Размещено на http://www.allbest.ru/

Реферат

Предмет: Внешнеэкономическая деятельность

Тема: Хеджирование

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Понятие хеджирования

2. Виды и стратегии хеджирования

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

Хеджирование (на англ. hedging, от англ. hedge (хедж) -- преграда, страховка, гарантия) -- это снижение риска, страховка от потерь, вызванных изменением рыночных цен на товары в сравнение с теми ценами, которые учитывались при заключении договора.

Цель хеджирования (страхования рисков): защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и прочее. Например, инвестор имеет в портфеле акции «Газпрома», но остерегает снижение цен на этот инструмент, поэтому он открывает короткую позицию по фьючерсу на «Газпром» или покупает опцион пут, и таким образом страхуется от падения цен на этот актив.

Смысл хеджирования: покупатель/продавец товара заключает договор на его куплю-продажу и в тоже время осуществляет сделку противоположного характера по фьючерсам, то есть покупатель заключает сделку на продажу, а продавец -- на покупку товара.

Механизм хеджирования: балансирование обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.

Результат хеджирования: снижение рисков и снижение возможной прибыли.

Использование механизма хеджирования рисков, с одной стороны, гарантирует покупателю или инвестору страховую защиту от возможных неприятностей, но, с другой стороны, за такую уверенность необходимо заплатить частью прибыли. По сути, хеджирование очень похоже на классические виды страхования - за возможность опираться на страховую защиту страхователь обязан уплатить и страховую премию.

Хеджирование рисков наиболее популярно при работе с активами и товарами мирового спроса, такими как металлы, зерно, нефтепродукты. Активно используется хеджирование при торговле валютными парами, ценными бумагами и иными активами, которые находятся в обращении на внебиржевых и биржевых рынках.

Целью работы является изучение теоретических основ хеджирования.

Задачи работы:

1. Рассмотреть понятие хеджирования.

2. Изучить виды и стратегии хеджирования.

1. Понятие хеджирования

Хеджирование (от английского hedge - гарантия) - комплекс мер, направленных на минимизацию финансовых рисков при заключении сделок. По сути, хеджирование является предварительной договоренностью между участниками рынка о купле-продаже каких-либо товаров либо услуг, включая осуществление валютных операций, на определенных условиях, которые не меняются в течение определенного срока, даже если происходит колебание цены.

Т.е., задолго до момента заключения сделки участники торгов, ориентируясь на действующие рыночные цены и делая определенные поправки на будущее, договариваются о том, что товар либо услуги будут проданы за фиксированную сумму, которая на момент совершения операции останется неизменной.

Метод хеджирования сделок был известен еще в средние века, и его открытием современная экономика обязана японским фермерам, которые вне зависимости от погодных условий хотели получать стабильную прибыль при реализации урожая риса. Для этих целей они заранее договаривались с покупателем, по какой именно цене продадут ему будущий урожай. В итоге фермер мог оказаться в проигрыше, получить дополнительную прибыль либо остаться при своих интересах, если за год цены на рис существенно не изменились.

Так как хеджирование направлено на минимизацию рисков, то, соответственно, такой метод защиты снижает потенциальную прибыль. Поэтому данный комплекс мер ставит собой задачу не столько увеличить доход, сколько минимизировать возможные убытки. Прибегают к такому методу лишь те участники рынка, которых интересуют краткосрочные инвестиции средств в товары, услуги либо ценные бумаги, и чья прибыль напрямую зависит от краткосрочных колебаний рыночных цен.

В настоящее время существует несколько типов хеджирования, которые используются участниками биржевых торгов. Классическое либо чистое хеджирование направлено на то, чтобы сбалансировать риски сторон, и представляет собой, по сути, дублирование сделки, когда на фоне поставок товара по реальным рыночным ценам параллельно на срочных рынках открываются противоположные позиции. Полное и частичное хеджирование представляет собой заключение договора на всю сумму сделки либо определенную ее часть.

