Механизм функционирования мировой валютной системы: эволюция и современный этап развития

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

Министерство образования Республики Беларусь

Учреждение образования

«Гомельский государственный университет

имени Франциска Скорины»

Экономический факультет

Кафедра экономической теории и мировой экономики

«Механизм функционирования мировой валютной системы: эволюция и современный этап развития»

Курсовая работа

Исполнитель:

студентка группы

Макаренко Татьяна Александровна

Научный руководитель

к.э.н., доцент Дмитриева Наталья Юрьевна

Гомель 2014

Реферат

Курсовая работа: 55 страниц, 3 рисунка, 7 таблиц,29 источников.

Ключевые слова: валютная система, национальная валютная система, региональная валютная система, мировая валютная система (МВС), Парижская валютная система, золотомонетный стандарт, Генуэзская валютная система, золотодевизный стандарт, Бреттон-Вудская валютная система, резервная валюта, Ямайская валютная система, Европейская валютная система.

Объект исследования: мировая валютная система, ее элементы, виды (этапы развития) мировой валютной системы.

Предмет исследования: эволюция мировой валютной системы.

Цель работы: изучить процесс эволюции мировой валютной системы, определить основные проблемы на каждом этапе эволюции, причины перехода на следующий этап эволюции, а также отразить перспективы развития современной мировой валютной системы.

Методы исследования: диалектический, исторический, сравнительного анализа, теоретический, изучение и анализ литературы, систематизация и классификация.

Исследования и разработки: выявлены особенности функционирования различных видов мировых валютных систем, а также перспективы развития современной мировой валютной системы.

Полученные результаты: рассмотрена мировую валютная система, ее элементы, эволюция. Изучено развитие мировой валютной системы в США, России, Республике Беларусь. Выявлены наиболее перспективные пути реформирования МВС.

Предложения: новая мировая валютная система должна удовлетворять следующим условиям: ее функционирование не должно зависеть от каких-либо финансовых институтов отдельных стран; она должна содействовать эффективному проведению международных торгово-экономических отношений; она должна быть способной автоматически выравнивать дисбалансы, возникающие в мировой экономике.



Введение

Международные валютные отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов. Межхозяйственные связи немыслимы без налаженной системы валютных отношений. В специфической форме они реализуют и развивают законы денежного обращения, действующего внутри страны. Международные валютные отношения - это экономические отношения, связанные с функционированием мировых денег и обслуживающие различные виды хозяйственных связей между странами (внешняя торговля, вывоз капитала, инвестирование прибылей, предоставление займов и субсидий, научно-технический обмен, туризм, государственные и частные переводы и др.).

Формирование устойчивых отношений по поводу купли-продажи валюты и их юридическое закрепление исторически привели к формированию сначала национальных, а затем и мировой валютных систем. Поэтому валютную систему можно рассматривать с двух сторон: во-первых, она является объективной реальностью, которая связана с углублением экономических связей между странами; с другой стороны, эта объективная реальность осознается и закрепляется в правовых нормах, институтах, международных соглашениях. Именно в этом смысле можно говорить о создании валютной системы как о целенаправленной деятельности.

Мировая валютная система имеет важное значение в мирохозяйственных связях. Мировая валютная система - это совокупность кредитно-денежных отношений, сложившихся на основе интернационализации хозяйственной жизни, международного разделения труда и мирового рынка. Международные валютные отношения возникают тогда, когда деньги начинают функционировать в международном обороте.

Формы мировых денег с течением времени менялись, изменялись и условия международных расчетов.

Одновременно возрастала значимость системы мирового денежного обращения и повышалась степень ее относительной самостоятельности. Вслед за этим наступает период, когда валютная система в определенных пределах соответствует условиям и потребностям экономики. Это ведет к относительно эффективному использованию этой системы. Однако эта относительная стабильность не исключает возникновения локальных кризисов всей системы.

Под влиянием многих факторов функционирование международных валютных отношений усложнилось и характеризуется частыми изменениями. Следовательно, изучение мирового опыта представляет большой интерес для складывающейся в РБ и других странах СНГ рыночной экономики.

Работа выполнена на актуальную тему, т.к. от функционирования МВС зависят практически все экономические явления, более того, если система дает сбой, становится практически невозможным проведение даже самых простых экономических операций. Актуальность данной курсовой работы обусловлена так же насущностью проблем, которые включает сегодня мировая валютная система: причины неустойчивости мировых валютно-финансовых рынков, причины изменения курсовых соотношений между ведущими мировыми валютами, поиск альтернатив гегемонии доллара как мировой валюты.

Объектом исследования является мировая валютная система, ее элементы, виды, т. к. система МВС состоит из совокупности взаимосвязанных и взаимозависимых элементов. Причем, процесс непрерывного постепенного изменения и развития этих элементов качественно изменяет систему в целом. Тогда можно сказать, что МВС эволюционирует. Таким образом, предметом исследования является эволюция мировой валютной системы.

Целью данной работы является изучение мировой валютной системы в контексте её развития.

Основными задачами работы являются:

определение сущности мировой валютной системы и ее элементов;

рассмотреть эволюцию мировой валютной системы;

изучить современное состояние мировой валютной системы;

описание каждого этапа эволюции МВС, выделение проблем и причин перехода на следующий этап эволюции,

рассмотрение перспектив развития современной МВС.

раскрыть современные тенденции международного рынка капиталов, раскрыть современную ситуацию в мировой валютной системе.

Формирование мировой валютной системы - это очень трудный процесс, на него влияют все макроэкономические показатели. Развитие мировой валютной системы является бесконечным процессом, потому что нет предела совершенству, и какая бы совершенная модель мировой валютной системы не была, в ней всегда найдется то, что необходимо исправить или заменить. В курсовой работе были изучены такие вопросы, как понятие и элементы валютной системы, этапы развития мировой валютной системы, современные проблемы и перспективы развития мировой валютной системы.

