Управление структурой капитала организации

Таблица 3.5 - Определение соотношения «налоговые выгоды - издержки банкротства»

Доля заемного капитала, %	Издержки банкротства, тыс. р.	Налоговые выгоды, тыс. р.	?
0	3046,31	0,00	0,00
5	3182,21	499,40	0,16
10	3324,11	998,79	0,30
15	3472,20	1498,19	0,43
20	3626,69	1997,58	0,55
25	3787,77	2496,98	0,66
30	3955,64	2996,38	0,76
35	4130,48	3495,77	0,85
40	4312,47	3995,17	0,93
45	4501,78	4494,57	0,99
50	4698,56	4993,96	1,06
55	4902,97	5493,36	1,12
60	5115,12	5992,75	1,17
65	5335,14	6492,15	1,22
70	5563,12	6991,55	1,26
75	5799,12	7490,94	1,29
80	6043,20	7990,34	1,32
85	6295,38	8489,74	1,35
90	6555,66	8989,13	1,37
95	6823,99	9488,53	1,39
100	7100,33	9987,92	1,41

Как видно из таблицы 3.5, ? принимает значение равное 1 при доле заемного капитала между 45 % и 50 %. Путем подбора значений доли заемных средств в таблице Excel определим долю и величину заемного капитала, при которых наблюдается равенство издержек и выгод, а = 1.Такое равенство наблюдается при соотношении собственных и заемных источников финансирования в пропорции 46 %:54%.При этом предельный уровень долговых обязательств составляет 229314,6тыс. р. Также необходимо отметить, что при данной структуре капитала на анализируемом предприятии наблюдается средняя вероятность банкротства, которая составляет 17 %.

Таким образом, ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» имеет среднюю вероятность банкротства и для этого предприятия оптимальной является структура капитала, когда собственные и заемные средства соотносятся в пропорции 46 %:54 %.

Для дальнейшего анализа, спрогнозируем выручку и операционную прибыль ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» за 2013 г. Предположим, что менеджеры ОАО «Мелеузовский завод железобетонных конструкций» рассматривают инвестиционный проект по модернизации технологической линии по производству железобетонных конструкций. Для реализации проекта необходимы денежные средства в размере 50 млн. рублей. Определим, как изменится выручка и операционная прибыль в 2013 г. в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Прогнозирование операционной прибыли ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» на 2013 г.

Показатель	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.
выручка, тыс. р.	1207571	590452	650770	1077762	1226243	1230956
темп роста	-	0,48896	1,10216	1,656134	1,137768	1,00384
операционная прибыль, тыс. р.	212236	57005	75872	92452	42625	28534,9
темп роста	-	0,26859	1,33097	1,218526	0,46105	0,66944

Таким образом, прогнозное значение выручки в 2013 г. составило 1230956 тыс. р., что больше, чем в 2012 году на 0,38 %, а прогнозное значение операционной прибыли сократилось на 34 % и составило 28534,9 тыс. р.

Определим вероятность банкротства по методике Ивашковской И.В. в 2013 г. на основе рассчитанных прогнозных значений. Результаты расчетов отразим в таблицах 3.7, 3.8, 3.9.

Таблица 3.7 - Анализ операционной прибыли ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» за 2008 - 2013 гг.

Показатель	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.
EBIT, тыс. р.	212236	57005	75872	92452	42625	28534,9
, тыс. р.	84787,48
у (стандартное отклонение EBIT), тыс. р.	66475,94
Объем капитала, тыс. р.	559588
Процентная ставка по долговым обязательствам, %	10,0

Таким образом, среднее значение операционной прибыли ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» за 2008 - 2013 гг. составило 84787,5 тыс. р. Стандартное отклонение составило 66475,9 тыс. р.

В таблице 3.8 определим величину долговых обязательств при различных вариантах структуры капитала и вероятность банкротства ОАО «Мелеузовский завод ЖБК». Вероятность наступления банкротства определим с помощью функции Excel«СТЬЮДРАСП».

Таким образом, наибольшая вероятность наступления банкротства на предприятии наблюдается при соотношении собственных и заемных средств в пропорции 0 % : 100 % и составляет 34 %, что больше, чем в 2012 г. на 5,7 %, наименьшая вероятность наступления банкротства наблюдается при бездолговой схеме финансирования и составляет 13,6 %, которая также увеличилась по сравнению с 2012 г. на 2 %.

Таблица 3.8 - Определение вероятности банкротства ОАО «Мелеузовский завод ЖБК»

Доля заемного капитала, %	Величина долговых обязательств, тыс. р.	DP (проценты к уплате), тыс. р.	t-критерий Стьюдента	Вероятность банкротства, %
0	0	0	1,28	13,56
5	27979,40	2797,94	1,23	14,25
10	55958,80	5595,88	1,19	14,97
15	83938,20	8393,82	1,15	15,73
20	111917,60	11191,76	1,11	16,52
25	139897,00	13989,70	1,07	17,34
30	167876,40	16787,64	1,02	18,21
35	195855,80	19585,58	0,98	19,11
40	223835,20	22383,52	0,94	20,05
45	251814,60	25181,46	0,90	21,03
50	279794,00	27979,40	0,85	22,05
55	307773,40	30777,34	0,81	23,11
60	335752,80	33575,28	0,77	24,20
65	363732,20	36373,22	0,73	25,34
70	391711,60	39171,16	0,69	26,51
75	419691,00	41969,10	0,64	27,73
80	447670,40	44767,04	0,60	28,98
85	475649,80	47564,98	0,56	30,27
90	503629,20	50362,92	0,52	31,59
95	531608,60	53160,86	0,48	32,95
100	559588,00	55958,80	0,43	34,34

Далее необходимо определить издержки банкротства и налоговые выгоды, которые получает предприятия и соотнести их. На основе данного соотношения можно будет сделать вывод об оптимальной структуре капитала. Данные расчетов представлены в таблице 3.9.

Таблица 3.9 - Определение соотношения «налоговые выгоды - издержки банкротства» за 2013 год

Доля заемного капитала, %	Издержки банкротства, тыс. р.	Налоговые выгоды, тыс. р.	?
1	2	3	4
0	0,00	0,00	0
5	3257,06	559,59	0,17
10	3422,09	1119,18	0,33
15	3594,92	1678,76	0,47
20	3775,79	2238,35	0,59
25	3964,90	2797,94	0,71
30	4162,45	3357,53	0,81
35	4368,61	3917,12	0,90
40	4583,52	4476,70	0,98
45	4807,31	5036,29	1,05
50	5040,06	5595,88	1,11
55	5281,82	6155,47	1,17
60	5532,62	6715,06	1,21
65	5792,43	7274,64	1,26
70	6061,17	7834,23	1,29
75	6338,74	8393,82	1,32
80	6624,95	8953,41	1,35
85	6919,60	9513,00	1,37
90	7222,40	10072,58	1,39
95	7533,04	10632,17	1,41
100	7851,11	11191,76	1,43

Как видно из таблицы 3.9, ? принимает значение равное 1 при доле заемного капитала между 40 % и 45 %. Путем подбора значений доли заемных средств в таблице Excel определим долю и величину заемного капитала, при которых наблюдается равенство издержек и выгод, а = 1.Такое равенство наблюдается при соотношении собственных и заемных источников финансирования в пропорции 42:58.При этом предельный уровень долговых обязательств составляет 228835,20 тыс. р. Также необходимо отметить, что при данной структуре капитала на анализируемом предприятии наблюдается вероятность банкротства, которая составляет 20,5 %, что больше чем в 2012 г. на 3 %.

Таким образом, для достижения предприятием оптимальной структуры капитала, необходимо предложить мероприятия по увеличению собственного капитала, которые будут рассмотрены ниже.

3.3 Рекомендации по увеличению собственного капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК»

Анализируя ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» была выявлена основная проблема предприятия - высокая доля заемных источников финансирования в капитале предприятия, что в свою очередь оказывает негативное воздействие на финансовую устойчивость предприятия. Оптимизируя структуру капитала, было выяснено, что наиболее оптимальной для данного предприятия является структура капитала, при которой собственные и заемные средства находятся в пропорции 45 %:55 %, поэтому целесообразно будет рассмотреть увеличение собственного капитала.

Собственный капитал является экономическим объектом учета и анализа работы предприятия. Собственный капитал рассматривается как величина вложений собственников предприятия, которая изменяется под влиянием фактов финансово-хозяйственной деятельности в виде стоимости активов, не обремененных обязательствами, которые используются предприятием с целью получения доходов.

Следует отметить, что анализируя собственный капитал, менеджеры предприятия должны не только проводить анализ эффективного использования уже накопленной его части, но и формировать собственные ресурсы, обеспечивающие развитие предприятия. Поэтому перед тем как увеличивать собственный капитал предприятия, необходимо оценить готовность акционеров к принятию мер по увеличению собственного капитала.Основным источником финансирования в составе собственного капитала является уставный капитал, состоящий из акций предприятия. Поэтому в качестве мер по увеличению собственного капитала целесообразно использовать меры, предусмотренные уставом общества:

- увеличение номинальной стоимости размещенных акций;

- дополнительное размещение акций.

Конечно же, на первый взгляд эмиссия акций является дорогостоящим элементом финансирования для предприятия, и не многие акционеры согласятся на ее проведение, поэтому следует рассмотреть положительные и отрицательные моменты данной процедуры.

При эмиссии акций инвестор получает имущественные и иные права:

- право голоса;

- право на участие в распределении прибыли;

- право на соответствующую долю в акционерном капитале компании и остатка активов при ее ликвидации;

- право на ограниченную ответственность, согласно которому акционеры отвечают по внешним обязательствам компании лишь в пределах рыночной стоимости принадлежащих им акций;

- ускорение роста уставного капитала.

Также следует помнить, что немаловажным преимуществом является то, что эмиссия акций позволяет снизить степень финансовой зависимости предприятия, что очень важно для ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», так как наибольшую долю в структуре капитала занимает заемный капитал, который в свою очередь приписывает предприятию статус финансово неустойчивого предприятия.

Первое время акционеров компании ожидает снижение доходности их акций, что является отрицательным следствием эмиссии акций, а также размывание права собственности акционеров.

Многие специалисты отмечают, что дополнительная эмиссия акций является привлекательным методом финансирования, что предопределено свободой выбора срока дополнительной эмиссии, ее объема, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом.

Следует отметить, что в настоящее время многие акционеры считают дополнительную эмиссию акций приоритетным направлением финансирования предприятия и чаще всего готовы проводить этот механизм для привлечения дополнительных инвестиций.

Для финансовых менеджеров и собственников предприятия интерес представляет не только оценка сложившегося финансового положения предприятия, но и перспективы развития компании, ее привлекательность как объекта инвестирования. Так как для собственников предприятия основной целью является наращивание их экономического благосостояния, то есть рост капитала собственников, то акционеры ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в целях развития предприятия согласятся на дополнительный выпуск акций и увеличение номинальной стоимости акций, что приведет к росту величины собственного капитала.

Оценим ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» с помощью использования фундаментального анализа. Для этого сначала рассмотрим общее состояние экономики и макроэкономические факторы на нее влияющие, отраслевые показатели, а затем проанализируем деятельность исследуемого предприятия.

Так, к макроэкономическим факторам отнесем следующие: ВВП, уровень инфляции, профицит или дефицит государственного бюджета, ставка рефинансирования Центрального банка, уровень безработицы. Результаты расчетов отразим в таблице 3.10.

Таблица 3.10 - Анализ макроэкономических показателей за 2008 - 2012 гг.

Показатель	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.
1	2	3	4	5	6
Валовой внутренний продукт, млрд. р.	41277	38786	44939	54369,1	62599,1
Темп роста ВВП, %		93,97	115,86	120,98	115,14
Инфляция, %	13,3	8,8	8,8	6,1	6,6
Темп роста инфляции, %	-	66,17	100,00	69,32	108,20
Бюджетный дефицит (профицит), млрд. р.	2012,1	-2448,6	-1584,6	860,7	260,4
Ставка рефинансирования, %	12	9,5	8,5	8,25	8,25
Темп роста ставки рефинансирования, %	-	79,17	89,48	97,06	100,00
Уровень безработицы - всего, %	6,2	8,3	7,3	6,5	5,5
Мужчины, %	6,5	8,9	7,9	6,9	5,8
Женщины, %	5,9	7,7	6,8	6,0	5,1

Валовой внутренний продукт (ВВП) - является основным, наиболее полным официальным показателем общественного благосостояния. Он дает представление об общем материальном благосостоянии нации, так как чем выше уровень производства, тем выше благосостояние страны. ВВП в динамике растет, значит, производство продукции в отрасли растет.

Таким образом, как видно из данных таблицы валовой внутренний продукт страны ежегодно увеличивается, что говорит о росте производства продукции в отрасли, то есть происходит рост экономики страны. Также необходимо отметить, что рост ВВП приводит к росту национальной валюты и оказывает значительное влияние на движение фондового рынка.

Следующим макроэкономическим фактором является инфляция. Инфляция оказывает отрицательное влияние на экономику. В результате инфляции, цены на товары повышаются, а это очень неблагоприятно для предприятия, так как реализация продукции в этом случае будет затруднительна из-за снижения покупательной способности граждан. В таблице отразим данные об инфляции в динамике.

Таким образом, на основе данных можно сказать, что прослеживается снижение инфляции в динамике по сравнению с 2008 годом, когда наблюдалось наибольшее значение инфляции. В целом для страны снижение данного фактора является положительной стороной. Но все же данный показатель имеет высокое значение и отрицательно влияет на экономику.

Объем размера бюджетного дефицита (профицита). Если бюджет дефицитный, то государство, чтобы его покрыть, вводит дополнительные налоги и увеличивает ставки существующих налогов.

Следовательно, в 2009 и 2010 гг. наблюдается дефицит государственного бюджета, то есть в этот период времени в стране наблюдается превышение расходов над доходами, в 2011 - 2012 гг. наблюдается профицит бюджета. Также следует отметить, что наблюдается динамика сокращения профицита бюджета.

Учетная ставка Центрального Банка России. Ставка рефинансирования Банка России выполняет роль важного индикатора денежно-кредитной политики. Ставка рефинансирования оказывает существенное влияние на проценты по кредитам. Также размер учетной ставки влияет на налогообложение предприятия. От величины ставки рефинансирования зависит и налог на прибыль предприятий. Размер ставки рефинансирования влияет не только на налогообложение организаций, но и на размер налога на доходы физических лиц.

Наблюдается динамика сокращения ставки рефинансирования в России. Следует отметить, что по сравнению со ставкой рефинансирования за рубежом ставка рефинансирования России имеет высокие значения.

Уровень безработицы. Практически всегда считается, что чем выше уровень безработицы, тем хуже экономическая ситуация и ниже уровень жизни населения.

Как видно из данных таблицы, уровень безработицы меняется скачкообразно и к концу 2012 года наблюдается наименьшее значение уровня безработицы, которое составляет 5,5 %. По сравнению с 2011 годом безработица сократилась на 1 %. Наибольшая безработица наблюдается среди мужчин.

Таким образом, можно охарактеризовать экономику страны как растущую и развивающуюся.

Далее необходимо рассмотреть отраслевые показатели, которые отражают развитие строительной отрасли в стране. В качестве отраслевых факторов проанализированы следующие: индекс производства, объем произведенной продукции, доля убыточных предприятий, инвестиции в основной капитал, индекс цен на продукцию, сумма прибыли. Данные результаты отразим в таблице 3.11.

Таблица 3.11 - Анализ отраслевых показателей за 2008-2012 гг.

Показатель	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.
индекс производства	118,6	97,6	109,6	109,3	109,6
темп роста индекса производства, %	-	82,29	112,30	99,73	100,3
объем произведенной продукции, млрд. р.	4528,1	3998,3	4454,1	5140,3	5711,8
темп роста объема произведенной продукции, %	-	88,30	111,40	115,41	111,12
доля убыточных предприятий, %	24,1	31,5	29,2	29,0	26,2
темп роста доли убыточных предприятий, %	-	130,71	92,70	99,32	90,34
индекс цен на продукцию, %	116,9	100,1	109,1	108,0	100,4
темп роста индекса цен на продукцию, %	-	85,63	108,99	98,99	92,96
сумма прибыли, млн. р.	164131	164400	162316	195243	222700
темп роста прибыли, %	-	100,16	98,73	120,29	114,06
инвестиции в основной капитал, млрд. р.	8781,6	7976,0	9152,1	10776,8	12568,8
темп роста инвестиций в основной капитал, %	-	90,83	114,75	117,75	116,63

Таким образом, как показывают данные таблицы 3.11,индекс производства строительных предприятий имеет динамику роста. Так, в 2012 г. по сравнению с 2011 г. индекс производства вырос на 0,3 %. Рост индекса производства влияет на финансовые результаты предприятий, которые за счет роста производства также увеличиваются. Что можно отметить и об объеме произведенной продукции, который также в динамике увеличивается.

Доля убыточных предприятий, осуществляющих строительную деятельность, по сравнению с 2011 годом сократилась на 2,8 процентных пункта. Сокращение убыточных предприятий положительно характеризует деятельность строительной отрасли.

Следует отметить, что получаемая прибыль строительных организаций ежегодно увеличивается. Так, в 2012 г. сумма прибыли возросла на 14 % и составила 222,7 млрд. р. Также и инвестиции в основной капитал имеют тенденцию роста. По сравнению с предыдущим периодом, инвестиции увеличились на 16,6 %. Основным источником финансирования инвестиций в основной капитал являлись привлеченные средства, которые составили 54,6% от их общего объема. За счет собственных средств осуществлялось 45,4% инвестиций.

Таким образом, можно охарактеризовать строительную отрасль как развивающуюся, увеличивающую темпы своего развития. Следует отметить, что строительная отрасль привлекает наибольший объем инвестиций, следовательно, данная отрасль является инвестиционной привлекательной.

Далее необходимо проанализировать деятельность ОАО «Мелеузовский завод ЖБК».Для этого рассчитаем в таблице 3.12 показатели финансового состояния анализируемого предприятия и сравним их с рекомендуемыми значениями в целом по строительной отрасли[42].

Таблица 3.12 - Показатели финансового состояния ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» за 2010 - 2012 гг.

Показатель	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Рекомендуемое значение
1	2	3	4	5
коэффициент абсолютной ликвидности	0,25	0,01	0,03	0,2-0,5
коэффициент текущей ликвидности	1,74	0,80	0,83	Больше 1,097
доля оборотных средств в активах	0,75	0,54	0,54	Больше 0,5
коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,01	-0,38	-0,45	Больше 0,15
коэффициент автономии	0,25	0,25	0,28	Больше 0,274
коэффициент финансирования	0,33	0,38	0,28	Больше 0,272
коэффициент финансовой устойчивости	0,56	0,33	0,35	Больше 0,35
коэффициент оборачиваемости активов	0,55	1,62	1,67	Больше 1,022
коэффициент оборачиваемости оборотных активов	0,73	3,00	3,00	Больше 1,81
рентабельность собственного капитала, %	2,30	11,59	5,91	Больше 5,7
рентабельность активов, %	0,6	4,1	1,8	Больше 1,7
Продолжение таблицы 3.12
1	2	3	4	5
коэффициент поступления основных средств	0,17	0,08	0,17	-
денежный поток, тыс. р.	139117	281773	175271	-
объем продаж, тыс. р.	650770	1077762	1226243	-
основные средства, тыс. р.	286101	291714	341752	-
оборотные средства, тыс. р.	891032	349990	407928	-
среднесписочная численность персонала, чел.	822	868	915	-
капитальные вложения, тыс. р.	74410	36624	92138	-

Таким образом, такие показатели как, доля оборотных средств в активах, коэффициент автономии, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент оборачиваемости активов, коэффициент оборачиваемости оборотных активов, рентабельность собственного капитала и рентабельность активов выше рекомендуемых значений для предприятий строительной отрасли. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами терпит сокращение за счет снижения доли собственного капитала.

Так как на предприятии наблюдается увеличение себестоимости продукции, это свидетельствует о том, что предприятие использует инвестиционные вложения, за счет чего сокращается рентабельность собственного капитала. Использование инвестиционных вложений можно проследить, анализируя показатель поступления основных средств, который имеет динамику увеличения. Также об этом говорит динамика капитальных вложений. Но это не означает, что рентабельность собственного капитала будет иметь тенденцию сокращения и в 2013 г.

Также следует отметить увеличение таких показателей, как рост объемов производства, рост объемов инвестиций. За счет роста объемов производства происходит рост выручки анализируемого предприятия. ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» ежегодно производит выпуск новых видов продукции, что характеризует предприятие с положительной точки зрения.

Следовательно, можно сделать вывод, что анализируемое предприятие обладаетинвестиционной привлекательностью, следовательно, акции этого предприятия также инвестиционно привлекательны для акционеров, поэтому увеличение номинальной стоимости акций и дополнительная эмиссия будут целесообразными путями увеличения собственного капитала.

Проанализировав номинальную стоимость компаний-аналогов, можно сделать вывод, что номинальная стоимость этих предприятий (ОАО «ЛСР», ОАО «ПИК», ОАО «Мостотрест») больше 50 р. Поэтому для эффективной финансовой деятельности ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в целях увеличения собственного капитала необходимо увеличить номинальную стоимость обыкновенных акций до 30 р. В таблице 3.13 отразим результаты увеличения уставного капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в результате увеличения номинальной стоимости акций.

Таким образом, согласно ФЗ № 208 «Об акционерных обществах» увеличение номинальной стоимости акций не увеличивает долю собственного капитала, а лишь увеличивает уставный капитал ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», так как в качестве источника предназначенного для увеличения уставного капитала выступает нераспределенная прибыль прошлых лет. Так как для анализируемого предприятия оптимальной структурой является структура капитала при соотношении собственных и заемных средств в пропорции 45:55, поэтому необходимо увеличить собственный капитал еще на 13 %. Данное увеличение произведем за счет дополнительной эмиссии акций. Дополнительно к уже размещенным акциям предприятие планирует выпустить 5 млн. обыкновенных акций номинальной стоимостью 30 р. Дополнительная эмиссия акций будет производиться за счет инвестиций акционеров.

Таблица 3.13 - Увеличение собственного капитала за счет увеличения номинальной стоимости акций ОАО «Мелеузовский завод ЖБК».

Показатель	Количество, шт.	Номинальная стоимость, р.
	До увеличения номинальной стоимости	После увеличения номинальной стоимости	До увеличения номинальной стоимости	После увеличения номинальной стоимости
Обыкновенная акция	547500	547500	2	30
Собственный капитал	-	-	163596000	163596000

Менеджеры ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» установили, что ожидаемая рентабельность в ходе проведения дополнительного выпуска акций составит 25 %. В таблице 3.14 отразим результаты увеличения собственного капитала за счет дополнительной эмиссии акций.

Таблица 3.14 - Увеличение собственного капитала предприятия за счет дополнительной эмиссии акций ОАО «Мелеузовский завод ЖБК».

Показатель	До увеличения собственного капитала	После увеличения собственного капитала
1	2	3
Количество обыкновенных акций	547500	5547500
Номинальная стоимость акций	30	30
Номинальная стоимость акций, р.	30	30
Уставный капитал, тыс. р.	16425	166425
Собственный капитал, тыс. р.	163596	345351

Как показывают расчеты таблицы 3.13, дополнительная эмиссия акций в количестве 5 млн. шт. увеличивает сумму собственного капитала на 93%. При этом затраты на организацию выпуска и размещение составят 0,35 %.

Так как основной задачей для предприятия является максимизация рыночной стоимости, то необходимо определить средневзвешенную цену капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» после проведения дополнительной эмиссии. Результаты расчетов представим в таблице 3.15. Для определения средневзвешенной цены капитала будем использовать метод кумулятивного построения. Расчеты премий за риск представим в приложении К.

Таблица 3.15 - Расчет средневзвешенной цены капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» после проведения дополнительной эмиссии акций

Показатель	Значение, %
1. Размер компании	5,34
2. Финансовая структура	4,01
3. Производственная и территориальная диверсификация	1,56
4. Прогнозируемость и вариабельность доходов	0,96
6. Качество управления	2,18
7. Безрисковая ставка доходности	7,7
8. Стоимость собственного капитала	21,77

Таким образом, при увеличении доли собственного капитала цена собственного капитала увеличивается на 5,5 % и составляет 21,77 %. Необходимо отметить, что риск по фактору «Размер компании» и «Финансовая структура» увеличились вследствие увеличения доли собственного капитала. Определим средневзвешенную цену капитала и экономическую добавленную стоимость предприятия после увеличения собственного капитала в таблице 3.16.

Таблица 3.16 - Расчет средневзвешенной цены капитала и рыночной стоимости ОАО «Мелеузовский завод ЖБК»

Показатель	2012 г.	Прогноз	Отклонения
			Абсолютное	Относительное, %
1	2	3	4	5
Цена собственного капитала, %	21,58	21,77	4,9	122,96
Цена заемного капитала, %	7,61	7,61	0	100
Сумма собственного капитала, тыс. р.	163596	329946	181755	211,1
Сумма заемного капитала, тыс. р.	395992	395992	0	100
Доля собственного капитала, в долях	0,32	0,4545	0,14485	145,12
Доля заемного капитала, в долях	0,68	0,5454	-0,1448	78,68
WACC, %	12,10	14,04	1,94	116,03
EVA, тыс. р.	-2476598	-2453670	22928	101,5

Следовательно, увеличение доли собственного капитала приведет к увеличению средневзвешенной цены капитала на 1,94 %. Увеличение цены собственного капитала в свою очередь влияет на рыночную стоимость ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», которая увеличится на 1,5 %. Таким образом, при увеличении цены капитала достигается главная задача предприятия - максимизация экономической добавленной стоимости, а также происходит сокращение доли заемных источников финансирования и тем самым достигается рост финансовой устойчивости анализируемого предприятия.

3.4 Выводы по третьей главе

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования заемных и собственных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

Проанализировав деятельность предприятия, было выявлено, что большую часть своей деятельности предприятия финансирует за счет заемных источников, поэтому необходима оптимизация структуры капитала.

Была проведена оптимизация структуры капитала по критерию максимизации бизнеса и, используя метод операционной прибыли.

Оптимизируя структуру капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» по критерию максимизации средневзвешенной цены капитала, была определена оптимальная структура капитала при соотношении собственных и заемных средств в пропорции 45 %:55 %.

Также было выявлено, что для осуществления эффективной финансовой политики, анализируемому предприятию необходимо получать операционную прибыль большую, чем 20638,3 тыс. р.

Оптимизируя структуру капитала, используя метод «налоговые выгоды - издержки банкротства», можно сделать следующие выводы, ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» имеет среднюю вероятность банкротства и для этого предприятия оптимальной является структура капитала, когда собственные и заемные средства соотносятся в пропорции 46 %:54 %.

Следовательно, для осуществления предприятием эффективной финансово-хозяйственной политики, ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» необходимо иметь структуру капитала при соотношении собственных и заемных средств не ниже чем 45:55. Поэтому в качестве мер предложено увеличение собственного капитала.

Так как для собственников предприятия основной целью является наращивание их экономического благосостояния, то есть рост капитала собственников, то акционеры ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в целях развития предприятия согласятся на дополнительный выпуск акций и увеличение номинальной стоимости акций, что приведет к росту величины собственного капитала.

Таким образом, увеличение собственного капитала за счет увеличения номинальной стоимости акции привод к росту доли собственного капитала в общей сумме капитала с 32 % до 35 %. Также дополнительно к уже размещенным акциям необходимо провести эмиссию акций в размере 5 млн. шт.

При увеличении доли собственного капитала цена собственного капитала увеличивается на 5,5 % и составляет 21,77 %. Следовательно, увеличение доли собственного капитала приведет к росту средневзвешенной цены капитала на 1,94 %. Увеличение цены капитала в свою очередь влияет на рыночную стоимость ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», которая увеличивается на 1,5 %. Таким образом, при увеличении цены капитала достигается сокращение доли заемных источников финансирования и тем самым достигается рост финансовой устойчивости анализируемого предприятия.

Заключение

В заключении необходимо отметить, что управление финансами - это, прежде всего, управление капиталом предприятия. Капитал - одна из наиболее важных и часто используемых экономических категорий, а обеспечение его эффективного использования относится к наиболее ответственных задач финансового менеджмента. Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

В настоящее время среди отечественных и зарубежных экономистов существуют разногласия определения понятия «капитал», «структура капитала», а также по поводу критериев оптимизации структуры капитала.

В процессе управления капиталом одной из главных проблем является проблема оптимизации капитала, так как эффективность деятельности предприятия зависит не только от состава и объема активов предприятия, а во многом определяется структурой капитала и эффективностью его использования. Именно соотношение заемного и собственного капитала определяют уровень рентабельности активов и собственного капитала, уровень финансовой устойчивости, платежеспособность предприятия, величину финансовых рисков, а также эффективность финансового менеджмента в целом.

В связи с этим процесс формирования оптимальной структуры капитала должен быть подчинен определенной политике. Данная политика должна заключаться в поиске такого сочетания собственного и заемного капитала, которое оптимизирует соотношения приемлемого риска финансовой устойчивости и высокой рентабельности собственного капитала.

Также следует помнить, что единого критерия оптимизации структуры капитала предприятия не существует, поэтому поиск оптимальной структуры капитала для каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать специфические факторы развития как отрасли в целом, так и анализируемого предприятия.

В данном дипломном исследование в качестве объекта анализа выступают собственные и заемные источники финансирования деятельности ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», а также их соотношение. Поэтому весь анализ направлен на поиск оптимального соотношения собственных и заемных средств анализируемого предприятия, который приведет к росту финансовой устойчивости предприятия. Так, проведенный анализ состава и структуры капитала показал, что ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» при финансировании своей деятельность отдает предпочтение заемным источникам. Собственные источники в структуре капитала занимают незначительную долю. Поэтому предприятие оценивается как финансово неустойчивое. Для такой отрасли, как строительство, это не является исключением. Данная деятельность требует значительных финансовых средств, так как зачастую производственный процесс не укладывается в один отчетный год. С этим связана невысокая оборачиваемость капитала. Эффективность использования капитала на предприятии очень низкая. При взаимоотношениях с этой организацией имеется финансовый риск.

С целью грамотного управления капиталом и принятия правильных управленческих решений необходимо уметь оценивать стоимость капитала. При определении стоимости собственного капитала был использован метод кумулятивного построения, который является наиболее распространенным методом, который используется в российской и зарубежной практике многими предприятиями. Согласно рассчитанным данным требуемая доходность на собственный капитал ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в 2012 году составила 21,34 %.Таким образом, средневзвешенные затраты на капитал ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в 2012 году, необходимые для ведения хозяйственной деятельности предприятия при сложившейся структуре используемых источников и требуемых их владельцами ставок доходности, составляют 12,09 %.

Таким образом, было выявлено, что на предприятии существует проблема оптимизации структуры капитала. Для решения данной проблемы была проведена оптимизация структуры капитала по критерию «максимизации экономической добавленной стоимости» и «налоговые выгоды - издержки банкротства».

Применение данных критериев позволило определить, что оптимальной структурой капитала для ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» является структура, при которой обеспечивается соотношение собственного и заемного капитала как 45 %:55 %.

Также необходимо отметить, что анализ границ изменения финансовой структуры капитала основан на расчете двух основных показателей: точки безразличия и финансовой критической точки. Проведение данного анализа, позволило определить рентабельность собственного капитала, когда предприятию безразлично, что использовать для финансирования своей деятельности: только собственные источники или смешенную форму финансирования. Расчеты показали, что при рентабельности собственного капитала равной 3,2 % наблюдается точка безразличия ОАО «Мелеузовский завод ЖБК». Таким образом, для того, чтобы осуществлять эффективную финансовую политику, исследуемому предприятию необходимо получать операционную прибыль не ниже чем 20638 тыс. р.

Так как на предприятии существующая структура капитала далека от оптимальной, поэтому для достижения такого соотношения собственных и заемных источников необходимо увеличивать долю собственного капитала в общей сумме капитала предприятия. В качестве мер увеличения собственного капитала предложено два пути: увеличение номинальной стоимости акций и дополнительная эмиссия акций.

Для собственников предприятия основной целью является наращивание их экономического благосостояния, то есть рост капитала собственников, поэтому акционеры ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в целях развития предприятия согласятся на дополнительный выпуск акций и увеличение номинальной стоимости акций, что приведет к росту величины собственного капитала.

Таким образом, увеличение собственного капитала за счет увеличения номинальной стоимости акции привод к росту доли собственного капитала в общей сумме капитала с 32 % до 35 %. Также дополнительно к уже размещенным акциям необходимо провести эмиссию акций в размере 5 млн. шт.

При увеличении доли собственного капитала цена собственного капитала увеличивается на 5,5 % и составляет 26,34 %. Следовательно, увеличение доли собственного капитала приведет к росту средневзвешенной цены капитала на 2,16 %. Увеличение цены капитала в свою очередь влияет на рыночную стоимость ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», которая увеличивается на 9,76 %. Таким образом, при увеличении цены капитала достигается главная задача предприятия - максимизация экономической добавленной стоимости, а также происходит сокращение доли заемных источников финансирования и тем самым достигается рост финансовой устойчивости анализируемого предприятия.

Список использованных источников

1. Гаврилова, А.Н. Финансовый менеджмент: учеб.пособие для вузов/ А.Н. Гаврилова. - 3-е изд. - М.: КноРус, 2006. - 336 с. - ISBN 5-85971-472-6

2. Шохина, Е.И. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / под ред. Е.И. Шохина. - 2-е изд., стер. - М.: КноРус, 2010. - 475 с. - ISBN 978-5-406-00155

3. Смирнов, В.Т. Новая структура капитала предприятия XXI века/ В.Т. Смирнов, А.П. Верижников, И.И. Головко.

4. Бочаров, В.В. Корпоративные финансы: учеб.пособие /В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев. - CПб.: Питер, 2008. - 592 с. - ISBN5-314-00025-3

5. Нуреев, Р.М. Курс микроэкономики: учеб.для вузов/ Р.М. Нуреев. - 2-е изд., изм. - М.: Норма: ИНФРА - М, 2010. - 562 с. - ISBN 978-5-89123-470-3

6. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента: в 2 т./И.А. Бланк. - Киев: Ника-центр Эльга, 2006. - 512 с. - ISBN 5-901620-61-5

7. Давыдова, Л.В., Ильминская, С.А. Особенности формирования структуры капитала предприятия/ Л.В. Давыдова, С.А. Ильминская// Финансы и кредит, 2007 - №47 - С. 42-51

8. Попова, Л.В. Методология и практика анализа структуры капитала и ее влияние на эффективность управления и функционирования акционерного общества/Л.В. Попова, Л.Е. Кочерева// Управленческий учет, 2008 - №5 - С. 80-89

9. Чечета, Г.Ф., Истомин, В.С. Долгосрочные источники финансирования компании: сущность и характеристика / Г.Ф. Чечета, В.С. Истомин// Управленческий учет, 2010 - №2 - С. 11-21

10. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент/ В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 768 с. - ISBN 978-5-279-01907-6

11. Липчиу, Н.В. Особенности формирования финансовых ресурсов сельскохозяйственных организаций в современных условиях/ Н.В. Липчиу,К.И. Липчиу// Финансы и кредит, 2010 - №28. - С. 10-14

12. Сысоева, Е.Ф. Сравнительный анализ подходов к проблеме оптимизации структуры капитала/ Е.Ф. Сысоева// Финансы и кредит, 2007 - №25 - С. 55-59

13. Саакова, Э.Б. «Новаторский» подход к управлению структурой совокупного капитала предприятия/ Э.Б. Саакова, А.В. Курицын, Н.Н. Борткова// Финансовый менеджмент, 2012 - №2 - С. 3-14

14. Теплова, Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник для вузов/ Т.В. Теплова. - М.: ГУ ВШЭ, 2000. - 504 с. -ISBN 5-7598-0076-0

15. Ушаева, С.Н. Грани оптимизации структуры капитала в условиях кризиса/ С.Н. Ушаева// Вестник Челябинского государственного университета, 2010 - №5 - С. 173-179.

16. Подолякин, В.И. Основы экономики организации: стоимость и структура капитала: учеб.пособие/ В.И. Подолякин. - Иваново:ИГТА, 2010. - 112 с. - ISBN 5-88954-211-7

17. Бригхем, Ю.Ф., Эрхардт, М. Финансовый менеджмент. 10-е изд./ Пер. с англ. под ред. к.э.н. Е.А. Дорофеева. - СПб.: Питер, 2009. - 960 с. - ISBN 978-5-94723-537-1

18. Яковлева, И.Н. Как рассчитать ставку дисконтирования и риски для производственных предприятий/ И.Н. Яковлева// Справочник экономиста, 2008 - №9 - С. 24-33

19. Руденко, А.М. Управление капиталом организации в условиях рынка/ А.М. Руденко// Финансы и кредит, 2007 - №43 - С. 35-38

20. Никитин, Д.Л. Анализ теорий рационализации структуры капитала и их применимость в российских условиях/ Д.Л. Никитин// Известия Калининградского государственного технического университета, 2012

21. Русанова, Е.Г. Теории структуры капитала: от источков до Модильяни и Миллера/ Е.Г. Русанова// Финансы и кредит, 2010 - №42 - С. 44-53

22. Лисица, М.И. Обзор моделей теории структуры капитала и анализ их состоятельности/ М.И. Лисица// Финансы и кредит, 2007 - №9 - С. 48-55

23. Рудык, Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика/ Н.Б. Рудык. - М.: Дело, - 2004. - 272 с. - ISBN 5-7749-0377-Х

24. Баймухамедова, А.М. Управление рыночной стоимостью корпорации и оптимизация структуры капитала/ А.М. Баймухамедова//Аграрный вестник

Урала, 2012 - №4 - С. 55-57.

25. Геращенко, И.П. Формирование целевой структуры капитала в предпринимательской деятельности/ И.П. Геращенко// Финансы и кредит, 2009 - №29 - С. 62-71

26. Анисин, А.А. Основные направления развития современной теории структуры капитала/ А.А. Анисин// Наука о человеке: гуманитарныеисследования, 2008

27. Куницына, Н.Н., Плешкова, Т.Г. Методы оптимизации структуры капитала организации с учетом факторов внешней среды / Н.Н. Куницына, Т.Г. Плешкова // Финансовые исследования, 2008 - № 18 - С.51-58.

28. Русанова, Е.Г. Обзор современных исследований по теории структуры капитала/ Е.Г. Русанова// Финансы и кредит, 2009 - №38 - С. 63-72

29. Нго Зюу Ань Методические подходы к формированию оптимальной структуры капитала/ Нго Зюу Ань// Экономические науки, 2009 - №5 - С. 266-268

30. Шахбанов, Р.Б. Анализ взаимосвязи структуры инвестиционных ресурсов и рентабельности капитала организации/ Р.Б. Шахбанов// Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2009 - №3 - С. 55-59

31. Моисеева, Е.Г. Анализ стоимости и структуры капитала предприятия/ Е.Г. Моисеева// Справочник экономиста, 2009 - №7 - С. 38-46

32. Разыграева, Р.В. Оптимизация величины собственного оборотного капитала предприятия в формировании материальных запасов/ Р.В. Разыграева, С.В. Бирюкова//Вестник Екатерининского института, 2008

33. Бекренева, В.А. Анализ финансовой устойчивости организации/ В.А. Бекренева// Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал, 2011 - №3 - С.93-104.

34. Роговова, О.В. Экономико-математический подход к анализу эффекта финансового рычага/ О.В. Рогова, Г.А. Золотарева// Вестник науки Сибири, 2013 - №1 - С. 189-194.

35. Абдукаримов, И.Т. Анализ состояния, размещения и эффективности использования привлеченного капитала/ И.Т. Абдукаримов, И.Ф. Нарижный// Социально-экономические явления и процессы, 2011 - №10 - С

36. Чувакова, Е.С. Об оценке заемного капитала предприятия и его отдельных элементов/ Е.С. Чувакова// Вестник СамГУПС, 2009 - Т.2 №5 - С. 74-80.

37. Мартынова, В.С. Влияние структуры капитала на стоимость бизнеса при слиянии и поглощении/ В.С. Мартынова// Эффективное антикризисное управление, 2011 - № 5- С. 102-105.

38. Воронина, С.В. Экономическая добавленная стоимость как инструмент управления стоимостью компании/ С.В. Воронина// Вестник ЮУрГУ, 2012 - №22 - С. 6-10

39. Беспалов, М. Теоретические подходы к формированию и оптимизации финансовой структуры капитала компании/ М. Беспалов// Финансы: планирование, управление, контроль, 2011.

40. Ивашковская, И. Структура капитала: резервы создания стоимости для собственников компании/ И. Ивашковская// Управление компанией, 2005

41. Шарикова, О.В. Определение оптимальной структуры капитала российских организаций/ О.В. Шарикова// Корпоративные финансы, 2013 -

№1 -С.33-43. - Режим доступа: http://ecsocman.hse.ru/hsedata/2013/04/26/

42. Галушка, В.В. Обоснование рекомендуемых значений аналитических финансовых показателей предприятий / В.В. Галушка, В.Н. Антоненко // Научные труды ДонНТУ.

43. Российская Федерация. Законы. Об акционерных обществах: федер. Закон № 208. [принят Гос. Думой 24 ноября 1995 г. : одобрен Советом Федерации

44. Налоговый Кодекс РФ: офиц. текст: по состоянию на 31января 2011 г. - М.: Издательство «Омега-Л», 2011. - 640 с. - ISBN978-5-370-02239-5

45. Гражданский Кодекс РФ: в 4 ч. От 30.11.1994 г. № 51-ФЗ // КонсультантПлюс: справочная система /Разраб. НПО «Вычисл. Мтаематика и информатика». - М.: Консультант плюс, 1992 - 2013

46. Фридман, А.М. Финансы организации: учебник / А.М. Фридман. - М.: Дашков и К, 2013. - 488 с. - ISBN 978-5-394-02158-9

47. Кунин, В.А. Практический курс управления финансами: учебник / В.А. Кунин - СПб.: Санкт-Петербургская академия управления и экономики, 2010. - 280 с. - ISBN 978-5-94047-185-1

Аннотация

В данной дипломной работерассматриваются теоретические и практические вопросы управления структурой капитала на примере ОАО «Мелеузовский завод ЖБК».

Структура данной дипломной работы выглядит следующим образом.

Первая глава отражает теоретические основы понятия «капитал», рассмотрены функции и состав капитала, а также особенности управления структурой капитала предприятия, которые необходимы для полного понимания проблемы управления структурой капитала.

Во второй главе проведен анализ производственно-хозяйственной деятельности ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», а также оценена стоимость капитала предприятия и выявлены существующие проблемы предприятия.

В третьем разделе предложены практические рекомендации, способствующие оптимизации структуры капитала предприятия, применение которых позволит достичь главную задачу предприятия - максимизацию экономической добавленной стоимости.

Работа выполнена печатным способом на 112 страницах с использованием 42 источников, содержит 37таблиц, 3 рисунка и 14 приложений.

This graduated work covers theoretical and practical aspects of capital structure management on the example of "Meleuzovskiy factory JBK".

The structure given graduated work is as follows.

The first chapter reflects the theoretical foundations of the concept of "capital", reviews the functions and composition of capital, and also features the company's capital structure management, are necessary for a complete understanding of the problem of capital structure management.

In the second chapter the analysis of production and economic activity of JSC "Meleuzovskiy factory JBK" as well as estimated cost of capital of the enterprise and existing problems of the enterprise.

In the third section of the proposed practical recommendations to help optimize the capital structure of the enterprise, the application of which will achieve the main objective of the enterprise - maximizing the economic value added.

The work is done by printing a 112-page using 42 sources, contains 37 tables, 3 figures, and 14 applications.

Приложения

Приложение А

(справочное)

Сравнение различных подходов к определению понятия «капитал»

Таблица А.1 - Сравнение различных подходов к определению понятия «капитал»

Критерий сравнения	В.В.Бочаров, В. Ле-Кутре, В.Е.Леонтьев, Дж.С.Милль, И.Фишер	К.Маркс, Д. Рикардо, А.Смит	И.А. Бланк, С.Ю. Вайнштейн	В.В.Ковалев, Г.В.Савицкая
Капитал - это накопленное богатство, имущество собственника	ь
Капитал - это стоимость, приносящая прибавочную стоимость		ь
Капитал - это источники средств, вовлекаемых в экономический процесс			ь	ь
В качестве источника формирования капитала рассматриваются краткосрочные средства в денежной, материальной и нематериальной формах существования	ь		ь
Капитал изучается как статичное состояние имущества	ь
Определение капитала через изучение источников его формирования и их структуры	ь		ь	ь
Изучение капитала как динамической категории, способной приносить доход и возмещать свою первоначальную стоимость		ь	ь	ь
В качестве источника формирования капитала рассматриваются долгосрочные средства в денежной, материальной и нематериальной формах существования	ь		ь	ь

Приложение Б

(справочное)

Критерии классификации капитала

Таблица Б.1- Критерии классификации капитала

Критерий	Классификация	Сущность
1	2	3
По принадлежности предприятию	собственный	Собственный капитал характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ей на правах собственности и используемых для формирования определенной части ее активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.
	заемный	Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.
По целям использования	производительный капитал	Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в операционные активы для осуществления производственно - сбытовой деятельности.
	ссудный капитал	Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, векселя и т.п.)
	спекулятивный капитал	Характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в цене) финансовых операциях
По формам инвестирования	капитал в финансовой форме	Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.
	капитал в материальной форме
	капитал в нематериальной
	форме
По объекту инвестирования	основной капитал	Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды еговнеоборотных активов (а не только в основные средства, как это часто трактуется в литературе).
	оборотный капитал	Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.
По формам нахождения в процессе кругооборота	капитал в денежной форме	Инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму.
	капитал в производственной форме	В процессе производства продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг).
	капитал в товарной форме	По мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал.
По формам собственности	частный капитал	Такое разделение используется в процессе классификации предприятий по форме собственности
	государственный капитал
По организационно-правовой форме деятельности	акционерный капитал	Капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ
	паевой капитал	Капитал партнерских предприятий -- обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.
	индивидуальный капитал	Капитал индивидуальных предприятий -- семейных и т.п.
По характеру использования собственниками	потребляемый («проедаемый») капитал	Представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.).
	накапливаемый («реинвестируемый») капитал	Характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.
По источникам привлечений	национальный (отечественный) капитал	Такое разделение капитала предприятия используется при соответствующей их классификации
	иностранный капитал
По соответствию правовым нормам функционирования	легальный капитал	-
	«теневой капитал»	-

Приложение В

(справочное)

Преимущества и недостатки привлечения собственного и заемного капитала

Таблица В.1 - Преимущества и недостатки привлечения собственного и заемного капитала

Использование собственного капитала
Преимущества	Недостатки
- простота привлечения; - обеспечение финансовой устойчивости предприятия, ее платежеспособности в долгосрочном периоде, а также снижение риска банкротства; - более высокая способность генерирования прибыли, поскольку в данном случае не нужно уплачивать ссудный процент.	- ограниченность объема привлечения в силу недостатка собственных средств; - более высокая стоимость привлечения в сравнении с альтернативными заемными источниками; - исключается возможность роста рентабельности капитала за счет привлечения заемных источников финансирования.
Использование заемного капитала
Преимущества	Недостатки
-большие объемы привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге компании, наличии залога или гарантии поручителя; - возможность увеличения финансового потенциала компании при необходимости существенного расширения ее активов и возрастания масштабов хозяйственной деятельности; -более низкая стоимость в сравнении со стоимостью собственного капитала, что обеспечивается «льготой по налогу» - изъятием расходов по обслуживанию данного источника средств из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль;

Подобные документы

• Структура капитала ОАО "Фирма АРИАР" с точки зрения его стоимости

  Управление ценой и структурой капитала организации. Определение средневзвешенной цены капитала и финансовые риски организации. Методы оптимизации цены и структуры капитала организации. Снижение финансовых рисков в процессе управления структурой капитала.
  
  дипломная работа [504,5 K], добавлен 26.09.2010
  

• Управление ценой и структурой капитала

  Понятие и модели цены капитала. Система расчета цены капитала и использование этих показателей в принятии деловых решений. Средневзвешенная и предельная цена капитала. Цена фирмы и управление структурой капитала. Выбор рациональной структуры капитала.
  
  курсовая работа [1,3 M], добавлен 13.03.2011
  

• Оптимизация структуры капитала

  Основные цели и задачи оптимизации структуры капитала организации. Теория Модильяни-Миллера. Традиционный и компромиссный подход к структуре капитала. Определение стоимости основных источников финансирования. Средневзвешенная стоимость капитала.
  
  курсовая работа [40,7 K], добавлен 10.09.2011
  

• Совершенствование системы управления структурой капитала организации ООО "Солид-Смоленск"

  Экономическая сущность капитала предприятия и основные источники его финансирования. Цели, задачи и принципы управления структурой капитала организации. Оценка эффективности управления структурой капитала ООО "Солид-Смоленск" и проблема его оптимизации.
  
  дипломная работа [912,8 K], добавлен 16.04.2021
  

• Стоимость и структура капитала

  Теоретические основы управления структурой капитала в целях его оптимизации. Сферы использования показателя его стоимости в деятельности предприятия. Факторы, определяющие его цену. Оценка и прогнозирование средневзвешенной стоимости капитала организации.
  
  курсовая работа [30,9 K], добавлен 22.01.2015
  

• Оптимальная структура капитала

  Капитал и его структура. Цена капитала и методы ее оценки. Теоретические основы управления капиталом. Теории структуры капитала. Анализ структуры капитала ОАО "Самарский резервуарный завод". Предложения по оптимизации структуры капитала организации.
  
  курсовая работа [83,9 K], добавлен 24.12.2010
  

• Цена и структура капитала

  Цена капитала и методы её оценки в трансформационной экономике. Модели структуры капитала и параметры его стоимости в финансовом менеджменте. Собственные и заемные источники средств, структура капитала фирмы и оценка рыночной стоимости предприятия.
  
  реферат [59,2 K], добавлен 14.10.2011
  

• Цена и структура капитала

  Анализ структуры капитала, его цена и стоимость. Источники увеличения благосостояния держателей капитала фирмы. Расчет средневзвешенной и предельной цены капитала. Формирование бюджета капитальных вложений. Теории структуры капитала Модильяни-Миллера.
  
  контрольная работа [98,0 K], добавлен 03.09.2010
  

• Управление капиталом организации

  Основные цели и принципы формирования капитала предприятия: классификация видов и оптимизация структуры. Оценка стоимости отдельных элементов капитала. Анализ управления собственным и заемным капиталом. Обоснование оптимальной структуры капитала.
  
  презентация [163,2 K], добавлен 22.06.2015
  

• Оптимизация структуры капитала предприятия (на примере ОАО "Сильвенит")

  Сущность, функции и классификация капитала предприятия. Практика применения метода оптимизации структуры капитала на основе критерия максимизации рентабельности капитала и анализа зависимости "EBIT-EPS" в российских условиях на примере ОАО "Сильвенит".
  
  курсовая работа [2,9 M], добавлен 10.10.2013
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам