Финансовая устойчивость и управление капиталом предприятия

При умеренной политике заимствования средств финансирование деятельности будет происходить за счет собственных средств в размере 50-60%, привлеченные средства будут составлять 40-50%. Такая политика заимствования будет наиболее рациональной так как с одной стороны финансовая устойчивость будет обеспечена в пределах оптимального значения, а с другой за счет использования заемных средств предприятие имеет возможности для расширения деятельности.

Агрессивная политика заимствования предполагает привлечение заемных средств более 50%, что повышает риски и снижает финансовую устойчивость предприятия.

Предприятие платежеспособно, если оно способно отвечать по своим долгам, что возможно при наличии необходимой суммы денежных средств, это зависит от того, в какой степени партнеры выполняют свои обязательства перед предприятием. Исходя из этого, чтобы не допустить банкротства, предприятию важно управлять: денежным капиталом, что заключается в обеспечении организации необходимого уровня ликвидных средств; краткосрочными финансовыми вложениями; дебиторской задолженностью.

Автономность хозяйствующего субъекта показывает, какую долю активов финансирует собственный капитал. Размер собственного капитала предприятия является одним из наиболее важных показателей эффективности работы, именно за счет собственного капитала предприятие может увеличить объемы и качество производимой продукции. Поэтому менеджеры каждого предприятия должно осуществлять управление собственным капиталом. Управление собственным капиталом предполагает политику формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития. Самофинансирование деятельности приводит к отсутствию необходимости привлечения заемных средств, что в свою очередь повышает уровень независимости и обеспечивает финансовую устойчивость предприятия.

Бесперебойное обеспечение деятельности достигается при наличии необходимых средств финансирования активов. Их наличие зависит от рациональной системы управления капитала предприятия как заемного, так и собственного. Управление заемным капиталом должно предусматривать распределение заемных средств для обеспечения оборотных активов и внеоборотных в соответствии со сроками привлечения.

Итак, обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости это результат рационального управления капиталом предприятия. От того насколько эффективно менеджеры будут управлять капиталом, будет зависеть наличие оптимальной структуры капитала и рациональное его распределение для финансирования и расширения деятельности.

2. Анализ финансовой устойчивости и эффективности управления капиталом ООО «Агро-Стандарт»

2.1 Финансово-экономическая характеристика ООО «Агро-Стандарт»

Предприятие «Агро-Стандарт» было официально зарегистрировано 3 июня 2001г, расположено на территории Краснодарского края, Кавказского района, в поселке Мирском, на улице Самодеева. По форме собственности относится к обществу с ограниченной ответственностью. Общество является хозяйствующим субъектом, обладающим правами юридического лица по законодательству Российской Федерации, имеет самостоятельный баланс, расчётный счёт, печать со своим наименованием.

Предприятие действует в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» и Уставом для осуществления хозяйственной, производственной и иной коммерческой деятельности, удовлетворения общественных потребностей в продукции, работах и услугах и получения прибыли.

Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. Общество не несет ответственности по обязательствам своих участников. Участники Общества не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью Общества, в пределах стоимости принадлежащих им долей в уставном капитале.

Общество создается на неопределенный срок.

Основной целью создания Общества является осуществление коммерческой деятельности для извлечения прибыли.

Основными видами деятельности ООО «Агро-Стандарт» являются:

- выращивание зерновых и зернобобовых культур;

-выращивание картофеля, столовых корнеплодных и клубнеплодных культур с высоким содержанием крахмала;

-выращивание масличных культур;

- выращивание сахарной свеклы;

-выращивание кормовых культур, заготовка растительных кормов;

-выращивание прочих сельскохозяйственных культур, не включенных в др. группировки;

-предоставление услуг связанных с производством сельскохозяйственных услуг;

-оптовая торговля зерном, семенами и кормами для сельскохозяйственных животных;

-организация перевозок грузов;

-хранение и складирование;

-транспортная обработка грузов;

-оптовая торговля овощами, фруктами, и картофелем.

Для осуществления хозяйственной деятельности Общество имеет право: увеличивать уставный капитал за счет имущества Общества, и (или) за счет дополнительных вкладов участников Общества, и (или) за счет вкладов третьих лиц, принимаемых в Общество, формировать заемный капитал путем выпуска облигаций; самостоятельно планировать свою финансовую, хозяйственную и коммерческую деятельность; самостоятельно устанавливать цены и тарифы на продукцию основного производства, собственные тарифы и услуги, за исключением случаев, установленных законодательством; инвестировать собственные средства в деятельность российских и иностранных предприятий и организаций; помещать денежные средства в ценные бумаги, находящиеся в обращении, с целью получения прибыли; проводить операции на товарной, фондовой и валютной биржах, участвовать в валютных аукционах; самостоятельно определять формы, системы и размер оплаты труда персонала Общества.