В данной работе используются труды таких авторов как Соколова О.В., Рыбалкин В.Е., Щебарова Н.Н., Лемешевский И.М., Ноздрин-Плотницкий М.И., Еремеева И.А., Поликовская Н.В., Никитенко П. Г., Обухов Н. П. и др.

Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников. Курсовая работа включает: 55 страниц, 3 рисунка, 7 таблиц, 29 источников.



1. Понятие и развитие возникновения мировой валютной системы

Валютная система - это форма организации валютных отношений, закрепленная национальным законодательством (национальная система) или межгосударственным соглашением (мировая и региональная системы).

Валютные отношения представляют собой разновидность денежных отношений, возникающих при функционировании денег в международном обороте. Деньги, обслуживающие международные отношения, называются валютой.

Различают национальную, мировую и региональную валютные системы.

Национальная валютная система сформировалась в рамках национальной денежной системы, которая регламентировала порядок денежных расчетов данной страны с другими государствами. Постепенно она обособилась от денежной системы.

Основные элементы национальной валютной системы:

национальная валюта;

национальное регулирование международной валютной ликвидности;

режим курса национальной валюты;

национальное регулирование валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты;

режим национальных рынков валюты и золота;

национальные органы, осуществляющие валютное регулирование (законодательные органы, Центральный банк, Минфин, Минэкономика, таможенный комитет и др.).

По мере интернационализации хозяйственных связей на основе национальных валютных систем формируются механизмы межгосударственного регулирования международных и валютных отношений -- мировая и региональная валютные системы. Их основные принципы юридически закреплены межгосударственными соглашениями.

Основные элементы мировой и региональной валютных систем:

виды денег, выполняющих функции международного платежного и резервного средства;

межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности;

межгосударственная регламентация режимов валютного курса;

межгосударственное регулирование валютных ограничений и условий валютной конвертируемости;

режим мировых рынков валюты и золота;

международные валютно-кредитные организации, осуществляющие межгосударственное регулирование валютных отношений (Международный валютный фонд (МВФ), Европейский центральный банк (ЕЦБ).

Национальная валютная система базируется на национальной валюте. Национальная валюта -- денежная единица страны. Она существует в наличной форме (банкноты, монеты) и в безналичной (остатки средств на банковских счетах). Ее эмитентами являются национальные коммерческие и центральные банки [29, с. 18].

В послевоенный период главными формами мировых денег стали резервные валюты и международные денежные единицы.

Первоначально единственным видом мировых денег было золото, причем в форме слитков. Золотые монеты для использования в международных расчетах нужно было отлить в слитки, а затем перечеканить в монеты другой страны. Постепенно с целью снижения издержек обращения в международных расчетах стали использоваться национальные золотые монеты и кредитные орудия обращения.

С 20-х годов ХХ в. функции мировых денег наряду с золотом стали выполнять национальные валюты Англии и США. Они получили название резервных валют. Под этим термином понимается конвертируемая национальная валюта, выполняющая функции международного платежного и резервного средства.

Вначале главной резервной валютой был фунт стерлингов, но постепенно его позиции начали ослабевать, стала повышаться роль доллара США. Выполнение той или иной валютой функции международного платежного и резервного средства зависит от позиций, которые занимает страна -- эмитент валюты -- на международном рынке товаров и капиталов. Изменение этих позиций привело к утрате фунтом стерлингов роли резервной валюты в конце 60-х годов, к относительному снижению роли доллара CШA и повышению роли немецкой марки и японской иены в 80--90-х годах. После замены марки на евро и ослабления позиций японской иены (после двукратного снижения международного рейтинга Японии в феврале 2001 г. и в апреле 2002 г.) функции резервной валюты выполняет доллар CШA.

В 70-е годы Международный валютный фонд выпустил новый вид международных ликвидных активов -- международную денежную единицу СДР, или СПЗ (специальные права заимствования). В рамках Европейской валютной системы, созданной в 1979 г., стала выпускаться международная денежная единица -- экю (европейская валютная единица). В 1999 г. она была заменена на евро[5, с. 21].

Международные денежные единицы -- это особый вид мировых денег. Они являются наднациональными коллективными валютами, поскольку выпускаются не национальными банками, а международными валютно-кредитными организациями. Первоначально они использовались только как международное резервное и платежное средство, а также в качестве валютного эталона и выпускались лишь в безналичной форме записей на счетах. С 1999 г. евро стал дополнительно к функциям мировых денег выполнять функции национальной валюты параллельно с национальными валютами стран зоны евро. С 2002 г. евро выпускается в наличной и безналичной форме и полностью заменил национальные валюты стран, перешедших на евро.

Золото выполняет функцию международного резервного средства в модифицированной форме: для использования золотого резерва в качестве международного платежного средства его нужно реализовать за доллары.

Важный элемент валютной системы -- регулирование международной валютной ликвидности на национальном и межгосударственном уровне. Под международной валютной ликвидностью понимается способность отдельной страны или всех стран своевременно погашать свои международные обязательства.

Компоненты международной валютной ликвидности:

официальные золотые резервы (запасы менетарного золота в монетах и слитках, принадлежащие государству);

официальные валютные резервы (запасы иностранной валюты, включая евро, принадлежащие государству);

счета в СДР;

резервная позиция в Международный валютный фонд.

Резервная позиция в Международный валютный фонд означает право страны -- члена Международного валютного фонда на автоматическое получение у него безусловных кредитов в иностранной валюте (в пределах 25% от квоты страны в Международном валютном фонде).

