Субъекты и объекты рынка ценных бумаг

Документарные ценные бумаги - это ценные бумаги, существующие в виде бланка установленной формы, содержащего обязательные и факультативные реквизиты. Общим правилом является то, что эти ценные бумаги должны печататься на бумаге определенного качества (со степенями защиты). Документарные ценные бумаги являются классической формой ценных бумаг. К их безусловным недостаткам можно отнести: возможность утери или утраты вследствие негативного воздействия третьих лиц и неблагоприятных факторов; возможность подделки. В некоторых случаях бланк не имеет особого значения ввиду необходимости регистрировать сделку, и его наличие не дает возможности осуществить быстрый переход прав по ценной бумаге.

В соответствии со ст.28 Закона “О рынке ценных бумаг” при документарной форме выпуска эмиссионных ценных бумаг права их владельцев удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарии).

Бездокументарные ценные бумаги. Возможность выпуска бездокументарных ценных бумаг впервые была зафиксирована в постановлении Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78, где в ч.2 п.1 утвержденного Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, было указано, что “ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах”. Другими наиболее важными документами для развития оборота бездокументарных ценных бумаг стали: распоряжение Госкомимущества РФ “Об утверждении положения о депозитариях” от 20 апреля 1994 г. № 859-р, утвердившее Положение о депозитариях; Указ Президента РФ “О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ” от 04 ноября 1994 г. № 2063; Гражданский кодекс РФ 1994 г.; Федеральный закон “О рынке ценных бумаг”.

Бездокументарная ценная бумага - это ценная бумага, удостоверенные права которой не фиксируются на отдельном бумажном носителе, а регистрируются в специальном реестре.

Бездокументарная ценная бумага - это очень специфическая ценная бумага. Отправные точки для правового регулирования бездокументарных ценных бумаг установлены в ст.149 ГК РФ.

Бездокументарные ценные бумаги как объекты гражданского оборота в абз.1 п.1 ст.149 ГК РФ именуются также особой формой фиксации прав, к которой могут применяться правила о ценных бумагах.

В ГК РФ определено правило, согласно которому лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой. Так, п.2 ст.142 ГК РФ устанавливает, что в случаях, предусмотренных в законе или в установленном им порядке, для осуществления передачи прав, удостоверяемых ценными бумагами, достаточно доказательства закрепления их в специальном реестре - бумажном или компьютеризированном.

Изменения, установленные частью первой ГК РФ, открыли возможность для широкого использования схем бездокументарного обращения ценных бумаг. Ст.149 ГК РФ допускает, что в случаях, определенных законом в установленном им порядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т.п.).

Лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве (выписку со счета депо или выписку из реестра). рынок акция эмиссионный ценный

Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав. Передача, предоставление и ограничение прав должны официально фиксироваться тем лицом, которое несет ответственность за сохранность официальных записей, обеспечение их конфиденциальности, предоставление правильных данных о записях, совершение официальных записей о проведенных операциях (т.е. речь идет о праве эмитента при выпуске ценных бумаг установить, что ценные бумаги обращаются в бездокументарной форме без выдачи бланков на руки владельцам и может либо сам, либо с назначением уполномоченного лица (депозитария или реестродержателя) производить фиксацию всех операций (и прав на них) с бездокументарными ценными бумагами). При этом любые операции, совершаемые без фиксации прав, признаются недействительными.

Права, удостоверяемые путем указанной фиксации, порядок официальной фиксации прав и правообладателей, порядок документального подтверждения записей и порядок совершения операций с бездокументарными ценными бумагами определяются законом или в установленном им порядке. Законом, регулирующим вопросы обращения и выпуска бездокументарных ценных бумаг, на сегодняшний день является Закон РФ “О рынке ценных бумаг”.

В соответствии со ст. 28 Закона РФ “О рынке ценных бумаг” при выпуске бездокументарных эмиссионных ценных бумаг права их владельцев удостоверяются в системе ведения реестра - записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях.

Среди классификаций, имеющих экономическое значение, необходимо привести одну из основных для понимания сущности ценных бумаг - классификацию, разделяющую все ценные бумаги на денежные и капитальные (или фондовые). Среди капитальных ценных бумаг различают долевые ценные бумаги или фонды и долговые бумаги, или долги. В группу “капитальных” ценных бумаг в общемировой практике включаются акции, облигации, паи кооперативов, ипотеки (закладные листы), средства, полученные (мобилизованные) путем эмиссии и продажи этих ценных бумаг, которые предназначаются для образования или увеличения капитала производственных предприятий и финансовых структур, нацеленных на получение прибыли.

Главный вид долевых ценных бумаг - акция; главным видом долговых ценных бумаг является облигация.

