Рынок ценных бумаг как финансовый рынок государства

Размещено на http://www.allbest.ru/

В настоящем исследовании будут рассмотрены ключевые проблемы развития российского рынка ценных бумаг.

Хотелось бы отметить, что рынок ценных бумаг играет роль основного инструмента в привлечении средств в производство, в мобилизации ресурсов на восстановление и развитие экономики, в финансировании дефицита государственного бюджета.

Основная задача рынка ценных бумаг - обеспечение торговыми фондовыми ценностями для привлечения денежных средств, необходимых для развития предприятий.

Рынок ценных бумаг занимает особое место в финансовых рынках РФ, а именно в финансовых ресурсах от инвесторов к эмитентам в счет продажи ценных бумаг. Фондовый рынок позволяет привлечь столько ресурсов, сколько необходимо. Это происходит тогда, когда возникает необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства и юридических и физических лиц, свободных денежных средств.

В моей работе будет рассмотрено место рынка ценных бумаг в финансовых рынках РФ, охарактеризованы основные элементы рынка ценных бумаг, участники, приведены проблемы развития данного рынка.

Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового рынка, на котором происходит перераспределение средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Ценные бумаги, согласно юридическому определению в Гражданском кодексе РФ (статья 142) - это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. В соответствии со статьей 128 того же кодекса, ценные бумаги являются объектом гражданских прав, как вещь - вернее, движимое имущество.

В настоящее время подавляющее большинство ценных бумаг существует не в своей исторически первой-бумажной, или документарной форме, а в так называемой безбумажной, или бездокументарной форме. Фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама безопасность как "физическая" отсутствует.

В рамках товарной экономики, рынок ценных бумаг, с одной стороны, как и любой другой рыночный товар, - это один и тот же продукт и имеет свои особенности, связанные со спецификой своего товара - ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг в современных условиях есть сектор общего финансового рынка и в этом смысле отличается от реального сектора экономики, производящего товары и услуги.

Закрытые паевые инвестиционные фонды создаются под конкретный объект (портфель ипотечных кредитов, недвижимость) и после окончания приема заявок, количество выданных паев не может быть изменено. Однако предусматривается возможность последующей продажи данных паев на бирже. Инвестирование в закрытые паевые инвестиционные фонды имеет ряд особенностей. Во-первых, это контроль со стороны государственных органов. Со времени создания ПИФов не было ни одного иска со стороны вкладчиков в отношении управляющих компаний. Это, в первую очередь, обусловлено бдительным контролем со стороны государства за процессом инвестирования в паевые фонды и за соблюдением прав вкладчиков. Во-вторых, это режим налогообложения. Эмиссию облигаций с ипотечным покрытием и ипотечных сертификатов участия осуществляет акционерное общество. Соответственно, налог уплачивается дважды: сначала с прибыли акционерного общества, а затем с дохода инвесторов. А паевой фонд представляет собой имущественный комплекс, где отсутствует принцип двойного налогообложения. Налог уплачивается лишь с дохода участника фонда. Объем рынка ценных бумаг в обороте намного больше объема рынка реальных товаров и возрастает гораздо быстрее. Цель производства реальных товаров - это его свойства производительного или личного потребления. Процесс преобразования необходим только для передачи товара от производителя к потребителю. Количество шагов и обращения товара ограничено, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага, наоборот, существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень большим. Скорость обращения ценных бумаг - важнейший показатель ее "качества".

На мой взгляд, рынок ценных бумаг привлекает средства в виде инвестиций для развития производства, обеспечивает приток капитала из умирающих отраслей в быстро развивающиеся отрасли.

Я считаю, что многие проблемы, связанные с формированием фондового рынка в России, привели к необходимости преодолеть их, потому что это важно для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Наиболее актуальным на сегодня являются:

1) преодоление негативного влияния внешних факторов, т. е. глобального финансового кризиса;

2) слишком быстрый рост импорта;

3) российский рынок по-прежнему остается монополистическим, многие секторы закрыты для конкуренции;

4) в настоящее время уровень развития российского рынка ценных бумаг позволяет сделать вывод о наличии качественного повышения конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.

Хочу отметить тот факт, что рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков. Это связано с особым характером обращения финансовых ресурсов, обслуживающих фиксированный капитал.

Рынка ценных бумаг в Российской Федерации, и в своем развитии он не копирует любой из существующих западных моделей фондовых рынков. В мире существует три модели рынка ценных бумаг: небанковская, банковская и смешанная. Небанковская модель присуща США, Великобритании, банковская - Германии, смешанная - Японии. В Российской Федерации до сих пор не определена модель рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок ближе других секторов финансового рынка подошел к модели эффективного рынка. Финансовый рынок - это экономические отношения, связанные с перераспределением капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников в рамках формирования спроса и предложения на капитал.

Фондовый рынок является важнейшим элементом финансового рынка. Эффективность осуществления им своей основной функции - перелива капитала - зависит от эффективности самого фондового рынка, т.е. от того, является ли он емким, свободным, справедливым.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: общерыночные и специфические.

Общерыночные функции присущи любому рынку, в том числе и рынку ценных бумаг. К ним относят:

? коммерческую, т.е рынок дает возможность получать прибыль от проведения операций,

? ценовую, т.е. на рынке происходит формирование справедливых рыночных цен на обращаемые финансовые инструменты,

? информационную, т.е. доведение до всех участников рыночной информации,

? регулирующую, т.е. создание правил торговли и участия в ней всех участников. Рынок ценных бумаг является одним из наиболее регулируемых рынков.

Это связано:

во-первых, со значительным объемом операций с ценными бумагами,

во-вторых, со сложностью взаимоотношений всех участников,

в-третьих, с высокими рисками,

в-четвертых, с возможностью махинаций.

Специфические функции отличают рынок ценных бумаг от других рынков. К ним можно отнести:

? перераспределительную, т.е. рынок ценных бумаг позволяет перераспределять финансовые ресурсы между различными отраслями и сферами рыночной деятельности, перелив сбережений из непроизводительной в производительную форму. Данная функция является главной для рынка ценных бумаг.

? функцию страхования ценовых и финансовых рисков (или хеджирование). Данная функция присуща срочному рынку или рынку производных финансовых инструментов.

Структура финансового рынка представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 - Структура финансового рынка

Согласно Буренину А.Н.: «Рынок ценных бумаг может эффективно выполнять свои функции, если государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов, если он защищен от финансовых махинаций и недобросовестной конкуренции».

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой, фьючерсы и денежные средства.

Первичный рынок (primarymarket) - рынок, на котором происходит эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. Целью первичного рынка является организация и размещение выпуска ценных бумаг. На этом рынке встречаются эмитенты и инвесторы. Эмитент может осуществлять эмиссию ценных бумаг самостоятельно или через профессионального участника.

Вторичный рынок (secondarymarket) - рынок, на котором осуществляется обращение ранее выпущенных ценных бумаг. Целью вторичного рынка является установление справедливых рыночных цен на обращаемые на нем финансовые инструменты. На вторичном рынке субъектами являются инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры, управляющие и организаторы торговли). Важную роль на вторичном рынке играет фондовая биржа. Она является организатором торговли на рынке ценных бумаг. Фондовая биржа в соответствии с федеральным законом «О рынке ценных бумаг» создается в форме акционерного общества.

Кроме того, фондовая биржа относится к саморегулируемым организациям, которые осуществляют саморегулирование на рынке ценных бумаг. Фондовая биржа представляет собой биржевой, организованный рынок. Обращение ценных бумаг на фондовой бирже между участниками торгов осуществляется по единым для всех правилам.

Рост в 2,5 раза продемонстрировал и срочный рынок. Объем биржевых торгов на данном сегменте составил 2 трлн. руб. или 87 млрд. долл., среднедневной объем- 9 млрд. руб. или 0,35 млрд. долл. Хотя срочный рынок ММВБ растет, но все-таки он отстает от срочного рынка РТС.

Составными элементами рынка ценных бумаг являются кассовый и срочный рынки. Кассовый рынок (наличный рынок, рынок спот) - рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения не ранее третьего рабочего дня после заключения сделки, т.е. это рынок сделок с немедленным исполнением сделок.

Если дату заключения сделки принять за «Т», то срок исполнения может выглядеть следующим образом: «Т» - в этот же день, «Т+1» - на следующий день, «Т+2» - через 2 дня. На ММВБ кассовыми считаются сделки со сроком исполнения не ранее пятого дня после заключения. На кассовом рынке заключается наибольший объем сделок. К инструментам кассового рынка можно отнести акции, облигации.

Срочный рынок - рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения в будущем, начиная с третьего рабочего дня. Инструментами данного рынка являются производные финансовые инструменты (деривативы). К ним относятся опционы, фьючерсы, свопы. Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы. Эмитенты формируют предложение ценных бумаг, а инвесторы - спрос на ценные бумаги.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», эмитенты «юридические лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг, зафиксированных в них». Физические лица не могут быть эмитентами, но могут быть обязанными по векселю и закладной. Эмитент осуществляет эмиссию и первичное размещение ценных бумаг. Эмитент сам определяет условия эмиссии ценных бумаг, наделяет ценные бумаги инвестиционными качествами, привлекательными для будущих покупателей.

Другой стороной сделки с ценными бумагами является инвестор. Инвестор - лицо, вкладывающее капитал в ценные бумаги. Инвесторами могут быть как физические, так и юридические лица. В Российской Федерации доля населения на рынке ценных бумаг является довольно низкой, около 1 %. В развитых странах эта доля составляет более 50 %. Перспективным направлением вовлечения населения в рынок ценных бумаг являются коллективные инвестиции.

Примером коллективных инвестиций являются паевые инвестиционные фонды (ПИФы), общие фонды банковского управления (ОФБУ). В меньшей степени на рынке ценных бумаг представлены ОФБУ. Они могут создаваться только кредитными организациями, отвечающими требованиям Центрального банка Российской Федерации.

Основными целями инвестора являются: сохранение вложенного капитала, получение дохода на вложенный капитал, прирост вложенного капитала. В зависимости от целей можно выделить следующие типы инвесторов: консервативный, агрессивный и умеренный (или умеренно-агрессивный). ценный финансовый рынок российский

Консервативный инвестор заинтересован в сохранении вложенного капитала и получении регулярного, стабильного дохода в течение продолжительного периода времени. Агрессивный, напротив, нацелен на получение максимального дохода, причем за счет прироста вложенного капитала. Он вкладывает капитал в высокодоходные, но высоко рискованные ценные бумаги. Умеренный или умеренно-агрессивный инвестор сочетает в себе черты консервативного или агрессивного. Его деятельность диверсифицирована. Он формирует сбалансированный портфель, в котором находятся и надежные, но низкодоходные ценные бумаги, и высокодоходные, но высокорискованные ценные бумаги.

Особое место на рынке ценных бумаг занимают институциональные инвесторы. К ним можно отнести кредитные организации, страховые компании, инвестиционные фонды, пенсионные фонды. На российском рынке ценных бумаг основными институциональными инвесторами являются кредитные организации, за рубежом - инвестиционные фонды, хедж-фонды.

Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг обслуживают профессиональных участников рынка ценных бумаг. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, которые осуществляют виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Они образуют инфраструктуру рынка ценных бумаг. Инфраструктура включает в себя торговые системы, системы учета, системы расчетов.

Я думаю, что современный фондовый рынок не является эффективным. Фондовый рынок плохо выполняет свои функции по обеспечению перелива капитала. Причина этого в том, что до настоящего времени не решен ряд существующих проблем регулирования фондового рынка, что сохраняет высокий уровень рисков и, как следствие, транзакционных издержек, связанных с его функционированием.

Рынок ценных бумаг не является достаточно емким, поскольку не обеспечивает разнообразия механизмов финансирования и инвестирования. Главной причиной неразвитости первичного фондового рынка являются высокие транзакционные издержки эмиссии ценных бумаг, обусловленные налогом на операции с ценными бумагами.

Существенной проблемой на рынке ценных бумаг остается существование высокого уровня налога на прирост капитала. Он значимо ограничивает рентабельность долгосрочных инвестиций в ценные бумаги.

Основным источником риска на рынке ценных бумаг является наличие конфликта интересов в деятельности операторов рынка. В настоящее время правовое регулирование фондового рынка устанавливает принцип приоритета интересов инвесторов, но не содержит иных необходимых ограничений. Достигнутый уровень конкуренции операторов фондового рынка позволяет ввести такое ограничение без снижения этого уровня: уровень концентрации операций на биржевом фондовом рынке низок, особенно при сопоставлении с аналогичными показателями на рынке банковских услуг (доля 5 крупнейших банков в общем объеме банковских активов составляет 45%).

Важным, чтобы снизить риски и обеспечить справедливое ценообразование, является создание надлежащих стандартов корпоративного управления. Необходимо стимулировать деятельность институциональных инвесторов по участию по участию в управлении компаниями в целях повышения стоимости ценных бумаг этих компаний.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что рынок ценных бумаг занимает значительное положение в финансовом рынке РФ, но тем не менее данный рынок в настоящее время неэффективен. Росту эффективности рынка препятствуют избыточные административные барьеры, способствующие дроблению рынка. В этой связи необходимо обратить внимание на застарелую проблему управления сохранения ограничений на обращение акций предприятий.

Для дальнейшего развития рынка ценных бумаг необходимо предпринять следующие важные шаги:

1. Совершенствование нормативно-правовой базы. Нужны гарантии для инвесторов о неизменности первоначальных условий, особенно в сфере прямых инвестиций.

2. Вводить налоговые стимулы для инвестиций. Например, в отраслях, которые имеют стратегическое значение для России, необходимо создавать определенные благоприятные условия.