Следующий элемент валютной системы характеризует порядок установления курсовых соотношений между валютами, т.е. режим валютного курса. Различают фиксированный, «плавающий» курсы валют и их варианты, объединяющие в различных комбинациях отдельные элементы фиксированного и «плавающего» курсов. Такая классификация курсовых режимов в целом соответствует принятому Международным валютным фондом делению валют на три группы:

валюты с привязкой (к одной валюте, «валютной корзине» или международной денежной единице);

валюты с большой гибкостью;

валюты с ограниченной гибкостью.

При режиме фиксированного валютного курса центральный банк или правительство устанавливают курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к «валютной корзине» (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Первая особенность фиксированного курса состоит в том, что его устанавливает центральный банк или правительство, вторая -- в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации -- понижения или ревальвации -- повышения).

При фиксированном курсе центральный банк нередко устанавливает различные курсы по отдельным операциям -- режим множественности валютных курсов. Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны и некоторые страны с переходной экономикой.

Для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны, характерным является режим «плавающих», или колеблющихся, курсов. При таком режиме валютный курс, во-первых, устанавливается рынком (коммерческими банками и в результате биржевых торгов) и, во-вторых, он относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Режим «плавающего» курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса. [4]

Объектом национального и межгосударственного регулирования являются валютные ограничения и режим конвертируемости валют.

Валютные ограничения -- это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Различают ограничения платежей и переводов по текущим операциям платежного баланса и по финансовым операциям (т.е. операциям, связанным с движением капиталов и кредитов), по операциям резидентов и нерезидентов.

На межгосударственном уровне осуществляется регулирование валютных ограничений по текущим операциям. Страны -- члены Международного валютного фонда могут взять на себя обязательство по ст. VIII Устава Международного валютного фонда не вводить ограничения по текущим международным операциям либо присоединиться к ст. XIV, допускающей сохранение таких ограничений на «переходный период», т.е. на период до подписания ст. VIII. На начало 1999 г. 147 государств из 182 стран -- членов Международного валютного фонда присоединились к ст. VIII. Ограничения по финансовым операциям сохраняются в большинстве стран.

От количества и вида, практикуемых в стране валютных ограничений зависит режим конвертируемости валюты. Валютная конвертируемость (обратимость) -- это возможность конверсии (обмена) валюты данной страны на валюты других стран. Различают полностью конвертируемые (обратимые) валюты, частично конвертируемые и неконвертируемые (необратимые).

Полностью конвертируемыми («свободно используемыми» согласно терминологии Международного валютного фонда) являются валюты стран, в которых практически отсутствуют валютные ограничения по всем видам операций для всех держателей валюты (резидентов и нерезидентов). Таких стран на современном этапе примерно 20; к ним относятся, в частности, США, ФРГ, Япония, Великобритания, Канада, Дания, Нидерланды, Австралия, Новая Зеландии, Сингапур, Малайзия, Гонконг, арабские нефтедобывающие страны.

При частичной конвертируемости в стране сохраняются ограничения по отдельным видам операций и/или для отдельных держателей валюты. Если ограничены возможности конверсии для резидентов, то конвертируемость называется внешней, если для нерезидентов -- внутренней. Наибольшее значение с точки зрения связи внутреннего рынка с мировым имеет конвертируемость по текущим операциям платежного баланса.

Валюта называется неконвертируемой, если в стране действуют практически все виды ограничений, и прежде всего, запрет на покупку-продажу иностранной валюты, ее хранение, вывоз и ввоз. Неконвертируемая валюта характерна для многих развивающихся стран.

1.2 Формирование и эволюция мировой валютной системы

Эволюция мировой валютной системы выражается в смене ее основных типов, к которым относятся Парижский, Генуэзский, Бреттон-Вудский, Ямайский, Европейский. Представим краткую характеристику этих валютных систем.

Парижская валютная система.На ранних этапах существования международных расчетных отношений использовались различные металлы, однако в основе определения валютных курсов всегда лежали благородные металлы (золото и серебро). Одни страны ориентировались на золото, другие на серебро.

Основу системы золотого стандарта положил Банк Лондона в 1821 г., введя золотой стандарт для фунта стерлингов, окончательное юридическое оформление она получила на Парижской конференции в 1868 г. Основой системы стало золото, цена которого фиксировалась. Золото стало формой мировых и национальных валют. Курсы национальных валют привязывались к золоту и через золото соотносились друг с другом по твердому курсу (отклонения не превышали + 1%, что объяснялось затратами по перевозке драгоценного металла). Если рыночный курс валюты отклонялся от их золотого паритета, должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранной валютой.

Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единицы иностранной валюты, между двумя денежными центрами.

В пределах золотых точек валютный курс определялся на основе спроса и предложения. Если в результате обесценения валютный курс выходил за рамки золотых точек, то начинался отток золота из страны, и курс возвращался на прежнее место. В результате оттока золота возникало отрицательное сальдо платежного баланса, а в результате притока - положительное. Дефицит платежного баланса должен был покрываться золотом. Но поскольку золотые резервы стран были ограничены, то любые дисбалансы приводили к истощению официальных золотых резервов. Поэтому в период дисбалансов международных расчетов на практике зачастую использовались не перевозки золота из страны в страну, а механизм перелива краткосрочного капитала путем маневрирования процентными ставками. При росте процентных ставок усиливался приток краткосрочного капитала из-за рубежа, финансировавший дефицит платежного баланса.

Страны брали на себя обязательство поддерживать золотой паритет своих валют, т.е. закрепленное государством определенно весовое количество золота. Если страна изменяла установленное соотношение, то она осуществляла девальвацию - понижение курса национальной валюты по отношению к золоту или иностранной валюте или ревальвацию - повышение курса национальной валюты по отношению к золоту или иностранной валюте.

