Денежно-кредитная политика национального банка Республики Казахстан

Во вторых, ее невозможно сократить в короткое время, не преодолев основные структурные диспропорции в экономике и не создав дееспособных институтов, обеспечивающих аккумулирование сбережений и их использование в качестве инвестиционных ресурсов.

В третьих, необходимо налаживать взаимосвязи реального сектора экономики с финансовой сферой и ориентировать финансовый сектор на обслуживание производства и активизацию инвестиционного процесса. В противном случае в стремлении достичь промежуточной цели (замедление темпов инфляции) можно просто перечеркнуть решение объективно главной задачи-сохранение устойчиво положительных темпов экономического роста.

В качестве главной цели Национального Банка определено обеспечение стабильности цен. В результате проводимая денежно-кредитная политика фактически подчинена стремлению властей обеспечить снижения инфляции простым способом-ограничением роста расходов, стериализацией денежной массы. Чтобы обеспечить достижение цели, недоиспользуются потенциальные возможности роста экономики. Вместе с тем такая политика не оправдывает себя, поскольку инфляция сохраняется на довольно высоком уровне. В стремлении достичь вторичной цели (замедление темпов инфляции) можно просто перечеркнуть решение объективно главной задачи-сохранение устойчиво положительных темпов экономического роста.

Инструменты денежно-кредитного регулирования, нацеленные на борьбу с инфляцией, должны быть направлены не столько на борьбу с излишеней ликвидностью, сколько содействовать диверсификации экономики и экономическому росту.

На первый план выдвигается проблема рефинансирования коммерческих банков, причем как средство не только поддержания их ликвидности, но и обеспечения долгосрочными пассивами, необходимыми для долгосрочных кредитов.

Денежно-кредитные механизмы должны играть важнейшую роль в минимизации возможных кризисов ликвидности, оказывать позитивное влияние на укрепление экономики в целом.

Говоря о цели денежно-кредитной политики и степени ответственности за нее Национального банка, необходимо, чтобы стабильность национальной валюты, следовательно, стабильность цен на товары и услуги являлась целью денежно-кредитной политики, что требует дополнительного изучения и осмысления, потому что денежно-кредитная политика не имеет «прямого» отношения к ценам на товары и услуги и не является единственным фактором, влияющим на цены. Есть много других причин, которые находятся вне компетенции Национального банка (например, ответственность за рост цен на мясо очень тяжело возложить на Национальный банк). В конечном счете если задача стабильности цен ставится перед Национальным банком, то она, по сути, будет невыполнимой и поэтому на устойчивость цен, а значит, и денег должны направлять свои усилия разные государственные органы власти, включая и Национальный банк, в целом подытоживая сказанное, следует отметить, что независимость Национального банка в сочетании с монопольным выполнением всех функций банка первого уровня банковской системы в соответствии с отдельными статьями Закона «О Национальном банке Республики Казахстан» превращает его независимость в неподконтрольность.

Принцип эволюционно означает, что банковскую систему и ее развитие следует направлять путем постепенного совершенствования имеющихся структур и их параметров, традиций, путем последовательного накопления количественных и качественных изменений, основательного освоения новых операций, достижения нового качества работы, без «прыжков» через закономерные ступени развития (они часто эффектны, но всегда в конечном счете неэффективны).

3.2 Организация денежно-кредитного регулирования в некоторых зарубежных странах

В настоящее время промышленно развитые страны не используют резервные требования как инструмент регулирования денежного предложения, однако ее активно продолжают использовать развивающиеся страны. В настоящее время резервные требования в промышленно развитых странах, чаще всего, используются краткосрочного управления ликвидностью финансового сектора. В некоторых странах, например в США, Франции, Германии разрешено снижать объем резервов на счетах в центральном банке до нуля в отдельные дни. Однако отрицательный остаток на счетах в центральном банке должен обеспечиваться ценными бумагами.

Центральные банки многих стран в течении 1990-х годов снижали или полностью отказывались от них. В США ФРС отменила обязательное резервирование по срочным вкладам в 1990 г., а в 1992 г. уменьшила норму резервирования по чековым депозитам с 12% до 10%. Центральные банки Канады, Швейцарии, Новой Зеландии, Бельгии, Австралии, Швеции, Дании, Великобритании и Мексики полностью отказались от резервных требований. Во Франции, Финляндии оно снижены до минимума. Причиной отказа является неравная конкуренция между банковскими и небанковскими организациями, вызванная вынужденным повышением процентных ставок по выдаваемым кредитам с целью компенсации потери потенциального дохода, который банки могли бы получить направляя часть привлеченных средств не на резервные отчисления, а на кредитование. Чтобы поправить свою конкурентоспособность банки идут на всевозможные ухищрения. Во избежания арбитражного поведения банков денежные власти многих стран отменяют резервные требования. Обязательные резервы представляют для банков аналог налога.

Тем не менее многие центральные банки сохраняют резервные требования. Они полагают, что резервирование обеспечивает большую стабильность денежного мультипликатора и, следовательно, более качественный контроль над предложением денег.

В большинстве же развивающихся странах и странах с переходной экономикой резервные требования стали одним из основных инструментов денежно-кредитной политики в связи с тем, что они не требуют ни эффективного денежного рынка и платежных систем (необходимых для проведения учетной политики), ни рынка ценных бумаг (необходимого для операций на открытом рынке).

Большинство развивающихся стран ввели резервные требования по банковским пассивам. В составе резервной базы числятся счета до востребования, сберегательные вклады, срочные депозиты. В Гонконге, Аргентине, Эстонии, Литве, Болгарии, Боснии, Герцеговине в резервную базу также входят долговые ценные бумаги, инструменты денежного рынка, финансовые гарантии и чистые обязательства перед иностранными кредитными институтами.

Резервная ставка чаще всего единообразно применяется ко всем компонентам резервной базы. В частности, одна и та же норма резервирования применяется ко всем типам банковских вкладов и депозитов в большинстве стран Центральной и Восточной Европы-Эстонии, Латвии, Литве, Венгрии, Болгарии, Польше, Словении, Словакии. Среднее значение норматива резервных требований по 24 развивающимся и переходным экономикам (отличающимся сравнительно высоким доходом на душу населения) колеблется от 6 до 11 %. Норма резервирования отличается в зависимости от типа кредитного учреждения. Например, Банк Словении установил норматив резервирования для сберегательных банков - 3 % резервной базы. В ряде стран коэффициент резервирования по краткосрочным обязательствам выше чем по долгосрочным (Бразилия, Колумбия, Израиль, Перу). А в некоторых странах норматив резервных требований применяется не к уроню резервной базы, а к ее приросту. Резервные требования на прирост обязательств банков служат инструментом предотвращения избыточной кредитной экспансии (например, их использует Центральный Банк Перу).

Форма хранения резервов не имеет межстрановой унификации. Наиболее часто используются следующие формы:

-счета и депозиты в Центральном Банке;

-государственные ценные бумаги и корпоративные обеспеченные облигации;

-для валютных пассивов депозиты в иностранной валюте;

- наличные денежные средства и высоколиквидные активы.

С развитием национальных финансовых рынков и их интеграцией в международную финансовую систему центральные банки развивающихся стран предполагают постепенно снижать резервные требования до уровня требований развитых стран.

В странах-членов еврозоны внутренние резервные требования приведены в соответствие со стандартами Европейского Центрального Банка.

Главными причинами снижения норм резервирования в развивающихся и переходных экономиках выступают:

-благоприятная внутренняя и международная макроэкономическая коньюнктура;

-рост доверия иностранных инвесторов к национальной денежно-кредитной системе;

-консолидация национальной банковской системы и разработка более эффективного банковского надзора;

-снижение конкурентоспособности банков-резидентов вследствии интеграции внутреннего рынка в международную финансовую систему.

2. В отличии от резервных требований операции на открытом рынке (ООР) являются весьма гибким инструментов денежно-кредитной политики, они используются на добровольной, а не принудительной основе.

ООР являются главным инструментом денежно-кредитной политики в развитых странах и в настоящее время становятся все более важными для развивающихся стран и переходных экономик.

Большинство центральных банков предпочитают использовать репо (продажа ценных бумаг на срок с обязательством выкупа на заранее оговоренных условиях) и ломбардный кредит. Большинство центральных банков предпочитают в операциях репо использовать правительственные ценные бумаги или обязательства, гарантированные правительством.

Помимо правительственных обязательств центральные банки в ломбардных и переучетных операциях используют негосударственные ценные бумаги промышленного сектора (Европейский центральный банк, ФРС США, Банк Японии, Банк Канады, Шведский РиксБанк и др.). Отчасти это отражает тот факт, что большинство сделок заключается на один день (операции овернайт, по которым финансовые риски минимальны). С помощью сверхкраткосрочных кредитов банки сглаживают дефицит или избыток денежных средств при завершении расчетов платежных систем в конце каждого рабочего дня. Во всех операциях, где банки отдают денежным властям в залог ценные бумаги, объем обеспечения должен быть больше размера кредита. Первоначальная маржа защищает центральный банк от нежелательного изменения курса заложенного финансового актива. Также по частным ценным бумагам установлены дополнительные требования-минимальный внешний кредитный рейтинг, минимальный порог надежности.

Эмиссию собственных ценных бумаг производит Банк Японии, Резервный Банк Австралии, Банк Канады, Европейский Центральный Банк, Шведский Риксбанк, Банк Англии, ФРС США не производят эмиссию ценных бумаг.

Наибольшее распространение получили следующие типы обязательств, эмитируемых денежными властями:

-долговые сертификаты (Банк Нидерландов, Национальный Банк Дании, Банк Испании, Европейский Центральный Банк);

-финансовые векселя (Банк Англии, Банк Японии)

-облигации (Банк Кореи, Центральный Банк Чили, Банк России).

Таким образом объектами ООР центральных банков ведущих стран мира являются:

-правительственные ценные бумаги;

-ценные бумаги правительственных агенств;

-ипотечные ценные бумаги;

-ценные бумаги финансовых институтов;

-ценные бумаги промышленного частного сектора;

-в некоторых странах иностранные ценные бумаги (Резервный банк Австралии, Банк Англии, Швецарский национальный банк).

Европейский центральный банк использует все вышеперечисленные объекты ООР, кроме иностранных ценных бумаг.

Шведский Риксбанк использует все объекты ООР в ломбардных ссудах.

ФРС США использует правительственные ценные бумаги, ценные бумаги правительственных агенств и ценные бумаги промышленного частного сектора.

Банк Англии использует правительственные ценные бумаги, ценные бумаги правительственных агенств, ценные бумаги финансовых институтов, иностранные ценные бумаги.

Банк Японии только правительственные ценные бумаги.

Учет векселей осуществляет Банк Японии и ФРС США.

В большинстве развитых стран денежные власти используют постоянные механизмы банковского кредитования. Они как правило, имеют форму кредитования банковской системы под залог финансовых активов. Кредитование осуществляется в рамках учетной политики или политики дисконтного окна.

Процентная ставка по кредитам центрального банка соответствует доходности государственных ценных бумаг плюс маржа, которая препятствует безграничному получению дешевых денег кредитора последней инстанции. Постоянные механизмы банковского кредитования могут принимать форму не только кредитов, но и учета и переучета векселей.

Второй составляющей постоянных механизмов является постоянный механизм депонирования избыточных денежных средств банковской системы на счетах центрального банка. Через постоянный механизм депонирования власти оказывают на нижний предел краткосрочной процентной ставки денежного рынка. В отличии от постоянных механизмов кредитования механизмы депонирования не имеют в мире широкого распространения. Процентная ставка по депозитам в центральном банке ниже рыночной. Если бы она совпадала со ставкой денежного рынка, то коммерческие банки предпочитали в качестве контрагента видеть денежные власти, обладающие минимальными рисками по сравнению с остальными участниками финансового рынка. Однако постоянные механизмы не должны служить альтернативой денежному рынку. Максимальная срочность депозитов в центральном банке достигает 7-14 дней. В странах периодически привлекают депозиты, но не создают постоянных механизмов депонирования.

На развивающихся рынках ситуация обстоит противоположным образом. Кредитоспособность контрагентов денежного рынка довольно с крупной и развитой экономикой центральные банки предпочитают вместо постоянных механизмов использовать операции на открытом рынке, чтобы не вмешиваться в рыночный процесс. Некоторые центральные банки сложно оценить, и коммерческие банки предпочитают менее рисковые депозиты в центральном банке, несмотря на то, что по рыночным инструментам ставка выше.

В некоторых странах альтернативой постоянных механизмов служат операции денежных властей с иностранной валютой.

В еврозоне действует полноценный постоянный механизм, служащий основным инструментом денежно-кредитной политики, служащий основным инструментом денежно-кредитной политики, с помощью которого поддерживается коридор колебаний суточной процентной ставки. В США и Японии нет постоянных механизмов депонирования.

Европейская система центральных банков предлагает банковской системе еврозоны два постоянных механизма: маржинальное кредитование и депонирование избыточных денежных средств.

Маржинальное кредитование могут использовать уполномоченные контрагенты евросистемы. С его помощью от национальных денежных властей они получают ликвидные средства на одни сутки под залог приемлемого обеспечения. При стабильной коньюнктуре денежного рынка процентная ставка по маржинальным кредитам определяет верхний предел рыночной ставки овернайт. Кредит предоставляется через соответствующий национальный центральный банк.

Уполномоченные контрагенты евросистемы могут также воспользоваться механизмом депонирования избыточных денежных средств на одну ночь в национальном центральном банке. На депозиты начисляется процент исходя из заранее объявленной ставки. При спокойной коньюнктуре денежного рынка процентная ставка по депозитам определяет нижний предел рыночной ставки овернайт.

В 2001 г. Банк Японии ввел в действие дополнительный механизм кредитования, посредством которого японские банки могут получить денежные займы под обеспечение ценными бумагами. Процентные платежи по ссуде устанавливаются исходя из официальной учетной ставки Банка Японии.

В США все кредитные учреждения обязанные хранить резервы на счетах в ФРС США могут подавать заявки на получение ссуд в федеральном резервном банке местного штата. Кредиты выдаются только если банк не нашел других источников финансовых ресурсов.

Заключение

Денежно-кредитная политика - совокупность мероприятий государства в лице Национального Банка в области денежно-кредитных отношений в целях обеспечения стабильности национальной валюты.

Денежно-кредитная политика осуществляется Национальным Банком Казахстана с целью обеспечения стабильности цен.

Денежно-кредитная политика осуществляется путем установления:

-официальной ставки рефинансирования;

-уровней ставок вознаграждения по основным операциям денежно-кредитной политики;

-нормативов минимальных резервных требований;

-в исключительных случаях прямых количественных ограничений на уровень и объемы отдельных видов операций.

В целях реализации денежно-кредитной политики Национальный Банк Казахстана осуществляет следующие виды операций:

1) предоставление займов;

2) прием депозитов;

3) валютные интервенции;

4) выпуск краткосрочных нот Национального Банка Казахстана;

5) покупка и продажа государственных и других ценных бумаг, в том числе с правом обратного выкупа;

6) переучет коммерческих векселей;

7) другие операции по решению Правления Национального Банка Казахстана.

Проведенная оценка мер денежно-кредитного регулирования НБРК позволяет выделить два прямо противоположных курса:

1. период 2006-первая половина 2008 г.г. характеризовался ужесточением денежно-кредитной политики, направленной на абсорбирование «избыточной» ликвидности в банковском секторе.

2. Период вторая половина 2008 г.-2009 г. характеризовался относительным смягчением денежно-кредитной политики, направленной на предоставление дополнительной ликвидности банковскому сектору.

В период 2006-2008 г.г. официальная ставка рефинансирования повышалась несколько раз:

- 1апреля 2006 г. с 8 % до 8,5 %;

- 1 июля 2006 г. - 9 %;

- 1 декабря 2007г. по 1 июля 2008 г. - 11 % .

С 1 июля 2008 г. ставка рефинансирования снизилась до 10,5 %. Это отражало уверенность Национального Банка в снижении инфляционного давления и являлось сигналом для финансового рынка о стабилизации ситуации на рынке. На протяжении 2009 года ставка рефинансирования подвергалась неодократному снижению:

-с 1 января 2009 г. по 5 февраля 2009 г. ставка рефинансирования была установлена на уровне 10,0 %;

-с 5 февраля 2009 г. ставка рефинансирования была снижена до 9,5%;

-12 мая 2009 г. ставка рефинансирования была снижена до 9%;

-10 июня 2009 г. ставка рефинансирования составила 8,5 %;

-10 июля 2009 г.- ставка рефинансирования составила 8 %;

- 10 августа 2009 г.- ставка рефинансирования снизилась до 7,5 %;

-4 сентября 2009 г. - ставка рефинансирования составила 7 %.

Нормативы минимальных резервных требований снижались следующим образом:

-с 29 июля 2008 г. МРТ по внутренним обязательствам снизились с 6% до 5%, по иным обязательствам с 8 % до 7%. В результате смягчения механизма МРТ за период с октября 2007 г. по октябрь 2008 г. банки могли высвободить 151 млрд.тенге.

-18 ноября 2008 г. МРТ по внутренним обязательствам снизились с 5% до 2%, по иным обязательствам с 7 % до 3%. Данная мера позволила коммерческим банкам высвободить около 350 млрд.тенге.

- 2009 г. МРТ по внутренним обязательствам снизились с 2% до 1,5% , по иным обязательствам с 3% до 2,5.

Однако, несмотря на все усилия монетарных органов достичь заданных целевых параметров по уровню инфляции только инструментами денежно-кредитной политики невозможно. Это объясняется тем, что инфляция является не столько денежным феноменом, сколько продуктом структурных диспропорций в реальном секторе экономики Казахстана. Из этого следует, что с ней нельзя бороться только чисто денежными рычагами.

Инструменты денежно-кредитного регулирования, нацеленные на борьбу с инфляцией, должны быть направлены не столько на борьбу с излишеней ликвидностью, сколько содействовать диверсификации экономики и экономическому росту.

Список использованной литературы

1. Закон «О Национальном банке Республики Казахстан» от 30 марта 1995 г. (с измененениями и дополнениями)

2. Долан Э. Дж.,Кэмпбелл Колин Д., Кэмпбелл Розмари ДЖ. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика”, Пер. с англ. Л. 1996 г.

3. “Деньги, кредит, банки”. Учебник под ред. проф. Г. Сейткасимова; Алматы, КазГАУ; “Экономика”,1999 г.- 432с.

4. Нуреев Р.М. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. - М.; Финстатинформ, 1995.

5. Усов В.В. Деньги. Денежное обращение. Инфляция.- М., 1999г.

6. Официальный сайт Национального Банка www.nationalbank.kz

Размещено на Allbest.ru