Монетарная политика банка России как инструмент структурной перестройки российской промышленности
Критический анализ целевых ориентиров, инструментов и результатов монетарной политики Банка Российской Федерации. Роль банковского кредитования в развитии отраслей российской промышленности. Рекомендации по преодолению "кредитного голода" в экономике.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 28.08.2017 |
| Размер файла | 27,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Аннотация
МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА БАНКА РОССИИ КАК ИНСТРУМЕНТ СТРУКТУРНОЙ ПЕРЕСТРОЙКИ РОССИЙСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Тепляков Артем Юрьевич, Россия, г. Москва Финансовый университет при Правительстве РФ, ведущий научный сотрудник Центра макроэкономических исследований кандидат экономических наук.
В статье критически анализируются целевые ориентиры, инструменты и результаты монетарной политики Банка России. Для получения обоснованных выводов привлекаются данные международного опыта, а также материалы статистических баз Росстата и Центрального банка РФ. Проведенный автором корреляционный анализ позволяет выявить роль банковского кредитования в развитии отраслей (секторов) российской промышленности. Выдвинута гипотеза, согласно которой российская банковская система, используя свои весьма ограниченные ресурсы, "настроена" на кредитную поддержку в основном низко- и среднетехнологичных отраслей отечественной промышленности. Сформулированы рекомендации по преодолению "кредитного голода" в реальном секторе экономике и совершенствованию монетарной политики Центрального банка РФ в контексте технологической модернизации российской промышленности. При этом отмечен высокий потенциал использования специализированных механизмов рефинансирования Банка России.
Ключевые слова: Банк России, монетарная политика, российская промышленность, структурная перестройка.
Содержание
В последнее время действия Центрального банка Российской Федерации (ЦБ РФ) вызывают множество нареканий. Обусловлено это тем, что проводимая им политика инфляционного таргетирования, ограничивая возможности экономического роста, не способствует достижению заявленных целей по инфляции. Так, вместо снижения инфляции с 6,5 % (2013) до заявленных в качестве цели 5 %, она в 2014 году превысила 11, а в 2015 году почти достигла 13 процентов [Глазьев, 2015, с. 27]. Одновременно экономический рост 2013 года в 1,3 % обернулся снижением темпов прироста ВВП в 2014-м (+0,7 %) и существенным падением объема выпуска в 2015 году (-3,7 %) [Росстат, Валовой внутренний продукт].
Вместе с тем ЦБ РФ продолжает заявлять: "При проведении денежно-кредитной политики Банк России следует стратегии таргетирования инфляции, которая характеризуется следующими принципами: основной целью денежно-кредитной политики является ценовая стабильность, целевой уровень инфляции четко обозначен и объявлен, в условиях режима плавающего курса основное воздействие денежно-кредитной политики на экономику осуществляется через процентные ставки, решения по денежно-кредитной политике принимаются на основе анализа широкого круга макроэкономических показателей и их прогноза, при этом Банк России стремится создавать четкие ориентиры для населения и бизнеса, в том числе путем повышения информационной открытости" [ЦБ РФ, 2015, с. 9].
Основание для продолжения такой политики содержится в ст.34.1 Федерального закона от 10.07.2002 №86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)", где сказано, что "основной целью денежно кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста". Нужно отметить, что такую формулировку целей монетарной (денежно-кредитной) политики нельзя назвать уникальной (см. табл.1).