3. Ввести частную собственность на землю. В настоящее время существуют банки, которые имеют свободные финансовые ресурсы, и, с другой стороны, предприятия, которые нуждаются в оборотных средствах, но которым часто не хватает залога. Земля может быть в этом залоге. Споры о том, что в первую очередь необходимо сделать, это узаконить продажу земли, и затем создать финансовые структуры, которые поддерживают этот процесс, или наоборот, являются несостоятельными.

4. Необходимо воздействовать на основной фундаментальный фактор привлекательности корпоративных акций с точки зрения инвестиций - соотношение сумма выплаченного дивиденда/рыночная стоимость акции, т.е. для увеличения рыночной стоимости акции какого-либо предприятия необходимо:

выплачивать дивиденды;

сумма должна быть больше.

Для этого требуется:

а) создать экономические условия для всех предприятий, получающих фактическую прибыль, показывать ее. На данный момент из 100 организаций, имеющих прибыль, показывают ее не более 30%, и существенно занижают ее - более 80%.

б) создание экономической среды, которая поощряет предприятия выплачивать дивиденды. Чтобы обеспечить дополнительные стимулы для компаний, платящих дивиденды.

В результате резко возрастет спрос на корпоративные акции, возрастет капитализация компаний и предприятий, появятся дополнительные возможности привлечения инвестиций на более выгодных условиях (дополнительная эмиссия акций, облигаций и др.), т. е. более активные портфельные инвестиции заработают.

Предполагается, что после изменения налоговых ставок, капитализация в среднем вырастет с 5 до 25 раз, и на фондовый рынок вернутся инвесторы, в основном отечественных. Но, несмотря на многие проблемы, с которыми сталкивается российский фондовый рынок, следует отметить, что это перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в российской экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых компаний, привлечение средств на долевых началах и др.

Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, который необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из приоритетных задач Правительства Российской Федерации.

В исследовании рассмотрено широкое понимание финансового рынка и проблемы развития российского рынка ценных бумаг.

Представленная работа без сомнения, своевременна и актуальна. Рынок ценных бумаг привлекает средства в виде инвестиций для развития производства, обеспечивает приток капитала из умирающих отраслей в быстро развивающиеся отрасли. Рынок ценных бумаг в Российской Федерации в своем развитии не копирует любой из существующих западных моделей фондовых рынков.

Проведена серьезная работа по исследованию рынка ценных бумаг в финансовых рынках РФ. Представлены результаты научного анализа, сделаны соответствующие выводы о том, что рынок ценных бумаг в настоящее время неэффективен.

Росту эффективности рынка препятствуют избыточные административные барьеры, способствующие дроблению рынка. В этой связи необходимо обратить внимание на застарелую проблему управления сохранения ограничений на обращение акций предприятий.

Список использованной литературы

1. Багдасарян А.М. Проблемы экономического роста и развития рынка ценных бумаг в странах с формирующимся рынком / А. М. Багдасарян / Экономический вестник Донбасса. 2014. Т. 30. № 4. С. 25-29.

2. Балалова, Е.И. Место и роль рынка ценных бумаг в системе финансовых рынков / Е.И. Балалова / Финансы, учет и контроль. 2014. №4. С.48-52.

3. Горловская И.Г. Рынок ценных бумаг как рынок услуг / И.Г. Горловская / Вестник Омского университета. Серия: Экономика. 2014. № 1. С. 134-137. Горюнова Е.Ю. Российский рынок ценных бумаг в структуре мирового финансового рынка / Е.Ю. Горюнова / Интернет-журнал Науковедение. 2014. № 6 (19). С. 22.

4. Данисевич А.Н. Международные и национальные подходы в области противодействия манипулированию рынком ценных бумаг / А.Н. Данисевич / Проблемы укрепления законности и правопорядка: наука, практика, тенденции. 2013. № 6. С. 339-347

5. Исеев Р.М. Рынок ценных бумаг как финансовый рынок государства / Р.М. Исеев / Юридический мир. 2013. № 9. С. 45-48.

6. Куренков Д.В. Вопросы формирования эффективного фондового рынка России: теория и практика / Д.В. Куренков // вестник Российского университета кооперации. - 2014. - №3. - С.40-43.

7. Ларченко О.В. Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка / О.В. Ларченко / Актуальные вопросы экономических наук. 2014. № 1. С. 348-354

8. Миллер А.А. Региональные рынки ценных бумаг в российской федерации: особенности и факторы развития / А.А. Миллер / Финансы и кредит. 2014. № 22. С. 24-33.

9. Павлова Л.Г. Финансовые риски на рынке ценных бумаг / Л.Г. Павлова / Молодой ученый. 2014. № 1-2-1. С. 235-238

10. Яковлев Д.С. Проблемы развития российского рынка ценных бумаг / Д.С. Яковлев / Вестник ИНЖЭКОНа. Серия: Экономика. 2014. № 6. С. 303-304.

Размещено на Allbest.ru