Управление заемным капиталом

Размещено на http://www.allbest.ru/

«УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ»

1. Заемный капитал: состав и политика его привлечения

Заемный капитал - это капитал, который привлекается предприятием со стороны, в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии.

Виды заемного капитала:

1. Долгосрочный:

· Долгосрочные кредиты банков;

· Долгосрочные кредиты небанковских учреждений;

· Прочие долгосрочные обязательства;

2. Краткосрочный:

· Краткосрочные кредиты банков;

· Краткосрочные кредиты и займы небанковских учреждений;

· Кредиторскую задолженность за товары, работы и услуги;

· Текущие обязательства по расчётам;

· Прочие краткосрочные обязательства.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия -- риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Классификация привлекаемых заемных средств

По целям привлечения

§ для обеспечения воспроизводства необоротных активов

§ для пополнения оборотных активов

§ для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей

По источникам привлечения

§ привлекаемые из внешних источников

§ привлекаемые из внутренних источников (текущие обязательства по расчетам)

По периоду привлечения

§ на долгосрочный период (более 1 года)

§ на краткосрочный период (до 1 года)

По форме привлечения

§ в денежной форме (финансовый кредит)

§ в форме оборудования (финансовый лизинг)

§ в товарной форме (товарный или коммерческий кредит)

§ в иных материальных и нематериальных формах

По форме обеспечения

§ необеспеченные заемные средства

§ обеспеченные поручительством или гарантией

§ обеспеченные залогом или закладом

Управление привлечением заемных средств - целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах развития предприятия

Этапы управления привлечение заемных средств

1.Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств.

4.Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.

5.Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе:

Полный срок использования заемных средств - период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три периода:

а) срок полезного использования - это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;

б) льготный (грационный) период - это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга;

в) срок погашения - это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам.

Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

ССз = СПз/2+ЛП+ПП/2,

где ССЗ - средний срок использования заемных средств;

СПЗ - срок полезного использования заемных средств;

ЛП - льготный (грационный) период;

ПП - срок погашения.

Пример:

Срок полезного использования заемных средств (СПЗ) 5 лет,

льготный (грационный) период (ЛП) 2 года,

срок погашения (ПП) 2 года.

Сколько составляет средний срок использования заемных средств (ССЗ)?

ССз = СПз/2+ЛП+ПП/2

ССз = 5/2+2+2/2 = 5,5 (лет)

Ответ: Средний срок использования заемных средств составляет 5 лет и 6 месяцев.

6.Определение форм привлечения заемных средств

7.Определение состава основных кредиторов

8.Формирование эффективных условий привлечения кредитов.

9. Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам

2. Управление привлечением банковского кредита

Банковский кредит - денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Основные виды банковского кредита:

1. Бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций.

2. Контокоррентный кредит („овердрафт"). Этот вид кредита предоставляется банком обычно под обеспечение, но это требование не является обязательным.

3. Сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга.

4. Открытие кредитной линии.

Кредитная линия - юридически оформленное обязательство банка перед заемщиком предоставлять ему в течение определенного периода кредиты в пределах согласованного лимита.

5. Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит.

6. Онкольный кредит. Предоставляется заемщику без указания срока его использования (в рамках краткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора.

7. Ломбардный кредит. Под заклад высоколиквидных активов (векселей, государственных краткосрочных облигаций и т.п.), которые на период кредитования передаются банку.

8. Ипотечный кредит. Под залог основных средств или имущественного комплекса предприятий в целом („ипотечных банков"). Предприятие, передающее в залог свое имущество, обязано застраховать его в полном объеме в пользу банка.

9.Ролловерный кредит. Он представляет собой один из видов долгосрочного кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой.

10.Консорциумный (консорциальный) кредит - предоставленный банковским консорциумом, т.е. в кредитные отношения вступают 2 и более банков (до 30-40 в между-нар. практике) и один или несколько заемщиков.

Основные этапы управления банковским кредитом:

1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита.

2. Оценка собственной кредитоспособности.

3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита

4. Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов.

5. «Выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора.

6. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита.

7. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита.

8. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам.

3. Управление финансовым лизингом

Финансовый лизинг (аренда) - хозяйственная операция, предусматривающая приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств, с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. заемный капитал кредит лизинг

Виды финансового лизинга

Основные этапы процесса управления финансового лизинга:

1. Выбор объекта финансового лизинга.

2. Выбор вида финансового лизинга. В основе такого выбора лежит классификация видов финансового лизинга и оценка следующих основных факторов:

3. Согласование с лизингодателем условий осуществления лизинговой сделки.

4. Оценка эффективности лизинговой операции.

5. Организация контроля за своевременным осуществлением лизинговых платежей.

4. Управление облигационным займом

Одним из источников привлечения заемных средств является эмиссия предприятием собственных облигаций. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития.

Облигационный займ имеет определенные преимущества и недостатки

Основной целью управления эмиссией облигаций предприятия является обеспечение привлечения необходимого объема заемных средств путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке ценных бумаг этого вида.

Преимущества	Недостатки
а) эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением предприятием (как, например, в случае выпуска акций); б) облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам в) облигации имеет большую возможность распространения, чем акции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.	а) облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков б) эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжительного времени. в) уровень финансовой ответственности предприятия за своевременную выплату процентов и суммы основного долга очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства; г) после выпуска облигаций вследствие изменения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигации;

Основным этапы управление облигационным займом:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия.

3. Оценка собственного кредитного рейтинга.

4. Определение объема эмиссии облигаций.

5. Определение условий эмиссии облигаций

6. Оценка стоимости облигационного займа.

- значениe стоимости источника «облигационный займ»;

kd - доходность;

T- ставка налога на прибыль(в долях единицы);

M -нарицательная стоимость облигации (величина займа);

Pdp - чистая выручка от размещения одной облигации или (всего займа);

p - ставка процента облигационного займа (в долях единицы);

k - срок займа (количество лет);

Пример:

Доходность облигации (Кd) равна 4%. Величина облигационного займа (М) составляет 10 млн руб., чистая выручка от размещения одной облигации (Рdp) 1000 р., ставка % облигационного займа (p) равна 10%, а срок займа (k) 10лет.

Найти значение стоимости источника «облигационный займ».

(10 000 000 * 0,1 + (10 000 000 - 1000)/10) (1- 0,2) / ((10 000 000 + 1000)/2) = 4 * (1- 0,2) = 3,2%

Ответ: значение стоимости источника «облигационный займ» составляет 3,2%

7. Определение эффективных форм андеррайтинга

8. Формирование фонда погашения облигаций

5. Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита

Товарный (коммерческий) кредит - кредит, предоставляемый предприятиям в форме отсрочки платежа за поставленные им сырье, материалы или товары, получающий все большее распространение в современной коммерческой и финансовой практике.

Преимущества и недостатки товарного кредита в сравнении с другими источниками формирования заемного капитала:

Преимущества	Недостатки
1. Наиболее маневренная форма финансирования 2. Позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных средств 3. Свободное распоряжение предоставленными в кредит материальными ценностями. 4. Заинтересованность предприятия-поставщика 5. Низкая стоимость 6. Сокращение общего периода финансового цикла предприятия 7. Простой механизм оформления	1. Узкий характер целевого использования 2. Ограниченный временной промежуток 3. Повышенный кредитный риск

Виды товарного (коммерческого) кредита

1. Товарный кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта.

2. Товарный кредит в форме консигнации.

3. Товарный кредит с оформлением задолженности векселем.

4. Товарный кредит по открытому счету.

Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита осуществляется по следующим основным этапам:

1. Формирование принципов привлечения товарного (коммерческого) кредита и определение основных их видов.

2. Определение среднего периода использования товарного (коммерческого) кредита. Для прогнозирования этого показателя рассчитывается средний период задолженности по коммерческому кредиту за ряд прошедших периодов.