Таблица 1. Сравнительный анализ целей Центральных банков в государствах G7 и BRICS
|
№ |
Наименование Центрального банка |
Цели денежно-кредитной политики |
|
|
Страны G7 |
|||
|
1 |
Федеральная резервная система США |
Поддержание долгосрочного роста денежных и кредитных агрегатов для увеличения объема производства, максимизации занятости, стабилизации цен и долгосрочных процентных ставок". |
|
|
2 |
Банк Англии |
Обеспечение стабильности цен, низкого уровня инфляции для решения Правительством экономических задач, в том числе в области экономического роста и занятости". |
|
|
3 |
Центральный банк Франции |
Поддержание ценовой стабильности". |
|
|
4 |
Центральный банк Италии |
Обеспечение денежной и финансовой стабильности, которые необходимы для устойчивого экономического роста". |
|
|
5 |
Центральный банк Канады |
Сохранять стоимость денег, обеспечивать низкий уровень инфляции. Это позволит канадцам делать расходы и принимать инвестиционные решения с большей уверенностью, поощрит долгосрочные инвестиции в экономику Канады и поспособствует устойчивому созданию рабочих мест, повысит производительность труда". |
|
|
6 |
Центральный банк Федеративной республики Германии |
Обеспечение ценовой стабильности в стране для повышения общественного благосостояния, поощрения экономического роста и занятости в среднесрочной перспективе, для защиты людей с фиксированными доходами от негативного воздействия инфляции". |
|
|
7 |
Центральный банк Японии |
Стабильность цен важна, поскольку она обеспечивает основу для экономической деятельности страны. Когда цены колеблются. это может препятствовать эффективному распределению ресурсов в экономике". |
|
|
Страны BRICS |
|||
|
1 |
Центральный банк Бразилии |
Обеспечение стабильности покупательной способности национальной валюты, поддержание эффективной финансовой системы". |
|
|
2 |
Центральный банк Российской Федерации |
Защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста". |
|
|
3 |
Резервный банк Индии |
Главной целью, является обеспечение ценовой стабильности. Второй по значимости целью является создание благоприятных условий для кредитования приоритетных секторов экономики, особое внимание должно быть уделено разработке инструментов финансирования микробизнеса и вовлечения в этот процесс беднейших слоев населения". |
|
|
4 |
Народный банк Китая |
Разрабатывает и осуществляет денежно-кредитную политику для поддержания финансовой стабильности и стимулирования экономического роста". |
|
|
5 |
Центральный банк Южно-Африканской республики |
Проводит денежно-кредитную политику в рамках таргетирования инфляции". |
Источник: [Иванченко, 2015, с. 24-25].
Весьма любопытно, что для 12 ведущих экономик мира (страны G7 и ВЫС 8), представленных в таблице, в большинстве случаев целью Центрального банка, как правило, закрепленной законодательно, выступает либо ценовая (денежная), либо финансовая стабильность. Только ФРС США, Резервный банк Индии и Народный банк Китая, наряду с ценовой (финансовой) стабильностью в качестве цели заявляют поддержку реального сектора экономики: "увеличение объема производства, максимизация занятости", "создание благоприятных условий для кредитования приоритетных секторов экономики", "стимулирование экономического роста". Учитывая данное обстоятельство, вряд ли можно считать случайным, что эти три экономики в настоящее время являются крупнейшими в мире (оценка ВВП по ППС [1МБ, 2015]).
Не ставя перед собой и не решая задач стратегического развития национальной экономики, Банк России ограничивается тем, что "полностью удовлетворяет потребность кредитных организаций в ликвидности" [ЦБ РФ, 2015, с. 9], используя различные рублевые и валютные инструменты. Имманентная неспособность последних рефинансировать кредиты коммерческих банков, предназначенные для развития реального сектора экономики, объясняется, по крайней мере, тремя обстоятельствами.
Во-первых, объемы денежных ресурсов, получаемых банками в рамках программ рефинансирования, довольно малы, а именно, в пределах потребности финансирования структурного дефицита ликвидности Состояние банковского сектора, характеризующееся существованием устойчивой потребности у кредитных организаций в привлечении ликвидности за счет операций с Банком России.. Это приводит к ситуации хронического "кредитного голода", который испытывает реальный сектор экономики. Так, если отношение выданных европейскими банками кредитов к ВВП составляет примерно 250-500 % [Гиблова, 2015, с. 16], то для России этот показатель в 2009-2015 гг. колебался на уровне 42-51 %, достигнув минимального значения за 7 лет именно в 2015 году (42,58 %) Расчет произведен автором с использованием программных средств MS Excel 2010 на основе: Кредиты, предоставленные юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям / Банк России. - http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=sors; Произведенный валовой внутренний продукт. Годовые данные в детализированной разработке (в текущих ценах) / Росстат. - http://www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/ 130n6/tab10a.htm.. Если на долю банковского кредита в структуре источников финансирования инвестиций в США приходится более 30, а в Германии - более 40 %, то в России - лишь около 10 процентов [Гиблова, 2015, с. 16]. монетарная политика кредитование банк
Во-вторых, стоимость использования упомянутых выше инструментов, определяемая ключевой ставкой ЦБ РФ (11 % [Банк России, 2016]), формирует рыночные ставки процента, превышающие среднюю рентабельность для подавляющего большинства отраслей российской промышленности. В основном только предприятия металлургической, добывающей и химической промышленности со среднеотраслевой рентабельностью продаж 16,7, 22,2 и 22,4 % [Глазьев, 2015, с. 12] соответственно могут системно рассматривать банковские кредиты как долгосрочный источник финансирования своей деятельности.
