Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к "кровеносной системе", обеспечивающей жизнедеятельность, предприятия. Сбои финансовых потоков вызывает спазм ликвидности со всеми вытекающими последствиями.

Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. В связи с этим существенно возрастает приоритетность и роль финансового анализa, т. e. комплексного системного изучения финансового состояния предприятия (ФСП) и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности и происходит непрерывный кругооборот капитала, изменяются структур.) средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие - финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого является платежеспособность.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность в грани пах допустимого уровня риска свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Если платежеспособность - это внешнее проявление финансового состояния предприятия. то финансовая устойчивость - внутренняя ее сторона, отряжающая сбалансированность денежных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования.

ФСП, его устойчивость и стабильность, зависят от результатов его производительной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада производства и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие - ухудшение финансового состояния предприятии и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние является не игрой случая, а итогом умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Устойчивое финансовое состояние, в свою очередь, положительно влияет на объемы основной деятельности, обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капиталя и наиболее эффективное его использование.

Главная цель, финансовой деятельности предприятия - наращивание собственного капитала и обеспечение устойчивого положения на рынке. Для этого необходимо постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельность предприятия, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса.

Анализ ФСП основывается главным образом на относительных показателях, гак как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно принести в сопоставимый вид.

Результативность финансового анализа во многом зависит от организации и совершенства его информационной базы.

финансовая устойчивость стохастический анализ

1. Методика оценки финансового состояния организации

1.1 Оценка финансового состояния в России

1.1.1 Нормативное регулирование анализа финансового состояния организации

В настоящее время при анализе финансового состояния организации в России руководствуются следующими нормативными актами:

Федеральным законом от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ"О несостоятельности (банкротстве)". Закон устанавливает основания для признания должника несостоятельным (банкротом), регулирует порядок и условия осуществления мер в процессе процедуры несостоятельности (банкротства) и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить требования кредиторов в полном объеме;

приказом ФСФО России от 23 января 2001 г. № 16 "Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации". Приказ устанавливает порядок осуществления анализа финансового состояния организации при выполнении экспертизы и составлении заключений по соответствующим вопросам мониторинга финансового состояния организаций;

постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367 "Об утверждении Правил проведения арбитражными управляющими финансового анализа". Постановление определяет принципы и условия проведения арбитражными управляющими финансового анализа, а также состав сведений, используемых арбитражными управляющими во время этой процедуры.

постановлением Правительства РФ от 21 апреля 2006 г. № 104 "О группировке объектов в соответствии с угрозой банкротства для стратегически важных объектов". Постановление устанавливает порядок и принципы группировки таких объектов;

Методикой расчета показателей финансового состояния сельскохозяйственных производителей. Постановление Правительства РФ от 30 января 2003 г. № 52 "О реализации Федерального закона "О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроизводителей"". В этой Методике рассматривается порядок расчета показателей финансового состояния сельскохозяйственного товаропроизводителя, имеющего долги, учитываемых при определении условий реструктуризации этих долгов.

1.1.2 Анализ финансового состояния организаций по методике ФСФО России

Методика анализа финансового состояния организаций была разработана Федеральной службой РФ по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО России) В связи со вступлением в силу постановления Правительства РФ от 29 мая 2004 г. № 257 «Об обеспечении интересов Российской Федерации как кредитора в делах о банкротстве и в процедурах банкротства" ФСФО России как орган исполнительной власти был упразднен и функции уполномоченного органа по представлению в делах о банкротстве и процедурах банкротства требований об уплате обязательных платежей и требований Российской Федерации по денежным обязательствам были переданы Министерству по налогам и сборам (до преобразования в федеральную налоговую службу). с использованием коэффициентного анализа. Показатели, характеризующие разные аспекты деятельности организации, были разбиты на семь групп (приложение 1):

общие показатели: среднемесячная выручка (К₁); доля денежных средств в выручке (К₂); среднесписочная численность работников (К₃);

показатели платежеспособности и финансовой устойчивости (К₄-К₁₃);

показатели эффективности использования оборотного капитала (деловой активности) (К₁₄-К₁₆);

4) показатели рентабельности (К₁₇ K₁₈);

5) показатели интенсификации процесса производства (К₁₉, К₂₀);

показатель инвестиционной активности (К₂₁);

показатели исполнения обязательств перед бюджетами различных уровней и государственными внебюджетными фондами (К₂₂-К₂₆).

1.1.3 Порядок расчета и анализа показателей финансового состояния организаций

Доля денежных средств в выручке (К₂) организации рассчитывается как доля выручки организации, полученная в денежной форме, по отношению к общему объему выручки (см. приложение 1)

Данный показатель дополнительно характеризует финансовый ресурс организации с точки зрения его качества (ликвидности). Доля денежных средств отражает уровень бартерных (зачетных) операций в расчетах и в этой части дает представление о конкурентоспособности и степени ликвидности продукции организации, а также об уровне менеджмента и эффективности работы маркетингового подразделения организации. От величины этого показателя в значительной мере зависит возможность своевременного исполнения организацией своих обязательств, в том числе исполнение обязательных платежей в бюджеты и внебюджетные фонды.

