Дивидендная политика ведущих корпораций за 2011-2014 гг.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Дивидендная политика ведущих корпораций за 2011-2014 гг.

С российской точки дивидендная политика - это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия.

Общее понятие дивидендной политики

Реально корпорация выбирает конкретный вид дивидендной политики с учетом низкого или высокого дивидендного выхода, стабильных или меняющихся дивидендов на акцию.

1. Остаточная дивидендная политика. Эта политика строится на первостепенном учете инвестиционных возможностей корпорации, ограниченности внешних источников финансирования или их высокой стоимости. прибыль вклад капитал

2. Политика фиксированного дивидендного выхода. Корпорации могут устанавливать оптимальное значение дивидендного выхода и придерживаться его. Но так как величина чистой прибыли варьируется по годам, то денежное выражение дивидендных выплат тоже будет различно. Колебания дивидендов могут вызвать падение цен акций. В чистом виде политика фиксированного дивидендного выхода не максимизирует цену акции. На практике в первые годы своего существования корпорация использует остаточную дивидендную политику, затем с учетом влияния различных факторов устанавливает оптимальное значение дивидендного выхода, но не следует ему слепо, а придерживается как ориентира. В конкретные годы дивидендный выход может отличаться от оптимального, но в среднем за рассматриваемый период - близок к нему.

3. Политика не снижающихся дивидендов на акцию и остаточного подхода к нераспределенной прибыли. Суть политики - никогда не снижать ежегодный размер дивиденда на акцию. Политика может выражаться

1) в постоянном или слабо увеличивающемся размере дивиденда на акцию;

2) в стабильных выплатах невысоких дивидендов и процентных надбавок в удачные годы.

Политика стабильных дивидендов означает низкий риск инвестирования и невысокую требуемую доходность. Акции корпораций, придерживающихся такой политики, высоколиквидные, так как имеют постоянный спрос на них со стороны финансовых компаний

4. Политика выплаты дивидендов акциями. Эта политика может проводиться как при неблагополучном финансовом состоянии, так и при временном недостатке финансовых средств для реализации инвестиционных программ при общей финансовой устойчивости.

Выплата дивидендов акциями диктуется не отсутствием денежных средств в данный момент, а либо невозможностью их концентрации к моменту выплаты дивидендов, либо альтернативными вариантами использования чистой прибыли.

5. Политика автоматического реинвестирования дивидендов. Многие корпорации предлагают своим акционерам программу автоматического реинвестирования дивидендов. Программа является опционом на реинвестирование части или всей суммы, причитающейся в качестве денежного дивиденда. Акционер имеет выбор между получением дивиденда в денежной форме и покупкой на указанную сумму дополнительного количества акций. В ряде случаев акционеры получают возможность приобрести новые акции с дисконтом, то есть ниже рыночной цены, что повышает популярность этих программ. По налоговому законодательству многих стран акционеры платят подоходный налог с реинвестируемых сумм, как и с сумм, полученных в виде денежных дивидендов.

ОАО Газпром на 2015 год гарантирует акционерам выплату дивидендов на одну акцию в размере 7,2 рубля.

ОАО "АК Алроса" на 2013 год гарантирует акционерам выплату дивидендов на одну акцию в размере 1,47 рубля.

Анализ динамики суммы дивидендов по обыкновенным акциям ведущих российских корпораций

Таблица 1

Размер выплаченного дивиденда по обыкновенной акции компанией ОАО "Газпром"

Базисный год - 2011.

Таблица 2

Размер выплаченного дивиденда по обыкновенной акции компанией ОАО "АК Алроса"

Базисный год - 2011.

Анализ видов проводимых дивидендных политик ведущими российскими корпорациями и оценка их эффективности

Таблица 3

Коэффициент дивидендных выплат ОАО "АК Алроса" [www.alrosa.ru]

Кдив. выплат 2011=7438,6/29,519*100=25,2%

Кдив. выплат 2012= 8175,1/39,657*100=20,6%

Кдив.выплат 2013=10826,5/31,837*100=34,0%

Кдив.выплат 2014=9365,1/30,742*100=30,4%

Рис.1 Коэффициент дивидендных выплат ОАО "АК Алроса"

Из таблицы 3 видно, что дивидендные выплаты имеют неравномерную тенденцию. Коэффициент дивидендных выплат в 2011 году составил 25,2%,в 2012 году мы наблюдаем снижение с 25,2% до 20,6% или на 4,6%.В 2013 году он составил 34,0%, в 2014 году мы видим уменьшение с 34,0 %до 30,4% или на 3,6%.Снижение дивидендных выплат произошло вследствие уменьшения объема чистой прибыли компании, а также по причине уменьшения доли чистой прибыли выплаченной на дивиденды.