Источник (Табл. 2): Расчет коэффициентов корреляции произведен автором с использованием программных средств MS Excel 2010 на основе: Кредиты, предоставленные юридическим лицами индивидуальным предпринимателям / Банк России. - http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=sors; Произведенный валовой внутренний продукт. Годовые данные в детализированной разработке (в текущих ценах) / Росстат. - http://www. gks.ru/free_doc/new_site/wp/130116/tabl0a.htm.
Таблица 2. Кредитование предприятий российской промышленности по видам экономической деятельности, осуществляемое кредитными организациями-резидентами
|
Отрасль (сектор) национальной промышленности |
|||||||||||||||||||||||
|
Год/иное |
Добыча полезных ископаемых |
Обрабатывающая промышленность |
Производство пищевых продуктов, включая напитки и табак |
Обработка древесины и производство изделий из дерева |
Целлюлозно- бумажное производство; издательская полиграфическая деятельность |
Производство кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов |
Химическое производство |
Производство прочих неметаллических минеральных продуктов |
Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий |
Производство машин и оборудования |
Производство транспортных средств и оборудования |
||||||||||||
|
ДК Доля кредитов отрасли (сектора) в общем объеме кредитования экономики., |
ДО Доля отрасли (сектора) в ВВП., |
ДК, |
ДО, |
ДК, |
ДО, |
ДК, |
ДО Без производства мебели., |
ДК, |
ДО Включая тиражирование записанных носителей информации., |
ДК, |
ДО Без производства ядерных материалов. Без производства пороха и взрывчатых веществ., |
ДК, |
ДО 4, |
ДК, |
ДО, |
ДК, |
до, |
ДК, |
до, |
ДК, |
ДО, |
||
|
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
% |
||
|
2011 |
2,31 |
8,24 |
15,35 |
11,44 |
3,67 |
1,66 |
0,26 |
0,20 |
0,32 |
0,41 |
0,98 |
2,70 |
1,82 |
0,87 |
0,58 |
0,53 |
2,56 |
1,93 |
1,31 |
0,77 |
1,66 |
1,08 |
|
|
2012 |
2,92 |
8,34 |
13,85 |
11,49 |
2,86 |
1,82 |
0,20 |
0,19 |
0,28 |
0,37 |
1,14 |
2,55 |
1,31 |
0,82 |
0,52 |
0,58 |
1,98 |
1,85 |
1,52 |
0,71 |
1,66 |
1,26 |
|
|
2013 |
3,12 |
8,15 |
16,12 |
11,66 |
4,67 |
1,89 |
0,16 |
0,22 |
0,25 |
0,36 |
1,15 |
3,09 |
1,72 |
0,68 |
0,62 |
0,52 |
2,11 |
1,64 |
1,47 |
0,67 |
1,86 |
1,23 |
|
|
2014 |
3,78 |
7,92 |
17,88 |
11,87 |
6,09 |
1,74 |
0,26 |
0,22 |
0,21 |
0,37 |
1,35 |
2,97 |
1,74 |
0,81 |
0,53 |
0,50 |
2,30 |
1,94 |
1,54 |
0,61 |
2,18 |
1,39 |
|
|
2015 |
3,52 |
8,79 |
25,29 |
12,73 |
12,29 |
1,99 |
0,17 |
0,25 |
0,37 |
0,42 |
2,23 |
2,91 |
1,25 |
1,02 |
0,54 |
0,47 |
2,94 |
2,21 |
1,37 |
0,62 |
2,37 |
1,44 |
|
|
К-т корреляции |
-0,02 |
0,99 |
0,70 |
-0,47 |
0,86 |
0,28 |
-0,57 |
0,02 |
0,86 |
-0,50 |
0,89 |
В-третьих, все эти инструменты ограничены сроком от 1 дня до 1 года [ЦБ РФ, 2015, с. 26-29], а, как известно, для финансирования инвестиционных проектов требуются т.н. "длинные деньги". Поэтому динамика кредитов, выданных отрасли (сектору), может не коррелировать с показателями развития данной отрасли (сектора). Об этом и свидетельствуют данные таблицы 2, иллюстрирующей корреляционную связь между долей кредитов отрасли (сектора) в общем объеме кредитования экономики и долей отрасли (сектора) в ВВП. Среди видов промышленной деятельности представленных в таблице высокая положительная связь (0,70-0,99) наблюдается для обрабатывающей промышленности в целом, а также для таких ее секторов, как:
- производство пищевых продуктов, включая напитки, и табак;
- целлюлозно-бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность;
- металлургическое производство и производство готовых металлических изделий;
- производство транспортных средств и оборудования.
