Движение капитала Россия в 2014 - начале 2015 годов

Размещено на http://www.allbest.ru/

РОССИЯ ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛА В 2014 - НАЧАЛЕ 2015 ГОДОВ

Изменения в масштабах и структуре участия России в международном движении капитала(МДК)

В прошлом году в масштабах и структуре участия России в МДК произошли существенные изменения, как видно из нижеследующей таблицы.

Таблица 9 Платежный баланс России: финансовый счет (без ЗВР), млрд долл.

Чистый приток иностранных инвестиций в Россию, т.е. с учетом их оттока (в платежном балансе он идет как чистое принятие обязательств) был в первой половине 2014 года минимально положителен (10 млрд долл. по сравнению со 105 млрд за аналогичный период 2013 г.), но во второй половине года сменился на большие отрицательные величины (-61 млрд. долл. за полугодие). Это было связано с тем, что уменьшавшийся приток перекрывался возраставшим оттоком ранее вложенных средств. В свою очередь, это происходило из-за стагнации российской экономики с перспективой перерастания в рецессию прежде всего из-за падения мировых цен на нефть, а также из-за западных экономических санкций. Быстрее всего сокращались иностранные портфельные инвестиции. По данным международной инвестиционной позиции Российской Федерации, объем накопленных иностранных портфельных инвестиций за прошлый год сократился на 117 млрд. долл., но прежде всего за счет переоценки в долларах их стоимости вследствие девальвации рубля. Приток новых ссуд и займов в 2014 г. тормозился из-за введенных весной 2014 г. санкций против России. В результате доступ к зарубежным ссудам и займам резко уменьшился. Их чистый приток, составивший в прошлом году 63 млрд долл., оскудел уже в первой половине года, а во второй половине шел с отрицательной величиной за счет сокращения ранее накопленных долговых обязательств, которые погашались, но не пополнялись за счет новых ссуд и займов. Правда, сокращение чистого притока займов и ссуд отчасти компенсировалось сокращением объема предоставленных за рубеж ссуд и займов. Резко изменилась ситуация с наличной иностранной валютой и валютными депозитами. Накопленная величина этих активов выросла на 10 млрд долл., в основном за счет домашних хозяйств, в то время как запасы валюты у банков даже сократились. Тем не менее нужно отдавать себе отчет в том, что эта валюта находится в России, а не за рубежом. Радикально изменился ввоз прямых инвестиций. Их чистый приток упал с 69 млрд долл. в 2013 году до 21 млрд в 2014 и опять же в основном за счет второй половины года. Таким образом, произошло радикальное сокращение ввоза иностранных инвестиций в Россию (правильнее говорить об их оттоке), т.к. их позапрошлогодний чистый приток в размере 124 млрд долл. сменился их чистым оттоком в размере 51 млрд в прошлом году. Что касается вывоза капитала из России, то и здесь произошли существенные перемены, хотя и не столь радикальные, как во ввозе капитала. Размеры экспорта капитала в 2014г. оказались рекордно низкими для этого десятилетия - всего 81 млрд долл. по сравнению со 171 млрд в 2013г. При этом экспорт ПЗИ снизился в полтора раза, вывоз прочих инвестиций упал в три раза и лишь экспорт портфельных инвестиций продолжал расти. Тем не менее сильное сокращение ввоза иностранного капитала в Россию лишь частично компенсировалось снижением его вывоза. В результате в 2014г. финансовый счет (без учета резервных активов) был сведен c отрицательным сальдо в 134 млрд долл., что значительно выше, чем отрицательное сальдо предшествующих лет (в среднем 52 млрд долл. за 2009-2013 гг.) и близко к рекордно отрицательному сальдо 2008г., которое составило 140 млрд долл. По данным Банка России, чистый вывоз частного капитала (учитывает также чистые пропуски и ошибки, отождествляемые с нелегальным вывозом капитала) составил еще большую отрицательную величину - 154 млрд долларов. В тоже время сокращение притока ссудного капитала и погашение ранее взятых займов обернулось большим снижением внешнего долга России - с 729 млрд долл. на начало 2014 г. до 599 млрд на начало 2015 г. Причем это произошло по всем секторам - органам государственного управления, Банку России, коммерческим банкам, прочим секторам. Все показатели внешней долговой устойчивости России также улучшились. Улучшилась и такая заметная для вывоза российского капитала статья, как «Сомнительные операции». Если в 2014г. она, как и в предыдущие годы, составляла двузначную величину, то в 2014г. ее размеры сократились до рекордно малой величины в 8,6 млрд долл. Подобное сокращение нужно приписать не столько успехам России в ограничении этих операций, сколько ослаблению мотивов к вывозу капитала из страны и, вероятно, усилению мониторинга за подобного типа операциями в офшорах. Показатели I кв. 2015г. говорят о продолжении, хотя и в ослабленном виде, главных тенденций 2014г. Финансовый счет за указанный квартал сложился отрицательным, хотя и в заметно меньших размерах, чем в I кв. прошлого года (28 млрд долл. против 47 млрд). Это произошло как за счет сохранявшегося отрицательным чистого ввоза капитала (31 млрд долл.), так и за счет превышения на 3 млрд долл. оттока ранее вывезенных средств над их новым вывозом из России. Как в импорте, так и в экспорте капитала это происходило прежде всего за счет банков, которые не получали новых займов из-за рубежа, но и не предоставляли туда новых кредитов, а лишь погашали старые. Более того, на 4 млрд долл. снизились запасы наличной иностранной валюты на руках у физических и юридических лиц, а размеры внешнего долга продолжали сокращаться (559 млрд долл. к концу квартала), как, впрочем и размеры золотовалютного резерва (ЗВР) (до 356 млрд долл. в начале апреля против 385 млрд в начале года).

