Государственный долг

Размещено на http://www.allbest.ru/

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ

Государственный долг (также известный как «общественный долг» или «национальный долг») - это долг центрального правительства. В США и других федеральных государствах, термин «государственный долг» может также относиться к задолженности федерального или регионального правительства, муниципального или местного самоуправления. В то же время, понятие ежегодный «государственный дефицит» или « дефицит государственного бюджета» относится к разнице между доходами и расходов правительства в течение одного года, то есть увеличение государственного долга в течение определенного года.

Государственный долг является одним из способов финансирования государственных операций, но это не единственный метод. Правительства могут также печатать деньги, чтобы монетизировать свои долги, тем самым устраняя необходимость выплачивать проценты. Но эта практика просто снижает государственные расходы по процентам, а не отменяет по-настоящему государственный долг, и может привести к гиперинфляции, если используется без меры.

Правительства могут быть денежно суверенными или денежно не суверенными. Денежно суверенные (MS) правительства создают законы, согласно которым создают свою суверенную валюту. Денежно не суверенное правительство использует валюту, над которой его суверенитет она не является суверенным.

Примеры правительств MS являются США, Великобритания, Канада, Япония, Австралия, Россия и т.д. Примерами денежно не суверенных правительств являются Греция, Франция, Италия, Иллинойс, Калифорния, Кук Каунти и Чикаго, которые ранее использовали свою суверенную валюту, а позже стали использовать валюту, над которой они не имеют суверенитета. По своим собственным законам, MS правительство может дать себе неограниченные возможности для создания своей суверенной валюты и дать этой валюте любое значение, которое оно выберет. Например, многие государства намеренно снизили стоимость своей валюты, чтобы стимулировать экспорт.

Таким образом, MS правительство никогда не может быть принуждено к банкротству или каким-либо действиям с его суверенной валютой. Оно может заплатить любой долг любого размера, при условии, что этот долг номинирован в его суверенной валюте. MS правительство не нуждается в заимствованиях или налогах для обслуживания долгов в его суверенной валюте. Однако оно должно применять налогообложение: во-первых, чтобы создать спрос на валюту и поддерживать ее ценность; во-вторых, чтобы позволить себе осуществлять расходы без инфляции. Как расходы во внутреннем частном секторе, так и за рубежом имеют влияние на долг и инфляцию. Правительство может иметь сильное влияние на оба этих показателя, но никогда не может полностью контролировать их. Правительства обычно заимствовать путем выпуска ценных бумаг , государственных облигаций и векселей. Менее кредитоспособные страны иногда заимствуют деньги непосредственно у наднациональной организации (например, Всемирного банка) или международных финансовых институтов.

Поскольку правительство черпает доходы от значительной части населения, государственный долг является косвенным долгом налогоплательщиков. Государственный долг можно классифицировать как сумму внутреннего долга (задолженности кредиторам в пределах страны) и внешнего долга (задолженность перед иностранными кредиторами). Суверенный долг, как правило, относится к государственному долгу, который был выдан в иностранной валюте. Еще одним распространенным признаком для разделения государственного долга является длительность до погашения. Краткосрочный долг, как правило, считается в течение одного года или менее года, а долгосрочный - более десяти лет. Среднесрочный долг попадает между этими двумя границами. Более широкое определение государственного долга может рассматривать все правительственные обязательства, в том числе будущие пенсионные выплаты и платежей за товары и услуги по правительственным контрактам, которые еще не оплачены. государственный долг финансирование списание

История государственного долга

Во время раннего периода новой эры, европейские монархи часто объявляли дефолт по своим займам или произвольно отказывались платить по долгам. Эти случаи привели к тому, что финансисты стали опасаться кредитовать монархов и финансы стран, которые были часто в состоянии войны и оставались крайне нестабильными.

Создание первого центрального банка в Англии - учреждения, предназначенного для кредитования правительства - было первоначально целесообразно для Вильгельма III короля Англии для финансирования войны против Франции. Он привлек синдикат городских трейдеров и продавцов для того, чтобы предложить для продажи размещение государственного долга. Этот синдикат вскоре превратился в Банк Англии, который финансировал войны герцога Мальборо и позже имперские завоевания.

Билль об Учреждении банка был разработан Чарльзом Монтегю в 1694 году, по плану, который был предложен Уильям Патерсоном тремя годами ранее, однако тогда соответствующие мероприятия проведены не были. Он предложил кредит правительству в 1,2 млн. фунтов; взамен подписчики были объединены в Банк Англии с долгосрочными банковскими привилегиями, включая выпуск банкнот. Королевская грамота была удовлетворена 27 июля, после принятие пакета законов о правительственной налоговой политике («Tonnage Act», 1694 г.).

