Фінансовий менеджмент

Размещено на http://www.allbest.ru/

Зміст

Вступ

1. Теоретична частина

2. Практична частина

2.1 Стратегія управління позиковими коштами

2.2 Управління платоспроможністю суб'єкта господарювання

2.3 Стратегія розвитку і дивідендна політика

2.4 Управління фінансовими ризиками і операційний ліверидж (важіль)

Рекомендована література

Вступ

Курсова робота є самостійна робота студента, яка сприяє закріпленню теоретичних знань з дисципліни „Фінансовий менеджмент”.

Мета - розширення та поглиблення знань студентів з теорії і практики управління фінансами підприємств, стратегії і тактики фінансового забезпечення суб'єктів господарювання, розвиток навиків самостійної діяльності у процесі дослідження обраної теми, формування практичних навиків управління операційною та інвестиційною діяльністю, віднайдення правильних фінансових рішень.

Завдання:

розглянути закони України, постанови уряду та інші нормативні документи, які регламентують функціонування об'єкта дослідження;

всебічно розкрити питання, які досліджуються, і при цьому визначити та обґрунтувати власну точку зору їх бачення;

показати вміння аналізувати фінансовий стан об'єкта дослідження;

на підставі аналізу звітних даних об'єкта дослідження приймати управлінські рішення, які позитивно впливають на його фінансовий стан;

надавати пропозиції та виробляти стратегію управління фінансами підприємств на майбутній період.

У вступі відмічається актуальність теми, яка досліджується, її значимість щодо ефективної діяльності підприємств (2-3сторінки).

У теоретичній частині курсової роботи студентами розкривається зміст управління фінансами підприємств з напрямку, визначеному згідно обраного варіанту. Обсяг теоретичної частини курсової роботи - 10-12 сторінок. Теми курсової роботи пропонуються кафедрою згідно з типовими програмами дисципліни. Розподіл тем курсової роботи поміж студентів здійснює викладач по відповідних варіантах.

В розділі „Висновки” висловити свою думку з розглянутого питання з виявленням сильних та слабких сторін досліджених джерел.

1. Теоретична частина

Теми теоретичної частини курсової роботи за варіантами наведемо в таблиці 1.1

Таблиця 1.1 - Теми теоретичної частини

Варіант	Назва теми
1	Теоретичні та організаційні основи фінансового менеджменту
2	Методологічні основи побудови систем забезпечення фінансового менеджменту
3	Методичний інструментарій фінансового менеджменту
4	Загальні основи управління активами підприємства
5	Управління оборотними активами
6	Управління необоротними активами
7	Визначення вартості грошей у часі та її використання у фінансових результатах
8	Фінансовий ринок та методи дослідження його кон'юнктури
9	Управління прибутком
10	Оцінка виробничо-фінансового лівериджу
11	Вартість та оптимізація структури капіталу
12	Загальні основи управління інвестиціями
13	Управління реальними інвестиціями
14	Управління фінансовими інвестиціями
15	Управління грошовими потоками на підприємстві
16	Управління фінансовими ризиками
17	Аналіз фінансових звітів
18	Внутрішньофірмове фінансове прогнозування та планування
19	Антикризове фінансове управління підприємством
20	Особливості фінансового менеджменту у малому бізнесі

2. Практична частина

2.1 Стратегія управління позиковими коштами

Величина позикових коштів - важливий показник діяльності підприємства, що впливає на рівень економічної рентабельності і фінансової стійкості. Існують різні, часом протилежні думки з приводу ступеня залучення позикових коштів: адже заборгованість - це одночасно і джерело розвитку підприємства, і підвищений ступінь ризику.

Співвідношення власних і позикових коштів підприємства, а також величина процентної ставки за кредит впливають на рентабельність власних засобів. Таке збільшення рентабельності власних засобів, одержуване завдяки використанню кредиту, називається ефектом фінансового важеля (ЕФВ):

(2.1)

де П - умовна ставка податку на прибуток;

ЕР - економічна рентабельність активів;

ССВ- середня ставка відсотка за кредит;

ПК - позикові кошти;

ВК - власні кошти.

В формулі 2.1 :

(2.2)

де БП - балансовий прибуток;

ФВЗ - фінансові витрати по заборгованості;

А - актив балансу;

КЗ - кредиторська заборгованість.

(2.3)

де ДКК - довго- і короткострокові кредити;

ІП - інші пасиви.

(2.4)

Відзначимо, що співвідношення ПК/ВК, що характеризує силу дії фінансового важеля, називається плечем фінансового важеля. Його величина обмежується зверху значенням відношення мобілізованих засобів до іммобілізованих засобів:

:

де МЗ - мобілізовані засоби ( оборотні активи ф.1);

ІМЗ - іммобілізовані засоби ( необоротні активи ф.1).

Величини ЕФВ і ЕР дозволяють розрахувати рівень рентабельності власних коштів підприємства (РВК):

РВК = (1 - П) * ЕР + ЕФВ. (2.6)

Складемо економіко-математичну модель оптимізації суми позикових коштів, приймаючи як мету одержання максимального ефекту фінансового важеля за рахунок залучення довго- і короткострокових кредитів, тобто:

позиковий кошти фінансовий ризик



де х - шукана величина довго- і короткострокових кредитів (ДКК).

Як обмеження до цільової функції (2.7) служить нерівність (2.5) записана у виді:

А також нерівність, що не дозволяє величині ДКК приймати від'ємні значення:

(2.9)

Таким чином, модель прийме вид:

Знайти максимум функції:

При обмеженнях

:

Экстремум цільової функції (2.7) знаходиться в крайній точці області, обумовленої нерівностями (2.8), (2.9).

Задача №1. Використовуючи дані таблиці 2.1. розробити стратегію позикових засобів на наступний період.

Таблиця 2.1 - Вихідні дані для оцінки позикових засобів

Показник, грн.	Звітні данні, грн.
	Попере-дній рік	Звітний рік
1	2	3
Балансовий прибуток, БП	1063	6294
Фінансові витрати по заборгованості, ФВЗ	0	0
Продовження таблиці 2.1
1	2	3
Мобілізовані засоби, МЗ	2822	7221
Іммобілізовані засоби, ІМЗ	1802	1878
Кредиторська заборгованість, КЗ	2663	5524
Власні кошти, ВК	1840	3431
Довго- і короткострокові кредити, ДКК	0	0
Інші пасиви, ІП	122	144

Розрахуємо значення показників економічної рентабельності, ефекту фінансового важеля і рентабельності власних коштів у попередньому і звітному роках.

Якщо прийняти податок на прибуток рівним 30%, одержимо:

попередній рік:

звітний рік:

Якими ж могли бути показники при оптимальній стратегії залучення позикових коштів?

