Методика оценки кредитоспособности заемщиков

Распределение весов между показателями и
определение кредитного рейтинга

Выбор весов финансовых показателей, принимающих участие в определении кредитного рейтинга, является одним из слабых мест использования статистических методов анализа. Это обусловлено невозможностью достоверно определить "вклад" каждого показателя в итоговое значение рейтинга. Значения весов могут испытывать сильные колебания в зависимости от кредитной политики банка.

Так, коммерческие банки, уделяющие основное внимание способности заемщика получать доход, увеличивают вес показателей рентабельности. В случае повышенного внимания к способности предприятия отвечать по своим обязательствам, повышается значение коэффициента ликвидности. Примеры возможных вариантов распределения весов между показателями и влияние этого распределения на результаты оценки даны в таблицах 4 и 5. Открытое акционерное общество "ТКФ "Ясная Поляна"" можно отнести к средним предприятиям при придании большего веса показателям прибыльности и деловой активности, при этом, если большее значение для банка имеет способность предприятия отвечать по своим обязательствам (коэффициент текущей ликвидности), то это предприятие оказывается в более выигрышном положении, т.е. относится к предприятиям, кредитование которых не вызывает сомнений.

Различное распределение весовых пропорций повышает допустимый уровень риска, делает оценку кредитоспособности субъективной, затрудняет сравнение заемщиков между собой.

Расчет рейтинга кредитоспособности предприятий кондитерской отрасли по методу суммы баллов для случая, когда банк отдает приоритет способности заемщика получать доход, выполнен в таблице 6.

Так как оценка финансового состояния заемщика Сбербанка России*(5) выполняется также по методу суммы баллов, то появляется возможность сравнить результаты различных оценок. Основными оценочными показателями в методике Сбербанка являются коэффициенты абсолютной ликвидности, быстрой ликвидности, текущей ликвидности, коэффициент соотношения собственных и заемных средств и рентабельность продукции (или рентабельность продаж). Разбивка показателей на категории в зависимости от их фактических значений приведена в таблице 7. Формула расчета суммы баллов S имеет вид:

S = 0,11 х категория Ка.л. + 0,05 х категория Кб.л. + 0,42 х

категория Кт.л. + 0,21 х категория Кс + 0,21 х категория Кр.п.

Kа.л. - коэффициент абсолютной ликвидности; Kб.л. - коэффициент быстрой ликвидности; Kт.л. - коэффициент текущей ликвидности; Kс -коэффициент соотношения собственных и заемных средств; Kр.п. -рентабельность продукции.

Сумма баллов S влияет на рейтинг заемщика следующим образом:

S = 1 или 1,05 - заемщик может быть отнесен к первому классу кредитоспособности, кредитование предприятия не вызывает сомнений;

1 < S < 2,42 - соответствует второму классу, кредитование требует взвешенного подхода;

2,42 < или = S - соответствует третьему классу, кредитование связано с повышенным риском.

Сравнение результатов оценок анализируемых предприятий по двум методикам дано в таблице 8. Расчет кредитоспособности тех же предприятий по методике Сбербанка России проведен в таблице 9.

Сравнение методик показывает, что Сбербанк России отдает предпочтение способности предприятий отвечать по своим долгам, коэффициентам ликвидности придается максимальный вес, суммарное значение которого 0,58. При этом из всей совокупности исследованных предприятий ни одно не было отнесено к категории "ниже среднего", т.е. методика Сбербанка относит большинство предприятий к средним, кредитование которых требует взвешенного подхода.

Логика вычисления рейтингового числа R заключается в том, чтобы при значениях, близких к нормативным или среднеотраслевым, значение R стремилось к 1.

Предлагается при расчете рейтинговой оценки кредитоспособности корректировать нормировочные коэффициенты с учетом отраслевой принадлежности предприятий, так как некоторые коэффициенты, например, оборачиваемость активов или норма прибыли, имеют ярко выраженный отраслевой характер.

