Инвестирование финансовой системы государства

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

С переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность. Резко возрастает значения финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Все это значительно увеличивает роль рационального управления финансовыми ресурсами предприятия.

Общеизвестно, что в современных условиях в финансовой жизни предприятий происходят наиболее болезненные процессы. Столкновение старых подходов к организации финансовой работы с новыми требованиями жизни, с новыми функциями финансов предприятия - одна из главных причин "пробуксовки" реформ в реальном секторе экономики.

Рано или поздно руководители предприятия сталкиваются с проблемами управления финансовыми ресурсами: выясняется, что показатели и процедуры, использовавшиеся ранее для планирования деятельности предприятия, объем произведенной продукции, не позволяют ему успешно конкурировать из-за высокой себестоимости продукции и появление конкурентов не только начинает препятствовать получению привычных прибылей, но сводит иногда прибыль до нуля.

Понимание того, что на предприятии необходимо менять систему управления, снижать издержки, более эффективно управлять финансами.

Главная цель данной работы - рассмотреть понятие финансов как экономическую категорию, проанализировать организацию и эффективность управления финансовыми ресурсами исследуемого предприятия, выявить основные проблемы в управлении финансами и дать рекомендации по управлению финансовыми ресурсами.

Стратегическими задачами разработки рекомендаций являлись:

- максимизация прибыли предприятия,

- оптимизация структуры предприятия и повышение его финансовой устойчивости,

- обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия,

- создание эффективного механизма управления финансовыми ресурсами.

Ведь целью настоящего исследования как раз и является именно наиболее полный и обобщенный учет всего комплекса существующих инвестиционных условий, в том числе и объективных, а не разделение этих условий по видам и тем более не оценка деятельности по привлечению инвестиций хозяйствующих субъектов.

То, что инвестиционная привлекательность свидетельствует об общей тяжести положения в инвестиционной сфере; значительный же разброс показателя привлекательности отражает высокую территориальную дифференциацию инвестиционных процессов.

1. Основы инвестирования в управлении финансово-экономическими категориями

1.1 Сущность финансово-экономических категорий

Один из базовых элементов экономических отношений - финансы, область процесса формирования, распределения и использования фондов денежных средств в целях выполнения функций и задач государства, субъектов хозяйствования.

На всех уровнях мировой системы функционируют финансовые отношения и могут быть классифицированы:

- субъекты хозяйствования, юридические лица, определяемые как финансы предприятия;

- государственные финансы;

- межнациональные финансовые институты (МВФ, ЕВК, МБРР), государств и отдельных юридических лиц.

Аккумулирующая функция - накопление, мобилизация денежных средств, необходимых для функционирования системы.

Распределительная функция использование мобилизованных денежных средств для удовлетворения целевых потребностей в финансовых ресурсах.

Контрольная функция - финансовый контроль за количественными и качественными параметрами процессов мобилизации и использования финансовых ресурсов.

Используются собственные привлеченные финансовые ресурсы - это часть всех финансовых ресурсов, базируется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении прифункционировании.

В рыночном смысле, под инвестициями подразумевается любое вложение средств.

По формам собственности инвестиции делятся на прямые и портфельные, на проектные и осуществляемые для установления контроля, деления на отечественные и иностранные, представляется целесообразным выделять следующие основные категории инвестиций:

- в основные, оборотные фонды и рабочую силу;

- в приобретение имущества в собственность и его аренду;

- в материальные и нематериальные ресурсы.

Затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство.

К капитальным вложениям относятся затраты на строительные работы всех видов; затраты по монтажу оборудования, на приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа, предусмотренного в сметах на строительство; на приобретение производственного инструмента и хозяйственного инвентаря, включаемых в сметы на строительство; на приобретение машин и оборудования, не входящих в сметы на строительство; на прочие капитальные работы и затраты.

К имущественным и интеллектуальным ценностям относят: деньги, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности; совокупность технических, технологических навыков, производственного опыта, но незапатентованные (ноу-хау); права пользования землей и другие ценности.

При характеристике инвестиций акцент делается на стремлении к повышению рыночной стоимости предприятий,что в широком понимании инвестиции означают расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем.

Часть финансовых ресурсов называют уставным фондом или уставным капиталом. В зависимости от организационно-правовой формы уставной капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций, вложений в уставной капитал паев. Уставной капитал может уменьшаться и увеличиваться, за счет части внутренних финансовых ресурсов.

Привлечение финансовых ресурсов возвратной основе от банковских и небанковских организаций имеет принципиальное значение. Кредиты и ссуды в Казахстане могут выдавать кредитные институты - банки. Полученные займы на возвратной основе от небанковских организаций согласно действующему законодательству являются доходом фирмы и облагаются соответствующей ставкой налога.