Общество может создавать филиалы и открывать представительства по решению общего собрания участников, которые действуют на основании утвержденных Обществом положений.

Уставный капитал Общества составляется из номинальной стоимостей долей его участников. Уставной капитал Общества составляет 3123367 рублей. Увеличение уставного капитала Общества может осуществляться за счет имущества Общества, и (или) за счет дополнительных вкладов участников Общества, и (или) за счет вкладов третьих лиц, принимаемых в Общество.

Организационная структура управления предприятия представлена на рисунке 1. Высшим органом ООО «Агро-Стандарт» является общее собрание участников общества. Руководство текущей деятельностью ООО «Агро-Стандарт» осуществляется единоличным исполнительным органом общества. Исполнительным органом является директор подотчетный в своей деятельности общему собранию участников общества.

Рисунок 1 - Организационная структура управления ООО «Агро-Стандарт»

Директору предприятия непосредственно подчиняются заместитель директора по производству, и непосредственно главный бухгалтер.
Главному бухгалтеру подчиняется вся бухгалтерия. Заместителю руководителя по производству подчинены руководители подразделений растениеводства, обслуживающего и подсобного подразделения. В отделении растениеводства имеются тракторно-полеводческие бригады. В обслуживающих и подсобных подразделений имеются -автогараж, ремонтные мастерские, мельница, и др. Изучим структуру и динамику численности кадрового состава предприятия ООО «Агро-Стандарт».

Таблица 2 -Структура и динамика численности кадрового состава предприятия

Как видно по данным таблицы 2, в динамике численности кадрового состава предприятия глобальных изменений за изучаемый период не произошло. В структуре наибольший удельный вес занимают рабочие, в 2009 г. - 46,67%, а в последующие три года изучаемого периода более 50%. Руководители и специалисты в первые два года изучаемого периода занимают равную долю в структуре численности персонала, а именно в 2009 г. по 26,6%, а в 2010 г. по 21,43%, в 2011 г. специалисты занимают больший удельный вес по сравнению с руководителями, в 2012 г. ситуация прямо противоположная.

Проведем анализ финансово-экономических показателей и анализ финансовых результатов, для этого воспользуемся информацией формы №1 «Баланс» и формы № 2 «Отчет прибылях и убытках». Показатели эффективности деятельности предприятия изложены в таблице 3.

Рентабельность продукции в рассматриваемом периоде изменялась то в сторону увеличения, то в сторону снижения, так, максимальное значение

Таблица 3 - Финансово-экономические показатели ООО «Агро-Стандарт»

изучаемого показателя наблюдается в 2009 г - 25,26%, а минимальное в 2012 г. - 13,95%, что значительно ниже, чем в 2011г. Такое падение в 2012г. рентабельности продукции обусловлено опережением темпа роста себестоимости темпа роста прибыли от продаж.

Наблюдается ощутимое снижение уровня рентабельности продаж в 2012г. до уровня 2010 г. - 12%, что на 8% ниже, чем в 2009г. и на 4% ниже чем в 2011 г. Такое негативное изменение вызвано падением сумма прибыли от продаж и сумма выручки.

Положительно оценивается рост фондоотдачи, который происходит на предприятии, так как увеличивается объем продукции, произведенной предприятием в расчете на 1 рубль основных производственных фондов. Наряду с этим наблюдается снижение фондоемкости, что свидетельствует о снижении объема основных средств, которые используются для производства 1 руб. продукции, такая тенденция оценивается позитивно.

Производительность труда на предприятии в первые три года растет высокими темпами, так в 2009г. она составила 20 тыс. р., в 2010 г. 53 тыс. р., в 2011г. 162 тыс. р., а в 2012г. снизилась до 123 тыс. р., но все же, рассматриваемый показатель находится на достаточно высоком уровне.

Динамику и состав элементов формирования прибыли можно оценить по данным таблице 3. На предприятии за первые три года рассматриваемого периода, выручка в динамике выросла с 6308 тыс.р. в 2009г. до 12352 тыс.р. в 2011г., однако в 2012 г. она снизилась до 10088 тыс. р.. В структуре удельный вес себестоимости ТРУ в 2009г. составил 79%, в 2010 г. он вырос до 87%, в 2011 г. снизился до 83%, а в 2012 г. опять вырос на 4 %. Такая динамика оценивается отрицательно, так как вследствие роста себестоимости сократилась в динамике и структуре прибыль от продаж на 7,92% в 2012 г. по сравнению с 2009 г. Наблюдается значительное превышение прочих расходов над прочими доходами, так в 2009 г. прочие расходы составили 110, тыс. р., а прочие доходы 125 тыс. р., положительно оценивается снижение в динамике суммы прочих расходов, и увеличение суммы прочих доходов в 2012 г. Чистая прибыль в 2012 г. по сравнению с 2009 г. в структуре выросла на 7,48%, а в динамике на 842 тыс. р., однако по сравнению с 2011 г. наблюдается ее снижение, что оценивается негативно, поскольку снижается рентабельность деятельности. Снижение чистой прибыли может серьезно подорвать финансовое равновесие, результатом чего станет дефицит собственных средств, которые необходимы для обеспечения деятельности, и в структуре капитала произойдет перекос в сторону заемных средств, что повлечет за собой неизбежное падение финансовой устойчивости предприятия. Так как финансовые результаты во многом зависят от того на сколько эффективно совершалось управление капиталом на предприятии, необходимо проанализировать состав и структуру капитала, проследить на сколько рационально использовался капитал, соблюдалось ли правило финансирования. Такой анализ позволит выявить причины падения эффективности деятельности предприятия.