Состав показателей выбирается в зависимости от целей рейтинговой оценки. Для четырех выбранных в пункте 2 показателей (см. табл. 2) формула рейтинговой оценки будет выглядеть следующим образом:

R = 0,125 x L4 + 0,098 x d1 + 0,357 х R1 + 3,125 x R2,

или, подставляя нормативные значения и средние показатели по кондитерской отрасли, мы будем иметь:

R = 0,125 х 2 + 0,098 х 2,56 + 0,357 х 0,7+ 3,125 x 0,08 = 1.

Таким образом, вычислив значение соответствующих коэффициентов и подставив их в эту формулу, получим рейтинговую экспресс-оценку кредитоспособности предприятия. На основе этой экспресс-оценки выделяют три группы предприятий: перспективные, у которых рейтинговая оценка больше 1,5; нормальные - средние предприятия отрасли, у которых рейтинговая оценка меньше 1,5, но больше 1; проблемные. У проблемных предприятий наблюдаются либо низкие показатели по всем аспектам деятельности, либо очень сильные перекосы в пользу одного из показателей. Очевидно, у этих предприятий недостаточно эффективный менеджмент, или в силу каких-либо факторов, не отраженных в отчетности, они находятся в данный момент в затруднительном положении.

Рейтинговая оценка предприятий кондитерской отрасли методом весовых коэффициентов выполнена в таблице 10.

Недостаток данного метода - отсутствие верхней границы слагаемых в расчетной формуле. Финансовые коэффициенты у некоторых предприятий могут иметь аномальные значения. Например, коэффициент текущей ликвидности больше 10 (норматив = 2). Эта ситуация вполне возможна, если предприятие не использует заемные средства и у него размер кредиторской задолженности ничтожно мал по сравнению с соответствующими элементами оборотных активов, тогда и значения коэффициентов ликвидности будут очень большими, следовательно, и рейтинг этих предприятий будет очень высоким. При этом рентабельность продукции может быть очень низкой. Поэтому при расчете рейтинговой оценки желательно ограничивать "сверху" показатели, например, при пятикратном превышении норматива. Другой вариант решения проблемы - это анализ величины удельного веса каждого слагаемого в рейтинговой оценке, и если он превышает, например, 90%, то предприятие либо исключается из выборки, либо этот показатель определенным способом нормируется. Преодоление вышеуказанных ограничений сильно усложняет расчеты рейтинговых оценок.

В этом случае наивысший рейтинг будет у предприятия с минимальным значением суммы мест (табл. 11 и диаграмма на рис. 1).

Согласно проведенному анализу наивысшую кредитоспособность имеет ОАО "РОТ ФРОНТ", а наихудшее финансовое состояние у ОАО КБК "Черемушки". Диаграмма наглядно демонстрирует, насколько финансовые состояния предприятий отличаются друг от друга. Метод суммы мест позволяет сравнивать предприятия одной отрасли, присваивая им места. Недостатком метода является то, что он не позволяет ранжировать предприятия по трем классам с учетом среднеотраслевых показателей.

Оценка кредитоспособности с помощью таксонометрического метода

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки кредитоспособности предприятия с помощью таксонометрического метода может быть представлен в виде последовательности следующих действий.

1. Исходные данные представляются в виде матрицы (аij), т.е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей (i = 1, 2, З, ..., n), а по столбцам - номера предприятий (j = 1, 2, З, ..., m).

2. По каждому показателю находится максимальное или оптимальное значение и заносится в столбец условного эталонного предприятия (m + 1).

Рис. 1. Ранжирование предприятий по методу суммы мест"



5. Предприятия ранжируются в порядке возрастания рейтинговой оценки. Наивысший рейтинг (1-е место) имеет предприятие с минимальным значением R. Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений количества сравниваемых показателей и предприятий не предусмотрено.

Изложенный алгоритм получения рейтинговой оценки кредитоспособности предприятия может применяться для сравнения предприятий за один период или на дату составления баланса (по данным на конец периода) или в динамике.

В первом случае исходные показатели, вошедшие в рейтинговую таблицу, рассчитываются по данным баланса и финансовой отчетности за период или на конец периода. Соответственно и рейтинг предприятия определяется за период или на конец периода.