В первом случае полностью исключаются не только риски остаться в убытке, но и перспектива получить дополнительную прибыль. Второй вариант является более гибким и привлекательным для обеих сторон. Кроме этого, сегодня на рынке нередко используется метод упреждающего хеджирования, когда биржевой контракт заключается задолго до осуществления реальной сделки, после чего заменяется фактическим договором купли-продажи на прежних условиях. Этот вид хеджирования на сегодняшний день является одним из самых популярных и распространенных.

Стоит также отметить, что нередко участники торгов прибегают к так называемому перекрестному хеджированию, когда каждая сторона страхуют свои риски при помощи другого финансового инструмента. Например, если речь идет о продаже сырой нефти, то такая сделка может хеджироваться встречным фьючерсным контрактом на поставки бензина и наоборот. Кроме этого, существует такое понятие, как выборочное хеджирование, которое базируется на аналитических данных и прогнозах. Однако такая страховка от финансовых рисков нередко приравнивается к спекуляции.

Первые попытки застраховать торговые операции (сделки) возникали еще при зарождении торговых отношений. Например, в средние века купцы, пытаясь застраховаться от неурожая, составляли контракты, в которых оговаривались определенные условия.

С возникновением бирж (XVI-XVII вв.) появились срочные (форвардные) контракты, которые позволяли торговцам заранее находить контрагента и рассчитывать величину возможной прибыли независимо от колебаний рыночных цен. И хотя торговля реальным товаром с поставкой в срок возникла с целью снижения риска как для продавца, так и для покупателя, тем не менее, принципиальный риск неисполнения контракта продавцом или покупателем всегда существовал. С другой стороны, быстрый рост мировой торговли сырьем и продовольствием привел к увеличению запасов этих товаров и, соответственно, к росту массы капитала, подверженного риску неблагоприятного изменения цен. Возникла острая необходимость в страховании сделок с реальным товаром.

Все это привело к созданию специальных инструментов страхования от ценовых рисков. В 1865 г. появились первые фьючерсные контракты, которые позволили торговцам застраховать свои реальные сделки. При этом часть возникающего риска взяли на себя спекулянты, рассчитывающие на возможность получения прибыли.

На протяжении более чем ста лет развитие фьючерсного механизма торговли проходило исключительно в рамках рынков сырья. Однако 1970-е годы стали переломными для мировой экономики: замена старой системы стабильных валютных курсов новой, которая предусматривала плавающие курсы валют. Это привело к активному росту международных рынков капитала и развитию национальных фондовых рынков.

В результате, абсолютное большинство компаний осознало, что они в той или иной степени подвержены финансовым рискам. Возникла необходимость в разработке стратегий управления рисками, что, в свою очередь, привело к ошеломляющему росту тех сегментов финансового рынка, которые предлагали защиту от рисков. Наиболее ярким примером стала фьючерсная торговля финансовыми активами (валютой, ипотекой, ценными государственными бумагами, банковскими депозитами и т. п.).

В 1984 г. появились новые, менее рискованные, чем фьючерсы, инструменты хеджирования - опционы. С 1982 г. начинают проводиться биржевые сделки с контрактами, основанными на индексах акций или цен.

Основными функциями современной фьючерсной биржи стали: перенос ценового риска, выявление объективной цены, повышение ликвидности и эффективности рынков, увеличение потока информации. В таблице 1 приведены крупнейшие по обороту мировые фьючерсные биржи.

Таблица 1 - Крупнейшие мировые фьючерсные биржи

Параллельно с биржевой торговлей к концу XX в. стремительно начала развиваться внебиржевая торговля, которая предложила широкие возможности для страхования такими специфическими инструментами, как деривативы.

Таким образом, пройдя в своем развитии более века и став универсальным методом защиты от самых разнообразных рисков, хеджирование предлагает любому участнику рынка широкий выбор финансовых инструментов для его осуществления.

Хеджирование сегодня - операция, дополняющая обычную коммерческую деятельность промышленных и торговых фирм, сущность которой заключается в страховании от потерь из-за резких изменений рыночных цен.

Основными инструментами хеджирования являются финансовые деривативы, то есть срочные биржевые контракты (фьючерсы и опционы).

