Финансовая устойчивость фирмы

Размещено на http://allbest.ru

Содержание

Введение

1. Финансовая устойчивость в условиях рыночной экономики

1.1 Сущность финансовой устойчивости предприятия

1.2 Факторы, определяющие финансовую устойчивость предприятия, оценка финансовой устойчивости

1.3 Методика оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта

2. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия на примере

2.1 Общая экономическая характеристика предприятия

2.2 Анализ финансового состояния

2.3 Анализ финансовой устойчивости

Заключение

Литература



Введение

В современной действительности предприятия действуют в сложных экономических и финансовых условиях. С одной стороны они вынуждены выживать в условиях жёсткой конкуренции, поскольку рынок наполнен товарами и услугами отечественного и импортного производства. С другой стороны мировой финансовый кризис привёл к нестабильности экономической ситуации в стране и сложностям с финансированием. Предприятию необходимо регулярно и целенаправленно проводить контроль и анализ хозяйственной деятельности, изучать рынок и в соответствии с результатами исследований принимать решения о дальнейшем развитии. В настоящее время бизнесу необходимо постоянное обновление и совершенствования для обеспечения выживания на рынке и улучшения результатов своей деятельности. Мировая практика показывает, что даже в жёстких кризисных условиях предприятие может не только сохранять позиции на рынке, но и достигать значительных успехов. Кризис является своего рода проверкой на прочность, которая отсекает наиболее слабые и неконкурентоспособные элементы бизнеса.

Анализ финансовой устойчивости предприятия - весьма актуальная тема в данный период развития экономической инфраструктуры России, т.к. предприятиям, работающим в условиях рыночной экономики, приходится прилагать значительные усилия для поддержания платежеспособности, кредитоспособности и ликвидности.

Вместе с тем в настоящее время не существует единого мнения по вопросу определения сущности понятия «финансовая устойчивость предприятия», имеющимся подходам присущ ряд недостатков; не лишены недостатков и методики оценки финансовой устойчивости предприятия, в основе которых лежат имеющиеся определения понятия «финансовая устойчивость предприятия», что предопределяет противоречивость получаемых на их основе результатов, проблематичность выработки практических рекомендаций для конкретных предприятий по осуществлению дальнейшей деятельности, проблематичность управления финансовой устойчивостью предприятия; недостаточно урегулированными остаются вопросы оценки финансовой устойчивости предприятия действующим законодательством Российской Федерации.

Актуальность названных выше вопросов, их недостаточная теоретическая и законодательная проработанность, а также большая практическая значимость в условиях рыночной экономики определили выбор темы диссертационного исследования и обусловили постановку его цели и задач.

Целью работы является проведение анализа финансовой устойчивости и разработка мероприятий по ее укреплению.

Для достижения поставленной цели в работе решены следующие задачи:

- дать определение понятия «финансовая устойчивость предприятия»;

- изучить состояние и тенденции экономического развития предприятия за прошлые периоды;

- провести анализ финансовой устойчивости предприятия и выявить его «слабые» места;

- ознакомиться с методикой анализа финансовой устойчивости;

Объект исследования - предприятие.

Предметом ?исследования - финансовая устойчивость предприятия.



1. Финансовая устойчивость в условиях рыночной экономики

1.1 Сущность финансовой устойчивости предприятия

С позиции менеджмента устойчивость - одна из основных динамических характеристик развивающейся экономической системы, всегда функционирующей в переходном режиме, являющая собой свойство возвращаться в исходный или близкий к нему установившийся режим после выхода из него в результате какого - либо воздействия.

Устойчивость работающих предприятий является залогом социально-экономического благополучия населения страны, а обеспечение такой устойчивости невозможно без наличия совершенных систем оценки и управления финансовой устойчивостью предприятий, что в свою очередь требует наличия совершенного понятийного аппарата.

Понятие «финансовая устойчивость» организации в экономической литературе трактуется по разному. Большинство экономистов представляют его в узком смысле слова, смешивая со значением платежеспособности. Некоторые авторы рассматривают финансовую устойчивость в более широком смысле, принимая его не только как критерий платежной устойчивости, но и ликвидности, устойчивости имущественного положения, инвестиционной привлекательности. Различия трактовок термина «финансовая устойчивость» существуют также в зарубежной экономической литературе, что связано с наличием традиционного и современного функционального анализа ликвидности бухгалтерского баланса.[6]

Первый подход к определению финансовой устойчивости предприятия базируется на использовании показателей оценки его финансового состояния: платежеспособности, ликвидности, кредитоспособности, рентабельности и др. При таком подходе, по мнению некоторых экономистов (А.Г. Грязновой, Е.Н. Выборовой, С.Л. Ленской и др.), определение финансовой устойчивости предприятия близко к понятию его платежеспособности. Финансовая устойчивость рассматривается в основном с точки зрения накопления предприятием ресурсов для выполнения им своих финансовых обязательств к назначенному сроку. В таком аспекте финансовая устойчивость предприятия связана с его способностью удовлетворять платежеспособный спрос при соблюдении принципа эффективного использования наличных ресурсов. [11]