2.1 Анализ состава и структуры капитала

В настоящее время в условиях рыночной экономики хозяйствующий субъект не может функционировать и развиваться без эффективного управления. Для обеспечения финансовой устойчивости хозяйствующий субъект должен обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения или повышения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства. В процессе управления капиталом, для обеспечения финансовой устойчивости, большое значение отводится анализу состава и структуры капитала, ведь именно состав и структура капитала оказывают непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия. Проведем анализ состава и структуры капитала предприятия ООО «Агро-Стандарт», воспользуемся данными таблицы 6.

По данным представленным в таблице 6, видно, что в составе и структуре капитала предприятия ООО «Агро-Стандарт» происходили изменения. Так, в рассматриваемом периоде доля собственного капитала постепенно снижалась и в 2012 г. она составила 47,9%, что ниже допустимого уровня на 2,1%.Соответственно при этом росла доля заемного капитала. В динамике происходили аналогичные движения суммы капитала, т.е. сумма собственного капитала снижалась, а сумма заемного увеличивалась. Такая ситуация свидетельствует о неустойчивом финансовом положении предприятия.

В структуре собственного капитала в 2009 г. больший удельный вес занимает нераспределенная прибыль - 57,1% .Наличие высокой доли нераспределенной прибыли характеризует высокие финансовые результаты предприятия, что даст возможности для расширения деятельности, так как нераспределенная прибыль это собственный источник развития предприятия. В 2010 г. ситуация меняется доля нераспределенной прибыли падает, а доля уставного капитала растет, это связано со значительным снижением в динамике нераспределенной прибыли. В 2012 году больший удельный вес опять принадлежит нераспределенной прибыли. Резервный капитал в динамике вырос на 223 тыс. р., в структуре он занимал меньшую долю, а именно в 2009г. - 1,16%, в 2010 г. - 2,83%, в 2011 г. 7,05%, в 2012 г. - 4,34%.

В состав заемного капитала входит долгосрочный заемный капитал и краткосрочный заемный капитал. В структуре заемного капитала большая доля принадлежит краткосрочным обязательствам(более 90%), на протяжении изучаемого периода она росла и 2011 г. составила 100%, причиной тому послужило полное отсутствие долгосрочных обязательств. В 2012 г. появились долгосрочные обязательства в сумме 677 тыс. р. и структуре составили 8,7%. Положительно оценивается рост доли средств кредитов с большим сроком погашения, так как на срок фактического использования они приравниваются к собственным.

Таблица 4 - Анализ состава и структуры капитала ООО «Агро-стандарт»

В структуре краткосрочных обязательств в 2009 г. больший удельный вес занимают кредиты и займы в 2010 г. ситуация меняется в обратную сторону и доля кредиторской задолженности преобладает соответственно составляет 65 %, что оценивается положительно, так как кредиторская задолженность является бесплатным источником финансирования деятельности предприятия в отличии от кредитов и займов.

В 2009 г. и в 2012 г. в структуре краткосрочных обязательств больший удельный вес занимают кредиты и займы более 50%, соответственно меньший кредиторская задолженность, а в 2010 г. и 2011 г. обратная ситуация, большую долю занимает кредиторская задолженность.

При анализе состава и структуры пассивов необходимо изучить состав и структуру активов, так как актив баланса содержит сведения о размещении капитала, благодаря чему можно проследить, насколько рационально профинансирована деятельность и сохраняется ли правило финансирования на предприятии ООО «Агро-Стандарт». Данные по составу и структуре активов представлены в таблице 5.

Как видно по данным таблицы 7, в структуре активов преобладает доля оборотных активов, которая на протяжении рассматриваемого периода росла, и в 2012 году составила 85,9 %, что больше чем в 2009 г. на 23,8%. В динамике оборотные активы увеличивались, так в 2012 г. по сравнению с 2009 г. они выросли на 4866 тыс. р.. Доля внеоборотных активов составляла значительно меньшую величину, в сравнении с оборотными активами, максимальное процентное соотношение внеоборотных активов достигло в 2009 г. - 37,85, а минимальное в 2012 г. - 14,01%.