Существование золотого стандарта вплоть до Первой мировой войны не только придавало стабильность валютной системе, но и лежало в основе стабильного развития экономики стран [2, с. 568-569].

Основными принципами Парижской валютной системы стали следующие:

1) золото - единственная форма мировых денег;

2) золото свободно обращается, что означало:

Центральные банки стран могут покупать и продавать золото без каких-либо ограничений;

Любое лицо может использовать золото без каких-либо ограничений;

Любое лицо может чеканить золотые монеты из золотых слитков на государственном монетном дворе;

3) импорт и экспорт золото ничем не ограничен;

4) курсы национальных валют строго фиксируются к золоту и через него друг к другу.

Золото при всей привлекательности использования его как мировой валюты обладало существенным недостатком - громоздкостью и негибкостью как средства обращения. Поэтому в рамках системы основную роль средства платежа стали играть переводные векселя (тратты), выраженные в самой устойчивой валюте тех лет - фунте стерлингов. Золото же использовалось главным образом для оплаты государственного долга тех стран, которые имели пассивный платежный баланс. В 1870-х годах к золотому стандарту перешли Франция и Германия, в 1897 г. к клубу золотого стандарта присоединилась Российская империя. К началу XX в. Большинство ведущих стран, исключая Китай, стали участниками системы.

В рамках Парижской валютной системы можно выделить следующие подсистемы:

золотомонетный стандарт (до начала XX в.), при котором осуществлялась чеканка золотых монет, практиковался их свободный обмен на банкноты, ввоз и вывоз золота;

золотослитковый стандарт (до начала Первой мировой войны), при котором золото в слитках обращалось лишь в расчетах между странами. Причиной перехода стали англо-бурская война, война США и Мексики, русско-японская война;

золотодевизный стандарт (или Генуэзская валютная система), в рамках которой наряду с золотом использовались валюты ведущих стран. Золотодевизный стандарт действовал до конца 1930-х годов.

Система золотого стандарта хорошо обеспечивала стабильность денежного обращения и автоматическую корректировку платежного баланса в условиях действия рыночного механизма[21, с. 344-345].

Парижская валютная система просуществовала до первой мировой войны 1914 г. Гигантские финансовые потребности экономики во время войны могли быть удовлетворены только путем дополнительного выпуска денег. Для того чтобы избежать побочных явлений на своих внутренних рынках, многие страны приняли меры по аннулированию правил на основе «золотомонетного стандарта», что фактически привело к развалу первой мировой валютной системы [20, с. 93].

Генуэзская валютная система. Следствием Первой мировой войны и наступавшего глобального валютного кризиса стала декларация золотодевизного стандарта на Генуэзской конференции в 1922 г. Наряду с золотом в международных экономических отношениях стали использовать иностранные валюты, способные свободно конвертироваться в металл. Система золотодевизного стандарта была принята в 6 европейских странах (Германия, Польша, Греция и пр.). Центральные банки держали у себя большие портфели иностранных валют (девиз). В 1928 г. эти портфели достигли 2476 млн долл.; золото и девизы по отношению к пассивам центральных банков составляли 51%, причем на долю золота приходилось 21%, девиз - 30%.

Валютное регулирование в период золотодевизного стандарта выступало в форме международных конференций и совещаний. В межвоенный период (1930-е гг.) были отменены «золотые точки» (условия, когда отклонение золотого стандарта курса национальной валюты от золотого паритета, делают выгодным вывоз золота из одной страны в другую.), что привело к смене режима валютного курса. С 1919 г. в мировом сообществе преобладал режим «управляемого золотого стандарта», при котором центральные банки использовали инструменты монетарной политики во избежание валютных шоков и для балансировки платежных балансов. В разгар Великой депрессии многим странам пришлось отказаться от фиксации к золоту, девальвировать национальные валюты и тем самым перейти к плавающим курсам.

В результате Второй мировой войны США заняли позиции главной экономической силы мира. В валютной сфере де-факто был установлен так называемый долларовый стандарт. Профессор Гарвардского университета А. Хансен отмечал, что «США стали финансовым оплотом Западного мира, а доллар - центром, ключевой валютой». Президенты ChaseManhattanBank В. Батлер и Дж. Дивер утверждали, что доллар является, во-первых, «сокровищем; во-вторых, опирается на мощную экономику; в-третьих, используется как расчетные и резервные деньги, которым нет замены ни сейчас, ни в будущем; в-четвертых, он лучше золота, поскольку не подвержен спекулятивному давлению»[23, с. 26].

Эта валютная система была основана на золотом монометаллизме в форме золотослиткового и золотодевизного стандарта. При золотослитковом стандарте в странах отсутствовало золотое обращение. Банкноты обменивались на золотые слитки определенного веса и пробы. В Великобритании для обмена следовало предъявить банкноты на сумму 1700 ф. ст. в обмен на 12,4 кг золота, а во Франции - 215 тыс. франков обменивалось на 12,7 кг золота. При золотодевизном стандарте осуществлялся размен банкнот не на золото, а на валюту других стран, т.е. на девизы, которые, в свою очередь, разменивались на золотые слитки.

Запасы золота у стран были недостаточны для восстановления золотомонетного стандарта. Страны, имеющие значительные золотые запасы, стали использовать золотослитковый стандарт, например, Великобритания, Франция, Япония. Ряд других стран - Австрия, Германия, Дания, Норвегия - ввели золотодевизный стандарт. В качестве девиза выступало любое платежное средство в иностранной валюте. Был восстановлен размен на золото английского фунта стерлингов и американского доллара. И хотя официально статус резервной валюты не был закреплен ни за одной из валют, английский фунт стерлингов и американский доллар конкурировали за лидерство на мировом валютном рынке[2, с. 569].