Для відповіді на це питання необхідно, користаючись нерівностями (2.8) і (2.9), визначити область рішень задачі і знайти її крайню точку.

Проведемо розрахунок оптимальних даних для попереднього року.

Підставивши значення з графи 2 табл.2.1 у (2.8), одержимо:

Звідси:

Пом'ятаючи, що згідно (2.9), х 0, зобразимо область рішення задачі (рисунок 2.1):

Рисунок 2.1 - Область рішення задачі (дані за попередній рік)

Як бачимо з рисунка 2.1, областю, що задовольняє умови нерівностей (2.8) і (2.9), є АВ = (0; 96,5), а її крайньою точкою - В = 96,5 грн. Таким чином, шуканою величиною довго- і короткострокового кредитів, що надає максимального значення цільової функції (ефекту фінансового важеля), є 96,5 грн.

Виходячи з цього, визначаємо оптимальні значення показників економічної рентабельності, ефекту фінансового важеля і рентабельності власних коштів на попередній рік.

Для визначення оптимальних значень показників необхідно спрогнозувати фінансові витрати підприємства по заборгованості, керуючись розрахунковим її значенням (96,5 грн.).

Допустима, середня процентна ставка по кредитах у попередньому році складала 15%, тоді ФВЗ рівні:

ФВЗ/=ССВ*ДККопт=0,15*96,5=14,475 грн.

де ФВЗ/ - прогнозне значення ФВЗ,

ДККопт - оптимальне значення ДКК.

Оптимальне значення економічної рентабельності на попередній рік (ЕРопт) дорівнює:

.

Відповідно, оптимальна величина ефекту фінансового важеля (ЕФВопт) дорівнює:

Оптимальне значення рентабельності власних коштів (РВКопт):

РВКопт = (1 - П) * ЕРопт + ЕФВопт = (1-0,3)*0,5347+0,4217 = 0,796 (79,6%).

Робимо висновок: політика залучення позикових коштів у попередньому році була задовільною, що позначилося на рівні рентабельності власних коштів (95% замість 79,6%) і ефекті фінансового важеля (57% замість 42,17%).

Рекомендації керівництву щодо його дій у наступному році можна одержати, виконавши аналогічні розрахунки з використанням звітних даних за звітний рік (графа 3 таблиця 2.1).

Знайдемо область рішення задачі:

Представимо її на рисунку, враховуючи, що х0 (рисунок 2.2).

Рисунок 2.2 - Область рішення задачі (дані за звітний рік)

Як видно з рисунка 2.2, оптимальна величина довго- і короткострокових кредитів складає 7524 грн.

Виходячи з цього, а також із припущення, що середня ставка відсотка в звітному році дорівнювала 25%, розрахуємо оптимальні значення показників:

ФВЗ = 0,25 * 7524 = 1881 грн.;

РВКопт= (1-0,3) * 1,234 + 2,65 = 3,51 (351%).

Результати розрахунків зведемо в таблицю2.2.

Таблиця 2.2 - Результати оцінки стратегії позикових коштів за попередні і звітний роки

Показник	Фактичні дані	Оптимальне значення в попередньому році	Відхилення, %	Оптимальне значення в звітному році
	Попередній рік	Звітний рік
Довго- і короткострокові кредити, грн., ДКК	0	0	96,5	-100	7524
Економічна рентабельність, % , ЕР	54	176	53,47	+122,53	123,44
Ефект фінансового важеля, %, ЕФВ	57	204	42,17	+161,83	265
Рентабельність власних коштів, % РВК	95	327	79,6	+247,4	351

Відзначимо, що для розрахунку відхилення фактичних даних від оптимальних значень використовувалися наступні формули:

а) якщо дані представлені у відсотках:

В = ФЗпр - ОЗпр, (2.10)

де В - відхилення,

ФЗпр - фактичне значення показника,

ОЗпр - оптимальне значення показника.

Наприклад, якщо ФЗпр = 176, а ОЗпр = 53,47 (таблиця 2.2), то

В = 176 - 53,47 = +122,53%.

б)якщо дані представлені в натуральних одиницях (грошових, кількісних і т.п. ):

де ФЗн - фактичне значення показника,

ОЗн - оптимальне значення показника.

Наприклад, якщо ФЗн = 0, а ОЗн = 96,5 ( таблиця 2.2), то

Відхилення зі знаком "+" означає перевищення фактичного значення показника, а відхилення зі знаком "-" - перевищення оптимального значення показника.

Висновки: за звітний рік обсяг позикових коштів не змінився (0 грн.). У результаті дій адміністрації рентабельність власних засобів збільшилася з 95% до 327%, а ефект фінансового важеля збільшився з 57% до 204%. Дії адміністрації можна оцінити, як незадовільні в зв'язку з тим, що в звітному році необхідно було обсяг позикових коштів збільшити до 7524 грн. Підприємству необхідні уливання позикового капіталу (ДКК) в оптимальній сумі, згідно табл. 2.2, для одержання додаткового прибутку на власний капітал, при дотриманні обмежень структури капіталу.

Таким чином, із приведених розрахунків видно, що величина позикових коштів суттєво впливає на результати фінансової діяльності підприємства. Однак варто зазначити, що для одержання додаткових позикових коштів у банку підприємство повинне мати достатній ступінь кредитоспроможності і платоспроможності. В задачі №2 розглянемо значення ЕФВ при визначенні кредитоспроможності підприємства (керування платоспроможністю розглянемо в другому розділі).

Задача №2 Керівники двох фірм звернулися до комерційного банку з метою придбати короткострокові кредити. Фірма 1 спеціалізується на переробці зерна гречки. Ціль кредиту: поповнення оборотних фондів і модернізація обладнання. Фірма 2 спеціалізується на автотранспортних перевезеннях. Ціль кредиту: поповнення автопарку. За допомогою показника ефекту фінансового важеля (ЕФВ) визначити якій фірмі банк віддасть перевагу.

Таблиця 2.3 - Вихідні данні для розрахунку ЕФВ, тис.грн.

Показники	Фірма 1	Фірма 2
Актив, А	20	10,5
Позикові кошти, ПК	10	3,7
Власні кошти, ВК	10	6,8
Пасив, П	20	10,5
Нетто-результат експлуатації інвестицій, НРЕІ	3,44	4,2
Фінансові витрати за позиковими коштами, ФВЗ	1,7	0,65

Розрахуємо ЕФВ для кожного підприємства за формулою 2.1:

Розрахунки проведемо для умовної ставки оподаткування - 1/3. Економічну рентабельність активів (ЕР) розрахуємо як НРЕІ / АКТИВ * 100%, де НРЕІ - економічний ефект, що знімається підприємством з витрат до сплати відсотків по кредитах і податку на прибуток:

Середню ставку відсотка (ССВ) обчислимо за формулою 2.4:

Таким чином, ефект фінансового важеля:

- для фірми 1: ,

- для фірми 2: .