Во втором случае исходные показатели рейтинговой таблицы рассчитываются как темповые коэффициенты роста. Данные на конец периода делятся на значение соответствующего показателя на начало периода, либо среднее значение показателя отчетного периода делится на среднее значение соответствующего показателя предыдущего периода (или другой базы сравнения). Таким образом, получаем не только оценку состояния предприятия за период или на определенную дату, но и оценку его усилий и способностей изменить это состояние в динамике на перспективу.

Алгоритм получения рейтинговой оценки также может быть модифицирован. Например, можно использовать одну из следующих формул:

Формула (А) определяет рейтинговую оценку для j-го анализируемого предприятия по максимальному удалению от начала координат, а не по минимальному отклонению от предприятия-эталона. Проще говоря, наивысший рейтинг имеет предприятие, у которого суммарный результат по всем однонаправленным показателям выше, чем у остальных.

Формула (В) является модификацией формулы (А). Она учитывает значимость показателей, определяемую экспертным путем. Необходимость введения весовых коэффициентов для отдельных показателей появляется при дифференциации оценки в соответствии с потребностями пользователей.

Формула (С) также является аналогичной модификацией основной формулы расчета рейтинга. Она учитывает значимость отдельных показателей при расчете рейтинговой оценки по отношению к предприятию-эталону.

Оценка кредитоспособности предприятий данным методом выполнена с использованием формулы (С) в таблице 12. Результаты этой оценки представлены в виде диаграммы на рисунке 2.

Как и при оценке методом суммы мест, наивысший кредитный рейтинг будет у предприятия с минимальной рейтинговой оценкой Rj. Из диаграммы видно, что его имеет ОАО "РОТ ФРОНТ". Минимальный рейтинг по состоянию на 2006 год имеет ОАО КБК "Черемушки".

Основным преимуществом данного метода является то, что полученная рейтинговая оценка позволяет сравнивать финансовое состояние предприятий, учитывая их реальные достижения в своей отрасли.

Методика позволяет также сравнивать финансовые показатели предприятия за различные периоды его деятельности. Такое сравнение направлено прежде всего на выявление положительных или отрицательных тенденций в финансовом состоянии предприятий, а также темпов изменения этого состояния.

Диаграмма на рисунке 3 отображает изменение кредитоспособности предприятий кондитерской отрасли относительно своих наилучших показателей за последние три года. Наивысший кредитный рейтинг имеет предприятие, если его рейтинговая оценка равна нулю, а последнее место занимает предприятие с наибольшим значением рейтинговой оценки. ОАО "Кондитерский концерн Бабаевский" постоянно улучшало свои показатели, поэтому у него стабильная тенденция к увеличению кредитоспособности. Наилучшие показатели предприятие имело в 2006 году. У остальных предприятий кредитоспособность в 2006 году по сравнению с 2005 годом несколько ухудшилась. Наихудшее положение в 2006 году среди анализируемых предприятий имеет ОАО КБК "Черемушки".

"Рис. 2. Ранжирование предприятий с помощью таксонометрического метода"

Рис. 3. Сравнение кредитных рейтингов предприятий за различные периоды их деятельности на основе таксонометрического метода"

В 2006 году понизилась рентабельность продукции предприятий кондитерской отрасли. Это связано с тем, что емкость российского рынка кондитерских изделий достигла своего максимума. Согласно обзору отрасли*(6) значительный рост ожидается только в блоке шоколадных изделий. Это объясняется тем, что рентабельность производства шоколадных изделий составляет примерно 50%, тогда как рентабельность традиционной карамели и леденцовых конфет - не более 12%.

В заключение необходимо отметить, что данный метод, как и метод суммы мест, не дает возможности отнести предприятие к какому-либо классу заемщиков, так как оценку всех показателей необходимо проводить в сравнении с наибольшими (наилучшими) их значениями из рассматриваемой совокупности, что не позволяет их ранжировать с учетом нормативных или среднеотраслевых значений показателей.

Сравнительная оценка результатов ранжирования предприятий разными методами

В заключение еще раз перечислим основные особенности и характеристики рассмотренных методов рейтинговой оценки финансового состояния предприятия-заемщика.

Во-первых, рейтинговая оценка финансовой деятельности предприятия осуществляется на основе данных публичной отчетности предприятия.