Генуэзская система просуществовала недолго. Уже в первой половине 1930-х годов мировая валютная система пережила сильнейшие потрясения, вызванные мировым экономическим кризисом, который охватил и денежно-кредитную сферу. Золотодевизный стандарт потерпел крушение. К началу Второй мировой войны размен банкнот на золото проводился фактически только в США [24, с. 398].

Одной из основных причин развала системы стала растущая нереальность паритетов обмена валют вследствие послевоенной инфляции. Различные темпы инфляции в разных странах вызывали еще более очевидные диспропорции в международных ценовых зависимостях. [15, с. 93]

Распад мировой валютной системы на ряд самостоятельных валютных блоков, потеря прямой связи валют с золотом, их крайняя неустойчивость чрезвычайно отрицательно сказались на развитии внешнеэкономических связей. Валютная сфера стала ареной острейших межгосударственных противоречий, соперничества и борьбы. Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы. Поэтому возник вопрос о необходимости выработки международных норм, регулирующих валютные отношения между странами в послевоенный период [9, с. 11].

Бреттон-Вудская валютная система. Положение американского доллара как ключевой и резервной валюты было официально закреплено в рамках «долларового стандарта» на Бреттон-Вудской конференции (проходила с 1 по 22 июля 1944 г. в г. Бретто-Вудс (Нью-Гемпшир, США) с участием 730 представителей из 40 стран). В ходе коныеренции были рассмотрены два плана валютной реформы: план Кейнса и план Уайта.

План Кейнса, разработанный Казначейством Великобритании, предусматривал создание Международного клирингового союза. Дж. Кейнс предлагал ввести международное безналичное средство платежа - банкор, имеющее золотое содержание и предназначенное для погашения международных долгов на многосторонней основе между странами - участницами клирингового союза. Страны с временным дефицитом платежного баланса могли бы получать средства в банкорах в пределах установленных квот или овердрафта для погашения международных долгов. План Кейнса был отвергнут, поскольку фактически приводил к кредитованию Соединенными Штатами Великобритании и других стран мирового сообщества (США единственные имели положительное сальдо платежного баланса). Однако идеи Кейнса впоследствии были реализованы.

План Уайта, предложенный министром финансов США Г. Уайтом, предусматривал создание центрального резервного фонда для оказания финансовой помощи тем странам, которые испытывают краткосрочные трудности с дефицитом платежного баланса. В соответствии с предложением Уайта конференция утвердила образование международных валютно-кредитных организаций: Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР). СССР и еще 14 стран отказались подписать статьи Устава МВФ. Тем не менее, фонд получил статус специализированного учреждения ООН и начал осуществлять операции с 1946 г. [18, с. 27]

Доллар США получил роль основного международного резервного актива, практически приравниваемого к золоту. В результате США стали лидером в сфере валютно-финансовых отношений.

Страны-участницы конференции пришли к выводу, что послевоенная валютная система должна была обеспечить всеобщую стабильность валютных курсов, позволяющую избежать девальваций. Для этого, сохраняя традиции золотого стандарта, каждая страна - член МВФ была обязана установить золотое (или долларовое) содержание своей денежной единицы, тем самым, определяя валютный паритет между своей валютой и валютами всех других стран-участниц. Каждая страна была обязана сохранять курс своей валюты относительно другой валюты неизменным.

Таким образом, Бреттон-Вудская система предлагала метод фиксации обменных валютных курсов.Паритетные обменные курсы валюты устанавливались и исчислялись в долларах США; сам же доллар обменивался на золото по фиксированной цене. Допустимые отклонения свободных рыночных обменных курсов валют от официально заявленных паритетов - 1% в каждую сторону.

МВФ периодически проводил регулировку валютных курсов стран- членов. Бреттон-Вудская система предусматривала использование в качестве международных резервов золото и доллары. Использование золота вытекало из его роли в системе золотого стандарта более раннего периода. Доллар же был призван в качестве мировых денег по двум причинам: во-первых, США стали лидером в мировой экономике, и во-вторых, США аккумулировали огромное количество золота. В 1945- 1947 гг. было проведено 17 девальваций валют.

Однако в 50-е годы картина международного экономического положения стала меняться. Привязав валюты всего мира к доллару, США спровоцировали спрос на него. В период действия плана «Маршалла» в Европе (1948-1951 гг.) более 13 млрд. дол. поступили в европейские Центральные банки. Чтобы поддерживать свои собственные обесценивающиеся валюты, они покупали значительные суммы долларов. Полученные доллары европейцы тратили в США, закупая машины, оборудование и другие товары. Это привело к тому, что за пределами США стати обращаться значительные массы долларов.

С конца 50-х годов экономика США стала испытывать воздействие возрастающей конкурентоспособности Западной Европы и Японии. В связи с дефицитом платежного баланса США перевели за рубеж в 1950-1957 гг. около 10 млрд. дол. За 1959-1970 гг. золотой запас США уменьшился в 2,2 раза, и к концу 1970 г. составил менее 11,1 млрд. дол. Общая сумма текущих внешних обязательств США увеличилась с 1949 г. по 1969 г. в 6 раз. Дефицит платежного баланса США 1965 г. превысил 22 млрд. дол., и эта сумма долларов влилась в мировую валютную систему.

Наращивание долларовых активов в развитых странах, с одной стороны, и отлив золота из США, с другой, привели к изменению соотношения

Между краткосрочными ликвидными обязательствами США перед другими государствами и их золотыми запасами. В 1949 г. такие обязательства cocтавляли 31% золотого запаса, в1959 г. - 99,6%, а в 1969 г. заграничные долларовые обязательства США превысили их золотой запас почти в 4 раза. Это создавало угрозу доллару, в случае массового обмена зарубежными странами долларовых запасов на золото.