Коэффициент дивидендных выплат ОАО "Газпром"[ www.gazprom.ru]

Кдив. выплат 2011=6,650/1255,890=0,42%

Кдив. выплат 2012= 6,741/1362,795=0,49%

Кдив.выплат 2013=7,913/1218,315=0,64%

Кдив.выплат 2014=6,559/98,910=6,63%

Рис.2 Коэффициент дивидендных выплат ОАО "Газпром"

Из таблицы 4 видно, что дивидендные выплаты имеют равномерную тенденцию. Коэффициент дивидендных выплат в 2011 году составил 0,42%.В 2012,2013 и 2014 годах мы наблюдаем увеличение коэффициента дивидендных выплат до 6,63%.Увеличение дивидендных выплат произошло в связи с увеличением доли чистой прибыли на выплату дивидендов.

Выбор типа дивидендной политики компании осуществляется в соответствии с ее финансовой политикой и основан на теориях влияния размера выплачиваемых дивидендов на цены акций и благосостояние акционеров: теория независимости дивидендов, теория предпочтительности дивидендов, теория минимизации дивидендов, сигнальная теория дивидендов, теория соответствия дивидендной политики составу акционеров. ОАО "Газпром" придерживается политики остаточного типа с отказом от инвестиционных вложений в пользу выплат акционерам. Преимущества методики выплаты дивидендов по остаточному принципу заключаются в обеспечении высоких темпов развития пред-приятия, повышении его рыночной стоимости, сохранении финансовой устойчивости. Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности компаний на начальных стадиях их развития. Недостатки методики выплаты дивидендов по остаточному принципу очевидны:

- выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной;

- размер дивидендов не фиксирован, изменяется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели.

- дивиденды выплачиваются лишь в том случае, если у компании остается прибыль, невостребованная на капитальные вложения.

Как правило, рыночная стоимость акций предприятий, выплачивающих дивиденды по остаточному принципу, невысока.

ОАО "АК Алроса" придерживается политики выплаты гарантированного минимума и "экстра"-дивидендов в период повышения прибыли.

Преимущество методики выплаты гарантированного минимума и

экстра дивидендов предусматривает регулярную выплату фиксированной суммы дивидендов. В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и большой величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются экстра-дивиденд. Основной недостаток состоит в том, что при продолжительной выплате минимальных фиксированных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия, а при регулярных выплатах экстра-дивидендов уменьшается их стимулирующая воздействие на акционеров и исчезает отличие этой политики от методики фиксированных дивидендных выплат.

Цели и задачи дивидендной компаний ОАО "Газпром" и ОАО "АК Алроса"

Целью дивидендной политики ОАО "Газпром" является повышение благосостояния акционеров общества. В связи с имеющимся у совета директоров пониманием того, что благосостояние акционера повышается прямо в результате выплат общества в пользу акционеров в виде дивидендов и косвенно в результате роста капитализации общества,

Дивидендная политика компании призвана создать баланс между благоприятным инвестиционным имиджем и покрытием текущих инвестиционных потребностей компании. Как часть финансовой политики, она заключается в выборе пропорции между дивидендами и средствами, направляемыми на развитие производства, на увеличение его активов, в обеспечении стабильного роста капитализации общества при обязательной одновременной ежегодной выплате дивидендов в размере не менее минимального, предусмотренного настоящей Дивидендной политикой

Целями дивидендной политики компании ОАО "АК Алроса" являются:

1) обеспечение выполнения органами управления Компании утвержденных планов по начислению и выплате дивидендов акционерам;

2) возможность контроля со стороны акционеров за начислением и поступлением дивидендов от компании.

Дивидендная политика компании призвана направить чистую прибыль

на выплату дивидендов по акциям, на формирование резервного фонда и на выплату вознаграждения членам наблюдательного совета.

Задачи органов управления компании при реализации дивидендной политики представляют собой организацию планирования распределения прибыли после налогообложения (чистой прибыли), начисления и выплаты дивидендов Компании в соответствии с настоящим Положением и иными внутренними документами компанию, организацию фактического распределения прибыли после налогообложения (чистой прибыли), начисления и выплаты дивидендов Компании в порядке, определенном настоящим Положением.

Анализ и оценка влияния инвестиционных решений принимаемых корпорациями на дивидендную политику

В соответствии с законом РСФСР от 26 июня 1991г. "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиционные решения - это решения о вложении финансовых ресурсов на длительный срок при значительном риске с целью получения доходов.

Инвестиционные возможности компании ОАО "Газпром" можно назвать одним из главных критериев выбора дивидендной политики. Это означает, что дивидендная политика находится под сильным влиянием инвестиционных возможностей предприятия.

Инвестиционные возможности компании ОАО "АК Алроса" можно назвать наиболее значимыми при выборе дивидендной политики. Это означает, что дивидендная политика находится под влиянием инвестиционных возможностей предприятия.

Анализ влияния дробления акций на рыночную цену акций корпораций

Дробление акций (расщепление, сплит) - это увеличение количества акций посредством уменьшения их номинала. Дробление акций два к одному означает уменьшение их номинала наполовину без изменений в структуре собственного капитала. Обычно к дроблению акций прибегают устойчиво развивающиеся предприятия, которые стремятся снизить рыночную стоимость своих акций. В зависимости от рыночной цены акций и преследуемых целей совет директоров компании определяет пропорции дробления. После этого производится замена старых ценных бумаг на новые. Крайне редко предприятия в состоянии сохранить размер дивидендов на одном уровне до и после дробления акций. Как правило, размер дивидендов на новую акцию меньшим номиналом, ниже, чем на старую.

Как правило, необходимость в дроблении акций возникает когда цена акции сильно высока, или значительно превышает цены акций конкурентов в отрасли. Очевидно, что большинству частных инвесторов акция в 1000 грн. будет не очень привлекательна. А если много инвесторов воздерживаются от вложения в компанию своих средств, то это, естественно, негативно отражается как на рыночной стоимости так и на ликвидности акции.

Иными словами, отсекая слой частных инвесторов, компания лишает себя доступа к большому капиталу. Но чтоб вернуть себе ликвидность и спрос со стороны дополнительной ниши (т.е. частных инвесторов),компании прибегают к дроблению акций

Дробление акций используется акционерными обществами для того, чтоб сделать акцию более привлекательной для частных инвесторов. Но компании это делают не с помощью рекламы, а с помощью искусственного понижения рыночной цены. После дробления акция растет, когда цена на акцию понижается, инвесторы, ранее недоступные, начинают ее покупать, тем самым увеличивая спрос. Возросший спрос потянет цену акции вверх. Таким образом, после дробления, цена акции растет в большинстве случаев.

Дробление акций компаний ОАО "Газпром" и ОАО "АК Алроса"

21 октября 1994 г. Российский фонд федерального имущества в соответствии с Указом Президента № 1705 от 31.12.1992 на основании результатов специализированного чекового аукциона по продаже акций РАО "Газпром", проводившегося с 25.04.1994 по 30.06.1994 в 61 регионе Российской Федерации, произвел дробление акций РАО "Газпром". Дробление было произведено следующим образом: 1 акция номинальной стоимостью в 1000 рублей была раздроблена на 100 акций номинальной стоимостью в 10 рублей.

Если дробление и выплата дивидендов акциями не увеличивают акционерный капитал, то зачем в таком случае компании проводят данные действия, неся при этом расходы на выпуск акций?

Преимущество от выплаты дивидендов акциями для компании-эмитента: таким образом, сохраняются денежные средства, которые можно использовать в других целях. Если компания направляет нераспределенную прибыль на развитие бизнеса, то это способствует росту рыночной капитализации этой компании, что приносит финансовую выгоду акционерам. В результате такая форма выплаты дивидендов может оказаться для акционеров более выгодной, чем выплаты в денежной форме, однако при этом следует учесть расходы, связанные с эмиссией дополнительных акций и внесением изменений в реестр акционеров. Эти расходы осуществляются за счет прибыли компании и снижают доходы акционеров.

Сторонники проведения дроблений и выплат дивидендов акциями считают, что рыночная цена акций никогда не падает пропорционально увеличению количества акций в обращении. Например, при дроблении акций в пропорции 2: 1 цена акций может упасть меньше чем на 50 %, что несет акционерам прямую финансовую выгоду. Однако данный вывод не подтвержден результатами академических исследований. Если цена акций в результате проведенного дробления снижается, то она может стать более привлекательной для потенциальных инвесторов. Подобное увеличение ликвидности акций может подтолкнуть их цену вверх, если финансовое положение компании-эмитента продолжает оставаться устойчивым. В этом случае акционеры имеют долгосрочную выгоду, поскольку они получили дополнительное количество растущих в цене акций.

Дробление и выплата дивидендов акциями с точки зрения бухгалтерского учета не приводят к увеличению акционерного капитала, в то время как дивиденды, выплаченные в форме денежных средств, увеличивают капитал акционеров и, соответственно, сокращают объем имеющихся у компании денежных средств.

В целях исполнения плана мероприятий, обеспечивающих завершение преобразования компании в открытое акционерное общество и дробление акций компании, принятого решением Наблюдательного совета от 28 декабря 2010 года (протокол № 166), акционеры решили осуществить дробление размещенных именных обыкновенных бездокументарных акций "АЛРОСА" - одна именная обыкновенная бездокументарная акция "АЛРОСА" номинальной стоимостью 13502,5 рубля каждая конвертируется в 27005 именных обыкновенных бездокументарных акций номинальной стоимостью 0,5 рубля каждая. Положительный эффект от дробления акций для акционеров и компании заключается в повышении ликвидности и, следовательно, инвестиционной привлекательности акций, что предполагает рост их рыночной стоимости.

Если компания дробит свои акции или объявляет о выплате дивидендов акциями, увеличат ли эти действия рыночную стоимость ее акций? Для ответа на этот вопрос было проведено несколько эмпирических исследований. Ниже приводятся их основные результаты.

1. В среднем цена акций компании увеличивается в течение непродолжительного времени после объявления о дроблении акций или выплаты дивидендов акциями.

2. Однако этот рост цены в большей степени объясняется тем, что объявления о данных операциях воспринимаются инвесторами как сигнал о повышении прибыли.

3. Было замечено, что, если компания объявляет о дроблении акций или выплате дивидендов акциями, цена ее акций, как правило, начинает повышаться. Однако если в течение следующих нескольких месяцев не объявлено об увеличении прибыли и дивидендов, то цена ее акций вновь вернется на прежний уровень.

4. Как отмечалось ранее, чем ниже цена акций, тем выше относительный уровень брокерских комиссионных. Это означает, что торговля "дешевыми" акциями обходится дороже, чем торговля "дорогими", а это в свою очередь означает, что дробление акций фирмы снижает их ликвидность. Данное практическое наблюдение позволяет предположить, что дробление акций и выплата дивидендов акциями фактически наносят ущерб фирмам, хотя при более низкой цене акций увеличивается число инвесторов, способных приобрести "полные лоты" (100 акций), комиссионные по которым ниже, чем по неполным (менее 100 акций) лотам.

С точки зрения чистой экономики дробление акций или выплата дивидендов акциями не приносят ничего, кроме дополнительного расхода бумаги. Однако они обеспечивают менеджерам относительно недорогой способ просигнализировать о том, что перспективы фирмы хороши. Далее, мы должны отметить, что у некоторых крупных фирм открытого типа акции продаются по цене выше нескольких сот долларов. В целом использование дробления акций и выплаты дивидендов акциями, вероятно, имеет смысл в тех случаях, когда перспективы фирмы представляются благоприятными, особенно если цена ее акций вышла за пределы оптимального диапазона.

Дивиденды могут выплачиваться в форме дополнительных акций, а не денежных средств, особенно когда есть проблемы с ликвидностью. Хотя это не приносит акционерам прямой денежной прибыли, но считается значительно лучшим, чем потеря дивидендов из-за проблем с ликвидностью. Все больше и больше компаний, не имеющих проблем с ликвидностью, предлагают выплаты дивидендов акциями тем акционерам, которые желают увеличить свою долю в компании.

Преимущества выплаты дивидендов акциями:

· денежные средства остаются в компании;

· они имеют такую же информационную ценность, как и денежные дивиденды;

· если ликвидность ограничена, то выплата дивидендов акциями помогает поддерживать воспринимаемый уровень стабильности дивидендного потока и сохранять статус компании на рынке;

· они увеличивают количество акций в обращении и поэтому улучшают реализуемость акций;

· они являются эффективным средством для акционеров, желающих увеличить свои пакеты акций в компании, так как позволяют обойтись без брокеров и других расходов, которые были бы понесены, если бы наличные деньги, полученные в форме дивиденда, были реинвестированы в компанию через рынок.

Дробление акций с точки зрения бухгалтерского учета не приводят к увеличению акционерного капитала, в то время как дивиденды, выплаченные в форме денежных средств, увеличивают капитал акционеров и, соответственно, сокращают объем имеющихся у компании денежных средств.

Причиной дробления акций может быть высокая рыночная цена акций. При дроблении цена каждой акции пропорционально уменьшается, что повышает привлекательность таких акций для инвесторов.

Основные тенденции изменения доли прибыли, идущей на выпуск дивидендов и их характеристика

Дивиденды по обыкновенным акциям имеют тенденцию к увеличению. Снижение чистой прибыли не помешало компаниям РФ увеличить дивиденды в целом на 16%

Дивидендная политика как государственных, так и частных элементов увеличивает выплату дивидендов не смотря на сокращение чистой прибыли.

Эмитенты увеличили выплату дивидендов за 2014 год по сравнению с 2013 годом на 16%,т.е. до 1,13 трлн.руб.

Прогноз компании ОАО "АК Алроса" по коэффициенту дивидендных выплат 2015 год.

Рис.3 Прогноз коэффициента дивидендных выплат на 2015 г.

Ожидается, что в текущем году коэффициент дивидендных выплат увеличится до 35,9%.

Прогноз компании ОАО "Газпром" по коэффициенту дивидендных выплат 2015 год.

Рис.4. Прогноз коэффициента дивидендных выплат на 2015г.

Ожидается, что в текущем году коэффициент дивидендных выплат останется неизменным, 6,63%

Заключение

Дивидендная политика должна рассматриваться в сфере общей финансовой задачи компаний, которая заключается в получении максимальной прибыли акционерами. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более рациональное применение для полученной прибыли внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными обществами и на репутацию компании и ее положение на рынке.

Сравнительный анализ показал, что две рассмотренные корпорации ежегодно распределяют прибыль между потреблением (выплатой дивидендов) и накоплением (источником финансирования, которым является нераспределенная прибыль).

Анализ тенденции выплаты дивидендов обеими компаниями - ОАО "Газпром" и ОАО "АК Алроса" показал, что в первом случае глобальная тенденция размеров выплат на одну обыкновенную акцию неизменно положительная в период с 2011 по 2014гг. В то же время в случае "АК Алроса" выводы не столь однозначны, поскольку в 2014г наблюдается резкое снижение показателя по сравнению с предыдущим 2013 годом. Вместе с тем согласно проведенному корреляционно-регрессионному анализу за четырехлетний период сохраняется положительная динамика. Очевидно, что ОАО "Газпром" ведет более продуманную дивидендную политику, что делает его более привлекательным с точки зрения инвестиций.

Достоинством дивидендной политики ОАО "АК Алроса" является то, что компания выделяет на дивиденды сумму, которая в 1,5 раза больше чем ОАО "Газпром". Недостатком является то, что коэффициент дивидендных выплат подвержен значительным колебаниям.

Достоинством дивидендной политики ОАО "Газпром" является то, что на одну обыкновенную акцию приходится выплат приблизительно в семь раз больше чем у ОАО "АК Алроса". Недостатком является то, что на дивиденды приходится только 6,63% чистой прибыли компании.

Наиболее предпочтительной, на наш взгляд, для потенциального инвестора является корпорация ОАО "АК Алроса" поскольку вложения в акции этой компании наиболее выгодно для потенциального акционера.

Список использованной литературы

1. Бочаров В.В., Леонтьева В.Е. корпоративные финансы

2. http://www.alrosa.ru

3. http://www.finmarket.ru

4. http://www.gazprom.ru

5. http://raexpert.ru

6. http://quote.rbc.ru

Приложение 1.

Начисление дивидендов ОАО"АК Алроса"

Приложение 2.

Начисление дивидендов ОАО "Газпром"

Размещено на Allbest.ru