Среднесписочная численность работников (К₃). Данный показатель определяется в соответствии с представленными организацией сведениями о среднесписочной численности работников в формах статистической отчетности (см. приложение 1).

Общая платежеспособность (К₄) Номера строк даны согласно приказу Госкомстата России и Минфина России от 14 ноября 2003 г. № 475/102н. Соответственно внесены изменения в приводимые формулы. определяется как частное от деления суммы заемных средств (обязательств) организации на среднемесячную выручку (см. приложение 1).

Данный показатель характеризует общую ситуацию с платежеспособностью организации, объемами ее заемных средств и сроками возможного погашения задолженности организации перед ее кредиторами.

Структура долгов и способы кредитования организации характеризуются распределением показателя "общая платежеспособность" на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам, другим организациям, фискальной системе, а также по внутреннему долгу. Перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов от других организаций, скрытого кредитований за счет неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам отрицательно характеризует хозяйственную деятельность организации.

Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (К₅) вычисляется как частное от деления суммы долгосрочных пассивов и краткосрочных кредитов банков и займов на среднемесячную выручку (см. приложение 1)

Коэффициент задолженности другим организациям (К₆) определяется как частное от деления суммы обязательств по строкам "поставщики и подрядчики", включая векселя к уплате, задолженность перед дочерними и зависимыми обществами, авансы полученные, и "прочие кредиторы" на среднемесячную выручку. Эти строки пассива бухгалтерского баланса функционально относятся к обязательствам организации перед прямыми кредиторами или ее контрагентами (см. приложение 1)

Коэффициент задолженности фискальной системе (К₇) - это частное от деления суммы обязательств по строкам "задолженность перед государственным и внебюджетными фондами" и "задолженность по налогам и сборам" на среднемесячную выручку (см. приложение 1)

Коэффициент внутреннего долга (К₈) вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам "задолженность перед персоналом организации", "Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов", "Доходы будущих периодов", "Резервы предстоящих расходов", "Прочие краткосрочные обязательства" на среднемесячную выручку (см. приложение 1)

Общая платежеспособность и распределение показателя по виду задолженности представляют собой значения обязательств, отнесенные к среднемесячной выручке организации, и являются показателями оборачиваемости по соответствующей группе обязательств организации. Кроме того, эти показатели определяют, в какие средние сроки организация может рассчитаться со своими кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в данном отчетном периоде, если не осуществлять никаких текущих расходов, а всю выручку направлять на расчеты с кредиторами.

Степень платежеспособности по текущим обязательствам (K₉) - основной коэффициент в оценке финансового состояния, так как по его числовому значению определяют несостоятельность организации (см. приложение 1).

Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К₁₀) определяется как отношение стоимости всех оборотных средств в виде запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов к текущим обязательствам организации (см. приложение 1).

Данный коэффициент показывает, насколько текущие обязательства покрываются оборотными активами организации, т.е. отражает текущую ликвидность. Кроме того, К₁₀ свидетельствует об оплатности организации при условии погашения всей дебиторской задолженности, в том числе невозвратной, и реализации имеющихся запасов, в том числе неликвидов. Снижение K₁₀за анализируемый период отражает уменьшение уровня ликвидности активов или рост убытков организации.

Собственный капитал в обороте (К₁₁) вычисляется как разность между собственным капиталом организации и ее внеоборотными активами (см. приложение 1).

Наличие собственного капитала в обороте (собственных оборотных средств) представляет собой одно из важных условий финансовой устойчивости организации. Отсутствие собственного капитала в обороте организации свидетельствует о том, что все ее оборотные средства, а также, возможно, часть внеоборотных активов (в случае отрицательного значения показателя) сформированы за счет заемных средств (источников).

Доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами) (К₁₂) рассчитывается как отношение собственных средств в обороте ко всей величине оборотных средств (см. приложение 1).

К₁₂ показывает соотношение собственных и заемных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хозяйственной деятельности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости. Рекомендуемое значение коэффициента не менее 0,1.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) (K₁₃) вычисляется как частное от деления собственного капитала на сумму активов организации (см. приложение 1).

Данный коэффициент определяется отношением стоимости капитала и резервов организации, "очищенных" от убытков, к сумме средств организации в виде внеоборотных и оборотных активов. К₁₃ определяет долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками финансирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств. Показатель характеризует долю средств владельцев организации в общей сумме средств, авансированных в ее деятельность. Считается, что чем выше значения этого коэффициента, тем выше финансовая устойчивость, стабильность и независимость организации от внешних кредиторов. Рекомендуемое значение К₁₃ - не менее 0,5.

Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К_и) рассчитывается путем деления оборотных активов организации на среднемесячную выручку и характеризует объем оборотных активов, выраженный в среднемесячных доходах организации, а также их оборачиваемость (см. приложение 1).

С помощью данного показателя оценивают скорость обращения средств, вложенных в оборотные активы. Показатель дополняется коэффициентами оборотных средств в производстве и расчетах, значения которых отражают структуру оборотных активов организации.

Коэффициент оборотных средств в производстве (К₁₅) вычисляется как отношение стоимости оборотных средств в производстве к среднемесячной выручке. Оборотные средства в производстве определяются как средства в запасах с учетом НДС минус стоимость товаров отгруженных.