Правительство США всеми силами вынуждало другие государства не использовать активное сальдо по расчетам с США для вывоза золота, а оставлять его в США в виде своих долларовых активов и старалось оттянуть оплату золотом своей накопленной внешней задолженности.

Нарастающее накопление долларовых запасов за границей способствовало созданию спекулятивного рынка евродолларов и подорвало саму основу главной резервной валюты, уровень ликвидности которой вышел из-под контроля.

Рынок евродолларов сложился, прежде всего, на базе дефицита платежного баланса США, а также в связи с восстановлением начале 60-х годов свободной частичной обратимости западноевропейских валют для нерезидентной по текущим операциям и ограничение экспорта капитала из США.

Увеличение внешней задолженности США приводило к накоплению ликвидных ресурсов в долларовой форме в руках европейских банков и фирм и создавало необходимые предпосылки для формирования международного денежного рынка. На рынке евродолларов обращались долларовые средства, депонированные в коммерческих банках (включая и филиалы Американских банков)

Взрыв рыночных цен золота в 1960 г. был сигналом о том, что США оказались зажатыми между постоянным ростом своих долларовых обязательств перед официальными зарубежными организациями и нехваткой поступлений нового золота для пополнения резервов. Рост официальной цены золота становился для США важным средством поддержания адекватного золотого запаса. В 1961 г. утечка золота из казначейства США достигала трех тонн в день. Поэтому США и семь Европейских стран создали межгосударственную организацию «Золотой пул», в состав которого вошли центральные банки этих стран.

Цель этого объединения состояла в поддержании рыночной цены золота на уровне, близком к официальной цене США в 35 дол. за унцию золота, с помощью согласованной интервенции на Лондонском частном золотом рынке.

Первым недовольство ролью доллара выразил президент Франции генерал Шарль де Голль. Французский президент в 1965 г провозгласил требования о необходимости возврата к золотому стандарту. В то время, когда другие страны еще обращали золото в доллары и оставляли его на хранение в сейфах Федерального резервного банка Нью-Йорка, Франция стаза предъявлять доллары в обмен на золото и в результате чего стала вторым государством после США по размерам накопленных золотых резервов. Если в 1950 г. у Франции государственный запас золота составлял 600 т, то в 1965 г. - 4200 т. В 1967 г. Франция вышла из «Золотого пула».

В конце 1967 - начале 1968 гг. усилилась скупка золота частными лицами на бирже в ожидании роста его цены. После значительных продаж золота Федеральной резервной системой и центральными банками Европейских стран Центральный банк Англии закрыл рынок золота 15

марта 1968 г Через два дня после этого центральные банки объявили о создании двухуровнего рынка: один уровень для частных лиц с возможностью колебания цен на золото, а другой - для официальных операций по официальной цене 35 дол. за унцию.

Создание двухуровневого рынка стало поворотным пунктом в истории Бреттон-Вудской системы. Разрывая связь между предложением долларов и фиксированной рыночной ценой золота, центральные банки изымали из системы встроенный в нее механизм предохранения от инфляции. Роль официальной цены золота была сведена к косвенному механизму приведения в порядок расчетов между центральными банками, она больше не являлась автоматическим ограничителем предложения денег в мире.

В 1968 г. новый президент США Ричард Никсон повысил налоги на 19%, чтобы сократить бюджетный дефицит. Но золотой запас США уменьшался, тогда как обязательства США иностранным компаниям росли. В 1967 г. золотой запас США составлял 12 млрд. долл., а обязательства по ликвидности, частным фирмам и лицам - 33 млрд. долл. В этих условиях увеличение спроса на золото стало уравновешиваться частным рынком путем повышения цены на золото и почти не затрагивало государственные учреждения. США добились установления такого порядка и реализации новой добычи золота (римская договоренность между США и ЮАР в декабре 1969 г. и соглашение МВФ и ЮАР), при которых большая часть вновь добываемого золота должна была направляться не в государственные запасы, а в каналы частной циркуляции, где золото терялось для монетарного использования.

При президенте США Л. Джонсоне (1960-е гг.) США конвертировали предложенные Францией доллары в золото по цене 35 долл. за унцию. Как отмечалось, предложение поднять цену на золото не встречало поддержку у правительства США, которое выдвигало возражение, что это сыграет на пользу СССР и ЮАР. Но это подрывало веру в доллар, которая была связана с его конвертируемостью в золото[18, с. 88].

До 1971 г. курс доллара искусственно завышался, но со временем на рынках стали понимать, что доллар надо девальвировать по отношению к основным Европейским валютам. Это можно было сделать путем снижения уровня цен в США и подъема уровня цен за рубежом в ответ на закупки долларов иностранными Центральными банками. Другой путь - снижение номинальной стоимости доллара, выраженной в иностранной валюте.

Однако девальвирование доллара, который был мировой валютой, можно было провести только при условии, если иностранные государства согласятся привязать свои валюты к доллару на основе новых курсов. Все страны одновременно должны были согласиться девальвировать свои валюты по отношению к доллару, чего многие страны не хотели, т.к. девальвация сделала бы их товары дороже американских и тем самым принесла бы вред их экспортным и импортозамещающим отраслям.

Ямайская валютная система. Кризис Бреттон-Вудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы. Соглашение стран - членов МВФ в Кингстоне (январь 1976 г.) было названо Ямайским соглашением. Это соглашение, известное также под образным названием «коктейль из ямайского рома», определило контуры новой международной валютной системы.