К ценным бумагам денежного рынка относятся краткосрочные депозитные и сберегательные сертификаты, банковские акцепты (в западной практике), в том числе коммерческие, финансовые и казначейские векселя. Денежными эти ценные бумаги называются по разным причинам: они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы; средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются преимущественно как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов. Некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа, например, коммерческие векселя, используемые для оплаты товаров.

Экономическая роль денежных ценных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого (торгового) и банковского капитала; бесперебойности бюджетных расходов; в ускорении процесса реализации товаров и услуг. Существование таких ценных бумаг позволяет банкам, предприятиям реализовывать все высвобождающиеся на короткие сроки средства в качестве капитала.

Все ценные бумаги подлежат классификации с точки зрения субъектов эмиссии. Здесь можно выделить следующие виды: ценные бумаги, имеющие статус государственных (государственные ценные бумаги), муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги иностранных эмитентов, корпоративные ценные бумаги, под гарантии выпускаемые инвестиционными консорциумами и гарантированные государственными финансовыми органами соответствующего уровня власти (федеральная, субъектов Федерации, местная); частные ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, эмитируемые физическими лицами (к таковым сегодня относятся только векселя).

В свою очередь, с учетом действующего законодательства можно выделить несколько подвидов ценных бумаг: государственных ценных бумаг: ценные бумаги РФ, ценные бумаги субъектов РФ и муниципальных образований; в корпоративных ценных бумагах выделяются ценные бумаги казенных предприятий и учреждений, ценные бумаги остальных предприятий. Необходимость выделения последних подвидов тесно связана с вопросом об объеме имущественной ответственности, приходящейся на ту или иную эмиссию ценных бумаг. Например, учреждение в соответствии с п.2 ст.120 ГК РФ отвечает по своим обязательствам “находящимися в его распоряжении денежными средствами”, а при их недостаточности “субсидиарную ответственность по его обязательствам несет собственник соответствующего имущества”.

К частным ценным бумагам относятся ценные бумаги граждан России, ценные бумаги иностранных граждан. К ценным бумагам иностранных эмитентов относятся ценные бумаги иностранных государств и корпораций.

Все ценные бумаги, по содержанию или характеру содержащемуся в них права, можно классифицировать также на следующие виды:

1) ценные бумаги, представляющие собой права требования на товары и услуги, находящиеся у обязанного лица (варрант и т.д.);

2) ценные бумаги, предоставляющие собой права требования на получение определенной в бумаге денежной суммы. К этому виду ценных бумаг относится вексель;

3) ценные бумаги, предоставляющие уполномоченному лицу право участия в управлении юридическим лицом, которым они обеспечены (акции и т.д.);

4) ценные бумаги, удостоверяющие факт внесения денежной суммы в уставный фонд лица, или общий денежный фонд и предоставляющие право на получение дохода, но не предоставляющие право управления.

По содержанию отношений или виду правоотношений, выраженных ценной бумагой, можно выделить следующие ценные бумаги:

1)содержащие обязательства;

2)содержащие вещные права;

3) представляющие собой перевод определенных денежных средств;

4) содержащие права участия.

По виду доказательств, которые допускаются для удостоверения своего права, ценные бумаги бывают:

1) императивного характера, когда для осуществления воплощенного в ценной бумаге права необходима только ценная бумага;

2) диапозитивного характера, когда для осуществления права возможно предъявление иных доказательств существующего права.

Ценные бумаги можно подразделить на “каузальные” и “абстрактные”. Осуществление и передача обещанного в ценной бумаге обязательства могут стать независимыми от лежащей в его основе каузальной сделке; из ценной бумаги может возникнуть второе новое обязательство.

Ценные бумаги, в которых закреплено обещанное обязательство со ссылкой на основную сделку, называются каузальными. Наоборот, если в ценных бумагах обещанное обязательство закреплено без ссылки на основную сделку, то такие ценные бумаги называются абстрактными.

К числу абстрактных ценных бумаг относится, например, вексель, т.е. в его тексте не допускается ссылка на вид операции, который привел к его появлению.

Следующая классификация ценных бумаг выделяется в зависимости от того, существовала ли при конструировании какой-либо ценной бумаги, именуемой производной, еще одна ценная бумага, именуемая базовой, имущественные права на которую (единично, суммарно или на весь выпуск) удостоверяет производная ценная бумага, или нет. В связи с этим все ценные бумаги можно разделить на базовые и производные

Базовая ценная бумага - это любая ценная бумага, послужившая основой для конструирования особых прав на нее и возникновения, таким образом, нового обязательства, которое само представляет из себя самостоятельно существующую ценную бумагу со своей правовой судьбой.

Помимо базовых ценных бумаг существует большой класс ценных бумаг, называемых производными. Понятие “производная” по отношению к базовым основано на том, что производные ценные бумаги дают своему владельцу право совершать определенные сделки в будущем в отношении других ценных бумаг. Все производные ценные бумаги можно подразделить на три основных вида: опционы, форвардные, фьючерсные контракты.