Этот коэффициент характеризует оборачиваемость товарно-материальных запасов организации. Значения К₁₅ зависят от отраслевой специфики производства, показывают эффективность производственной и маркетинговой деятельности организации.

Коэффициент оборотных средств в расчетах К₁₆ - это отношение стоимости оборотных средств за вычетом оборотных средств в производстве к среднемесячной выручке (см. приложение 1).:

Данный коэффициент определяет скорость обращения оборотных активов организации, не участвующих непосредственно в производстве. Показатель характеризует в первую очередь средние сроки расчетов с организацией за отгруженную, но еще не оплаченную продукцию, т.е. определяет средние сроки, на которые выведены из процесса производства оборотные средства, находящиеся в расчетах.

Кроме того, значения К₁₆ позволяют судить, насколько ликвидна продукция, выпускаемая организацией, и насколько эффективны взаимоотношения организации с потребителями продукции. K₁₆ свидетельствует об эффективности политики организации с точки зрения сбора платы по продажам, осуществленным в кредит. Этот коэффициент указывает на вероятность возникновения сомнительной и безнадежной дебиторской задолженности и ее списания в результате не поступления платежей, т.е. на степень коммерческого риска.

Если наблюдается рост К₁₆, значит, платежеспособность организации снижается и требуется восполнить ее оборотные средства за счет новых заимствований. Рекомендуемое соотношение между K₁₅и K₁₆следует поддерживать на уровне 60%: 40%.

Рентабельность оборотного капитала (К₁₇) вычисляется как частное от деления прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налогов и всех отвлечений, на сумму оборотных средств (см. приложение 1).

Коэффициент отражает эффективность использования оборотного капитала организации и позволяет выяснить, какая величина прибыли приходится на 1 руб., вложенный в оборотные активы.

Рентабельность продаж (К₁₈) рассчитывается как частное от деления прибыли, полученной в результате продажи продукции, на выручку организации за этот же период (см. приложение 1).

Показатель отражает соотношение прибыли от продажи продукции и дохода, полученного организацией в отчетном периоде. Он определяет, какая величина прибыли получена организацией на 1 руб. выручки в результате продажи продукции.

Среднемесячная выручка на одного работника (К₁₉) вычисляется как частное от деления среднемесячной выручки на среднесписочную численность работников (см. приложение 1).

Этот коэффициент свидетельствует об эффективности использования трудовых ресурсов организации и определяет уровень производительности труда. Выработка, являясь качественным показателем, характеризует развитие производства за счет факторов интенсификации.

Эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача) (К₂₀) - это отношение среднемесячной выручки к стоимости внеоборотного капитала (см. приложение 1).

Фондоотдача позволяет судить об эффективности использования основных средств организации и определить, насколько соответствует общий объем имеющихся основных средств (машин и оборудования, зданий, сооружений, транспортных средств, ресурсов, вкладываемых в усовершенствование собственности, и т.п.) масштабу бизнеса организации. Аналогично выработке фондоотдача представляет собой качественный показатель интенсивности производственных процессов.

Значение К₂₀, меньшее, чем значение аналогичного среднеотраслевого показателя, может свидетельствовать о недостаточной загруженности имеющегося оборудования в том случае, если в рассматриваемый период организация не приобретала новые дорогостоящие основные средства. Вместе с тем высокая эффективность внеоборотного капитала может указывать как на полную загрузку оборудования и отсутствие резервов, так и на значительный физический и моральный износ устаревшего производственного оборудования.

Коэффициент инвестиционной активности (К₂₁) вычисляется как частное от деления суммы стоимости внеоборотных активов в виде незавершенного строительства, доходных вложений в материальные ценности и долгосрочных финансовых вложений на общую стоимость внеоборотных активов (см. приложение 1).

Данный коэффициент определяет инвестиционную активность и объем средств, направленных организацией на модернизацию и усовершенствование собственности и на финансовые вложения в другие фонды развития организации. Неоправданно низкие или слишком высокие значения К₂₁могут свидетельствовать о неправильной стратегии развития организации или недостаточном контроле собственников организации за деятельностью ее менеджмента.

Коэффициенты исполнения текущих обязательств перед федеральным бюджетом (К₂₂), бюджетом субъекта Федерации (К₂₃), местным бюджетом (К₂₄), а также перед государственными внебюджетными фондами (К₂₅) и Пенсионным фондом РФ (К₂₆) вычисляются как отношение величины уплаченных налогов (взносов) к величине начисленных налогов (взносов) за тот же отчетный период (см. приложение 1).

Эти соотношения характеризуют состояние расчетов организации с бюджетами соответствующих уровней и государственными внебюджетными фондами и отражают ее платежную дисциплину.

Приведенная методика применяется с использованием коэффициентного анализа для расчета отдельных показателей (платежеспособности по текущим обязательствам, показателей рентабельности, интенсификации процесса производства и др.).

