Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Автономная образовательная некоммерческая организация высшего профессионального образования

Институт менеджмента, маркетинга и финансов

Кафедра финансы и кредит

Специальность финансы и кредит

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине: «Инвестиции»

Выполнила: студент группы ФК-106 / 252

Лебедева Ю. Л.

Руководитель Фокина Ольга Михайловна

2014 г

Содержание

1. Теоретическая часть

1.1 Классификация инвестиционных проектов

1.2 Внутренняя норма доходности проекта: состав используемой для расчета информации, сферы применения. Проблемы использования для ранжирования проектов

1.3 Понятие риска и неопределенности при оценке инвестиционного проекта

2. Практическая часть

Список используемой литературы

1. Теоретическая часть

1.1 Классификация инвестиционных проектов

Термин «инвестиция» входит в число наиболее часто используемых понятий в экономике, находящейся в процессе трансформации или испытывающей подъём. Это понятие происходит от латинского investio - одеваю, и подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику внутри страны и за границей. В руководствах по инвестиционной деятельности его, как правило, трактуют в широком смысле, понимая под инвестицией «расходование ресурсов в надежде на получение доходов в будущем, по истечении достаточно длительного ?ериода времени».

Традиционно различают два вида инвестиций - финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы - паи, акции, облигации; вторые - в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплён с??циальный термин - капитальные вложения, под которым понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое ??ревооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде инвестиционного проекта. Согласно Закону №39-ФЗ «инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а так же описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Итак, если следовать букве закона, то инвестиционный план трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока документов:

- документально оформленное обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии законодательством РФ и утверждённую в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);

- бизнес-план, как описание практических действий по осуществлению инвестиций.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторами, т.е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности.

В качестве заказчиков по инвестиционному проекту могут выступать как собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и юридические лица.

Любая классификация инвестиционных проектов относительна и неполна. В настоящее время существует несколько типов классификаций инвестиционных проектов. Эти классификации строятся на признаках масштабности, целевой направленности и содержания, вида получаемого эффекта, сте?ени участия государства, условий финансирования и длительности.

Классификация инвестиционных проектов по типу проекта подразумевает разделение на технический, организационный, социальный, экономический и смешанный. Существуют и отдельные виды: инвестиционный, инновационный, научно-исследовательский проект и другие. Виды различаются между собой не только целями, но и ключевыми ограничениями: время, деньги, рынок, оборудование, с?ециалисты и т. п.

Классификация инвестиционных бизнес проектов по масштабу делит их на малые и мегапроекты. Стоимость последних обычно превышает 1 млрд. долларов, что позволяет относить их к особому классу. По сути своей то, что называется мегапроектом, является отдельной целевой программой развития той или иной области, связанной, например, с необходимостью крупной отраслевой или структурной межотраслевой ??рестройки. Он требует привлечения дополнительных источников финансирования, государственной поддержки, создания уникальных структур и систем управления и не может быть реализован в рамках одного предприятия.

Малые проекты допустимо разделить на моно - и мультипроекты. Монопроект имеет одну определенную цель и четко очерченные рамки по финансам, ресурсам, времени и качеству, в то время как мультипроект характеризуется комплексной природой, разнообразием решаемых задач и объединяет, по сути, несколько взаимосвязанных проектов, относящихся обычно к разным типам.

Наконец, по длительности или сроку реализации инвестиционные проекты подразделяются на кратко-, средне- и долгосрочные, причем рассматривается продолжительность цикла капиталовложений, а не полный инвестиционный ?ериод.

1.2 Внутренняя норма доходности проекта: состав используемой для расчета информации, сферы применения. Проблемы использования для ранжирования проектов

При анализе эффективности инвестиционных проектов широко используется показатель внутренней нормы доходности (IRR - internal rate of return) - это ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от инвестиционного проекта к величине инвестиций, т.е. вложения окупаются, но не приносят прибыль. Величина этой ставки полностью определяется "внутренними" условиями, характеризующими инвестиционный проект.

Применение данного метода сводится к последовательной итерации (повторения) нахождения дисконтирующего множителя, пока не будет обеспечено равенство NPV = 0.