В состав внеоборотных активов в 2012 г. и в 2009 г. входят только основные средства т.е. отсутствует незавершенное строительство, нематериальные активы и долгосрочные финансовые вложения. В 2012 г. основных средств вдвое меньше чем в 2009 г.

Таблица 5- Анализ состава и структуры активов ООО «Агро-Стандарт»

Так как каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса, важно отметить, что долгосрочные источники финансирования составляющие в 2012 г. 677 тыс. р. и в 2009 г. - 725 тыс. р. как видно из таблицы 6, которые должны направляться на внеоборотные активы, а в частности на незавершенное строительство и основные средства не финансируют данные статьи активов, что доказывается полным отсутствием незавершенного строительства и снижением суммы основных средств.

В структуре оборотных активов большую долю занимают запасы, в 2009 г. - 69,1%, в 2010 г. 85,8%, в 2011 г. - 63,7%, в 2012 г. 66,03%. В динамике в 2012 г. сумма запасов увеличилась на 2965тыс.р. по сравнению с 2009 г. и составила 8413 тыс.р. Такое изменение стало следствием увеличения суммы краткосрочных кредитов, которые направлены на финансирование запасов для расширения деятельности.

Денежные средства в динамике за первые два года анализируемого периода снизились с 131 тыс. р. до 54 тыс. р., а вот в структуре их доля выросла с 1,6 % до 5,7 %. В последние два года рассматриваемого периода ситуация поменялась, в динамике произошло увеличение в 2011 г. - 663 тыс. р. в структуре - 6,5%, в 2012 г. в динамике сумма монетарных активов составила 709 тыс. р., в процентном соотношении - 5,5%. Рост суммы денежных средств, в данном случае, характеризуется положительно, так как позволяет увеличить значения коэффициентов ликвидности.

При управлении капиталом важно соблюдать «золотое правило финансирования», ведь от того на сколько, оно соблюдалось, будет зависеть ликвидность и платежеспособность предприятия. Согласно подходу к оптимизации источников финансирования внеоборотные активы должны финансироваться за счет собственных источников и долгосрочных обязательств, при этом не менее 10% оборотных активов так же должны финансироваться за счет собственных источников. Остальная часть оборотного капитала может быть профинансирована за счет более рисковых видов источников финансирования, т.е. краткосрочных обязательств. Проверим, соблюдается ли правило финансирования деятельности предприятия ООО «Агро-стандарт» и какая стратегия финансирования имущества используется. Для этого воспользуемся данными таблицы 6.

Таблица 6 - Структура финансирования имущества ООО «Агро-стандарт»

Выше приведенные расчеты показали, что на предприятии используется консервативная стратегия финансирования имущества. Сумма средств, направляемая на финансирование долгосрочных активов, значительно выше суммы долгосрочных активов, а в 2012 г. и вовсе выше более чем в два раза. Данное обстоятельство свидетельствует о том, что значительная часть долгосрочных пассивов финансирует краткосрочные активы. Как было уже отмечено, предприятие увеличило сумму долгосрочных обязательств, в то время как сумма внеоборотных активов снизилась, что свидетельствует о нерациональном размещении источников финансирования активов, так как долгосрочные источники, не смотря на, меньший уровень риска в связи с большим сроком использования, имеет, как правило более высокую стоимость. Такая тенденция характеризует неэффективное управление капиталом на предприятии ООО «Агро-Стандарт». Рассмотрим подробнее состав кредиторской задолженности, как основного составляющего краткосрочных источников финансирования.

Таблица 7- Анализ дебиторской и кредиторской задолженности

Так как дебиторская задолженность является источником покрытия кредиторской задолженности, необходимо сопоставить данные статьи баланса для этого воспользуемся данными таблицы 7.

Выше приведенные расчеты показывают, что на протяжении изучаемого периода сумма дебиторской и кредиторской задолженности менялась то в сторону увеличения, то в сторону уменьшения. Для большей наглядности построим диаграмму для сравнения показателей дебиторской и кредиторской задолженности.

Рисунок 2 - Величина дебиторской и кредиторской задолженности

В 2009 г. сумма дебиторской задолженности выше суммы кредиторской задолженности соответственно на 1505,5 тыс. р. Значительное превышения дебиторской задолженности над кредиторской свидетельствует о иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Но, следует учитывать качество такой задолженности, наличие значительной суммы просроченной дебиторской задолженности отрицательно повлияет на финансовые возможности предприятия. В 2011 г. сумма кредиторской задолженности превышает сумму дебиторской задолженности более чем в два раза, это свидетельствует о не стабильном финансовом состоянии предприятия. В 2012 г. наблюдается допустимое превышение кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью.