1.2 Анализ финансового состояния организации с использованием стохастического анализа

Полученная в результате финансового анализа система показателей позволяет выявить недостатки в финансово-хозяйственной деятельности организации, охарактеризовать ее финансовую устойчивость. При этом одни показатели могут находиться в критической зоне, а другие быть вполне удовлетворительными. Сделать однозначный вывод о том, что организация будет несостоятельной в ближайшее время или, наоборот, станет развиваться, на основе такого анализа весьма трудно. К выводам о вероятности несостоятельности (банкротстве) можно прийти, сопоставляя показатели данной и аналогичных организаций, обанкротившихся или избежавших банкротства. Однако в России найти в каждом случае подходящий аналог для сравнения трудно, а часто и невозможно. Надежность выводов о вероятности банкротства существенно повышается, если дополнить финансовый анализ прогнозированием вероятности банкротства организации с использованием методов многофакторного стохастического анализа.

Оценка финансового состояния организаций в экономически развитых странах имеет длительную историю развития. В странах Западной Европы и США накоплен большой опыт как в области законодательства по антикризисному регулированию, так и в практике оценки и прогнозирования вероятности банкротства компаний, что проиллюстрировано на рис.1.

Прогнозирование банкротства как самостоятельная проблема в анализе финансового состояния организаций возникла в капиталистических странах (сначала в США) после Второй мировой войны. Сначала этот вопрос решался на эмпирическом, качественном уровне и приводил к существенным ошибкам. Первые серьезные попытки разработать эффективную методику прогнозирования банкротства относятся к 60-м годам XX в. и связаны с развитием информационных технологий.

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый подход базируется на финансовых данных и предполагает оперирование количественными индикаторами.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.1. Основные подходы к прогнозированию вероятности банкротства.

Это многофакторные модели, построенные с учетом изменения в области финансового управления и экономики, на рынках капиталов и других факторов. В западной практике для оценки риска банкротства и кредитоспособности организаций широко применяются многофакторные модели известных экономистов Альтмана, Лиса, Тишоу, ТаффлераНаписано по [11, с. 13-20], а также [7, с. 21-26]. . Второй подход к прогнозированию банкротства основан на статистике изменения показателей обанкротившихся компаний и их сравнении с соответствующими данными исследуемых фирм.

Наибольшее распространение получили модели прогнозирования банкротства профессора Нью-Йоркского университета Э. Альтмана. Одной из простейших моделей прогнозирования банкротства считается двухфакторная модель, которая основана на двух ключевых показателях, от которых, по мнению Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициенте покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой зависимости (отражает финансовую устойчивость). Весовые значения коэффициентов выявляются эмпирическим путем. Для организаций США данная модель выглядит следующим образом:

Z_А2=-0,9877-1,0736К₁ Индексы при К взяты из первоисточников, т. е. К₁в модели Z_A2 не соответствует К₁ в модели Z_A5 и т. д. +0,0579К₂, (1)

Где К₁ - общий коэффициент покрытия (текущие активы/текущие обязательства);

К₂ - коэффициент финансовой зависимости (заемные средства/общая величина активов).

Для организаций, у которых Z_A2 = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z_A2 - отрицательная величина (меньше 0), то вероятность банкротства невелика (меньше 50%), если Z_A2 имеет положительное значение (больше 0), то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z_A2.

Достоинство данной модели заключается в простоте, возможности ее применения при ограниченном объеме информации. Однако данная модель не обеспечивает высокую точность, так как построена без учета влияния на финансовое состояние организации других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности организации).

По аналогии в Московском государственном университете печати на основе исследования статистических данных 50 полиграфических организаций была получена следующая двухфакторная модель:

Z_п=0,3872+0,2614к^тл+1,0595К_а (2)

где к^тл - коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия);

К_а - коэффициент автономии (К_а = 1 - К₂, где К₂ - по формуле Z_A2).

В зависимости от значения Z_п определяется вероятность банкротства:

если Z_п меньше 1,3257, то вероятность банкротства очень высокая;

если Z_п находится в интервале от 1,3257 до 1,5475, то вероятность банкротства высокая;

если Z_п находится в интервале от 1,5745 до 1,7693, то вероятность банкротства средняя;

если Z_п находится в интервале от 1,7693 до 1,9911, то вероятность банкротства низкая;

для Z_п больше 1,9911 вероятность банкротства очень низкая.

В западной практике широко используется пятифакторная модель прогнозирования банкротства, предложенная Альтманом в 1968 г., на основе исследования финансовых коэффициентов с помощью аппарата дискриминантного анализа:

Z_A5=1,2К₁+1,4 К₂+3,3 К₃+0,6 К₄+1,0 К₅ (3)

где К₁, - Собственный оборотный капитал: Сумма активов;

К₂ - Нераспределенная (реинвестированная) прибыль: Сумма активов;

К₃ - Прибыль до уплаты процентов: Сумма активов;

К₄ - Рыночная стоимость собственного капитала: Заемный капитал;

К₅ - Объем продаж (выручка): Сумма активов.

Если значение Z_A5< 1,81, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z_AS> 2,7 и более свидетельствует о малой его вероятности.

При построении модели Альтман обследовал 66 предприятий, среди которых в период 1946-1965 гг. половина обанкротилась, а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента для прогнозирования возможного банкротства.

В 1977 г. американскими экономистами во главе с Альтманом была предложена семифакторная модель прогнозирования "банкротства на горизонте" в пять лет с точностью до 70%. Данная модель включает в себя следующие показатели:

рентабельность активов;

динамику прибыли;

коэффициент покрытия процентов по кредитам;

кумулятивную прибыльность;

коэффициент покрытия (ликвидности);

коэффициент автономии;

совокупные активы.