Основными принципами новой валютной системы стали следующие.

1. Связь с золотом юридически была ликвидирована - ни одна валюта не имеет золотого содержания и не обменивается на золото. Страна самостоятельно выбирает режим валютного курса, но ей запрещается делать это через золото. Однако фактически такая связь сохраняется, так как значительную часть своих резервов центральные банки держат именно в золоте. В свою очередь, МВФ вернул 777,6 т золота старым членам фонда в обмен на их национальные валюты по цене 35 ед. SDR за 1 тройскую унцию. Такое же количество золота было продано МВФ на открытых аукционах в 1976-1980 гг.

2. Новая система стала полицентричной, т.е. основанной не на одной, а на множестве валют. Практика показала, что национальная валюта несовершенна в роли резервной валюты, поэтому целесообразно заменить ее коллективной. На роли таких валют выдвинулись SDR - SpecialDrawingRights, Специальные права заимствования (СПЗ) и ECU - EuropeanCurrencyUnit (ЭКЮ).

Необходимо также ясно понимать границы применения СДР. Следует сказать, что принятие СДР в качестве счетной единицы, которое установило ямайское соглашение, оказалось весьма эффективным решением. Поскольку наполнение валют и соответственно их обменные курсы постоянно изменяются, СДР как расчетная единица изменяется вместе с ними и таким образом служит плавающей базой отсчета. МВФ выработал систему расчетов значения СДР на основе корзины ведущих валют, которая позволяет с приемлемой точностью рассчитать курсы валют к СДР. Но при этом следует принимать во внимание, что содержание СДР сегодня не тождественно его содержанию вчера или год назад, потому что постоянно меняется наполнение валют, образующих корзину СДР.

Идеи о придании СДР роли единой мировой валюты, способной заменить в этой роли доллары, евро, фунты стерлингов, иены и швейцарские франки, сводится, таким образом, к тому, чтобы наделить СДР функциями средства расчетов. Но тогда возникает вопрос, где будет источник наполнения СДР всеми теми ценностями, которые образуют наполнение доллара, евро и других мировых валют? Если этого нет, то каким образом можно обеспечить, чтобы участники мировых хозяйственных операций стали расплачиваться СДР вместо долларов, евро и т.д. по ежедневно меняющимся курсам, а их контрагенты стали принимать эти единицы в уплату? Зачем создавать сложный механизм пересчетов, если действующими мировыми валютами можно расплачиваться напрямую, а средства в этих валютах можно инвестировать в национальные и международные финансовые инструменты?

Оценивая ближайшие перспективы мировой экономики, следует исходить из того, что взаимодействие доллара и евро в качестве главных мировых валют останется базовым принципом функционирования мировой валютной системы. Поэтому практические задачи будут связаны не с созданием новой резервной валюты, а с поисками путей повышения стабильности действующей системы резервных валют. Ее решение лежит в русле конструктивного международного сотрудничества.

SDR2 - специальная счетная единица, «виртуальные» деньги, необеспеченная валюта, существующая в форме записей на счетах в МВФ, была создана в 1968 г., и начала действовать с 1970 г. В самом начале курс SDR рассчитывался по золотому паритету - 1 SDR=0,888 671 г. золота. С 1974 г. курс SDR рассчитывался на основе курсов 16 ведущих валют, затем (с 1981 г.) по упрощенной корзине - доллара США (доля - 42%), японской иены (13%), фунта стерлингов, французского франка, немецкой марки (45%). Ныне в формировании корзины валют принимают участие доллар, фунт стерлингов, иена и евро. Пропорции их участия в корзине периодически пересматриваются МВФ (таблица 1.1).

Вес валют определяется по следующим показателям:

доля страны в мировом экспорте товаров и услуг;

использование валюты страны в качестве резервной различными странами.



Таблица 1.1 - Состав «корзины» SDR, в %.

Валюта	1996 г.	2001 г.	2002 г.
Доллар США	39	45	39
Евро	-	29	32
Немецкая марка	21	-	-
Французский франк	11	-	-

Экономисты многих стран считают, что SDR в меньшей степени можно рассматривать как резервную валюту, а в большей степени как кредит. Общее мнение в том, что они являются и тем, и другим. Как остроумно выразился один из ее создателей, SDR похожи на зебру - «животное, которое может рассматриваться одними как белое в черные полосы, а другими - как черное в белые полосы».

Однако из-за сложностей с расчетами SDR не получили того распространения, на которое рассчитывали ее создатели, и удельный вес этой условной валюты не превышает 5% мирового валютного рынка. 1 SDR примерно составляет 1,2 долл. США.

ЭКЮ было создано в ЕЭС (ныне - Европейский союз) в 1979 г. как валютная единица европейской валютной системы. Она существовала также в виде записей на счетах в Европейском валютном институте. 1 ЭКЮ был равен 1,3 долл. США. С 1999 г. ЭКЮ сменил EUR - евро (в безналичной форме, с 2002 г. - в наличной форме).

3. В Ямайской валютной системе нет пределов колебаний валютных курсов, которые формируются под воздействием спроса и предложения. Однако центральные банки стран оказывают значительное влияние на колебания валютных курсов путем покупки и продажи валюты (валютные интервенции) и тем самым способствуют стабилизации валютных курсов. Поскольку полностью плавающие валютные курсы вызывают состояние неопределенности и непредсказуемости, делались и делаются попытки ограничить колебания валютных курсов хотя бы в региональных масштабах. Так, в странах ЕЭС (ЕС) до 1993 г. колебания валютных курсов ограничивались рамками + 2,25%, что на протяжении 6 лет подарило Европе стабильность.

4. Повысилась роль МВФ - института, который создавался для другой валютной системы, но сумел пережить ее. Страны-члены МВФ не должны получать односторонние преимущества, не допускать слишком сильных колебаний валютных курсов.

5. Фактически доллар сохранил свои позиции резервной валюты. Со времен Бретто-Вудской системы значительные запасы золота сохранились как у правительства многих стран, так и у физических и юридических лиц. В 1970-е годы сохранению позиций доллара способствовало то, что при росте цен на нефть расчеты за нее осуществлялись именно в долларах. В 1980-е годы росту доллара способствовал рост процентной ставки в США.

6. В рамках Ямайской валютной системы сложилось несколько систем валютных курсов.

Фиксированные валютные курсы.

Курс национальной валюты фиксируется по отношению к одной, добровольно выбранной, валюте и автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Как правило, курсы валют фиксируются к доллару США, фунту стерлингов, евро. Часто это ведет к тому, что иностранная валюта получает хождение в стране в качестве второй национальной (а то и первой) - Аргентина, Боливия, Перу, Румыния, страны бывшего СССР. К доллару США привязали свою валюту 20 стран: Аргентина, Сирия, Панама, Туркменистан, Венесуэла, Нигерия, Оман и др. К евро - 14 стран - Бенин, Буркина-Фасо, Кот-д'Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал, Того, Габон, Камерун, Конго, ЦАР, Чад. Экваториальная Гвинея. К валютам других стран - 10 стран - Намибия, Лесото (ранд ЮАР), Таджикистан (рубль РФ) и др.

Курс национальной валюты фиксируется к SDR. Такую привязку имеют 4 страны: Ливия, Мьянма, Руанда, Сейшельские острова.

Курс национальной валюты фиксируется по отношению к «корзине» добровольно выбранных валют. Как правило, в корзину включают валюты стран - основных торговых партнеров данной страны. Такой валютный курс имеют 20 стран - Кипр, Исландия, Кувейт, Чехия, Бангладеш, Венгрия, Марокко, Таиланд и др.

Курс национальной валюты устанавливается на основе скользящего паритета. Вначале устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте другой страны (или стран), но этот курс меняется не автоматически, а рассчитывается по определенной формуле с учетом динамики темпов роста цен. Такой курс имеют 18 стран (Тунис, Вьетнам, Шри-Ланка и др.).

Фиксированные валютные курсы в современной мировой экономике характерны для развивающихся стран, которые осуществляют эту фиксацию по отношению к наиболее сильной валюте.

Обратимся к вопросу о плавающих курсах. Плавающий валютный курс является порождением повседневных изменений, происходящих в наполнении валют отдельных стран товарами, услугами, финансовыми инструментами, которые и определяют их стоимость на каждый данный момент. Объем наполнения каждой валюты, его структура, стоимость отдельных ингредиентов и всего комплекса в целом постоянно изменяются под влиянием роста производительности, достижений прогресса, изменений цен и процентных ставок и т.д. Поскольку эти процессы происходят постоянно, но в разных странах по-разному, колебания курсов неизбежны. Их нельзя отменить, и поэтому нельзя обеспечить устойчивое существование фиксированных курсов.

Плавающие валютные курсы представляют собой механизм непрерывного сравнения и уточнения позиций стран в мировой экономике и в этом качестве не могут быть ничем заменены. Повседневные колебания являются предметом внимания и соответствующих действий центральных банков. Значительные отклонения валютного курса показывают, что в мировой позиции страны произошли существенные изменения, требующие крупных мер экономической политики. Это хлопотно, но иного не дано.

Свободное плавание

В свободном плавании находятся ведущие валюты - США, Великобритании, Швейцарии, Японии, Канады, Греции, Израиля, ЮАР и некоторых других. Однако при резких колебаниях валютных курсов центральные банки и ФРС поддерживают курсы своих валют, так что и это «свободное» плавание на деле является управляемым плаванием. Так, например, в 2000-2003 гг. ФРС несколько раз снижала учетную ставку с целью стимулировать экономический рост в США.

Смешанное или групповое плавание

Такое групповое плавание было характерно для стран-членов ЕЭС (ЕС) и в какой-то мере сохраняется и ныне, после введения в 12 странах новой общей валюты - евро. До введения евро в наличной форме использовались два валютных курса - внутренний, для операций внутри Сообщества, и внешний, для операций с другими странами. Страны ОПЕК установили специальный режим валютного курса, привязав свои национальные валюты к цене на нефть. В перспективе просматривается введение арабской (нефтяной) валюты по примеру евро. Страны Персидского залива планируют ввести единую валюту по образцу евро до 1 января 2010 г. Ряд стран (Кувейт, ОАЭ) провели подготовительные мероприятия, отказавшись с 2008 г. от привязки своих валют к доллару. А также возможно введение еще одной валюты - афро, перспективы которой просматриваются у 8 стран Западной Африки.

По данным МВФ, в 1999 г. 43,57% стран использовали свободно плавающие валютные курсы, 22,14% - фиксированные, 34,29% - смешанные. [16, с. 352-355]

Ямайская валютная реформа не обеспечила валютной стабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличение кредитов, остались скромными по сравнению с огромными международно-финансовыми потоками и дефицитом платежных балансов.

Итак, у Ямайской системы обнаружился ряд недостатков, свидетельствующих о необходимости ее дальнейшего развития:

1) валютная система стала гибкой, но очень неустойчивой. Многие государства не смогли выработать валютную политику, обеспечивающую им устойчивое экономическое развитие;

2) МВФ не имеет ни достаточных финансовых ресурсов, ни адекватной концепции дня успешного глобального регулирования международной валютно-финансовой системы;

3) данная система продуцирует многочисленные финансовые кризисы.