Оборачиваемость дебиторской задолженности достигла своего максимума в 2011 г. - 6,37 оборотов, продолжительность одного оборота 59,6 дней, а минимальное значение было в 2009 г. -1,87 оборотов, продолжительность оборота 194,77 дней, в 2012 г. оборачиваемость дебиторской задолженности составила 3,02 оборота, продолжительность оборота 120 дней, т.о. наблюдается снижение рассматриваемого показателя. Как правило, чем выше коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, тем лучше, потому что предприятие скорее получает оплату по счетам. Но с другой стороны, предоставление покупателям товарного кредита является одним из инструментов стимулирования сбыта, поэтому важно найти оптимальную продолжительность кредитного периода.

Для сравнения темпа роста кредиторской и дебиторской задолженности построим рисунок 3.

Рисунок 3 -Темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности

Темп роста дебиторской задолженности на протяжении анализируемого периода изменялся в сторону увеличения и в 2012 г. стал больше темпа роста кредиторской задолженности, чему поспособствовало и резкое снижение темпа роста кредиторской задолженности. Опережающий темп роста дебиторской задолженности может негативно сказаться на платежеспособности предприятия, так как основным источником покрытия кредиторской задолженности являются средства дебиторской задолженности.

Проведя анализ состава и структуры капитала предприятия ООО «Агро-Стандарт» можно утверждать, на предприятии отсутствует эффективная система управления капиталом, свидетельством тому, являются следующие факторы:

- в структуре капитала преобладает заемный капитал, который в свою очередь нерационально используется для финансирования активов, так как наблюдается использование более дорогих источников финансирования - долгосрочных заемных средств и из этого следует вывод: с одной сторонына предприятии не соблюдается правило финансирования, но необходимо отметить, что, с другой стороны, это свидетельствует о более консервативной политике финансирования;

- в составе внеоборотных активов происходит значительное выбытие основных средств, что повлечет за собой нарушение производственного цикла;

- в составе заемного капитала краткосрочные обязательства составляют более 90%, такое преобладание краткосрочных обязательств рискованно для предприятия.

- при сравнении дебиторской и кредиторской задолженности наблюдается превышение кредиторской над дебиторской задолженностью, однако в последние годы темп роста дебиторской задолженности опережает темп роста кредиторской задолженности.

Такая неэффективная политика управления капиталом скажется на финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, так как данные понятия тесно взаимосвязаны между собой. Очевидным тому доказательством, является изменения в структуре капитала происходящие на предприятии, в соотношении собственного и заемного капитала происходило постепенное увеличение доли заемного капитала, а в конце изучаемого периода, и вовсе доля обязательств, стала преобладать над собственным капиталом, а это крайне опасно для предприятия этой отрасли, с ярко выраженной сезонностью деятельности. В связи с этим, для того что бы разобраться на сколько такая политика управления капиталом повлияла на финансовую стабильность проведем анализ финансовой устойчивости предприятия ООО «Агро-Стандарт».

2.3 Оценка показателей финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость -- составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию. Финансовое состояние предприятия в процессе его деятельности требует пристального внимания, так как отсутствие контроля может привести к потере независимости и банкротству предприятия. Поэтому необходимо проводить анализ финансового состояния хозяйствующего субъекта, при котором изучаются показатели, отражающие финансовую устойчивость предприятия. Главной задачей анализа финансовой устойчивости организации является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. В процессе анализа важно дать ответы на следующие вопросы: насколько компания независима с финансовой точки зрения, снижается или растет уровень этой независимости и отвечает ли состояние его пассивов и активов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Именно на эти вопросы попытаемся ответить, изучив данные таблицы 8.

Как видно из приведенных данных в таблице 8 коэффициент автономии на протяжении первых трех лет изучаемого периода находился в пределах нормативного значения, т.е. был не ниже 50 %, а именно доля средств владельцев в общей сумме финансовых средств авансированных в деятельность составляла в 2009 г. - 59%, 2010 г. - 51%, 2011г. - 51%. Снижение данного показателя в 2010 г. на 8% по сравнению с 2009 г. вызвано уменьшением суммы собственного капитала и ростом суммы заемного капитала в валюте баланса. Такая тенденция снижения оценивается отрицательно, однако ввиду того, что изменения были не значительны и не вызвали падения значения коэффициента автономии ниже оптимального уровня, предприятие ООО «Агро-Стандарт» оставалось финансово автономным. В 2012 г. коэффициент

Таблица 8 - Показатели финансовой устойчивости ООО «Агро-Стандарт», на конец года

автономии снизился в сравнении с 2010 г. и 2011 г. с 0,51 до 0,48 т.е. на 0,03. Такое изменение произошло за счет значительного роста краткосрочных обязательств, что повлекло за собой неизбежное снижение значения коэффициента автономии ниже допустимого уровня. Такая ситуация характеризуется отрицательно, так как свидетельствует о том, что предприятие финансово не автономно. За изучаемый период коэффициент чувствительности изменялся в сторону увеличения, в 2009 г. он составил 1,69, 2010 г. - 1,95, 2011 г. 1,97, а в 2012 г. данный показатель превысил нормативное значения на 9%. В первые три года изменения данного коэффициента хоть и были в сторону увеличения, но были допустимыми, так как не превышали нормативного значения. Однако, такие изменения привели к тому, что в 2012 г. данный коэффициент перешел границу допустимого значения, это оценивается отрицательно, так как свидетельствует о наличии финансовой зависимости, которая влечет за собой риск банкротства предприятия ООО «Агро-Стандарт».