Достоинство этой модели - максимальная точность, однако ее использование затруднено из-за недостатка информации, в первую очередь аналитического учета.

Многофакторные модели Альтмана стали основой для последующих исследований прогнозирования банкротства. Несмотря на относительную простоту использования этих моделей для оценки угрозы банкротства они не позволяют получить объективный результат. В приложении 6 приведены расчеты для конкретной организации. Выводы относительно вероятности банкротства не совпадают при расчете по разным моделямСм. [11, с. 13-20], а также [7, с. 21-26]. .

В 1972 г. британский экономист Лис разработал модель прогнозирования банкротства организаций для Великобритании:

Z_л=0,063К₁+0,692К₂+0,057К₃+0,601К₄ (4)

где К₁ - Оборотный капитал: Сумма активов;

К₂ - Прибыль от реализации: Сумма активов;

К₃ - Нераспределенная прибыль: Сумма активов;

К₄ - Собственный капитал: Заемный капитал.

Здесь предельное значение равно 0,037.

В 1997 г. британский ученый Таффлер на основе анализа ключевых измерений деятельности корпораций (таких, как прибыль, оборотный капитал, финансовый риск и ликвидность) предложил четырехфакторную прогнозную модель платежеспособности, воспроизводящую наиболее точную картину финансового состояния компании;

Z_т=0,53К₁+0,13К₂+0,18К₃+0,16К_{4 (}5)

где К₁ - Прибыль от реализации: Краткосрочные обязательства;

К₂ - Оборотные активы: Сумма обязательств;

К₃ - Краткосрочные обязательства: Сумма активов;

К₄ - Выручка: Сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, то это говорит о том, что у компании неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

В результате изучения финансового состояния 180 организаций за 1970-1975 гг. французские ученые Дж. Конан и М. Гольдерполучили следующую модель:

Z_ф=-0,16К₁*0,22 К₂+0,87 К₃+0,10 К₄-0,24 К₅ (6)

где К₁ - Дебиторская задолженность и денежные средства: Объем активов;

К₂ - Постоянный капитал: Объем активов;

К₃ - Финансовые расходы: Объем продаж (после налогообложения);

К₄ - Расходы на персонал: Добавленная стоимость (после налогообложения);

К₅ - Балансовая прибыль: Привлеченный капитал.

В настоящее время в крупных банках Франции при оценке риска банкротства (кредитоспособности) клиентов используют экономико-математическую восьмифакторную модель, построенную с помощью линейного дискриминантного анализа:

Z_Б=-1,225К₁+2,003К₂-0,824К₃+5,221К₄-0,689К₅-1,164К₆+0,706К₇+1,408К₈-0,85544 (7)

где К₁ - Финансовые расходы: Балансовая прибыль;

К₂ - Постоянный капитал: Инвестированный капитал (первоначальная стоимость внеоборотных активов и хозяйственная потребность в оборотных средствах);

К₃ - Долгосрочная кредиторская задолженность: Чистые активы;

К₄ - Норма балансовой прибыли (Балансовая прибыль: Выручка);

К₅ - Продолжительность кредита поставщиков;

К₆-Добавленная стоимость: Объем оборотных средств;

К₇-Продолжительность кредита клиентам (товарного кредита);

К₈ - Производственные инвестиции: Общие инвестиции.

По рассчитанному значению Z_Б определяется степень риска банкротства организации:

если Z_Б меньше - 0,25, то риск банкротства высокий;

если Z_Б находится в интервале от - 0,25 до 0,125, то риск банкротства неопределенный;

если Z_Б больше 0,125, то риск банкротства низкий.

Американский финансовый аналитик У. Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния компании в целях диагностики банкротства и рекомендовал исследовать тренды показателей для диагностики банкротства (Приложение 2).

Анализ риска банкротства организации возможен при выполнении следующих условий:

основой анализа являются результаты наблюдений за возможно более длительный период деятельности организации;

данные, используемые при анализе, должны достоверно отражать финансовое состояние организации;

при анализе применяются лишь те показатели, которые в наибольшей степени отражают возможность несостоятельности изучаемой организации;

для проведения анализа необходимо располагать представительной статистикой банкротств, которая должна быть статистически однородной по следующим факторам: организационно-техническому уровню организации; виду экономической деятельности; периоду, за который проводится анализ и т.п.

Применительно к экономически развитым странам проблема обеспечения аналитиков полными и обновляемыми статистическими данными успешно решается. Методические подходы к построению многофакторных моделей могут использоваться при прогнозировании финансового состояния российских организаций. Для достижения более высокой точности результатов необходимо постоянно корректировать набор показателей и значения коэффициентов весового влияния каждого показателя с учетом вида экономической деятельности и других уже перечисленных условий

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства:

Z_И=8,38К₁+К₂+0,054К₃+0,64К₄ (8)

где К₁ - Собственный оборотный капитал: Активы;

К₂ - Чистая прибыль: Собственный капитал;

К₃ - Выручка от реализации: Активы;

К - Чистая прибыль: Себестоимость произведенной продукции.