Основание Банка Англии произвело революцию в государственных финансах и положило конец дефолтам, таких как Великая остановка казначейства 1672 года, когда Карл II приостановил выплаты по своим счетам. С тех пор, британское правительство всегда было в состоянии погасить требования кредиторов. В последующие века, другие страны в Европе и в конце концов по всему миру организовали аналогичные финансовые учреждения для управления их государственным долгом.

В 1815 году, в конце наполеоновских войн, государственный долг Великобритании достиг пика более чем 200% от ВВП.

Правительство и государственные облигации

Государственных облигаций является облигациями, выпущенными национальным правительством. Такие облигации часто выражены в валюте страны-эмитента. Государственные облигации иногда рассматривается как безрисковые облигации, потому что национальные правительства могут повышать налоги или сокращать расходы до определенного момента, а в крайних случаях они могут «напечатать больше денег» и выкупить облигации в момент погашения. Правительствам большинства развитых стран запрещено законом непосредственно печатать деньги, поскольку эта функция передана их центральным банкам. Тем не менее, центральные банки могут покупать государственные облигации для финансирования государственных расходов, тем самым монетизируя долг.

Облигации, выпущенные национальными правительствами в иностранной валюте, как правило, называются суверенными облигациями. Инвесторы в суверенные облигации, номинированные в иностранной валюте, имеют дополнительный риск от того, что эмитент может быть не в состоянии получить иностранную валюту для погашения облигаций. В случае греческого долгового кризиса 2010 года, например, долг Греции номинировался в евро, и одним из решений для Греции, предложенных в частности финансовыми экономистами Всемирного пенсионного совета (WPC), было вернуться к выпуску собственной валюты драхмы.

Выражение государственного долга в резервных валютах

Правительства часто занимают деньги в валюте, в которой спрос на долговые ценные бумаги является сильным. Преимуществом выпуска облигаций в валютах, таких как доллар США, фунт стерлингов или евро является то, что многие инвесторы хотят инвестировать в такие облигаций. Такие страны, как США, Германия, Италия и Франция выпускают облигации только в их национальной валюте (или в евро в случае членов евро).

Относительно немногие инвесторы готовы вкладывать средства в валюты, которые не имеют длинного периода стабильности. Недостатком для правительства выпуска облигаций в иностранной валюте является риск того, что оно будет не в состоянии получить иностранную валюту для выплаты процентов или погашения облигаций. В 1997 и 1998 годах, во время азиатского финансового кризиса, это стало серьезной проблемой, когда многие страны не смогли сохранить их обменный курс фиксированным вследствие спекулятивных атак.

Риск государственного долга

Кредитование национального правительства в собственной суверенной валюте страны часто считается "безрисковым" и делается по так называемой «безрисковой процентной ставке». Это происходит потому, что до определенного момента, долг и проценты могут быть погашены за счет повышения налоговых поступлений (либо экономического роста или повышения налоговых поступлений), сокращения расходов или, если это невозможно, просто печатания больше денег. Широко считается, что чрезмерное печатание денег приводит к увеличению инфляции и тем самым снижет стоимость вложенного капитала (по крайней мере для долгов не связанных с инфляцией). Это случалось много раз на протяжении всей истории, и типичным примером этого может служить Веймарская Германия 1920-х годов, которая пострадала от гиперинфляции из-за неспособности своего правительства оплачивать государственный долг, вытекающий из затрат на мировую войну.

На практике, рыночная процентная ставка, как правило, отличается по долгам разных стран. Примером может служить заимствование разными странами Европейского Союза, номинированные в евро. Несмотря на то, что валюта та же самая в каждом случае, рыночная процентная ставка по долгам некоторых стран выше, чем для других. Это отражает взгляды рынка на относительную платежеспособность различных стран и вероятности того, что долг будет погашен. Кроме того, есть исторические примеры, когда страны объявляли дефолт, то есть, отказывались платить по своим долгам, даже если они имели возможность оплатить его с помощью напечатанных денег. Это потому, что печатание денег дает и другие негативные эффекты, которые правительство может воспринимать, как более проблематичные, чем дефолт.

Политически нестабильные государства рассматриваются как наиболее рисковые, так как в любой момент могут прекратить платежи. Примеры этого явления включают Испанию в 16 и 17 веках, аннулировавшую свой государственный долг семь раз в течение века и революционную Россию 1917 года, которая отказалась принимать на себя ответственность за внешний долг императорской России.

