Макроэкономическая роль и функции ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Рынок ценных бумаг

1.1 Сущность, функции и виды ценных бумаг

1.2 Структура рынка ценных бумаг и участки рынка

1.3 Операции с ценными бумагами и виды стоимости

2. Макроэкономическая роль рынка ценных бумаг

2.1 Участники международного рынка и виды ценных бумаг

2.2 Особенности функционирования международного рынка ценных бумаг

2.3 Взаимосвязь международного рынка с российским рынком ценных бумаг

3. Анализ развития ценных бумаг в Российской Федерации

3.1 Возникновение и развитие ценных бумаг

3.2 Значение рынка государственных ценных бумаг

3.3 Возвращение к выпуску ГКО или навстречу дефолту

Заключение

Список используемой литературы

ценный бумага международный рынок



Введение

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового рынка, цель которой состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами.

В последние десятилетия благодаря глубоким институциональным реформам экономики России, произошли значительные изменения во многих сферах и отраслях. Одним из таких изменений является формирование и динамичное развитие российского финансового рынка и его составляющей - фондового рынка, предоставляющего дополнительные или альтернативные источники финансирования экономики на микро- и макроуровне. Особенности формирования, трансформирования и развития фондового рынка России не позволяют полностью копировать методы и модели, сложившиеся за рубежом.

Наиболее общим понятием, характеризующим движение всех финансовых активов (валюты, ценных бумаг, кредитов, депозитов, производных финансовых инструментов), является «финансовый рынок». Он включает в себя денежный рынок и рынок капиталов, которые различаются срочностью накоплений: на денежном рынке происходит движение краткосрочных накоплений (до года), а на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше одного года).

Рынок ценных бумаг - это система экономических отношений юридических и физических лиц, связанная с выпуском, обращением и погашением ценных бумаг. В настоящее время рынок ценных бумаг обеспечивает функционирование механизма по привлечению инвестиций в экономику посредством установления контактов между теми, кому нужны средства, и теми, кто бы хотел инвестировать свои избыточные доходы.

Ценные бумаги, в основе которых лежат деньги как капитал и которые опосредуют отношения, связанные с движением денежного капитала, образуют фондовый рынок, являющийся частью рынка ценных бумаг. Второй составной частью рынка ценных бумаг является рынок товарных ценных бумаг, причиной появления которых являются операции движения физического товара.

Ценные бумаги и фондовые рынки, исполняющие роль дополнительного или альтернативного источников финансирования экономики на макроуровне, постоянно трансформируются. За последние десятилетия на рыках ценных бумаг большинства стран произошли большие эволюционные изменения, вызванные экономическим развитием и глобализации экономик.

Поэтому рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенность и целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа. Этому и посвящена данная работа, в которой кратко изложены основные теоретические аспекты функционирования рынка ценных бумаг, вопросы анализа, оценки и управления финансовыми инвестициями. Также рассмотрена структура рынка ценных бумаг, подробно описаны методы финансового анализа ценных бумаг, такие как фундаментальный и технический, рассмотрены фондовые индексы, так как они являются самым удобным инструментом для описания динамики и оценки состояния фондового рынка. Кратко был изучен международный рынок ценных бумаг и его взаимосвязь с российским рынком ценных бумаг.

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что развитый фондовый рынок является неотъемлемой частью современной экономики. Применение инструментов и институтов рынка ценных бумаг становится все более признанным. Все большее число различных активов вовлекаются в рынок ценных бумаг и начинают обращаться в форме финансовых инструментов на организованных рынках. Стоит отметить и то, что в эффективных экономических системах рынок ценных бумаг уже давно не является уделом только профессионалов. Наоборот, растет число частных инвесторов, обычных граждан, которые вкладывают часть своих денег в ценные бумаги.

Интенсивно используется рынок ценных бумаг и для решения задач социального характера, например, для создания и функционирования различных пенсионных схем (к примеру, в Российской Федерации - в программах инвестирования накопительной части трудовой пенсии).

Большинство публикаций, относящихся к области фондового рынка, появившихся в последнее десятилетие, имеет микроэкономический характер, либо - рассматривает зарубежные рынки ценных бумаг, либо отдельные аспекты становления этого рынка в России. В отечественной экономической литературе проблемы рынка ценных бумаг исследованы в основном на примере стран с развитой рыночной экономикой. Труды М.Ю. Алексеева, Б.И. Алехина, А.В. Аникина, В.Д. Миловидова, Я.М. Миркина, В.Т. Мусатова, Е.В. Семенковой, А.А. Фельдмана и других ученых содержат материалы по исследуемой теме.

Зарубежные исследования в большинстве случаев не содержат комплексного исследования проблем развития и функционирования фондовых рынков и макроэкономических стратегий в этой области, останавливаясь лишь на отдельных аспектах таких стратегий, группах проблем или особенностях отдельных рынков. Наиболее глубокие исследования в рассматриваемой области и обширная база данных были сосредоточены в 90-е годы в группе Всемирного банка (World Bank), Международного валютного фонда (IMF), Банка международных расчетов (BIS), в таких профессиональных ассоциациях, как Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO), Всемирная федерация бирж (WFE), во вновь созданных после кризиса конца 90-х годов международных структурах, решающих задачу создания новой мировой финансовой архитектуры.