Изменения в российском законодательстве и регулировании международного движения капитала

Налоговое законодательство.

До конца 2014г. отсутствие в российском налоговом законодательстве определений «иностранная компания», «контролируемая иностранная компания», «траст», иных форм осуществления коллективных инвестиций и участия в корпоративном управлении приводило к дополнительному оттоку российского капитала за рубеж из-за неясности квалификационных требований к правовому статусу российского «долевого собственника» или участника инвестиций за рубежом. Эти определения являются также категориями корпоративного права и позволяют разграничивать виды доходов от долевого участия налогоплательщиков в капиталах различных корпоративных образований. Но с 2015г. установлено государственное регулирование налогообложения вывоза капитала взиманием налога на прибыль с доходов, получаемых от вложения (вывоза) капитала российскими налоговыми резидентами путем участия в контролируемых иностранных компаниях за рубежом, контролирующими лицами которых они являются. Для этого Федеральным законом РФ от 24.11.2014 N 376-ФЗ в НК РФ была введена гл. 3.4. «Контролируемые иностранные компании и контролирующие лица». Согласно ст.11 НК РФ под иностранной компанией понимается иностранная структура без образования юридического лица - организационная форма, созданная в соответствии с законодательством иностранного государства (территории) без образования юридического лица (в частности, фонд, партнерство, товарищество, траст, иная форма осуществления коллективных инвестиций и (или) доверительного управления), которая в соответствии со своим личным законом вправе осуществлять деятельность, направленную на извлечение дохода (прибыли) в интересах своих участников (пайщиков, доверителей или иных лиц) либо иных бенефициаров (абзац введен Федеральным законом от 24.11.2014 N 376-ФЗ). Кроме того, согласно ст.11 НК РФ, иностранные финансовые посредники - это иностранные фондовые биржи и иностранные депозитарно-клиринговые организации, включенные в перечень, утверждаемый Центральным банком Российской Федерации по согласованию с Министерством финансов Российской Федерации (абзац введен вышеуказанным законом). Также, согласно этой статье, установлено, что публичные компании - это российские и иностранные организации, являющиеся эмитентами ценных бумаг, которые (либо депозитарные расписки на которые) прошли процедуру листинга и (или) были допущены к обращению на одной или нескольких российских биржах, имеющих соответствующую лицензию, или биржах, включенных в перечень иностранных финансовых посредников (абзац введен Федеральным законом от 24.11.2014 N 376-ФЗ) НК РФ относит к контролируемым иностранным компаниям и контролирующим лицам (ст. 25.13. НК РФ) отдельные категории налогоплательщиков. Контролируемой иностранной компанией признается иностранная организация, удовлетворяющая одновременно всем следующим условиям:

1)организация не признается налоговым резидентом Российской Федерации;

2) контролирующими лицами организации являются организации и (или) физические лица, признаваемые налоговыми резидентами Российской Федерации;

3) контролируемой иностранной компанией также признается иностранная структура без образования юридического лица, контролирующими лицами которой являются организации и (или) физические лица, признаваемые налоговыми резидентами Российской Федерации.