Во-вторых, для оценки кредитоспособности использовано по одному финансовому показателю, входящему в каждую группу (группу показателей ликвидности, деловой активности, финансовой устойчивости и прибыльности). Финансовые коэффициенты имеют одинаковую направленность (рост коэффициента означает улучшение финансового состояния предприятия).

В-третьих, использованы трехбалльные шкалы классности для каждого показателя.

В-четвертых, рейтинговая оценка является сравнительной. Она учитывает реальные достижения всех конкурентов. Среднеотраслевые фактические показатели нормы прибыли, оборачиваемости и соотношения собственного капитала и активов использованы для установления шкалы классности.

В-пятых, выбор весов финансовых показателей, принимающих участие в определении кредитного рейтинга, определяется кредитной политикой банка. Коммерческие банки, уделяющие основное внимание способности заемщика получать доход, увеличивают вес показателей рентабельности. В случае повышенного внимания к способности предприятия отвечать по своим обязательствам увеличивается значение коэффициента ликвидности.

В-шестых, рассмотренные методы позволяют проводить оценку кредитоспособности предприятия как в пространстве (в сравнении с другими предприятиями), так и во времени (за ряд периодов).

Все методы позволили однозначно определить перспективное (ОАО "РОТ ФРОНТ") и проблемное (ОАО КБК "Черемушки") предприятия по результатам их деятельности в 2006 году. Метод суммы балов вывел ОАО "Кондитерский концерн Бабаевский" в класс перспективных предприятий, что также подтверждается результатами анализа кредитоспособности таксонометрическим методом (предприятие имеет второе место). Общество постоянно улучшало свои показатели, наилучшие их значения приходятся на 2006 год.

Сравнительный анализ методов позволяет сделать следующие выводы:

1) методы суммы баллов и весовых коэффициентов можно использовать для определения финансового положения заемщика в целях определения качества ссуды согласно требованиям Положения ЦБ РФ от 26.03.2004 N 254-П "О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности";

2) метод суммы мест и таксонометрический метод не предназначены для разделения предприятий в зависимости от их кредитоспособности на классы. Однако они дают возможность сравнить предприятия друг с другом, тем самым позволяя определить их место среди конкурентов;

3) использование таксонометрического метода и метода суммы мест для сравнения показателей одного и того же предприятия за некоторый период его деятельности дает оценку тенденции изменения их кредитоспособности в сторону ее улучшения или ухудшения;

4) целесообразно комбинировать два метода: например, метод суммы баллов и таксонометрический метод или метод весовых коэффициентов и метод суммы мест и т.д. Такая комбинация позволит более детально оценить возможности кредитования предприятия, отнести его к определенному классу кредитоспособности и одновременно определить его место среди конкурентов.

Таким образом, моделирование процесса оценки кредитоспособности на примере предприятий кондитерской отрасли каждым из четырех рассмотренных методов позволило, с одной стороны, сравнить возможности этих методов, а с другой стороны, выбрать наилучшую их комбинацию для последующего использования.

Подводя итоги, еще раз целесообразно подчеркнуть актуальность темы. Больше всех в информации о кредитоспособности предприятий и организаций нуждаются банки: их прибыльность и ликвидность во многом зависят от финансового состояния клиентов. Снижения риска при совершении ссудных операций возможно достичь на основе комплексного изучения кредитоспособности клиентов банка.

В статье выполнено моделирование процесса оценки финансового состояния заемщика с учетом его отраслевой принадлежности, обоснован выбор показателей для оценки кредитоспособности предприятия в отраслевом разрезе и выявлены особенности, преимущества, недостатки и границы применимости четырех различных моделей рейтинговых оценок.

Установлено, что выбор весов финансовых показателей, принимающих участие в определении кредитного рейтинга, зависит от кредитной политики банка. Коммерческие банки, уделяющие основное внимание способности заемщика получать доход, увеличивают вес показателей рентабельности.

Выполненные исследования позволяют по-новому взглянуть на подходы к оценке финансового состояния предприятий при анализе их кредитоспособности.

