Управление денежными потоками

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты управления денежными потоками предприятия

1.1 Теоретическое представление категории «денежные потоки»

1.2 Принципы и методы расчета потоков денежных средств предприятия

1.3 Планирование денежных потоков предприятия

2. Анализ денежных потоков в ОАО «СТАР»

2.1 Экономическая характеристика предприятия

2.2 Оценка финансового состояния предприятия

2.3 Анализ состава, структуры и динамики денежных потоков предприятия

Общие выводы

3. Разработка и обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками ОАО «СТАР»

3.1 Оптимизация денежных потоков

3.2 Оценка влияния денежных потоков на финансовую устойчивость предприятия

Заключение

Список литературы



Введение

Актуальность темы исследования подтверждается тем, что на сегодняшний день в системе финансового управления предприятием всё большее внимание уделяется вопросам организации финансовых потоков, оказывающих существенное влияние на конечные результаты его хозяйственной деятельности. Поэтому важной составляющей финансового менеджмента является правильное применение методов анализа и эффективное управление денежными потоками предприятия.

Объектом исследования являются денежные потоки предприятия ОАО «СТАР».

Предмет исследования - совокупность экономических отношений по поводу формирования денежных потоков ОАО «СТАР».

Целью курсовой работы является разработка рекомендаций по улучшению механизма управления денежными потоками в ходе анализа производственно-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия.

Достижение поставленной цели предопределило постановку и решение следующих задач:

1. Рассмотреть теоретические подходы к понятию и сущности денежных потоков.

2. Провести анализ движения денежных средств организации.

3. Разработать рекомендации по улучшению механизма.

Структура работы соответствует поставленной цели и включает в себя: введение, три главы, заключение, список использованных источников.

В первой главе рассматриваются теоретические вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных потоков предприятия, управления денежными потоками, методы их расчета.

Во второй главе дана характеристика рассматриваемого предприятия, также по данным финансовой отчетности ОАО «СТАР» проведен анализ финансового состояния деятельности предприятия, анализ состава, структуры и динамики денежных потоков предприятия.

В третьей главе на примере исследуемого предприятия производится оценка состояния и движения денежных потоков, разрабатываются мероприятия по совершенствованию управления денежными потоками.

В заключении подводятся итоги проделанной работы, даются выводы о состоянии денежных потоков на предприятии и возможности их оптимизации.

Теоретическую и методологическую основу работы составили труды российских и зарубежных специалистов по финансовому менеджменту, управлению и оценке эффективности инвестиций, анализу финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Также в процессе выполнения работы была использована бухгалтерская и финансовая отчётность ОАО «СТАР» за период 2012-2014 гг.



1. Теоретические аспекты управления денежными потоками предприятия

1.1 Теоретическое представление категории «денежные потоки»

Практически любой вид финансовой операции предприятия связан с движением денежных средств, которые к нему поступают или им расходуются. Денежным потоком в общем смысле и называется такое движение денежных средств, оно носит непрерывный характер и рассматривается в определенном временном периоде.

Широким использованием понятия «денежный поток» в различных сферах экономики обусловлена необходимость его объективного толкования.

Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 7 «Отчет о движении денежных средств» определяет потоки денежных средств как поступления и выплаты денежных средств и эквивалентов денежных средств. Такая формулировка передает общий смысл понятия, но требует уточнений, если её применение выходит за рамки области финансовых отчетов. В финансовом менеджменте авторы зачастую расширяют её различными дополнениями [1].

Так, например, по мнению Ю. Бригхема, денежный поток представляет собой фактически чистые денежные средства, которые приходят в фирму (или тратятся ею) на протяжении определенного периода [8].

Американский ученый Л.А. Бернстайн считает, что «сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин «потоки денежных средств» (в его буквальном понимании) лишен смысла». Действительно, денежные средства могут образовывать приток, либо может происходить их отток. Кроме того, эти поступления и выплаты могут быть связаны с осуществлением предприятием различных видов деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной [6].

Большая часть авторов, говоря о денежных потоках, имеет в виду денежные средства, образующиеся как результат осуществления хозяйственной деятельности.

Для наглядности представим схему кругооборота денежных средств на предприятии (см. Рис.1.1). Она позволит явственно рассмотреть позицию другого американского ученого - Дж. К. Ван Хорна, который находит в деятельности предприятия черты живого организма, а денежные потоки уместно сравниваются им с системой кровообращения живого существа. По его мнению, финансовое здоровье и развитие предприятия напрямую связано с непрерывным и эффективным функционированием системы управления денежными потоками.

Рис. 1.1 - Потоки денежных средств в рамках компании [9].

В России термин «денежные потоки» приобрел актуальность в первую очередь с введением в 1995 году в составе бухгалтерской отчетности дополнительной формы №4 «Отчет о движении денежных средств». Она дает пояснения по поводу изменений, произошедших с денежными средствами, позволяет пользователю финансовой отчетности оценить способность организации в аспекте привлечения и использования денежных средств.

Для российских также ученых характерно понимание потока денежных средств в качестве разности между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами в течение определенного периода времени. Обычно он сопоставляется ими с величиной прибыли. Прибыль, в свою очередь, считается показателем эффективности работы предприятия и источником его жизнедеятельности.