Коэффициент финансовой зависимости оставался в пределах допустимой нормы до 2012 г., а в этом году превысил нормативное значение и составил 0,52, что говорит о появившейся финансовой зависимости от внешних кредиторов, хотя её уровень и незначителен.

Плечо финансового рычага за первые три года изучаемого периода остается в пределах нормы, т.е. не превышает единицу, но наблюдается тенденция роста данного коэффициента с 0,69 в 2009 г. до 0,97 в 2011 г., что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости. В 2012г. данный показатель увеличивается до 1,09, это говорит о том, что сумма заемного капитала превышает сумму собственного капитала, что оценивается негативно, потому, что предприятие имеет низкий уровень финансовой стабильности.

Анализируя коэффициент финансирования необходимо отметить, что данный показатель изменялся в течении изучаемых четырех лет, и при этом его минимальное значение было в 2011г. - 0,51, максимальное значение данного коэффициента наблюдалось в 2009г. - 0,65 т.е. доля перманентного капитала в валюте баланса составила 65%. В 2012г. коэффициент финансирования составил - 0,52т.е по сравнению с 2009 г. он снизился на 0,11. Достижение данного показателя такого уровня произошло за счет опережения темпа роста краткосрочных заемных средств темпа роста долгосрочных заемных средств и собственного капитала, такая тенденция носит негативный характер потому, что происходит снижение финансирования активов за счет наиболее устойчивых пассивов.

По данным таблицы 8 видно, что коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств за анализируемый период составлял не большую величину так в 2009г. - 0,09, в 2010г. - 0,04, в 2011г. - 0 , в 2012г. - 0,09. Удельный вес долгосрочного заемного капитала в перманентном капитале не большой, что оценивается двояко: с одной стороны это позволяет снизить кредитные риски относительно долгосрочных обязательств, а с другой стороны ограничиваются возможности расширения деятельности предприятия.

Наблюдается снижение коэффициента реальной стоимости производственных фондов с 0,62 в 2009 г. до 0,25 в 2011 г., т. е. на 0,37.Такое изменение произошло за счет резкого снижения стоимости основных средств вследствие их выбытия, и снижения суммы производственных запасов и незавершенного производства. Такая ситуация свидетельствует о спаде производственной активности. В 2012 г. данный показатель вырос на 0,06 и составил 0,31, такое изменение стало следствием роста запасов, а значит, стало происходить постепенное расширение деятельности на предприятии ООО «Агро-Стандарт.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, что в 2009г. 46% собственного капитала использовалось для финансирования текущей деятельности, а 54% было капитализировано. В 2010 г. ситуация немного изменилась, а именно, данный показатель снизился на 12% и составил 34%, затем наблюдается постепенный рост коэффициента мобильности он составил в 2011 г. - 45%, и в 2012г. данный коэффициент достигает оптимального значения - 80%, что характеризуется положительно, и свидетельствует о повышении мобильности и гибкости средств предприятия.

Выше приведенные расчеты показывают, что индекс постоянного актива в 2010 г. по сравнению с 2009 г. вырос на 6%, причиной тому послужило снижение стоимости основного капитала, что негативно скажется на деятельности предприятия. Затем происходит снижение данного показателя, так в 2011 г. он составил 55%, что ниже на 15%, чем в 2010 г.. Далее индекс постоянного актива снизился еще на 26% и в 2012 г. составил 26%. Такие изменения обусловлены ростом суммы собственного капитала в динамике и снижением стоимости внеоборотных активов. Такая ситуация оценивается отрицательно, так как снижение данного показателя вызвано в большей степени снижением стоимости основного капитала, а не ростом собственного капитала, что затруднит производственный процесс.

Значение коэффициента обеспеченности оборотного капитала собственными оборотными средствами в первые два года изучаемого периода оставалось в пределах оптимального уровня (0,2-0,3), а в 2011 г. и 2012 г. превышал его. Так, в 2010 г. данный показатель снизился по сравнению с 2009 г. на 0,16 и составил 0,27, такие изменения произошли за счет снижения суммы собственных оборотных средств в следствии роста суммы краткосрочных обязательств. В 2011 г. изучаемый коэффициент составил 0,32, а в 2012 г. - 0,45, как видно произошли изменения в сторону увеличения на 0,13, что оценивается отрицательно, ввиду того, чтоо ни вызваны значительным ростом суммы оборотного капитала, из-за роста суммы готовой продукции, которая значительное время не реализуется и происходит затоваривание складов.

Коэффициент покрытия основного капитала составил в 2009 г. - 085, в 2010 г. - 0,94, в 2011 г. - 1, в 2012 г. - 0,67, это значительно выше оптимального значения, что свидетельствует о превышении норм объема собственных источников финансирования инвестируемого в основной капитал. В 2012 г. данный коэффициент составил - 0,67, что соответствует нормативному значению и свидетельствует о рациональном инвестировании собственных источников в основной капитал.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами составил в 2009 г. - 0,63, в 2010 г. - 0,32, в 2011 г. - 0,50, в 2012 г. - 0,68. Из вышеприведенных данных видно, что запасы финансируются достаточным объемам собственных оборотных средств, это подтверждается значительным превышением рассматриваемого коэффициента минимального значения.

Значения коэффициента структуры долгосрочных вложений говорят о том, что в 2009 г. 16% основного капитала было профинансировано внешними инвесторами за счет долгосрочного кредита, в 2010 г. было профинансировано 6%, в 2011г. предприятие финансировало основной капитал только за счет собственных средств без привлечения сторонних инвесторов. Такая тенденция оценивается двояко, с одной стороны использование для финансирования активов в основном только собственные средства снижает кредитные риски, а с другой стороны снижает возможности развития предприятия. В 2012 г. предприятие финансировало внеоборотные активы за счет инвесторов в размере 33%, что значительно выше, чем в предыдущих годах.

Коэффициент структуры привлеченного капитала показывает долю долгосрочных заемных средств в общем объеме заемного капитала. Доля долгосрочных источников финансирования для предприятия ООО «Агро-Стандарт» составила в 2009г. - 14%, в 2010 г. - 4%, в 2011 - 0%, в 2012 г. - 9%. Долгосрочные заемные средства занимают меньший удельный вес по сравнению с краткосрочными обязательствами на протяжении изучаемого периода. Наблюдается снижение долгосрочных и рост краткосрочных обязательств в динамике, что оценивается отрицательно, так как краткосрочные обязательства более опасны для действующего предприятия.

Сбалансированность денежных потоков, расходов и доходов, средств и источников их формирования - является внутренней стороной финансовой устойчивости. Внешним же проявлением финансовой устойчивости предприятия является уровень его платежеспособности. Проанализировав все коэффициенты рыночной устойчивости можно отметить, что предприятие имеет недостаточный уровень финансовой устойчивости для предприятий этой отрасли и сферы деятельности но для того чтобы в полной мере отразить финансовую устойчивость по данным всех относительных коэффициентов финансовой устойчивости, необходимо перейти к коэффициентам платежеспособности предприятия. Показатели платежеспособности предприятия ООО «Агро-Стандарт» представлены в таблице 9.

Таблица 9 -Показатели платежеспособности ООО «Агро-Стандарт»

Расчетные значения коэффициента абсолютной ликвидности в рассматриваемом периоде показывают, что они находятся ниже нормативного значения(0,2-0,25). То есть предприятие в 2009 г. могло немедленно погасить свои обязательства в размере всего 3%, в 2012 г. - 1%, а в 2011 г. и 2012 г. - 10%, хотя за последние два отчетных периода коэффициент абсолютной ликвидности и вырос, но все же не достиг заданного уровня. Таким образом, это подтверждает тот факт, что организация не сможет погасить все свои краткосрочные обязательства по первому требованию.

Промежуточный коэффициент покрытия минимален в 2010 г. - 0,20, а в 2012 г. достиг своего максимума и составил 0,61, однако все же значительно ниже оптимального уровня, а это значит, что у предприятия даже за счет всех высоколиквидных активов нет возможности эффективно погасить долги.

Коэффициент текущей ликвидности даёт общую оценку организации погашать свои долги. Обычно приводится критическое нижнее значение, равное 2. В нашем случае величина коэффициента упала ниже критического значения и в среднем за рассматриваемый период составляет приблизительно 1,5. Если коэффициент текущей ликвидности имеет значение меньше, чем 2,то это является основанием для возможного признания структуры баланса организации неудовлетворительной, а самой организации - неплатежеспособной.

Значения общей платежеспособности предприятия лишь в 2009 г. близок к нормативному уровню и составляет 1,98. В последующие года рассматриваемый показатель начинает стремительно снижаться и в 2012г. достигает 1,36.

Чистый оборотный капитал в 2010 г. снизился по сравнению с 2009 г. на 43,8% и составил1917 тыс. р., такое изменение характеризуется отрицательно, поскольку произошло снижение доли оборотных активов компании, которая профинансирована из долгосрочного капитала и которую не надо использовать для погашения краткосрочного долга. В 2012 г. темп прироста чистого оборотного капитала по сравнению с 2011 г. составила 77,08%. Слишком большие значения чистого оборотного капитала могут сигнализировать о неэффективной финансовой политике предприятия, которая приводит к снижению рентабельности.