Производные ценные бумаги должны содержать следующие обязательные реквизиты:

-наименование “варрант” или “опцион”;

-дату и код государственной регистрации выпуска;

-серийный номер (для варрантов);

-вид и количество, а также дату и номер государственной регистрации ценных бумаг, не являющихся базисным активом варранта;

-цену покупки базисного актива;

-срок варранта или опциона;

-цену продажи (премию) варранта или опциона;

-полное наименование эмитента, печать эмитента и подпись (факсимиле) руководителя эмитента;

-указание на полное наименование (имя) владельца.

Отсутствие какого-либо реквизита делает варрант или опцион недействительным.

Базисным активом варранта и опциона могут быть любые ценные бумаги. Выпуски варрантов и опционов должны проходить государственную регистрацию, хотя порядок ее может быть разным: более жестким для варрантов и менее жестким для опционов.

Такие подходы могут защитить инвесторов от случаев недобросовестного использования этих инструментов.

В зависимости от способа размещения можно выделить эмиссионные ценные бумаги и единичные ценные бумаги.

В соответствии с Законом РФ “О рынке ценных бумаг” эмиссионная ценная бумага - это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

* закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

* размещается выпусками;

* имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска не зависимо от времени приобретения ценной бумаги.

Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

Единичные ценные бумаги - это бумаги, выпущенные для опосредования какого-либо конкретного единичного обязательства и не размещаемые выпусками.

В зависимости от срока, на который выпускаются ценные бумаги, все ценные бумаги принято различать на: бессрочные; краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные.

К бессрочным ценным бумагам относятся такие финансовые инструменты, которые не ограничены сроком обращения (например, акция).

Под краткосрочными ценными бумагами понимаются инструменты, выпускаемые на срок менее одного года, под среднесрочными - от одного года до 5 лет, под долгосрочными - от 5 до 30 лет.

В зависимости от того, могут ли ценные бумаги быть отозваны эмитентом до срока наступления исполнения обязательства по этим ценным бумагам, все ценные бумаги можно классифицировать на отзывные и безотзывные.

Литература

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (части первая, вторая и третья) (

2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп. от 06.12 2007 г.вступившими в силу с 01.01.2008);

3. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ “Об акционерных обществах” (принят ГД ФС РФ 24 ноября 1995 г.), ред. от 29.04.2008 N 58-ФЗ;

4. Федеральный закон от 1 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", ред. от 06.12.2007 №334-ФЗ;

6. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 20 апреля 2005 г. N 05-17/пз-н "Об утверждении Положения о специалистах финансового рынка".

7. Введение в рынок ценных бумаг./ Под ред. А.П. Шихвердиева. Сыктывкар. Пролог. 1996.- 142 с.

8. Основы рынка ценных бумаг./Под ред. А.П. Шихвердиева. Сыктывкар.: Пролог. 1996. 338 с.

9. Рынок ценных бумаг. Учебник /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 458 с.

10. Рынок ценных бумаг//Под ред. Н.Т. Клешева. М. Экономика, 1997. - 559 с.

11. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива. 1995.- 532 с.

12. Ценные бумаги. Учебник./Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского.- М.: Финансы и статистика. 1998. - 416 с.

13. Шихвердиев А.П. Роль государственного регулирования в обеспечении экономической безопасности его субъектов. М.: Экономика, 1999. 320 с.

14.И. Дарушин. История развития и современное состояние российского срочного рынка // РЦБ. №7. 2003.

15.Хл. Зак. Рынок корпоративных облигаций // РЦБ. №13. 2003.

16. И. Егерев. Трансфертное ценообразование и стоимость компании // РЦБ. №1. 2003.

17. Дивидендная политика компании и ее влияние на рыночную стоимость акций // РЦБ. №12. 2003.

18. А.Л. Иванов. Инвестиционная привлекательность акций. М. Изд. центр Акционер 2002 - 192 с.

19. И. Игнатов, П. Филимошин. Эмиссия ценных бумаг. Практика и нормативные документы. М. Изд. центр Акционер 200-208 с.

20. Алферов В. Рынок региональных облигаций России: Состояние, проблемы и перспективы. Рынок ценных бумаг. 2005 №13. С.62-65.

21. Долговой рынок России: Высокие показатели 2005 г. Рынок ценных бумаг. 2005 №8. С.16-18.

22. Федоров Е. Долговые рынки 2005 г.: Итоги I кв. превзошли ожидания. Рынок ценных бумаг. 2005 №8. С.20-25.

23. Одинцова А. IPO для среднего бизнеса. Биржевое обозрение. 2005 №4. С.22-24.

24. Одинцова А. Прогноз развития рынка IPO. Биржевое обозрение. 2005 №9. С.20-23

25. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с : ил.

Размещено на Allbest.ru