Привлеченные средства банков покрывают около 90% всей потребности в денежных ресурсах для осуществления активных операций, прежде кредитных. Мобилизуя временно свободные средства юридических и физических лиц на рынке кредитных ресурсов, коммерческие банки с их помощью удовлетворяют потребность национальной экономики в дополнительных оборотных средствах, способствуют превращению денег в капитал, обеспечивают потребности населения в потребительском кредите.

Собственные и привлеченные ресурсы коммерческого банка находят отражение на корреспондентском счете. Это активный счет по балансу коммерческого банка, поэтому ресурсы отражаются по дебету этого счета, а вложения средств по кредиту этого счета.

К пассивным кредитным операциям относятся депозитные операции -это операции банков по привлечению денежных средств юридических и физических лиц во вклады, на определенные сроки, до востребования.

В качестве субъектов могут выступать:

- государственные учреждения;

- кооперативы;

- акционерные общества;

- финансовые и страховые компании;

- инвестиционные и трастовые компании и фонды;

- банки и другие кредитные учреждения[3].

Коммерциализация государственных структур становится неэффективными все государственные капиталовложения, используются деньги государства к которым относится в первую очередь, но и в ней основной объем капиталовложений не осуществляется прямо за счет государственной помощи, но приходится на собственные средства предприятий. Ошибки коммерческих структур при осуществлении проектного финансирования ставят под сомнение. Неэффективные инвестиции улучшают инвестиционный климат, создавая инвестиционную инфраструктуру и пролагая дорогу эффективным.

Инвестиции - долгосрочные вложения частного или государственного капитала в различные отрасли национальной экономики с целью получения прибыли. Подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные.

Реальные инвестиции - вложение капитала частной фирмой или государством в производство какой-либо продукции.

Финансовые инвестиции - вложения в финансовые институты, т.е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты.

Интеллектуальные инвестиции - подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.

В условиях рынка известны приемы финансирования деятельности, применяемые самостоятельно или в комбинации с эмиссией основных ценных бумаг. К ним относятся опционы, залоговые операции, лизинг, франчайзинг.

1.2 Инвестирование общественного воспроизводства

Расширенное воспроизводство определяется как совокупность процессов возобновления, расширения и роста:

- производственных фондов;

- валового внутреннего продукта;

- рабочей силы и социальных фондов;

- производственных отношений юридических и физических лиц.

Общий объем расходов на инвестиции в основные фонды предприятий представляет сумму чистых инвестиций и инвестиций на возмещение износа капитала по модели двух видов:

сдающая капитал в аренду,

арендующая капитал.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки основных средств и других материальных ценностей.

Важным вопросом является определение промежутка времени, в течение которого осуществляемые капиталовложения рассматриваются при определении инвестиционной привлекательности региона.

Должен отвечать двум основным требованиям:

- максимально продолжительным, может сгладить лишь увеличение;

- внутренне однородным.

В реальной жизни в денежной форме капитал должен зарабатывать доходы. В денежной форме в виде остатков денежных средств в кассе, на расчетном счете не приносят доходов.

Превращение капитала из денежной формы в производительную называется финансированием.

Фонды социального назначения и целевого финансирования являются источником средств: безвозмездно полученные ценности. Безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек, находящихся на полном бюджетном финансировании.

Необходимо уделить внимание принципам финансов - часть экономических отношений: самостоятельность в области финансовой деятельности, самофинансирование, заинтересованность в итогах финансово - хозяйственной деятельности, ответственность за ее результаты, контроль за финансово - хозяйственной деятельностью.

Важный принцип- самофинансирование - условие хозяйственной деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Он базируется на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению производственно - технической базы предприятия, покрывает текущие и капитальные затраты за счет собственных источников.

Формы инвестиций многообразны, а их классификация зависит от используемого критерия.

В зависимости от источников финансирования инвестиции могут быть за счет: собственных, заемных и привлеченных средств.

По формам собственности: государственные; коллективные; частные.

В региональном аспекте инвестиции делятся на: внутренние, иностранные, зарубежные.

В зависимости от сроков: долгосрочные, среднесрочные, краткосрочные.

Важнейшим делением инвестиций по формам является деление инвестиций на финансовые и реальные.

В последние годы в экономической литературе выделяют: инновационные и интеллектуальные инвестиции.

Привлеченные заемные финансовые ресурсы фирмы наиболее часто встречаются в форме:

- банковских кредитов и ссуд;

- средств от выпуска и продажи облигаций фирмы;

- займов от других небанковских субъектов рынка.

Привлечение финансовых ресурсов на возвратной основе от банковских и небанковских организаций имеет принципиальное значение. В общепринятом понимании кредиты и ссуды в Казахстане могут выдавать исключительно кредитные институты - банки. Полученные займы на возвратной основе от небанковских организаций согласно действующему законодательству являются доходом фирмы и облагаются соответствующей ставкой налога.

Объективной основой инвестиционной деятельности является инвестиционный процесс, который реализуется в течение времени осуществления инвестиций и определяется как комплекс мер от момента принятия решений до выхода на проектные показатели и окупаемость вложений.

Разнообразие инвестиционных циклов, их взаимодействие обусловили широкое использование и в науке и на практике инвестиционного процесса, что принято связывать с организацией и реализацией инвестиционных проектов.

Инвестиционные проекты имеют несколько стадий:

1) Мотивация инвестиционной деятельности;

2) Обоснование деятельности инвестиций;

3) Финансирование инвестиций;

4) Освоение инвестиций;

5) Введение объекта в действие;

6) Инвестирование обновления и развития производства.

Инвестиционный процесс требует углубленного исследования и его результативность, масштабность связаны с инвестиционным климатом государства.

Внутренние инвестиции в реальной форме представлены в отчетности в виде чистой прибыли и амортизации, а в превращенной форме - в виде обязательств перед служащими фирмы, чистая прибыль - часть доходов, которая образуется после вычета из общей суммы доходов обязательных платежей - налогов, сборов, штрафов, пени, неустоек, части процентов и других обязательных выплат. Чистая прибыль находится в распоряжении и распределяется по решениям руководящих органов.

Внешние или привлеченные финансовые ресурсы делятся также на две группы: собственные и заемные. Это обусловлено формой капитала, в которой он вкладывается внешними участниками в развитие данной фирмы: как предпринимательский или как ссудный капитал. Результатом вложений предпринимательского капитала является образование привлеченных собственных финансовых ресурсов, результатом вложений ссудного капитала - заемных средств.

Предпринимательский капитал представляет собой капитал, инвестированный в различные фирмы с целью получения прибыли и прав на управление. В рыночной экономике наиболее распространенной формой привлечения заемных средств на долгосрочной основе является облигационный заем, выпускаемый акционерным обществом на срок не менее одного года, а также - эмиссия долевых ценных бумаг.

В условиях рынка известны и другие приемы финансирования деятельности, применяемые самостоятельно или в комбинации с эмиссией основных ценных бумаг. К ним относятся опционы, залоговые операции, лизинг, фрэнчайзинг.

1.3 Формирование и распределение финансов при инвестировании

Совокупность денежных средств создающихся в результате деятельности хозяйствующих субъектов и отдельных физических лиц представляют финансовые ресурсы. В экономической системе общества они выступают в качестве материальных носителей финансовых отношений и функционируют на всех уровнях управления.

Государство, которое организует, координирует и контролирует процесс формирования и распределения финансовых ресурсов. Но и непосредственно является постоянным его участником.

Организация инвестиционного процесса на различных этапах инвестиционного цикла требует широких хозяйственных связей между инвесторами и другими участниками, которые выполняют предпроектные исследования, планирование, реализацию и эксплуатацию проектов и другое. Развитие инвестиционной деятельности привело к определенному обособлению функций и выполнению их специализированными участниками.

Консалтинговые фирмы занимаются оказанием консультационных услуг, в том числе финансовых, юридических, технологических.

Для любых форм инвестирования необходимы средства (собственные, заемные, привлеченные).

Заемные средства получают в обмен на обязательства их возврата. Вложение средств в обмен на определенным образом оформленные обязательства в наиболее общем виде и представляют финансовые инвестиции.

Обязательства становятся объектом купли-продажи, возникает финансовый рынок. Значение финансового рынка заключается в создании возможности аккумуляции сбережений общества.

Финансовые инвестиции - это вложение средств в различные финансовые инструменты: фондовые или инвестиционные ценные бумаги, специальные банковские бумаги, паи.

Механизм прямого инвестирования находит применение гораздо реже, поскольку предприятие почти никогда не выпускает продукцию, способную выполнять на том же производстве функции средств производства.

Процесс распределения финансовых ресурсов можно разделить на следующие этапы:

1 этап: непосредственное создание финансовых ресурсов юридическими и физическими лицами в процессе их производственно - хозяйственной и трудовой деятельности.

2 этап: первичное распределение финансовых ресурсов между их непосредственными создателями и государством.