Контролирующим лицом организации (включая иностранную структуру без образования юридического лица признаются следующие лица:

1) физическое или юридическое лицо, доля участия которого в организации составляет более 25%;

2) физическое или юридическое лицо, доля участия которого в организации (для физических лиц - совместно с супругами и несовершеннолетними детьми) составляет более 10%, если доля участия всех лиц, признаваемых налоговыми резидентами Российской Федерации, в этой организации (для физических лиц - включая супругов и несовершеннолетних детей) составляет более 50%. До 1 января 2016г признание лица контролирующим лицом в соответствии с п.3 ст.25.13 (в редакции Федерального закона от 24.11.2014 N 376-ФЗ) осуществляется в случае, если доля участия этого лица в организации (для физических лиц - совместно с супругами и несовершеннолетними детьми) составляет более 50%. Осуществлением контроля над иностранной организацией признается оказание или возможность оказывать определяющее влияние на решения, принимаемые такой организацией в отношении распределения полученной организацией прибыли (дохода) после налогообложения в силу прямого или косвенного участия в такой организации, участия в договоре (соглашении), предметом которого является управление этой организацией, или иных особенностей отношений между лицом и организацией и (или) иными лицами. Пунктом 8 ст.25.13 НК РФ с 2015 г. вводится понятие «эффективная ставка налогообложения доходов (прибыли) контролируемой иностранной организации» и порядок ее исчисления для уплаты налога на прибыль российскими налоговыми резидентами, являющимися контролирующими лицами. Таким образом, условный «налог на вывоз капитала», согласно ст. 25.14. НК РФ, уплачивают российские налогоплательщики, являющиеся контролирующими лицами контролируемых иностранных компаний и признаваемые налоговыми резидентами Российской Федерации. Они обязаны уведомлять налоговый орган о своем участии в иностранных организациях (об учреждении иностранных структур без образования юридического лица); о контролируемых иностранных компаниях, контролирующими лицами которых они являются. Кроме того, национальные интересы и основные задачи контроля вывоза частного капитала защищаются с 2014г. применением российского налогового права, а не международного договора согласно п.п.1 п. 4 ст.7 НК РФ «Международные договоры по вопросам налогообложения». В ней определено, что в случае, «если лицо, имеющее фактическое право на выплачиваемые доходы (их часть), признается в соответствии с НК РФ налоговым резидентом Российской Федерации, налогообложение выплачиваемого дохода (его части) производится в соответствии с положениями соответствующих глав части второй НК РФ для налогоплательщиков, являющихся налоговыми резидентами Российской Федерации, без удержания соответствующего налога в отношении выплачиваемых доходов (их части) у источника выплаты …)». В случае, если лицо, имеющее фактическое право на выплачиваемые доходы (их часть), является иностранным лицом, на которое распространяется действие международного договора Российской Федерации по вопросам налогообложения, положения указанного международного договора Российской Федерации применяются. С 2014г. в НК РФ уточнен перечень структур, относимых к российским и иностранным организациям. Это позволяет разграничить российских налоговых резидентов от иностранных и предотвратить перевод валютной выручки за рубеж. Так, ст.11 НК РФ относит к организациям юридические лица, образованные в соответствии с законодательством Российской Федерации (российские организации), а также иностранные юридические лица, компании и другие корпоративные образования, обладающие гражданской правоспособностью, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, международные организации, филиалы и представительства указанных иностранных лиц и международных организаций, созданные на территории Российской Федерации (иностранные организации).

