконтирования кредитный процент ОАО АКБ «СтройВестБанка» равный 22 % годовых.

Итак в нашем случае r = 22%. Таким образом, при ставке дисконта 22% приведенная стоимость чистой прибыли предприятия от инвестиционной программы за 2 года, указанных выше в качестве срока окупаемости проекта, составит только 5408 тыс. руб., что не покрывает первоначальные инвестиционные вложения. Остальная сумма будет покрыта предприятием за счет чистой прибыли через три месяца.

В результате можно сделать вывод, что при учете временного аспекта стоимости капитала инвестиционная программа будет иметь срок окупаемости - 2 г. 3 мес., то есть окупится на 4 мес. позже, чем показали предыдущие расчеты.

Рассчитаем коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Для расчетов используем формулу (1.4) и данные таблицы 3.3. Коэффициент эффективности инвестиции, как указывалось выше, рассчитывается делением среднегодовой прибыли РN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах.

В нашем случае среднегодовая прибыль (PN) равна 5416 тыс. руб. Поскольку предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого нами проекта все капитальные затраты будут списаны, то средняя величина инвестиций равна половине суммы капитальных единовременных вложений и текущих годовых затрат на функционирование торгово-выставочного комплекса, то есть 6079,5 тыс. руб. Таким образом, эффективность инвестиций равна 89%.

Рассчитаем экономическую эффективность инвестиционной программы по методу расчета чистого приведенного эффекта (NPV). Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

Рассчитаем общую накопленную величину дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) по формулам (1.5) и (1.6).

Если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В нашем случае r = 22%.

Таким образом, NPV предложенной инвестиционной программы больше нуля, что указывает на приемлемость проекта.

Проведем анализ эффективности инвестиционной программы по методу расчета индекса рентабельности инвестиций (PI). Как указывалось выше, этот метод является следствием метода расчета NРV и характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений -- чем выше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Для расчета индекса рентабельности (РI) воспользуемся формулой (1.8).

Проведем расчеты, учитывая, что если:

РI > 1, то проект следует принять;

РI < 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

PI=

Рассчитав индекс рентабельности инвестиций получили коэффициент равный 1,4. Поскольку значение PI больше единицы, то проект следует принять.

Проанализируем эффективность инвестиционной программы, используя метод расчета внутренней нормы прибыльности инвестиций (IRR). Внутренняя норма прибыли инвестиции (внутренней нормой доходности) - это такое значение ставки дисконтирования r, при которой NPV проекта равен нулю. IRR показывает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Итак, значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта.

Если: IRR > СС, то проект следует принять;

IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Используем для расчетов IRR находим формулу (1.11). Рассчитаем значение этого показателя.

Найдем значение NPV₁ при r = 20% (NPV₁= 3264,2 тыс. руб.) и NPV₂ при r = 30% (NPV₂ = 1467,8 тыс. руб.).

IRR = 20% + (30%-20%) * 3264,2/1796,4 = 30% * 1,8 = 54,5%.

Таким образом, гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта - 54,5%. Поскольку IRR > СС, где СС - стоимость капитала равная 22%, следовательно, проект следует принять.