Вместе с тем, необходимо учитывать, что понятие финансовой устойчивости шире понятия платежеспособности. Кроме того, показатели платежеспособности изменяются во времени быстрее показателей финансовой устойчивости. Развитие предприятия в долгосрочном периоде определяется не только состоянием его денежных фондов, но и прогнозируемой динамикой рыночной конъюнктуры. Состояние денежных фондов предприятия в каждый момент времени есть лишь статичный, текущий показатель. Кроме того, финансовая устойчивость дает предприятию возможность развиваться и привлекать капитал со стороны при недостаточности собственных средств. Однако привлечение заемного капитала ограничено определенными рамками, например, требованиями к уровню финансового рычага. Рост прибыли - самой мобильной части собственного капитала - создает условия, как для самофинансирования, так и для расширения заемных источников. Поэтому критериями финансовой устойчивости предприятия при ее оценке в рамках первого подхода являются и абсолютные (прибыль, величина собственного капитала и др.), и относительные (рентабельность активов, капитала, деятельности и др.) показатели. При этом необходимо учитывать, что рост показателей ликвидности, платежеспособности и рентабельности не всегда свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия, так как высокий темп роста прибыли может сопровождаться высоким риском, что влечет за собой неблагоприятные последствия для финансовой устойчивости. Все рассмотренные показатели имеют краткосрочную и среднесрочную природу, то есть они не характеризуют стратегическое развитие предприятия. Поэтому в рамках рассматриваемого подхода для анализа финансовой устойчивости в долгосрочном периоде необходимо, с нашей точки зрения, шире использовать показатели, учитывающие связь предприятия с внешней средой, так как на финансовую устойчивость оказывают влияние и производство, и сбыт продукции.

Второй подход к раскрытию сущности финансовой устойчивости предприятия базируется на оценке не только величины, но и структуры его капитала, который рассматривается как авансированный и инвестированный, то есть вложенный в реальные и нематериальные активы. При этом собственный капитал предприятия можно рассматривать как определенный запас прочности его деятельности в будущем и гарантию кредиторам. Сторонниками второго подхода являются многие экономисты: Ефимова О.В., Ковалев В.В., Негашев Е.В., Мельник М.В., Савицкая Г.В., Сайфулин Р.С., Шеремет А.Д. и др. Важнейшая проблема при рассмотрении финансовой устойчивости в рамках указанного подхода - определение величины собственного капитала и его структуры. Одним из вариантов решения данной задачи является исчисление величины чистых активов в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности. [9]

На финансовую устойчивость предприятия существенно влияет динамика величины чистых активов и прибыли. Согласно международным стандартам финансовой отчетности прибыль признается, если сумма чистых активов в конце периода превышает сумму чистых активов в начале периода после вычета всех распределений и взносов владельцев в течение данного периода, а также после устранения искажающего влияния инфляции на учетные данные. Таким образом, в концепции международных стандартов заложен базовый критерий оценки возможности расширенного воспроизводства и инновационного развития предприятия. Поэтому использование международных стандартов финансовой отчетности при анализе финансовой устойчивости предприятия является одним из важных направлений его совершенствования.

Третий подход к рассмотрению содержания финансовой устойчивости предприятия является в настоящее время наименее разработанным. В его основе лежит анализ финансовой устойчивости как механизма защиты предприятия от рисков. Он получил развитие в работах следующих авторов: А.П. Градова, И.В. Ершовой, И.В. Мартынюка, Э.А. Уткина, К.А. Раицкого и др. Для количественного анализа финансовой устойчивости некоторые ученые, исследующие ее в рамках рассматриваемого подхода, широко используют корреляционно-регрессивные модели факторных взаимосвязей. Данный подход к анализу финансовой устойчивости целесообразно, с нашей точки зрения, рассматривать как одно из направлений его совершенствования в современных условиях.

Сравнительный анализ различных подходов к оценке финансовой устойчивости предприятия в посткризисный период развития российской экономики свидетельствует, что она должна иметь комплексный характер, т.к. устойчивость предприятия необходимо оценивать используя систему показателей, применяемых в рамках всех рассмотренных подходов.

Проанализировав различные определения финансовой устойчивости, мы предлагаем следующее уточненное определение: «финансовая устойчивость предприятия - это сбалансированность источников формирования финансовых ресурсов в долгосрочном периоде, достигаемая путем оперативного управления операционным циклом и прибылью предприятия на основе чистого денежного потока в границах допустимого риска, определяемых экономической рентабельностью и дифференциалом».

Таким образом, главным ограничителем уровня допустимого риска является экономическая рентабельность, величина которой зависит от показателей:

- первого порядка - рентабельности и деловой активности предприятия;

- второго порядка скорости движения денежных потоков и размера чистого оборотного капитала. [4]

Анализ финансовой устойчивости предприятия является важнейшей стадией управленческого цикла и элементом финансового менеджмента. Он обеспечивает своевременное поступление необходимой информации и является основой принятия управленческих решений. Следовательно, данный анализ выполняет две основные функции: информационную и аналитическую, связанные с разработкой и обоснованием управленческих решений. Информация о финансовой деятельности предприятия имеет ряд особенностей: она является предметом труда длительного многократного пользования; она способна к саморазвитию; ее количественное накопление дает возможность на основе анализа информации выявлять связи между отдельными элементами хозяйственного механизма предприятия. В процессе управления финансовой устойчивостью предприятия финансовая информация преобразуется в управляющие воздействия (решения), регламентирующие перевод управляемого объекта из фактического состояния в желаемое. Направленность анализа финансовой устойчивости предприятия на конечные результаты деятельности требует, по нашему мнению, увязки показателей оценки устойчивости предприятия с показателями, характеризующими возможность его стабильного экономического развития.

В процессе управления финансовой устойчивостью предприятия могут использоваться разнообразные критерии - стоимостные и натуральные показатели: максимум производительности труда, минимум себестоимости, минимум стоимости, минимум приведенных затрат, максимум рентабельности и др. Управление финансовой устойчивостью предприятия должно решать задачи выявления ее отклонений от определенных (нормативных) ее значений с учетом достижения целей его производственно-хозяйственной деятельности и дальнейшего развития. При этом указанные цели должны разрабатываться многовариантно и уточняться с изменением условий деятельности предприятия. [14]

Анализ финансовой устойчивости предприятия должен использоваться при реализации и других функций управления предприятием, так как он позволяет решать следующие важнейшие задачи: обнаружение скрытых резервов и разработка вариантов их мобилизации; обоснование вариантов стратегического развития предприятия. Решение вышеперечисленных задач направлено на повышение эффективности управленческих воздействий с целью обеспечения на этой основе устойчивого развития предприятия. Наиболее сложная задача анализа финансовой устойчивости предприятия - это разработка мер воздействия на финансовые процессы с целью приближения их к оптимальному состоянию.

Иногда комплексную оценку финансовой устойчивости предприятия можно получить путем суммирования соответствующих аналитических показателей, характеризующих деятельность его подразделений. Однако, чтобы правильно оценить все взаимосвязи элементов предприятия и видов его деятельности, необходим определенный порядок использования этих оценок как основы реализации взаимодействия элементов финансовой устойчивости. При этом следует учитывать, что сумма данных элементов не представляет собой простого целого, так как система всегда многообразнее составляющих ее элементов. Поэтому выводы, сделанные путем разделения финансовой системы предприятия на отдельные ее элементы и их анализа, должны учитывать взаимосвязи данных элементов.

1.2 Факторы, определяющие финансовую устойчивость предприятия, оценка финансовой устойчивости

В процессе систематизации факторов предпринимательской среды в выпускной квалификационной работе была принята следующая модель влияния внешних и внутренних факторов.

К внешним факторам предпринимательской среды отнесены:

- социально-экономические факторы;

- рыночные факторы;

- факторы, характеризующие политическую, предпринимательскую и деловую нестабильность, демографические и экологические изменения;

- факторы, характеризующие криминализацию и коррупцию в бизнесе, несовершенство налоговой и судебной систем, непрозрачность в принятии административных и управленческих решений, отставание в научно-техническом отношении;

- факторы, которые находятся под контролем и регулируются государством:

политические, экономические, финансовые, экологические.

К внутренним факторам, характеризующим деятельность предприятия, отнесены:

- факторы, связанные с текущей деятельностью предприятий;

- факторы, связанные с инвестиционной деятельностью предприятий;

- факторы, связанные с финансовой деятельностью предприятий. [17]

Названные группы внешних и внутренних факторов следует различать по условиям функционирования предприятий - в стабильно развивающейся экономической среде или в условиях финансового кризиса и его последствий.

В процессе развития кризисного финансового состояния рассматривалось отрицательное воздействие следующих факторов:

- существенное снижение эффективности использования как собственного, так и заёмного капитала, падение рентабельности, заметное уменьшение прибыли;

- возникновение убыточности производства вследствие роста себестоимости, управленческих и коммерческих расходов;

- отсутствие собственных оборотных и резервных средств, резкое падение кредитоспособности и платёжеспособности предприятия;

- значительное сокращение объёмов производства товаров и услуг. [10]

Состав названных факторов дополнен факторами финансовой опасности. Эти факторы влияют как на финансовую устойчивость, так и на защищённость финансовых интересов предприятия. К ним отнесены:

- скупка акций, долгов предприятия нежелательными партнёрами;

- наличие у предприятия значительных финансовых обязательств;

- неразвитость рынков капитала;

- недостаточно развитая правовая система исполнения законов и защиты инвесторов;

- кризис денежной и финансово-кредитной систем. [3]

В результате действия этих факторов может возникнуть реальная угроза периодической или полной остановки производства, признания предприятия финансово несостоятельным и в предельном случае банкротом.

Большое влияние на финансово - устойчивую работу предприятий, условия их функционирования на рынках имеют стратегические решения, принимаемые на государственном уровне. К таким решениям следует отнести: принятие Федерального закона о таможенном регулировании в РФ, создание Национальной платежной системы в России, принятие Правительством РФ ряда мер об активизации работы по привлечению в российскую экономику прямых иностранных инвестиций и др.

Государственное регулирование факторов, влияющих на финансово-устойчивую работу предприятий, в настоящее время является образующим принципом управления народным хозяйством России. Вместе с тем, вследствие неполного соблюдения принципов системного подхода, недостаточно внимания уделяется государственному регулированию факторов по активизации процессов привлечения прямых иностранных и отечественных инвестиций, которые могли бы создать реальные условия для развития на российских предприятиях высокотехнологических производств и выпуска конкурентоспособной продукции на внешнем рынке.

Совершенствование методов оценки финансовой устойчивости предприятия требует изменения временных периодов, в которых она определяется. Для того, чтобы задачи развития предприятия были выполнимыми, необходимо при их решении учитывать динамику изменения его финансовой устойчивости, зависящую от финансового состояния предприятия, а также условий развития экономики страны. Анализ финансовой устойчивости предприятия должен, наряду с решением текущих задач, определять пути мобилизации резервов и возможность повышения обоснованности принимаемых финансовых решений в долгосрочном периоде. Для этого необходимо установить тенденции и предпочтительные направления развития предприятия, соответствующие требованиям экономических законов и задачам, стоящим перед ним, а также его возможностям.

В настоящее время экономическая ситуация в стране постепенно изменяется в лучшую сторону. Поэтому многие предприятия стали разрабатывать стратегии своего развития в посткризисный период. При этом они должны использовать методы стратегического анализа при решении стоящих перед предприятиями задач и определении наиболее экономичных вариантов достижения своих целей при ограниченных финансовых ресурсах, учет использования которых осуществляется в процессе анализа их финансовой устойчивости.

Усложнение функций управления финансовой устойчивостью предприятия в современных условиях, вызванное задачами его посткризисного развития, потребовало новых подходов к определению временного горизонта ее анализа. Оценка финансовой устойчивости предприятия должна стать основой контроля за его финансовой деятельностью и эффективностью принимаемых и реализуемых решений не только в краткосрочном, но и в долгосрочном периоде. Поэтому данный анализ должен превратиться в посткризисный период в важнейшее средство оценки достижения целей, сформулированных в стратегии развития предприятия и эффективности их достижения. При разработке данной стратегии анализ финансовой устойчивости предприятия заключается в использовании совокупности взаимообусловленных методических приемов разделения и исследования сущности финансовых явлений, которые позволяют предприятию оптимизировать свою стратегию развития.

