Основы организации проектного финансирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Проектное финансирование: сущность и особенности

Глава 2. Проектное финансирование в России и в мире

Заключение

Список использованных источников

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. В условиях преодоления финансового кризиса в стране, падения доверия иностранных инвесторов к гарантиям российских финансовых институтов и снижения рейтинга страны среди потенциальных инвесторов необходимы новые инструменты и формы привлечения инвестиций, не связанные с гарантиями утративших доверие местных финансовых институтов.

В мировой практике бизнеса разработаны инструменты, позволяющие разделить основной бизнес и конкретный инвестиционный проект, и связать долговые обязательства с реализуемым проектом. Среди таких инструментов можно выделить проектное финансирование, которое, как правило, не требует внешних гарантий, базируется на эффективности собственно проекта, оценке величины и качества его активов и детальном распределении рисков и ответственности между его участниками, обеспечивающей, в конечном счете, возврат вложенных средств и процентов по кредиту.

Сегодня крайне актуальным является использование мирового опыта подготовки, финансирования и реализации инвестиционных проектов в условиях рыночной экономики.

В современных условиях дефицита денежных средств для различных проектов привлечение инвестиций на основе проектного финансирования является по существу единственным привлекательным способом выхода на рынок кредитных ресурсов. В связи с этим разработка отраслевых методических и практических рекомендаций по проектному финансированию становится неотложной задачей.

Роль проектного финансирования становится главенствующей в финансировании, строительстве и управлении крупными производственными объектами и объектами инфраструктуры.

В основу проектного финансирования заложена идея финансирования инвестиционных проектов за счет доходов, которые принесет создаваемая организация в будущем.

Степень изученности проблемы. Анализ проблем, связанных с организацией проектного финансирования, проведён в ряде исследований Абалкина Л.И., Бочарова В.В., Балабанова И.Т., Ковалёва В.В., Красавиной Л.Н., Лаврушина О.И., Подшиваленко Г.П., Лахметкиной Н.И., Тавасиева A.M., Хачатурова Т.С., Шенаева В.Н.

Однако следует отметить, что в большинстве работ проектное финансирование рассматривается в связи с исследованием других, более широких вопросов инвестиционной деятельности. Самостоятельных исследований, посвященных проблемам проектного финансирования в настоящее время немного.

Некоторые авторы делают попытки дать определение проектного финансирования, выявляют причины слабого развития и существующие проблемы (публикации А. Баринова, В.В. Иванова, В. Москвина, А. Щербакова и некоторые другие), но фактически отсутствуют работы, где бы комплексно затрагивались вопросы сущности проектного финансирования, современных принципов его организации, места проектного финансирования в системе различных видов и способов финансирования, роли банков в развитии проектного финансирования, в том числе, в России, поэтому данная проблема требует дальнейшего изучения.

Цель работы - изучение теоретико-методологических основ организации проектного финансирования.

Задачами контрольной работы являются:

- изучение сущности и особенностей проектного финансирования;

- рассмотрение проектного финансирования в России и в мире в целом.

Объектом исследования является проектное финансирование.

Предметом исследования является механизм финансирования проекта.

ГЛАВА 1. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ: СУЩНОСТЬ И ОСОБЕННОСТИ

Проектное финансирование -- предоставление целевого кредита на реализацию конкретного инвестиционного проекта с применением различных финансовых инструментов.

Проектное финансирование -- относительно новая форма Долгосрочного банковского кредитования и одно из приоритетных и быстроразвивающихся направлений банковской деятельности [11].

Банки осуществляют финансирование инвестиционных проектов на условиях:

проектного финансирования, когда: источником возврата предоставляемых финансовых ресурсов являются исключительно средства, генерируемые проектом; риски минимизированы участием собственных средств клиента (не менее чем на 25-30% от проектной стоимости) либо залогом активов, удовлетворяющих банк по стоимости и ликвидности; структурного финансирования, когда источниками возврата предоставляемых финансовых ресурсов служат средства, генерируемые текущим бизнесом, и средства генерируемые проектом.