Таким образом, можно предположить, что российская банковская система, используя свои весьма ограниченные (по сравнению с ситуацией в ведущих экономиках мира) ресурсы, "настроена" на кредитную поддержку в основном низко- и среднетехнологичных отраслей отечественной промышленности. Поясним выдвинутый тезис на примере особенностей денежно-кредитной политики Банка России в 2015 году.
ЦБ РФ, несмотря на провозглашенную рестриктивную политику инфляционного таргетирования, в этом году все же проявил определенное понимание проблем развития российской экономики и более активно стал использовать ранее введенные специализированные механизмы рефинансирования [ЦБ РФ, 2015, с. 32-33]. К ним относятся программы, направленные на поддержку финансирования инвестиционных проектов, кредитования субъектов МСП, экспортно-ориентированных отраслей экономики, а также ипотечного кредитования в рамках программы "Военная ипотека" [ЦБ РФ, 2015, с. 51].
По состоянию на 30.10.2015 задолженность по специализированным инструментам рефинансирования составила 106,7 млрд. руб., увеличившись с 26,1 млрд. руб. в начале года, т.е. примерно в 4 раза! Хотя объем средств, выданных в рамках данных программ, оставался значительно меньше объема основных операций по управлению ликвидностью банковского сектора, их использование стало одним из факторов, который, по всей видимости, оказал влияние на динамику кредитования в обрабатывающей промышленности. Так, если доля кредитов, выданных банковским сектором отечественным обрабатывающим предприятиям, в 2009-2014 гг. колебалась в пределах 12-17 % в общем объеме кредитования, то в 2015 году она выросла почти до четверти всех выданных в российской экономике кредитов. Если объем последних в 2015 году упал более чем на 3 трлн. руб., то кредиты для обрабатывающей промышленности выросли примерно на 2 трлн. руб. Расчет произведен автором с использованием программных средств MS Excel 2010 на основе: Кредиты, предоставленные юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям / Банк России. - http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=sors.
Однако почти весь прирост кредитования пришелся на пищевую и табачную промышленность. Отчасти это объясняется тем, что данный сектор является лидером по занятости в малом и среднем бизнесе МСБ - один из адресатов применения специализированных инструментов финансирования ЦБ РФ. обрабатывающей промышленности (18 % рабочих мест [Росстат, 2015, с. 324]). Тем временем, обладающие высокотехнологичным потенциалом сегменты российской экономики, как химическое производство и производство машин и оборудования испытали сокращение кредитных вливаний на 36 и 21 % соответственно Расчет произведен автором с использованием программных средств MS Excel 2010 на основе: Кредиты, предоставленные юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям / Банк России. - http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=sors..
Вывод
В заключение хочется еще раз подчеркнуть ту критически значимую роль, которую ЦБ РФ потенциально способен играть для технологической модернизации российской промышленности. Для этого необходимо:
1. Законодательно закрепить в качестве одной из целей денежно-кредитной политики стимулирование экономического роста с акцентом на структурную перестройку экономики в соответствии с технологическими вызовами современности.
2. Для решения проблемы "кредитного голода" в реальном секторе экономике и, прежде всего, в обрабатывающей промышленности, Банку России создать инструменты рефинансирования долгосрочных (инвестиционных) проектов.
3. Продолжить наращивание объемов средств, предоставляемых Банком России в рамках специализированных механизмов рефинансирования.