Денежно-платежное законодательство 2014-начала 2015 гг

Основные правовые институты, нормы, принципы законодательства о денежно- платежных отношениях и платежных системах закреплены в Федеральном РФ «О национальной платежной системе» от 27 июня 2011г. № 161-ФЗ и его основных положениях, дополненных в 2014-начале 2015гг. Для обеспечения контроля международного движения денежных средств (капиталов) посредством денежно- платежных систем и в целях противодействия незаконным формам «бегства капитала» путем перевода денежных средств за рубеж было установлено регулирование критериев «трансграничного перевода денежных средств» в п.13 ст.3 ФЗ «О национальной платежной системе». Трансграничный перевод предполагает перевод денежных средств, при осуществлении которого плательщик либо получатель средств находится за пределами Российской Федерации, и (или) перевод денежных средств, при осуществлении которого плательщика или получателя средств обслуживает иностранный центральный (национальный) банк или иностранный банк. Вышеуказанный закон ограничивает участие в платежах иностранных небанковских кредитных организаций и позволяет Банку России по ст.37 осуществлять международное сотрудничество по вопросам надзора и наблюдения в национальной платежной системе. ФЗ «О национальной платежной системе» устанавливает регулирование международных расчетных отношений, связанных, в том числе, с международным движением капитала посредством реализации сотрудничества Банка России с центральными банками и иными органами надзора и наблюдения в национальных платежных системах иностранных государств в соответствии с заключенными с ними соглашениями (меморандумами) о сотрудничестве. Предотвращение и ограничение «незаконного» оттока капитала Банк России осуществляет путем запроса у центрального банка и иного органа надзора и наблюдения в национальной платежной системе иностранного государства информации или документов, которые получены в ходе исполнения функций надзора и наблюдения. Банк России обязан соблюдать требования по раскрытию информации в соответствии с заключенными соглашениями (меморандумами) о сотрудничестве. В платежных системах, в рамках которых осуществляются переводы денежных средств, включая сделки международного движения капитала, услуги платежного клиринга могут оказываться в рамках клиринговой услуги клиринговой организацией, осуществляющей свою деятельность в соответствии с Федеральным законом от 7 февраля 2011г. № 7-ФЗ "О клиринге и клиринговой деятельности". Международный клиринг, являясь частью платежных систем любого государства, позволяет через взаиморасчеты имущественными правами, зачетом встречных долгов по торговле и капиталам и иными денежно-платежными услугами использовать его как международную торговлю капиталами. ФЗ « О клиринге и клиринговой деятельности» в ст.18 устанавливает требования к деятельности платежного клирингового центра. Платежный клиринговый центр осуществляет свою деятельность в соответствии с правилами платежной системы и на основании договоров об оказании услуг платежного клиринга, заключаемых с участниками платежной системы, операционным центром и расчетным центром, если заключение таких договоров предусмотрено правилами платежной системы. Платежный клиринговый центр несет ответственность за убытки, причиненные участникам платежной системы и расчетному центру вследствие неоказания (ненадлежащего оказания) услуг платежного клиринга. Платежный клиринг отличаются от валютно-расчетных отношений, предусмотренных ФЗ РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» в редакции 2014г. тем, что регулируют различные формы перевода денежных средств, включая электронные, в рамках единой платежной системы РФ. Новые дополнительные условия контроля кредитно-расчетных операций установлены в новом банковском законодательстве о консолидированном надзоре за банками, банковскими группами и банковскими холдингами, расширяющем надзорные полномочия Банка России с 01.01.2014 г.