Выбираются два значения коэффициента дисконтирования, при которых функция NPV меняет свой знак, и используют формулу:

IRR = i₁ + NPV(i₁) / [NPV(i₁) - NPV(i₂)] * (i₂ - i₁)

Инвестор сравнивает полученное значение IRR со ставкой привлеченных финансовых ресурсов (CC - Cost of Capital):

· если IRR > CC, то проект можно принять;

· если IRR < СС, проект отвергается;

· IRR = СС проект имеет нулевую прибыль.

Пример. Рассчитать внутреннюю ставку доходности по проекту, где затраты составляют 1200 тыс. руб., а доходы 50; 200; 450; 500 и 600 тыс. руб.

Решение:

Расчет по ставке 5%:

NPV = 47619 + 181406 + 388767 + 411351 + 470116 - 1200000 = 299259.

Поскольку NPV > 0, то новая ставка дисконтирования должна быть больше 5%.

Расчет по ставке 15%:

NPV = 43478 + 151229 + 295882 + 285877 + 298306 - 1200000 = -125228.

Вычисляем внутреннюю ставку доходности:

IRR = 5 + [299259 / [299259 - (-125228)]] * (15 - 5) = 12,05.

Внутренняя норма доходности проекта равна 12,05%.

Точность вычисления обратна величине интервала между выбираемыми процентными ставками, поэтому для уточнения величины процентной ставки длина интервала принимается за 1%.

Пример. Уточнить величину ставки для предыдущего примера.

Решение:

Для процентной ставки 11%:

NPV = 45045 + 162324 + 329036 + 329365 + 356071 - 1200000 = 21841.

Для процентной ставки 12%:

NPV = 44643 + 159439 + 320301 + 317759 + 340456 - 1200000 = -17402.

Уточненная величина:

IRR = 11 + [21841 / [21841 - (-17402)]] * (12 - 11) = 11,56.

Ставка 11,56 % является верхним пределом процентной ставки, по которой фирма может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта.

Когда два или несколько инвестиционных предложений оказываются взаимоисключающими и приходится выбирать лишь какое-то одно из них, ранжирование предложений на основе методов IRR, NPV и PI может иногда приводить к противоречивым результатам. Если использование этих методов приводит к различному ранжированию предложений, то такой конфликт ранжирования может быть вызван одним из следующих трех различий между проектами (или комбинацией этих различий).

1. Масштаб инвестиций. Различаются затраты, связанные с каждым из рассматриваемых проектов.

2. Картина денежных потоков. Различается временная картина поступления денежных потоков. Например, денежные потоки одного проекта с течением времени увеличиваются, тогда как денежные потоки другого -- уменьшаются. инвестиционный доходность ранжирование

3. Длительность проекта. Проекты характеризуются разной продолжительностью.

Важно помнить, что одно или несколько таких различий между проектами является необходимым, но недостаточным условием для конфликта ранжирования. Таким образом, вполне возможно, что взаимоисключающие проекты будут различаться по всем этим "измерениям" (т.е. масштабу инвестиций, картине потоков и жизненному циклу) и, тем не менее, не обнаруживать никакого конфликта ранжирования при использовании методов IRR, NPV и PL

Различия в масштабах инвестиций. Проблемы иногда возникают в случае, если у взаимоисключающих инвестиционных проектов оказываются разные первоначальные инвестиции. Допустим, у фирмы было два взаимоисключающих инвестиционных предложения, которые, как ожидалось, должны были сгенерировать следующие чистые денежные потоки.

1.3 Понятие риска и неопределенности при оценке инвестиционного проекта

В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми.

При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности (т.е. сочетание условий, к которому относятся эти расчеты), рассматривается как основной (базисный), все остальные возможные сценарии - как вызывающие те или иные позитивные или негативные отклонения от отвечающих базисному сценарию (проектных) значений показателей эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того, с точки зрения, чьих интересов он оценивается.

Отдельные факторы неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных значениях этих факторов затраты и результаты по проекту существенно различаются.

