Финансирование инвестиционных проектов

Продавец товара (объекта), в свою очередь, передает полученные им векселя от получателя (инвестора) коммерческому банку без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар.

Формулировка "без права оборота на себя" освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным должником, то банк, учитывающий векселя с целью снижения финансового риска, может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другого финансового института по приобретаемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получения этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей.

Цель продавца - реализовать товар и получить доход с наименьшим риском; цель банка - получить гарантированный дисконтный доход от учета векселей. Покупатель имеет возможность кредитного финансирования своего инвестиционного проекта.

Венчурное финансирование инвестиций. Переход нашей страны на инновационный путь развития требует и новых методов финансирования инвестиций. Одним из таких методов является венчурное финансирование, которое достаточно успешно применяется в развитых странах.

Понятие "венчурное финансирование" (от англ. venture - риск) означает финансирование, связанное с высоким риском, а именно вложение денежных средств в проекты, сопряженные с высоким уровнем риска, к которым могут относиться компании на ранней стадии реализации или исследования, высокотехнологические проекты, изобретения, конструкторские разработки, т.е. компании, финансовые результаты которых достаточно трудно спрогнозировать.

Поскольку такие проекты в момент своего зарождения не имеют ни кредитной истории, ни доходов, ни другого имущества для обеспечения, то они и неликвидны на данной стадии. Поэтому получить средства из традиционных источников (банковский кредит, облигационный заем, лизинг и др.) невозможно и приходится прибегать к помощи венчурных инвесторов. Они же, принимая на себя достаточно высокие риски, требуют и соответствующей доходности.

В отличие от банковского кредита при венчурном финансировании не требуется возвращать полученные деньги, выплачивать инвестору проценты или дивиденды па вложенный капитал. Коммерческий интерес фонда состоит в том, чтобы фирма успешно развивалась и повысила через несколько лет (обычно 3-5) свою стоимость и стоимость своих акций в 5-10 раз, обеспечивая, таким образом, в среднем около 40% ежегодного роста. Это позволяет фонду на определенном временном отрезке продать свои акции самой фирме либо заинтересованной в этом третьей стороне. В итоге фонд получает возврат своих инвестиций и прибыль от инвестированного капитала только при выходе из бизнеса.

Целью венчурного капитала является получение высокого дохода от инвестиций. При этом инвесторы получают доходы, как правило, не в виде дивидендов, а в виде возврата средств на вложенные инвестиции при продаже своей доли компании после нескольких лет успешного развития.

Компанию продают партнерам по бизнесу, на открытом рынке или крупной компании, работающей в той же области, что и развивающаяся фирма.

Венчурное финансирование имеет свои особенности:

· венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, т.е. с риском и биржевой игрой;

· венчурный инвестор вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании;

· инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже;

· венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные па разработку и выпуск новой наукоемкой продукции;

· венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании;

· венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям, уже приносящим высокую прибыль;

· венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а с другой - увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей;

· вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением получить не только более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв па них господствующее положение;

· венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время;

· венчурное финансирование - это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент;

· венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее решить, каким образом он собирается реализовать свое право на получение прибыли, т.е. определить, как будет выходить из инвестиций в конце жизненного цикла профинансированной компании (через 5-7 лет);

· по мере развития компании увеличиваются ее активы и ликвидность как за счет появления спроса на не котирующиеся акции, так и в связи с возникающей конкуренцией между желающими приобрести новый прибыльный бизнес;

· успешность развития проинвестированной малой компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью при регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке;

· взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей ЗФП страны;

· роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает в себя одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.

Исходя из особенностей венчурного кредитования, можно выделить его преимущества и недостатки по сравнению с традиционными методами.

Преимущества.

· возможно привлечение средств, когда не доступны другие источники;

· не требуется никакого обеспечения;

· средства предоставляются в минимальные сроки;

· нет периодических выплат; и др.

Недостатки:

· достаточно проблематично найти инвестора;

· инвестору выделяется значительная доля в капитале;

· инвестор может выйти из проекта в любой момент, т.е. продав свою долю третьим лицам;

· информация раскрыта в полном объеме;

· инвестор может вмешиваться в процесс управления предприятием; и др.

В нашей стране в отличие от многих зарубежных стран система венчурного кредитования в полном объеме еще не сформировалась, а это отрицательно сказывается на развитии национальной экономики. Однако после мирового финансового кризиса, в том числе и на рынке ценных бумаг, данный метод финансирования инвестиций начинает постепенно развиваться.

На развитие венчурного кредитования оказывают влияние следующие факторы:

· не в полной мере сформирована инфраструктура, которая обеспечивает развитие инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования;

· отечественные инвесторы не вкладывают свои денежные средства в венчурные фонды, а это один из факторов привлекательности страны для иностранных инвесторов;

· не в полной мере развит фондовый рынок, а это сказывается на ликвидности венчурных инвестиций;

· не уделяется должного внимания информационной поддержке венчурного бизнеса;

· отсутствует квалифицированный персонал, который может управлять венчурными фондами; и др.

Таким образом, для финансирования инвестиций можно использовать различные методы, формы и источники, но при этом необходимо помнить, что каждый источник финансирования имеет свою цену и определенную величину инвестиционного риска. Поэтому для их выбора должна быть проделана большая аналитическая работа с целью минимизации средневзвешенной цены капитала и инвестиционного риска.

Заключение

При выборе той или иной схемы финансирования для инвестора наибольшую ценность представляют такие критерии эффективности, как невысокие риски утери прав собственности и налоговые риски, возможность получения легальных дивидендов, конфиденциальность, респектабельность юрисдикции, антимонопольное регулирование, кредитная история и репутация.

Инвесторы и их консультанты выстраивают сегодня корпоративные схемы и схемы финансирования проектов. Объектами моделирования являются юридические лица, а системными связями - различные типы контрактов. Среди объектов различают компании с разными функциями: производственные, удерживающие, торговые, закупочные, сервисные, транспортные. Эти составляющие формируют мастер-схему финансирования проекта.

Таким образом, доходность вложений представляет собой достаточно сложную зависимость, поэтому для ее повышения требуется оптимизация по целому комплексу параметров. Способы оптимизации, включая критерии и детализацию задач, инвестор при анализе проекта, как правило, определяет интуитивно. Однако опытный проектный инвестор, и тем более инвестирующий в проекты с помощью управляющей компании, их обязательно формализует и утвердит в документе «Инвестиционная стратегия», в котором инвестиционная цель детализируется на следующие задачи:

· увеличение доли заемных средств при сохранении их стоимости;

· уменьшение стоимости привлеченных средств путем эффективного использования финансовых инструментов;

· снижение налогового бремени путем оптимизации и налогового планирования;

· обеспечение качества корпоративного управления проектом;

· риск-менеджмент.

Важным документом в стадии разработки проекта является инвестиционный меморандум. Меморандум не является бизнес-планом, и по нему невозможно осуществить поставки или спланировать налоговые платежи. Однако он содержит целый ряд выкладок, чрезвычайно важных для инвестора. В нем прорабатываются риски проекта, осуществляется его правовая экспертиза, в частности, определяются: корпоративная структура проекта; параметры финансирования; источники финансирования и их последовательность; меры по взаимодействию с инвестиционным сообществом; подходы к налоговому планированию; меры по профилактике гринмейла.

Библиография

1. "Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 28.06.2014)

2. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации.

3. Федеральный закон от 29.10.1998 N 164-ФЗ (ред. от 28.06.2013) "О финансовой аренде (лизинге)"

4. Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций /Под ред. Есипова В.Е. - Спб.: Питер, 2009. - 432 с.

5. Виленский А.А., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: учебное пособие. - 3-е изд., испр., доп. - М.: Дело, 2010. - 888 с.

6. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008.- 346 с.

7. Инвестиции: учебник/Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М.: издательство «Проспект», 2009. - 584 с.

8. Колтынюк Б.А. Инвестиции. М.: - Издательство Михайлова В. А., 2009. - 406 с.

9. Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. Инвестиции: учебное пособие 3-е изд.. М.: КНОРУС, 2010.

10. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб: Питер, 2010.- 408 с.

Интернет ресурсы

1. http://economy.krasnodar.ru/news/news_files/2014/Mineconom1-2014_(336).pdf

2. http://ivo.garant.ru/

3. http://cyberleninka.ru/article/n/deyatelnost-mezhdunarodnyh-bankov-razvitiya-vo-ii-polugodii-2013-goda

4. http://cyberleninka.ru/article/n/proektnoe-finansirovanie-v-rossii-i-za-rubezhom-riski-preimuschestva-i-nedostatki

5. http://www.consultant.ru/

6. http://biz-books.biz/

7. http://studme.org/

8. http://www.nefttrans.ru/

Размещено на Allbest.ru