Россия в международном движении прямых инвестиций

Постепенное замедление темпов экономического роста в России, а также череда кардинальных политических изменений, последовавших за государственным переворотом на Украине в начале 2014 г., включая «войну санкций» между Россией и странами Запада, привели к значительному изменению положения нашей страны в международном движении прямых инвестиций. Экспорт прямых инвестиций в 2014 г. составил лишь 56,4 млрд долл. против 86,5 млрд в 2013 г., а импорт этих инвестиций сократился еще радикальнее- с 69,2 млрд долл. в 2013 г. до 21,0 млрд в 2014 г. В целом по миру объемы потоков прямых инвестиций в 2014 г. из-за неблагоприятной экономической конъюнктуры сократились, но лишь на 8%. В результате Россия в 2014 г. покинула пятерку лидеров как по притоку прямых иностранных инвестиций (в 2013 г. у нее было 4-е место после США, Китая и Виргинских Британских островов), так и по их экспорту (4-е место после США, Японии и Китая). В первом случае это безусловно негативный тренд и хотя пик 2013 г. был исключительным (за счет сделки «Роснефти» с «BP», когда после поглощения первой «ТНК-ВР» британская транснациональная корпораций получила 19,75% акций «Роснефти»), но в результате в 2014 г. Россия откатилась к уровню 2005 г. и более ранних лет. При сохранении данного тренда (как по причине экономической рецессии в нашей стране в 2015 г., так и вследствие продолжения санкций со стороны государств Запада) падение инвестиционной привлекательности России может существенно сказаться на процессах модернизации национальной экономики в среднесрочной перспективе. Во втором случае не стоит драматизировать ситуацию - масштабы экспорта прямых инвестиций в 2014 г., хотя и уступали уровню не только 2013 г., но и 2011 г., все же были выше объемов 2010 г. или 2012 г. При этом 4-е место России в мире в 2013 г. вряд ли соответствовало экономическому весу страны и уровню конкурентоспособности национальных корпораций, отражая лишь адаптацию страны к высокому положительному сальдо платежного баланса по текущим операциям. Иначе говоря, Россия благодаря большой экспортной выручке не только наращивает импорт товаров, причем часто потребительских (а не инвестиционных) или копит ЗВР, но и вывозит капитал для развития зарубежных производственно-сбытовых цепочек национальных корпораций. Особенно сильно сократились встречные потоки прямых инвестиций в форме участия в капитале за исключением реинвестированных доходов. Так, российский экспорт этой формы прямых инвестиций сократился с 79,5 млрд долл. в 2013 г. до 22,5 млрд в 2014 г., а импорт - с 10,7 млрд долл. до 2,9 млрд. В географической структуре экспорта российских прямых инвестиций наиболее заметным оказался перелом ситуации на Украине. Страна перестала быть важным получателем российского капитала после государственного переворота и начала гражданской войны в восточных областях - в 2014 г. Украина продемонстрировала нетто- отток российских прямых инвестиций. Однако общая негативная политическая ситуация вокруг Украины сказалась и на других странах СНГ. Например, за первые три квартала 2014 г. приток российских прямых инвестиций в Казахстан и Белоруссию уменьшился соответственно на 25% и 20% по сравнению с аналогичным периодом 2013 г. Вместе с тем, по официальной статистике, в 2014 г. увеличились российские прямые инвестиции в США и несколько значимых стран ЕС. При этом не происходит ощутимая диверсификация российских прямых инвестиций за счет развивающихся стран. В географической структуре импорта российских прямых инвестиций многие тенденции схожие. На пространстве СНГ Украина перестала быть источником (пусть и не очень значимым) капиталовложений в России. По официальным данным за три квартала 2014 г., в числе лидеров Нидерланды и Кипр - по 28% прямых иностранных инвестиций в России. Примечателен рост притока капитала из Китая. Кроме того, интересно отметить максимальный за последние 5 лет приток прямых инвестиций из США и Финляндии. Произошли небольшие изменения в распределении прямых инвестиций по регионам России. Если в 2013 г. на Москву и Санкт-Петербург пришлось соответственно 56% и 9% нетто-притока этих капиталовложений, то за первые три квартала 2014 г. доля Москвы составила 53%, а Санкт-Петербург внес отрицательный вклад в общестрановой показатель. Нетто-отток за три квартала 2014 г. характерен и для Московской области, которая в 2013 г. была на 7-м месте среди субъектов РФ. Зато доля Тюменской области выросла с 15% до 29%, а Сахалинской - с 3,4% до 9,7%. В абсолютном выражении за три квартала 2014 г. по сравнению с аналогичным периодом 2013 г. в Тюменской области падение показателя составило 12,6%, а в Сахалинской - лишь 2,1%. Это пока не может свидетельствовать в пользу выводов международных экспертов о падении инвестиционной привлекательности России за счет действия санкций Запада, нацеленных на нефтегазовую сферу. Этот вывод подтверждают и данные Банка России по отраслевой структуре прямых инвестиций в нашу страну за три квартала 2014 г. Доля добычи топливно-энергетических полезных ископаемых увеличилась по сравнению с 2013 г. с 10,1% до 21,4%. Большое падение прироста прямых инвестиций в российской нефтепереработке (хотя нетто-приток за три квартала 2014 г. по-прежнему превышает 1 млрд долл.) связано не с ухудшением инвестиционной привлекательности отрасли, а с необходимостью сравнивать данные 2014г. с пиковым показателем 1-го квартала 2013 г., когда была закрыта сделка «Роснефти» и «BP». В действительности проблемы с поступлением прямых инвестиций в Россию наблюдались только в IIIкв. 2014 г. - нетто-отток составил 1,1 млрд. долл. (в текущем десятилетии впервые сальдо оказалось отрицательным). Большой отток наблюдался в пищевой промышленности, сфере информации и связи, финансово-страховом секторе и вложениях в недвижимость (более 0,5 млрд. долл. в каждом виде экономической деятельности). Лишь отчасти этот нетто-отток удалось скомпенсировать существенным притоком новых инвестиций в металлургическое производство, нефтепереработку, добычу топливно-энергетических полезных ископаемых, оптовую и розничную торговлю (причем 29%-й удельный вес последней почти не изменился по сравнению с 2013 г. на фоне уменьшения общих масштабов новых капиталовложений). В 2015 г. ожидается дальнейшее ухудшение ситуации с российской инвестиционной привлекательностью для зарубежных корпораций. Вместе с тем, как и в 2014 г., положение в отдельных отраслях и регионах страны будет заметно отличаться, поэтому говорить о полномасштабном ухудшении инвестиционного климата в стране или изоляции России от внешних источников капитала явно преждевременно.