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы:

- укрупненную оценку устойчивости;

- расчет уровней безубыточности;

- метод вариации параметров;

-оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.

При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм его реализации, в том числе:

- изменить размеры и/или условия предоставления займов;

- предусмотреть создание необходимых запасов, резервов денежных средств, отчислений в дополнительный фонд;

- скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта;

- предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.

В тех случаях, когда и при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной, если отсутствует дополнительная информация, достаточная для применения четвертого из перечисленных выше методов. В противном случае решение вопроса реализации проекта производится на основании этого метода без учета результатов всех предыдущих.

При оценке проектов следует учитывать следующие виды рисков:

1. Внешние риски:

- риски, связанные с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

- внешнеэкономические риски (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.);

- возможность ухудшения политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

- возможность изменения природно-климатических условий, стихийных бедствий;

- неправильная оценка спроса, конкурентов и цен на продукцию проекта;

- колебания рыночной конъюнктуры, валютных курсов и т. п.

2. Внутренние риски:

- неполнота или неточность проектной документации (затраты, сроки реализации проекта, параметры техники и технологии);

- производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.);

- риск, связанный с неправильным подбором команды проекта;

- неопределенность целей, интересов и поведения участников проекта;

- в риск изменения приоритетов в развитии предприятия и потери поддержки со стороны руководства;

- риск несоответствия существующих каналов сбыта и требований к сбыту продукции проекта;

- неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Первым шагом идентификации рисков является конкретизация приведенной выше классификации применительно к разрабатываемому проекту. Дальнейшую работу по идентификации рисков следует проводить с использованием Анкет идентификации рисков, целью которых является ответ на вопрос: достаточное ли внимание при разработке проекта уделено каждому виду риска?

Получение негативных ответов на один или несколько вопросов анкеты не должно приводить к автоматическому изменению проекта или отказу от его реализации, но позволяет выявить потенциальные зоны риска, проанализировать величину риска и разработать комплекс мероприятий по его снижению.

Назначение анализа риска - дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработке мер по защите от возможных финансовых потерь.

Экспертный анализ рисков применяют на начальных этапах работы с проектом в случае, если объем исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности (погрешность результатов превышает 30 %) и рисков проекта.

Достоинствами экспертного анализа рисков являются: отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также простота расчетов. К основным недостаткам следует отнести: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.

Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:

- иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разработчика информации о проекте;

- иметь достаточный уровень креативности мышления;

- обладать необходимым уровнем знаний в соответствующей предметной области;

- быть свободными от личных предпочтений в отношении проекта;

- иметь возможность оценивать любое число идентифицированных

рисков.

Алгоритм экспертного анализа риска имеет такую последовательность:

- по каждому виду риска определяется предельный уровень, приемлемый для организации, реализующей данный проект. Предельный уровень риска определяется по стобалльной шкале;

- устанавливается при необходимости дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиденциальной. Оценка выставляется по десятибалльной шкале;

- риск оценивается экспертами с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и опасности данного риска для успешного завершения проекта (по стобалльной шкале)

- оценки, проставленные экспертами по каждому виду риска, сводятся разработчиком проекта в таблицы. В них определяется интегральный уровень по каждому виду риска;

- сравниваются интегральный уровень риска, полученный в результате экспертного опроса, и предельный уровень для данного вида риска и выносится решение о приемлемости данного вида риска для разработчика проекта;

- в случае если принятый предельный уровень одного или нескольких видов риска ниже полученных интегральных значений, разрабатывается комплекс мероприятий, направленных на снижение влияния выявленных рисков на успех реализации проекта, и осуществляется повторный анализ риска.

Количественный анализ риска проводится по результатам оценки эффективности проекта с применением программных средств и имеет нижеследующую последовательность:

- определение показателей предельного уровня,

- анализ чувствительности проекта,

- анализ сценариев развития проекта.

Показатели предельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объем производства, цены производимой продукции и пр. Предельным значением параметра для t-го года является такое значение, при котором чистая прибыль от проекта равна нулю. Подобные показатели используются только для оценки влияния возможного изменения параметров проекта на его финансовую реализуемость и эффективность, но сами они не относятся к показателям эффективности ИП, и их вычисление не заменяет расчетов интегральных показателей эффективности.

