Оценка инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли РФ

Отсутствие квалифицированных кадров.

Изношенность основных фондов отечественных предприятий. Степень износа основных фондов в российской фарминдустрии составляет 60% [2].

Для решения этих проблем в 2009 году Министерством промышленности и торговли была утверждена Стратегия развития фармацевтической отрасли до 2020 года [8]. С помощью Стратегии должны быть определены приоритетные направления развития и пути их реализации для отечественной фармацевтической промышленности; Стратегия должна стать концептуальной основой для государственно-частного партнерства по вопросам развития фармацевтической промышленности; служить основой для принятия решений на государственном уровне по разработке и реализации целевых программ и проектов развития фармацевтической промышленности.

Основной целью Стратегии является увеличение доли российских производителей на национальном фармрынке до 50%, а также увеличение доли инновационных препаратов в продуктовых портфелях отечественных производителей за счет повышения инвестиционной привлекательности отрасли. Для достижения положительных результатов предусмотрены меры стимулирования инвестиций в НИОКР [18], в частности, совершенствование нормативного регулирования отрасли. Например, совершенствование технических нормативов и создание выгодных условий для конкуренции, включая минимизацию недобросовестной конкуренции.

Основные игроки отечественной фармотрасли являются одномасштабными, и их доли рынка вполне сопоставимы. К тому же большинство этих компаний осуществляют идентичные виды деятельности, как правило, это: производство и продажа лекарственных препаратов-дженериков, разработка собственных импортозамещающих препаратов, разработка инновационных препаратов. Несмотря на то, что номенклатура отечественных производителей гораздо меньше, чем у западных представителей, отечественная продукция является конкурентоспособной. Многие, произведенные в России аналоги иностранных препаратов не уступают им по соотношению цена-качество, а также отнесены к перечню необходимых препаратов, на которые устанавливаются льготные цены, что способствует повышению спроса. Безусловно, для здоровой конкурентоспособности с иностранными производителями на равных отечественным фармацевтическим компаниям необходимо активно развивать свои продуктовые портфели за счет создания инновационных средств. Однако это требует дополнительных инвестиций и расширенных производственных мощностей [4].

В ряде отраслей промышленности проблему обеспечения «догоняющего развития» удается решить за счет налаживания сотрудничества с иностранными партнерами (обычно - в форме продажи им национальных предприятий на условиях их технического перевооружения и гарантии сбыта готовой продукции по доступным для местного потребителя ценам, или же создания льготных условий для открытия новых локальных производств, построенных с нуля) [18]

Тем временем мировой фармацевтики стоит сейчас на пороге научной революции, связанной с расшифровкой генома человека. Эксперты прогнозируют сокращение объема традиционных лекарств до минимума через 10-20 лет [18]. Промышленная модель производства перейдет к разработке персональных лекарственных препаратов и медицина станет персонифицированной. Вследствие чего стратегически не оправдано строительство масштабных производственных площадей. Перспективами развития на ближайшие 10-15 лет обладают лишь те российские компании, которые уже сегодня делают ставку на инновационные биотехнологические проекты, входящие в международное разделение труда на глобальном фармацевтическом рынке.

Инвестиции имеют особое значение для развития российской фармацевтической отрасли. Отечественный рынок, по оценкам менеджмента основных иностранных фармгигантов, является одним из приоритетных с точки зрения инвестиционного развития. Big Pharma осуществляет основные инвестиции в развивающиеся страны, так как что дальнейшее насыщение рынка в развитых странах не прогнозируется, а экономический рост позволяет правительствам развивающихся государств быстрее увеличивать расходы на социальные нужды, в первую очередь на образование и здравоохранение. Потому возврат инвестиций происходит быстрее.

ГЛАВА 3. МОДЕЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ФАРМАЦЕВТИЧЕСКОЙ ОТРАСЛИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

3.1 Формирование информационной базы исследования инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли Российской Федерации

Оценка инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли требует системы качественных и количественных показателей, позволяющих оценить состояние развития отрасли. Для практического использования в оценке инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли совокупность факторов должна удовлетворять следующим условиям:

включать все показатели, характеризующие эффективность деятельности предприятий отрасли,

обладать свойством верификации (проверяемости).