Россия в международном движении портфельных инвестиций и финансовых производных

В современных условиях макроэкономической нестабильности и геополитических рисков наметилась тенденция к сокращению участия развивающихся стран мира в портфельном инвестировании. Данный тренд обусловлен девальвацией валют этих стран, сокращением их международных резервов, наблюдающимися там высокими инфляционными ожиданиями, сжатием их национальных финансовых рынков, а также обострившимися международными противоречиями. Все эти факторы были характерны и для России в 2014-начале 2015гг. В России в условиях санкций рынок ценных бумаг подвергался значительной волатильности.Можно выделить следующие тенденции в развитии российского рынка ценных бумаг в прошлом году:

-долговой рынок развивался под воздействием негативных макроэкономических факторов. Государство сократило объемы эмиссии в 2014 г. на 82%; международный капитал модификация деньги

-но российский рынок акций вырос в связи с переоценкой валютных активов;

-наблюдалась диверсификация рынка акций по отраслям промышленности с позиции увеличения капитализации. Так, например, индекс «ММВБ - металлургия и горная добыча» возрос в течение 2014 г. на 90%, а «ММВБ - транспорт» сократился на 47%;

-наметился рост спроса на акции компаний, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность и получающих валютную выручку;

-наблюдалось, как и раньше, преобладание операций спекулятивного характера из-за отсутствия устойчивости и предсказуемости развития российского рынка; -по данным Московской биржи, 40% иностранных портфельных инвесторов ушло с российского рынка с середины 2012г. Поэтому значительную торговую активность демонстрировали национальные игроки. Особая востребованность наблюдалась в сегменте срочного рынка (контракты - финансовые производные), который традиционно носит спекулятивный характер. Табл.2 демонстрирует изменение объемов накопленных Россией портфельных инвестиций и финансовых производных за период 2013-2014 гг.

Как видно из табл.2, в целом за 2014 г. совокупный размер портфельных инвестиций и деривативов, вложенных российскими инвесторами в зарубежные экономики, возрос на 31,3%. Особенно значительный рост характерен для финансовых производных, стоимостной объем которых возрос на 198,2%. Это можно обосновать переоценкой срочных валютных контрактов в связи с падением курса рубля, высокими рисками, обусловливающими необходимость хеджирования от финансовых (валютных) рисков, а также значительными объемами спекулятивных операций. Что касается обязательств нашей страны перед иностранными инвесторами, то в 2014 г. они сократись на 36%. В части портфельных инвестиций произошло резкое сокращение вложений в российские финансовые активы (более чем на 42%). Одновременно происходил значительный рост обязательств в форме производных финансовых инструментов, что также связано с переоценкой инструментов срочного валютного рынка при девальвации российской национальной валюты и ростом спекулятивных сделок. Анализ показателей, характеризующих положение России в контексте международного движения капитала в форме портфельных инвестиций и финансовых производных, показывает, что основным фактором, оказывающим влияние на статус России как нетто-кредитора, являются высокие геополитические риски, макроэкономическая финансовая нестабильность и неопределенность, политика монетарных властей развитых стран мира. Тенденция к росту вывоза капитала в данных формах обозначилась с начала 2000-х гг. Следует отметить, они носят спекулятивный характер и устремляются в отрасли с наибольшей доходностью. Однако долгосрочных выгод национальной экономике такие инвестиции не несут, а соответственно их эффективность для страны невелика.

Для эффективного противодействия оттоку капитала в форме портфельных инвестиций и деривативов необходимо:

- ускорить введение в действие законов о деофширизации российской экономики и о контролируемых иностранных компаниях, ужесточить административную и уголовную ответственность за необоснованный и экономически неэффективный вывоз капитала из России;

- основываясь на зарубежном опыте (Индия, Китай и др.), ввести пороговые значения для вложений в иностранные портфельные ценные бумаги и финансовые производные контракты для резидентов;

- в целях контроля за перемещением «горячей» ликвидности, предотвращения спекуляций на российском рынке ценных бумаг, целесообразно установить период, в течение которого инвесторы не могут изъять финансовые ресурсы из активов.