2. Практическое задание

Товар В

Сумма акционерного капитала 150

Таблица 1 - Исходная информация по проекту

Показатели	Товар В
Цена единицы изделия, тыс. д.е.	40
Полная мощность или объем продаж, тыс. шт. в год	40
Капитальные вложения, млн. д.е.:
Земля и подготовка площадки	14
Здания и сооружения	46
Оборудование и лицензионная технология	160
Затраты по подготовке производства	15
Оборотный капитал	45
Источники финансирования проекта млн.д.е.
Акционерный капитал, млн. д.е.	150
Дивиденды, % годовых	20
Банковский кредит	50
% годовых;	18
Производственные издержки, тыс. д.е. Суммарные издержки распределяются:
Прямые издержки на материалы на изделие, тыс. д.е. Прямые издержки на персонал на изделие, тыс. д.е.	20 8
Накладные или производственные расходы (без амортизации) в год на весь объем, млн. д.е.	140
Административные (управленческие) издержки в год, млн. д.е.	12
Издержки на сбыт и распределение (коммерческие) в год, млн.д.е.:
в первый год	12
в последующие годы	14
Амортизационные отчисления
здания и сооружения, %	4
оборудование, %	10
График реализации проекта, лет:
период сооружения (0 год жизни проекта)	1
общий период производства	5
Освоение мощности, %:
1-й год жизненного цикла проекта	75
2-й и последующие годы	100

Расчет потребности в инвестиционных ресурсах и определение источников финансирования

Таблица 2 - Общие инвестиции

Категория инвестиций	Годы расчетного периода	Итого
	Строительство	Освоение	Полная производственная мощность
	0%	75%	100%	100%	100%	100%
	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Первоначальные инвестиции
Земля	11,2						11,2
Подготовка площадки	2,8						2,8
Здания, сооружения	46						46
Технология	32						32
Машины, оборудование	128						128
Замещение основных фондов
Капитальные затраты на подготовку производства	15						15
Прирост оборотного капитала	33,75	11,25					45
Общие инвестиции	268,75	11,25					309

На основании исходных данных таблицы 1 «Исходная информация по проекту», рассчитаем данные таблицы 2 «Общие инвестиции». Для упрощения расчетов считаем, что все затраты по формированию основных фондов производятся в течение одного периода. Дадим этому периоду номер 0. В исходных данных затраты на землю и подготовку площадки даны одной строкой, мы разделим их на две части: 80 % на приобретение земельного участка и 20 % на подготовку площадки.

Земля = 14*80%=11,2 млн.д.е.; подготовка площадки = 14*20%= 2,8 млн.д.е.

Аналогично, рассчитаем затраты на приобретение, монтаж и установку оборудования 160*80%=128 млн. д.е.

приобретение лицензионной технологии: 160*20%=32 млн.д.е

Прирост оборотного капитала в табл. 2. распределяется следующим образом: в 0-ой год (на стадии строительства) он составляет 75% общей величины оборотных средств или 45*75%=33,75млн.д.е., в 1-ый год-- остальные 25% или 45*25%=17,5 млн.д.е.

Таблица 3 - Источники финансирования млн.д.е.

Категория инвестиций	Годы расчетного периода	Итого
	Строительство	Освоение	Полная производственная мощность
	0%	75%	100%	100%	100%	100%
Учредители (акционерный капитал)	150						150
Коммерческие банки	200						200
Текущие пассивы
Итого по всем источникам	350						350

Резерв источников финансирования 11,7 %, что полностью покрывает сумму необходимых ресурсов.

В таблице 4 «Издержки производства и реализации продукции» определяем значения:

Прямые издержки на материалы = производственная мощность, тыс. шт. х прямые издержки на материалы на изделие, тыс. д.е., следовательно: 40*20 = 800 млн. д.е.

Прямые издержки на персонал определим аналогично:

40*8 = 240 млн. д.е.

В первый год мощность осваивается на 75 %, следовательно, в первый год прямые издержки на материалы = 600 млн. д.е.; прямые издержки на персонал составят 180 млн. д.е.