Опцион - финансовый инструмент, который позволяет зафиксировать своё право на покупку или продажу определённого актива в будущем по заранее фиксированной цене.

Фьючерс - финансовый инструмент, который позволяет зафиксировать обязательства по покупке или продаже того или иного актива в будущем по оговоренной стоимости.

Указанные инструменты хеджирования можно применять как отдельно, так и одновременно. Чаще всего инструменты принято комбинировать для каждого случая индивидуально, а количество комбинаций достаточно велико.

Приведем первый пример.

Инвестор покупает акции компании, рассчитывая на то, что в скором времени стоимость этих акции возрастет. Одновременно с этим, есть вероятность того, что акции упадут в цене. Инвестор решает подстраховаться от возможного неблагоприятного развития событий и хеджирует свои риски, приобретая опцион put на продажу акций, допустим, по цене покупки на весь запланированный инвестиционный промежуток времени. Если акции действительно подорожают, то инвестор не воспользуется правом опциона, но если акции потеряют в стоимости - то опцион позволит продать ценные бумаги без потерь. Конечно, кроме премии за сам опцион.

Приведем второй пример.

Покупатель заинтересован в покупке зерна из урожая, который еще не вырос. Чтобы застраховаться от рисков повышения цен (возможная низкая урожайность), он заключает фьючерсный контракт с поставщиком зерновых, в котором фиксируется будущая цена сделки. Одновременно покупатель хеджирует свои риски, и желает застраховаться от покупки зерна по завышенной цене (возможная избыточная урожайность), ведь фьючерс уже подразумевает обязательство совершить сделку в любом случае. Покупатель приобретает опцион put на продажу партии зерна по такой же цене. Если к моменту сделки рыночные цены на зерновые культуры окажутся выше цены фьючерса - покупатель неплохо заработает. Если же цены упадут - покупатель исполнит обязательство по фьючерсу (купит партию), но тут же по праву опциона продаст партию по той самой цене, по которой он её приобрел, при этом ничего не теряя. После этого покупатель приобретает необходимый ему объем зерна по текущей рыночной стоимости, которая ниже, но у него еще остается часть свободных денежных средств.

Приведенные примеры явно свидетельствуют о том, что грамотное хеджирование рисков позволяет полностью обезопасить свои инвестиции от финансовых потерь при любом развитии ситуации. За такую возможность придется заплатить стоимость фьючерса и/или опциона.

2. Виды и стратегии хеджирования

Существует два основных типа хеджирования:

Хедж покупателя (хеджирование покупкой) -- используется в случаях, когда предприниматель планирует купить в будущем партию товара и стремится уменьшить риск, связанный с возможным ростом его цены. Базовыми способами хеджирования будущей цены приобретения товара является покупка на срочном рынке фьючерсного контракта, покупка опциона типа «колл» или продажа опциона типа «пут».

Хедж продавца (хеджирование продажей) -- применяется в противоположной ситуации, т.е., при необходимости ограничить риски, связанные с возможным снижением цены товара. Способами такого хеджирования являются продажа фьючерсного контракта, покупка опциона типа «пут» или продажа опциона типа «колл».

Стратегия хеджирования -- это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков. Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены «спот» и фьючерсной цены, результатом которого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара.

В зависимости от целей выделяют:

Чистое хеджирование (обычное, классическое) проводится исключительно для избежания ценовых рисков. В этом случае операции на фьючерсном рынке по объёмам и по времени находится в соответствии с обязательствами на рынке реального товара.

Арбитражное хеджирование учитывает затраты на хранение и дающий выгоду от ожидаемого положительного изменения соотношения цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки товара; применяется торговцами при избытке товара и позволяет компенсировать расходы на его хранение.

Полное хеджирование -- страхование рисков на полную сумму сделки. Этот вид хеджирования абсолютно исключает возможные потери, связанные с ценовыми рисками.

Частичное хеджирование -- страхование только в определенных пределах, то есть в отличии от полного хеджирования, частичный страхует только часть реальной сделки.