3 этап: перераспределение финансовых ресурсов на государственном уровне через систему региональных (и местных финансов.

Управление финансовыми ресурсами предприятия - это совокупность целенаправленных методов, операций, рычагов, приемов воздействия на разнообразные виды финансов для достижения определенного результата.

Финансовые ресурсы фирмы - это часть денежных средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства.

Механизм косвенного инвестирования основан на удлинённом обороте капитала, поскольку в нем задействовано, по меньшей мере, два собственника-капиталиста: тот, у кого формируются сбережения, и тот, кто реализует инвестиции. Иными словами, механизм инвестирования, основанный на удлиненном обороте капитала, реализуется в три этапа: образование сбережений у одних хозяйствующих субъектов, возникновение потребностей у других и их взаимодействие.

Источники формирования финансовых ресурсов предприятия.

Финансовые ресурсы предприятия, как совокупность приобретенных им на различных основаниях денежных средств, используемых в процессе осуществления уставной деятельности.

Источники формирования финансовых ресурсов предприятия:

Источники собственных и приравненных к ним средств:

- средства, переданные предприятию учредителями в момент его формирования как субъекта хозяйствования;

- средства, полученные по результатам первой и последующих эмиссии акции и других долевых ценных бумаг предприятия;

- средства, полученные по результатам собственной хозяйственной деятельности предприятия, направляемые на возмещение затрат и инвестированные в его собственное развитие;

- средства, полученные от государства в форме прямых бюджетных дотаций или субвенций;

- средства, полученные от посторонних юридических лиц в безвозвратное пользование на любых основаниях, не запрещенных действующим законодательством.

Источники заёмных средств предприятия:

- банковские суды на любые цели;

- средства, полученные предприятием от эмиссии долговых ценных бумаг;

- средства, полученные от собственников предприятия на возвратной основе.

Самая известная классификация выделяет два основных вида инвестиций - прямые и портфельные. Прямые инвестиции представляют собой вложения в уставный капитал хозяйственного субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

Под портфельными инвестициями понимается формирование портфеля путем приобретения ценных бумаг и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др.).

В мировой практике выделяют три основные формы инвестирования:

Прямые, или реальные, инвестиции (помещение капитала в промышленность, торговлю, сферу услуг -- непосредственно в предприятия).

Портфельные, или финансовые, инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и иные ценные бумаги).

3.Среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям.

Черты, характерные для прямых инвестиций:

- при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как правило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;

- большая степень риска и большая сумма, чем при портфельных инвестициях;

- более высокий срок капиталовложений, они более предпочтительны для стран-импортеров иностранного капитала.

Довольно условна граница между портфельными и прямыми инвестициями обычно предполагается, что вложения на уровне 10-20 и выше процентов акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее 10-20 процентов - портфельными), преследуемые прямыми и портфельными инвесторами различаются, такое деление представляется вполне целесообразным.

В основу оценок эффективности ИП положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

- рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

- моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

- сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

- принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы ИП, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

- учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);

- учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового);

- сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности сопровождается сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом»;

- учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности ИП должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические. Когда влияние на эффективность допускает количественную оценку, ее следует произвести;

- учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

- многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

- учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

- учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

- учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Финансовые ресурсы и капитал представляют собой главные объекты исследования финансов фирмы. В условиях регулируемого рынка чаще применяется понятие "капитал", который является для финансиста реальным объектом и на который он может воздействовать постоянно с целью получения новых доходов фирмы. В этом качестве капитал для финансиста-практика - объективный фактор производства.

Инвестиционная деятельность подчинена определенной инвестиционной политике, которое предприятие формирует самостоятельно исходя из цели своего стратегического развития и возможностей формирования инвестиционных ресурсов (инвестируемого капитала).

Целью инвестиционной политики является выбор и реализация наиболее эффективных путей расширения его активов для обеспечения основных направлений его развития в долгосрочной перспективе.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Основой для принятия решений в области инвестиционной политики могут служить различного рода финансовые расчеты, с использованием известных формализованных методов.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов в современной практике используются следующие основные показатели:

а) чистый приведенный доход;

б) внутренняя норма доходности;

в) срок окупаемости инвестиций;

г) коэффициент эффективности инвестиций;

д) чистая текущая стоимость.

Принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом фирмы состоит в том, что на любой момент времени финансовые ресурсы больше или равны капиталу фирмы. При этом равенство означает, что у фирмы нет никаких финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот. Чем больше размер капитала приближается к размеру финансовых ресурсов, тем эффективнее фирма работает.

Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный в долг на условиях возвратности и платности. В отличие от предпринимательского капитала ссудный не вкладывается в фирму, передается ей во временное пользование с целью получения процента. Этим видом бизнеса занимаются специализированные кредитно-финансовые институты (банки, кредитные союзы, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, селенговые компании и т.д.).

Рыночное хозяйство весьма диверсифицировано, рассредоточено как по видам деятельности, в пространстве. Диверсификация является одним из важнейших факторов обеспечения стабильности и устойчивости финансовой системы.

При оценке стоимости денег во времени необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывает большое влияние не только размер используемого процента, но и периодичность выплат в течении одного и того же общего срока. Иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку сложного процента, но с большей периодичностью выплат.

Целесообразно вкладывать средства:

чистая прибыль превышают чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;

рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных вариантов;

дешевизна проекта;

обеспечение стабильности поступлений;

краткость срока окупаемости затрат[9].

Углубление диверсификации ведет к усложнению финансовых потоков и капитала, расширению применения в финансовой практике специальных инструментов, что существенно усложняет финансовую работу.

Привлеченные финансовые ресурсы - часть финансовых ресурсов, которая базируется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на всем протяжении ее жизни. Эту часть финансовых ресурсов принято называть уставным фондом или уставным капиталом фирмы. В зависимости от организационно-правовой формы фирмы ее уставной капитал формируется за счет выпуска и продажи акций, вложений в уставной капитал паев.

Источниками собственных финансовых ресурсов являются:

- уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников);

- резервы, накопленные предприятием;

- прочие взносы юридических и физических лиц.

Понятие инвестиционного менеджмента в условиях переходной экономики, как правило, относится к управлению двумя видами инвестиций: реальными и финансовыми.

По отношению к совокупности этих двух видов инвестиций на предприятиях применяют понятие инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные виды активов, связанные единой инвестиционной политикой называются портфельными инвестициями.

В качестве отдачи от инвестиций принимается разность между доходами в течение срока использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разность в итого является либо прибылью либо убытками.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется следующими факторами:

- множественность доступных вариантов вложения капитала;

- ограниченность финансовых ресурсов для инвестирования;

- риск, связанный с принятием того или иного решения по инвестированию;

Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, можно объединить по принципу получения дохода:

- реальные инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производство продукции;

- финансовые инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов.

Важным также является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, так как от этого зависит глубина аналитической проработки экономической стороны инвестиционного проекта, которая предшествует принятию решения.

Источником приобретения основных средств, нематериальных активов, оборотных средств является уставный капитал. Создаются необходимые условия для осуществления предпринимательской деятельности. Уставной капитал представляет сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности фирмы.

При первоначальном инвестировании формируется уставный капитал. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала допускаются лишь в случаях и в порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Сопровождается формирование уставного капитала образованием дополнительного источника - эмиссионного дохода. Источник возникает в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал и денежный поток.

Денежный поток обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов деятельности:

- денежного потока от инвестиционной деятельности;

- денежного потока от операционной деятельности;

- денежного потока от финансовой деятельности.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

- к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;

- к притокам -- продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Для денежного потока от операционной деятельности:

- к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;

- к оттокам - производственные издержки, налоги.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИП, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств.

Инвестиции осуществляются с целью прибыльного размещения капитала. Накопления - это результат выгодных инвестиций. В то же время накопления предшествуют инвестициям, так как служат их источником.

Для принятия решений по долгосрочным капиталовложениям в соответствии с условиями, стоящими перед предприятием, необходимо выполнить следующие задачи при оценке проектов размещения капитала:

определить будущие потоки денежных средств;

оценить стоимость капитала (или требуемую норму прибыли);

воспользоваться правилом принятия решений о том, будет ли проект хорош для предприятия.

Временная стоимость денег является определяющим фактором во многих финансовых и инвестиционных вопросах. Концепция временной стоимости денежных средств позволяет проводить сравнение денежных сумм, которые могут быть доступными в разное время.

Прибыль как экономическая категория - это чистый доход, созданный прибавочным трудом. Прибыль является экономическим показателем, характеризующим финансовые результаты предпринимательской деятельности. Кроме того, через прибыль реализуется принцип материальной заинтересованности в процессе ее распределения и использования, а также принцип материальной ответственности.

Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием.

Учет риска инвестора осуществляется путем увеличения используемого банками реальной процентной ставки на величину "премии за риск".

Инвестор должен решить следующие задачи по организации управления:

1. Определить цели и тип портфеля.

2.Разработать стратегию и текущую программу управления портфелем.

3.Реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем.

4.Провести анализ и выявить проблемы.