- средний период задолженности по товарному кредиту, в днях;

СКЗ - средняя сумма остатка задолженности по товарному кредиту в рассматриваемом периоде

Оо - однодневный объем реализации продукции по себестоимости.

Пример: Средняя сумма остатка задолженности по товарному кредиту на предприятии равна (СКЗ) 6000 тыс. руб., однодневный объем реализации продукции по себестоимости (Оо) равен 4000 руб.

Сколько дней составит средний период задолженности по товарному кредиту?

= 6000 000 / 4000 = 1500 (дней)

Ответ: средний период задолженности по товарному кредиту составит 1500 дней.

3. Оптимизация условий привлечения товарного (коммерческого) кредита.

4. Минимизация стоимости привлечения товарного (коммерческого) кредита.

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукции, выраженный десятичной дробью;

ПО - период предоставления отсрочки платежа в соответствии с условиями товарного кредита, в днях.

Минимизация стоимости товарного (коммерческого) кредита определяется:

а) размером ценовой скидки -- чем ниже этот размер, тем соответственно ниже будет стоимость привлечения товарного (коммерческого) кредита на предприятие.

б) периодом предоставления отсрочки платежа -- чем выше этот период, тем соответственно ниже будет стоимость привлечения товарного (коммерческого) кредита на предприятие.

5. Обеспечение эффективного использования товарного (коммерческого) кредита.

6. Обеспечение своевременных расчетов по товарному (коммерческому) кредиту.

В процессе привлечения коммерческого кредита должны быть исключены внефинансовые формы воздействия со стороны кредиторов (навязывание ненужного ассортимента товаров, продукции низкого качества, требования прекращения хозяйственных отношений с конкурентами продавца и т.п.).

6. Управление текущими обязательствами по расчетам

Текущие обязательства по расчетам характеризуют наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, формируемых им за счет внутренних источников.

Основные особенности текущих обязательств по расчетам:

1. Являются для предприятия бесплатным источником используемых заемных средств.

2. Выраженный в днях оборота, оказывает влияние на продолжительность финансового цикла предприятия.

3. Сумма формируемых предприятием текущих обязательств по расчетам находится в прямой зависимости от объема хозяйственной деятельности предприятия, в первую очередь -- от объема производства и реализации продукции

4. Прогнозируемый размер текущих обязательств по расчетам по большинству видов носит лишь оценочный характер.

5. Размер текущих обязательств по расчетам по отдельным их видам и по предприятию в целом зависит от периодичности выплат погашения обязательств) начисленных средств.

Основной целью управления текущими обязательствами по расчетам предприятия является обеспечение своевременного начисления и выплаты средств, входящих в их состав.

Основные этапы управления текущими обязательствами по расчетам предприятия:

1. Анализ текущих обязательств по расчетам предприятия в предшествующем периоде.

2. Определение состава текущих обязательств по расчетам предприятия в предстоящем периоде.

3. Установление периодичности выплат по отдельным видам текущих обязательств по расчетам.

4. Прогнозирование средней суммы начисляемых платежей по отдельным видам текущих обязательств по расчетам. Такое прогнозирование осуществляется двумя основными методами:

а) методом прямого расчета. Этот метод используется в тех случаях, когда по отдельным видам текущих обязательств по расчетам заранее известны строки и суммы выплат.

б) статистическим методом на основе коэффициентов эластичности. Этот метод используется в тех случаях, когда сумма выплат по конкретному виду текущих обязательств по расчетам заранее четко не определена.

5. Прогнозирование средней суммы и размера прироста текущих обязательств по расчетам по предприятию в целом.

6. Оценка эффекта прироста текущих обязательств по расчетам предприятия в предстоящем периоде. Этот эффект заключается в сокращении потребности предприятия в привлечении кредита и расходов, связанных с его обслуживанием.

7. Обеспечение контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видов текущих обязательств по расчетам.

Размещено на Allbest.ru