Россия в международном движении прочих инвестиций

При характеристике изменений в участии России в международном движении капитала в 2014г. нельзя не принимать во внимание последствий введенных в марте 2014г. ограничений на привлечение российскими компаниями и банками иностранного ссудного капитала. Наиболее отчетливо можно увидеть произошедшие изменения при сравнении с докризисным периодом. Так, в 2006-2007гг., предшествовавших финансовому кризису, главной формой притока иностранного капитала в российскую экономику являлись синдицированные займы, привлекаемые российскими частными корпорациями. Для них основным критерием при выборе в пользу внешнего источника по сравнению с внутренним рынком капитала являлась сравнительно невысокая стоимость кредитных ресурсов, в среднем около 6,5% годовых по сравнению с 11-13% на внутреннем рынке кредитных ресурсов, а также большая доступность иностранного кредитования и более длительный срок - 4 года против 1 года на внутреннем рынке. В 2006 г. резко вырос - практически втрое - и вывоз российских капиталов в ссудных формах, но в этом случае главным мотивом было не извлечение прибыли, а ликвидность и надежность валютных активов. Средства накапливались на текущих и депозитных счетах в иностранных банках: российские банкиры направляли туда часть заемных средств, нефинансовые структуры - нефтедоллары и «прочую» валюту. В 2013г. иностранные инвестиции в Россию по-прежнему приходили преимущественно в ссудной форме - в виде синдицированных займов, эмиссии еврооблигаций, торговых кредитов. Поток в значительной степени сосредоточивался в банках, которые стремились сохранить сложившуюся ранее посредническую практику трансформации более дешевых внешних заимствований в более дорогие внутренние кредиты в первую очередь для тех клиентов, которые не в состоянии самостоятельно заимствовать на международных рынках капитала. Однако после введения в 2014г. за рубежом ограничений на финансирование российских резидентов в платежном балансе России уже в первом полугодии 2014г. отчетливо проявилась тенденция замедления привлечения ссуд и займов (на чистой основе, т.е. с учетом погашения ранее привлеченных средств) до 5 млрд долл., которая затем сменилась существенным сокращением накопленных обязательств по ссудам и займам, в результате чего их величина за весь 2014г. сократилась на 8,8 млрд. Резкое сокращение притока ссудного капитала в сочетании с погашением ранее взятых ссуд и займов прослеживалось по всем видам заемщиков. Чистое приобретение активов органами государственного управления составило отрицательную величину в 0,7 млрд долл. Для частного сектора отрицательная величина составила 26,5 млрд долл., в т.ч. для банков 20,8 млрд. При сокращении внешней ресурсной базы банков основным источником их фондирования выступали перераспределенные в пользу кредитных организаций внешние активы прочих секторов, а также ЗВР. Одновременно происходило уменьшение вывоза ссудного капитала в первой половине 2014г., которое во второй половине (особенно в последнем кв.) сменилось отрицательной величиной из-за того, что предоставление ссуд и займов перекрывалось погашением ранее предоставленного ссудного капитала. В целом за год эта отрицательная величина во экспорту ссуд и займов составила 19, 6 млрд долл. В результате в международной инвестиционной позиции России произошло снижение как обязательств по ссудам и займам (на 47,7 млрд долл.), так и активов (на 30,4 млрд долл.). Но как и в позапрошлом году, в 2014 г. сохранялось на сравнительно высоком уровне предоставление за рубеж торговых кредитов и авансов (7,3 млрд долл. против 7,6 млрд), а величина полученных Россией торговых кредитов и авансов даже немного возросла (0,4 млрд долл. против 0,2 млрд).

Бенефициары - какое-либо заинтересованное лицо в чём-либо.

Бенефициары - фин. лицо, получающее доходы от своего имущества, переданного в доверительное управление другому лицу, юридическому или физическому (при сдаче в аренду, наём), либо от использования собственности третьими лицами (например, при передаче акционером акций в пользование брокеру в целях получения максимальной прибыли (дивиденда);

Бенефициары - фин. лицо, заинтересованное в получении платежа

Размещено на Allbest.ru