Предвосхищающее хеджирование -- это покупка или продажа срочного контракта задолго до заключения сделки на рынке реального товара. В период между заключением сделки на срочном рынке и заключением сделки на рынке реального товара фьючерсный контракт служит заменителем реального договора на поставку товара. Также предвосхищающее хеджирование может применяться и путем покупки или продажи срочного поставочного товара и его последующее исполнение через биржу. Данный вид хеджирования наиболее часто встречается на рынке акций.

Выборочное (селективное) хеджирование -- выборочное страхование риска в соответствии с анализом рыночной конъюнктуры (не страхуются операции, риск по которым минимален).

Перекрестное хеджирование -- страхование путем инвестирования в два противоположных коррелируемых актива. К примеру, на реальном рынке совершается операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс.

Селективное и предвосхищающее хеджирование наиболее широко используется всеми фирмами.

Крупные компании применяют также множественное селективное хеджирование, которое осуществляется несколько раз в течение одного производственного цикла на одну и ту же партию товара в зависимости от увеличения или уменьшения рисков, связанных с изменением цен.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Сегодня хеджирование, как правило, применяется для страхования рисков при совершении валютных операций, страховании рисков колебаний цен на сырье и страховании смешанных рисков, когда речь идет об экспорте и импорте товаров. При этом основными инструментами операций хеджировании являются фьючерсные контракты либо опционы на фьючерсы. Однако в период экономической нестабильности многие игроки биржевого рынка предпочитают осуществлять хеджирование золотом, что лает им дополнительные гарантии при страховании рисков. Правда, следует учитывать, что сегодня существует очень жесткая привязка золотых активов к курсу доллара, поэтому его колебания могут значительно увеличить риски при проведении подобных операций.

Несмотря на то, что хеджирование является достаточно хлопотной процедурой, снижает возможную прибыль и не пользуется особой популярностью среди участников рынка, данный вид страхования рисков имеет ряд преимуществ. В первую очередь, благодаря хеджированию можно гарантированно избежать убытков, а резервные средства, предусмотренные для покрытия возможных издержек, высвободить и использовать более эффективно. хеджирование фьючерсный биржа доход

Кроме этого, хеджирование позволяет более точно прогнозировать будущие доходы и, соответственно, оптимизировать денежные потоки, распределяя их заранее. В свою очередь, при кредитовании страхование валютных рисков путем хеджирования дает возможность избежать непредвиденных расходов в случае колебаний курса.

Несмотря на издержки, связанные с хеджированием, и многочисленные трудности, с которыми компания может столкнуться при разработке и реализации стратегии хеджирования, его роль в обеспечении стабильного развития достаточно велика:

- существенное снижение ценового риска, связанного с закупками сырья и поставкой готовой продукции;

- хеджирование высвобождает ресурсы компании и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на основных аспектах бизнеса, минимизируя риски, а также увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы;

- хедж не пересекается с обычными хозяйственными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту без необходимости менять политику запасов или заключать долгосрочные форвардные контракты;

- во многих случаях хедж облегчает привлечение кредитных ресурсов: банки учитывают захеджированные залоги по более высокой ставке; это же относится и к контрактам на поставку готовой продукции.

Таким образом, в мировой практике применение различных финансовых инструментов хеджирования уже давно стало неотъемлемой частью хозяйственной деятельности крупнейших компаний.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1 Модели финансового рынка и прогнозирование в финансовой сфере: Учебное пособие / А.И. Новиков. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 256 с

2 Производные финансовые инструменты: Учебник / В.А. Галанов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 208 с.

3 Управление корпоративными рисками: инструменты хеджирования [Электронный ресурс] : учебное пособие / А. И. Уколов, Т. Н. Гупалова. - Электрон. текстовые дан. (2,87 Мб). - Москва : Директ-Медиа, 2014. - 553 с.

4 Управление рисками в условиях финансовой нестабильности/Домащенко Д. В., Финогенова Ю. Ю. - М.: Магистр, ИНФРА-М Издательский Дом, 2015. - 240 с.

5 Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. А.М. Ковалевой. - 2-e изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ Инфра-М, 2013. - 336 с.

Размещено на Allbest.ru