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением модели Z_и определяется следующим образом:

Z_именьше 0, то вероятность банкротства максимальная (90-100%);

Z_и = 0-0,18, то вероятность банкротства высокая (60-80%);

Z_и = 0,18-0,32, то вероятность банкротства средняя (35-50%);

Z_и = 0,32-0,42, то вероятность банкротства низкая (15-20%);

Z_ибольше 0,42, то вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Для экспресс-анализа финансового состояния российских организаций Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили методику, которая сводится к определению рейтингового числа R:

R=2к^обесп+0,1к^тл+0,08 к^к*0,45к^м+к^{р. с} (9)

где k^обесп - коэффициент обеспеченности собственными средствами k^обесп?0,1);

k^тл - коэффициент текущей ликвидности (k^тл? 2);

k^K - интенсивность оборота авансируемого капитала (Объем реализации продукции: Основные и оборотные средства) (k^K?2,5);

k^м - коэффициент менеджмента (Прибыль от реализации: Выручка от реализации) (k^м? 0,445);

k^pc - рентабельность собственного капитала (Валовая прибыль: Собственный капитал) (k^pc?0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице. Финансовое состояние организации с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Диагностика несостоятельности на базе рейтингового числа, однако, не позволяет оценить причины попадания организации и "зону неплатежеспособности". Кроме того, рекомендуемое значение коэффициентов, используемых для рейтинговой оценки, также получено без учета особенностей организаций, занимающихся различными видами экономической деятельности.

Особенности формирования оборотных средств в России не позволяют применять критериальные уровни коэффициентов платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости, которые приняты в мировой практике. В связи с этим шкала критериальных уровней может базироваться лишь на средних величинах соответствующих коэффициентов, рассчитанных по фактическим данным однородных организаций одного вида экономической деятельности.

Рассматривая как отечественные, так и зарубежные методы и модели оценки и прогнозирования вероятности банкротства, следует сделать вывод, что они позволяют установить факт вероятности банкротства организаций. Однако в нынешних российских условиях результаты оценки и прогнозирования по описанным методам и моделям не могут служить достаточным основанием для банкротства организации. В целях принятия управленческого решения необходимо установить факт кризисного состояния организации, провести углубленный комплексный анализ ее финансово-хозяйственного состояния по данным бухгалтерского и управленческого учета.

1.3 Анализ финансовой устойчивости

"Устойчивость" - довольно распространенное в настоящее время понятие, которое широко используется в естествознании, технике и экономике. Первое применение термина "устойчивость" было связано с задачей разработки центробежных регуляторов для поддержания постоянства частоты вращения паровой машины в технических системах (XIX в.).

Если рассматривать организацию как систему, то анализируются следующие показатели качества функционирования таких систем:

эффективность - способность к достижению поставленной цели с использованием большего или меньшего количества ресурсов;

помехозащищенность - способность к отсутствию или слабой реакции на нежелательные внешние случайные воздействия;

устойчивость - способность сохранять требуемые свойства в условиях воздействия различных возмущений.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность организации своевременно осуществлять платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные возмущающие воздействия и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о ее устойчивом финансовом состоянии.

Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, необходимом уровне рентабельности с учетом возникающих рисков, ликвидности активов, стабильных доходах, возможностях привлечения заемных средств. Для обеспечения финансовой устойчивости организация должна обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами в целях сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.

Финансовое состояние организации, его устойчивость и стабильность зависят от результатов производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это позитивно влияет на финансовое положение организации. Напротив, в результате спада объемов производства и продаж происходит уменьшение выручки, суммы прибыли и, как следствие, ухудшение финансового состояния организации и платежеспособности.

Устойчивое финансовое состояние положительное влияет на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. В связи с этим финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна находиться под постоянным контролем руководителя организации. Выделяют следующие методы и модели оценки финансовой устойчивости организации (Приложение 3): традиционный; ресурсный; ресурсно-управленческий; метод, основанный на использовании теории нечетких множеств и других специальных моделях расчета.

Анализ методов оценки деятельности российских организаций и их устойчивости позволяет выделить основные проблемы в этой области исследований:

1.4 Традиционный подход

Выделяют следующие коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость организации.

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии) kmи заемного капитала (к^с.°).

Коэффициент концентрации заемного капитала k^{с. о}:

(10)

Где С^о - заемный капитал.

Эти два коэффициента в сумме должны быть равны: K_t3 + k^co= 1.

2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) (k^зс):

(11)

Где С^с - собственный капитал.

Данный коэффициент характеризует величину заемных средств, приходящуюся на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы организации.

3. Коэффициент маневренности собственных средств (К^ман):

(12)

где Е^с - собственные оборотные средства.

Этот коэффициент указывает на то, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности организации и структуры ее активов, в том числе оборотных активов.

Е^с=С^с+С^{д. о}-F (13)

где F - внеоборотные активы.

Предполагается, что долгосрочные пассивы предназначаются для финансирования основных средств и капитальных вложений, поэтому их приравнивают к собственному капиталу.

4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений (к^{F. Д}):

(14)

где С^{д. о}-долгосрочные пассивы;

F - внеоборотные активы.

С помощью этого коэффициента определяют, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источников.

5. Коэффициент устойчивого финансирования (к^фу):

(15)

Где (С^с+С^{Д. О}) - перманентный капитал;

(F+Е) - сумма внеоборотных и текущих активов, или валюта актива баланса.

