Денежный рынок Республики Беларусь

Долларизация и инфляция в Беларуси тесно взаимосвязаны. Растущая долларизация автоматически ведёт к инфляции, поскольку спрос на дополнительное «финансовое богатство», измеряемое в долларах, ведёт к девальвации по причине не достаточного предложения иностранной валюты. Девальвация вызывает рост ценна импортируемую продукцию, снижает реальный располагаемый доход и создаёт предпосылки для повышения номинальной заработной платы, что необходимо для компенсации потерь реального дохода. На определённом этапе девальвация автоматически ведёт к росту номинальной заработной платы, поскольку в противном случае реальный доход сократится до недопустимо низкого уровня.

Таким образом, девальвация и номинальный рост заработной платы стимулируют друг друга и приводят в действие инфляционную спираль «девальвация - зарплата- цены». [32]

Как показывает опыт, в долларизованных экономиках цены и заработная плата индексируются в иностранной валюте. Как только страна вступает в эту стадию, любая девальвация немедленно приводит к росту внутренних цен.

Но не только растущая долларизация ведёт к инфляции. Даже при постоянном уровне долларизации любое увеличение предложения денег и расширения объёма кредитования, равно как и создание «финансового богатства» в национальной валюте, будут конвертированы в доллары. Если же предложение иностранной валюты постоянно (например, ввиду недостаточного роста экспорта), то девальвация неизбежна. В такой ситуации пространство для действий центрального банка по увеличению предложения денег без инфляционного риска очень ограничено.

Если же центральный банк не увеличивает предложение денег и кредита в национальной валюте, чтобы справиться с постоянным ростом издержек, вызванным девальвацией и ростом номинальной заработной платы, то неизбежно возникает острый кризис ликвидности. Заработная плата, налоги, пенсии и произведенная предприятиями продукция не могут быть оплачены в полном объёме в денежной форме. Тем самым стимулируется бартер. Ведь в экономике не хватает ликвидности, а центральный банк, опасаясь инфляции, не предоставляет достаточное для нормального функционирования денежной экономики количество денег. Этот сценарий точно отражает сложившуюся сегодня в Беларуси ситуацию, где наблюдается высокая инфляция (особенно в 2008 г.), недостаток совокупного спроса, рост убытков в секторе предприятий, увеличение запасов готовой продукции на складах, а так же рост неплатежей.

Национальный банк Беларуси стоит перед дилеммой: любое увеличение предложения денег ведёт к росту темпов инфляции, а любое его снижение - к кризису ликвидности. Оба явления ведут к сбою механизма функционирования рыночной экономики.

Какие же меры экономической политики могут привести к макроэкономической стабилизации Беларуси? Во-первых, для устойчивой работы экономики важным условием является ценовая стабильность. Она необходима для усиления роли национальной денежной единицы, без которой рыночная экономика как экономика денежная не может функционировать. Ценовая стабильность должна быть подкреплена двумя «якорями»: номинального фиксированного (или близкого к фиксированному) обменного курса с привязкой к стабильным валютам и номинальной заработной платы. В дополнение к этому шагу необходимо остановить долларизацию, поскольку именно она является главным источником инфляции и неустойчивости банковской системы.

Ориентиром ценовой стабильности должен быть уровень инфляции в доминирующих валютных зонах мира, т.е. в США или Европейском союзе. Если этого удастся добиться, восстановится доверие к национальной денежной единице и удастся избежать девальвации. В противном случае девальвация будет происходить постоянно и вести к инфляции, увеличивать бремя внешнего долга иностранным кредиторам, создавать условия для повышения процентных ставок и порождать бегство к «лучшим» валютам внутри страны или же немедленный отток капитала в«лучшие» страны. Высокие процентные ставки не только снижают экономический рост, но и ведут к неравенству в распределении дохода, поскольку по мере роста реальных процентных ставок снижается доля заработной платы в совокупном

доходе. Достижение ценовой стабильности должно стать самой важной задачей для того, чтобы деньги выполняли все присущие им функции.

В открытых экономиках с высоким соотношением объёма импорта к ВВП и долларизацией ценовая стабильность, т.е. низкий уровень инфляции, требует«якоря» в виде обменного курса. Это обусловлено тем, что девальвация ведёт сначала к росту спроса на деньги, а затем к увеличению их предложения.

Наилучшее решение в такой ситуации - резкий переход к системе фиксированных обменных курсов. Поддержание обменного курса на стабильном уровне может стать непростой задачей для центрального банка. В странах с низким доверием к собственной денежной единице даже высокие процентные ставки недостаточны для того, чтобы остановить отток капитала и стимулировать его импорт.

Следовательно, спрос на твёрдую валюту по любой другой причине, кроме импорта товаров, должен сдерживаться, чтобы впоследствии счёт операций с капиталом не дестабилизировал обменный курс.

В условиях повышения спроса на национальную валюту и «финансовое богатство»,выраженное в ней, центральный банк сможет увеличивать предложение денег, не опасаясь инфляции, и создавать настоящую денежную экономику, которой в Беларуси пока не существует. Если спрос на национальную валюту увеличится, то центральный банк сможет обеспечить экономику достаточной ликвидностью(функция «кредитора последней инстанции»), которая столь необходима предприятиям в качестве оборотных средств. Но при этом центральный банк должен стать институционально независимым, что укрепит доверие к белорусскому рублю как стабильной валюте. Недопустима практика прямого кредитования правительства центральным банком. В настоящее время значительная часть денежных средств, создаваемых центральным банком, направляется на кредитование правительства. Хотя коэффициент монетизации экономики (отношение денежной массы к ВВП) очень низкий, а отношение бюджетного дефицита к ВВП невелико, ежегодный прирост денежной массы неоправданно высок

Поскольку «якорь» обменного курса должен быть стабильным, то и привязывать национальную валюту надо к твёрдой валюте, а не к российскому рублю. Последний сам по себе достаточно слаб и в большей или меньшей степени привязан к американскому доллару. Привязка более слабой валюты к относительно менее слабой валюте в рамках допустимого коридора значений не имеет большого смысла. Такой шаг допустим только в том случае, если валютный союз создавался бы в реальности, а не на бумаге. Но в таком союзе финансовая система Беларуси будет полностью зависеть от политики Центрального банка России. В России и Беларуси две достаточно разные экономические системы, не очень подходящие для такого рода союза. Перспектива создания валютного союза с Российской Федерацией становится всё менее реальной, о чём свидетельствует существующий разрыв между официальной риторикой и реально достигнутым прогрессом. Если единая валюта и будет когда-нибудь введена, то наша республика, по всей вероятности, больше проиграет, нежели выиграет. Для Беларуси было бы желательно привязать свою валюту к евро или доллару или же корзине из этих двух валют.

Правительство Беларуси всё больше вмешивается в процесс установления заработной платы. Действующая система формирования заработной платы не способствует достижению ценовой стабильности и не в состоянии защитить большинство наемных работников от снижения реального заработка.

Кроме того, такая система способствует сохранению несправедливой дифференциации в оплате труда как в рамках одной отрасли, так и между отраслями, что препятствует экономически оправданному повышению реальной заработной платы. Существующая система оплаты труда является барьером на путик достижению макроэкономической стабильности. Необходимо устанавливать заработную плату исходя их производительности труда. В экономике в целом средняя заработная плата должна увеличиваться в соответствии с темпом роста производительности труда (измеренной как реальный ВВП на одного работника)плюс целевой уровень инфляции. Но это будет возможно лишь после снижения уровня инфляции. Указанный выше принцип гарантирует умеренный рост издержек на оплату труда, выражаемый как отношение фонда оплаты труда к реальному ВВП.

Другими словами, установление заработной платы согласно производительности труда представляет собой якорь номинальной заработной платы, гарантирующий как ценовую стабильность, так и стабильность номинального валютного курса. [5,9,10]

3.2 Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2014 год

Современное состояние нашей экономики можно с достаточной точностью охарактеризовать как кризисное, причем этот процесс охватывает практически все сферы экономической жизни общества, в том числе и денежно-кредитную систему. В то же время бездействие старой и отсутствие новой концепции макроэкономического регулирования экономики, несостоятельность попыток трансформации в рыночное хозяйство, спад производства и рост инфляции заставляют вести поиски в области создания теории переходного периода с выстраиванием и обоснованием определенной иерархии целей, как долгосрочных, так и на ближайшее время.

Различные варианты между этими крайними позициями показывают Национальному Банку возможность выбора степени влияния как на изменение спроса на деньги и норму процента, так и на объем обращающейся денежной массы.

В 2014 году денежно-кредитная политика сохранит стратегическую направленность на поддержание ценовой стабильности в экономике как основы для экономического роста и сбалансированного развития экономики страны.

Целью денежно-кредитной политики, реализуемой совместно с мерами экономической политики, проводимой Правительством Республики Беларусь, станет снижение инфляции, измеряемой индексом потребительских цен, до 11 процентов (декабрь 2014 г. к декабрю 2013 г.).

Реализация денежно-кредитной политики

В 2014 году приоритетом процентной политики останется поддержание положительного уровня в реальном выражении процентных ставок в экономике, обеспечивающего привлекательность и сохранность сбережений в национальной валюте.

Ставка рефинансирования будет поддерживаться на уровне, необходимом для достижения ценовой стабильности в экономике. С учетом замедления инфляционных процессов ее среднегодовое значение в 2014 году сложится на уровне 14-16 процентов годовых.

Ставка рефинансирования будет являться базовым инструментом регулирования уровня процентных ставок на денежном рынке и основой для установления процентных ставок по операциям предоставления ликвидности банкам.

Операции Национального банка обеспечат приближение процентной ставки однодневного рублевого межбанковского кредита к уровню ставки рефинансирования. Произойдет дальнейшее сужение коридора процентных ставок, границы которого определяются ставками по постоянно доступным операциям (кредит и своп овернайт, депозиты по фиксированной ставке).

Национальный банк продолжит регулировать ликвидность в банковской системе посредством использования стандартных инструментов, обеспечивая достижение цели денежно-кредитной политики, поддержание устойчивости банковской системы и своевременное осуществление платежей. Сохранятся рыночные условия предоставления денежных средств банкам.

Обменный курс белорусского рубля будет формироваться исходя из спроса и предложения иностранной валюты. Для сглаживания резких колебаний курса Национальный банк продолжит проводить валютные интервенции в ограниченном объеме.

Международные резервные активы Республики Беларусь с учетом прогнозируемого улучшения состояния платежного баланса увеличатся за 2014 год на 0,2-0,5 млрд. долларов США.

РАЗВИТИЕ БАНКОВСКОЙ И ПЛАТЕЖНОЙ СИСТЕМ, ФИНАНСОВОГО РЫНКА

В 2014 году действия Национального банка будут направлены на повышение устойчивости банковского сектора, стимулирование банков к наращиванию их ресурсной базы и активному участию в развитии экономики, в том числе через поддержку экспорта.

Продолжится формирование условий для внедрения новых банковских технологий, повышения стандартов и качества банковских услуг и улучшения корпоративного управления в банках.

Основным ориентиром совершенствования принципов и инструментов регулирования деятельности банков и банковского надзора, в том числе пруденциальных требований и надзорных процедур, останется использование международных стандартов и лучшей мировой практики в данной сфере. Осуществится поэтапное внедрение новых международных стандартов капитала и ликвидности, разработанных Базельским комитетом по банковскому надзору.

Банковское кредитование будет осуществляться с учетом наращивания ресурсной базы банков и необходимости поддержания макроэкономической сбалансированности экономики. Объемы и источники финансирования государственных программ и мероприятий будут сбалансированы с ресурсными возможностями экономики. В целом требования банков к экономике в 2014 году вырастут на 16-19 процентов.

В 2014 году продолжится формирование устойчивого и конкурентоспособного финансового рынка путем развития его инструментов и обеспечения их ликвидности и прозрачности, совершенствования инфраструктуры, а также создания благоприятного инвестиционного климата.

Важным направлением развития финансового рынка станет создание институциональной среды, содействующей привлечению долгосрочных инвестиций и формированию институтов, осуществляющих трансформацию внутренних сбережений в долгосрочные финансовые инструменты.

В 2014 году будет обеспечиваться эффективное, надежное и безопасное функционирование платежной системы посредством совершенствования ее нормативной правовой базы, процедур надзора за платежной системой и повышения уровня надежности автоматизированной системы межбанковских расчетов на базе использования новейших информационных технологий.

Продолжится совершенствование системы безналичных расчетов по розничным платежам и увеличение объема операций, совершаемых с использованием электронных платежных инструментов.

МЕЖДУНАРОДНОЕ СОТРУДНИЧЕСТВО

В 2014 году продолжится:

реализация мероприятий по интеграции банковских систем Республики Беларусь и Российской Федерации в рамках Союзного государства, а также банковских систем стран Таможенного союза и Единого экономического пространства, других государств - участников Содружества Независимых Государств, включая формирование и развитие договорно-правовой базы;

взаимодействие Национального банка и банковского сектора Республики Беларусь с Международным валютным фондом, Группой Всемирного банка, Европейским банком реконструкции и развития, Антикризисным фондом Евразийского экономического сообщества, зарубежными центральными банками по актуальным вопросам двустороннего сотрудничества.

Итогом реализации денежно-кредитной политики в 2014 году станут замедление инфляционных процессов, достижение макроэкономической и финансовой стабильности, что является основой устойчивого и сбалансированного развития экономики страны. [33]

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Важным для денежного рынка представляется равновесие между спросом на деньги и их предложением. Но равновесное положение на денежном рынке не является устойчивым. Нарушение равновесия может происходить в результате изменения либо денежного предложения, либо спроса на деньги. Оно приводит к колебаниям процентной ставки. Изменяясь, она влияет на спрос банков, населения на деньги и восстанавливает равновесие на рынке денег. Методы восстановления равновесия тесно связаны с проводимой в стране денежно-кредитной политикой, политикой обменного курса.

Обозначим ряд проблем и некоторые выводы из опыта 17-летнего становления и развития денежного рынка Беларуси и российского опыта.

1. Инфляция в Беларуси тесно связана с долларизацией экономики. Беларусь является одной из самых долларизованных стран, цены и заработная плата в стране индексируются в иностранной валюте. Растущая долларизация автоматически ведёт к инфляции и нестабильности банковской системы. Её снижение является трудной задачей, для выполнения которой можно выделить несколько условий:

- привлекательность национальной валюты для хозяйствующих субъектов. Для этого необходимы стабильность цен внутри страны, фиксированный обменный курс и положительные реальные процентные ставки.

- положительное сальдо текущего счёта для предотвращения ожидания девальвации.

- депозиты и кредиты в иностранной валюте нужно сделать для коммерческих банков менее привлекательными по сравнению с депозитами в

национальной валюте.

2. В РБ ценовая стабильность, т.е. низкий уровень инфляции, требует «якоря» в виде обменного курса. Это обусловлено тем, что девальвация ведёт сначала к росту спроса на деньги, а затем к увеличению их предложения.

Наилучшее решение в такой ситуации - резкий переход к системе фиксированных обменных курсов. Поддержание обменного курса на стабильном уровне может стать непростой задачей для центрального банка. В странах с низким доверием к собственной денежной единице даже высокие процентные ставки недостаточны для того, чтобы остановить отток капитала и стимулировать его импорт.

Следовательно, спрос на твёрдую валюту по любой другой причине, кроме импорта товаров, должен сдерживаться, чтобы впоследствии счёт операций с капиталом не дестабилизировал обменный курс.

3. Для устойчивого функционирования денежного рынка большое значение имеет взаимная динамика инвестиционного мультипликатора, денежного мультипликатора и скорости обращения денег (СОД). Скорость действия обоих мультипликаторов не может превышать СОД. Ускорение СОД означает, что темпы роста ВВП начинают превышать темпы роста денежной массы. Такая динамика СОД сопровождается повышением процентных ставок. Соответственно, снижается эффект денежного мультипликатора.

4. При оценке спроса на деньги следует учитывать отношение ВВП к сумме СОП и объема финансовых сделок. Если указанная сумма будет увеличиваться быстрее ВВП, то спрос на деньги начнет возрастать.

В данном случае его увеличение не может правильно оцениваться на основе традиционных формул с использованием показателя ВВП. Так, попытки оценки спроса на деньги в экономике России на основе ВВП и без учета финансовых сделок и сделок с недвижимостью приводили к резкому занижению потребности в денежной массе.

5. При сжатой денежной массе четко проявляется ее влияние на процентные ставки. Последние начинают отражать диспропорции денежного рынка (разрыва спроса на деньги и их предложения). Неизбежным следствием сильного сокращения денежной массы является установление ростовщической по своей сути ставки процента. Банковский сектор оказывается в монопольном положении по отношению к промышленности и перераспределяет в свою пользу добавленную стоимость. Так, в результате этого процесса в банковском секторе России сформировались олигархические структуры, завладевшие в ходе приватизации наиболее прибыльной государственной собственностью -- предприятиями сырьевого сектора экономики.

При высокой ставке процента оказывается недооцененным труд как фактор производства. Основная доля вновь созданной стоимости перераспределяется в пользу собственников денежного капитала. Оказывается невозможным проведение эффективной политики заработной платы. Падение потребления широких слоев населения приводит к снижению общего объема производства.

6. Потребность в деньгах зависит от соотношения “объем сделок -- ВВП”. Это соотношение трудно прогнозировать. Поэтому рациональнее регулировать денежное обращение, воздействуя не на агрегаты М1 или М2, а на процентные ставки.

7. Национальный Банк РБ должен быть независимым в своих действиях настолько, чтобы полностью подчинять свою деятельность интересам и прерогативам реальной экономики. Основными ориентирами политики НБРБ должны стать: соотношение “ставки по привлекаемым банками депозитам -- ставки по предоставляемым банками кредитам -- рентабельность в реальном секторе” и динамика ценовых индексов. Указанное соотношение определяет взаимосвязь реального и денежного секторов экономики.

8. Важно обеспечить высокую надежность банковской системы и повышение доверия к ней, доведение качества банковского обслуживания до международных стандартов.

9. Необходимо обеспечить привлекательность национальной валюты для хозяйствующих субъектов. Для этого необходимы стабильность цен внутри страны, управляемый и стабильный обменный курс, реальные положительные процентные ставки.

10. Аргумент в пользу привязки курса белорусской валюты к российскому рублю не может являться определяющим при принятии решения о снижения инфляции и стабилизации обменного курса; гораздо более эффективной была бы привязка к евро или доллару США.

Общая экономическая стабильность невозможна без стабильности денежной среды, следовательно, достижение денежно-кредитной стабильности является главной функцией центрального банка, осуществляющего монетарную политику. Полная экономическая стабильность является идеальной, но утопической целью, что же касается выбора долгосрочной цели, то он чрезвычайно желателен, поскольку намного сложнее бороться с продолжительными колебаниями экономики. Стремясь их сдерживать, власти часто благоприятствуют ускорению неустойчивости, нежели её ослаблению. Относительная экономическая стабильность может быть достигнута, если, государственные органы, которые избрали данную цель, используют для этого наиболее приемлемую тактику с учетом реальных условий.

Выбор, применение и воздействие денежно-кредитной политики не являются явлениями мгновенного действия. В связи с этим даже правильно принятое направление чаще всего оказывает нужное влияние слишком поздно. Денежно-кредитной политике часто приписывают неэффективное влияние: оно проявляется лишь через продолжительный срок.

Именно поэтому фактор времени в принятии решения действовать, в определении направлений принимаемой политики и выборе методов денежно-кредитного воздействия имеет чрезвычайно большое значение с точки зрения результативности последнего.

Выбор инструментов денежно-кредитной политики в значительной мере определяется составом и структурными характеристиками денежно-кредитной системы, которую они призваны регулировать.

За годы суверенного развития в Беларуси сформировалась денежно-кредитная политика, удовлетворяющая основные потребности экономики, развивающейся по мобилизационной «белорусской модели». Центральным ядром денежно-кредитной политики является банковская система. Банки играют очень важную роль в экономике. Поэтому именно с налаживания нормально функционирующей банковской системы нужно начинать выход из кризисного положения, сложившегося у нас в стране. В настоящее время возникла значительная угроза безопасности банковской системы страны, которая усложняется ростом проблемных кредитов, связанных с исполнением госпрограмм. Выходом из сложившейся ситуации является снижение требований к государственным банкам по финансированию госпрограмм.

В 2014 году денежно-кредитная политика сохранит стратегическую направленность на поддержание ценовой стабильности в экономике как основы для экономического роста и сбалансированного развития экономики страны.

Национальный банк продолжит регулировать ликвидность в банковской системе посредством использования стандартных инструментов, обеспечивая достижение цели денежно-кредитной политики, поддержание устойчивости банковской системы и своевременное осуществление платежей. Сохранятся рыночные условия предоставления денежных средств банкам.

Обменный курс белорусского рубля будет формироваться исходя из спроса и предложения иностранной валюты. Для сглаживания резких колебаний курса Национальный банк продолжит проводить валютные интервенции в ограниченном объеме.

В 2014 году действия Национального банка будут направлены на повышение устойчивости банковского сектора, стимулирование банков к наращиванию их ресурсной базы и активному участию в развитии экономики, в том числе через поддержку экспорта.

Продолжится формирование условий для внедрения новых банковских технологий, повышения стандартов и качества банковских услуг и улучшения корпоративного управления в банках.

Важным направлением развития финансового рынка станет создание институциональной среды, содействующей привлечению долгосрочных инвестиций и формированию институтов, осуществляющих трансформацию внутренних сбережений в долгосрочные финансовые инструменты.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Авдонин, А.В. Инфляция, банки и экономический рост // Банковский вестник. 2013. - №7. - С.40-43.

2. Агапова, Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник/ Под общей ред.д.э.н., проф. А.В.Сидоровича; МГУ им.М.В.Ломоносова.- 4-е изд., перераб. и доп. -Москва: Издательство «Дело и Сервис», 2006.- 448 с.

3. Богданкевич, С. Деньги, рынок, инфляция / С. Богданкевич // Белорусский партизан [Электронный ресурс].- 2013. - №29. - Режим доступа: http://www.belaruspartisan.org/bp-forte/?page=102&news=6943. Дата доступа: 21.09.2014.

4. Бурлачков, В.В. Эмиссионная экономика: новая парадигма или тупик? // Банковский вестник. 2013. - №23. - С.3-8.

5. Вардеванян, Г. Нужна ли белорусской экономике девальвация рубля? // Банковский вестник. 2013. - №22. - С.3-7.

6. Гукасьян, Г.М. Экономическая теория : учебное пособие / Г. М. Гукасьян. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2009. - 416 с.

7. Ефимова, Е. Г.Макроэкономика: учеб.пособие / Е.Г. Ефимова, М.Д. Заславская, И.С. Потапова; под ред. Е.Г. Ефимовой. - М.: ГИНФО, 2001. - 232 с.

8. Ивашковский, С.Н. Макроэкономика: Учеб. - Москва: Дело, 2009.- 472 с.

9. Калечиц, Д.Л. Итоги выполнения Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь за январь-октябрь 2013 г. и задачи банковской системы по их дальнейшей реализации // Банковский вестник. 2013. - №24. - С.3-8.

10. Калечиц, Д.Л. Оптимизация кредитования экономики в Республике Беларусь // Банковский вестник. 2013. - №23. - С.15-19.

11. Короп, В.В. Спрос на деньги и денежные потоки // Банковский вестник. 2013. - №10. - С.10-14.

12. Кузьмич, Н. Современная банковская система Беларуси: создание, оценки / Н. Кузьмич / /Банковский вестник - 2010. - №22 (423). - С.57-63.

13. Левкович, А.Л. Платежные системы: учеб.пособие / А.Л. Левкович; под ред. А.Л. Левкович. -- Минск: БГЭУ, 2004. -- 111 с.

14. Липсиц, И.В. Экономика : учебник / И.В. Липсиц. - 2-е изд. - Москва : Омега-Л, 2007. - 312 с.

15. Макроэкономика: Учебное пособие / М.И. Плотницкий, Э.И. Лобкович, М.Г. Муталимов и др.; под ред. М.И. Плотницкого. - М.: «Новое знание», 2002.- 462 с.

16. Макроэкономика: учебное пособие / Н.И. Базылев, М.Н. Базылева, С.П.Гурко и др.; под ред. Н.И. Базылева, С.П. Гурко. 2-е изд., перераб. - Минск: БГЭУ, 2000. - 214 с.

17. Макроэкономика: учебное пособие / Т.С. Алексеенко, Н.Ю. Дмитриева, Л.П. Зенькова и др.; под ред. Л.П. Зеньковой. - Минск: Новое знание, 2002. - 244 с.

18. Матвеева, Т.Ю. Введение в макроэкономику: учеб.пособие/ Т.Ю.Матвеева; Гос.ун-т - высшая школа экономики. - 3-е изд. - Москва:Изд.дом ГУ ВШЭ, 2010.- 510 с.

19. Микро- и макроэкономика: учеб.пособие / М.И. Плотницкий, Л.В.Воробьева, Н.Н. Сухарева и др.; под ред. М.И. Плотницкого. - Минск: Книжный Дом; Мисанта, 2004. - 224 с.

20. Новикова, В.А. Функционирование и регулирование системно значимых банков в Республике Беларусь // Банковский вестник. 2013. - №20 - С.33-38.

21. Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь. Аналитическое обозрение за 2012 год. Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс] // Режим доступа: www.nbrb.by/statistics/MonetaryStat/BroadMoney/. Дата доступа: 18.09.2014.

22. Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь. Аналитическое обозрение за 2013 год . Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс] // Режим доступа: www.nbrb.by/statistics/MonetaryStat/BroadMoney/. Дата доступа: 18.02.2014.

23. Отчет Национального Банка Республики Беларусь за 2013 год [Электронный ресурс]. - 2014. - Режим доступа: http://nbrb.by/publications/report/report2013.pdf. Дата доступа 20.09.2014.

24. Румянцева, О. Денежно-кредитная политика и экономический рост? Синергетические аспекты стратегии целеполагания // Банковский вестник. 2013. - №23. - С.31-39.

25. Селищев, А.С. Макроэкономика. - СПб.:Питер, 2008. - 448 с.

26. Тарасевич, Л.С. Макроэкономика : учебник / Л.С. Тарасевич, П.И. Гребенников, А.И. Леусский. - 6-е изд. - М. : Высшее образование, 2007.

Ивашковский, С.Н. Макроэкономика : учебник / С.Н. Ивашковский. - 3-е изд. - М. : Дело, 2004.- 368 с.

27. Тенденции в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь в 2013 году// [Электронный ресурс]. - 2014. - Режим доступа: http://stock.bcse.by/index.phtml?page=35056&iid =25982. Дата доступа: 12.09.2014.

28. Тенденции в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь за январь-июль 2014 года [Электронный ресурс]. - 2014. - Режим доступа: http://nbrb.by/publications/EcTendencies/rep_2014_07_ot.pdf. Дата доступа 20.09.2014.

29. Тесля, П.Н. Денежно-кредитная и финансовая политика государства. Учебное пособие. - Москва: ИНФРА-М, 2013. - 174 с.

30. Тихонов, А. Стабилизация денежной сферы: проблема трансформации / А. Тихонов // Банковский вестник. - 2013,. - №10. - С.20-24.

31. Тихонова, А.М. Денежно-кредитная политика. Итоги социально-экономического развития РБ за 2013 г. // Экономический бюллетень НИЭИ Министерства экономики Республики Беларусь. - 2014. - №2. - с. 18-20.

32. Тихонова, А.М. Денежно-кредитная политика. Итоги социально-экономического развития РБ за первое полугодие 2014 г. // Экономический бюллетень НИЭИ Министерства экономики Республики Беларусь. - 2014. - №8. - с. 18-20.

33. УКАЗ ПРЕЗИДЕНТА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ от 31 декабря 2013 г. № 586 «Об утверждении Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2014 год»

34. Харковец, Е.Н. Развитие банковской системы и кредитование экономики Беларуси // Банковский вестник. 2013. - №13. - С.65-69.

35. Экономическая теория. Макроэкономика.Переходная экономика : учеб.пособие : в 2 ч. / Б.И. Герасимов, Н.С. Косов, В.В. Дробышева и др.; под общ. ред. д-ра экон. наук, проф. Б.И. Герасимова и д-ра экон. наук, проф. Н.С. Косова. - Тамбов : Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2009. - Ч. 2. - 204 с.

36. Экономическая теория. Экспресс-курс : учебное пособие / под ред. А.Г. Грязновой, Н.Н. Думной, А.Ю. Юданова. - Москва : КНОРУС, 2005. - 364 с.

37. Экономическая теория: учебник / под ред. А.Г. Грязновой, Т.В. Чечелевой. - Москва : Экзамен, 2005. - 288 с.

38. Экономическая теория: учебник. 2-е изд. перераб. и доп./ Н.И. Базылев, А.В. Бондарь, С.П. Гурко и др.; под ред. Н.И. Базылева, С.П. Гурко. - Минск: БГЭУ, 1997. - 550 с.

39. Юрьева, Т.В., Марыганова Е.А. Экономическая теория: Макроэкономика: Учебно-методический комплекс. - М.: 2008. - 286 с.

Размещено на Allbest.ru