5.Принять и реализовать корректирующие решения [12].

Задача инвестора - правильно определить объект траста (инвестиционные, общественные фонды, специализируемые инвестиционные институты и т. д.) для управления портфелем.

Цели могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Цель получения процента, то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль активам (проектам или ценным бумагам). Основная цель инвестора - сохранение капитала, то предпочтение отдается высоконадежным активам (проектам или ценным бумагам), с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью.

Образование специальных фондов происходит при распределении прибыли - фонда накопления, фонда потребления, резервных фондов - или путем непосредственного расходования чистой прибыли на отдельные цели. В первом случае на предприятии дополнительно составляются сметы расходования фондов потребления и накопления как приложение к финансовому плану. Во втором случае распределение прибыли отражается в финансовом плане.

Фонд накопления используется на научно - исследовательские, проектные, конструкторские и технологические работы, разработку и освоение новых видов продукции, технологических процессов, на затраты, связанные с технологическим перевооружением и реконструкцией, на погашение долгосрочных ссуд и уплату процентов по ним, уплату процентов по краткосрочным ссудам сверх сумм, относимых на себестоимость продукции, прирост оборотных средств, затраты на проведение природоохранных мероприятий, взносы в качестве вкладов учредителей в создание уставных капиталов других предприятий, взносы союзам, ассоциациям, концернам, если предприятие входит в их состав, и др.

Фонд потребления используется на социальное развитие и социальные нужды. За счет него финансируются расходы по эксплуатации объектов социально-бытового назначения, находящиеся на балансе предприятия, строительство объектов непроизводственного назначения, проведение оздоровительных и культурно-массовых мероприятий, осуществляется выплата некоторых специальных премий, оказание материальной помощи, доплата к пенсиям, компенсация удорожания стоимости питания в столовых и буфетах и т.п.

Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью неопределенности результата, венчурные фирмы предоставляют инвестиции не в форме ссуды, а в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчурного предприятия. Что позволяет контролировать финансовое состояние, финансовые результаты и ход работ по венчурному проекту.

Основная задача инвестиций - принести инвестору предполагаемый доход при минимальном уровне риска, который достигается путем формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля.

2. Инвестирование финансовой системой государства

2.1 Сущность и основные признаки финансовых рынков

Финансовая система общества - сформировавшаяся и закреплённая действующим финансовым законодательством совокупность сфер финансовых отношений, финансовых учреждении и финансовых фондов, обеспечивающих процесс мобилизации и последующего использования финансовых ресурсов в целях удовлетворения соответствующих потребностей общества в целом.

Финансовая система общества в современных условиях может быть организована государством по одному из трёх принципиальных типов:

- банковский тип, при котором ключевую роль в процессе перераспределения национального дохода играют коммерческие банки и другие судно - сберегательные учреждения;

- рыночный тип, при котором аналогичную роль в перераспределении национального дохода выполняют предприятия, способные к эмиссии, т.е. фирмы, концерны и корпорации, в ценные бумаги которых вкладывает свободные финансовые ресурсы значительная часть юридических и физических лиц;

- бюджетный тип, при котором наибольшая часть финансовых ресурсов общества в централизованном порядке перераспределяется государством через Финансовые рынки это особые сферы движения денежных средств, удовлетворяющие целевые потребности экономической системы общества в финансовых ресурсах.

Основные участники финансовых рынков:

1. Инвесторы, в роли которых могут выступать государство, юридические и физические лица, располагающие свободными финансовыми ресурсами, направляемыми на соответствующие рынки в целях последующего извлечения прибыли;

2. Распорядители, в роли которых выступают специализированные финансовые структуры, осуществляющие мобилизацию финансовых ресурсов инвесторов и обеспечивающие их распределение среди пользователей за соответствующую плату, часть из которой составляет их собственное комиссионное вознаграждение;

3. Пользователи - это государство, юридические и физические лица, приобретающие на различных основаниях необходимые им финансовые ресурсы, на соответствующем финансовом рынке и оплачивающие право на их использование абсолютном большинстве экономически развитые государства обеспечивают перераспределение основной части финансовых ресурсов общества.

Основные признаки и функции финансовых рынков:

- в абсолютном большинстве экономически развитые государства обеспечивают перераспределение основной части финансовых ресурсов общества,

- характеризуются исключительно жестким уровнем конкуренции между распорядителями, определяющий их преобразование из «рынка продавца» «рынок покупателя»,

- централизованно регулируются и контролируются государством в лице уполномоченных им специализированных финансовых органов,

- усиление процесса интеграции между отдельными рынками, например, страховые компании как активнейшие участники фондового рынка, банки, как соучредители страховых компаний и т.п.