Еще один политический риск вызван внешними угрозами. Является редкостью, когда победители в войне берут на себя ответственность за госдолг оккупированного государства или, за организацию, которая, по их мнению, является мятежной. Например, все заимствования в Конфедерации Штатов Америки остались невыплаченными после Гражданской войны в США. С другой стороны, в современную эпоху, переход от диктатуры и нелегитимных правительств к демократии не может автоматически освободить страну долга, оставшегося от бывшего правительства. Сегодняшние высокоразвитые глобальные кредитные рынки с меньшими шансами будут кредитовать страны, которые отрицают свою предыдущую задолженность, или могут потребовать в наказание повышенные уровни процентных ставок, которые будут неприемлемы для заемщика.

Казначейские облигации США, выраженные в долларах США, часто считаются «безрисковыми» в США Это не учитывает риск для иностранных покупателей изменения курса доллара по отношению к валюте кредитора. Кроме того, статус безрисковых неявно предполагает стабильность правительства США и его способность продолжать выплаты в течение любого финансового кризиса. Кредитование национального правительства в валюте, кроме его собственной, не дает ту же уверенность в способности данного правительства погашать долг, но это может быть компенсировано за счет снижения валютного риска для иностранных кредиторов. С другой стороны, государственный долг в иностранной валюте не может быть сильно уменьшен при гиперинфляции, и это повышает доверие к должнику. Обычно маленькие государства с небольшой экономикой имеют большую часть своего государственного долга в иностранной валюте. Для стран Еврозоны, евро является национальной валютой, хотя ни одно государство не может спровоцировать инфляцию, создавая больше валюты.

Кредитование региональных или муниципальных властей может быть столь же рискованно, как и кредит частной компании, если локальное или муниципальное правительство не имеет достаточно власти, чтобы облагать налогами. В противном случае местные власти могли бы в определенной степени оплатить свои долги за счет увеличения налогов или сокращения расходов, так же, как национальное правительство. Кроме того, займы местных правительств иногда гарантируются национальным правительством, и это снижает риск. В некоторых юрисдикциях, проценты на локальные или муниципальные облигации освобождаются от налогообложения, что может быть важным фактором для богатых.

Списание госдолга и дефолт

Стандарты списания государственного долга устанавливаются Банком международных расчетов, но по умолчанию регулируются крайне сложными законами, которые варьируются от юрисдикции к юрисдикции. В глобальном масштабе Международный валютный фонд может предпринять определенные шаги, чтобы вмешаться, чтобы предотвратить ожидаемый дефолт. МВФ иногда критикуют за меры, советы странам, которые часто связаны с принятием мер по урезанию государственных расходов в рамках режима жесткой экономии. При анализе итогов, эти меры можно рассматривать как деградацию капитала, от которого экономика страны зависит в конечном итоге.

Эти соображения не относятся к частным долгам, напротив: кредитный риск (или кредитный рейтинг потребителя) определяет процентную ставку, более или менее, и лица признаются банкротами, если они не в состоянии долг погасить. Правительствам необходим гораздо более сложный способ управления дефолтом, потому что они не могут реально обанкротиться (и вдруг прекратить предоставление услуг гражданам), хотя в некоторых случаях правительство может исчезнуть, как это произошло в Сомали или, как это может произойти в случае оккупированных стран, где оккупант не признает долги оккупированной страны.

Меньшим юрисдикциям, таким как города, как правило, даются гарантии от их региональных или национальных властей. Когда Нью-Йорк отказался от того, чтобы быть банкротом в 1970-х (если бы это было частное предприятие), к середине 1970-х годов спасению потребовалось от штата Нью-Йорк и США. В общем, такие меры означают слияние долга маленького и большого субъекта и дают меньшим субъектам доступ к более низким процентным ставкам, которыми пользуется большой субъект. Большой субъект может затем предположить некоторый согласованный надзор с целью предотвращения повторного возникновения проблемы.

Структура государственного долга

В доминирующей экономической политики в целом, приписываемой теорий Джона Мейнарда Кейнса, иногда называемой кейнсианством, есть терпимость к довольно высоким уровням государственного долга для оплаты государственных инвестиций в скудные времена, которые, если последуют времена бума, можно будет оплатить за счет роста налоговых поступлений.

Когда эта теория получила мировую популярность в 1930 году, многие страны стали использовать государственный долг для финансирования крупных инфраструктурных капитальных проектов, таких как шоссе или крупные гидроэлектростанции. Считалось, что это может создать эффективный цикл и рост делового доверия, поскольку будет больше рабочих с деньгами, которые будут их тратить. Некоторые утверждали, что в связи со значительным увеличением военных расходов Второй мировой войны действительно закончилась Великая депрессия. Конечно, военные расходы основаны на тех же налогах (или долге) и базовых фундаментальных факторах, как остальная часть национального бюджета, таким образом этот аргумент немного подрывает кейнсианскую теорию. Действительно, тогда некоторые предположили, что значительно более высокие национальные расходы обусловленные войной по существу подтверждают основной кейнсианский анализ.

