Эффект операционного рычага (операционный леверидж) и управление затратами организации

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

ТЕМА 2. Эффект операционного рычага (операционный леверидж) и управление затратами организации

Содержание

1. Сущность, основные направления и необходимые условия проведения операционного анализа

2. Эффект операционного рычага (операционный леверидж). Сущность и способы расчёта силы воздействия операционного рычага (уровня операционного левериджа)

3. Максимизация прибыли на основе использования эффекта операционного рычага (операционного левериджа)

Список использованной литературы

операционный рычаг леверидж прибыль

1. Сущность, основные направления и необходимые условия проведения операционного анализа

В настоящее время в условиях рынка приобретают особую актуальность вопросы управления затратами предприятия, с учетом опыта ведущих экономистов, поэтому особенно важно развитие и внедрение системы управленческого учета на российских предприятиях.

Основными объектами управленческого учета являются расходы (затраты, издержки) и доходы предприятия, а также результаты как сопоставление доходов и расходов. Кроме того, в управленческом учете обязательно выделяются такие объекты учета, как «центры ответственности» и система внутренней отчетности.

Цель операционного анализа -- помочь управляющим в принятии эффективных управленческих решений -- реализуется в его задачах:

- формирование достоверной и полной информации о внутрихозяйственных процессах и результатах деятельности и предоставление этой информации руководству предприятия путем составления внутренней управленческой отчетности;

- исчисление фактической себестоимости продукции (работ, услуг) и определение отклонений от установленных норм, стандартов, смет;

- формирование информационной базы для принятия решений;

- выявление резервов повышения эффективности деятельности предприятия.

Методы, используемые в управленческом учете и анализе, весьма разнообразны, поскольку объединяются методы многих дисциплин: учета (оперативного, бухгалтерского, статистического), анализа, стратегического и оперативного планирования и управления, экономики предприятия, статистики, математики.

В практической деятельности руководителю любой организации и предприятия приходится принимать множество разнообразных управленческих решений. Каждое принимаемое решение, касающееся цены, затрат предприятия, объема и структуры реализации продукции, в конечном итоге сказывается на финансовом результате предприятия.

Простым и весьма точным способом определения взаимосвязи и взаимозависимости между этими категориями является установление точки безубыточности -- определение момента, начиная с которого доходы предприятия полностью покрывают его расходы.

Мощным инструментом менеджеров в определении точки безубыточности служит методика анализа взаимосвязи "затраты -- объем -- прибыль" (Cost -- Volume -- Profit; CVP-анализ). Этот вид анализа -- одно из наиболее эффективных средств планирования и прогнозирования деятельности предприятия. Он помогает руководителям предприятий выявить оптимальные пропорции между переменными и постоянными затратами, ценой и объемом реализации, минимизировать предпринимательский риск. Бухгалтеры, аудиторы, эксперты и консультанты, используя данный метод, могут дать более глубокую оценку финансовых результатов и точнее обосновать рекомендации для улучшения работы предприятия.

Ключевыми элементами CVP-анализа выступают маржинальный доход, порог рентабельности (точка безубыточности), производственный леверидж и маржинальный запас прочности.

Маржинальным доходом на производственных предприятиях считается разница между выручкой предприятия от продажи продукции (работ, услуг) и суммой ее производственной себестоимости.

Порог рентабельности (точка безубыточности) -- это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от продажи продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам, т.е. это тот объем продаж, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытка.

Производственный леверидж -- это механизм управления прибылью предприятия в зависимости от изменения объема реализации продукции (работ, услуг).

Маржинальный запас прочности -- это процентное отклонение фактической выручки от продажи продукции (работ, услуг) от пороговой выручки (порога рентабельности).

Определение маржинального дохода. Для расчета объема выручки, покрывающего постоянные и переменные затраты, производственные предприятия в практической деятельности используют такие показатели, как величина и коэффициент маржинального дохода.

Величина маржинального дохода показывает вклад предприятия в покрытие постоянных затрат и получение прибыли.

Существует два способа определения величины маржинального дохода.

При первом способе из выручки предприятия за проданную продукцию вычитают все переменные затраты. При втором же способе величина маржинального дохода определяется путем сложения постоянных затрат и прибыли предприятия.

Под средней величиной маржинального дохода понимают разницу между ценой продукции и средними переменными затратами. Средняя величина маржинального дохода отражает вклад единицы изделия в покрытие постоянных затрат и получение прибыли.

Коэффициентом маржинального дохода называется доля величины маржинального дохода в выручке от продажи или (для отдельного изделия) доля средней величины маржинального дохода в цене товара.

Следует отметить, что основным условием CVP-анализа является деление затрат организации на постоянные и переменные. Как известно, постоянные затраты не зависят от объема производства и продаж, а переменные--изменяются пропорционально изменению этого показателя. Поэтому для установления точки безубыточности к приведенной выше формуле целесообразно дополнительно использовать показатель коэффициента реагирования продукта.

Необходимые условия проведения операционного анализа - деление затрат на на постоянные и переменные. Однако существуют определенные виды затрат, обладающие свойствами как переменных, так и постоянных.

Переменные затраты зависят от изменения объема производства: при росте выпуска продукции растет сумма переменных затрат и наоборот.

Рост переменных затрат при увеличении объема производства может быть прямо пропорциональным (линейным), более быстрым, чем рост объема производства, и менее быстрым, чем этот рост.

Если в общей сумме переменные затраты зависят от объема производства, то рассчитанные на единицу продукции они остаются постоянными.

Постоянные затраты в сумме не меняются при изменении уровня деловой активности предприятия, однако рассчитанные на единицу продукции они меняются при изменении объемов производства. К постоянным затратам относятся расходы на аренду, сумма амортизационных отчислений, расходы по налогу на имущество и др. Особое значение имеют полупостоянные затраты. До определенного объема выпуска продукции их сумма остается неизменной, а при достижении этого объема сумма затрат повышается. Например, для увеличения количества выпускаемой продукции на участке необходимо задействовать еще одного мастера, оклад мастера скачкообразно увеличит сумму постоянных затрат.

Итак, постоянные затраты отличаются от переменных. Однако постоянные затраты остаются неизменными лишь внутри релевантного уровня объема производства, в границах которого можно с определенной уверенностью судить о деловой активности предприятия. В очень длительном периоде все затраты имеют тенденцию к колебаниям. Существенное изменение производственных мощностей, оборудования, трудовых ресурсов и других производственных факторов приводит к увеличению или уменьшению постоянных затрат. Таким образом, затраты являются постоянными только внутри ограниченного периода времени. Для целей оперативного планирования и управления используют годовой отрезок времени. Предполагается, что внутри этого периода постоянные затраты остаются неизменными.

Некоторые затраты нельзя классифицировать ни как переменные, ни как постоянные. Полупеременные затраты имеют переменные и постоянные компоненты. Часть этих затрат меняется при изменении объема производства, а часть остается фиксированной в течение определенного периода времени. Примерами таких полупеременных затрат являются расходы на оплату телефонных услуг. Часть этих расходов составляет фиксированную сумму абонентской платы, другая часть -- оплата за междугородные и международные разговоры, является переменной. Такие расходы анализируются не как единое целое, отдельные составляющие их компоненты учитываются в группе постоянных и переменных затрат.

Функция может быть описана уравнением

y = ax + b, (1)

где y - общая сумма затрат при объеме производства x;

a - коэффициент изменения затрат относительно объема производства;

b - составляющая постоянных затрат.

Уравнение 1 можно представить в другом виде:

З = ПЗ + (П_р З_ед * Х), (2)

где З - общая сумма затрат;

ПЗ - постоянные затраты;

П_р З_ед - переменные затраты на единицу продукции;

Х - объем производства.