Управленческие и коммерческие расходы приведены в исходных данных (табл. 1). Функционально - административные издержки равны сумме всех издержек. Начисленная амортизация составит:

по зданиям - 4%: 46 * 0,04 = 1,84

по оборудованию - 10 %: 128*0,1 = 12,8

по лицензионной технологии 32*0,20 = 6,4

Итого: 1,84+12,8+6,4 = 21,04 млн. д.е.

Общие издержки на производство и реализацию продукции равны сумме функционально-административных издержек и начисленной амортизации

Таблица 4 - Издержки на производство и реализацию продукции

Категория инвестиций	Годы расчетного периода	Итого
	Освоение	Полная производственная мощность
	75%	100%	100%	100%	100%
1. Прямые издержки на материалы	600	800	800	800	800	3800
2. Прямые издержки на персонал	180	240	240	240	240	1140
3. Накладные расходы (производственные)	140	140	140	140	140	700
4. Затраты на производство	920	1180	1180	1180	1180	5640
5. Управленческие расходы	12	12	12	12	12	60
6. Коммерческие расходы	12	14	14	14	14	68
7. Функционально- административные издержки ( строки 1+2+3+5+6)	944	1206	1206	1206	1206	5768
8. Амортизационные отчисления	21,04	21,04	21,04	21,04	21,04	105,2
9. Общие издержки на производство и реализацию продукции	965,04	1227,04	1227,04	1227,04	1227,04	5873,2

Для построения таблицы 5 «Отчет о прибылях и убытках» произведем следующие расчеты.

Доход от продаж = объем продаж, тыс. шт. * цена единицы продукции,

тыс. д.е. или: 40*40= 1600 млн. д.е. для полного использования производственной мощности.

В первый год реализации 75 %.(1200 млн. д.е.)

Общие издержки на производство и реализацию продукции получим из табл.4.

Прибыль к налогообложению = доход от продаж -- издержки на производство и реализацию продукции.

В период освоения:1200-965,04 = 234,96 млн.д.е. ;

полная мощность: 1600-1227,04 = 372,96 млн.д.е.

Налог на прибыль 0,2 * 234,96 = 47,0 млн. д.е.;

372,96*0,2 = 74,6 млн.д.е.

Чистая прибыль = прибыль к налогообложению за вычетом налогов:

334,84 - 69,68 =265,16 млн. д.е. ; 538,84-107,76=431,08млн.д.е.

Дивиденды составят 20% от суммы акционерного капитала:

300 Ч 0,20 = 60 млн. д.е.

Нераспределенная прибыль = чистая прибыль - дивиденды, или:

265,16 -60 =205,16 млн.д.е.; 431,08-60=371,08 млн.д.е.

Таблица 5 - Отчет о прибылях и убытках, млн. д.е.

Категория инвестиций	Годы расчетного периода	Итого
	Освоение	Полная производственная мощность
	75%	100%	100%	100%	100%
1. Доход от продаж	1200	1600	1600	1600	1600	7600
2. Общие издержки на производство и реализацию продукции	965,04	1227,04	1227,04	1227,04	1227,04	5873,2
3. Прибыль к налогообложению	234,96	372,96	372,96	372,96	372,96	1726,8
4. Налоги	47	74,6	74,6	74,6	74,6	345,4
5. Чистая прибыль	187,96	298,36	298,36	298,36	298,36	1381,4
6. Дивиденды	60	60	60	60	60	300
7. Нераспределенная прибыль	127,96	371,08	371,08	371,08	371,08	1612,28
8. Нераспределенная прибыль нарастающим итогом	127,96	499,04	870,12	1241,2	1612,28

Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности.

Произведем расчеты для таблицы «Денежные потоки для финансового планирования». Источники финансирования определены нами в табл.3. Доход от продаж - данные табл.5.

Таблица 6 - Денежные потоки для финансового планирования, млн.д.е.