Таким образом, денежный поток - это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов. Денежные потоки представляют собой хозяйственные связи в деятельности предприятия во всех его аспектах.

Обращаясь к вопросу классификации денежных потоков, можно сказать, что он недостаточно отражен в отечественной экономической литературе. Хотя ему и уделяют внимание такие авторы, как В.В. Бочаров, Е.М. Сорокина, И.А. Бланк, В.В. Ковалев.

Развитие различных хозяйственных операций, осуществляемых предприятиями, приводит к появлению новых классификационных признаков, и их количество в работах современных авторов варьируется. Однако попытаемся выделить наиболее существенные из них.

Таблица 1.1. Классификация денежных потоков фирмы

Классификационный признак	Виды денежных потоков
1. Вид финансово-хозяйственной деятельности	1.1. По текущей (операционной) деятельности 1.2. По инвестиционной деятельности 1.3. По финансовой деятельности
2.Масштаб обслуживания хозяйственного процесса	2.1. Совокупный денежный поток по предприятиям в целом 2.2. Денежный поток структурного подразделения (филиала) 2.3. Денежный поток дочерней фирмы 2.4. Денежный поток по отдельным и хозяйственным операциям
3.Направление движения денежных средств	3.1. Входящий денежный поток (приток денег) 3.2. Исходящий денежный поток (отток денег)
4.Форма осуществления	4.1. Наличный денежный поток 4.2. Безналичный денежный поток
5. Сфера обращения	5.1. Внешний денежный поток 5.2. Внутренний денежный поток
6. Продолжительность временного лага	6.1. Краткосрочный денежный поток 6.2. Долгосрочный денежный поток
7. По уровню достаточности денежных средств	7.1. Избыточный 7.2. Оптимальный 7.3. Дефицитный
8. Вид валюты	8.1. В национальной валюте 8.2. В иностранной валюте
9. По методу предсказуемости	9.1. Ожидаемый (прогнозируемый) денежный поток 9.2. Случайный поток
10. Непрерывность формирования	10.1. Регулярный денежный поток 10.2. Дискретный денежный поток
11. Стабильность временных интервалов образования	11.1. Регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами (лагами) 11.2. Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами
12. Оценка во времени	12.1. Настоящий денежный поток 12.2. Будущий денежный поток

Эта классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии. В зависимости от специфики деятельности и её объемов руководство предприятия в своей аналитической работе делает акцент на тех или иных классификационных признаках.

Таким образом, обобщая вышесказанное можно заключить, что денежный поток представляет собой абстрагированные от экономического содержания хозяйственных операций величины поступающих в предприятие и исходящих из него денежных средств.



1.2 Принципы и методы расчета потоков денежных средств предприятия

В теории финансового менеджмента рассматривают источники формирования денежных потоков предприятия с точки зрения вида деятельности, формирующего положительный (приток, поступление) или отрицательный (отток, расходование) поток денежных средств. Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Отчет о движении денежных средств» (ПБУ 23/2013) денежные поступления и выплаты подразделяются на денежные потоки от текущих, инвестиционных и финансовых операций [2]. Текущей называется основная деятельность предприятия, целью которой является извлечение прибыли [2]. Инвестиционная деятельность включает в себя капитальные вложения предприятия в связи с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажу; осуществление долгосрочных финансовых вложений в другие предприятия, выпуск облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т. д. [5]. Финансовая деятельность предприятия подразумевает осуществление краткосрочных финансовых вложений, выпуск облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера, выбытие ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т. п. [2].

Группировка денежных поступлений и выплат по этим трем категориям дает возможность показать влияние каждого из трех основных направлений деятельности фирмы на денежные средства. Сумма поступлений и расходования денежных средств по основной, инвестиционной и финансовой деятельности образует чистый денежный поток. В экономической практике известно несколько методов составления отчета о движении денежных средств, что обуславливает соответствующие методы его анализа. Тем не менее, для анализа движения денежных средств чаще всего используют два метода -- прямой и косвенный [5]. Необходимо добавить, что учет и оценка потоков денежных средств и в том, и в другом случае осуществляются на основе отчета о движении денежных средств.

1. Прямой метод предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных счетов). Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает, помимо прочего, группировку оттоков и притоков денежных средств по обособленным видам деятельности (основной, инвестиционной, финансовой). Данный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств.

2. Косвенный метод позволяет объяснить причину расхождений между прибылью, и, например, сокращением денежных средств за период. Объяснить это можно тем, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы (расходы), влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Расчет косвенным методом начинается с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников. Далее корректируются данные различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным [10].

Сравнение двух методов позволяет выявить следующие отличия:

1) При прямом методе расчет потока осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия (Главной книги); при косвенном - на основе показателей баланса предприятия и отчета о финансовых результатов (отчетности);

2) В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия;

3) Основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, при косвенном - прибыль;

4) При прямом методе поток денежных средств определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период.

Данные методы являются достаточно трудоемкими, поэтому их применение целесообразно лишь при использовании табличных процессоров.