1.3 Методика оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта

Оценка финансовой устойчивости предприятия должна заключаться не только в расчете соответствующих показателей и взаимосвязей между ними, но и обязательно включать анализ процесса управления финансовой устойчивостью, так как повышение его эффективности оказывает непосредственное и существенное влияние на уровень устойчивости. В условиях посткризисного развития российской экономики повышение эффективности управления финансовой устойчивостью предприятия становится особенно важным фактором ее роста.

Предприятия, обладающие хозяйственной самостоятельностью и правом свободного выбора финансовых стратегий, могут искать и использовать наиболее экономичные, по отношению к финансовым ресурсам, методы управления финансовой устойчивостью. Поэтому финансовая устойчивость предприятия во всех ее проявлениях является самостоятельным объектом управления. Важными результатами данного управления являются предложения по изменению финансовой политики предприятия. [13]

Для оценки финансовой устойчивости предприятия проводят её углубленный анализ на базе изучения абсолютных и относительных показателей.

Выделяют четыре типа финансовой устойчивости - абсолютная финансовая устойчивость, нормальная финансовая устойчивость, неустойчивое и кризисное финансовое состояние предприятия.

Логическая последовательность определения типа финансовой устойчивости должна быть следующей.

Во-первых, деятельность любого предприятия может продолжаться, пока оно не признано в установленном порядке неплатежеспособным; в зависимости от отраслевой принадлежности, можно однозначно указать те критические значения основных финансовых коэффициентов и иных показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, по которым это состояние однозначно идентифицируется как кризисное. Это - качественно особое состояние, деятельность предприятия если и продолжается, то в особом режиме, подлежащем отдельному исследованию. Одним из основных признаков этого состояния является низкая или отрицательная рентабельность.

Основным, определяющим моментом при рассмотрении финансовой устойчивости следует считать прогноз изменения финансового состояния. Прогнозируя развитие предприятия в следующем временном интервале, констатируем, прежде всего, что возможность оказаться в кризисном состоянии всегда есть, но степень ее осуществимости, очевидно, различна. [4]

Приемлемая оценка степени риска перейти в состояние кризиса выбирается предпринимателем самостоятельно; возможные способы получения количественного выражения такой оценки рассмотрены ниже. Если при текущем сочетании показателей (коэффициентов) эта оценка является неприемлемой (степень риска слишком велика), то данное финансовое состояние является неустойчивым, причем непосредственно в прямом смысле этого слова, поскольку допускается возможность качественного изменения положения предприятия.

Результатом анализа финансовой устойчивости являются установление типа финансовой устойчивости предприятия и оценка платежеспособности в динамике на определенный или интересующий аналитика период, которая должна быть учтена при финансовом планировании на предприятии.

У каждого состояния финансовой устойчивости есть свое качество. Это качество мы разделяем на четыре типа отклонений финансовой устойчивости.

От этих типов зависит стратегия повышения финансовой устойчивости, а также последствия нарушения финансовой устойчивости.

Диагностика начинается с оценки худшего варианта. Рентабельность продаж - самая трудно корректируемая причина нарушения финансовой устойчивости, т.к. она определяется рыночной стратегией и издержками предприятия, значительная доля которых не зависит от деятельности предприятия.

Критическая финансовая устойчивость характеризуется неспособностью предприятия приносить прибыль. Это состояние необходимо исследовать в динамике. Так, если предприятие имеет низкое качество прибыли (прибыль предприятие получает от операций, не являющихся типичными для него), или предприятие получает убытки на протяжении нескольких периодов подряд, хотя бы оно и сохраняет в настоящий момент равновесие своих активов, данную ситуацию следует характеризовать как критическую.

Низкие или отрицательные значения показателя вынуждают принимать решения о реорганизации, реструктуризации или закрытии бизнеса. При положительном значении рентабельности продаж рассчитываются показатели оборачиваемости активов.

Низкая финансовая устойчивость - состояние, при котором нарушение равновесия активов и пассивов вызвано такими причинами как: низкая оборачиваемость или высокие затраты на капитал. Низкая оборачиваемость - есть следствие слишком высокого уровня активов или низкой деловой активности. При этом низкая рентабельность может компенсироваться высокой оборачиваемостью. [15]

Допустимая финансовая устойчивость - финансовое состояние, при котором равновесие активов и пассивов нарушается вследствие роста потребности в оборотных активах или недостатка собственных средств.

Таким образом, использование для оценки финансовой устойчивости предложенных показателей и расчет их в соответствии с разработанными методическими положениями позволяет: во-первых, конкретизировать информацию, необходимую для каждой конкретной рисковой ситуации; во-вторых, определить фактическое влияние на финансовую устойчивость изменений в финансовом состоянии предприятия; в-третьих, определить степень влияния на финансовую устойчивость конкретных финансовых изменений; в-четвертых, определить необходимость и конкретное содержание финансовых решений по фактическим отклонениям в финансовом состоянии предприятий и организаций.



2. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия на примере

2.1 Общая экономическая характеристика предприятия

Аэрофлот - безусловный лидер российского рынка авиаперевозок и одна из наиболее успешных авиакомпаний Европы. В 2012 году услугами авиакомпании

Аэрофлот воспользовалось более 17 млн человек. Общее количество пассажиров, перевезенных совместно с дочерними авиакомпаниями в рамках Группы «Аэрофлот», составило 27,5 млн человек. По итогам 2012 года Группа компаний «Аэрофлот» занимает 37 % российского рынка по пассажиропотоку и 23 % по перевозке грузов.

Аэрофлот - современная динамичная компания, использующая новейшие технологии и инновационные решения на всех этапах операционной деятельности - от организации перевозок до обслуживания пассажиров на земле и на борту. Компания обладает богатой историей, будучи одной из старейших авиакомпаний мира: в 2013 году Аэрофлот отмечает 90-летний юбилей с момента основания. В состав Группы «Аэрофлот» входят авиакомпании: ОАО «Аэрофлот», ОАО «Донавиа», ОАО «Авиакомпания «Россия», ОАО «Оренбургские авиалинии», ОАО «Авиакомпания «Сахалинские Авиатрассы», ОАО «Владивосток Авиа». По состоянию на 31 декабря 2012 года парк воздушных судов Аэрофлота насчитывает 128 современных самолетов и входит в число самых молодых и современных авиапарков Европы. Парк воздушных судов

Группы «Аэрофлот» насчитывает 233 авиалайнера. В 2012 году сеть маршрутов Аэрофлота включала 145 направлений в 55 странах мира. Аэрофлот является участником глобального альянса SkyTeam, совокупная сеть маршрутов которого включает более 1 000 пунктов назначения в 187 странах. В 2012 году Компания стала обладателем более 20 отраслевых наград и рейтингов, вошла в Топ 10 наиболее успешных авиагрупп Европы и в Топ-20 мировых авиационных брендов. Бренд Аэрофлота оценивается в 1,308 млрд долл. США, что свидетельствует о высоком качестве услуг перевозчика и заслуженном признании со стороны пассажиров. 51,17 % акций ОАО «Аэрофлот» принадлежит государству. Указом Президента Российской Федерации от 4 августа 2004 года № 1009 ОАО «Аэрофлот» включено в Перечень стратегических предприятий и стратегических акционерных обществ. Акции Аэрофлота размещены на Московской бирже (тикер - AFLT) и по состоянию на 31 декабря 2012 года включены в высший котировальный лист «А1». Бумаги торгуются в секторе основных торгов, а также в секторах Classica и Standard. За пределами Российской Федерации акции Аэрофлота обращаются в виде глобальных депозитарных расписок (ГДР) на внебиржевом рынке Франкфуртской фондовой биржи.

2.2 Анализ финансового состояния

Приведенный ниже анализ финансового состояния «Аэрофлот» выполнен за период с 01.01.2011 по 31.12.2013 г. (3 года).

Таблица 2.1 Структура имущества и источники его формирования

Показатель	Значение показателя
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса
	31.12.2009	31.12.2011	31.12.2012	31.12.2013	на начало анализируемого периода (31.12.2009)	на конец анализируемого периода (31.12.2013)
1	2	3	4	5	6	7
1. Внеоборотные активы	3 514 062	4 560 920	3 976 580	3 724 377	29,9	25,2
в том числе: основные средства	1 756 492	1 577 518	1 460 423	1 773 347	14,9	12
нематериальные активы	1 089	11 080	11 014	11 430	<0,1	0,1
2. Оборотные, всего	8 248 504	7 664 630	9 021 121	11 029 961	70,1	74,8
в том числе: запасы	4 297 715	4 603 657	5 595 484	7 034 852	36,5	47,7
дебиторская задолженность	1 530 856	1 492 991	865 667	1 770 895	13	12
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	2 329 139	1 542 081	2 382 638	1 972 633	19,8	13,4
1. Собственный капитал	-794 055	3 258 191	3 498 216	3 922 866	-6,8	26,6
2. Долгосрочные обязательства, всего	5 270 329	2 350 391	3 850 414	2 398 237	44,8	16,3
в том числе: заемные средства	5 268 419	2 350 000	3 850 000	2 397 563	44,8	16,2
3. Краткосрочные обязательства*, всего	7 286 292	6 714 229	5 769 900	8 565 675	61,9	58,1
в том числе: заемные средства	2 440 064	1 323 850	97 602	607 799	20,7	4,1
Валюта баланса	11 762 566	12 225 550	12 997 701	14 754 338	100	100

Из представленных в первой части таблицы данных видно, что на 31.12.2013 в активах организации доля иммобилизованных средств составляет 1/4, а текущих активов - 3/4. Активы организации за 3 последних года увеличились на 2 991 772 тыс. руб. (на 25,4%). Отмечая увеличение активов, необходимо учесть, что собственный капитал увеличился еще в большей степени - в 6,9 раза. Опережающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов является положительным показателем.

Рост величины активов организации связан, главным образом, с ростом следующих позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):

- запасы - 2 737 137 тыс. руб. (56,2%)

- денежные средства и денежные эквиваленты - 960 349 тыс. руб. (19,7%)

- долгосрочные финансовые вложения - 656 567 тыс. руб. (13,5%)

- Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:

- добавочный капитал (без переоценки) - 5 030 396 тыс. руб. (61,8%)

- кредиторская задолженность - 2 979 208 тыс. руб. (36,6%)

Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить "краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)" в активе и "долгосрочные заемные средства" в пассиве (-1 316 855 тыс. руб. и -2 870 856 тыс. руб. соответственно).

На 31.12.2013 собственный капитал «Аэрофлот» равнялся 3 922 866,0 тыс. руб., что на 4 716 921,0 тыс. руб. превышает значение собственного капитала организации на начало анализируемого периода.

Таблица 2.2 Оценка стоимости чистых активов организации

Показатель	Значение показателя
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса
	31.12.2009	31.12.2011	31.12.2012	31.12.2013	на начало анализируемого периода (31.12.2009)	на конец анализируемого периода (31.12.2013)
1	2	3	4	5	6	7
1. Чистые активы	-794 055	3 258 191	3 498 216	3 922 866	-6,8	26,6
2. Уставный капитал	158	296	296	296	<0,1	<0,1
3. Превышение чистых активов над уставным капиталом (стр.1-стр.2)	-794 213	3 257 895	3 497 920	3 922 570	-6,8	26,6

Чистые активы организации на 31 декабря 2013 г. намного (в 13 252,9 раза) превышают уставный капитал. Такое соотношение положительно характеризует финансовое положение «Аэрофлот», полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. К тому же, определив текущее состояние показателя, следует отметить увеличение чистых активов в 4,9 раза в течение анализируемого периода. Приняв во внимание одновременно и превышение чистых активов над уставным капиталом и их увеличение за период, можно говорить о хорошем финансовом положении организации по данному признаку.