4. При использовании специализированных механизмов рефинансирования ЦБ РФ во главу угла поставить адресную поддержку в первую очередь тех отраслей, которые создают условия для формирования технологического базиса, адекватного современным вызовам.
Список литературы
1. Валовой внутренний продукт. Годовые данные. Индексы физического объема, в % к предыдущему году / Росстат. - http://www.gks.ru/free_doc/ new_site/ уур/.
2. Гиблова Н.М. Влияние денежно-кредитной политики на экономический рост в условиях нестабильности // Банковское дело. - 2015. - №2. - С. 16.
3. Иванченко И.С. Сравнительный анализ функций ЦБ РФ сквозь призму экономического роста // Банковское дело. - 2015. - №9.
4. О неотложных мерах по укреплению экономической безопасности России и выводу российской экономики на траекторию опережающего развития. Доклад / С.Ю. Глазьев. - М.: Институт экономических стратегий, Русский биографический институт, 2015.
5. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов. - М.: ЦБ РФ, 2015.
6. Решение Совета директоров Банка России от 29.04.2016. - http://cbr.ru/press/pr.aspx?file=29042016_133001dkp2016-04-29T13_03_28.htm.
7. Российский статистический ежегодник. 2015: Стат.сб. / Росстат. - М., 2015.
8. Gross domestic product based on purchasing-power-parity valuation of country GDP. - IMF, 2015.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Мировые модели монетарной политики. Выбор модели денежно-кредитной политики в России. Содержание и правовые основы монетарной политики Центрального Банка Российской Федерации. Инструменты монетарной политики в условиях экономической нестабильности.
дипломная работа [1,6 M], добавлен 18.10.2015Функции Центрального Банка Российской Федерации и его роль в денежно-кредитном регулировании экономики. Характеристика механизма денежно-кредитного регулирования. Инструменты и методы денежно-кредитной политики, ее цели и количественные ориентиры.
курсовая работа [1,6 M], добавлен 04.11.2013Цели, объекты и методы денежно-кредитного регулирования. Основные типы денежно-кредитной политики, инструменты ее реализации. Сущность и функции Центрального Банка Российской Федерации. Современные правовые основы регулирования денежно-кредитной политики.
курсовая работа [78,9 K], добавлен 10.05.2016Роль и задачи политики оптимизации налогообложения предприятий швейной промышленности Российской Федерации. Общая характеристика предприятия ЗАО "Александрия". Анализ результатов экономической деятельности предприятия и организация его учетной политики.
дипломная работа [353,9 K], добавлен 18.09.2012Сущность, цели и инструменты фискальной политики. Анализ основных результатов и проблем бюджетной политики России. Развитие программно-целевых методов управления. Государственная программа Российской Федерации "Управление государственными финансами".
курсовая работа [62,6 K], добавлен 17.12.2013Роль и задачи валютной политики Российской Федерации. История российского валютного законодательства, его значение и основы. Политика Центрального Банка на валютном рынке. Социально-экономическая сущность валютного контроля, его правовое регулирование.
курсовая работа [39,2 K], добавлен 04.12.2009Понятие, сущность, содержание, принципы, цели, задачи, направления налоговой политики. Анализ величины налоговой нагрузки в российской экономике. Предложения по совершенствованию государственного регулирования налогообложения в Российской Федерации.
курсовая работа [76,5 K], добавлен 06.08.2014Механизмы обеспечения монетарной политики. Мировой опыт и формы реализации монетарной политики. Денежно-кредитная политика: тенденции и реформы, институты, функции и перспективы. Эволюция экономики в рамках реформы монетарной политики с 2016 по 2020 г.
курсовая работа [80,2 K], добавлен 07.12.2015Финансовая политика как инструмент управления финансами. Формы и методы финансового регулирования. Цели и задачи финансовой политики Российской Федерации. Экстраполяция финансовых показателей. Современные проблемы финансовой политики и пути их решения.
курсовая работа [286,7 K], добавлен 14.09.2015Содержание, задачи и типы финансовой политики. Меры по преодолению мирового кризиса и формированию устойчивой финансово-экономической системы. Оценка макроэкономических показателей Российской Федерации и последствия мирового финансового кризиса.
курсовая работа [41,3 K], добавлен 14.12.2011