В процессе проведения аналитических работ эти методы дополняют друг друга и формируют полное мнение о движении денежных потоков на предприятии за рассматриваемый период. Согласно принципам международного учета предприятие осуществляет выбор метода самостоятельно.

1.3 Планирование денежных потоков предприятия

Планирование и прогнозирование денежных средств играет важную роль в обеспечении нормальной деятельности предприятия. Необходимость в этом нередко возникает при кредитовании в банке, когда банк, желая застраховаться от неплатежей, желает увидеть будет ли предприятие способным на конкретную дату погасить перед банком свои обязательства. Однако этим далеко не исчисляются все важные моменты, которые ставят перед финансовым менеджером задачу прогнозирования и оптимизации денежных потоков.

Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе движения денежных средств, только для простоты некоторые показатели могут агрегироваться.

Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, долю выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т. п.

В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности: прогнозирование денежных поступлений по подпериодам; прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам; расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам; определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого, можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

Д3Н + BP - ДЗК + ДП,

где ДЗН - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

ДЗК - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

BP - выручка от реализации за подпериод;

ДП - денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод [7].

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих путем сопоставления планируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозирования денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций [14].

Таким образом, управление денежными средствами предприятия - это основа эффективного финансового менеджмента. Современные методы планирования, учета и контроля денежных средств позволяют руководителю определить, какие из подразделений и бизнес-линий предприятия генерируют наибольшие денежные потоки, в какие сроки и по какой цене наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы, во что эффективно инвестировать свободные денежные средства.

В данной главе освещены теоретические основы понимания такой важной составляющей любого предприятия как денежный поток, рассмотрены методы расчета потоков денежных средств, а также этапы их планирования. денежный поток управление

Исходя из вышеизложенного, можно сделать следующие выводы: денежный поток - термин, по-разному трактуемый и являющийся предметом интереса исследователей, как зарубежных, так и отечественных. В целом, можно сказать, что денежный поток представляет собой абстрагированные от экономического содержания хозяйственных операций величины поступающих в предприятие и исходящих из него денежных средств. Для анализа движения денежных средств чаще всего используют два метода -- прямой и косвенный, которые в процессе проведения аналитических работ дополняют друг друга и формируют полное мнение о движении денежных потоков на предприятии.

Рассмотрев теоретическую базу в рамках заданной темы, будет целесообразно проанализировать денежные потоки функционирующего на сегодняшний день предприятия.



2. Анализ денежных потоков в ОАО «СТАР»

2.1 Экономическая характеристика предприятия

ОАО «СТАР» было зарегистрировано 5 сентября 1994 года. Предприятие было создано в процессе приватизации на базе Пермского агрегатного конструкторского бюро.

Компания является открытым акционерным обществом. Она была учреждена в соответствии с законодательством Российской Федерации. Юридический адрес предприятия: г. Пермь, ул. Куйбышева, д. 140а.

Основным видом деятельности предприятия является производство и реализация топливорегулирующей автоматики для авиационной и специальной техники, гидравлических систем, аварийно - спасательного инструмента, электроинструмента, изделий для автомобильной промышленности и различных типов карбюраторов, проведение их ремонта и обслуживания в Российской Федерации и за рубежом.

С 2001 года ОАО «СТАР» выпускает автомобильные компоненты - компенсаторы тепловых зазоров клапанов двигателя внутреннего сгорания.

ОАО «СТАР» является единственным предприятием в России, обеспечивающим проектирование и производство комплексных систем управления газотурбинных двигателей, включающих в себя электронные и гидромеханические агрегаты. Агрегаты предприятия, в составе производимых предприятиями Объединенной двигателестроительной корпорации двигателей, устанавливаются на лучшие образцы современной российской авиационной техники [15].

Таблица 2. Информация об основных результатах работы общества по итогам 2014 года

Показатель	Отчет за 2014 год, млн. руб.
Объем товарной продукции* в том числе:	3 806 826
а) авиационная продукция	3 193 253
б) автомобильная продукция	188 695
в) прочая продукция гражданского назначения	223 303
г) опытно-конструкторские работы, комплекс технических средств	201 575

* объем товарной продукции указан в ценах 2014 года.

Таким образом, исходя из данных Таблицы 2, можно видеть, что основным видом товарной продукции ОАО «СТАР» является авиационная, что полностью оправдывает предприятие, относящееся к отраслям авиа- и ракетостроение, а также космической промышленности.

Для управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятий необходимо иметь полную, достоверную и своевременную информацию о его финансовом положении, финансовых результатах деятельности, платежеспособности, эффективности функционирования и т.п.

Целесообразно рассмотреть основные экономические показатели, которые наиболее полно характеризуют результаты хозяйственной деятельности предприятия и эффективность использования имеющихся ресурсов. Упомянутые показатели отображены в Таблице 3. Данные для анализа получены из финансовой отчётности предприятия, а также из отчётов экономического отдела.

Таблица 3. Основные экономические показатели ОАО «СТАР»

Наименование показателя	Единица измерения	2012 год	2013 год	2014 год
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	тыс. руб.	3 221 871	3 516 814	3 655 736
Валовая прибыль (убыток)	тыс. руб.	1 056 353	1 154 609	1 044 396
EBITDA	тыс. руб.	201 351	343 544	300 387
Чистая прибыль	тыс. руб.	61 954	173 678	130 180
Рентабельность по чистой прибыли	%	1,9	4,9	3,6
Стоимость чистых активов	тыс. руб.	1 420 860	1 589 166	1 666 866

Данные таблицы показывают увеличение выручки в течение трех лет на 13,5%, что является положительной тенденцией деятельности предприятия. Данная тенденция связана с ростом количества проданных агрегатов в рассматриваемом периоде.

Однако есть и отрицательные моменты в деятельности предприятия, которые можно наблюдать в таблице 3 - снижение валовой прибыли, чистой прибыли и показателя EBITDA (на 10,5%, 25% и 12,6% соответственно) в 2014 году относительно уровня 2013 года. Такое положение вещей вызвано созданием новых и увеличением объемов ранее создаваемых резервов (резерв на гарантийный ремонт, резерв на использование отпусков, резерв по сомнительным долгам, резерв под обесценение ТМЦ).

Увеличение стоимости чистых активов характеризуется приобретением, модернизацией и ремонтом основных средств, ростом запасов материалов и готовой продукции на складах [3].

Итак, рассмотрев направления деятельности и виды выпускаемой продукции можно сказать, что ОАО «СТАР» является уникальным высокотехнологичным предприятием, продукция которого достаточно востребована на внутреннем рынке. Говоря об экономических показателях, то они отражают общую ситуацию, сложившуюся на предприятии, что предопределяет необходимость проведения более детального анализа финансовой деятельности предприятия.

2.2 Оценка финансового состояния предприятия

Оценка финансового состояния проводится на основе расчета специальных коэффициентов анализа финансового состояния. Анализ финансового состояния предприятия включает в себя следующие составляющие: 1) анализ ликвидности и платежеспособности; 2) анализ финансовой устойчивости; 3) анализ деловой активности; 4) анализ рентабельности.

Проведем анализ ликвидности и платежеспособности на основе бухгалтерского баланса ОАО «СТАР».

Таблица 4. Группировка активов и пассивов

Актив	2012	2013	2014	Пассив	2012	2013	2014
А1	71 644	213 040	203 489	П1	423 960	438 107	631 942
А2	451 420	392 184	495 894	П2	118 731	229 854	378 920
А3	643 078	851 344	1 064 559	П3	123 984	320 775	303 199
А4	921 393	1 121 334	1 216 985	П4	1 420 860	1 589 166	1 666 866
Баланс	2 087 535	2 577 902	2 980 927	Баланс	2 087 535	2 577 902	2 980 927

Таблица 5. Анализ ликвидности баланса

2012	2013	2014
А1 ? П1	А1 ? П1	А1 ? П1
А2 ? П2	А2 ? П2	А2 ? П2
А3 ? П3	А3 ? П3	А3 ? П3
А4 ? П4	А4 ? П4	А4 ? П4

Таким образом, баланс организации в анализируемом периоде не является абсолютно ликвидным, так как не соблюдается первое неравенство. В целом предприятие финансово устойчивое.

Для более подробного анализа предприятия целесообразно использовать относительные показатели, характеризующие платежеспособность и представленные в таблице 6.

Таблица 6

Расчет финансовых коэффициентов платежеспособности
Показатель	Расчет	2012	2013	2014	Рекомендуемая величина
Коэффициент текущей ликвидности	(А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)	2,15	2,18	1,75	> 2
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности	(А1 + А2) / (П1 + П2)	0,96	0,91	0,69	> 0,8
Коэффициент абсолютной ликвидности	A1 / (П1+П2)	0,13	0,32	0,20	0,2 - 0,5
Общий показатель ликвидности	(A1+0,5*A2+0,3*A3) / (П1+0,5*П2+0,3*П3)	0,94	1,02	0,85	? 1

Предприятие имеет достаточный уровень текущей и срочной ликвидности (показатели не достигают нормативного значения только в отчетном периоде), достаточный уровень абсолютной ликвидности (за исключением 2012 г.). Таким образом, предприятие обладает относительно невысокой платежеспособностью.

Анализ финансовой устойчивости с позиции долгосрочной перспективы оценивается с помощью показателей устойчивости, связанных с финансовой структурой организации, степенью ее зависимости от внешних кредиторов и инвесторов, условиями, на которых привлечены средства.

Таблица 7. Расчет коэффициентов финансовой устойчивости

Показатель	Расчет	2012	2013	2014	Рекомендуемая величина
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	1300 / 1700	0,68	0,61	0,56	0,4 - 0,6
Коэффициент финансовой зависимости	(1400 + 1500 -- 1530 --1540) / 1700	0,27	0,34	0,38	< 0,8
Коэффициент финансовой устойчивости	(1300 + 1400) / 1700	0,74	0,74	0,66	0,8 - 0,9
Коэффициент финансирования	1300 / (1400 + 1500)	2,13	1,61	1,27	? 1
Коэффициент капитализации (финансового рычага)	(1400 +1500) / 1300	0,47	0,62	0,79	< 0,7
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования	(1300 - 1100) / 1200	0,43	0,32	0,26	> 0,6
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами	(1300 - 1100 )/1210	0,79	0,57	0,44	0,6 - 0,8
Коэффициент реальной стоимости имущества	(1100 + 1210)/ 1700	0,74	0,76	0,75	> 0,3
Коэффициент маневренности собственных средств	(1300 - 1100)/ 1300	0,35	0,29	0,27	0,2 - 0,5
Индекс постоянного актива	1100/1300	0,65	0,71	0,73	< 1

Структура капитала предприятия характеризует достаточную степень ее финансовой устойчивости - большинство коэффициентов соответствует нормативным значениям (с незначительным снижением за отчетный период).

Финансовый результат деятельности предприятия выражается в изменении величины его собственного капитала за отчетный период. Способность предприятия обеспечить неуклонный рост собственного капитала может быть оценена системой показателей финансовых результатов. Наиболее обобщенную оценку эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия дает система коэффициентов рентабельности [11].

Рентабельность - это относительный показатель эффективности работы предприятия, отражающий уровень прибыльности относительно определенной базы.

Таблица 8. Расчет коэффициентов рентабельности

Показатель	Расчет	2013	2014
Рентабельность реализованной продукции (рентабельность издержек)	2200/(2110-2200)	13,67	11,31
Рентабельность производства	2300/(1150+1210)	12,95	8,38
Рентабельность активов (общая рентабельность)	2300/1600	9,04	5,93
Рентабельность внеоборотных активов	2300/1100	20,77	14,52
Рентабельность собственного капитала	2300/1300	14,66	10,6
Рентабельность инвестиций	2300/(1100-1150)	156	127, 09
Рентабельность продаж	2300/2110	6,62	4,83

Все показатели рентабельности понизились в отчетном периоде по сравнению с предыдущим. Это говорит о менее эффективном использовании средств труда и имущества на предприятии.

Оценка финансового состояния показала, что у предприятия относительно устойчивое финансовое состояние, однако наблюдается снижение уровня рентабельности.

Далее проанализируем денежные потоки рассматриваемого предприятия.

2.3 Анализ состава, структуры и динамики денежных потоков предприятия

Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков, основная задача анализа заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая.

Состояние денежных потоков можно сравнить путем сравнительного анализа баланса предприятия за ряд периодов. Проведение анализа денежных потоков показывает его многогранность. Поэтому предлагается структура анализа денежных потоков, где каждый этап анализа придает большую его «глубину» и позволяет выявить: как управлять денежными потоками в условиях рынка.

Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств.

На основе показателей отчета о движении денежных средств ОАО «СТАР» проведем анализ денежных потоков прямым методом.

Таблица 9. Анализ движения денежных средств по текущей деятельности ОАО «СТАР»

Показатели	2012	2013	2014	Изменение, +/-	Темп роста, %	Удельный вес, %
				13/12	14/13	13/12	14/13	2012	2013	2014
Поступило всего:	2 953 976	3 720 924	3 810 374	766 948	89 450	1,26	1,02	1	1	1
Средства, полученные от покупателей, заказчиков	2 930 661	3 688 435	3 765 382	757 774	76 947	1,26	1,02	0,99	0,99	0,99
Арендные платежи	19 924	14 951	15 259	-4 973	308	0,75	1,02	0,0068	0,0041	0,0041
Перепродажа финансовых вложений	0	0	250	0	250	-	-	0	0	0,0001
Прочие доходы	3 391	17 538	29 483	14 147	11 945	5,17	1,68	0,0079	0,0087	0,0118
Денежные средства, направленные:	2 872 055	3 493 846	3 570 516	621 791	76 670	1,22	1,02	1	1	1
- на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов	930 061	1 130 655	1 148 950	200 594	18 295	1,22	1,02	0,3238	0,3236	0,3218
- на оплату труда	1 198 844	1 648 441	1 743 079	449 597	94 638	1,38	1,06	0,4174	0,4718	0,4882
- на выплату дивидендов, процентов	9 750	17 691	19 327	7 941	1 636	1,81	1,09	0,0034	0,0051	0,0054
- на расчеты по налогам и сборам	41 281	93 049	83 962	51 768	-9 087	2,25	0,90	0,0144	0,0266	0,0235
- на прочие расходы	692 119	604 010	575 198	-88 109	-28 812	0,87	0,95	0,2410	0,1729	0,1611
Чистые денежные средства от текущей деятельности	81 921	227 078	239 858	145 157	12 780	2,77	1,06	-	-	-



Таблица 10. Анализ движения денежных средств по инвестиционной деятельности ОАО «СТАР»

Показатели	2012	2013	2014	Изменение, +/-	Темп роста, %	Удельный вес, %
				13/12	14/13	13/12	14/13	2012	2013	2014
Поступило всего:	3 224	2 702	2 188	-522	-514	0,84	0,81	1	1	1
Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов	2 542	1 878	1 681	-664	-197	0,74	0,90	0,788	0,695	0,768
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Полученные дивиденды, проценты	0	16	7	16	-9	-	0,44	0	0,005	0,003
Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям	653	808	500	155	-308	1,24	0,62	0,202	0,299	0,228
Прочие доходы (поступления) по инвестиционной деятельности	29	0	0	-29	0	0,00	-	0,009	0	0
Выбыло всего:	155 502	278 524	170 935	123 022	-107 589	1,79	0,61	1	1	1
Приобретение, создание, модернизация, реконструкция и подготовка к использованию внеоборотных активов	145 352	278 524	170 935	133 172	-107 589	1,92	0,61	0,934	1	1
Приобретение акций других организаций	0	0	0	0	0	-	-	0	0	0
Приобретение долговых ценных бумаг	10 140	0	0	-10 140	0	0	-	0,065	0	0
Проценты по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционного актива	0	0	0	0	0	-	-	0	0	0
Прочие платежи	10	0	0	-10	0	0	-	0,0001	0	0
Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности	-152 278	-275 822	-168 747	-123 544	107 075	1,81	0,61	-	-	-

Таблица 11. Анализ движения денежных средств по финансовой деятельности ОАО «СТАР»

Показатели	2012	2013	2014	Изменение, +/-	Темп роста, %	Удельный вес, %
				13/12	14/13	13/12	14/13	2012	2013	2014
Поступило всего:	212 833	619 864	202 420	407 031	-417 444	2,91	0,33	1	1	1
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другим организациям	189 228	619 864	202 218	430 636	-417 646	3,28	0,33	0,8891	1	0,999
От выпуска акций	0	0	202	0	202	-	-	0,0000	0	0,001
Прочие поступления	23 605	0	0	-23 605	0	0	-	0,1109	0	0
Выбыло всего:	193 227	430 806	288 763	237579	-142043	2,23	0,67	1	1	1
В связи с выкупом акций	0	0	0	0	0	-	-	0	0	0
На уплату дивидендов и иных платежей по распределению прибыли в пользу собственников	18 209	18 732	50 496	523	31 764	1,03	2,70	0,0942	0,043	0,174
Погашение векселей и других долговых бумаг, возврат кредитов и займов	175 018	401 006	220 814	225 988	-180 192	2,29	0,55	0,9058	0,930	0,764
Прочие платежи	0	11 068	17 453	11 068	6 385	-	1,58	0,0000	0,025	0,060
Чистые денежные средства от финансовой деятельности	19 606	189 058	-86 343	169 452	-275 401	9,64	-0,46	-	-	-

Таким образом, анализ движения денежных средств прямым методом показал, что по текущей деятельности чистый денежный поток положительный. Это свидетельство успешной деятельности организации и возможности дальнейшего развития за счет собственных средств. Чистый отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности говорит об осуществлении значительных инвестиций во внеоборотные активы и, вероятно, расширении производственных мощностей предприятия. Чистый отрицательный денежный поток по финансовой деятельности в отчетном периоде указывает на то, что организация не имеет серьезной зависимости от внешних источников.

Однако необходим дальнейший, более детальный анализ структуры притоков и оттоков денежных средств.

Таблица 12. Структура притока денежных средств ОАО «СТАР»

Показатель	2012	2013	2014 г.	Изменения, +/-	Удельный вес, %
				13/12	14/13	2012	2013	2014
Выручка от продажи и авансы	2 953 127	3 705 264	3 782 572	752 137	77 308	0,93	0,85	0,94
Кредиты, займы и пр. заемные ср -ва	189 881	620 672	202 718	430 791	-417 954	0,06	0,14	0,05
Дивиденды, проценты и прочие поступления	27 025	17 554	29 692	-9 471	12 138	0,01	0,004	0,01
Всего	3 170 033	4 343 490	4 014 982	1 173 457	-328 508	1	1	1

Таблица 13. Структура оттока денежных средств ОАО «СТАР»

Показатель	2012	2013	2014	Изменения, +/-	Удельный вес, %
				13/12	14/13	2012	2013	2014
Оплата товаров, работ, услуг, авансы и подотчетные средства выданные	930 061	1 130 655	1 148 950	200 594	18 295	0,289	0,269	0,285
Оплата труда и начисления на оплату труда	1 240 125	1 741 490	1 827 041	501 365	85 551	0,385	0,414	0,453
Оплата основных средств и долевого участия в строительстве	145 352	278 524	170 935	133 172	-107 589	0,045	0,066	0,042
Финансовые вложения	0	0	0	0	0	0,000	0,000	0,000
Выплаченные дивиденды, проценты, кредиты, займы, прочее	905 246	1 052 507	883 288	147 261	-169 219	0,281	0,250	0,219
Всего	3 220 784	4 203 176	4 030 214	982 392	-172 962	1	1	1

Таким образом, наибольший приток денежных средств был обеспечен за счет выручки от продаж и полученных авансов, а отток денежных средств обусловлен хозяйственными операциями по оплате товаров, работ, услуг и выданных авансов, т.е. осуществлением основного вида деятельности организации.

Далее подведем итоги по проведенному анализу движения денежных средств.



Общие выводы

В результате осуществления производственно - коммерческой деятельности предприятие увеличило объем денежной массы в части как поступления денежных средств, так и их оттока. Данную ситуацию можно оценить положительно, поскольку она является следствием роста масштабов производства и реализации продукции. Позитивный момент - превышение притока денежных средств по текущей деятельности над их оттоком в анализируемых периодах, обеспечило достижение положительного значения чистого денежного потока. В 2013 г. по сравнению с 2012 г. чистый денежный поток по текущей деятельности увеличился на 145 157 тыс.р., а в 2014 г. по сравнению с 2013 г. увеличился на 12 780 тыс.р.

Сумма положительного денежного потока по текущей деятельности в 2013 г. по сравнению с 2012 г. увеличилась на 766 948 тыс.р., темп роста составил 126%. В 2014 г. по сравнению с 2013 г. увеличилась на 89 450 тыс. р., темп роста составил 102%. Это можно считать положительным фактом, так как текущая деятельность должна обеспечивать условия достаточности денежных средств для осуществления операций по инвестиционной и финансовой деятельности.

Рассматривая показатели денежных потоков по видам деятельности, следует отметить, что наибольший объем денежной массы обеспечивает основную текущую деятельность организации. Основные поступления - средства полученные от покупателей и заказчиков. В 2013 г. по сравнению с 2012 г. они увеличились на 757 774 тыс. р., темп роста составил 126%, удельный вес 99%. В 2014 г. по сравнению с 2013 г. они увеличились на 76 947 тыс. р., темп роста составил 102%, удельный вес 99% от всех поступлений. Это объясняется относительной активизацией инвестиционной и финансовой деятельности.

Отток денежных средств по текущей деятельности в 2013 г. по сравнению с 2012 г. увеличился на 621 791 тыс. р., темп роста составил 122%. В 2014 г. по сравнению с 2013 г отток увеличился на 76 670 тыс. р., темп роста составил 122%.

Превышение притока денежных средств над оттоком по текущей деятельности позволило организации существенно увеличить объем операций в инвестиционной и финансовой областях деятельности.

В 2013 г. по сравнению с 2012 г. приток денежных средств по инвестиционной деятельности уменьшился на 522 тыс. р., темп роста составил 84%. Уменьшение произошло за счет снижения выручки от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов. В 2014 г. по сравнению с 2013 г. приток денежных средств также уменьшился на 514 тыс.р., темп роста составил 81%.

В 2013 г. по сравнению с 2012 г. отток денежных средств по инвестиционной деятельности увеличился на 123 022 тыс.р., темп роста составил 179%. Увеличение произошло за счет приобретения, создания, модернизации, реконструкции и подготовке к использованию внеобортных активов. В 2014 г. по сравнению с 2013 г. отток денежных средств по инвестиционной деятельности уменьшился на 107 589 тыс.р., темп роста составил 61%.

Превышение оттока денежных средств над притоком по инвестиционной деятельности в 2012 - 2014 гг. нельзя характеризовать как отрицательный момент. Организация, имея высвобожденные денежные средства от текущей деятельности, активно формировало свою материально - техническую базу и осуществляло иные долгосрочные вложения, имея целью получение отдачи на вложенные средства в относительно отдаленной перспективе, что вполне может соответствовать производственно - коммерческим целям данного предприятия.

Приток денежных средств по финансовой деятельности в 2013 г. по сравнению с 2012 г. увеличился на 407 031 тыс. р., темп роста составил 291%. В 2014 г. по сравнению с 2013 г. приток уменьшился на 417 444 тыс.р., темп роста составил 33%. Основные поступления - поступления от займов и кредитов, предоставленных другим организациям.

Отток денежных средств по финансовой деятельности в 2013 г. по сравнению с 2012 г. увеличился на 237 579 тыс.р., темп роста составил 233%. В 2014 г. по сравнению с 2013 г. отток уменьшился на 142 043 тыс.р. темп роста составил 67%.

Сравнение величин притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности показало, что на отчетный период отток превышает приток денежных средств, в большей степени за счет погашения займов и кредитов.

Сумма поступлений в виде займов и кредитов в 2013 г. по сравнению с 2012 г. увеличилась на 430 791 тыс. р., удельный вес увеличился на 8%. Это обстоятельство свидетельствует об уменьшении собственных ресурсов денежных средств организации и увеличение финансовой зависимости от заемного капитала. В 2014 г. по сравнению с 2013 г. поступления в виде займов и кредитов уменьшились на 417 954 тыс. р., удельный вес снизился по сравнению с 2013 г. на 9%. Это свидетельствует об увеличении собственных ресурсов денежных средств организации и укреплении финансовой независимости от заемного капитала.

Сумма поступлений от прочих видов деятельности организации (дивиденды, проценты, доходы от продажи имущества) в 2013 г. по сравнению с 2012 г. уменьшилась на 9 471 тыс. р. Это свидетельствует о том, что организация неэффективно принимает управленческие решения в финансовой и инвестиционной областях деятельности. В 2014 г. по сравнению с 2013 г. она увеличилась на 12 138 тыс. р.

Отток денежных средств обусловлен операциями по оплате труда и начислениям по оплате труда. Отток денежных средств по оплате труда в 2013 г. по сравнению с 2012 г. возрос на 501 365 тыс.р. В 2014 г. по сравнению с 2013 г. отток возрос на 85 551 тыс.р.

Оценивая данную ситуацию и сравнивая масштабы отрицательного и положительного денежных потоков в целом, можно сделать вывод, что рост оттока денежных средств является следствием роста объемов производственно - хозяйственной деятельности ОАО «СТАР» что, несомненно, можно оценить положительно.

Таким образом, проанализировав денежные потоки можно сделать вывод, что платежеспособность предприятия в 2014 г. по сравнению с 2013 г. ухудшилась: в 2014 г. чистый денежный поток составил (- 15 232) тыс. р., что на 155 546 тыс. р. меньше, чем в 2013 г. (140 314 тыс.р.)

В результате инвестиционной и финансовой деятельности предприятие в отчетном периоде получило отток денежных средств, тем самым образовав дефицит, который был покрыт за счет уменьшения остатка денежных средств организации.

Позитивным является то, что большая часть денежных притоков по текущей деятельности за 2012 - 2014 гг. обеспечивалась поступлением выручки от продажи товаров. В динамике удельный вес этой статьи останется высоким, это можно считать, что у предприятия стабильное внутренне финансирование, которое существенно повышает его будущую финансовую устойчивость.

Итак, по итогам главы можно сделать следующие выводы, во - первых,

ОАО «СТАР» является уникальным высокотехнологичным предприятием, продукция которого достаточно востребована на внутреннем рынке. Во-вторых, оценка финансового состояния показала, что у предприятия относительно устойчивое финансовое состояние, однако наблюдается снижение уровня рентабельности. В-третьих, платежеспособность предприятия ухудшилась в отчетном периоде, чистый денежный поток по итогам 2014 г. отрицательный, несмотря на то, что предприятие, по данным отчета о финансовых результатах имеет чистую прибыль. Но отрицательное значение чистого денежного потока является первым сигналом о необходимости повышения эффективности деятельности предприятия.



3. Разработка и обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками ОАО «СТАР»

3.1 Оптимизация денежных потоков

Управление денежными потоками требует постоянного мониторинга (системы слежения) равномерности и синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов прогнозного периода, для чего можно использовать способ сопоставления динамических рядов.

Таблица 14. Динамика денежных потоков ОАО «СТАР» за анализируемый период

Показатель	2012	2013	2014
Положительный денежный поток	3 170 033	4 343 490	4 014 982
Отрицательный денежный поток	- 3 220 784	- 4 203 176	- 4 030 214
Чистый денежный поток	- 50 751	140 314	- 15 232

Для оценки степени равномерности формирования и синхронности положительного и отрицательного денежных потоков рассчитывают следующие показатели: среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации [12].

Для расчета используется следующая формула:

,

где у - среднеквадратическое отклонение,

а - среднее арифметическое,

n - число изменений параметра,

- измеренное значение на i-м шаге.

Среднеквадратическое отклонение показывает абсолютное отклонение индивидуальных значений от среднеарифметического уровня показателя.

Коэффициент вариации характеризует относительную меру отклонения отдельных значений от среднего уровня показателя. Рассчитывается по формуле: [13].

Таблица 15. Расчет равномерности денежных потоков ОАО «СТАР» за анализируемый период

Год	Положительный денежный поток	Отрицательный денежный поток	Чистый денежный поток (Х)
2012	3 170 033	-3 220 784	- 50 751	5 704 478
2013	4 343 490	- 4 203 176	140 314	13 348 798
2014	4 014 982	- 4 030 214	- 15 232	1 600 720
Сумма	11 528 505	- 11 454 174	74 331	20 653 996

Среднее значение чистого денежного потока за анализируемый период составит 74 331 / 3 = 24 777 тыс. руб.

Тогда среднеквадратическое отклонение: у = / 3 = 2 623 тыс. руб.

Коэффициент вариации: CV= (2 623 / 24 777) * 100 = 11 тыс. руб.

Чем больше значение коэффициента вариации, тем относительно больший разброс и меньшая выравненность исследуемых значений. Если коэффициент вариации меньше 10%, то изменчивость вариационного ряда принято считать незначительной, от 10% до 20% относится к средней, больше 20% и меньше 33% к значительной и если коэффициент вариации превышает 33%, то это говорит о неоднородности информации и необходимости исключения самых больших и самых маленьких значений [4].

Таким образом, мы видим, что размах отклонений значений динамического ряда от среднего уровня исследуемых показателей относительно небольшой.

Для оценки эффективности денежного потока предприятия рассчитывается и анализируется коэффициент эффективности денежного потока. Формула для расчета следующая:

Таблица 16. Расчет коэффициента эффективности денежного потока ОАО «СТАР» за анализируемый период

Показатель	2012	2013	2014
Положительный денежный поток	3 170 033	4 343 490	4 014 982
Отрицательный денежный поток	-3 220 784	-4 203 176	-4 030 214
Чистый денежный поток	-50 751	140 314	-15 232
Коэффициент эффективности денежного потока	0,016	-0,033	0,004

Очевидно, что коэффициент эффективности денежного потока снизился в период с 2012 по 2014 гг. в 4 раза.

Коэффициент эффективности денежного потока дает представление о взаимосвязи между общим притоком денежных средств и расходами предприятия.

Таким образом, процесс анализа денежных потоков должен завершиться оптимизацией денежных потоков путем выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достижения их сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока.

В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельность.

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.

При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств, в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.