На основі проведених розрахунків зробимо декілька висновків:

- фірма 1, яка має плече ФВ рівне 1, ще може набирати позики, але диференціал вже приближується до нуля. Невелика зупинка у виробничому процесі або звеличення відсоткових ставок можуть перевернути знак ЕФВ. Це означає, що фірма має високий ступінь фінансового ризику;

-фірма 2, яка має плече ФВ рівне 0,54, також ще може залучати позикові кошти; її диференціал перевищує 20%. Це означає, що безпосереднім ризиком ЕФВ у даний момент не загрожує;

- у фірми 1 становище вразливе, у фірми 2 - стійке, але не за рахунок плеча ФВ (1 проти 0,54), а завдяки диференціалу (0,2% проти 22,43%);

- банкір віддасть перевагу фірмі 2, яка має більший диференціал; клієнт з відємним диференціалом - кандидат у чорну картотеку.

Таблиця 2.4 - Варіанти вихідних даних до задачі №1

Показники, грн.	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
БП	Поп. р.	1070	1250	1520	1320	1270	1040	1620	1720	1820	1970
	Звіт. р.	2080	3030	4020	5520	6020	6520	4520	4620	5020	6030
ФВЗ	Поп. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	Звіт. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
МЗ	Поп. р.	2670	2620	2720	2820	2920	2320	2420	2350	2620	2120
	Звіт. р.	4090	5520	4090	4920	6620	7820	7720	5820	6020	7020
ІМЗ	Поп. р.	1820	1920	1520	1420	1680	1520	1620	1570	1620	1780
	Звіт. р.	4870	3980	4820	5020	2890	1420	1820	2770	2900	1780
КЗ	Поп. р.	2020	1350	2020	2520	2020	2020	1720	2020	2020	2020
	Звіт. р.	3020	3050	3060	3520	5620	5720	5120	5320	5420	5620
ВК	Поп. р.	2180	2360	1820	1520	2170	1670	1880	1720	1830	1830
	Звіт. р.	5020	5030	5020	5620	3020	3070	3030	3080	3030	3020
ДКК	Поп. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	Звіт. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
ІП	Поп. р.	295	835	405	205	415	155	445	185	395	55
	Звіт. р.	925	1425	845	805	885	455	1395	195	485	165
ССВ, %	Поп. р.	20	20	20	20	20	20	20	20	20	20
	Звіт. р.	30	30	30	30	30	30	30	30	30	30
Показники, грн.	11	12	13	14	15	16	17	18	19	20
БП	Поп. р.	1560	1620	1560	1830	1920	1770	1830	1420	1220	1320
	Звіт. р.	7020	4620	3040	3320	4520	5520	5030	5620	6520	6320
ФВЗ	Поп. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	Звіт. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
МЗ	Поп. р.	2820	2420	2320	2220	2820	2000	2220	2320	2020	2220
	Звіт. р.	7520	7320	6620	4120	5520	6020	7220	7520	7020	7040
ІМЗ	Поп. р.	1520	1420	1620	1720	1520	2680	1720	1720	1820	2620
	Звіт. р.	1550	1520	2820	4820	4820	2780	1870	1770	1905	1680
КЗ	Поп. р.	1920	2220	2020	2020	2520	1320	1820	1920	1820	1020
	Звіт. р.	5720	5230	5350	3470	3520	5120	5720	5820	5620	5420
ВК	Поп. р.	1530	1430	1820	1920	1530	2840	1820	1750	1920	2920
	Звіт. р.	3030	3420	3320	5050	5030	3040	3030	3070	3120	3130
ДКК	Поп. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	Звіт. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
ІП	Поп. р.	895	195	105	0	295	535	305	375	105	905
	Звіт. р.	325	195	775	425	1795	645	345	405	195	175
ССВ, %	Поп. р.	20	20	20	20	20	20	20	20	20	20
	Звіт. р.	30	30	30	30	30	30	30	30	30	30

Таблиця 2.5 - Варіанти вихідних даних до задачі №2

Показники, грн.	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
А(П)	Фірма 1	21	22	19	23	18	20	17	25	21	22
	Фірма 2	8	10	11	15	9	14	13	10	12	11
ПК	Фірма 1	10	12	14	9	12	9	12	8	13	12
	Фірма 2	4	5	6	7	4	4	3	5	6	5
ВК	Фірма 1	11	10	5	14	6	11	5	17	8	10
	Фірма 2	4	5	5	8	5	10	10	5	6	6
НРЕІ	Фірма 1	3,4	4,1	3,3	4,9	3,1	3,2	3,3	3,5	4,2	3,6
	Фірма 2	4,2	3,6	3,7	3,8	4,6	3,3	3,1	4,2	4,1	3,4
ФВЗ	Фірма 1	1,6	1,7	1,8	1,9	1,4	1,8	1,7	1,5	1,3	2,0
	Фірма 2	0,6	0,7	0,8	0,6	0,7	0,5	0,9	1,0	1,1	0,8
Показники, грн.	11	12	13	14	15	16	17	18	19	20
А(П)	Фірма 1	23	24	19	20	22	26	27	30	29	18
	Фірма 2	11	12	13	10	9	15	8	11	14	12
ПК	Фірма 1	10	12	9	11	13	10	14	15	12	9
	Фірма 2	5	6	7	4	5	12	4	6	7	4
ВК	Фірма 1	13	12	10	9	9	16	13	15	17	9
	Фірма 2	6	6	6	6	4	3	4	5	7	8
НРЕІ	Фірма 1	4,0	4,1	3,0	3,1	3,2	3,3	2,9	3,9	3,8	3,5
	Фірма 2	4,1	4,5	4,0	4,2	4,1	4,4	4,3	4,0	4,5	3,9
ФВЗ	Фірма 1	1,5	1,6	1,7	1,8	1,1	1,2	1,9	2,0	1,7	1,6
	Фірма 2	0,5	0,6	0,8	0,7	0,6	0,9	0,4	0,5	0,8	1,0

2.2 Управління платоспроможністю суб'єкта господарювання

Під платоспроможністю розуміють здатність підприємства покривати заборгованість по пасивах за рахунок активів. Завдання фінансового менеджера складається в аналізі здійснення такого покриття в результаті розрахунку відповідних показників і порівняння їх з оптимальними значеннями. Крім того, у разі потреби надаються консультації по поліпшенню платоспроможності підприємства.

Основними показниками, що характеризують платоспроможність підприємства, є:

- показник загальної платоспроможності;

- коефіцієнт абсолютної ліквідності;

- загальний коефіцієнт ліквідності.