Уравнения трех прямых, имеют следующий вид:

1) для переменных затрат: З = 4Х;

2) для полупеременных затрат: З = 100 000 руб. + 2Х;

3) для постоянных затрат: З = 300 000 руб.

Построим зависимость затрат от объема на основе следующих данных:

- постоянные затраты в текущем периоде составляют 300 000 руб.;

- переменные затраты составляют 4 000 руб. на единицу продукции;

- полупеременные затраты имеют постоянную составляющую 100 000 руб. за тот же период и переменную составляющую 2 000 руб. на единицу продукции.

Поскольку полупеременные затраты могут быть разделены на постоянную и переменную компоненты, то постоянная компонента -- сумма постоянных затрат за период, а переменная компонента -- сумма переменных затрат на единицу продукции. Таким образом, постоянная компонента равна 400 000 руб. (300 000 руб. + 100 000 руб.), а переменная составляет 6000 руб. на единицу продукции (4000 руб. + 2000 руб.). Уравнение (2) имеет вид:

при Х = 200 шт. затраты составят; 3 = 400 000 руб. + 6000 руб. * Х;

400 000 руб. + 6000 руб. * 200 шт. = 400 000 руб. + 1 200 000 руб. =

= 1 600 000 руб.

Заметим, что здесь полупеременных затрат как самостоятельной компоненты уже нет, из них выведены переменная и постоянная составляющие и прибавлены к переменным и постоянным затратам.

Если объем производства выразить количеством проданных единиц продукции Х, а цену реализации единицы обозначить ЦР_ед, то общая сумма выручки В будет равна:

В = ЦР_ед * Х. (3)

При цене реализации единицы продукции в размере 9000 руб. выручка от реализации 200 изделий составит 1800 тыс. руб. Взаимосвязь затрат, объема и прибыли представлена на рис. 1.

Критическая точка

Суммарные расходы

Суммарные доходы

Объем продаж

Рис. 1 Зависимость затрат, объема производства и прибыли

В теории и практике отечественного учета группировке затрат на переменные и постоянные не уделялось должного внимания. В странах с развитой рыночной экономикой это деление положено в основу современных систем управления затратами.

Математически точка равновесия определяется как равенство формул (2) и (3):

ЦР_ед * Х = ПЗ + (П_р 3_ед * E). (4)

Исходя из этого уравнения точку равновесия можно найти путем деления суммы постоянных затрат на разность между ценой и переменными затратами на единицу продукции.

2. Эффект операционного рычага (операционный леверидж). Сущность и способы расчёта силы воздействия операционного рычага (уровня операционного левериджа)

Действие операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда порождает более сильное изменение прибыли. Степень чувствительности прибыли к изменению выручки от реализации -- сила операционного рычага зависит от соотношения постоянных и переменных затрат в общих затратах предприятия. Чем выше удельный вес постоянных затрат в общем объеме затрат на производство и реализацию продукции, тем больше сила операционного рычага. Это означает, что большей силой операционного рычага обладают предприятия, использующие дорогостоящее оборудование и имеющие высокую долю внеоборотных активов в балансе. И наоборот, самый низкий уровень операционного рычага наблюдается у тех предприятий, где высок удельный вес переменных затрат. На предприятиях с большой силой операционного рычага прибыль очень чувствительна к изменениям выручки от реализации. Даже незначительное снижение выручки может привести к значительному снижению прибыли. Действие операционного рычага порождает особые типы риска: производственный риск, риск излишних постоянных затрат в условиях ухудшения конъюнктуры, так как постоянные затраты будут мешать переориентации производства, не давая возможности быстро диверсифицировать активы или сменить рыночную нишу. Таким образом, производственный риск является функцией структуры издержек производства.

При благоприятной конъюнктуре предприятие с большой силой операционного рычага (высокой фондоемкостью) будет иметь дополнительный финансовый выигрыш. Очевидно, что наращивать фондоемкость производства следует с большой осторожностью, когда есть уверенность, что объемы реализации продукции будут расти.

Рассмотрим пример действия операционного рычага.

Выручка предприятия в отчетном году составила 11 000 тыс. руб. при переменных затратах 9 300 тыс. руб. и постоянных затратах 1 500 тыс. руб. Что произойдет с прибылью при увеличении объема реализации продукции в плановом году до 12 000 тыс. руб.?

Традиционный расчет прибыли приведен в табл. 1

Таблица 1

Расчет прибыли

Показатели	Текущий год, тыс.руб.	Плановый год, тыс. руб.	Изменение, %
Выручка от реализации	11 000	12 000	+ 9,1
Переменные затраты	9 300	10 146,3 (9 300 + 846,3)	+ 9,1
Постоянные затраты	1 500	1 500	Остаются неизменными
Прибыль	200	353,7 (12 000 - (10 146,3 + 1 500))	+ 76,8

Эффект действия операционного рычага состоит в том, что выручка от реализации увеличилась на 9,1%, а прибыль - на 76,8%.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли.

Сила операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент. По данным нашего примера сила операционного рычага составляет: (11 000 руб. -- 9300 руб.): 200 руб. = 8,5. Это означает, что при росте выручки на 9,1% прибыль возрастет на 77,3% (9,1% * 8,5). При снижении выручки от реализации на 10% прибыль снизится на 85% (10% * 8,5).

Таким образом, задавая тот или иной темп прироста объема реализации, можно определить, в каких размерах возрастет сумма прибыли при сложившейся на предприятии силе операционного рычага. Различия в достигаемом эффекте на предприятиях будут определяться различиями в соотношении постоянных и переменных затрат.

Понимание механизма действия операционного рычага позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения эффективности текущей деятельности предприятия. Это управление сводится к изменению значения силы операционного рычага при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия.

Основной принцип управления переменными затратами заключается в их постоянной экономии.

Запас финансовой прочности -- это уровень безопасности предприятия. Расчет этого показателя позволяет оценить возможность дополнительного снижения выручки от реализации продукции в границах точки безубыточности. Запас финансовой прочности -- эта разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности.

Запас финансовой прочности измеряется либо в денежном выражении, либо в процентах к выручке от реализации продукции.

По данным предыдущего примера порог рентабельности равен 9709 тыс. руб. [1500 руб.: (1700 руб.: 11 000 руб.)].

Запас финансовой прочности составляет 1291 тыс. руб. (11 000 руб9709 руб.), или 12%.

Сила операционного рычага зависит от доли постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия, обусловливая появление предпринимательского риска.

Увеличение постоянных затрат за счет возрастания процентов по кредиту в структуре капитала способствует наращиванию эффекта финансового рычага.

Одновременно операционный рычаг генерирует более сильный рост прибыли по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки), повышая величину прибыли на одну акцию и способствуя усилению действия силы финансового рычага. Таким образом, финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой, взаимно усиливая друг друга.

Совокупное действие операционного и финансового рычагов выражается в сопряженном эффекте действия обоих рычагов при их взаимном умножении.

Уровень сопряженного эффекта действия обоих рычагов свидетельствует об уровне совокупного риска предприятия и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении выручки от реализации на 1%.

Сочетание этих мощных рычагов может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска предприятия сводится к выбору одного из трех вариантов:

1) сочетание высокого уровня эффекта финансового рычага со слабой силой воздействия операционного рычага;

2) сочетание низкого уровня эффекта финансового рычага с сильным операционным рычагом;

3) сочетание умеренных уровней эффектов финансового и операционного рычагов.

В самом общем виде критерием выбора того или иного варианта служит максимально возможная курсовая стоимость акции предприятия при минимальном риске, что достигается за счет компромисса между риском и доходностью.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет делать плановые расчеты величины прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема реализации (выручки), обеспечивая возможность реализации дивидендной политики предприятия.