Это отношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источников средств к суммарной стоимости внеоборотных и оборотных активов показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, к^{ф. у} отражает степень независимости (или зависимости) организации от краткосрочных заемных источников покрытия.

6. Коэффициент реальной стоимости имущества (к^{К. Р}):

(16)

Где F''+Е^з+Z - суммарная стоимость основных средств (F''), сырья (Е^з) и незавершенного производства Z;

В^актив - валюта актива баланса

Данный коэффициент рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья, материалов и незавершенного производства на общую стоимость имущества организации (валюту баланса). Перечисленные элементы активов, включаемые в числитель коэффициента, - это по существу средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, т.е. производственный потенциал организации. Следовательно, к^{К. Р} отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность организации. Понятно, что этот коэффициент имеет ограниченное применение и может показывать реальную ситуацию лишь в организациях производственных видов деятельности, причем в разных видах деятельности он будет существенно различаться.

Один из критериев оценки финансовой устойчивости организации - излишек или недостаток источников средств для формирования запасов (материальных оборотных фондов).

В работах М.И. Баканова, А.Д. Шеремета, В.В. Ковалева и других ученых указывается, что обеспеченность запасов источниками формирования составляет сущность финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Обычно выделяют четыре типа финансовой устойчивости.

Абсолютная устойчивость финансового состояния (встречается редко), когда запасы меньше суммы собственных оборотных средств и краткосрочных кредитов и заемных.

Нормальная устойчивость, при которой гарантируется оплатность. Объем запасов позволяет покрыть краткосрочные кредиты и займы и иметь собственные оборотные средства.

Неустойчивое финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств в оборот организации (резервного капитала, фонда накопления и потребления), кредитов банка и заемных средств на временное пополнение оборотного капитала и т.п. - источники, ослабляющие финансовую напряженность:

Кризисное финансовое состояние, при котором степень платежеспособности больше 3, что предполагает следующее. Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность организации не покрывают кредиторской задолженности и просроченных заемных средств.

Равновесие платежного баланса в данной ситуации может обеспечиваться за счет просроченных платежей по оплате труда, кредитам банка и заемным средствам, поставщикам, налогам и сборам и т.д.

Ресурсный подход. Сущность ресурсного подхода заключается в том, что ресурсы рассматриваются как факторы производства, привлекаемые для достижения результата. Различают трудовые, материальные, финансовые, информационные, интеллектуальные ресурсы и проч. Их наличие, состав и эффективность использования определяют объем продаж (выручку), прибыль, себестоимость.

Исследование и идентификация показателей, характеризующих тип развития организации приведены приложении 4.

Долю факторов экстенсивного и интенсивного развития можно рассчитать с помощью детерминированного факторного анализа (индексным методом). В соответствии с индексным методом сначала рассчитывается влияние количественного фактора (приложение 5).

Рассмотренный подход активно развивался в СССР (см. работы С.Б. Барнгольц, В.И. Ганштака, С.Е. Каменицера, В.П. Копняе-ва, М.В. Мельник и многих других)

Недостаток данного подхода заключается в том, что эффективность используемых ресурсов зависит от качества управления организацией, что не учитывается в ходе проведенного анализа, описанного ранее. Плохой менеджмент в организации может принести к кризисной ситуации.

Ресурсно-управленческий подход. Эффективность используемых ресурсов зависит от качества управления организацией, что не учитывается в описанных ранее способах оценки устойчивости. Плохой менеджмент в организации может привести к кризисной ситуации. В связи с этим условие наращивания экономического потенциала следует дополнить еще одним условием: темп роста управленческих расходов на объем выпуска продукции не должен превышать темп роста удельного расхода ресурсов для выпуска этого же объема продукции.

Теория нечетких множеств и другие специальные методы. Нечеткая логика - одна из наиболее успешных современных технологий для разработки сложных систем управления организацией. Она дополняет математические методы анализа в условиях неопределенности.

Теория нечетких множеств позволяет для набора отдельных показателей рассчитать степень вероятности определяемого уровня финансовой устойчивости организации. Для каждого i-го показателя строят границы нечетких подмножеств: предельное кризисное финансовое состояние, кризисное финансовое состояние, неустойчивое финансовое состояние, нормальная устойчивость, абсолютная устойчивость. Проводят оценку текущего уровня анализируемого показателя, строят классификацию уровня показателя по подмножествам (аналогично классификации финансовой устойчивости) и определяют числа, с помощью которых оценивают финансовую устойчивость.

Однако использование теории нечетких множеств и других специальных методов требует специальных математических знаний.

2. Расчетно-аналитическая часть

На основании данных рассчитать показатели состояния, движения и использования оборотного капитала, показатели рентабельности, финансовые показатели деятельности предприятия (организации).