Рост уставного капитала в рассматриваемом периоде имел скачкообразный характер.

Анализ ликвидности

Таблица 2.3 Расчет коэффициентов ликвидности

Показатель ликвидности	Значение показателя	Изменение показателя (гр.5 - гр.2)	Расчет, рекомендованное значение
	31.12.2009	31.12.2011	31.12.2012	31.12.2013
1	2	3	4	5	6	7
1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности	1,13	1,16	1,6	1,31	+0,18	Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 2 и более.
2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности	0,53	0,46	0,58	0,44	-0,09	Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 1 и более.
3. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,32	0,23	0,42	0,23	-0,09	Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: не менее 0,2.

На последний день анализируемого периода значение коэффициента текущей ликвидности (1,31) не соответствует норме. Несмотря на это следует отметить положительную динамику - в течение анализируемого периода (с 31 декабря 2009 г. по 31 декабря 2013 г.) коэффициент вырос на 0,18. В течение анализируемого периода имело место разнонаправленное изменение коэффициента текущей ликвидности (как повышение, так и снижение); максимальное значение составило 1,6, минимальное - 1,13.

Коэффициент быстрой ликвидности на 31.12.2013 также оказался ниже нормы (0,44). Это свидетельствует о недостаточности у «Аэрофлот» ликвидных активов (т. е. наличности и других активов, которые можно легко обратить в наличность) для погашения краткосрочной кредиторской задолженности. Значения коэффициента быстрой ликвидности в течение всего анализируемого периода не соответствовали нормативным.

При норме 0.2 значение коэффициента абсолютной ликвидности составило 0,23. Несмотря на это следует отметить, что за весь анализируемый период коэффициент снизился на -0,09.

Таблица 2.4 Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Активы по степени ликвидности	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Прирост за анализ. период, %	Пассивы по сроку погашения	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Прирост за анализ. период, %	Излишек/ недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.2 - гр.6)
1	2	3	5	6	7	8
А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения)	1 972 633	-15,3	П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.)	7 825 436	+61,5	-5 852 803
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность)	1 770 895	+15,7	П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. обязательства кроме текущ. кредит. задолж.)	607 799	-75,1	+1 163 096
А3. Медленно реализуемые активы (прочие оборот. активы)	7 286 433	+66	П3. Долгосрочные обязательства	2 398 237	-54,5	+4 888 196
А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы)	3 724 377	+6	П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)	3 922 866	+6,9 раза	-198 489

Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов у организации, выполняется три. Организация неспособна погасить наиболее срочные обязательства за счет высоколиквидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений), которые составляют только лишь 25% от достаточной величины. В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосрочной задолженности за минусом текущей кредиторской задолженности). В данном случае краткосрочная дебиторская задолженность полностью покрывает среднесрочные обязательства «Аэрофлот».

В приведенной ниже таблице обобщены основные финансовые результаты деятельности «Аэрофлот» за весь анализируемый период.

Таблица 2.5 Финансовые результаты деятельности «Аэрофлот» за весь анализируемый период

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.	Изменение показателя	Средне- годовая величина, тыс. руб.
	2011 г.	2012 г.	2013 г.	тыс. руб. (гр.4 - гр.2)	± % ((4-2) : 2)
1	2	3	4	5	6	7
1. Выручка	19 819 956	22 997 913	27 694 342	+7 874 386	+39,7	23 504 070
2. Расходы по обычным видам деятельности	19 100 506	22 932 589	27 720 952	+8 620 446	+45,1	23 251 349
3. Прибыль (убыток) от продаж (1-2)	719 450	65 324	-26 610	-746 060	v	252 721
4. Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате	-1 189 128	610 215	1 135 342	+2 324 470	^	185 476
5. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) (3+4)	-469 678	675 539	1 108 732	+1 578 410	^	438 198
6. Проценты к уплате	561 618	289 987	378 279	-183 339	-32,6	409 961
7. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и прочее	-96 952	-139 546	-309 992	-213 040	v	-182 163
8. Чистая прибыль (убыток) (5-6+7)	-1 128 248	246 006	420 461	+1 548 709	^	-153 927
Справочно: Совокупный финансовый результат периода	-1 075 550	256 821	413 039	+1 488 589	^	-135 230
Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса (измен. стр. 1370)	-1 075 550	216 457	413 040	х	х	х

За весь анализируемый период отмечен рост выручки на 7 874 386 тыс. руб., или на 39,7% (до 27 694 342 тыс. руб.).

За период 01.01-31.12.2013 значение убытка от продаж составило -26 610 тыс. руб. Отмечено весьма значительное снижение финансового результата от продаж за 3 года - на 746 060 тыс. руб.

Изучая расходы по обычным видам деятельности, следует отметить, что организация учитывала общехозяйственные (управленческие) расходы в качестве условно-постоянных, относя их по итогам отчетного периода на счет реализации.

Изменение отложенных налоговых активов, отраженное в форме №2 (стр. 2450) за последний отчетный период, не соответствует изменению данных по строке 1160 "Отложенные налоговые активы" Баланса. Подобная проблема имеет место и с показателем отложенных налоговых обязательств - данные "Отчета о прибылях и убытках" расходятся с соответствующим показателем Баланса. Выявленную ошибку подтверждает и то, что даже в сальдированном виде отложенные налоговые активы и обязательства в форме №1 и форме №2 за последний отчетный период не совпадают.