Показник загальної платоспроможності (ЗПС) указує, на скільки можуть бути перекриті позикові кошти за допомогою основних засобів і виробничих запасів, і розраховується в такий спосіб:

(2.12)

де, ОЗ - основні засоби й інші необоротні активи,

ВЗ - виробничі запаси,

ПК - позикові кошти.

Коефіцієнт абсолютної ліквідності (КЛ) відображає, наскільки можливе погашення заборгованості за рахунок його грошових коштів , тобто:

(2.13)

де ГК - грошові кошти,

РП - розрахунки та інші пасиви.

Оптимальне значення КЛ знаходиться в границях 0,2 - 0,25

Загальний коефіцієнт покриття (ЗКП) указує на можливість покриття заборгованості підприємства за рахунок використання ліквідних (швидко реалізуємих) засобів. Він дорівнює:

, (2.14)

де ГКА - грошові кошти, розрахунки й інші активи.

Оптимальне значення ЗКП у межах 2 - 2,5.

Побудуємо економіко-математичну модель, вибравши як мету досягнення найбільшої платоспроможності (2.12). При цьому будемо утримувати в оптимальних границях значення коефіцієнтів абсолютної ліквідності (2.13) і покриття (2.14).

Перемінними в створюваній моделі будуть обсяг короткострокових кредитів і сума запасів підприємства (вибір саме цих величин як перемінних обумовлений їхньою максимальною ліквідністю).

Для виділення у формулах (2.12) - (2.14) обсягу короткострокових кредитів перепишемо величину позикових засобів у такий спосіб:

, (2.15)

де ДП - довгострокові пасиви.

У свою чергу:

РП= КК+РК+ІП, (2.16)

де КК - короткострокові кредити,

РК - розрахунки з кредиторами,

ІП - інші пасиви.

Тоді формули (2.12) - (2.14) запишемо так:

, (2.12`)

, (2.13`)

, (2.14`)

Приймаючи ВЗ = Х1 і КК = Х2, складемо модель:

, (2.17)

, (2.18)

, (2.19)

(2.20)

(2.21)

Метод рішення моделі зводиться до побудови області, обумовленої нерівностями (2.18) - (2.21), і пошуку в ній крапки, що надає максимального значення цільової функції (2.17).

Задача № 3. Оцінити платоспроможність підприємства.

Розрахуємо показники платоспроможності:

попередній рік: ;

;

;

звітний рік: ;

;

Таблиця 2.6 - Вихідні дані для оцінки платоспроможності підприємства

Показник грн.	Номер форми звіту	Звітні дані
		Попередній рік	Звітний рік
1	2	3	4
Основні засоби, ОЗ	1	1802	1878
Виробничі запаси, ВЗ.	1	308	2262
Довгострокові пасиви, ДП.	1	0	0
Короткострокові кредити, КК.	1	0	0
Розрахунки з кредиторами, РК.	1	2785	5524
Інші пасиви, ІП.	1	122	144
Грошові кошти , ГК.	1	799	3032
Грошові кошти, розрахунки, і інші активи, ГКА.	1	1922	4271

Знайдемо оптимальні значення цих показників для попереднього року

Підставимо величини з графи 3 таблиці 2.6 в обмеження (2.18) - (2.21), одержимо:

289;

;

Х1-2*Х2;

Х1-2,5*Х25346.

Зобразимо область рішення задачі на рисунку 2.3. Як бачимо, обмеження окреслюють багатокутник АВСД. Якщо побудувати графік цільової функції і здійснити рівнобіжне перенесення його вправо, де цільова функція прийме максимальне значення, то такою точкою буде С=(8066, 1088). Виходить, при короткострокових кредитах, рівних 1088 грн., і виробничих запасах, рівних 8066 грн., платоспроможність підприємства максимальна і дорівнює:

Виконаємо аналогічні розрахунки для даних за звітний рік (графа 4 таблиці 2.6); обмеження приймуть вид:

6440;

;

Х1-Х2;

Х1-2,5Х2.

Область рішення задачі зображена на рисунку 2.4.

Рисунок 2.3 - Область рішення задачі (дані за попередній рік).

Цільова функція приймає максимальне значення в точці С з координатами (33629, 9492). Виходячи з цього оптимальна платоспроможність підприємства на наступний рік складе:

Результати розрахунків зведемо в таблицю 2.7.



Рисунок 2.4 - Область рішення задачі (дані за звітний рік)

Таблиця 2.7 - Результати оцінки платоспроможності підприємства

Показник	Фактичні дані	Оптимальне значення в звітному році	Відхилення, %	Оптимальне значення на наступний рік
	Попередній рік	Звітний рік
Загальна платоспроможність	0,73	0,73	2,47	-70,45	2,34
Загальний коефіцієнт покриття	0,77	1,15	2,50	-54,00	2,50
Коефіцієнт абсолютної ліквідності	0,28	0,54	0,20	+170,00	0,20
Короткострокові кредити, грн..	0	0	1088	-100,00	9492
Виробничі запаси, грн.	308	2262	8066	-71,96	33629

Висновки: із проведеного аналізу видно, що за звітний рік вартість виробничих запасів збільшилася з 308 до 2262 грн., а сума короткострокових кредитів не змінилася (0 грн.). У результаті дій адміністрації загальна платоспроможність підприємства не змінилася (0,73). Дії адміністрації оцінюються незадовільно, оскільки в звітному році необхідно були короткострокові кредити збільшити до 1088 грн., а виробничі запаси збільшити до 8066 грн. У наступному році необхідно збільшити короткострокові кредити до 9492 грн., а виробничі запаси збільшити до 33629 грн., що забезпечить ріст загальної платоспроможності до 2,34.

Таблиця 2.8 - Варіанти вихідних даних до задачі № 3

Показики, грн.	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
ОЗ	Поп. р.	1820	1770	1780	1780	1795	1790	1795	1810	1800	1820
	Звіт. р.	1890	1895	1830	1850	1875	1860	1870	1875	1880	1885
ВЗ	Поп. р.	300	305	310	315	300	320	300	305	310	315
	Звіт. р.	2200	2220	2225	2230	2100	2200	2050	2115	2120	2130
ДП	Поп. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	Звіт. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Показники, грн.	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
КК	Поп. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	Звіт. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
РК	Поп. р.	2000	1330	2000	2500	2000	2000	1700	2000	2000	2000
	Звіт. р.	3000	3030	3040	3500	5600	5700	5100	5300	5400	5600
ІП	Поп. р.	290	830	400	200	410	150	440	180	390	50
	Звіт. р.	920	1420	840	800	880	450	1390	190	480	160
ГК	Поп. р.	820	800	805	790	795	795	795	820	825	830
	Звіт. р.	3020	3050	3050	3030	3045	3050	3025	3040	3050	3035
ГКА	Поп. р.	1910	1915	1935	1945	1950	1930	1935	1940	1915	1910
	Звіт. р.	4220	4225	4240	4270	4255	4280	4280	4265	4280	4210
ОЗ	Поп. р.	1825	1830	1835	1840	1845	1850	1855	1860	1875	1795
	Звіт. р.	1860	1885	1895	1870	1890	1870	1885	1870	1895	1865
ВЗ	Поп. р.	320	310	305	300	305	310	315	320	300	305
	Звіт. р.	2135	2140	2150	2170	2180	2185	2190	2200	2222	2205
ДП	Поп. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	Звіт. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
КК	Поп. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	Звіт. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
РК	Поп. р.	1900	2200	2000	2000	2500	1300	1800	1900	1800	1000
	Звіт. р.	5700	5210	5330	3450	3500	5100	5700	5800	5600	5400
ІП	Поп. р.	890	190	100	0	290	530	300	370	100	900
	Звіт. р.	320	190	770	420	1790	640	340	400	190	170
ГК	Поп. р.	835	840	830	845	820	800	810	795	785	865
	Звіт. р.	3050	3075	3040	3035	3045	3050	3080	3045	3060	3055
ГКА	Поп. р.	1955	1925	1945	1930	1925	1925	1920	1935	1925	1940
	Звіт. р.	4235	4230	4212	4215	4215	4265	4215	4225	4240	4235

2.3 Стратегія розвитку і дивідендна політика

Гнучкість стратегії розвитку підприємства складається в умінні адміністрації забезпечити за рахунок отриманого прибутку:

- максимізацію сукупного надбання акціонерів,

- достатнє фінансування виробничої діяльності.

Знайти оптимальний розподіл прибутку не завжди легко, але зробити це необхідно. Виплата дивідендів акціонерам підвищує їхню довіру до підприємства і тим самим приводить до зростання ціни акціонерного капіталу. Реінвестування прибутку у виробництво дозволяє профінансувати перспективні проекти і підвищити темпи розвитку підприємства.

Адміністрація підприємства повинна вірно установити норму розподілу прибутку, що дозволяє досягти балансу між виплатою дивідендів і фінансуванням виробничої діяльності. Ціль досягається завдяки умілому розподілу власних і позикових коштів, що забезпечує максимальну рентабельність.

Задача фінансового менеджера складається в оцінці правильності встановлення норми розподілу прибутку в контексті досягнення підприємством оптимального рівня рентабельності.

Постановку задачі представимо формально, визначивши балансовий прибуток як:

БП=ВД+РП+ІВ, (2.22)

де, БП - балансовий прибуток,

ВД - виплата дивідендів,

РП - реінвестування прибутку у виробництво,

ІВ - інші використання (платежі в бюджет, добродійність і т.п.).

Норма розподілу прибутку НР розраховується в такий спосіб:

 (2.23)

Дійсно, існує обмеження:

(2.24)

У випадку, якщо весь прибуток реінвестується, НР=0, у противному випадку НР=1.

Для визначення правильності політики розподілу прибутку, яка здійснюється на підприємстві скористаємося наступними співвідношеннями:

а) можливість підприємства направити більшу чи меншу частину прибутку на виплату дивідендів відобразимо так:

ВД`=ВД (2.25)

де ВД` - оптимальна величина виплачених дивідендів,

- необхідне збільшення (+), зменшення(-), суми виплачених дивідендів для досягнення оптимального значення.

б) Нову норму розподілу прибутку НР' можна представити в такий спосіб:

(2.26)

в) У зв'язку зі зміною величини виплачених дивідендів змінюється РП' - величина прибутку, реінвестованого у виробництво. Вона складе:

РП`=РП. (2.27)

г) Дійсно, подібна зміна позначиться на обсязі власних коштів (чим більше засобів спрямовувати на виплату дивідендів, тим меншими будуть інвестиції у виробництво, тобто в збільшення власних коштів):

ВК`=ВК (2.28)

де ВК` - нове значення величини власних коштів підприємства,

ВК - фактичне значення величини власних коштів.

д)Оскільки капітал підприємства складають власні і позикові кошти:

К=ВК+ПК, (2.29)

де К - капітал підприємства,

ПК - позикові кошти,

то для збереження його фактичного значення необхідно змінити (збільшити чи зменшити в залежності від зміни власних засобів) також і величину позикових коштів. Тоді оптимальний розподіл капіталу на ВК і ПК буде наступним:

(2.30)

де ПК` - нове значення величини позикових коштів, яке визначається по формулі:

ПК`=ПК. (2.31)

е) Для пошуку значення величини скористаємося наступним співвідношенням:

(2.32)

де МЗ - мобілізовані засоби,

ІМЗ - іммобілізовані засоби.

Для визначення запишемо (2.31) у виді:

(2.33)

чи, теж саме:

(2.34)

Звідси визначається так:

(2.35)

Якщо <0, то підприємство завищило норму розподілу прибутку, заощадивши на величині ПК.

Якщо >0, то норма розподілу занижена. Підприємство має зайві ВК, які краще було б спрямувати на виплату дивідендів.

Політика адміністрації в розподілі прибутку тим краще, ніж ближче значення до нуля ( ).

є) Щоб з'ясувати вплив нових значень ПК і ВК на рентабельність скористаємося формулою:

РВК=(1-П)*, (2.36)

де РВК - рентабельність власних коштів підприємства,

П - ставка податку на прибуток,

ЕР - економічна рентабельність,

ССВ - середня ставка відсотка за кредит.

Підставивши в (2.36) замість фактичних значень ПК і ВК їхні нові значення ПК' і ВК', визначимо оптимальне значення РВК`:

РВК`=(1-П)*, (2.37)

де РВК` - оптимальное значение РВК.

ж) Дії адміністрації по розподілі прибутку будемо вважати оптимальними, якщо удалося досягти не більш ніж 10-% відхилення фактичної величини власних коштів від розрахункового значення:

, (2.38)

Задача №4. Скориставшись даними, представленими в таблиці 2.9, оцінити дії адміністрації по розподілу прибутку:

а) Визначити величину по формулі (2.35).

б) Розрахувати приріст для ВК і ПК на основі формул (2.28) і (2.31).

в) Визначити рентабельність власних коштів за допомогою формули (2.37).

г) Розрахувати нову норму розподілу прибутку, використовуя формулу (2.26).

д) Оцінити дії адміністрації по формулі (2.38).

Таблиця 2.9 - Вихідні дані для оцінки дії адміністрації по стратегії розвитку і дивідендній політиці

Показник, грн..	Номер форми звіту	Звітні дані, грн.
		Попередній рік	Звітний рік
1	2	3	4
Балансовий прибуток, грн. БП	2	1063	6294
Норма розподілу, НР	-	0,0	0,1
Власні кошти, грн. ВК	1	1840	3431
Позикові кошти, грн. ПК	1	2785	5668
Мобілізовані засоби, грн МЗ	1	2822	7221
Іммобілізовані засоби, грн. ІМЗ	1	1802	1878
Податок на прибуток, % П	-	30	30
Економічна рентабельність, % ЕР	-	54	176
Середня ставка % ССВ	-	15	25
Рентабельність власних коштів, % РВК	-	95	327

Звітний рік:

а) розрахуємо величину :

=

б) За допомогою визначимо нові значення величин ВК і ПК:

ВК`=3431-1553=1878 (грн.);

ПК`=5668+1553=7221 (грн.).

в) Визначимо оптимальну рентабельність власних коштів:

РВК`=(1-0,3)* (530%).

г) Виходячи з даних попереднього року про норму розподілу і балансовий прибуток, визначимо оптимальну НР`:

НР`=0,0+.

Оскільки, згідно (2.24), НР= 0-1, приймемо оптимальне значення НР у звітному році рівним 1:

НР`=1.

д) Дамо оцінку діям адміністрації:

Дії адміністрації кваліфікуються як незадовільні, тому що відхилення фактичного значення ВК від оптимального склало 87,7% замість припустимих 10%.

Зведемо результати розрахунків у таблицю 2.10.

Таблиця 2.10 - Результати оцінки стратегії розвитку і дивідендної політики

Показник	Фактичні дані	Оптимальне значення в звітному році	Відхилення,%
	Попередній рік	Звітний рік
Рентабельність власних коштів, %	95	327	530	-203
Власні кошти, грн.	1840	3431	1878	82,7
Позикові кошти, грн.	2785	5668	7221	-21,5
Норма розподілу прибутку	0,0	0,1	1,0	-90

Висновки: за результатами оцінки стратегії розвитку і дивідендної політики підприємства можна відзначити, що за рік рентабельність власних коштів збільшилася з 95 до 327%, сума власних коштів виявилася надлишковою на 82,7%, а позикових засобів виявилося недостатньо на 21,5%. Норма розподілу прибутку в звітному році була занижена на 90%. Дії адміністрації оцінюються незадовільно, оскільки в звітному році необхідно було збільшити обсяг позикових засобів на 21,5%, що необхідно зробити в майбутньому періоді.

Таблиця 2.11 - Варіанти вихідних даних до задачі №4

Показники, грн.	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
БП	Поп. р.	1070	1250	1590	1350	1290	1050	1680	1740	1830	1970
	Звіт. р.	2080	3060	4040	5560	6090	6580	4570	4660	5050	6030
НР	Поп. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	Звіт. р.	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1
МЗ	Поп. р.	2670	2650	2740	2850	2940	2370	2430	2360	2620	2130
	Звіт. р.	4090	5580	4090	4930	6690	7880	7740	5850	6070	7060
ІМЗ	Поп. р.	1820	1920	1540	1430	1650	1520	1630	1560	1680	1790
	Звіт. р.	4880	3970	4840	5040	2890	1470	1880	2760	2840	1750
ПК	Поп. р.	2280	2170	2430	2750	2460	2180	2190	2190	2370	2060
	Звіт. р.	3940	4470	3890	4320	6490	6170	6470	5460	5890	5780
ВК	Поп. р.	2170	2350	1820	1520	2170	1670	1880	1790	1830	1840
	Звіт. р.	5020	5030	5020	5620	3030	3070	3030	3080	3030	3020
П,%	Поп. р.	30	30	30	30	30	30	30	30	30	30
	Звіт. р.	30	30	30	30	30	30	30	30	30	30
ЕР,%	Поп. р.	ФАКТИЧНІ РЕЗУЛЬТАТИ ЗАДАЧІ №1
	Звіт. р.	ФАКТИЧНІ РЕЗУЛЬТАТИ ЗАДАЧІ №1
РВК, %	Поп. р.	ФАКТИЧНІ РЕЗУЛЬТАТИ ЗАДАЧІ №1
	Звіт. р.	ФАКТИЧНІ РЕЗУЛЬТАТИ ЗАДАЧІ №1
ССВ, %	Поп. р.	20	20	20	20	20	20	20	20	20	20
	Звіт. р.	30	30	30	30	30	30	30	30	30	30
Показники, грн.	11	12	13	14	15	16	17	18	19	20
БП	Поп. р.	1560	1620	1560	1830	1920	1770	1830	1420	1220	1320
	Звіт. р.	7090	4680	3070	3360	4540	5520	5030	5620	6520	6320
НР	Поп. р.	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	Звіт. р.	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1
МЗ	Поп. р.	2840	2430	2350	2260	2870	1980	2220	2390	2030	2260
	Звіт. р.	7590	7380	6670	4160	5550	6040	7230	7520	7020	7010
ІМЗ	Поп. р.	1510	1420	1630	1740	1550	2680	1790	1720	1820	2630
	Звіт. р.	1550	1540	2830	4820	4820	2790	1860	1770	7870	1680
ПК	Поп. р.	2780	2380	2140	2020	2760	1850	2120	2290	1920	1910
	Звіт. р.	6050	5430	6120	3890	5270	5760	6070	6260	5770	5590
ВК	Поп. р.	1530	1430	1820	1920	1530	2840	1850	1760	1970	2980
	Звіт.	3030	3420	3320	5060	5040	3050	3030	3070	3120	3130
П, %	Поп. р.	30	30	30	30	30	30	30	30	30	30
	Звіт. р.	30	30	30	30	30	30	30	30	30	30
ЕР, %	Поп. р.	ФАКТИЧНІ РЕЗУЛЬТАТИ ЗАДАЧІ №1
	Звіт. р.	ФАКТИЧНІ РЕЗУЛЬТАТИ ЗАДАЧІ №1
РВК, %	Поп. р.	ФАКТИЧНІ РЕЗУЛЬТАТИ ЗАДАЧІ №1
	Звіт. р.	ФАКТИЧНІ РЕЗУЛЬТАТИ ЗАДАЧІ №1
ССВ, %	Поп. р.	20	20	20	20	20	20	20	20	20	20
	Звіт. р.	30	30	30	30	30	30	30	30	30	30

2.4 Управління фінансовими ризиками і операційний ліверидж (важіль)

З погляду фінансового менеджменту, ризик - це імовірність несприятливого результату фінансової операції.

Сукупний підприємницький ризик пов'язаний з операційним лівериджем.

Операційний ліверидж - показник, що дозволяє визначити залежність між темпом приросту (зниження) прибутку від темпу приросту (зниження) виручки від реалізації продукції.

Витрати на виробництво продукції можна розділити на змінні і постійні.

До змінних витрат відносять такі, котрі змінюються при зміні обсягу продукції: витрати на закупівлю сировини і матеріалів, споживання електроенергії, транспортні витрати, витрати на заробітну плату і інші. Передбачається, що змінні витрати пропорційні обсягу виробництва.

До постійних витрат відносять витрати, які можна прийняти як незалежні від обсягу виробництва: амортизаційні відрахування, виплата відсотків за кредит, орендна плата, утримання управлінського персоналу й ін.

Розподіл витрат є умовним. Разом з тим, розходження між характером витрат є базою для аналізу точки беззбитковості ведення господарства.

Концепція беззбитковості виражається в наступному: визначається, скільки одиниць продукції чи послуг необхідно продати з метою відшкодування зроблених при цьому постійних витрат. Природно, що ціни на продукцію встановлюються таким чином, щоб відшкодувати всі перемінні витрати й одержати надбавку, достатню для покриття постійних витрат і одержання прибутку.

При реалізації цієї концепції можна виявити, що будь-які зміни виручки від реалізації продукції викликає ще більшу зміну прибутку. Це явище одержало назву ефекту виробничого лівериджа (чи операційного важеля). Якщо ми можемо зберегти частку прибутку в доходах, ми можемо знижувати ціну реалізації при визначеному зростанні прибутку.

Приклад 2.1 Підприємство Y випускає продукцію.

а) У першому півріччі:

1 = 20 тис.у.г.о., С1 = 2,5 тис.у.г.о., V1 = 30 тис.у.г.о.

S1 = 1 + С1 = 22,5 тис.у.г.о. Пв1 = 7,5 тис.у.г.о.

б) У другому півріччі:

V2 збільш. на 15%, 2 збільш. на 15%, С2 = const.

S2 = 20 1,15 + 2,5 = 25,5 тис у.г.о.; V2 = 30 1,15 = 34,5 тис. у.г.о.

Пв2 = 34,5 - 25,5 = 9 тис. у.г.о.

г)

При збільшенні V на 15%, Пв збільшується на 20% - це і є результат впливу виробничого - операційного важеля.

Для виконання розрахунків по виявленню залежності зміни прибутку від зміни реалізації пропонується наступна формула:

, (2.39)

де OВ - сила впливу операційного важеля,

z - ціна одиниці продукції,

q - кількість одиниць реалізованої продукції,

V - обсяг реалізації в грошовому вираженні,

- загальна величина змінних витрат,

C - загальна величина постійних витрат,

S - сукупні витрати,

ПВ - валовий прибуток,

- валова маржа (ВМ).

Для приклада 4.1. сила впливу операційного важеля:

тобто зі збільшенням виручки на 15%, прибуток зростає на: 0,15 · 1,3333 = 20%.

Усвідомивши можливість використання операційного важеля перейдемо до поняття, що має в економічній літературі безліч назв:

- поріг рентабельності,

- точка самооплатності,

- точка беззбитковості і т.п.

Зупинимося на останньому - коли вивучка від реалізації на такому рівні, коли немає збитків, але ще немає і прибутку. Тобто результат від реалізації після відшкодування змінних витрат достатній для покриття постійних витрат, а прибуток дорівнює нулю.

У точці беззбитковості (ТБ):

z q - (C + N) = 0, (2.40)

де - змінні витрати на одиницю продукції,

N - кількість випущеної продукції.

Якщо N = q, то для досягнення точки беззбитковості необхідний випуск наступної кількості виробів:

(2.41)

Задача №5. Компанія Y робить продукцію. Для даного виробництва:

С = 200 тис у.г.о., Nmax = 1000 од.,

Z = 750 у.г.о., = 250 у.г.о./од.

Знайти точку беззбитковості для даної продукції і відобразити її графічно, знайти вплив трьох факторів (C, , Z) на прибуток, при їхньому зниженні на 25%.

По формулі 2.41:

Рисунок 2.5 - Графічне відображення точки беззбитковості

Лінія фіксованих витрат показує, що при зміні обсягу продажів з 0 до 1000 од. сума постійних витрат залишається незмінною.

Пряма змінних витрат показує, що їхня загальна сума змінюється від 0 до 250 тис.у.г.о.

Величина сукупних витрат: від 200 до 450 тис.у.г.о.

Пряма валової виручки від продажів показує зміну суми виручки з 0 до 750 тис.у.г.о. при максимальному обсязі продажів.

Перетинання прямої сукупних витрат, і прямої загальнї виручки відбувається в точці беззбитковості рівної 400 од.

У зв'язку з використанням операційного важеля фінансовий менеджер має можливість з метою максимізації прибутку використовувати вплив трьох факторів: постійних витрат, змінних витрат і цін.

Так, якщо за даними задачі зменшити величину постійних витрат на 25% (200т.· 0,75 = 150т.), то для досягнення ТБ можливо знизити обсяг випуску продукції (N) до 300 од:

При зниженні змінних витрат на 25% (250 у.г.о. · 0,75 = 188 у.г.о.), для досягнення ТБ так само можливо деяке зниження N:

На відміну від постійних і змінних витрат, величину яких фінансовий менеджер змінює, керуючись внутріфірмовими можливостями, зміна цін (z) можлива при урахуванні зовнішньої конкуренції. Бажаючи підвищити конкурентоспроможність продукції шляхом зниження z, виробник повинен для досягнення ТБ підвищити N. Якщо припустити, що z знижено на 25% (750 у.г.о. · 0,75 =563 у.г.о.), то ТБ буде досягнута тільки при випуску:

Відповідно і прибуток при підвищенні N буде нижче.

Розглянуті приклади є спрощеними, оскільки на практиці маємо вплив одночасно трьох перерахованих факторів на дію операційного важеля.

Необхідно визнати, що операційний ліверидж - лише один компонент сукупного підприємницького ризику. Основні фактори, що підвищують підприємницький ризик - це мінливість і невизначеність обсягу продажів і витрат виробництва. Операційний ліверидж збільшує вплив цих факторів на варіацію прибутку, але він не є сам по собі джерелом мінливості.

Фактори, що лежать в основі мінливості обсягу продажів і витрат, впливають також на силу впливу операційного лівериджа, збільшують загальну варіацію прибутку і, підприємницький ризик.

Задача №6 Мале підприємство «Альянс» планує випуск нового виду продукції, що має наступні проектні дані (таблиця 2.12).

Таблиця 2.12 - Вихідні дані для оцінки підприємницького ризику проекту

Показник	Сума
Ціна реалізації Z, грн./шт.	20
Обсяг реалізації q, шт.	75
Питомі змінні витрати v, грн./шт.	14
Постійні витрати C, грн.	300
Ціна одиниці виробу z, грн./шт.	20

Оцінити підприємницький ризик проекту, використовуючи силу впливу операційного важеля і виконати аналіз беззбитковості проекту.