Таблица 1 - Показатели деятельности предприятия

Наименование показателя	Обозначение, формула	Результат
1	2	3
Показатели состояния, движения и использования основных фондов предприятия (организации)
Основные средства на начало года	СОсн	65854
Введено основных средств на сумму	СОсввед	10214
Выбыло основных средств на сумму	СОсвыб	34766
Основные средства на конец года	СОск= СОсн+ СОсввед-СОсвыб	65854+10214-34766=41302
Средняя стоимость на конец года	СОср= (СОсн+ СОск) /2	(65854+41302) /2=53578
Износ основных средств на начало года	ИСОсн	45874
Износ основных средств на конец года	ИСОск	33214
Коэффициент износа основных средств на начало года	Кизнн= ИСОсн/ СОсн	45874/65854=0,7
Коэффициент износа основных средств на конец года	Кизнк= ИСОск/ СОск	33214/41302=0,8
Индекс изменения основных средств	КростСОс= СОск/ СОсн	41302/65854=0,6
Коэффициент обновления основных средств	КобнСОс= СОсввед/ СОск	10214/41302=0,25
Коэффициент интенсивности обновления основных средств	Кинт обн СОс= СОсвыб/ СОсввед	34766/10214=3,4
Коэффициент масштабности обновления основных средств	Кмасш= СОсввед/ Сосн	10214/65854=0,16
Коэффициент стабильности основных средств	Кстаб Сос= (Сосн-Сосвыб) / Сосн	(65854-34766) /65854=0,47
Коэффициент выбытия основных средств	Квыб Сос= Сосвыб/ Сосн	34766/65854=0,53
Фондоотдача основных фондов	ФО=Вр/Сосср	62590/53578=1,17
Фондоемкость основных фондов	ФЕ=Сосср/Вр	53578/62590=0,86
Рентабельность основного капитала по прибыли от реализации продукции	R=Пр/Сосср	18703/53578=0,35
Показатели эффективности использования оборотного капитала
Средняя величина оборотного капитала	Собср= (Собн+Собк) /2

Страница:

•  1 
•  2 

курсовая работа "Оценка финансового состояния организации" скачать

Подобные документы

• Анализ финансового состояния коммерческой организации

  Содержание анализа финансового состояния организации. Бухгалтерская отчетность как информационная база анализа финансового состояния. Анализ текущей ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости. Оценка вероятности банкротства организации.
  
  курсовая работа [94,9 K], добавлен 18.12.2014
  

• Анализ и оценка финансового состояния организации

  Понятие, цель, задачи и содержание анализа финансового состояния, основные показатели его оценки, источники информации и методологические основы. Оценка платежеспособности и финансовой устойчивости организации, а также показателей рентабельности.
  
  курсовая работа [154,7 K], добавлен 08.05.2015
  

• Анализ финансового состояния организации (на примере ОАО "Карком")

  Теоретические основы анализа финансового состояния организации. Анализ коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости организации. Оценка экономического потенциала и деловой активности организации. Расчет показателей рентабельности предприятия.
  
  курсовая работа [43,3 K], добавлен 19.10.2010
  

• Анализ финансового состояния организации в условиях рынка

  Виды финансового анализа, классификация его методов и приемов. Методы диагностики вероятности банкротства и пути финансового оздоровления. Методика анализа и оценка финансового состояния предприятия, мероприятия по оптимизации финансового состояния.
  
  курсовая работа [436,2 K], добавлен 12.09.2013
  

• Анализ финансового состояния предприятия

  Теоретические аспекты анализа финансового состояния предприятия. Оценка показателей финансовой устойчивости и организации. Практика проведения оценки состояния ООО "ППО "Орбита". Показатели ликвидности предприятия, рентабельности, деловой активности.
  
  курсовая работа [142,9 K], добавлен 16.04.2014
  

• Анализ финансового состояния ООО "МФ "Томмедфарм""

  Основные элементы финансовой отчетности и ее пользователи. Методика проведения анализа финансового состояния предприятия. Комплексная оценка финансового положения ООО "МФ "Томмедфарм"". Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости организации.
  
  курсовая работа [55,2 K], добавлен 07.06.2016
  

• Анализ финансового состояния и финансовых результатов организации УК "Успех"

  Теоретические аспекты анализа финансового состояния организации. Содержание и основные компоненты анализа финансового состояния УК "Успех". Анализ устойчивости, ликвидности баланса, деловой активности. Общая характеристика деятельности организации.
  
  курсовая работа [369,1 K], добавлен 18.03.2010
  

• Основы финансового анализа организации

  Понятие, значение и задачи анализа финансового состояния организации, основные этапы и методы его проведения. Принципы анализа платежеспособности и финансовой устойчивости организации. Оценка деловой активности организации и эффективности производства.
  
  курсовая работа [1,8 M], добавлен 10.11.2010
  

• Анализ и оценка финансового состояния предприятия ОАО "Ульяновский автомобильный завод"

  Цели и задачи анализа финансового состояния организации, основные методы его оценки. Горизонтально-вертикальный анализ финансовых показателей. Оценка финансового состояния предприятия при помощи эффекта финансового рычага и прогнозирование банкротства.
  
  курсовая работа [444,8 K], добавлен 26.10.2014
  

• Прогнозный анализ финансового состояния организации

  Цели, задачи, источники, основные методы и показатели, используемые при проведении прогнозного финансового анализа. Оценка платежеспособности и финансовой устойчивости ООО "Оларис". Резервы и рекомендации улучшения финансового состояния организации.
  
  курсовая работа [285,5 K], добавлен 12.03.2017
  

Другие документы, подобные "Оценка финансового состояния организации"

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам