Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Виды форм прибыли организации (предприятия) по основным классификационным признакам

Балансовая прибыль (убыток) - конечный финансовый результат, выявленный в отчетный период на основании бухгалтерского учета всех хозяйственных операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса.

Валовая (банковская) прибыль - выраженный в денежной форме чистый доход на вложенный капитал. Она представляет собой разницу между нетто-выручкой от продажи товаров, продукции, работ, услуг и себестоимостью этих продаж без условно-постоянных управленческих расходов и затрат по сбыту (коммерческих расходов).

Чистая экономическая прибыль - это прибыль, остающаяся после вычитания всех расходов из общего дохода организации.

Маржинальная прибыль -- это превышение выручки над переменными затратами на производство продукции, которое позволяет возместить постоянные затраты и получить прибыль.

Номинальная прибыль - это прибыль, обозначенная в финансовой отчетности, которая соответствует балансовой прибыли.

Реальная прибыль -- это номинальная прибыль, скорректированная на инфляцию. Для определения реальной прибыли номинальная прибыль соотносится с индексом потребительских цен.

Нераспределенная прибыль представляет собой конечный финансовый результат отчетного периода за вычетом налогов и иных аналогичных обязательных платежей, включая санкции за несоблюдение договоров. По своему содержанию соответствует чистой прибыли.

Капитализированная прибыль - это прибыль, направленная на увеличение собственного капитала (активов) организации. Она является источником расширенного воспроизводства.

Нормальная прибыль - это среднерыночная прибыль, позволяющая сохранять позиции на рынке.

Прибыль как экономическая категория и показатель деятельности организации имеет характерные особенности.

2. Чистый приведенный доход

Эффективность инвестиционного проекта может быть оценена с помощью метода чистого приведенного дохода (эффекта), который основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиции (IC) будут генерировать в течение n лет, годовые доходы - в размере Р1, Р2, Р3..... Рn. Общая величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV соответственно рассчитываются по формулам

PV = УкPk / (1 + r)k;

NPV = УkPk/ (1 + r) k- 1С.

Если NPV > 0, то проект следует принять. При NPV < 0, проект следует отвергнуть. Если NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPVбудет иметь следующий вид:

NPV = У nk Pk / (1 + r) k- У тi =1 /Ci, / (1 + I)i,

где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Данный показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее указанный критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

При помощи NPV - метода можно определить не только коммерческую эффективность проекта, но и рассчитать ряд дополнительных показателей. Столь обширная область применения и относительная простота расчетов обеспечили NPV - методу широкое распространение. В настоящее время он считается одним из стандартных методов расчета эффективности инвестиций, рекомендованных к применению ООН и Всемирным банком.

Условия корректного применения метода:

- объем денежных потоков в рамках инвестиционного проекта должен быть оценен для всего планового периода и привязан к определенным временным интервалам;

- денежные потоки в рамках инвестиционного проекта должны рассматриваться изолированно от остальной производственной деятельности предприятия, т. е. характеризовать только платежи и поступления, непосредственно связанные с реализацией данного проекта.

Использование метода для сравнения эффективности нескольких проектов предполагает использование единых для всех процентов ставки дисконта и временного интервала (наибольший из имеющихся срок реализации).

Особенность метода состоит в том, что, выступая абсолютным показателем эффективности инвестиционного проекта, он прямо зависит от его размера. Чем больше размер инвестиционных затрат по проекту и сумма ожидаемого чистого денежного потока по нему, тем более высоким (при прочих равных условиях) будет абсолютный размер чистого приведенного дохода по нему.

3. Индекс доходности

Индекс доходности PI рассчитывается как соотношение общей величины дисконтированных доходов по проекту к величине первоначальной инвестиции. Для признания проекта эффективным по критерию PI его значение должно быть выше 1.

Например, PI=1,2, то это означает , что затраты были полностью окуплены за счет полученных притоков и на каждый рубль инвестиции инвестор имеет 20 копеек текущей стоимости доходов. Кроме того это означает, что если оттоки вырастут более чем на 20%, то проект не достигнет срока окупаемости в течение его жизни.

Таким образом, PI, как и прочее, показывает запас финансовой прочности проекта, что позволяет ранжировать проекты в инвестиционном портфеле.