Тем не менее, кейнсианская схема осталась доминирующей, во многом благодаря собственной брошюре Кейнса «Как оплатить войну», опубликованной в Великобритании в 1940 году. Поскольку война оплачивалась и выигрывалась, Кейнс и Гарри Декстер Уайт, помощник секретаря министерства финансов США, оказали, согласно Джону Кеннету Гэлбрейту, доминирующие влияние на Бреттон-Вудские соглашения. Эти соглашения определяют политику для Банка международных расчетов (БМР), Международного валютного фонда (МВФ) и Всемирного банка, так называемых Бреттон-Вудских учреждений, основанных в конце 1940-х (последний два, БМР был основан в 1930 году). Они являются доминирующими хозяйствующими субъектами настройки политики в отношении государственного долга. Благодаря своей роли в определении политики в отношении торговых споров, Всемирная торговая организация также имеет огромную силу, чтобы повлиять на иностранные обменные отношения, так как многие страны зависят от конкретных товарных рынков для платежных балансов, которые необходимы им, чтобы погасить долги.

Понимание структуры государственного долга и анализ его рисков требует от каждого:

· Оценить ожидаемую стоимость любого создающегося за счет государственного долга общественного актива, по крайней мере, в будущих налоговых условиях, если не в прямых доходах. Выбор должен быть сделан в пользу актива, который является общественно выгодным.

· Определить, используется ли государственный долг в настоящее время для финансирования потребления, которое включает всю социальную помощь и все военные расходы.

· Определить, не приведет ли триединый итог (Прибыль, Люди, Окружающая среда) в результате существования государственного долга к неудаче или дефолту государственной власти, скажем, к свержению правительства.

· Определить, не является ли наращивание государственного долга результатом каких-либо одиозных или скрытых действий руководителей страны. Это включает в себя любые кредиты на покупку «активов», таких как дворцы для лидеров, или подавление или уничтожение народа. Международное право не позволяет людям быть ответственными за такие долги, при которых они не выигрывают в любом случае от расходов и не имеют контроль над ними.

· Определить, создаются ли за счет расходов будущие блага - например, расходы по финансированию строительства общественного бассейна, могут позволить людям отдыхать в том месте, где ранее это было невозможно.

Масштаб государственного долга

Согласно современной валютной теории, государственный долг рассматривается как крупный частный капитал и процентные платежи по долгу как частный доход. Государственный долг является выражением накопленного в предыдущие годы бюджетного дефицита, который добавил финансовые активы в частный сектор, обеспечивая спрос на товары и услуги. Приверженцы этой школы экономической мысли утверждают, что масштаб проблемы гораздо менее серьезный, чем обычно считается.

Глобальный долг вызывает большое беспокойство, поскольку процентные платежи могут часто предъявлять высокие требования к правительствам и частным лицам. Это привело к призывам всеобщего облегчения долгового бремени для бедных стран.

Менее экстремальной и более инновационной мерой будет являться разрешение группам гражданского общества в каждой стране покупать долги в обмен на миноритарные доли в общественных организациях. Даже в условиях диктатуры, сочетание банков и власти гражданского общества может заставить провести земельную реформу и заменить правительство, так как люди и банки будут приведены в соответствие против посягательств власти.

Использование долга по отношению к ВВП является одной из самых принятых мер оценки долга нации. Например, в теории одним из критериев приема в Еврозону Европейского Союза является то, что долг страны не должен превышать 60% ВВП этой страны. Долг США в течение долгого времени документируется онлайн на веб-сайте соответствующего департамента Министерства финансов.

Проблемы государственного долга

Суверенные долговые проблемы были одним из основных вопросов государственной политики со времен Второй мировой войны, в том числе вопрос с задолженностью по той войне, «долговой кризис» в развивающихся странах в 1980-х, потрясения от финансового кризиса 1998 года в России и дефолт Аргентины в 2001 году.

Однако не все развивающиеся страны были затронуты этой проблемой в одинаковой степени. Например, Югославия имела низкий государственный долг (возможно, потому что это было не в состоянии заимствовать на мировых рынках) до его распада и пришествия демократии, когда новые национальные правительства начали занимать деньги у МВФ. Хорватия имеет государственный долг в размере 47 млрд. долл. в настоящее время, в то время как вся Югославия (в шесть раз больше людей, чем в Хорватии) в 1980 году имела долг в размере 14 млрд. долл.

Решение проблемы государственного долга

Государственный долг во многих развитых странах сопоставим с размерами их экономики. Стандартное решение для сокращения долга через профицит бюджета не представляется возможным из-за размера долга и пагубных последствиях мер жесткой экономии. Тем не менее, долг может быть устранен путем институциональных изменений. Институциональное решение основывается на присущей природе государственных ценных бумаг, который является национальным капиталом искусственно структурированным в виде «долга». С технической точки зрения это изменение правового статуса государственного долга делает его похожим на обязательства Центрального банка - то есть неоплатные по своей природе. Дискуссия в США о монете номиналом в 1 трлн. долл., которая может быть выпущена министерством финансов является еще одним примером того, что решение возможно.

Неявный государственный долг

«Неявным» государственным (правительственным) долгом является обещание правительством будущих платежей со стороны государства. Обычно это относится к долгосрочным обещаниями социальных выплат, таких как пенсии и расходы на здравоохранение, а не обещаниями других расходов, таких, как образование или оборону (которые в значительной степени оплачиваются по принципу «услуга за услугу», в основном, государственным служащим и подрядчикам).

Проблема с этими неявными государственными страховыми обязательствами заключается в том, что трудно точно определить их стоимость, так как суммы будущих выплат зависят от очень многих факторов. Прежде всего, требования социального страхования не являются «открытыми» облигациями или долговыми бумагами с указанным сроком погашения, номинальной стоимостью или чистой приведенной стоимостью.

В Соединенных Штатах, как и в большинстве других стран, деньги не выделяются в казну правительства для будущих социальных страховых выплат. Эта страховая система называется PAYGO. Альтернативные стратегии социального страхования, возможно, включают в себя систему, которая участвует в аккумуляции сбережений и инвестировании.

Кроме того, демографические прогнозы предсказывают, что, когда поколение «Бэби-бумеров» уже в ближайшее время начнет выходить на пенсию, работающего населения в Соединенных Штатах, и во многих других странах, будет меньше, чем сейчас, в течение многих лет в будущем. Это увеличит нагрузку на страны в плане выплат обещанных пенсий и других больших выплат, до более чем 65 процентов ВВП, которые существуют в настоящее время. «Бременем» правительства является то, что оно тратит, так как оно может платить по счетам только за счет налогов, долгов и увеличения денежной массы (государственные расходы = доходы от налогов + изменение государственных долгов перед обществом + изменение денежной массы в обращении).

В 2010 году Европейская комиссия потребовала от страны-членов ЕС опубликовать свою информацию по задолженности по стандартизированной методологии, явно включая долги, которые ранее были скрыты в ряде способов удовлетворения минимальных требований на местном (национальном) и европейском (Пакт стабильности и роста) уровне.

MINISTRY OF EDUCATION AND SCIENCE OF RUSSIAN FEDERATION

FEDERAL STATE BUDGET EDUCATIONAL ESTABLISHMENT

OF HIGHER PROFESSIONAL TRAINING

«G.F. Morozov Voronezh State Forestry Engineering University»

TRANSLATION

English language

STATE DEBT

Written by Turbina Y.Y., master

Examined by Maklakova E.A.,

Cand.Philol.Sc., Docent

Voronezh 2015

State debt

Public debt (also known as "public duty" or "national duty") - it is the duty of the central government. In the US and other federal states, the term "public debt" can also refer to the debt of the federal or regional government, municipal or local government. At the same time, the concept of an annual "government deficit" or "government deficit" refers to the difference between the income and expenditure of the government for one year, an increase in public debt in a given year.

Public debt is one of the ways of financing government operations, but it is not the only method. Governments can also print money to monetize their debts, thus eliminating the need to pay interest. But this practice is simply reducing government spending on interest, not really cancel the national debt, and could lead to hyperinflation, if used without measure.

Governments may be monetary sovereign or monetary not sovereign. Monetary sovereignty (MS) governments create laws which create their own sovereign currency. Monetary government uses is not a sovereign currency, over which its sovereignty, it is not a sovereign.

Examples MS governments of the US, UK, Canada, Japan, Australia, Russia and so on. Examples of monetary and non-sovereign governments are Greece, France, Italy, Illinois, California, and Chicago, Cook County, which previously used its sovereign currency, and later began to use currency, over which they have sovereignty. According to its own laws, MS government can give yourself unlimited possibilities for creating their sovereign currency and that currency to any value it chooses. For example, many states have deliberately reduced the value of its currency to boost exports.

Thus, MS government can never be forced into bankruptcy or any action to its sovereign currency. It can pay any debt of any size, provided that the debt is denominated in its sovereign currency. MS does not need government borrowing or taxes to service the debt in its sovereign currency. However, it shall apply taxation: first, to create demand for the currency and maintain its value; secondly, to afford to carry the cost without inflation. As the costs of the domestic private sector and abroad have an impact on debt and inflation. The government may have a profound effect on both of these parameters, but can never fully control them. Governments usually borrow by issuing securities, government bonds and bills. Less creditworthy countries sometimes borrow money directly from supranational organizations (eg the World Bank) and the international financial institutes.