Комбинация нескольких подходов к оценке инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли РФ даст наиболее полную картину положения отрасли для инвесторов. В рамках смешанной методики предлагаем использовать регрессионную модель и метод экспертных оценок. Отличительной особенностью исследования является то, что в ходе работы можно выяснить насколько текущие инвестиционные потоки в фармотрасль соответствуют ожиданиям инвесторов.

В ходе анализа деятельности отрасли были выявлены актуальные тенденции ее развития и факторы, влияющие на ее инвестиционную привлекательность. В результате было выделено шесть факторов, на которых акцентируют свое внимание прямые инвесторы при выборе в качестве инвестирования фармацевтическую отрасль:

доля инновационной продукции в лекарственном портфеле отрасли (реализация инноваций является ведущим фактором перспективности развития отрасли);

доля инвестиций в НИОКР (данный фактор показывает инвестору на сколько готова отрасль к саморазвитию);

государственные расходы на здравоохранение (инвестор оценивает государственную поддержку развития отрасли, за счет которой снижается риск инвестирования);

объем фармацевтического рынка;

количество фирм в отрасли;

ставка рефинансирования (влияет на принятие инвестиционного решения, так как чем больше ставка, тем дороже оцениваются инвестиции)

Таблица 1 Описание переменных и гипотез

Название переменной в модели	Описание переменной	Гипотеза
Firms	Количество фирм отрасли за отчетный год (шт.)	Чем больше фирм в отрасли, тем больше инвестиций
Gsh	Государственные расходы на здравоохранение за отчетный год (млн. долл.)	Чем больше государство тратит на развитие здравоохранения, тем больше инвесторы вкладывают в фармотрасль
Innov_medical	Доля инновационных лекарственных препаратов из общего количества новых, выпущенных на рынок ЛС (%)	Чем больше доля инновационных ЛС, тем больше инвестиций вливается в отрасль
R&D_invest	Доля инвестиции в НИОКР (%)	Чем большую долю выручки компании тратят на НИОКР, тем большее количество инвестиций получает отрасль.
Vol_market	Объем фармацевтического рынка (млн. долл)	Чем больше объема фармацевтического рынка, тем он более инвестиционной привлекательный
R	Ставка рефинансирования за отчетный год	Ставка рефинансирования влияет на объем инвестиций в фармацевтическую отрасль



Построение многофакторной регрессионной модели поможет оценить значимость выбранных факторов, оказывающих наибольшее влияние на объем инвестиций в фармотрасль:

,

где с - коэффициенты регрессии,

Х - значения факторов регрессии.

Статистическая значимость показателей-факторов определяется расчетным путем. В качестве объясняемой переменной были взяты показатели валовых инвестиций в фармацевтическую отрасль, в качестве регрессоров - показатели, влияющие на инвестиционный поток фармотрасли с 2004 по 2012 года.

Построена регрессионная модель, которая была усовершенствована для улучшения качества модели. Данная модель описывает логарифмически-линейную зависимость инвестиций фармотрасли от ряда показателей, представленных в таблице 1:

INVEST=C(1)*R&D_invest+C(2)*Innov_medical+C(3)*Firms+C(4)*Gsh+C(5)*R+C(6)*Vol_market+C(7)

Предполагается, что коэффициенты С(1)-С(7) положительны.

