Управление финансовыми инвестициями

Размещено на http://www.allbest.ru/

«Управление финансовыми инвестициями»

1. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими

Финансовые инвестиции - вложения в финансовые инструменты, т.е. вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги и банковские депозиты, активы других предприятий.

Особенности осуществления портфельных инвестиций:

ь Финансовые инвестиции являются независимым видом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики.

ь Финансовые инвестиции используются предприятиями реального сектора экономики в основном в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их противоинфляционной защиты.

ь Финансовые инвестиции предоставляют предприятию наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале "доходность-риск"

ь Финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале "доходность-ликвидность"

ь Процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким.

ь Высокая колеблемость конъюнктуры финансового рынка в сравнении с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования .

Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:

1) вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий;

2) вложение капитала в доходные виды денежных инструментов;

3) вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов.

Целями вложения капитала в уставные фонды совместных предприятий может быть:

Ш упрочнение стратегических связей с поставщиками;

Ш расширение возможностей сбыта продукции;

Ш отраслевая и товарная диверсификация.

Основной целью вложения капитала в доходные виды денежных инструментов является генерирование инвестиционной прибыли в процессе краткосрочного инвестирования.

Для вложения капитала в доходные виды фондовых инструментов целью может быть:

Ш генерирование инвестиционной прибыли;

Ш финансовое влияние на отдельные компании.

Управление финансовыми инвестициями предприятия - это система принципов и методов обеспечения выбора более эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременного его реинвестирования.

Процесс управления финансовыми инвестициями предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1) Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде.

Основной целью проведения такого анализа является изучение тенденций динамики масштабов, форм и эффективности финансового инвестирования на предприятии в ретроспективе.

2) Определение объёма финансового инвестирования в предстоящем периоде.

Этот объем на предприятиях обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода.

3) Выбор форм финансового инвестирования.

В рамках плани-руемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, опре-деляются конкретные формы инвестирования, рассмотренные выше. Выбор этих форм зависит от характера задач, решаемых пред-приятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

4) Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов.

Методы такой оценки дифференцируются в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности, риска и ликвидности.

5) Формирование портфеля финансовых инвестиций.

Данное формирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемый портфель учитываются следующие основные факторы: тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля; необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие.

6) Обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций.

При существенных изменениях конъюнктуры финансового рынка инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов снижаются. В процессе оперативного управления портфелем финансовых инвестиций обеспечивается своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его пер-воначального формирования.

2. Оценка стоимости отдельных финансовых инструментов инвестирования

Эффективность отдельных финансовых инструментов инвести-рования, как и реальных инвестиций, определяется на основе сопо-ставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм возвратного денежного потока по ним, с другой.

Особенность фин. инвестирования: ожидаемая норма прибыли определяется инвестором с учетом уровня риска.

Инвестиционная прибыль зависит от соотношения фактической суммы инвестиционных затрат и реальной стоимости фин. инструмента.

Если фактическая сумма инвестиционных затрат по финансовому инструменту будет превышать его реальную стоимость, то эффективность финансового инвестирования снизится (т.е. инвестор не получит ожидаемую сумму инвестиционной прибыли). И наоборот, если фактическая сумма инвестиционных затрат будет ниже реальной стоимости финансового инструмента, то эффективность финансового инвестирования возрастет (т.е. инвестор получит инвестиционную прибыль в сумме, большей чем ожидаемая).

Принципиальная модель оценки стоимости финансового инструмента инвестирования имеет следующий вид:

где Сфи - реальная стоимость финансового инструмента инвестирования;

ВДП - ожидаемый возвратный денежный поток за период использования финансового инструмента;

НП - ожидаемая норма прибыли по финансовому инструменту;

n - число периодов формирования возвратных потоков.

Особенности формирования возвратного денежного потока по отдельным видам финансовых инструментов определяют разнообра-зие вариаций используемых моделей оценки их реальной стоимости.

Например, для облигации с периодической выплатой процентов реальная стоимость будет определяться по формуле:

где Пt - проценты, выплачиваемые в периоде t,

Н0 - номинал, выплачиваемый в конце периода.

Для простой акции, используемой в течение определенного периода реальная стоимость будет определяться по формуле:

где Дt - дивиденды, выплачиваемые в периоде t,

КС - курсовая стоимость, которую получает инвестор при реализации акции на рынке в конце периода использования ее в качестве финансового инструмента. денежный инвестирование валютный диверсификация

3. Формирование портфеля финансовых инвестиций

Инвестиционный портфель - целенаправленно сформированная совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления фин. инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.

Возможные цели:

1) обеспечение высокого уровня формирования инвестиционного дохода в текущем периоде;

2) обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;

3) обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым инвестированием;

4) обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля;

5) обеспечение максимального эффекта «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.

Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными и зависят от целей финансового инвестирования.

Рассмотрим современные подходы к типизации инвестиционных портфелей предприятия, обеспечивающих реализацию конкретных форм его политики финансового инвестирования. Такая типизация проводится по следующим основным признакам:

1. По целям формирования инвестиционного дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля -- портфель дохода и портфель роста.

Портфель дохода - максимизация текущей прибыли;

Портфель роста - максимизация прироста капитала в долгосрочной перспективе.

2. По уровню принимаемых рисков различают три основных типа инвестиционного портфеля:

1) агрессивный (спекулятивный) портфель;

2) умеренный (компромиссный) портфель;

3) консервативный портфель.

Такая типизация портфелей основана на дифференциации уровня инвестиционного риска (а соответственно и уровня инвестиционной прибыли), на который согласен идти конкретный инвестор в процессе финансового инвестирования.

3. По уровню ликвидности выделяют три основных типа инвестиционного портфеля:

1) высоколиквидный портфель,

2) среднеликвидный портфель,

3) низколиквидный портфель.

1. По инвестиционному периоду различают:

1) краткосрочный портфель (до одного года)

2) долгосроч-ный портфель (более одного года).

5. По условиям налогообложения инвестиционного дохода выделяют два типа инвестиционного портфеля:

1) налогооблагаемый портфель состоит из финансовых инструментов инвестирования, доход по которым подлежит налогообложению на общих основаниях в соответствии с действующей в стране налоговой системой.

2) портфель свободный от налогообложения состоит из таких финансовых инструментов инвестирования, доход по которым налогами не облагается.

6. По признаку первичности формирования, различают:

1) стартовый,

2) реструктурированный портфель.

7. По стабильности структуры основных видов финансовых инструментов инвестирования их портфель дифференцируется в разрезе двух типов:

1) портфель с фиксированной структурой активов характеризует такой его тип, при котором удельные веса основных видов финансовых инструментов инвестирования (акций, облигаций, депозитных вкладов и т.п.) остаются неизменными в течении продолжительного периода времени.

2) портфель с гибкой структурой активов характеризует такой его тип, при котором удельные веса основных видов финансовых инструментов инвестирования являются подвижными и изменяются под воздействием факторов внешней среды (их влияния на формирование уровня доходности, риска и ликвидности) или целей осуществления финансовых инвестиций.

8. По специализации основных видов финансовых инструментов инвестирования различаю:

1) портфель акций;

2) портфель облигаций;

3) портфель векселей и т.д.

9. По числу стратегических целей формирования выделяют:

1) моноцелевой портфель характеризует такой его тип, при котором все входящие в его состав финансовые инструменты инвестирования отобраны по критерию решения одной из стратегических целей его формирования.

2) полицелевой (комбинированный) портфель предусматривает возможности одновременного решения ряда стратегических целей его формирования.

Подходы к формированию портфеля финансовых инвестиций

Традиционный подход предусматривает:

1) использование инструментариев технического и фундаментального анализа;

2) широкую отраслевую диверсификацию;

3) решение стратегических задач формирования портфеля;

К недостаткам данного подхода относятся:

1) не обеспечивается эффективная взаимосвязь между отдельными фин. инструментами в процессе их подбора;

2) риск не дифференцируется на систематический и несистематический.

Современная портфельная теория основана на статистических методах и позволяет:

1) оптимизировать портфель по критериям ожидаемой доходности и риска;

2) учитывать корреляцию между показателями доходности и риска фин. инструментов.

В качестве примеров методов, используемых при формировании портфеля в соответствии с современной портфельной теорией, можно назвать определение среднеквадратичного отклонения доходности отдельных фин. инструментов; определение ковариации и корреляции, измеряющих характер взаимосвязи между фин. инструментами; расчет коэффициента «в», измеряющего систематический риск фин. инструментов.

Этапы формирования портфеля фин. инвестиций предприятия (на основе современной портфельной теории)

1. Выбор портфельной стратегии и типа формируемого портфеля (результат - полная идентификация инвестиционного портфеля по основным признакам типизации).

2. Оценка инвестиционных качеств фин. инструментов инвестирования по показателям уровня доходности, риска и взаимной ковариации (результат - определение перечня соответствующих портфелю фин. инструментов).

3. Отбор фин. инструментов в формируемый инвестиционный портфель с учетом их влияния на параметры доходности и риска (результат - определение видовой структуры портфеля и его стартового состава).

4. Оптимизация портфеля (результат - достижение минимального уровня риска при заданной ожидаемой доходности).

5. Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля (результат - минимизация отклонения стартовых характеристик портфеля от целевых параметров его формирования).

Инвестиционные риски

Анализируя любой инвестиционный инструмент или инвестиционный портфель, финансовый менеджер прежде всего должен оценить уровень связанного с ним риска и только потом определять, достаточна ли ожидаемая доходность для компенсации этого риска.

Риск - это степень неопределенности результата, точнее - вариация (разброс) ожидаемых значений доходности вокруг ее средней величины (математического ожидания). Под математическим ожиданием понимается среднеарифметическая из всех прогнозируемых значений доходности, взвешенная по вероятности достижения ею этих значений.

Диверсификация портфеля - это формирование инвестиционного портфеля из широкого круга ценных бумаг с целью избежания серьезных потерь, в случае падения цен одной или нескольких ценных бумаг.

Диверсификация финансовых инструментов инвестирования, обеспечиваемая выбором их видов с отрицательной взаимной корреляцией, позволяет уменьшить уровень несистематического риска портфеля, а соответственно и общий уровень портфельного риска. Чем выше количество финансовых инструментов с отрицательной взаимной корреляцией, включенных в портфель, тем ниже при неизмененном уровне инвестиционного дохода будет уровень портфельного риска.

При этом диверсификация позволяет уменьшить только несистематический риск инвестиционного портфеля -- систематический риск диверсификацией не устраняется (его можно только возместить соответствующей премией за риск).

Процентное снижение несистематического риска в зависимости от количества акций в портфеле представлено таблице.

Оптимальное, с точки зрения комбинации затрат на диверсификацию и эффекта от нее, сокращение риска достижимо, если в портфеле 10-15 видов ценных бумаг.

Отрицательные результаты излишней диверсификации:

· невозможность качественного портфельного управления;

· покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

· рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг;

· высокие издержки при покупке небольших партий ценных бумаг и т.д.

Аутсорсинг

Аутсорсинг (out - внешний, source - источник) - способ оптимизации деятельности предприятий за счет сосредоточения усилий на основном предмете деятельности и передачи непрофильных функций и корпоративных ролей внешним специализированным компаниям.

Основное преимущество аутсорсинга - он дает возможность для руководства не отвлекаться на управление обслуживающими функциями и вследствие этого уделять больше внимания основному бизнесу компании.

При систематическом образовании свободных денежных средств, предприятие может передать управление ими на аусторсинг - управляющей компании. Это особенно актуально, если предприятие не имеет специального подразделения для управления финансовыми инвестициями.

Размещено на Allbest.ru