Предметом исследования являются механизмы развития и формирования рынка ценных бумаг.

Объектом исследования в курсовой работе является рынок ценных бумаг России.

Целью исследования является исследование макроэкономической роли и функций рынка ценных бумаг.

Задачи работы:

-рассмотреть сущность и функции рынка ценных бумаг;

-изучить макроэкономическую роль рынка ценных бумаг.

Структура курсовой работы - введение, 3 главы, заключение и список использованных источников.



1. Рынок ценных бумаг

1.1 Сущность, функции и виды ценных бумаг

Ценная бумага - это денежный документ, свидетельствующий о праве собственности собственника на полное распоряжение ею с целью получения дохода. К ценным бумагам относятся акции, облигации, казначейские обязательства, векселя, сберегательные сертификаты и пр. Ценные бумаги определяют взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцем; предусматривают выплату дохода в виде процента или дивиденда; предусматривают возможность передачи прав на эти документы другим лицам. Передача ценных бумаг другим лицам, как правило, осуществляется путем их купли-продажи. Все ценные бумаги можно подразделить на отдельные группы. По экономической природе ценные бумаги делятся на: свидетельство о собственности - это такая ценная бумага, эмитент которой становится полным собственником полученных на нее денег (наиболее показательным и распространенным свидетельством о собственности является акция); свидетельство о займе - это такая ценная бумага, эмитент которой становится собственником полученных за нее денег лишь на время, на определенный срок.

Наиболее распространенными ценными бумагами являются облигации и акции.

Облигации - это долговое обязательство эмитента вернуть одолженные ему деньги через определенное время и с определенным доходом. Облигация - это кредит, оформленный в виде ценной бумаги, но взятый не у банка, а у общества.

Акция - это особая ценная бумага, дающая право ее собственнику на получение части прибыли в форме дивиденда. Курс акций - это цена, по которой акция продается или покупается на фондовом рынке.

Рынок ценных бумаг - это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества движении временно свободных денежных средств к эмитентам ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

*мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

*создание и развитие рыночной инфраструктуры;

*выпуск и обращение новых видов ценных бумаг;

*совершенствование системы ценообразования;

*поддержание баланса спроса и предложения;

*активизация финансового рынка;

*снижение темпов инфляции;

*совершенствование нормативно-правовой базы;

*контроль за соблюдением принятых правил и стандартов;

*обеспечение контроля на основе государственного, биржевого регулирования;

*усовершенствование саморегулируемых организаций, регулирующих деятельность профессиональных участников рынка;

*разработка портфельных стратегий;

*уменьшение инвестиционного риска;

*проведение маркетинговых исследований, на основе которых осуществляется прогнозирование перспективных направлений развития рынка.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных функций и ряд специфических функций.

К общерыночным функциям относят следующие.

1. Аккумулирующая функция, которая проявляется через создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в целом.

2. Организационная функция, которая заключается в организации процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков). Она проявляется через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг (банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т.п.) и заключается в создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги.

3. Регулирующая функция, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней; определении органов контроля и управления порядка разрешения споров между участниками рынка.

4. Стимулирующая функция, которая заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав на участие в управлении предприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

5. Контрольная функция, которая заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка.

6. Ценовая функция - функция установления и обеспечения процесса формирования движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними.

7. Коммерческая функция, которая заключается в получении участниками рынка прибыли от операций на рынке ценных бумаг.

8. Информационная функция, которая заключается в производстве и доведении информации об объектах торговли и ее участниках до экономических субъектов рынка.

В мировой практике известны три модели рынка ценных бумаг в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников.

1. Небанковская модель - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам. Такая модель существует в США.

2. Банковская модель - посредниками выступают банки. Эта модель характерна для Германии.

3. Смешанная модель - посредниками являются как банки, так небанковские компании. Данная модель имеет место в Японии, России.

Имеются различные классификационные признаки рынков ценных бумаг. Остановимся на самых распространенных (рис. 1)

Рис. 1. Классификация рынков ценных бумаг

По территориальному признаку рынок ценных бумаг делится на: международный рынок охватывает финансовые рынки всех стран мира. Региональный рынок охватывает рынки отдельных регионов мировой торговли. Национальный (внутренний) рынок охватывает рынок одного-единственного государства. Местный рынок охватывает часть рынка одного государства.

В зависимости от формы размещения ценных бумаг рынок подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. К задачам первичного рынка можно отнести: привлечение временно свободных, активизацию финансового рынка, снижение темпов инфляции.

Вторичный - это рынок, где производится обращение ранее выпущенных ценных бумаг, где происходит совокупность всех актов купли-продажи или других переходов ценной бумаги от одного владельца к другому в течении всего срока существования ценной бумаги. К задачам вторичного рынка ценных бумаг относятся: повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц; совершенствование нормативно-правовой базы развитие инфраструктуры рынка; соблюдение принятых правил и стандартов.

Организованный рынок - это рынок где обращение ценных бумаг осуществляется на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками.

Неорганизованный рынок - это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляется без соблюдения единых правил.

Биржевой - это рынок, организованный фондовой биржей (фьючерсной, фондовыми секциями валютной и товарной биржи) и работающими на ней брокерскими и дилерскими фирмами.

Внебиржевой рынок - это рынок, где осуществляется обращение ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Здесь обращение ценных бумаг происходит для тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того чтобы зарегистрировать свои акции и быть допущенными к торгам.

Кассовый (кэш-рынок, спорт-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течении 1-2 рабочих дней.

Срочный (форвардный) - это рынок, на котором заключаются различные сделки со сроком исполнения.

1.2 Структура рынка ценных бумаг и участки рынка

Рынок ценных бумаг имеет свою собственную структуру, которая состоит из следующих компонентов:

Субъекты рынка (участники рынка) - это физические и юридические лица, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу их обращения. К субъектам финансового рынка относятся: эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, финансовые институты и т.п.

Объекты рынка (ценные бумаги) - это товары рынка, а именно различные ценные бумаги, обращающиеся на рынке. К объектам финансового рынка относятся: акции, облигации, векселя банковские сертификаты, варранты, фьючерские контракты и пр.

Операции, проводимые на рынке - это действия с финансовыми активами на рынке для достижения поставленных целей. На рынке ценных бумаг осуществляются различными финансовые операции. Основными операциями являются: выпуск (эмиссия), размещение, купля-продажа, обмен, доверительное управление и выплата доходов по ценным бумагам, ценообразование.

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) - это физические и юридические лица, которые осуществляют куплю, продажу ценных бумаг или обслуживание их оборота и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением бумаг.

Всех участников рынка ценных бумаг условно можно разделить на профессиональных и непрофессиональных участников (рис. 2).

Рис. 2. Классификация участников рынка ценных бумаг

Профессиональные участники рынка - это юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности: 1) брокерскую деятельность; 2) дилерскую деятельность; 3) деятельность по управлению ценными бумагами; 4) расчетно-клиринговую деятельность; 5) депозитарную деятельность; 6) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; 7) деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Эмитенты ценных бумаг - это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов. Эмитент - всегда продавец, который поставляет на рынок ценную бумагу, качество которой определяется его статусом, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.

Инвесторы - физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие вложить их для получения дополнительных доходов. Инвесторы бывают: институциональные - государство, акционерные общества, инвестиционные институты; профессионалы рынка - фондовые посредники; индивидуальные инвесторы и прочие.

Одним из основных эмитентом и инвесторов ценных бумаг являются: банки, инвестиционные компании и др.

Банк - это организация созданная для привлечения денежных средств и размещения их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности. Основное назначение банка - посредничество в перемещении денежных средств от кредиторов к заемщикам и от продавцов к покупателям.

Дилер - это хозяйствующий субъект, совершающий финансовые операции от своего имени и за свой счет.

Клиринговые организации - организации, осуществляющие деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарий - профессиональные участники рынка, осуществляющие депозитарную деятельность, т.е. деятельность связанную с предоставлением услуг по хранению ценных бумаг, выпущенных в документарной и бездокументарной формах, и учетом перехода права на них.

1.3 Операции с ценными бумагами и виды стоимости

На рынке ценных бумаг производятся различные операции (фондовые операции) - это действия с ценными бумагами и (или) денежными средствами на рынке ценных бумаг для достижения поставленных целей.

Операции на рынке ценных бумаг можно разделить на три группы.

*Эмиссионные операции - операции, связанные с выпуском и первичным обращением ценных бумаг. Суть этих операций заключается в обеспечении финансовыми ресурсами деятельности экономического субъекта, т.е. в формировании и увеличении собственного капитала, привлечении заемного капитала или ресурсов в оборот.

*Инвестиционные операции - операции, цель которых состоит в инвестировании (вложении) субъектов операций собственных и (или) привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени.

*Клиентские операции - посреднические операции, суть которых состоит в обеспечении обязательств субъекта операций, суть которых состоит в обеспечении обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, связанных с ценными бумагами.

Все операции с ценными бумагами можно классифицировать на:

- кассовые операции, имеющие своей основной целью извлечение прибыли от совершаемой сделки в форме дохода непосредственно от конкретных ценных бумаг (например, дивидендов по акциям, процентов по облигациям и т.п.);

- срочные, или игровые, операции, имеющие своей целью извлечение прибыли от совершаемой сделки в форме дохода не от самих ценных бумаг, а за счет изменения их курсовой стоимости при последующей перепродаже.

Основными операциями на рынке ценных бумаг являются:

-выпуск (эмиссия) - установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг;

-размещение ценных бумаг - отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок;

-обращение - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому;

-регистрация владельцев ценных бумаг - учет владельцев ценных бумаг, контроль за изменением состава собственников ценных бумаг;

-конвертация - операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению иных прав и возможностей;

-траст - доверительное управление ценными бумагами, направленное на приращение капитала с помощью выбора наиболее эффективных вариантов использования ценных бумаг;

- клиринг - выполнение обязательств по поставке ценных бумаги расчета по ним;

- хранение - защита от хищения и иных причин утраты;

- страхование - обеспечение относительной стабильности, а следовательно, привлечение дополнительных потенциальных инвесторов;

- безвозмездная поставка (дарение, наследование) - реализация права наследования, осуществление дарения;

- залог - предоставление залогового обеспечения под кредит;

- маркетинг - изучение определенного сегмента рынка ценных бумаг, оценка потенциальных инвесторов, диагностика фондовых операций;

- сплит (расщепление или дробление) - увеличение числа ценных бумаг;

- консолидация (объединение) - уменьшение числа ценных бумаг;

- бухгалтерский учет и аудит;

- начисление и выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям;

- ценообразование - процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики;

- формирование и управление портфелями ценных бумаг;

- оценка инвестиционного риска;

- инвестиционное проектирование - разработка финансовой политики, прогнозирование;

- консалтинг - профессиональная помощь в форме консультаций или рекомендаций со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и решению практических проблем на рынке ценных бумаг и др.

Стоимость ценной бумаги - это денежный эквивалент ее определенных инвестиционных качеств и управленческих возможностей, зависящий от конкретных целей и методов оценки. Чем больше прав имеет владелец бумаги, тем выше должна быть ее стоимость. На рынке ценных бумаг применяются различные виды стоимостей ценных бумаг для проведения разнообразных фондовых операций. Как уже отмечалось, стоимость - это расчетный показатель, и для определения каждого вида стоимости ценной бумаги применяется своя методика. Можно выделить следующие виды стоимостей ценных бумаг.

*Номинальная стоимость - это стоимость, обозначенная на бланке ценной бумаги. Определяется в процессе эмиссии при выпуске в обращение ценных бумаг по решению учредителей (акционеров, облигационеров).

*Эмиссионная стоимость - цена продажи ценной бумаги при ее первичном размещении. Она может больше, меньше, равна номинальной стоимости.

*Балансовая стоимость - определяется на основе финансовой отчетности предприятия как отношение стоимости имущества акционерного общества, образованного за счет собственных источников, к количеству выпущенных акций. Данная стоимость используется при переоценке, страховании, разделении, объединении, для прохождении листинга.

*Учетная стоимость - это стоимость, по которой ценные бумаги числятся на балансе предприятия в данный момент времени. Она определяется как сумма фактических затрат на приобретение или выпуск ценных бумаг.

*Курсовая стоимость - это стоимость, отражающая определенное соотношение спроса и предложения. Определяется как отношение текущей цены или цены возможного приобретения на данный момент времени к номиналу.

*Рыночная стоимость определяется как стоимость в текущей момент времени, отражающая действительную конъектуру рынка при полной и достоверной информации о спросе и предложении, а также должном маркетинге.

*Биржевая стоимость - стоимость, которая определяется на бирже как средняя цена сделок за определенный период.

Таким образом, для одной и той же ценной бумаги можно рассчитать одновременно несколько видов стоимости, которые будут существенно отличаться по величине друг от друга. Стоимость и цена тесно связаны между собой. Вначале определяется стоимость ценной бумаги, а затем в процессе заключения сделки на ее основе устанавливается цена.



2. Макроэкономическая роль рынка ценных бумаг

2.1 Участники международного рынка и виды ценных бумаг

Структура международного рынка ценных бумаг составляют: участники рынка, объекты рынка (ценные бумаги, обращающиеся на рынке), проводимые на рынке, инфраструктура рынка и регулирование рынка.

Всех участников международного рынка ценных бумаг можно классифицировать (табл.1)

Таблица 1 - Классификация участников международного рынка ценных бумаг

Классификационный признак	Участники
Характер участия субъекта в операциях	Прямые, косвенные
Цели и мотивы участия	Хеджеры Спекулянты Трейдеры Арбитражеры
Типы эмитентов	Международные Национальные Региональные и муниципальные Квазиправительственные Частные
Типы инвесторов и должников	Частные Институциональные
Страна происхождения субъекта	Развитые страны Развивающиеся Переходные экономики Офшорные центры Международные институты

Международные рынки ценных бумаг торгуют следующими видами ценных бумаг:

- долговые ценные бумаги: 1) еврооблигации; 2) иностранные облигации; 3) глобальные облигации;

- депозитарные расписки: 1) американские депозитарные расписки; 2) глобальные депозитарные расписки;

- финансовые деривативы, которые делятся по базисным активам: 1) деривативы на акции; 2) фьючерсы; 3) опционы на облигации; 4) свопционы и др.

2.2 Особенности функционирования международного рынка ценных бумаг

Современный этап развития международного финансового рынка характеризуется возрастанием роли и значения рынка ценных бумаг.

Современными основными тенденциями развития международного рынка ценных бумаг считаются:

- интернационализация и глобализация

- повышение уровня организованности рынка и усиления государственного контроля

- компьютеризация рынка ценных бумаг

- дезинтермедиация

- нововведения на рынке

- секъюритизация

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные денежные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Национальные рынки становятся составными частями глобального всемирного рынка ценных бумаг.

Процесс глобализации обусловлен объективными факторами мирового развития, углублением международного разделения труда, научно-техническим процессом в области транспорта и средств связи, сокращающим так называемое экономическое расстояние между странами. Движущей силой глобализации выступают транснациональные компании и банки (ТНК и ТНБ). В рамках ТНК складывается широкая сеть основанных на контрактной системе.

Таким образом, глобализация мировой экономики - это сложный, противоречивый, многоскоростной процесс, проходящий крайне быстро в развитой части мира и существенно отстающий в развивающихся странах, особенно в наиболее бедных из них.

Одним из проявлений глобализации выступает интеграция инфраструктур рынка ценных бумаг.

Повышение организованности рынка и усиление государственного контроля за ним имеет целью обеспечение надежности рынка ценных бумаг и доверия к нему со стороны массового инвестора. Масштабы и значение международного рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Ни одно государство не может допустить, чтобы инвесторы, вложившие свои денежные средства в ценные бумаги своей страны или любой другой потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества.

Другая причина данной тенденции - фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений в бюджет от участников рынка.

Вне зависимости, является ли государство участником рынка или выступает в качестве стороннего арбитра, оно всегда присутствует на рынке. Государство находится в центре экономических отношений - оно играет роль гаранта, обеспечивающего стабильность национальной финансовой системы.

Компьютеризация рынка ценных бумаг позволила совершить революцию как в обслуживании рынка - прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Четвертой особенностью современного международного рынка ценных бумаг является дезинтермедиация. Это процесс сокращения финансового посредничества. Это направление развития рынка ценных бумаг ведет к утрате банками роли главного финансового посредника.

Нововведения на рынке ценных бумаг - это: новые инструменты данного рынка, новые системы торговли ценными бумагами, новая инфраструктура рынка.

2.3 Взаимосвязь международного рынка российским рынком ценных бумаг

Усиление процессов глобализации мировой экономики не может обойти и Россию, все сильнее и сильнее втягивающуюся в мировую экономику. Значительно отстав от ряда развитых стран по уровню технологий и социально-экономическому развитию, пережив сложный период своей истории и потерю огромной зоны влияния, она все сильнее интегрируется в мировую экономику.

Сегодня ни одна страна не может развиваться успешно, если она изолирована от остального мира. Успех сопутствует тем государствам, которые осознанно, грамотно и динамично интегрируются в мировую экономику. Поэтому основными направлениями внешнеэкономической политики России в последние годы стали либерализация экспортно-импортных и валютных операций, тесное сотрудничество с международными экономическими организациями.

В конце 80-х - начале 90-х гг. в России была ликвидирована монополия государства на внешнюю торговлю и валютные операции, осуществлен демонтаж системы жесткого директивного управления внешнеэкономическими связями, сняты многочисленные существовавшие ранее административные ограничения на участие во внешнеэкономической деятельности. Россия начала взаимодействовать с международными экономическими институтами, играющими важную роль в многостороннем регулировании международных потоков товаров, услуг и капиталов: Международным валютным фондом, Всемирным банком, Европейским банком реконструкции и развития, Всемирной торговой организации и др.

Ряд российских компаний вошли в число крупнейших европейских и мировых. Некоторые из них начали серьезную экспансию на мировые рынки, стали заметными участниками международных экономических отношений, серьезными конкурентами зарубежных фирм.

Россия постепенно становится участником международного рынка ценных бумаг. В середине 90-х гг. российские акционеры общества активно осуществляли программы выпуска расписок. Тон задавали крупные компании топливно-энергетического комплекса. Так, некоторые российские акционерные общества выпускают депозитарные расписки "глобальные" (их сумел выпустить "Газпром") или американские депозитарные расписки (ADR), рассчитанные на Америку (их выпустили две петербургские компании - "Петербургская телефонная сеть" и "Ленком").

Несмотря на все достижения российского финансового рынка, ему присуще и некоторые проблемы.

1.Финансовый рынок России не выполняет своих прямых функций - быть способом привлечения, мобилизации и перераспределения инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике у фирмы существуют несколько способов мобилизации ресурсов для развития: внутренние источники, банковские кредиты и мобилизация ресурсов с фондового рынка - или в форме выпуска облигаций, или в форме выпуска облигации, или в форме первичного размещения собственных акций. Эту функцию российский финансовый рынок выполняет крайне слабо.

2.Недостатком российского фондового рынка также является отраслевая привязка к предприятиям нефтегазового сектора и недостаток финансовых инструментов.

3.Концентрация контрольных пакетов в руках инсайдеров, что приводит к дальнейшему сужению инструментальной базы российского фондового рынка, к сокращению возможностей для инвесторов, расширению поля для манипулирования ценами.

4.Узость, недостаточность инвестиционных ресурсов внутри страны и сложившаяся модель фондового рынка приводят к тому, что российский рынок акций перемещается в виде рынка ADR на зарубежные фондовые рынки. Внутренний рынок становится зависимым от динамики мирового рынка и от настроений иностранных инвесторов.

5.Особенностью складывающейся модели российского фондового рынка является ее преимущественно долговой характер. Основные ресурсы предприятия черпают в виде банковских кредитов или в виде корпоративных заимствований. Доля IPO (первичное публичное размещение акций) ничтожно мала по сравнению с европейскими, американскими и японскими фондовыми рынками. В России же крупных первичных публичных размещений (за исключением РБК) не было. Но и на иностранном фондовом рынке, несмотря на значительное число выпуска еврооблигаций, только три российских эмитента (МТС, "Вымпелком" и "Вимм-Билль-Данн") осуществили первичное размещение своих акций на американском рынке. Причем характерно, что на российском рынке их акции неликвидны. Это говорит о том, что первичное размещение акций пока не рассматривается эмитентами как реальный источник привлечения инвестиций.

6.Проблемой российского рынка ценных бумаг остается наличие узкого круга финансовых инструментов. Здесь отметим отсутствие ипотечных бумаг, слабую развитость рынка субфедеральных заимствований и неразвитость срочного рынка, стагнацию на рынке государственных ценных бумаг.

В настоящее время российский фондовый рынок пока не стал рынком, привлекающим инвестиции большого числа частных инвесторов. По данным Министерства экономического развития и торговли, участниками российского фондового рынка в России является 0,1% населения, в Южной Корее - 8,3%, в Японии - 26,6%, Австралии - 36,5%, в США - 48,2% домохозяев.

Наконец, проблемой российского финансового рынка является наличие большого числа регуляторов. Это и Центральный банк, и Министерство финансов, и Министерство экономического развития и торговли, и многие другие. Кроме того, есть еще саморегулируемые организации профессиональных участников рынка. Наличие множества регуляторов объективно противоречит развитию российского финансового рынка.

Нерешенными проблемами российского финансового рынка остаются манипулирование ценами и возможности по использованию инсайдерской информации участниками рынка. До выхода новой редакции Закона "О рынке ценных бумаг" в законодательстве отсутствовало определение манипулирование ценами. Это делало невозможным констатировать сам факт манипулирования.

Дальнейшие развитие российского финансового рынка связано с расширением функций торговых систем. Увеличение роли Интернета оказывает существование влияние на инфраструктуру рынка ценных бумаг и функции его основных участников.

Для обеспечения услуг по заключению сделок, проведению расчетов и учету прав на ценные бумаги необходимо создать высокотехнологичную общероссийскую инфраструктуру. Данная система должна создаваться в соответствии с современными методическими и технологическими образцами с учетом российской специфики.

Основы в России уже созданы: торгово-депозитарный комплекс ММВБ объединяет в единую систему 7 бирж, расположенных в разных регионах страны. Участникам обеспечиваются равноправное участие в торгах и доступ к информации независимо от их места нахождения. При формировании российских торгово-депозитарных систем необходимо создавать возможности их интеграции с аналогичными системами в странах с развитым фондовым рынком. Это связано с тем, что автоматизированные электронные торговые системы для заключения сделок с ценными бумагами видоизменили фондовый рынок. Их использование стирает географические и временные границы, способствуя интернационализации торговых операций, позволяя осуществлять сделки в режиме реального времени.

Развивающиеся процессы консолидации на биржевом рынке свидетельствуют о начале активного процесса формирования международной инфраструктуры глобального финансового рынка.



3. Анализ развития ценных бумаг в Российской Федерации

3.1 Возникновение и развитие ценных бумаг

Вначале появились сами ценные бумаги. Причем достаточно давно - в 15-16 веке. Появились они как государственные ценные бумаги. Выходом явился выпуск ценных бумаг, причем международных ценных бумаг. Выпускались они в золоте.

Постепенно пришли к практике внутренних займов. К экономическим агентам причислялось население.

Первые корпоративные ценные бумаги появились в 17 веке. Пик развития ценных бумаг достигается в середине 19 века.

В 20 веке идет дальнейшее развитие ценных бумаг. Толчок развития произошел после второй мировой войны. Появляются производные, или полуценные бумаги. В 70-е годы 20-го века появляется спектр международных ценных бумаг, евроноты, евроакции, еврооблигации.

В 80-е годы развивается процесс секьюритизации (секьюрити - ценные бумаги) - перевод активов банков в ценные бумаги. Банк оформляет свои долги (то, что должны банку) в виде ценных бумаг и продает.

В России история ценных бумаг отсчитывается с 17 века. К 1914 году рынок ценных бумаг практически сформировался и существовал на уровне зарубежных рынков. Ценными бумагами торговали на товарных биржах, а чистых фондовых бирж не было.

В 1914 году наступает крах рынка ценных бумаг.

В 1917 году рынок ценных бумаг был уничтожен полностью.

В 1921 году с появлением НЭПа рынок ценных бумаг начинает возрождаться. Появляются корпоративные акции и облигации. После национализации рынок ценных бумаг прекратил свое существование. Рынка не существовало, но государственные ценные бумаги существовали.

До 1957 года займов было очень много, и носили они добровольно-принудительный характер. Ценные бумаги были товарные и денежные. Погашались товарами или деньгами.

В 1957 в России был осуществлен дефолт - реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977г.

К 1977 году все долги государства были погашены.

С 1957 до 1962 года не было проведено ни одного займа, затем был выпущен займ. В 1982 году займ был реструктурирован.

В 1987 году был выпущен первый со времен войны займ, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991 г, но был погашен лишь частично.

Второй период начался в 1992 году с распадом СССР.

Рынок ценных бумаг России начал развитие с 1990 года. С 1992 года начинается акционирование предприятий, и начинают формироваться корпоративные ценные бумаги - акции.

Начиная с 1995 года появляются первые корпоративные облигации.

В 1998 году кризис рынка ценных бумаг, реструктуризация долга и перенос срока погашения займа государством на 2003 год. Рынок рухнул.

К концу 1999 года рынок возродился и превосходил по объемам уровень 1998 года. Начал резко расти рынок корпоративных ценных бумаг.

Общим для промышленно развитых стран является то, что государственные ценные бумаги являются главным источником привлечения средств на внутреннем рынке ценных бумаг.

Одним из крупнейших рынков государственных ценных бумаг является рынок Германии. Он значительно превышает рынок акций.

Японский рынок имеет свою специфику: практика широкомасштабного выпуска долговых обязательств привела к повышению не погашенного внутреннего долга, в результате чего свыше 20% расходной части бюджета идет на выплату % и погашения облигаций.



3.2 Значение рынка государственных ценных бумаг

Рынок государственных ценных бумаг - особая форма торговли финансовыми ресурсами, которая опосредствуется выпуском и обращением государственных ценных бумаг. Это важнейший элемент фондового рынка любой страны.

Рынки ценных бумаг подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг, характеризуется операциями перепродажи ценных бумаг.

Государство, как правило, выпускает ценные бумаги с целью привлечения средств для:

- финансирования текущего бюджетного дефицита;

- погашения ранее размещенных займов;

- обеспечения кассового исполнения государственного бюджета;

- сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей;

- обеспечения коммерческих банков ликвидными резервными активами;

- финансирования целевых программ, осуществляемых местными органами власти;

- поддержки социально значимых учреждений и организаций.

Одним из направлений покрытия бюджетного дефицита является привлечение частных средств путем продажи государственных ценных бумаг. Однако следует заметить, что выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег. Действительно, использование кредитных ресурсов центрального банка сужает его возможности регулирования ссудного рынка и поэтому практически во всех странах с рыночной экономикой установлены ограничения на доступ правительства к этим ресурсам. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств и связано с инфляцией, расстройством денежного обращения .

Следует отметить, что необходимость выпуска долговых инструментов может появиться в связи с потребностью погашения ранее выпущенных правительством займов даже без дефицитности бюджета текущего года. Кроме того, независимо от наличия указанных причин, в рамках одного бюджетного года нередко возникают относительно короткие разрывы между государственными доходами и расходами. Они обычно связаны с тем, что пик поступлений платежей в бюджет приходится на определенные даты, установленные для их уплаты и подачи налоговых деклараций, в то время как бюджетные расходы имеют более равномерное распределение по времени.

Выпуск некоторых видов государственных ценных бумаг может способствовать сглаживанию неравномерности налоговых поступлений, устраняя тем самым причину кассовой несбалансированности бюджета. Финансирование государственного долга посредством выпуска государственных ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем привлечение средств с помощью банковских кредитов. Это связано с тем, что правительственные долевые обязательства отличают высокой ликвидностью и инвесторы испытывают гораздо меньше затруднений при их реализации на вторичном рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных взаймы государству. Поэтому государственные ценные бумаги в странах с рыночной экономикой, как правило, являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга.

Рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:

- во-первых, с его помощью осуществляется централизованное заимствование государством временно свободных денежных средств у коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения. Полученные таким образом денежные ресурсы традиционно используются для не инфляционного финансирования дефицита государственного бюджета. То есть, средства, полученные от реализации государственных ценных бумаг, позволяют безинфляционно покрыть дефицит государственного бюджета;

- во-вторых, различные государственные ценные бумаги активно используются при проведении центральными банками денежно-кредитной политики. На практике это означает регулирование с помощью государственных обязательств размеров денежной массы, находящейся в обращении;

- в-третьих, государственные ценные бумаги, будучи надежными и ликвидными активами, применяются для поддержания ликвидности балансов финансово-кредитных учреждений;

- в-четвертых, ценные бумаги могут выпускаться для финансирования программ, осуществляемых органами власти на местах, а также для привлечения средств во внебюджетные фонды.

Государство вправе выпускать не только свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по долевым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые по его мнению заслуживают правительственной поддержки. Такие долевые обязательства приобретают статус государственных ценных бумаг.

3.3 Возвращение к выпуску ГКО или навстречу дефолту

Государственные краткосрочные облигации -- ценные бумаги, которые приобретаются инвесторами по цене ниже номинала и через определенный срок могут быть проданы по фактической стоимости. Эмиссия ГКО, согласно экономической теории, направлена как на привлечение инвестиций в различные области экономики, так и на устранение дефицита государственного бюджета. Инвесторами могут быть любые юридические и физические лица, приобретающие облигации и имеющие право на владение ими. У многих россиян они ассоциируются с дефолтом августа 1998 года, когда российское правительство не смогло расплатиться с держателями именно этих долговых бумаг. Они имели довольно активное хождение в России в течение пяти лет с 1993 года. Тем более что доходность по этим рублевым инструментам в те годы была очень высокой -- от 17% до 140% годовых. Предназначенные изначально для краткосрочного привлечения денег в бюджет с целью погашения его прежних долговых обязательств, со временем ГКО превратились в основной источник финансирования дефицита российского бюджета.

К августу 1998 году объем хождения этих бумаг превысил 280 трлн рублей, а объемы новых выпусков не позволяли гасить даже проценты по предыдущим займам. В итоге 17 августа 1998 года правительство объявило мораторий на выплаты долга по ГКО до конца 1998 года (так называемый дефолт), который привел к обвалу российского рубля и настоящему обвалу в экономике. Впрочем, уже в конце того же года Минфин вернулся к практике краткосрочных размещений ГКО. Эти инструменты использовались до 2004 года, наступления эры нефтяного изобилия и профицитного бюджета. После этого Минфин размещал на внутреннем долговом рынке только долгосрочные ОФЗ.

Выпуск новых ГКО анонсирован как способ борьбы с так называемыми кассовыми разрывами, когда сроки поступления денег в бюджет отстают от сроков их расходования.

К 2015 году Министерство финансов РФ намерено вернуться к использованию механизма государственных краткосрочных облигаций (ГКО).

К возможному возвращению финансового механизма, который уже приводил к столь драматическим последствиям, российские специалисты отнеслись по-разному.

На этот раз с помощью ГКО планируется не латать бюджетные дыры, а всего лишь управлять краткосрочной ликвидностью. В теории, объем выпускаемых бумаг будет небольшим, а сама эмиссия - нерегулярной, что должно предотвратить повторение событий 16-летней давности.

В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства, которые способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

В самом начале проведения приватизации в стране не было устойчивой нормативной базы для проведения сделок с ценными бумагами, поэтому стало возможным возникновение финансовых пирамид, а затем и крах таких финансовых компаний , в результате деятельности которых были обмануты миллионы вкладчиков и подорвано доверие к фондовому рынку со стороны населения. Такая ситуация уже складывалась на рынке ценных бумаг еще в середине XIX века. Тогда прошло немало времени для того, чтобы вкладчики вновь поверили в ценные бумаги, поэтому можно ожидать, что пока в нашей стране не сформируется стабильная нормативная база на рынке ценных бумаг, бурного развития фондового рынка не произойдет, а без этого невозможно привлечение инвестиций для развития производства и следовательно невозможна стабилизация экономики страны.



Заключение

Рынок ценных бумаг является одним из секторов финансового рынка, который оказывает громадное воздействие на процессы производства как на национальном, так и на мировом уровнях, и, будучи отражением реального воспроизведенного процесса в мировом масштабе, живет относительно самостоятельной жизнью, подчиненной своим особым закономерностям.

С экономической точки зрения рынок ценных бумаг представляет собой совокупность определенных отношений и механизм сбора и перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями и институциональными единицами.

С функциональной точки зрения под рынком ценных бумаг, обеспечивающих направление, аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между субъектами рынка посредством финансовых учреждений для целей воспроизводства и достижения нормального соотношения между предложением и спросом на капитал.

С институциональной точки зрения рынок ценных бумаг - это совокупность финансовых институтов - участников рынка.

Изучив рынок ценных бумаг, можно с уверенностью обозначить его значительную макроэкономическую роль, проявляющейся во всех аспектах жизнедеятельности. К примеру, на рынке недвижимости ценные бумаги выступают как инструмент привлечения финансирования строительства и как инструмент расчетов между участниками. Развитие рынка ипотечных ценных бумаг позволит решить сразу несколько важных задач: привлечь дополнительные инвестиции сектор рынка недвижимости, наиболее задействовав свободные денежные средства юридических и сбережения населения; повысить инвестиционную привлекательность рынка недвижимости отдельных регионов, способствую при этом развитию соответствующего сегмента рынка ценных бумаг.



Список использованных источников

1. Аршавский, А.Ю. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Н.И. Берзон, Д.М. Касаткин, А.Ю. Аршавский. - М.: Юрайт, 2013. - 537 c.

2. Батяева, Т.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Т.А. Батяева, И.И. Столяров. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 304 c.

3. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: Монография / Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 397 c.

4. Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. Стандарт третьего поколения / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - СПб.: Питер, 2012. - 352 c.

5. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник / В.А. Галанов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 378 c.

6. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.А. Галанов. - М.: ИЦ РИОР, ИНФРА-М, 2011. - 223 c.

7. Гусева, И.А. Рынок ценных бумаг. Сборник тестовых заданий: Учебное пособие / И.А. Гусева. - М.: КноРус, 2013. - 406 c.

8. Едронова, В.Н. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова. - М.: Магистр, 2010. - 684 c.

9. Жуков, Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник / Е.Ф. Жуков, Н.П. Нишатов, В.С. Торопцов [и др.]. - М.: Вузовский учебник, 2012. - 254 c.