Преимущества проектного финансирования:

- возможность развития бизнеса;

- расширение существующего бизнеса;

- диверсификация бизнеса;

- возможность получения финансовых средств при отсутствии действующего бизнеса;

- возможность разделения финансовых потоков по действующему и проектному бизнесу;

- более длительный срок привлечения финансовых ресурсов, чем при использовании кредитования;

- возможность заключения сделки с банком с учетом специфических условий проекта;

- возможность привлечения средств без предоставления залога;

- «льготный период» до начала эксплуатационной фазы проекта;

- предоставление комплексного банковского обслуживания одновременно с началом проектного финансирования.

Для проектного финансирования используются следующие кредитные продукты:

- инвестиционный кредит;

- синдицированное кредитование;

- коммерческий кредит;

- межбанковское связанное финансирование импортных поставок оборудования или услуг с участием экспортных кредитных (страховых) агентств стран-поставщиков;

- финансовый лизинг;

- торговое финансирование;

- документарные операции.

Особенности развития национальной экономики определяют особенности организации проектного финансирования, прежде всего его организационно-правовые формы.

Специфика этой формы кредитования -- увязка основных этапов инвестиционного цикла гарантий, обязательств и интересов участников проекта, которые входят в компетенцию банка-кредитора.

Другая особенность проектного финансирования -- использование большого количества источников, средств и методов:

- банковских кредитов;

- эмиссии акций;

- паевых взносов в акционерный капитал;

- облигационных займов;

- финансового лизинга;

- собственных средств компании;

- государственных средств.

Под проектным финансированием в международной практике понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся осле покрытия всех издержек.

Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.

Первоначально финансированием инвестиционных проектов занимались крупнейшие американские и канадские банки. В настоящее время эта сфера деятельности освоена банками всех развитых стран, при этом лидерствующие позиции принадлежат банкам Великобритании, Германии, Нидерландов, Франции и Японии. Активно участвуют в финансировании инвестиционных проектов международные финансовые институты, в частности МБРР и ЕБРР.

Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов, интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные кредитные институты - банки-агенты. В качестве источников финансирования могут привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочные кредиты Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной финансовой корпорации (МФК), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР).

Крупные банки, занимающиеся финансированием инвестиционных проектов, имеют специализированные подразделения для организации, контроля и анализа реализации проектов (МБРР, ЕБРР, «Дойче Банк», «Дрезднер Банк», «Креди Лионе», «Нэшнл Вестминстер Банк», «Индустриальный Банк Японии», «Юнион Банк Швейцарии» и др.).

Отбор проектных предложений осуществляется исходя из их соответствия определенным критериям. Предварительно оценивается общая информация о проекте, включающая сведения о типе инвестиционного проекта, его отраслевой и региональной принадлежности, объемах запрашиваемого финансирования, степени проработанности проекта, наличии и качестве гарантий и т.д.

К формам проектного финансирования, которые могли бы успешно использоваться в российских условиях, можно отнести схемы «строить - эксплуатировать - передавать» («build - operate - trans fer» - ВОТ) и «строить - владеть - эксплуатировать - передавав, («built - own - operate - transfer» - BOOT) с привлечением иностранных инвестиций при сочетании финансирования с ограниченным регрессом с финансированием под правительственную гарантию

При использовании схем ВОТ и BOOT происходит распределение проектных рисков между участниками (специальной компанией-подрядчиком, кредитором-банком или их группой и государством), закрепляемое в концессионном договоре или франчайзинг - соглашении, обеспечивается взаимная заинтересованность участников проекта в его своевременном и эффективном осуществлении. Привлекательность этих схем для государства обусловлена целым рядом обстоятельств:

- государство, играя важную роль в реализации проекта, не несет. При этом расходов, что сводит к минимуму влияние на его бюджет;

- через определенное время, определяемое периодом концессии или франчайзинг - соглашения, государство получает в собственность работающий объект;

- использование механизма конкурсного отбора, переключение финансирования на частный сектор вследствие его более высокой эффективности позволяет добиться больших результатов;

- стимулирование притока высоких технологий, иностранных инвестиций, достигаемое посредством использования этих схем, позволяет решить национально значимые экономические и социальные проблемы.

Использование рассмотренных схем проектного финансирования в России может осуществляться на основе реализации соглашений о разделе продукции, в соответствии с которыми инвесторам предоставляются на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиск, разведку, добычу минерального сырья и на "ведение связанных с этим работ, а инвестор осуществляет проведение указанных работ за свой счет и на свой риск. При этом соглашение определяет условия и порядок раздела произведенной продукции между государством и инвестором.

С учетом важности координации инвестиционной деятельности в России создан Федеральный центр проектного финансирования, «целью которого является эффективное содействие привлечению финансовых средств, в том числе внешнего финансирования, и обеспечение реализации инвестиционных проектов, имеющих приоритетный для национальной экономики характер. Вместе с тем существующее законодательство осложняет полноценное осуществление проектов. В частности, не отрегулированы правовые основы проектного финансирования в различных секторах рынка: предоставление концессий и гарантий, страхование, консорциальное право, фондовый рынок, трастовые, лизинговые операции и др.

Развитию проектного финансирования в стране препятствуют неблагоприятный инвестиционный климат, недостаточность ресурсом для широкомасштабного финансирования капиталоемких проектом низкая квалификация участников проектного финансирования и другие факторы, усугубляющие проектные риски. В сложившихся условиях решение проблемы требует комплексного подхода, учитывающего интересы различных сторон.

Важными составляющими такого подхода являются усиление роли государственных гарантий страхования проектных риской, включая предоставление гарантий банкам, принимающим участие и финансировании инвестиционных проектов и программ, входящих в систему государственных приоритетов, налоговое стимулирование механизмов инвестирования, развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных проектов

Существенное значение для развития проектного финансирования имеет изучение возможностей адаптации опыта мировой практики к российским условиям, в том числе в области разработки методических подходов, обеспечивающих повышение эффективности инвестирования. Следует отметить, что решение проблемы повышения эффективности инвестирования (независимо от конкретной формы инвестиций) тесно связано с анализом возможностей инвестора по мобилизации собственных и заемных источников, инвестиционной привлекательности внешней среды, выбора объектов инвестирования с целью определения приемлемого уровня риска при достижении требуемой доходности. Эти вопросы, в свою очередь, определяют необходимость изучения вопросов экономической оценки инвестиционной деятельности.

проектный финансирование форма механизм

ГЛАВА 2. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ В РОССИИ И В МИРЕ

В современном понимании проектное финансирование возникло в первой половине 30-х годов ХХ века, когда в 1930-е гг. в штате Техас (США) была осуществлена исторически первая сделка по финансированию нефтедобывающей промышленности, которая в последствии получила название проектного финансирования. Важнейшими факторами развития проектного финансирования стали интернационализация глобального финансового рынка и рынка инвестиций и приватизация предприятий общественной инфраструктуры в большинстве развитых рыночных стран. Основными направлениями использования данного способа стали крупномасштабные проекты в нефтегазовой, электроэнергетической и инфраструктурной отраслях.

Обзор современного мирового рынка проектного финансирования и анализ тенденций является важным этапом исследования, поскольку помогает понять степень распространенности и востребованности данного явления в мире, а значит, и конкурентоспособности относительно других способов финансирования проектов.

Так, анализ практики использования проектного финансирования с 2000 гг показал, что за эти 15 лет рынок с положительной тенденцией в 2009 году перешел на отрицательную [3]. Общий объем средств, привлеченных в рамках проектного финансирования в мире в 2000-2009 гг, составил 1,62 трлн. долл. Наиболее успешным оказался 2008 год, когда сумма банковских кредитов и выпущенных облигационных выпусков по сделкам проектного финансирования превысила 262 млрд. долл.

С 2003 по 2008 гг. наблюдался уверенный восходящий тренд. Среднегодовой тем прироста в это время составил 23 %, однако мировой финансовый кризис 2008-2009 гг. отразился на проектном финансировании -- в 2009 году падение объемов проектного финансирования составило 44 %.

На сегодняшний день рынок проектного финансирования характеризуется существенной емкостью. Однако 1квартал 2015 года стал самым низким по объемам сделок проектного финансирования после 1квартала 2009 (когда общий объем составлял 41,94 млрд. долл. США). Помимо этого, этот период стал самым «депрессивным» кварталом по количеству заключенных сделок. Ближний Восток и Африка являются единственными регионами, которые показали лучшие результаты как по объемам сделок, так и по количеству (падение показателей на 17 %).

Обратимся к анализу проектного финансирования в отраслевом разрезе. По данным IF&PFM [3], наибольшее количество проектов в мире в последние годы приходилось на небольшое количество ведущих отраслей. Это возобновляемые источники энергии (33 %), нефть и газ (15 %), транспорт (17 %) и социальная поддержка и защита (16 %). Несмотря на это, наибольшая доля заимствований для проектного финансирования приходится на нефтяную, транспортную и энергетическую отрасли. В частности, на отрасль нефти и газа приходится 32 % общего объема заимствований, а средняя стоимость проектов составляет 2 087 млн. долл. США. В свою очередь, доля транспортной отрасли составляет 29 % со средней стоимостью 1 098 млн. долл. США, а энергетическая отрасль -- 16 % со средней стоимостью 695 млн. долл. США.

С точки зрения регионального распределения (рис.3.) лидером по количеству и объемам сделок является Европа (4,2 тыс. сделок объемом финансирования 2 121 млрд. долл. США). Вторую и третью позиции на рынке проектного финансирования занимают Американский и Азиатский регионы (3,4 тыс. сделок объемом 1 989 млрд. долл. США и 2,7 тыс. сделок объемом 1 856 млрд. долл. США соответственно).

Российский опыт проектного финансирования достаточно ограничен. По данным IF&PFM [3], на сегодняшний день количество проектов, отвечающих характеристикам механизма проектного финансирования, составляет 117 проектов с общей стоимостью заимствований 250,9 млрд. долл. США.

Датой начала развития проектного финансирования в России считается дата принятия закона № 226-ФЗ «О соглашении о разделе продукции» от 30 декабря 1995 года и создание Федерального центра проектного финансирования (ФЦПФ) при Внешэкономбанке (ВЭБ), целью которого является помощь в привлечении финансовых средств внутреннего и внешнего финансирования и обеспечение реализации проектов, которые имеют приоритетный для экономики России характер [1].

За время использования механизма проектного финансирования российскими компаниями было осуществлено немного проектов. Самыми крупными из них считаются:

1. «Северный поток» (Nord Stream) -- магистральный газопровод между Россией и Германией, проходящий по дну Балтийского моря. В проекте участвовали Россия, Германия, Нидерланды и Франция. Суммарные инвестиции в проект составили 7,4 млрд.евро (акционеры: «Газпром» -51 %, Win-tershall -- 15,5 %, E.ON Ruhrgas -- 15,5 %, Gasunie -- 9 %, GDF Suez -- 9 %) [10].

2. «Голубой поток» -- газопровод между Россией и Турцией, проложенный по дну Черного моря с российского черноморского побережья на азиатскую территорию черноморского побережья Турции. Стоимость проекта составила 3,2 млрд.долл. США (из них 1,76 млрд.долл. были представлены японскими, итальянскими и британскими кредитными организациями) [6].

3. Сахалин -2 -- проект по освоению нефтегазоносного шельфа острова Сахалин. Общая стоимость проекта составляет около 20 млрд. долл. Акционерами являются ОАО «Газпром» -- 50 % плюс одна акция, Shell Sakhalin Holdings B. V. -27,5 % минус одна акция, Mitsui Sakhalin Holdings B. V. -- 12,5 %, Diamond Gas Sakhalin B. V. -10 % [10].

4. «Тобольк-Полимер» -- комплекс по производству полипропилена в г.Тобольске, Тюменская область. Объем финансирования составил 1,44 млрд.долл. В сделке участвовали Внешэкономбанк, Credit Agricole Corporate and Investment Bank (Франция), Deutsche Bank AG (Германия), Intesa Sanpaolo SPA (Италия), ING Bank N. V. (Нидерланды), Sociйtй Gйnйrale Corporate and Investment Banking (Франция), KFW IPEX-Bank GMBH (Германия) и Sumitomo Mitsui Banking Corporation Europe Limited (Япония) [5].

5. «Пулково» -- строительство нового и ремонт существующего терминала в аэропорту «Пулково». Объем заимствований составил более 1 млрд.евро.

6. «РусВинил» -- совместное российско-бельгийское предприятие по производству поливинилхлорида (ПВХ) в Кстовском районе Нижегородской области. Объем кредитного соглашения на представление проектного финан-сирования составил 750 млн. евро сроком до 12,5 лет. Финансирование осуществляется клубом банков, представляющим крупнейшие мировые финансовые институты, в том числе Сбербанком России, Европейским банком реконструкции и развития, BNP Paribas, ING Bank N. V. и HSBC [9].

7. «ТЭС Полярная» -- строительство тепловой электростанции в городе Салехард, Ямало-Ненецкий автономный округ. Стоимость проекта составила 420 420 млн.евро, из них 70 % было предоставлено Чешским экспортным банком, 30 % были получены в виде кредита под гарантии ЯНАО.

Согласно данным IJ&PFM [3], проекты, отвечающие требованиям проектного финансирования, на российском рынке относятся к транспортной, нефтяной и энергетической отраслям.

В процессе анализа опыта применения проектного финансирования в России автором было выявлено, что большую часть проектов, анонсированных к реализации, составляют проекты транспортной и нефтяной отрасли. Их особенность состоит в том, что они являются лидерами по объемам заимствований, а также данные проекты рассматриваются в рамках Прогноза социально-экономического развития России до 2030 года.

Несмотря на выявление явных трендов снижения объемов проектного финансирования, нельзя говорить о том, что данный инструмент финансирования проекта исчерпывает себя и уступает место более совершенным механизмам, поскольку современная экономическая конъюнктура характеризуется высокой волатильностью. А механизм проектного финансирования все также предоставляет инициаторам проекта возможность для реализации проекта, несмотря на отсутствие необходимых средств и наличия рисков высокого уровня.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На развивающихся рынках проектное финансирование дает возможность хорошо структурированным и экономически обоснованным проектам быть реализованными даже в том случае, когда организаторы проекта не в состоянии предоставить необходимый объем финансирования и взять на себя все риски связанные с реализацией проекта. Разработанный механизм разделения инвестиционных затрат, рисков и вознаграждения между заинтересованными сторонами позволяет повысить вероятность привлечения необходимых средств, и соответственно, реализацию проекта.

Проектное финансирование позволяет мобилизовать значительные средства для реализации отдельных проектов, однако требует значительной работы по выявлению и минимизации рисков. Каждый проект имеет свой набор рисков; простых универсальных правил для работы с ними не существует.

Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации, принятая в декабре 2001 г., способствовала реализации основных направлений совершенствования банковской системы и укреплению российского банковского сектора.

Для повышения конкурентоспособности российских кредитных организаций, совершенствования банковского регулирования и надзора,

усиления защиты интересов и укрепления доверия вкладчиков и других кредиторов банков Правительством РФ и Центральным банком РФ принята Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года, которой предусматриваются совершенствование нормативного правового обеспечения банковской деятельности, завершение перехода кредитных организаций на использование международных стандартов финансовой отчетности, повышение качества предоставляемых кредитными организациями услуг, повышение ликвидности государственных гарантий в целях проектного финансирования и т.д.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Федеральный закон «О соглашении о разделе продукции» от 30.12.1995 № 226-ФЗ.

2. Федеральный закон «О концессионных соглашениях» от 21.07.05 N 115-ФЗ.

3. Аналитический сайт Infrastructure Journal and Project Finance Magazine -- URL: https://ijglobal.com/.

4. Аналитический сайт «РА Эксперт» -- URL: http://www.raexpert.ru.

5. Ашпина О. «Тобольск-полимер»-гигант в эпоху карликов// The Chemical Journal, 2013, № 10, с.36-39.

6. Гурьев А. А. «Голубой поток» и некоторые вопросы газовой стра-тегии РФ, Институт Ближнего Востока .

7. Комышан С. «Тобольск-Полимер» -- новая модель заимствований для российской промышленности// Нефтехимия Российской Федерации.

8. Никонова И. А. Законодательная база проектного финансирова-ния//Промышленные ведомости, М.,2014.

9. Официальный сайт ОАО «СИБУР Холдинг» -- URL: http://www.sibur.ru.

10. Официальный сайт Газпрома -- URL: http://www.gazprom.ru.

11. Электронный ресурс / www.bankmib.ru (дата обращения 29.02.2015).

Размещено на Allbest.ru