Боргові цінні папери у фінансуванні корпорацій

Обобщен опыт использования долговых ценных бумаг в финансировании корпораций в развитых и развивающихся странах. В результате исследования выделены следующие тенденции: долговые ценные бумаги составляют значительную долю среди инструментов внешнего финансирования корпораций в развитых странах; среди эмитентов долговых ценных бумаг преобладают корпорации финансового сектора; основными инвесторами в корпоративные долговые ценные бумаги являются страховые компании, пенсионные фонды и институты совместного инвестирования; большая часть выпущенных долговых ценных бумаг в развитых странах имеет кредитный рейтинг инвестиционного уровня; наиболее эффективно долговые ценные бумаги используются в странах, в которых обращаются инновационные финансовые инструменты, удовлетворяющие потребности инвесторов в обеспечении соответствующего уровня ликвидности, доходности и рискованности.

Проведена оценка использования ценных бумаг украинскими корпорациями для привлечения средств на внутреннем и международных рынках капитала, обоснована зависимость эффективного использования долговых ценных бумаг от наличия предпосылок, которые учитывают уровень развития рынка ценных бумаг, корпоративных отношений и финансовой инфраструктуры. Среди основных факторов, сдерживающих дальнейшее развитие финансирования корпораций путем выпуска долговых ценных бумаг, выделены: недостаточное количество видов долговых инструментов с разными параметрами, низкая ликвидность вторичного рынка, отсутствие информационной прозрачности, недостаточная кредитоспособность корпораций, отсутствие надежных и ликвидных краткосрочных долговых инструментов и долгосрочных облигаций для финансирования развития, низкая активность институциональных инвесторов. Предложены меры, направленные на повышение эффективности использования долговых ценных бумаг в финансировании корпораций в Украине.

В диссертации обоснована целесообразность использования финансового инжиниринга в долговом финансировании, раскрыто его определение и описаны методы создание инновационных долговых ценных бумаг. Определено понятие структурированных ценных бумаг, предложена их классификация на конвертируемые, обеспеченные, ценные бумаги с привязкой к базовому активу и с встроенными деривативами. Проведен сравнительный анализ подходов к оценке структурированных ценных бумаг сравнительным, расходным и доходным методами. Определены основные направления использования инновационных видов долговых ценных бумаг, среди которых коммерческие бумаги, целевые и дисконтные облигации, конвертируемые облигации, кредитные ноты, обеспеченные ценные бумаги в корпоративном пуле, ценные бумаги с привязкой к базовому активу и со встроенными деривативами. Обосновано, что использование инновационных видов долговых ценных бумаг отвечает современным требованиям эмитентов и инвесторов по обеспечению оптимального уровня ликвидности, доходности и рискованности.

Разработан алгоритм выбора инструментов финансирования корпораций путем выпуска долговых ценных бумаг, в соответствии с которым корпорация может выбрать оптимальный способ долгового финансирования в зависимости от финансового состояния, потребностей и стратегии развития. Обобщены факторы, которые способствуют или сдерживают использование продуктов финансового инжиниринга в Украине.

Ключевые слова: долговые ценные бумаги, корпорация, финансирование корпораций, финансовые инструменты, структурированные ценные бумаги, облигации, финансовый инжиниринг, оценка структурированных ценных бумаг.

Summary

T. Bui. Debt securities in corporate financing. -- Manuscript.

The dissertation for the Degree of Candidate of Economic Science in the specialty 08.00.08 -- Money, Finance and Credit. -- National Taras Shevchenko University of Kyiv, Kyiv, 2009.

In the dissertation the theoretical base and practical recommendations concerning the debt securities application in the corporate financing were investigated. The essence of the debt securities was defined, their position among the financial instruments was grounded.

The debt securities application by Ukrainian corporations in the process of borrowings on the domestic and international capital markets was analyzed. It was proved, that the dependence between the effective debt securities application and the presence of the preconditions connected with financial instruments, corporate relations and financial infrastructure development, was significant. The actions for improving the debt securities application in corporate financing were proposed.

The necessity of the financial engineering in the corporate debt financing was proved, the structured debt securities were defined, their classification and the application trends in the corporate sector were proposed.

Key words: debt securities, corporation, corporate financing, financial instruments, structured securities, bonds, financial engineering, structured securities valuation.

Размещено на Allbest.ru