Иногда используют

где Bi-денежные доходы этого периода, r - ставка дисконтирования, I0 - первоначальная инвестиция, n - срок жизни проекта.

4. Индекс рентабельности инвестиций

Индекс рентабельности инвестиций (англ. PI от англ. Profitability Index) рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям:

Несложно заметить, что при оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций, критерий PI полностью согласован с критерием NPV.

Таким образом, критерий РI имеет преимущество при выборе одного проекта из ряда имеющих примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений. В связи с этим данный показатель позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах.

К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.

PI > 1 -- проект следует принять

PI < 1 -- отвергнуть

PI = 1 -- ни прибыли, ни убытков

Под индексом рентабельности (PI) понимают величину, равную отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций:

IC - капитальные вложения (затраты по реализации проекта)

Pk - чистый денежный поток (доход от реализации проекта за k-ый период)

при этом если:

PI>1, то проект следует принять;

PI<1, то проект следует отвергнуть;

PI=1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта, индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому, критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковое значение NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Выбор инвестиционных проектов по индексу рентабельности

Для каждого из нижеприведенных проектов рассчитайте чистую текущую стоимость (NРV), индекс рентабельности (IR) и внутреннюю норму доходности (IRR) при ставке дисконтирования 10%

Срок окупаемости

Срок окупаемости (англ. Pay-Back Period) -- период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции. Например, если проект требует инвестиций (исходящий денежный поток, англ. Cash Flow) в 2 млн рублей и эти инвестиции будут возвращаться по 1 млн рублей в год, то можно говорить, что срок окупаемости проекта составляет два года. При этом временнамя ценность денег(англ. Time Value of Money) не учитывается. Этот показатель определяют последовательным расчётом чистого дохода (англ. Present Value) для каждого периода проекта. Точка, в которой чистый доход примет положительное значение, будет являться точкой окупаемости.

Однако у срока окупаемости есть недостаток. Заключается он в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объём прибыли, созданный проектами.

Для обозначения дисконтированного срока окупаемости проекта могут использоваться сокращения DPBP (англ. Discounted Pay-Back Period) или DPB (англ. Discounted Pay-Back).

Срок окупаемости инвестиций PP

Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций - это превосходный показатель, предоставляющий вам упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему.

Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций:

, где

Ток (PP) - срок окупаемости инвестиций;

n - число периодов;

CFt - приток денежных средств в период t;

Io - величина исходных инвестиций в нулевой период.

Определяется: как время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

Характеризует: финансовый риск.

Синонимы: период окупаемости инвестиций, Payback Period.

Акроним: PP

Недостатки: не учитывается изменение стоимости денег во времени, не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, не определяется при знакопеременных денежных потоках.

Критерий приемлемости: PP -> min (чем короче, тем лучше)

Условия сравнения: любой срок действия инвестиции и размер.

В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью (пример №1). На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо Io ставится сумма денежных оттоков.

5. Точка Фишера

Точка Фишера - это графическая методика, которая позволяет на основе сопоставления треугольников доходности выбрать наиболее выгодный проект в долгосрочной перспективе. Выявление треугольников доходности (убыточности) производится только при сравнении двух реальных проектов. По общепринятым правилам построение и выводы производят исходя из пересечения двух линий, которые символизируют инвестиционные проекты. В реальной действительности, если вводить в расчёт фактические данные по проектам, то на графике будут отражаться не прямые линии, а гиперболические. Но в этом случае треугольники доходности построить будет невозможно. Поэтому для построения треугольников доходности используют только 2 точки (по каждому из проектов). Первая точка - это величина текущей стоимости проекта при нулевой норме дисконтирования. Вторая точка - это внутренняя норма доходности проекта, т.е. такая норма дисконтирования, при которой проект безубыточен, т.е. текущая стоимость равна нулю.

После построения линий проектов необходимо на этой же плоскости отложить начальную норму дисконтирования, конечную норму дисконтирования и показать точку Фишера. Начальная норма дисконтирования определяется исходя из фактического уровня инфляции и фактической ставки процента по состоянию на момент начала инвестирования. Конечная норма дисконтирования - это такая величина, которая определится исходя из уровня инфляции и ставки процента, либо по состоянию на конец реализации проекта (если проект предполагается закончить через некоторое время), либо через удвоенное количество лет срока окупаемости (в случае, если проект не предполагается завершать через строго определённый промежуток времени).

Точка Фишера проекта представляет собой точку пересечения линий проектов А и В, или точку равновесия проектов. Фактически точка Фишера - это такая норма дисконтирования, при которой инвестору не важно, какой из двух проектов осуществлять, т.к. оба этих проекта принесут одинаковый дополнительный доход, т.е. текущая стоимость обоих этих проектов будет одинакова.

По состоянию на момент начала финансирования наиболее выгодным для инвестора оказывается проект B, т.к. он приносит большую текущую стоимость (его линия находится выше на графике). По состоянию на конец финансирования проекта выгодность проектов изменилась и наиболее выгодным становится проект A, т.к. он уже принесёт большую текущую стоимость.

Вывод: о наиболее эффективном из предложенных двух проектов строят на основе суммарных выигрышей и суммарных проигрышей. Если инвестор выберет для финансирования проект В, то по состоянию на дату начала финансирования проекта выигрыш проекта В по сравнению с проектом А составит С денежных единиц, однако к концу срока жизненного цикла проекта проигрыш от выбора проекта В составит d денежных единиц. Таким образом, суммарный выигрыш (проигрыш) от выбора проекта В составит С-D денежных единиц. Если же инвестор предпочтёт выбрать проект А, то его проигрыш по сравнению с проектом В по состоянию на начало финансирования составит С денежных единиц. Но в то же время к концу срока жизни проекта инвестор выиграет D денежных единиц. Таким образом, присвоив выигрышу знак «+», а проигрышу - знак «-», можно определить суммарный проигрыш (выигрыш) от финансирования проекта.

При выборе проекта В это C-D, а т.к. C>D, то суммарная величина >0. Если же инвестор выберет для финансирования проект А, то суммарный результат составит D-C и это будет <0. Таким образом, выбор проекта В обеспечивает суммарный выигрыш, в то время как выбор проекта А обеспечит суммарный проигрыш. Поэтому для инвестора предпочтительнее проект В.

Для того чтобы построить точку Фишера, необходимо определить конечную норму дисконтирования. Для этого начальная норма дисконтирования будет корректироваться с учётом следующей формулы:

d кон = d нач + n*?i + n*?%

?i (инфляции) и ?% определяются по-разному. Для расчёта ?i необходим анализ уровня инфляции за предшествующие годы. Количество лет анализа должно соответствовать сроку жизни проекта. За выявленное количество лет выбирается максимальное и минимальное значение темпов инфляции.

?i = (инфляция max - инфляция min) / количество лет наблюдения

Для расчёта ?% играет роль срок, на который рассчитан проект:

· если этот срок меньше 10 лет, то ?% принимается 0,5%,

· если срок 10 лет и более, то 0,4%.

В некоторых случаях при выявлении долгосрочной эффективности проектов пересечение линий проектов А и В будет производиться за пределами начальной и конечной нормы дисконтирования.

Если при анализе выявлена ситуация, когда и начальная, и конечная норма дисконтирования находятся по одной стороне от точки Фишера, то перехода эффективности и выгодности от одного проекта к другому не происходит. Однако выгодность проекта В значительно снижается, а проект А оказывается менее эффективным и в начале, и в конце срока реализации проекта. прибыль инвестиция рентабельность доход

Если инвестиционные затраты по проектам несоизмеримы, то при расчёте долгосрочной эффективности используется индекс рентабельности проекта.

Все перечисленные методы оценки эффективности реальных проектов имеют свои недостатки и/или имеют ряд допущений. Поэтому чтобы получить более точные и справедливые значения показателей, необходимо вводить в расчёт показатели риска, которые выражаются либо в коэффициентах рискованности, либо в коэффициентах безопасности.

Коэффициенты безрисковости применяются к доходным потокам по проекту, уменьшая эти доходные потоки. Вместо этого можно увеличивать расходные потоки на коэффициент риска. Если рассчитанный уровень риска превышает 10%, то необходимо одновременно корректировать и доходные потоки, и расходные потоки.

Размещено на Allbest.ru