Таблица 2 Результаты регрессионной модели

Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.
Gsh	0.768718	0.030990	24.80520	0.0016
Innov_medical	21.12531	7.697975	2.744269	0.1111
Firms	-8.743326	0.590643	-14.80307	0.0045
R&D_invest	118.5800	12.91729	9.179947	0.0117
R	-18.21537	19.80358	-0.919802	0.4548
Vol_market	-0.005742	0.000611	-9.402654	0.0111
C	6383.669	561.3690	11.37161	0.0076
R-squared	0.999578	Mean dependent var	3268.556
Adjusted R-squared	0.998311	S.D. dependent var	1261.620
S.E. of regression	51.84703	Akaike info criterion	10.78595
Sum squared resid	5376.229	Schwarz criterion	10.93935
Log likelihood	-41.53678	Hannan-Quinn criter.	10.45492
F-statistic	789.1590	Durbin-Watson stat	1.918559
Prob(F-statistic)	0.001266

Таблица показывает, что в целом регрессия значима (F-statistic=789.1590). Коэффициент детерминации R-squared = 0.999578 показывает включение существенных факторов в регрессионную модель, а так же говорит о том, что рассматриваемая форма связи отражает реальное соотношение между переменными, включенными в модель.

Согласно статистике Дарбина-Уотсона модель считается качественной и ее можно использовать (автокорреляция остатков отсутствует), если значение этого критерия не превышает 2. В построенной модели значение критерия Дарбина-Уотсона равно 1.918559.

Качество найденных коэффициентов регрессии можно проверить с помощью t-статистики при определенном уровне значимости (в качестве приемлемого возьмем 90% доверительный интервал). Если уровень значимости не превышает 0,1, то можно утверждать, что уравнение и его коэффициенты статистически значимы. Статистическая значимость факторов определяется значениями Prob. При этом чем меньше значения данного показателя, тем большее влияние фактор оказывает на результативный показатель. Отметим, что значимы пять показателей из шести, что подтверждает правильность выбора показателей.

Вторым этапом оценки инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли Российской Федерации является ранжирование показателей методом экспертных оценок. Данный этап предполагает осуществление сопоставления каждому показателю-фактору уровня его значимости для анализа , в соответствии с ожиданиями инвестора. Так как данный показатель является особенным для каждого инвестора (возможно в качестве уровня значимости рассматривать риск того или иного фактора), воспользуемся универсальными показателями, определяемыми по правилу Фишберна:

,

где N - количество факторов модели, i - порядковый номер фактора.

Чтобы воспользоваться формулой Фишберна, расположим все показатели в порядке убывания значимости таким образом, чтобы выполнялось правило:

Рассчитаем уровень значимости для показателей-факторов (табл. 3).

Таблица 3 Статистические и расчетные уровни значимости факторов

№,i	Наименование фактора	Статистические значения	Расчетная значимость по правилу Фишберна
1	Государственные расходы на здравоохранение за отчетный год (млн. долл.)	0.768718	0,1666666667
2	Количество фирм отрасли за отчетный год (шт.)	-8.743326	0,1388888889
3	Объем фармацевтического рынка (млн. долл)	-0.005742	0,11111111
4	Доля инвестиции в НИОКР (%)	118.5800	0,083333
5	Доля инновационных лекарственных препаратов из общего количества новых, выпущенных на рынок ЛС (%)	21.12531	0,055555556
6	Ставка рефинансирования, %	-18.21537	0,02777778



Полученные значения факторов и уровня значимости могут являться базой для оценки инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли. Рассчитаем комплексный финансовый показатель инвестиционной привлекательности.

Таблица 4 Оценка инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли РФ (млн. долл.)

Год	(млн. долл.)
2004	1048,854598
2005	1554,626162
2006	2010,723738
2007	2973,462232
2008	2973,462232
2009	2884,516726
2010	3469,776473
2011	4199,759173
2012	4724,929753

Графически полученные данные представить:

Рис. 8 Динамика инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли РФ



Полученные данные показывают то, насколько инвестор с индивидуальными уровнями риска оценивает инвестиции в фармацевтическую отрасль.

3.2 Интерпретация результатов регрессионного анализа инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли Российской Федерации

Представленная модель оценки инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли Российской Федерации свелась к построению регрессионной модели с целью выявления зависимости выбранных в ходе исследования отрасли показателей. Вторым этапом оценки стало ранжирование значений полученных показателей (в соответствии со значимостью) и придание им весов (в соответствии с субъективным представление инвестора об уровне риска того или иного фактора).