Информационная «непрозрачность» финансовых рынков, в части как совершаемых на них операций, так и характеристик участников.

Инвестиционный менеджмент является неотделимой частью общего менеджмента и тесно взаимосвязан с родственными дисциплинами, такими как экономика, финансы, бухгалтерский учет, а также с различными областями производства и маркетинга.

В частности, предприятия и фирмы работают в тесном макроэкономическом окружении и поэтому инвестиционный менеджер должен знать и хорошо ориентироваться как в вопросах макроэкономики, так и микроэкономики:

1) знать различные финансовые институты и их образ действия, оценивать потенциальные инвестиции;

2) предполагать последствия различных способов и уровней активизации финансовой деятельности и влияние изменений в экономической политике на свои финансовые решения;

3) знать взаимоотношения спроса и предложения и стратегию максимизации прибыли;

4) рассчитывать результаты, связанные с изменением различных производственных факторов, “оптимальный” уровень реализации продукции и результат ценовой стратегии; предпочтительные размеры выгодности, риск и определение стоимости.

Рынок ссудных капиталов определяется как совокупность специализированных кредитно-финансовых учреждений, механизмов кредитных отношений и кредитного законодательства, посредством которых осуществляется движение ссудного капитала.

Ссудный капитал - это денежный капитал, представляемый в ссуду (т.е. во временное пользование) за плату в виде процентов.

Базовые принципы функционирования ссудного капитала: возвратность, срочность.

Общая структура рынка ссудных капиталов:

Денежный рынок.

Рынок капиталов.

Фондовый рынок.

Ипотечный рынок.

Фондовый рынок определяется как специфическая сфера финансовых отношений, возникающих в процесс различных операций с ценными бумагами.

Базовая функция фондового рынка - перераспределение капиталов между отдельными сферами и конкретными отраслями национальной экономики.

Общая структура фондового рынка:

Рынок ценных бумаг:

биржевой рынок.

внебиржевой рынок.

Фондовые операции:

долевые операции.

кассовые или инвестиционные операции.

срочные или игровые операции.

Фондовое законодательство.

Страховой рынок, как особая сфера финансовых отношений, где объектом купли-продажи выступает специфическая финансовая услуга - страховая защита различных рисков. Базовые функции страхового рынка:

1. Удовлетворение потребностей государства, юридических и. физических лиц в страховой защите их имущественных и неимущественных рисков

Мобилизация финансовых ресурсов общества с последующим использованием их на других финансовых рынках.

Структура страхового рынка:

Департамент Министерства финансов РК по надзору за страховой деятельностью.

Страховщики (страховые компании).

Страхователи (юридические и физические лица).

Страховое законодательство (совокупность государственных нормативных актов).

Степень ответственности за проект в рамках того или иного направления различна. Решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Инвестиционная деятельность предприятия подчинена определенной инвестиционной политике, которое предприятие формирует самостоятельно исходя из цели своего стратегического развития и возможностей формирования инвестиционных ресурсов (инвестируемого капитала).

Основной целью инвестиционной политики предприятия является выбор и реализация наиболее эффективных путей расширения его активов для обеспечения основных направлений его развития в долгосрочной перспективе.

3. Инвестирование финансовой системы государства

3.1 Сферы инвестирования финансовой системы

Государственные финансы это особая сфера финансовых отношений, функционирующих на уровне государства и связанных в основном, с процессом перераспределения национального дохода.

Финансовая система государства определяется как совокупность государственных финансовых учреждений, финансовых фондов и финансового законодательства, обеспечивающая реализацию основной цели и базовых функций государственных финансов.

Особенности финансовой системы государства при переходе к рыночной экономике.

Особенности организации управления государственными финансами при переходе к рыночной экономике:

сохранение присущей плановой экономике тенденции к максимальной степени централизации финансовых ресурсов государства;

систематическое нарушение баланса экономических интересов участников финансовой системы общества в целом в пользу государства;

отсутствие эффективной правовой защиты финансовых интересов объектов управления при нарушении их прав государственными органами.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Основой для принятия решений в области инвестиционной политики могут служить различного рода финансовые расчеты, с использованием известных формализованных методов.

Правительством Республики Казахстан (РК) принят закон о государственной поддержке прямых инвестиций, который основывается на Конституции РК и состоит из норм и нормативно - правовых актов.

Государственная поддержка прямых инвестиций заключается:

в законодательных гарантиях обеспечения инвестиционной деятельности;

в установление систем и льгот и преференций;

в наличии единственного государственного органа, уполномоченного представлять РК перед инвесторами;

в предоставлении гарантий покрытия политических и регулятивных рисков в соответствии с договорами, заключенными Правительством РК с международными организациями и соответствующими нормативными правовыми актами РК.

Целью государственной поддержки прямых инвестиций является создание благоприятного инвестиционного климата для обеспечения ускоренного развития производства товаров, работ и оказания услуг в приоритетных секторах экономики, перечень которых утверждается Президентом РК.

Инвестиционная политика - это система мер, предусматривающая установление структуры и объемов инвестиций, направлений их' использования и определения источников получения средств в сферах предпринимательской деятельности и отраслях экономики.

Разработка инвестиционной политики предполагает:

1) формулирование долгосрочных стратегических целей ее деятельности,

2) поиск перспективных сфер приложения свободного капитала,

3) проекты маркетинговых, экономических и финансовых прогнозов,

4) подготовку бюджета инвестиций,

5) оценку эффективности альтернативных проектов, оценка последствий реализации внедренных проектов.

Инвестиционная политика на государственном уровне, как правило, формируется правительством и находит свое отражение в государственной инвестиционной программе и бюджете. Для оценки эффективности инвестирования в современной практике используются следующие основные показатели:

а) чистый приведенный доход;

б) внутренняя норма доходности;

в) срок окупаемости инвестиций;

г) коэффициент эффективности инвестиций;

д) чистая текущая стоимость.

Чистый приведенный доход характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств.

Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.

Финансовая политика, как определенная на продолжительный период совокупность мероприятий, подлежащих реализации в рамках общих методологических требований финансового менеджмента и определяемых конкретными задачами, а также внешними и внутренними условиями деятельности

Уровни реализации финансовой политики.

Государственная финансовая политика:

1. Бюджетная политика, реализуемая в процессе разработки и исполнения государственного бюджета на любом уровне управления;

2. Налоговая политика, реализуемая в процессе формирования налогового законодательства;

3. Политика управления государственным долгом, реализуемая в процессе выпуска и погашения государственных ценных бумаг.

Для реализации установленных функции, а также для финансирования затрат по содержанию собственно государственного аппарата, государственная система всегда нуждается в источниках финансовых ресурсов как постоянного, так и временного характера.

3.2 Государственный бюджет и инвестирование

В условиях рыночной экономике такими источниками выступают прежде всего налоги и приравненные к ним обязательные платежи, поступления от государственных займов, а также доходы от государственной собственности или передачи прав на её производительное использование.

Обязательные платежи - налоги юридических и физических лиц в установленном законном порядке, взимаемые государством для обеспечения ресурсной поддержки установленных ему функций.

С помощью инвестиционной политики государство реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним. Но происходит всё это в реальном временном измерении, день идет за днём, заставляя подчинится конъюнктурным колебаниям и приспосабливаться к ним.

Учёт циклических колебаний конъюнктуры рынка - дело весьма тонкое. Приходится совмещать три информационных пласта:

Общеэкономические данные

Отраслевую статистику

Данные по конкретному предприятию

Проведение финансовой политики.

Определенная на продолжительный период финансовая политика -совокупность мероприятий, подлежащих реализации в рамках общих методологических требований финансового менеджмента и определяемых конкретными задачами, а также внешними и внутренними условиями деятельности

Реализация финансовой политики представлена:

1. Бюджетная политика, реализуемая в процессе разработки и исполнения государственного бюджета на любом уровне управления;

2. Налоговая политика, реализуемая в процессе формирования налогового законодательства;

3. Политика управления государственным долгом, реализуемая в процессе выпуска и погашения государственных ценных бумаг.

Государственный бюджет - экономическая категория, объединяющая совокупность всех формирующих на территории конкретной страны бюджетов - централизованных финансовых фондов, аккумулируемых и используемых государством в процессе перераспределения национального дохода.

Сформулировать цель инвестиционной политики - это реализация стратегического плана экономического и социального развития РК, направленная на оживление инвестиционной деятельности, а также на подъем отечественной экономики и эффективности общественного производства.

Инвестиционная политика формирует соответствующий инвестиционный климат, который представляет собой обобщенную характеристику совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических, социокультурных предпосылок, предопределяющих привлекательность, целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему. Инвестиционный климат по отношению к инвесторам может быть благоприятным (привлекающим инвесторов) и неблагоприятным (отталкивающим инвесторов).

Инвестиции играют важнейшую роль как на макро-, так и на микроуровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики. А привлечение иностранных инвестиций в экономику республики и их освоение способствуют повышению производительного потенциала ее экономики, служат важным инструментом передачи технических и управленческих навыков из-за границы.