Категория инвестиций	Годы расчетного периода	Итого
	Строительство	Освоение	Полная производственная мощность
	0%	75%	100%	100%	100%	100%
	0-й год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
1. Приток наличности
2.Источники финансирования	350						350
3. Доход от продаж		1200	1600	1600	1600	1600	7600
4.Ликвидационная стоимость						182,8	182,8
5. Отток наличности
6. Общие активы	268,75	11,25					280
7.Функционально-административные издержки		944	1206	1206	1206	1206	5768
8. Возврат банковских кредитов		42	42	42	42	42	210
9. Проценты за кредит		36	36	36	36	36	180
10. Налоги		47	74,6	74,6	74,6	74,6	345,4
11. Дивиденды		60	60	60	60	60	300
12.Превышение/дефицит	81,25	59,75	181,4	181,4	181,4	364,2	1049,4
13.Кумулятивная наличность		141	322,4	503,8	685,2	1049,4

Ликвидационная стоимость, учитываемая в денежных потоках в конце пятого года и возникающая при ликвидации объекта равна :

12+(46-46*0,04*5)+(128-128*0,10*5)+(32-32*0,20*5)+70= 182,8 млн.д.е.

Превышение /дефицит определяют как разность притоков и оттоков для каждого интервала расчетного периода (года).

Приток для периода строительства: 350-268,75 =81,25

Приток для первого года (период освоения) составит : 1200 млн.д.е.

отток соответственно 11,25+944+42+36+47+60 = 1140,25 млн. д.е.

Превышение для этого периода равно: 1200 - 1140,25 = 59,75 млн. д.е.

Аналогично произведем расчет и для последующих периодов:

Кумулятивная наличность определяется нарастающим итогом по сумме превышения по интервалам расчетного периода.

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Таблица 7 - Таблица денежных потоков, млн. д.е.

	Годы расчетного периода	Итого
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
1. Приток наличности
1.1. Доход от продаж		1200	1600	1600	1600	1600	7600
1.2. Ликвидационная стоимость						182,8	182,8
2. Отток наличности:
2.1. Инвестиции в основной и оборотный капитал	268,75	11,25					280
2.2. Функционально-административные издержки		944	1206	1206	1206	1206	5768
2.6. Налоги		47	74,6	74,6	74,6	74,6	345,4
3. Чистый денежный поток (NCF)	-268,75	1141,75	1525,4	1525,4	1525,4	1708,2	6974,6
Кумулятивный NCF	-268,75	873	2398,4	3923,8	5449,2	7157,4	14132,0
Коэффициент дисконтирования при ставке сравнения 0,10	1	0,909	0,8264	0,7513	0,683	0,6209	14132,6
4. Текущая стоимость (PV)	-268,8	1037,9	1260,6	1146,0	1041,8	1060,6	5278,2
5. NPV нарастающим итогом	-268,8	769,1	2029,7	3175,7	4217,6	5278,2

Чистый денежный поток (NCF - Net Cash Flow) определяется как разность между притоком и оттоком наличности для соответствующего интервала расчетного периода.

Для определения коэффициента дисконтирования необходимо знать ставку дисконтирования. Нами определена ставка с учетом рисков проекта в размере 10%. Величина инфляции в нашем расчете не учитывается. Коэффициент дисконтирования при соответствующей ставке сравнения составит: для периода 0 1/ (1+0,10) ⁰ =1;

для периода 1 1/(1+0,10) ¹ = 0,9090;

для периода 2 1/(1+0,10) ² = 0,8264;

для периода 3 1/( 1+0,10)*³=0,7513;

для 4 периода 1/(1+0,10)*⁴=0,6830;

для периода 5 1/(1+0,10)*⁵=0,6209

В качестве t для каждого года выступают значения 0, 1, 2, 3, 4, 5.

Текущая стоимость денежного потока (PV - Present Value) определяется перемножением чистого денежного потока для соответствующего периода CF и коэффициента дисконтирования при выбранной ставке сравнения в каждом году.

Проведем расчет показателей инвестиционной привлекательности или

эффективности инвестиционного проекта.

а) расчет чистой текущей стоимости - NPV. Определяют дисконтированием

разницы между годовыми оттоками и притоками денег по проекту, накапливаемыми в течение жизни проекта. Эта разница дисконтируется к моменту времени, когда предполагается начало осуществления проекта

,

где СFt - денежный поток в году;

Т - экономический срок жизни инвестиций;

I_t - первоначальные инвестиции.

Проведем расчет по формуле 1 с учетом того, что r = 19,8 %, T = 5 лет:

NPV= -268,8+1141,75*0,909+1525,4*0,8264+1525,4*0,7513+1525,4*0,683+ +1708,2*0,6209 =5278,2

б) расчет индекса рентабельности инвестиции PI, показывающего соотношение отдачи капитала и вложенного капитала:

где CFt - финансовый итог в году t, подсчитанный без первоначальной

инвестиции (если они приходят на этот год);

C0 - первоначальные инвестиции в году t начиная от даты начала инвестиций.

PI=(1141,75*0,909+1525,4*0,8264+1525,4*0,7513+1525,4*0,683+ +1708,2*0,6209)/(268,8) = 20,2

Данный проект можно считать выгодным, т.к. выполняется условие

PI > 1, в нашем случае PI = 20,6

в) расчет внутренней нормы доходности, обозначаемой как IRR-- нормы дисконта, при которой уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.

Показатель определяется решением уравнения:

=0

Используем метод секущей средней:

а) определим значение ставки сравнения (r₁), при котором чистая текущая стоимость положительна (f₁) в нашем варианте r₁ =1,1;

б) определим также подбором ставку сравнения (r₂), при которой чистая

текущая стоимость - отрицательное число (f₂); r₂ =1,2

в) рассчитаем величину IRR по формуле:

IRR = r₁ + (r₂ - r₁)* f₁

Ставка сравнения (или коэффициент дисконтирования) r определяется по формуле:

Получим: 1/(1+1,1)¹ =0,47; : 1/(1+1,1)² =0,22; 1/(1+1,1)³ =0,10;

1/(1+1,1)⁴ =0,05; 1/(1+1,1)⁵ =0,02

Для ставки сравнения r₂ рассчитаем коэффициент дисконтирования:

1/(1+1,2)¹ =0,45; 1/(1+1,2)² =0,21; 1/(1+1,2)³ =0,09; 1/(1+1,2)⁴ =0,04;

1/(1+1,2)⁵ =0,02

Полученные результаты расчетов занесем в таблицу 8.

Таблица 8 - Исходные данные для расчета IRR

Годы расчетного периода	Денежный поток (NCF	r 1= 5,5 или 550 %	r2 =6,0 или 600 %
		Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный денежный поток	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный денежный поток
0	-268,75	1	-268,75	1	-268,75
1	1141,75	0,1818	207,59	0,1429	163,11
2	1525,4	0,0331	50,43	0,0204	31,13
3	1525,4	0,0094	14,41	0,0029	4,45
4	1525,4	0,0011	1,67	0,0004	0,64
5	1708,2	0,0005	0,93	0,000005	0,10
NPV			6,27		-69,33

IRR = 550+ (600-550) *6,27/(6,27+69,33) = 554,1%

По результатам расчетов, в нашем проекте при ставке сравнения 554,1 и IRR = 554,1 % инвестирование целесообразно.

г) расчет срока окупаемости проекта (PP) - это период, за который отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций в первом году реализации проекта.

Вывод: согласно произведенным расчетам проект является привлекательным для инвесторов, т.к. имеет высокий уровень внутренней доходности и достаточно небольшой срок окупаемости.

Список используемой литературы

1. В.В.Ковалева, В.В.Иванова «Инвестиции»: Учебник. - М.: Просвет, 2005 г.;

2. В.Н.Ча?ек «Инвестиционная привлекательность экономики России». - Ростов-на-Дону: «Феникс», 2006 г.;

3. Маусов Н.К. «Организация эффективного управления экономическими инновациями.» - М.: МИНХ, МГУ,2004г.;

4. Непомнящий Е.Г. «Инвестиционное проектирование.» - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003 г.;

5. http://www.univer5.ru/menedzhment/osnovyi-finansovogo-menedzhmenta-dzheyms-k.-van-horn-218/Page-299.html

Размещено на Allbest.ru