Рассчитанный коэффициент восстановления платежеспособности на предприятии практически достигает нормы - единицы, и составляет- 0,99,это говорит о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в течение следующих 6 месяцев.

Одним из показателей качества финансовой устойчивости предприятия является излишек или недостаток источников формирования запасов и затрат, на основании таких данных можно определить тип финансовой устойчивости. Определение типа финансовой устойчивости позволит сделать вывод о том, насколько предприятие зависимо с финансовой точки зрения и снижается или растет эта зависимость. Данные для определения типа финансовой устойчивости приведены в таблице 10.

Таблица 10 - Определение типа финансовой устойчивости, на конец года

Анализ трехкомпонентного показателя типа финансовой устойчивости показывает, что у предприятия неустойчивое финансовое состояние в течении всего изучаемого периода, сопряженное с нарушением платежеспособности, но тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия в результате пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов, что приведет к росту собственных оборотных средств.

В процессе анализа финансовой устойчивости предприятия ООО «Агро-Стандарт» были тщательно изучены относительные и абсолютные показатели, после чего можно сделать определенные выводы о финансовом состоянии предприятия: в последний год изучаемого периода предприятие финансово не автономно; прослеживается ощутимое превышение заемных средств над собственными средствами, что свидетельствует о низкой финансовой устойчивости предприятия ООО «Агро-Стандарт»; в структуре привлеченных источников финансирования большую долю занимают краткосрочные обязательства, это влечет за собой отсутствие возможности погасить долги по первому требованию, что подтверждается рассчитанными коэффициентами ликвидности; трехмерный показатель типа финансовой устойчивости показал, что предприятие имеет неустойчивое финансовое положение.

2.4 Оценка эффективности управления капиталом предприятия

Руководители каждой коммерческой организации стремятся достичь высоких финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Для достижения этих целей важно контролировать и оценивать эффективность управления капиталом. Проводя анализ эффективности управления капиталом необходимо оценить средневзвешенную стоимость капитала, показатели рентабельности и оборачиваемости капитала.

Для финансового управления важно знать, как эффективно используется капитал. Эту задачу помогает решить оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Она способствует привлечению стоимости капитала, выбору вариантов финансирования проектов, нужных для реализации финансовой стратегии.

Показатель средневзвешенной стоимости капитала раскрывает информацию о составе элементов сформированного или формируемого капитала предприятия, индивидуальной стоимости и значимости в сумме совокупного капитала. Средневзвешенная стоимость капитала определяет относительный размер расходов за пользование финансовыми ресурсами, вложенными в деятельность предприятия. Рассмотрим данный показатель на предприятии ООО «Агро-Стандарт» и сравним его с экономической рентабельностью.

Таблица 11- Средневзвешенная стоимость капитала, на конец года

По данным таблицы 11, уровень затрат для поддержания экономического потенциала при сложившейся структуре источников средств предприятия, составляет 11%; 7,5%; 7,6%, 9,9% по годам соответственно, как видно привлекательность предприятия для потенциальных инвесторов к 2012 году увеличилась. Теперь с помощь диаграммы проведем сравнительный анализ WACC и рентабельности активов. Как видно на диаграмме, только лишь в

Рисунок 4 - Сравнение WACC с экономической рентабельностью

2011г. рентабельность активов превышает средневзвешенную стоимость капитала, а это значит, что предприятие в этом году было способно выплатить не только проценты по кредитам и проценты собственникам, но также часть прибыли реинвестировать в производство. В остальных годах анализируемого периода, рентабельность активов ниже средневзвешенной стоимости капитала предприятия, это говорит о том, что у предприятия могут возникнуть серьезные проблемы с привлечением нового капитала для финансирования деятельности. Именно поэтому отслеживание данного соотношения является одной из важнейших задач финансового менеджера.

Рассчитанный эффект финансового левериджа на предприятии имеет отрицательное значение, объясняется это тем, что экономическая рентабельность ниже процентов по долговым обязательствам, это говорит о том, что заемный капитал не окажет положительного влияния на рентабельность собственного капитала.

Показатели рентабельности необходимы для оценки общей эффективности вложения средств в хозяйствующий субъект, а так же они важны для оценки деятельности предприятия, так как данные показатели отражают степень прибыльности. При проведении анализа эффективности управления капиталом предприятия ООО «Агро-Стандарт», рассчитаны показатели рентабельности, которые представлены в таблице 12.

Рентабельность активов на предприятии ООО «Агро-Стандарт» в 2009 г. и в 2010 г. очень низкая, всего 1% и 2%, это говорит о том, что руководство компании не эффективно использовало активы для получения прибыли. Так в 2011 г. рентабельность активов выросла до 11%, что оценивается положительно, в 2012 г. данный показатель снизился на 4,8% и составил 6,8%.