В ходе обработки данных было выдвинуто шесть гипотез, три из которых подтвердились. В том числе следующие ключевые для исследования предположения:

1. чем больше финансовая поддержка здравоохранения со стороны государства, тем больше инвесторы ценят вложения в фармотрасль,

2. чем больше доля инновационных лекарственных средств в продуктовом портфеле отрасли, тем она более привлекательна для инвестиций,

3. чем большую долю выручки фармацевтические компании тратят на НИОКР, тем на больший объем инвестиций может рассчитывать отрасль.

Результат показал, что при увеличении государственных расходов на 100 тыс. долл. объем инвестиций в отрасль возрастет на 7,7%; при увеличении доли выручки на инвестиций в НИОКР на 0,01%, инвестиции в отрасль возрастут на 118,58% (то есть больше чем в 1,1 раза); увеличение доли инновационных лекарственных препаратов в продуктовом портфеле отрасли на 0,01% увеличит инвестиции на 21,13%. Из этого следует, что повышение инвестиционной привлекательности отечественной фармацевтической отрасли возможно лишь при увеличении затрат на НИОКР, вывода на рынок все большего количества инновационных лекарственных препаратов, увеличении поддержки государства в сфере здравоохранения. Неожиданным оказалось то, что количество фирм в отрасли и объем фармацевтического рынка отрицательно влияют на инвестиционные потоки. Например, увеличение объема фармацевтического рынка на 1млн. долл. повлечет за собой снижение инвестиций на 0,5%. Ставка рефинансирования, влияющая на принятие решения инвестора о вложении средств (чем выше ставка, тем больший доход принесут инвестиции), оказалась незначимой в данной модели. В ходе второго этапа оценки были получены ожидания инвестора, оценивающего влияние факторов по правилу Фишберна. Ежегодный прирост оценки инвестиций свидетельствует об инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли в глазах данного инвестора. Сравнительный анализ фактического инвестиционного потока с оцененным показал, что в основном инвесторы, действующие по правилу Фишберна высоко оценивают отечественную фармотрасль.

Рис. 9 Динамика рисковой составляющей в оценке инвестиционной привлекательности



Рисунок 9 представляет собой динамику оценки/переоценки инвестором инвестиций в фармацевтическую отрасль. На графике видно,что наибольший риск в отрасли наблюдался в 2004 году и составил 47,56%. В 2008 году в связи с кризисной ситуацией в мире, затронувшей Россию, риск отрасли резко подскочил до 20,93%.

В соответствии с полученной оценкой инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли инвестора, действующего по правилу Фишберна, заметим, что в 2005 и в 2009 ожидания инвестора разошлись с фактическими показателями.

3.3 Предложения по совершенствованию государственной политики, нацеленные на повышение инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли Российской Федерации

Согласно проведенному исследованию фармацевтического рынка России за 2012 год, составленному консалтинговой компанией «Ernst&Young», участники рынка (в опросе принимали участие иностранные производители-импортеры (76% опрошенных) а так же российские производители фармацевтической продукции (24%)) оценивают перспективы развития отрасли на уровне выше среднего (3,8 балла по пятибалльной шкале).

Для дальнейшего успешного развития российской фармацевтической отрасли отечественные производители должны занять нишу в средней ценовой категории ЛС, между компаниями Big Pharma, выпускающими качественные ЛС по сравнительно высокой цене, и развивающимися странами (Индия и Китай), нацеленными на производство относительно недорогих лекарственных препаратов в огромном количестве. У России нет другого способа обеспечить развитие своей фармацевтической отрасли, кроме как стремительно ускорить НИОКР и инновации в фармацевтике.

Действующая стратегия развития фармацевтической отрасли РФ до 2020 года является стратегически верным решением, действующим в этом направлении. Основной целью программы является содействие развитию российского производства конкурентоспособной фармацевтической продукции и продукции медицинского назначения. Ожидается, что в результате реализации программы объем потребления лекарственных препаратов, производимых в Российской Федерации, вырастет как в денежном, так и в натуральном выражении.