Ниже на графике наглядно представлено изменение выручки и прибыли «Аэрофлот» в течение всего анализируемого периода.

Убыток от продаж в анализируемом периоде составляет -0,1% от полученной выручки. К тому же имеет место отрицательная динамика рентабельности обычных видов деятельности по сравнению с данным показателем за 2011 год (-3,7%).

Рентабельность, рассчитанная как отношение прибыли до налогообложения и процентных расходов (EBIT) к выручке организации, за 2013 год составила 4%. То есть в каждом рубле выручки организации содержалось 4 коп. прибыли до налогообложения и процентов к уплате.

Таблица 2.6 Анализ рентабельности

Показатели рентабельности	Значения показателя (в %, или в копейках с рубля)	Изменение показателя
	2011 г.	2012 г.	2013 г.	коп., (гр.4 - гр.2)	± % ((4-2) : 2)
1	2	3	4	5	6
1. Рентабельность продаж по валовой прибыли (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 4% и более.	3,6	0,3	-0,1	-3,7	v
2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки).	-2,4	2,9	4	+6,4	^
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки).	-5,7	1,1	1,5	+7,2	^
Cправочно: Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг)	3,8	0,3	-0,1	-3,9	v
Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Нормальное значение: не менее 1,5.	-0,8	2,3	2,9	+3,7	^

В следующей таблице представлена рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала.

Таблица 2.7 Показатель рентабельности

Показатель рентабельности	Значение показателя	Изменение показателя (гр.4 - гр.2)	Расчет показателя
	2011 г.	2012 г.	2013 г.
1	2	3	4	5	6
Рентабельность собственного капитала (ROE)	-91,6	7,3	11,3	+102,9	Отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 18% и более.
Справочно: Рентабельность собственного капитала (ROE), рассчитанная по совокупному финансовому результату	-87,3	7,6	11,1	+98,4	Отношение совокупного финансового результата к средней величине собственного капитала.
Рентабельность активов (ROA)	-9,4	2	3	+12,4	Отношение чистой прибыли к средней стоимости активов. Нормальное значение для данной отрасли: 6% и более.
Справочно: Рентабельность активов (ROA), рассчитанная по совокупному финансовому результату	-9	2	3	+12	Отношение совокупного финансового результата к средней стоимости активов.
Прибыль на инвестированный капитал (ROCE)	-9,3	10,4	16,2	+25,5	Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.
Рентабельность производственных фондов	11,8	1	-0,3	-12,1	Отношение прибыли от продаж к средней стоимости основных средств и материально-производственных запасов.
Справочно: Фондоотдача, коэфф.	11,9	15,1	17,1	+5,2	Отношение выручки к средней стоимости основных средств.

За последний год каждый рубль собственного капитала «Аэрофлот» обеспечил 0,113 руб. чистой прибыли. В течение анализируемого периода рентабельность собственного капитала выросла на 102,9%. За период 01.01-31.12.2013 значение рентабельности собственного капитала не удовлетворяет нормативному значению.

Рентабельность активов за 2013 год составила 3%. Изменение рентабельности активов за 3 последних года составило +12,4%. Рентабельность активов сохраняла значение, не соответствующие нормальному, в течение всего периода.

На следующем графике наглядно представлена динамика основных показателей рентабельности активов и капитала «Аэрофлот» за рассматриваемый период (с 31 декабря 2009 г. по 31 декабря 2013 г.).

Далее в таблице рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов, характеризующие скорость возврата авансированных на осуществление предпринимательской деятельности денежных средств, а также показатель оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками и подрядчиками.

Таблица 2.8 Показатели оборачиваемости ряда активов

Показатель оборачиваемости	Значение в днях	Коэфф. 2011 г.	Коэфф. 2013 г.	Изменение, дн. (гр.4 - гр.2)
	2011 г.	2012 г.	2013 г.
1	2	3	4	5	6	7
Оборачиваемость оборотных средств (отношение средней величины оборотных активов к среднедневной выручке*; нормальное значение для данной отрасли: 101 и менее дн.)	147	132	132	2,5	2,8	-15
Оборачиваемость запасов (отношение средней стоимости запасов к среднедневной выручке; нормальное значение для данной отрасли: 46 и менее дн.)	82	81	83	4,5	4,4	+1
Оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение средней величины дебиторской задолженности к среднедневной выручке; нормальное значение для данной отрасли: 30 и менее дн.)	28	19	17	13,1	21	-11
Оборачиваемость кредиторской задолженности (отношение средней величины кредиторской задолженности к среднедневной выручке)	93	86	88	3,9	4,1	-5
Оборачиваемость активов (отношение средней стоимости активов к среднедневной выручке)	221	200	183	1,7	2	-38
Оборачиваемость собственного капитала (отношение средней величины собственного капитала к среднедневной выручке)	23	54	49	16,1	7,4	+26

Данные об оборачиваемости активов в среднем в течение анализируемого периода свидетельствуют о том, что организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 201 календарный день. При этом в среднем требуется 82 дня, чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов.

2.3 Анализ финансовой устойчивости

Таблица 2.9 Основные показатели финансовой устойчивости организации

Показатель	Значение показателя	Изменение показателя (гр.5-гр.2)	Описание показателя и его нормативное значение
	31.12.2009	31.12.2011	31.12.2012	31.12.2013
1	2	3	4	5	6	7
1. Коэффициент автономии	-0,07	0,27	0,27	0,27	+0,34	Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 0,4 и более (оптимальное 0,5-0,7).
2. Коэффициент финансового левериджа	-15,81	2,75	2,72	2,76	+18,57	Отношение заемного капитала к собственному. Нормальное значение для данной отрасли: 1,5 и менее (оптимальное 0,43-1).
3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-0,52	-0,17	-0,05	0,02	+0,54	Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Нормальное значение: 0,1 и более.
4. Индекс постоянного актива	-4,43	1,4	1,14	0,95	+5,38	Отношение стоимости внеоборотных активов к величине собственного капитала организации.
5. Коэффициент покрытия инвестиций	0,38	0,46	0,57	0,43	+0,05	Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. Нормальное значение: 0,7 и более.
6. Коэффициент маневренности собственного капитала	-	-0,4	-0,14	0,05	+0,05	Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных средств. Нормальное значение для данной отрасли: не менее 0,15.(коэффициент не рассчитывается при отрицательном собственном капитале)
7. Коэффициент мобильности имущества	0,7	0,63	0,69	0,75	+0,05	Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества. Характеризует отраслевую специфику организации.
8. Коэффициент мобильности оборотных средств	0,28	0,2	0,26	0,18	-0,1	Отношение наиболее мобильной части оборотных средств (денежных средств и финансовых вложений) к общей стоимости оборотных активов.
9. Коэффициент обеспеченности запасов	-1	-0,28	-0,09	0,03	+1,03	Отношение собственных оборотных средств к стоимости запасов. Нормальное значение: 0,5 и более.
10. Коэффициент краткосрочной задолженности	0,58	0,74	0,59	0,78	+0,2	Отношение краткосрочной задолженности к общей сумме задолженности.

Коэффициент автономии организации по состоянию на 31.12.2013 составил 0,27. Данный коэффициент характеризует степень зависимости организации от заемного капитала. Полученное здесь значение показывает, что ввиду недостатка собственного капитала (27% от общего капитала организации) «Аэрофлот» в значительной степени зависит от кредиторов. В течение анализируемого периода отмечен очень сильный рост коэффициента автономии - на 0,34.

На 31.12.2013 коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами равнялся 0,02. Это намного (на 0,54) больше, чем на начало анализируемого периода (31.12.2009). На 31.12.2013 значение коэффициента не соответствует нормативу. В течение всего рассматриваемого периода коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами сохранял значение, не соответствующее норме.

За 3 последних года коэффициент покрытия инвестиций увеличился с 0,38 до 0,43 (на 0,05). Значение коэффициента на 31 декабря 2013 г. значительно ниже допустимой величины (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала организации составляет 43%).

Значение коэффициента обеспеченности материальных запасов на 31 декабря 2013 г. составило 0,03. В течение анализируемого периода произошел весьма значительный рост коэффициента обеспеченности материальных запасов - на 1,03. Коэффициент в течение всего рассматриваемого периода не укладывался в нормативное значение. По состоянию на 31.12.2013 значение коэффициента обеспеченности материальных запасов не удовлетворяет нормативному значению.

По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что величина краткосрочной кредиторской задолженности «Аэрофлот» значительно превосходит величину долгосрочной задолженности (77,9% и 22,1% соответственно). При этом в течение анализируемого периода доля долгосрочной задолженности уменьшилась на 19,8%.

Таблица 2.10 Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств

Показатель собственных оборотных средств (СОС)	Значение показателя	Излишек (недостаток)*
	на начало анализируемого периода (31.12.2009)	на конец анализируемого периода (31.12.2013)	на 31.12.2009	на 31.12.2011	на 31.12.2012	на 31.12.2013
1	2	3	4	5	6	7
СОС1 (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов)	-4 308 117	198 489	-8 605 832	-5 906 386	-6 073 848	-6 836 363
СОС2 (рассчитан с учетом долгосрочных пассивов; фактически равен чистому оборотному капиталу, Net Working Capital)	962 212	2 596 726	-3 335 503	-3 555 995	-2 223 434	-4 438 126
СОС3 (рассчитанные с учетом как долгосрочных пассивов, так и краткосрочной задолженности по кредитам и займам)	3 402 276	3 204 525	-895 439	-2 232 145	-2 125 832	-3 830 327

Поскольку на последний день анализируемого периода (31.12.2013) наблюдается недостаток собственных оборотных средств, рассчитанных по всем трем вариантам, финансовое положение организации по данному признаку можно характеризовать как неудовлетворительное. Более того два из трех показателей покрытия собственными оборотными средствами запасов и затрат в течение анализируемого периода ухудшили свои значения.



Заключение

финансовый ликвидность прибыль актив

Ниже по качественному признаку обобщены важнейшие показатели финансового положения (по состоянию на 31 декабря 2013 г.) и результаты деятельности «Аэрофлот» за весь анализируемый период.

Анализ выявил следующие показатели, исключительно хорошо характеризующие финансовое положение и результаты деятельности «Аэрофлот»:

- чистые активы превышают уставный капитал, при этом за весь анализируемый период наблюдалось увеличение чистых активов;

- опережающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов (сальдо баланса) организации;

- прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за 2013 год составила 420 461 тыс. руб. (+174 455 тыс. руб. по сравнению с предшествующим годом);

- положительная динамика прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки «Аэрофлот» (+6,4 коп. к 2,9 коп. с рубля выручки за 2011 год).

Положительно финансовое положение организации характеризует следующий показатель - коэффициент абсолютной ликвидности соответствует нормальному значению.

Показателем, имеющим значение на границе норматива, является следующий - не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

С отрицательной стороны финансовое положение и результаты деятельности «Аэрофлот» характеризуют такие показатели:

- низкая величина собственного капитала относительно общей величины активов «Аэрофлот» (27%);

- значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, равное 0,02, не соответствует нормативному значению;

- коэффициент текущей (общей) ликвидности не укладывается в нормативное значение;

- недостаточная рентабельность активов (3% за последний год).

В ходе анализа были получены следующие критические показатели финансового положения и результатов деятельности организации:

- коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности значительно ниже нормы;

- отрицательная динамика рентабельности продаж по валовой прибыли (-3,7 процентных пункта от рентабельности 0,3% за 2011 год);