As the government draws revenue from a large part of the population, the national debt is an indirect duty to taxpayers. Public debt can be classified as the sum of the internal debt (debts to creditors within the country) and external debt (debt owed to foreign creditors). Sovereign debt usually refers to government debt, which was issued in in foreign currencies. Another common feature for the separation of public debt is the duration to maturity. Short-term debt is usually considered to be in one year or less than one year, and long-term - more than a decade. Medium-term debt falls between these two extremes. A broader definition of public debt could be considered all government liabilities, including future pension payments and payments for goods and services for government contracts that have not yet paid.

The history of public debt

During the early period of the new era, European monarchs often defaulted on their loans or arbitrarily refused to pay its debts. These cases have led to the fact that the financiers have become wary of lending to monarchs and the country's finances, which were often at war and remained highly volatile.

Creation of the first central bank in England - institutions for lending to the government - was initially suitable for King William III of England to finance the war against France. He drew a syndicate of urban traders and merchants to offer for sale of government debt placement. This syndicate soon turned to the Bank of England, which financed the war, the Duke of Marlborough, and later imperial conquest.

Bill Establishing the Bank was designed by Charles Montagu in 1694, according to the plan, which was proposed by William Paterson three years earlier, but then the relevant measures were not carried out. He suggested the government loan of 1.2 million. Pounds; instead, subscribers have been merged into the Bank of England bank with long-term benefits including the issue of banknotes. The royal charter was granted on July 27 after the adoption of a package of laws on the government's fiscal policy («Tonnage Act», 1694).

The base of the Bank of England made a revolution in public finances and put an end to defaults, such as the Great stop Treasury in 1672, when Charles II stopped paying their bills. Since then, the British government has always been able to pay off creditors. In the following centuries, other countries in Europe and eventually around the world to organize similar financial institutions to manage their public debt. In 1815, at the end of the Napoleonic wars, the British government debt reached a peak of more than 200% of GDP.

Government and government bonds

Government bonds is bonds issued by the national government. These bonds are often expressed in the currency of the issuer. Government bonds are sometimes viewed as risk-free bonds, because national governments can raise taxes or cut spending to a certain point, and in extreme cases they can "print more money" and to redeem the bond at maturity. Governments in most developed countries is directly prohibited by law to print money, because this function is transferred to their central banks. Nevertheless, central banks could buy government bonds to finance government spending, thereby monetizing the debt.

Bonds issued by national governments in foreign currency, usually called sovereign bonds. Investors in sovereign bonds denominated in foreign currency have additional risk from the fact that the issuer may not be able to obtain foreign currency to pay off the bonds. In the case of the Greek debt crisis in 2010, for example, Greece's debt is denominated in euros, and one of the solutions for Greece, in particular the proposed financial economist at the World Pension Board (WPC), was to return to the issue of its own currency drachma.

Expression of public debt in reserve currencies

Governments often borrow money in the currency in which the demand for debt securities is strong. The advantage of the bond issue denominated in currencies such as the US dollar, the pound sterling or the euro is that many investors want to invest in such bonds. Countries such as the USA, Germany, Italy and France issue bonds only in their national currency (in euros or in the case of members of the euro).

Relatively many investors willing to invest in currencies that do not have a long period of stability. The downside for the government to issue bonds in foreign currency is a risk that it will not be able to obtain foreign currency for the payment of interest or repayment of the bonds. In 1997 and 1998, during the Asian financial crisis, it has become a serious problem when many countries were unable to maintain their fixed exchange rate as a result of speculative attacks.

The risk of public debt

Lending to the national government in its own sovereign currency of the country is often considered a "risk-free" is done by the so-called "risk-free rate of interest." This is because up to a point, debt and interest can be repaid by increasing tax revenues (either economic growth or the increase in tax revenues), to reduce costs or if it is not possible to simply printing more money. It is widely believed that excessive printing of money leads to an increase in inflation and thus snizhet value of invested capital (at least for the debt is not due to inflation). It happened many times throughout history, and a typical example of this is Weimar Germany of the 1920s, which suffered from hyperinflation due to the inability of the government to pay its public debt arising from the cost of a world war.

In practice, the market interest rate is usually different for the debts of many countries. An example is the adoption in different countries of the European Union, denominated in euros. Despite the fact that the currency is the same in each case, the market interest rate on debts of some countries is higher than for others. It reflects the views of the market on the solvency of various countries and the likelihood that the debt will be repaid. In addition, there are historical examples, when the country defaulted, it has refused to pay its debts, even if they were able to pay for it with the printed money. This is because printing money has other negative effects that the government may be perceived as more problematic than the default.

Politically fragile states are considered the most risky, because at any moment can stop making payments. Examples of this phenomenon include Spain in the 16th and 17th centuries, canceled its public debt seven times over the centuries and the revolutionary Russia of 1917, which has refused to take responsibility for the external debt of the Russian Empire.

Another political risk is caused by external threats. It is rare when the winners in the war take on the responsibility for the debt of the occupied state, or for the organization, which, in their opinion, is rebellious. For example, all loans in the Confederate States of America remained outstanding after the American Civil War. On the other hand, in the modern era, the transition from dictatorship to democracy illegitimate governments can not automatically free the country of the debt remaining from the former government. Today's highly global credit markets with the least chance will lend to countries that deny their previous debts, or you may require a punishment increased levels of interest rates, which will be acceptable to the borrower.

US Treasury bonds denominated in US dollars, are often considered "risk-free" in the US It does not take into account the risk for foreign buyers of the dollar exchange rate against the currency of the lender. In addition, the risk-free status implicitly assumes the stability of the US government and its ability to continue paying for any of the financial crisis. Lending to the national government in a currency other than its own, it does not give the same confidence in the ability of the government to repay the debt, but it can be compensated by reducing the currency risk for foreign creditors.

On the other hand, the public debt in foreign currency may be greatly reduced by hyperinflation, and it enhances the credibility of the debtor. Usually, small countries with small economies have most of their public debt in foreign currency. For the Eurozone, the euro is the national currency, although no state may trigger inflation, creating more currency.

Lending to regional and municipal authorities can be as risky as a loan to a private company, if the local or municipal government does not have enough power to impose taxes. Otherwise, the local authorities could to a certain extent to pay its debts by raising taxes or spending cuts, as well as the national government. In addition, local governments sometimes loans are guaranteed by the national government, and it reduces the risk. . In some jurisdictions, the interest on the local or municipal bonds is exempt from taxation, which could be an important factor for the rich.

Write-off of public debt and default

Standards of writing off the national debt by the Bank for International Settlements, but by default are governed by highly complex laws, which vary from jurisdiction to jurisdiction. Globally, the International Monetary Fund can take steps to intervene to prevent the expected default. The IMF is sometimes criticized for measures advice to countries, which are often associated with the adoption of measures to scale back government spending as part of austerity. When analyzing the results of these measures can be regarded as a degradation of the capital on which the economy depends in the end.

These considerations do not apply to private debt, on the contrary: credit risk (or credit rating of the customer) determines the interest rate, more or less, and the person declared bankrupt, if they are unable to repay the debt. Governments require a much more sophisticated way to manage a default because they can not really go bankrupt (and suddenly stop providing services to citizens), although in some cases the government may disappear, as happened in Somalia and how this can happen in the case of occupied countries, where the occupier does not recognize the debts of the occupied country. Smaller jurisdictions, such as the city, as a rule, are the guarantee of their regional or national authorities. When New York refused to be bankrupt in 1970 (if it were a private company), the mid-1970s took a bailout from the state of New York and the United States. In general, these measures mean the merger of debt small and large subject and give smaller entities access to lower interest rates, which are very subject. Large subject can then assume some consistent supervision in order to prevent the recurrence of problems.

The structure of public debt

The dominant economic policy in general, attributed to the theories of John Maynard Keynes, sometimes called Keynesianism, there is tolerance of a relatively high level of public debt to pay for public investment in lean times, which, if followed by the boom, can be paid for by increasing tax revenue.

When this theory has gained worldwide popularity in the 1930s, many countries began to use public debt to finance large infrastructure capital projects such as highways or large hydroelectric power stations. It was believed that this could create a virtuous cycle of growth and business confidence, as there will be more workers with money to be spend. Some have argued that due to the significant increase in military spending of World War II really ended the Great Depression. Of course, military expenditure based on the same taxes (and duty) and basic fundamentals, like the rest of the national budget, so this argument is somewhat undermined Keynesian theory.

However, the Keynesian scheme remained dominant, largely due to Keynes's own pamphlet "How to pay for the war," published in the UK in 1940. As the war was paid for, and win, Keynes and Harry Dexter White, assistant secretary of the US Treasury, had, according to John Kenneth Galbraith, the dominant influence of the Bretton Woods agreement. These agreements define the policy of the Bank for International Settlements (BIS), the International Monetary Fund (IMF) and the World Bank, the so-called Bretton Woods institutions, established in the late 1940s (the last two, the BIS was founded in 1930). They are the dominant economic entities setting policy in relation to the public debt. Because of its role in determining policy in relation to trade disputes, the WTO also has immense power to influence the foreign exchange relations, as many countries depend on the specific product markets for the balance of payments, they need to pay off debts.

Understanding the structure of public debt and its risk analysis requires each:

* Determine whether the public debt is now to finance consumption that includes all social assistance and all the military spending.

* Evaluate the expected value of all created at the expense of public debt of public assets, at least in terms of future tax, if not in direct revenue. The choice should be made in favor of an asset that is socially beneficial.

* Identify, would not a triple bottom line (profit, People, Environment) as a result of the existence of public debt to the failure or default of the government, for example, to overthrow the government.

* Determine whether the buildup of public debt result of any action or hidden odious leaders of the country. This includes any loans to buy "assets" such as palaces for the leaders, or the suppression or destruction of the people. International law does not allow people to be responsible for such debts, under which they would not benefit in any way from the cost and have no control over them.

* Determine whether created by the future benefit costs - for example, the cost of financing the construction of a public swimming pool may allow people to rest in the place where it was previously impossible.

The scale of public debt

According to the modern monetary theory, public debt is seen as a major private capital and interest payments on the debt as a private income. Public debt is an expression of the accumulated in previous years, the budget deficit, which added its financial assets in the private sector, providing demand for goods and services. Proponents of this school of economic thought argue that the scale of the problem is much less serious than is commonly believed.

Global debt is of great concern, since interest payments are often places high demands on governments and individuals. This has led to calls for public debt relief for poor countries.

Less extreme and more innovative measure will be the resolution of civil society groups in each country to buy debt in exchange for minority stakes in public companies. Even under the dictatorship, the combination of banks and power of civil society can make land reform and replace the government as the people and the banks will be aligned against the encroachments of power.

The use of debt to GDP ratio is one of the measures adopted assessment debt of the nation. For example, in theory, one of the criteria for admission to the Eurozone the European Union is that the country's debt must not exceed 60% of GDP. US debt over time is documented online on the website of the relevant department of the Ministry of Finance.

Problems of public debt

Sovereign debt problems have been a major issue of public policy since the Second World War, including the issue of the arrears of the war, "debt crisis" in developing countries in the 1980s, the shock of the 1998 financial crisis in Russia and the default of Argentina 2001.

However, not all developing countries have been affected by this problem to the same extent. For example, Yugoslavia had a low public debt (perhaps because it was unable to borrow on world markets) before its collapse and the coming of democracy when the new national government began to borrow money from the IMF. Croatia has a national debt of $ 47 billion. Dollars. At the moment, while the whole of Yugoslavia (six times more people than in Croatia) in 1980 had a debt of $ 14 billion. Dollars.

Solving the problem of public debt

Public debt in many developed countries is comparable to the size of their economies. The standard solution for debt reduction through budget surpluses is not possible because of the size of the debt and the harmful effects of austerity measures. Nevertheless, the debt can be eliminated by institutional changes. Institutional decision is based on the inherent nature of government securities, which is the national capital in the form of artificially structured "debt." From a technical point of view, the change of the legal status of public debt makes it similar to the obligation of the Central Bank - that is irredeemable in nature. The debate in the US about the coin denominations of $ 1 trillion. USD., which can be released by the Ministry of Finance is another example of the fact that a solution is possible.

Implicit government debt

"Implicit" government (government) debt is a promise of future payments by the government of the state. Typically, this refers to the long-term promises of social benefits, such as pensions and health spending, not by promises of other costs, such as education or defense (which is largely paid for by the principle of "quid pro quo", mostly civil servants and contractors ).

The problem with these implicit state insurance obligations is that it is difficult to accurately determine their value as the amount of future payments depend on many factors. First of all, the requirements of social insurance are not "open" the bonds or debt securities with this maturity, a nominal value or net present value.

In the United States, as in most other countries, the money is not allocated in the government treasury for future social insurance benefits. This insurance system called PAYGO. Alternative strategies of social insurance may include a system, which is involved in the accumulation of savings and investment.

In addition, demographic projections predict that when the generation of "Baby Boomers" in the near future will begin to retire, the working population in the United States and many other countries will be less than it is now, for many years in the future. This will increase the burden on the country's ability to pay the promised pensions and other large payments, to more than 65 percent of GDP, which currently exist. "Burden" of the government is that it spends, since it can only pay the bills through taxes, debts and increasing the money supply (public expenditure = income tax + change of public debt to society + change in the money supply).

In 2010, the European Commission has demanded that the EU Member States to publish their information on the debt of a standardized methodology, explicitly including debts that were previously hidden in a number of ways to meet the minimum requirements of the local (national) and European (Stability and Growth Pact) level.

Размещено на Allbest.ru