Розрахунок прибутку надамо в таблиці 2.13:

Таблиця 2.13 - Розрахунок прибутку

Показник	грн.
Виручка від реалізації	1500
- Змінні витрати	1050
= Валова маржа	450
- Постійні витрати	300
= Прибуток	150

а) Розрахуємо силу впливу операційного важеля і оцінимо міру підприємницького ризику.

Сила впливу операційного важеля (СВОВ) розраховується по формулі:

. (2.42)

Сила впливу операційного важеля = 450 / 150 = 3.

Це означає, якщо виручка зміниться на 1%, прибуток зміниться на 3%. СВОВ невелика, отже підприємницький ризик невеликий.

Визначимо відсоток зниження виручки, при якому підприємство повністю позбавиться прибутку.

Так як сила впливу операційного важеля рівна 3, то зниження виручки більш ніж на 33% (= 100% : 3) недопустимо. При зниженні виручки на 33% - прибуток рівний 0 (точка беззбитковості).

б) Проведемо аналіз беззбитковості проекту.

Розрахуємо порогову виручку ( точку беззбитковості у вартісному вираженні ТБВ) за формулою:

, (2.43)

де Квм - коефіцієнт валової маржі.

(2.44)

де ВР - виручка від реалізації.

Коефіцієнт валової маржі = 450 / 1500 =0,3

Точка беззбитковості (у вартісному виразі) = 300 / 0,3 = 1000 грн.

Т.ч., по досягненні виручки від реалізації в 1000 грн., підприємство починає отримувати прибуток, якщо виручка менше 1000 грн. підприємство несе збитки.

Розрахуємо запас фінансової міцності у вартісному виразі (Зфм) від виручки за формулою:

, (2.45)

Таким чином, запас фінансової міцності у вартісному виразі складає 1500 - 1000 = 500 грн.

Розрахуємо масу прибутку після проходження порога рентабельності за формулою:

, (2.46)

Таким чином, можна зробити висновок, що розрахунки виконані вірно.

Таблиця 2.14 - Варіанти вихідних даних до задачі №5

Показник	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
C,тис. грн.	250	300	220	230	240	290	280	270	210	220
Nmax,од.	1200	1300	1500	1100	1000	1600	1400	1800	1900	2000
Z, грн.	700	750	800	850	710	740	810	830	730	720
, грн./од.	240	230	260	270	300	230	220	210	205	290
Зниження (C, , Z), %	10	15	12	14	15	20	22	24	25	27
Показник	11	12	13	14	15	16	17	18	19	20
C,тис. грн.	310	320	240	300	200	220	210	250	260	280
Nmax,од.	1000	1100	1300	1400	1500	1200	1800	1900	1550	1650
Z, грн.	705	770	780	795	800	810	720	710	790	730
Показник	11	12	13	14	15	16	17	18	19	20
, грн./од.	200	210	220	310	260	270	285	245	230	255
Зниження (C, , Z), %	11	16	17	27	30	31	35	38	29	40

Таблиця 2.15 - Варіанти вихідних даних до задачі №6

Показник	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Z, грн./шт.	25	30	20	25	40	35	30	20	25	35
q, шт.	80	70	70	75	80	75	65	70	75	80
v, грн./шт.	15	12	15	14	12	12	12	13	11	12
C, грн.	350	300	250	330	500	450	400	200	300	550
z, грн./шт.	25	30	20	25	40	35	30	20	25	35
Показник	11	12	13	14	15	16	17	18	19	20
Z, грн./шт.	22	29	31	33	35	24	26	23	34	22
q, шт.	82	79	75	81	77	80	78	71	80	70
v, грн./шт.	14	12	14	12	13	12	13	12	15	15
C, грн.	355	320	560	600	740	400	550	330	750	300
z, грн./шт.	22	29	31	33	35	24	26	23	34	22

Рекомендована література

1. Закон України “Про підприємництво” від 7 лютого 1991 року N 698-XII із послідуючими змінами.

2. Закон України “Про підприємства в Україні” від 27 березня 1991 р. N 887-XII із послідуючими змінами.

3. Закон України “Про систему оподаткування” від 18 лютого 1997 р. N 77/97-ВР із послідуючими змінами.

4. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению - Под ред./ Г.П. Иванова - М: Закон и право, ЮНИТИ, 1995. - 456 с.

5. Бланк И. А. - Основы финансового менеджмента. - К: Ника-центр, 2000 в 2-х томах. - 592 с., - 512 с.

6. Бланк И. А. Управление формированием капитала. -К.: Ника-Центр; Эльга, 2000. - 509 с.

7. Борисенко Б. Н., Кошелев Д. С. Практикум по финансовому менеджменту: Учебн. пособ. - Алчевск: ДГМИ, 2003 - 165 с.

8. Бригхем Ю., Гаспенски Л. - Финансовый менеджмент. Полный курс. Пер с англ./В.В.Ковалева - СПб: Экономическая школа, 1997. 786 с.

9. Голов С.Ф.- Управленческий бухгалтерский учет. - К: Скарби, 1998.- 438 с.

10. Жуков В.А. - Основы финансового менеджмента. - М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 582 с.

11. Кірейцев Г. Г. Фінансовий менеджмент: Навч. посіб. для студентів вищих навчальних закладів. -2-е вид., перероб. Та доп. - К.: ЦУЛ, 2002. - 496 с., іл.

12. Ковалёв В. В. Введение в финансовый менеджмент: Учеб. Пособ. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 768 с., ил.

13. Контроллинг как инструмент управления предприятием/Под ред. Н. Г. Данилочкиной. - М.: Аудит, 1998. - 227 с.

14. Крайпик О. П., Кленикова З. В. Фінансовий менеджмент: Навч. посіб. Збірник вправ-Львів: Інтелект; К.: Дакор, 2001. - 260 с.

15. Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств. - К.: КНЕУ, 2000. - 295 с.

16. Фінансовий менеджмент: Навчально-методичний посібник для самостійного вивчення дисципліни/Поддєрьогін А. М., Буряк Л. Д., Калач Н. Ю. Та ін. - К.: КНЕУ, 2001. - 296 с.

17. Финансовый менеджмент. Руководство по технике эффективного менеджмента. - М: Транслеиздат, 1998 г. - 231 с.

18. Финансовый менеджмент: Учебник для студентов экономических специальностей/Н. Ф. Самсонов, Н. П. Баранникова, А. А. Володин и др.; Под ред. Н. Ф. Самсонова. - М.: ЮНИТИ, 2002. - 496 с.

19. Хелферт З. - Техника финансового анализа. Пер. с англ./Л.П. Белых - М: Аудит,ЮНИТИ,1996. - 563 с.

20. Ющенко В. А., Міщенко В. І. Управління валютними ризиками: Навч. посіб. для вузів. К.: Знання, 1998. - 443 с.

Размещено на Allbest.ru