3. Максимизация прибыли на основе использования эффекта операционного рычага (операционного левериджа)

В буквальном смысле леверидж означает небольшую силу, с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. Применительно к экономике, он трактуется как некий фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей, при этом различают два типа левериджа: операционный и финансовый.

Операционный леверидж связан с существованием постоянных затрат в структуре общих затрат фирмы и понятием валовой маржи. Показатель валовой маржи представляет собой разность между выручкой от реализации и переменными затратами, смысловое объяснение которого может быть таким: для эффективно работающей фирмы маржинальный доход не может быть меньше постоянных затрат. Так как удельный вес постоянных затрат во многом определяется технологией и отраслевой принадлежностью фирмы, операционный леверидж часто связывают с производственной (операционной) деятельностью фирмы, а значит, и с присущим ей уровнем риска.

Экономический риск (бизнес-риск) - это риск производственной деятельности фирмы, сопутствующий набору проектов, которые она реализует. Подобный риск во многом зависит от специфики отрасли, в которой работает фирма; влияют на него и условия развития экономики в целом. Например, легкая и пищевая промышленность считается менее рискованной, чем тяжёлая промышленность.

Среди множества факторов, которые влияют на уровень экономического риска, можно выделить следующие.

1. Нестабильность спроса. Понятно, что колебания в уровне спроса на продукцию фирмы делают её бизнес более рискованным и чем устойчивее спрос на продукцию фирмы, тем ниже экономический риск.

2. Изменчивость затрат на ресурсы. Фирмы, затраты на ресурсы которых очень неопределенны, отличаются высокой степенью экономического риска.

3. Возможность регулировать цены на продукцию вслед за изменением цен на ресурсы. Чем больше возможность компании регулировать цены так, чтобы они отражали состояние затрат, тем меньше степень экономического риска.

4. Уровень постоянных затрат. Высокий удельный вес постоянных затрат увеличивает экономический риск фирмы, так как эти затраты не уменьшаются при падении спроса, цены и объёма производства.

Таким образом, экономический риск - это риск, присущий производственной деятельности фирмы, зависящий от специфики отрасли, от общих экономических условий и не зависящий от финансовой структуры капитала фирмы. Мерой экономического риска считается дисперсия (разброс) прибыли до выплаты процентов по долгам и налогов (EBIT).

Финансовый леверидж появляется в результате использования при финансировании проектов источников с фиксированными платежами (кредит, облигации, привилегированные акции). В результате появляется дополнительный риск, который называется финансовым риском.

Понять причину возникновения финансового риска можно на следующем примере. Десять человек решили основать фирму по производству обуви. Всем им известен уровень экономического риска, который сопровождает эту идею. Если все десять человек становятся акционерами, внося равную долю в уставный капитал, то этот риск распределяется на всех поровну. Однако предположим, что владельцами акций стали лишь 5 человек, вложив в бизнес 50 % необходимого капитала, остальные пятеро выступят в роли кредиторов, предоставив недостающие 50 % в виде заёма. В этом случае риск распределится между пятью владельцами, так как кредиторы будут в бульшей степени застрахованы гарантией первоочередной выплаты им процентов.

Финансовый риск - это риск, связанный с использованием кредита (или любых других источников с фиксированными платежами), который увеличивает риск, приходящийся на владельцев акций. По этой причине мерой финансового риска считается дисперсия (разброс) прибыли на акцию (EPS).

Понятно, что финансист должен учитывать общий риск, присущий фирме (экономический и финансовый). Таким образом, решение - принимать или отвергнуть тот или иной проект - связано с оценкой экономического риска. Принимая же решения об источниках финансирования, привлечённых или собственных, финансист сталкивается с необходимостью учёта финансового риска.

Операционный леверидж. Операционный леверидж определяется уровнем постоянных затрат в общих затратах фирмы, и чем выше удельный вес постоянных затрат, тем сильнее будет действие операционного левериджа. Эффект операционного левериджа состоит в том, что при высоком уровне постоянных затрат любое незначительное снижение объёма производства (продаж) вызовет значительно большее уменьшение EBIT. И, наоборот, при росте выручки EBIT увеличивается значительно больше.

Можно вывести расчётную формулу для нахождения минимального объёма, при котором будет достигнута безубыточность. Безубыточность означает, что EBIT = 0, т. е. выручка равна затратам:

P Q = VС Q + FC, (1)

где Р - цена единицы готовой продукции; Q - количество единиц реализованной продукции; VС - переменные затраты; FC - постоянные затраты.

Отсюда найдём величину безубыточного количества продукции:

P Q - VС Q = FC;

Q (P - VC) = FC;

.

Следовательно, такой фактор, как операционный леверидж может влиять на решения, принимаемые финансистом.

Как уже отмечалось, во многом уровень операционного левериджа определяется спецификой отрасли. Электроэнергетика, связь, транспорт, химическая и металлургическая промышленность - всё это характеризуется более высокими постоянными затратами и имеет относительно более высокий операционный леверидж. Напротив, небольшой коммерческий магазин, обувная мастерская, пекарня имеют сравнительно меньшую долю постоянных затрат и меньший операционный леверидж.

Для определения силы воздействия операционного левериджа (СВОЛ) используют формулу

, (2)

где ВМ - валовая маржа.

Сила воздействия операционного левериджа всегда рассчитывается для определённого объёма продаж и для данной выручки от реализации. Если изменяется выручка от реализации, то изменяется и сила воздействия операционного левериджа. Эффект операционного левериджа поддаётся контролю именно на основе зависимости силы воздействия левериджа от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты (при неизменной выручке от реализации), тем сильнее действует операционный леверидж, и наоборот.

Регулировать степень операционного левериджа можно с помощью перевода некоторых постоянных затрат в разряд переменных, назначая, к примеру, заработную плату администрации полностью или частично в процентах от объёма продаж. Теоретически эти меры могут снизить степень левериджа и, в какой-то степени, уровень экономического риска.

Высокий удельный вес постоянных затрат в общей их сумме свидетельствует об инертности (негибкости) фирмы. В случае необходимости выйти из своего бизнеса и перейти в другую сферу деятельности, резко диверсифицироваться будет весьма сложно и в организационном и, особенно, в финансовом плане.

Запас финансовой прочности (ЗПФ) определяется по следующим формулам:

ЗФП = Выручка - Порог рентабельности; (3)

%. (4)

Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств.

Таким образом, финансовый менеджер при выборе структуры капитала вынужден соизмерить рост ожидаемой рентабельности собственного капитала и увеличение финансового риска. Одним из методов, с помощью которого можно решить эту задачу, является метод нахождения «критической точки» эффекта финансового левериджа.

Список использованной литературы

1. Ковалев В.В. Финансы предприятий / В.В. Ковалев, Вит.В Ковалев. М.: ТК Велби, 2012. 406 с.

2. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Пер. с франц. / Е. Кочович. М.: ЮНИТИ, 2011. 381 с.

3. Ковалев В.В. Математические методы финансового менеджмента / В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 2012. 288 с.

4. Морошкин В. А., Ломакин А. Л. Практикум по финансовому менеджменту: технология финансовых расчётов с процентами : учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2013. 112 с.

5. Миронов М. Г. Финансовый менеджмент : учеб. пособие. М.: Экзамен, 2014. 224 с.

6. Мясоедова Л.В. Финансовый менеджмент. М.: Дело, 2011. 369 с.

7. Олейникова Ю.А. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М, 2013. 412 с.

8. Павлова Л.П. Финансовый менеджмент / Л.П. Павлова. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 2007. 400 с.

9.Рексин А. В., Сараян Р. Р. Финансовый менеджмент : учеб. пособие / А. В. Рексин, Р. Р. Сараян. М. : МГИУ, 2012. 357 с.

10. Тюрина А.В. Финансовый менеджмент. Практикум / А.В. Тюрина. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. 127 с.

Размещено на Allbest.ru