Однако большинство иностранных компаний скептически относятся к реализации данной программы и считают, что российский рынок не готов к ее реализации с социально-экономической точки зрения.

Другим препятствием на пути реализации программы является коррупция. Данный фактор риска лидирует по популярности среди российских компаний и занимает второе место у иностранных партнеров.

В 2012 году Россия вступила в ВТО. Ожидается снижение ставок таможенных пошлин, в частности, в отношении лекарственных средств до 5-7% (не позднее 2016 года). В связи с этим многие экономисты прогнозируют перенасыщение фармацевтического рынка импортными лекарственными средствами и кризисное положение отечественной отрасли в целом. Однако сами участники рынка настроены менее пессимистично и считают, что членство России в ВТО не окажет существенного влияния на развитие отечественной фармацевтической отрасли.

Одним из главных преимуществ вступления России в ВТО для фармацевтической отрасли является создание эффективного законодательства в отношении усиления защиты прав интеллектуальной собственности в том числе путем создания специализированного суда по интеллектуальным правам.

Так же российские производители позитивно оценивают необходимость перехода к 2014 году на новые стандарты производства - Good Manufacturing Practice . Они считают, что переход на стандарты GMP улучшит качество производимых препаратов и будет необходимым для развития контрактного производства с западными компаниями. Однако вопрос о готовности отрасли к внедрению данных стандартов именно в 2014 году пока остается открытым.

Что касается лекарственного обеспечения граждан, то по мнению участников рынка и представителей регулирующих органов, действующая система бесплатного лекарственного обеспечения граждан в России является несовершенной. Особенно часто данная проблема возникает при амбулаторном лечении. Нередко лишь узкая категория граждан может получить лекарства бесплатно. Большинству же приходится приобретать лекарственные препараты за собственные средства. Поэтому в профессиональном сообществе активно обсуждается вопрос о внедрении концепции лекарственного обеспечения (возмещения) граждан.

Данная концепция предполагает постепенный переход к системе лекарственного возмещения, при которой граждане будут вправе бесплатно или с некоторой доплатой получать по рецептам определенные препараты из группы взаимозаменяемых лекарственных средств.

Однако пока реализация такой концепции представляется затруднительной. С одной стороны, к лекарственному обеспечению граждан не готова нормативно-правовая база, которая требует существенной доработки.

С другой -- отсутствует необходимая инфраструктура для управления такой системой. Большинство отечественных производителей уверены что новая система может быть введена в течение срока от пяти до 10 лет. При этом 24% из них более оптимистично настроены и прогнозируют внедрение ее в течение ближайших пяти лет.

Подавляющее большинство участников российского фармрынка в значительной степени заинтересованы в разработке Стратегии лекарственного обеспечения населения Российской Федерации на период до 2025 года, подготовка которой была поручена правительству Президентом РФ.

Опыт прошедших двух лет показывает настойчивость государства в проведении политики последовательных изменений в отрасли. Это выражается в реформировании отраслевого законодательства, а также в реализации стратегии и целевой программы модернизации фармацевтического производства и медицинской отрасли в целом. С одной стороны, действия правительства создают предпосылки для развития рынка, а с другой -- инициативы в области законодательства вызывают сложности в процессе ведения бизнеса в России.

Не смотря на это, и иностранные, и российские компании одинаково позитивно оценивают перспективы рынка. В то же время они признают необходимость пересмотра отдельных законодательных и нормативных положений, в частности мер по регулированию цен на лекарственные препараты.

Одним из главных направлений развития бизнеса фармкомпании называют выведение новых препаратов на рынок: такую возможность рассматривают 77% иностранных и 75% российских компаний. Возможность контрактного производства на площадях российских производителей рассматривают 54% иностранных производителей-импортеров. Это говорит о росте привлекательности российских производственных площадок -- в 2010 году такой вариант рассматривали 44% респондентов.

Следует также отметить намерения более чем 75% российских фармкомпаний относительно выхода на рынки других стран. Возможно, вступление России в ВТО будет способствовать распространению российских лекарственных препаратов за рубежом. Строительство новых производственных мощностей, также должно способствовать увеличению объема отечественных лекарственных препаратов в России и за рубежом.

Так же стоит отметить, что влияние государства на инвестиционный климат, особенно в фармотрали, является ключевым. Это подтверждается мировой практикой. Возможности государства по привлечению потенциальных инвесторов значительны - это бюджетное финансирование, налоговые и таможенные льготы, формирование законодательной базы функционирования рынка.

Однако государственные льготы и послабления не будут ключевым фактором для принятия решения о вложении иностранными инвесторами средств в российскую фармацевтическую отрасль. Инвестор при оценке реализуемости своего проекта анализирует всю совокупность окружающей инвестиционной среды. И ему гораздо важнее стабильная ситуация в стране, возможность защиты своей интеллектуальной собственности, развития системы медицинского страхования, перспективная научная идея и конечно же рыночные факторы. Российский фармацевтический рынок растет в два раза быстрее, чем в США и Европе, и данный фактор является самым мощным стимулом для прихода международного капитала.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализ развития фармацевтической отрасли во всем мире показал, что интерес инвесторов в данной отрасли ежегодно растет в следствие ежегодного роста спроса на лекарства в мегаполисах из-за плохой экологии, неправильного образа жизни, стресса, растет количество заболеваемых, а следовательно, растет спрос на продукцию отрасли.

На основании представленного исследования можно сделать вывод, что фармацевтическая отрасль РФ является одной из самых чувстивтельных отраслей реального сектора экономики. Ее развитие прямо и косвенно зависит от множества факторов, таких как государственная политика, открытия в науке и технике, менталитет, благосостояние населения, развитие системы здравоохранения и т.д..

Развитие системы здравоохранения является основным условием формирования инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли. Инвестиционная привлекательность в первую очередь зависит от законодательной и политической стабильности. Искоренение коррупционных схем, повышение прозрачности ведения бизнеса, упрощение системы налогообложения, поиск собственной ниши -- основные шаги на пути к повышению привлекательности России для иностранного инвестора.

В современном виде отечественный фармацевтический рынок не способен удовлетворить растущие потребности здравоохранения и решать все более обостряющиеся проблемы роста заболеваемости и смертности населения РФ. Однако важно то, что фармацевтическая индустрия, являющаяся одним из элементов системы здравоохранения, стоит на пороге коренных изменений. В наибольшей степени эти изменения должны быть связаны с формированием инновационной составляющей, развитием импортозамещения, увеличением емкости рынка и повышением инвестиционной привлекательности.

Анализ развития мировой и российской фармацевтических отраслей показал влияние шести факторов на инвестиционную привлекательность российской фармацевтики. Были определены наиболее значимые показатели при оценке инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли:

государственные расходы на здравоохранение,

количество фирм, действующих в отрасли,

объем фармацевтического рынка,

доля инвестиций в НИОКР,

доля инновационных препаратов из общего количества новых, выпущенных на рынок ЛС,

ставка рефинансирования.

Это обусловлено тем, что инвесторы значительно отличаются в предпочтениях по соотношению «доход-риск» и обращают внимание на различные показатели.

В ходе обработки данных было выдвинуто шесть гипотез, часть из которых подтвердилась. В том числе следующие ключевые для исследования предположения:

чем больше государство тратит на развитие здравоохранения, тем больше инвесторы вкладывают в фармотрасль;

чем больше доля инновационных ЛС, тем больше инвестиций вливается в отрасль;

чем больше прибыли компании тратят на НИОКР, тем большее количество инвестиций.

На основании полученных результатов был сделан вывод, что на данном этапе своего развития фармацевтическая отрасль является привлекательной для инвесторов. Для повышения инвестиционных потоков в отрасль необходимо развивать государственную поддержку фармотрасли, развивать НИОКР и создавать новые конкурентоспособные инновационные лекарственные средства.

Применение факторной методики оценки инвестиционной привлекательности отрасли может быть как для большего количества объектов исследования, так и для других временных периодов. Метод экспертных оценок, примененный в разработке методики позволяет оценивать риски, связанные с изменением того или иного фактора наблюдения.

Отметим, что предложенная в работе методика не исключает использование вспомогательных средств анализа инвестиционной привлекательности отраслей, а так же расширение базы исследования. Так, например, дополнив ее теорией согласования контрактов, можно определить, выберет инвестор данную отрасль в качестве объекта инвестирования или нет.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

Отчеты о деятельности Минпромторга России за 2008 -- 2010 гг. Интернет-ресурс: www.minpromtorg.gov.ru

Послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию от 22.12.2011 г. // Российская газета от 23.12.2011 г. № 290.

Стратегия развития фармацевтической промышленности Российской Федерации до 2020 года, утверждена приказом Минпромторга России от 23.10.2009 г. № 965.

Балашов А. И. Формирование механизма устойчивого развития фармацевтической отрасли: теория и методология. - СПБ.: Изд-во СПбГУЭФ, 2012. - С. 160

Балашов А. И., Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. Инновационная активность российских предприятий: проблемы измерения и условия роста: Монография. - СПб.: СПбГПУ, 2010. - 206 с.

Балашов А. И., Рубанова А. Г. Влияние капитализации российских компаний на финансирование инновационного развития отечественной фармацевтики // Сборник докладов XIII межвузовской научно-практической конференции «ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ФИНАНСОВ И БАНКОВСКОГО ДЕЛА НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ», Санкт-Петербург: СПбГУИЭ, 2012.

[доклад конференции]

Блинова Е.Ю. Инновационная модель развития фармацевтической отрасли // Научная сессия ГУАП. Часть 3. Гуманитарные науки: Сборник докладов. - СПб.: ГУАП, 2009.

Бочаров В., Попова Р. Финансово-кредитный механизм регулирования инвестиционной деятельности предприятия. СПб., 2003

Бузова И. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций. - СПб.: Питер, 2003

Данилов И. «Современное состояние фармацевтической отрасли России и зарубежные инвестиции».[Интернет-ресурс: pharmmedexpert.ru]

Дружбаева Г. Н. Концептуальные подходы к финансированию ин-вестиционной деятельности промышленного предприятия // Известия ИГЭА - 2005. - №1 (42). - С. 37 - 41

Дружинина А. А. Инвестиционная привлекательность отрасли региона: понятийный аппарат и методические подходы к оценке // Известия ИГЭА - 2008. - №5. - С. 20-23

Евпланов А. « Аптекам не до прибыли» -- «Российская бизнес-газета». -- 2011. -- 15.02.

Есть в России оригиналы // Режим допуска: http://www.epr-magazine.ru

Жуков Л. М. Роль регионов в формировании инвестиционного климата в России // Российский внешнеэкономический вестник - 2006. - №5. - С. 44-50

Иванова Т. Российский фармрынок: взгляд в перспективу//Новая аптека. - 2011. - №2.

Иващенко А. А., Кравченко Д. В. Концепция инновационного развития отечественной фармацевтической отрасли/А. А. Иващенко, Д. В. Кравченко//Ремедиум. - 2008. - №5. - С. 14 -- 18.

Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие / под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005, стр. 478

Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. М.: Юнити-Дана, 2001

Капутскин В. И., Родионов П. П. Особенности развития мирового рынка фармацевтической продукции и интересы России // Вестник СПБГУ - 2007. - Серия №5.Выпуск №1. - С. 77-86

Кейнс Дж.М. Избранные произведения. М.: Экономика, 1993. С. 76.

Кирюхин В.В. «Инвестиционный риск в анализе инвестиционной привлекательности» // Проблемы современной экономики - № 3(19). - 2006

Лукьянчук, Е. Мир Большой Фармы: в ожидании революции / Аптека от 06.06.2011 г. № 793(22).

Майкл Портер. Конкуренция.: Пер. с англ. -- М.: Издательский дом "Вильямс", 2005. -- 608 с.

Маркетинговые исследования фармацевтической отрасли России. Интернет-ресурс: www.dsm.ru

Мелик-Гусейнов Д. В. Фармацевтический рынок России - больше, чем рынок // Фармакоэкономика. Современная фармакоэкономика и фармакоэпидемиология - 2008. - №1. - С. 22-25

Миланова Е. А. Анализ методических подходов к оценке отраслевого инвестиционного потенциала [электронный ресурс: science-bsea.narod.ru/]

Рейхарт Д.В., Голухов Г.Н., Шиленко Ю.В. Финансово-экономическая безопасность организаций медико-производственного комплекса. // Экономика здравоохранения. - 1999. - №4. - С.19 -- 20.

Родионова Л. Н., Хаируллин Р.Ф. Кластеры как форма интеграции инвестиционных ресурсов // Нефтегазовое дело - 2006. - [электронный ресурс: http://www.ogbus.ru

Садчиков И. А., Балашов А. И., Редькин В. А. Экономика фармацевтической отрасли: Монография. - СПб.: СПбГИЭУ, 2009. - 217 с.

Семина Л. А. Инвестиционная привлекательность: теоретический аспект // Вестник Челябинского государственного университета. Выпуск 27 - 2010. - №14. - С. 17-19

Туманов К.М. Развитие отечественного рынка фармацевтической продукции: современные тенденции. [Интернет-ресурс: http://www.pharmindex.ru/]

Юрченко Е. А. Методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности // Теория и практика общественного развития - 2011. - №4. - С. 310-312

Фокина О. М. , Красникова А. В. Методология оценки инвестиционной привлекательности предприятия: развитие на основе стоимостного подхода // Инвестрегион №3, 2011, с. 26-29

Bell, M., &Albu, M. (1999). Knowledge systems and technological dynamism in industrial clusters in developing countries. World Development, 27(9), 1715-1734.

IMS Health. 2009a. “IMS Market Prognosis.” March. Parsipanny, NJ. ------. 2009b. “IMS Health Lowers 2009 Global Pharmaceutical Market Forecast to 2.5-3.5 Percent Growth.” News Release, April 22. Parsipanny, NJ.

IMSIHI (IMS Institute for Healthcare Informatics). 2011. “The Global Use of Medicines: Outlook Through 2015.” Parsipanny, NJ.

Industry Insight: Global Pharmaceutical Industry [электронный ресурс http://www.businessvibes.com

PhRMA. Pharmaceutical Industry Profile 2009. PhRMA Электронный ресурс [www.phrma.org] (2009).

Scherer, F. M. Pharmaceutical Innovation (John F. Kennedy School of Government, Harvard University, Cambridge, Massachusetts, 2007).

WHO (World Health Organization). 2004. World Medicines Situation. Geneva:WHO. -. 2007. WHO Data Collection Tool for the Review of Drug Regulatory Systems (WHO/TCM/MRS/2007.1). Geneva: WHO.

World Development Report 2005: A Better Investment Climate for Everyone (World Development Report) // The International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank. - 2004.

Yunfei Shao, Shaogang Chen, Bin Cheng «Analyses of the Dynamic Factors of Cluster Innovation - A Case Study of Chengdu Furniture Industrial Cluster» // International Management Review // Vol. 4 No. 1 2008. - 51-59 p.

Campbell, D., and M. Chui. 2010. “Pharmerging Shake-up: New Imperatives in a Redefi ned World.” Norwalk, CT: IMS Health.

Okie, S. 2009. “Multinational Manufacturing--Ensuring Drug Quality in an Era of Global Manufacturing.” New England Journal of Medicine 361 (8): 737-40.

Burke, M. A., and S. A. Matlin, eds. 2008. Monitoring Financial Flows for Health Research 2008. Geneva: Global Forum for Health Research.

OECD (Organization for Economic Cooperation and Development). 2009. “Health-related R&D.” In Science, Technology, and Industry Scoreboard. Paris: OECD Publishing. http://dx.doi.org/10.1787/sti_scoreboard-2009-21-en.

Размещено на Allbest.ru