*(1) Экономический анализ: Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации: Учебник / Под ред. проф. Н.В. Войтоловского, проф. А.П. Калининой, проф. И.И. Мазуровой. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Высшее образование, 2006. С. 465-494.

*(2) "Регламент предоставления кредитов юридическим лицам Сбербанком России и его филиалами" от 08.12.1997 N 285-р.

*(3) Росс С. и др. Основы корпоративных финансов. - М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000. С. 88.

*(4) Бритхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х томах / Под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 2004. Т. 2. С. 191.

*(5) Утв. "Регламентом предоставления кредитов юридическим лицам Сбербанком России и его филиалами" от 08.12.1997 N 285-р.

*(6) Обзор отраслей промышленности РФ. Инвестиционно-финансовая корпорация АЛЕМАР.

Методы оценки кредитоспособности полиграфического предприятия

Процессы обновления парка технологического оборудования или освоения новых рынков полиграфической продукции ставят перед полиграфическим предприятием задачу поиска и привлечения дополнительных оборотных средств. При этом многие полиграфические предприятия отдают предпочтение заключению лизинговых договоров, однако выбор руководителей некоторых организаций останавливается на оформлении банковских кредитов.

Кредит как экономическое отношение - это риск как для предприятия-заемщика, так и для банка-кредитора. Поэтому автор предлагает обратить внимание на такой критерий экономической стабильности предприятия, как его кредитоспособность.

Под кредитоспособностью предприятия-заемщика следует понимать такое финансово-хозяйственное состояние, которое дает уверенность в эффективном использовании заемных средств, способности и готовности заемщика вернуть кредит в соответствии с установленными условиями, т.е. в оговоренный срок погасить основной долг по кредиту и выплатить начисленные за период пользования кредитом проценты.

При обращении за кредитом банковские служащие, несомненно, проведут необходимый анализ и сделают положительное или отрицательное заключение относительно платежеспособности того или иного полиграфического предприятия, однако, прежде чем обращаться в коммерческий банк, целесообразно провести самостоятельную оценку собственной кредитоспособности. Рассмотрим одну из методик, применяемых коммерческими банками при оценке благонадежности потенциального клиента. Используя ее ключевые моменты, можно подробно оценить свою состоятельность в отношении платежеспособности по основной сумме долга и начисленным за предполагаемый период ее погашения процентам.

Итак, к основным методам оценки кредитоспособности предприятия-заемщика относятся:

оценка финансовой устойчивости предприятия на основе системы финансовых коэффициентов;

оценка денежных потоков предприятия;

оценка делового риска кредитуемой сделки;

оценка обеспечения кредита;

определение класса кредитоспособности предприятия (этот пункт в статье рассматриваться не будет, так как он не доступен для собственной оценки предприятием своего положения в банковском рейтинге).

Прежде всего предприятие, обратившееся в банк за кредитом, заполняет анкету заемщика (клиента), изучение которой позволяет сформировать первичное мнение о нем и составить более или менее целостную картину потенциального ссудополучателя. Помимо анкеты заемщика для комплексного анализа кредитоспособности в коммерческих банках может проводиться субъективная количественная оценка деловых и моральных качеств руководителя предприятия. В этих целях сотрудники банка проводят с заявителем дополнительное собеседование. Количественная оценка деловых и моральных качеств руководителя предприятия получается путем суммирования баллов, присвоенных каждому характерному показателю, а затем сравнивается с максимально возможным количеством баллов.

Результаты такой оценки в силу своей субъективности носят скорее вспомогательный характер.

Полученная информация представляет интерес для оценки способности управляющего предприятием умело распорядиться авансируемыми средствами.

Как было отмечено ранее, целями и задачами анализа кредитоспособности являются определение и прогнозирование способности заемщика рассчитаться по своим долговым обязательствам на ближайшую перспективу определение размера кредита, который может быть предоставлен в данных обстоятельствах.

Источником такого рода информации о возможностях предприятия служит бухгалтерская финансовая отчетность (форма N 1 "Бухгалтерский баланс", форма N 2 "Отчет о прибылях и убытках"). Для получения дополнительных сведений о финансовом положении предприятия в отдельных случаях банком запрашиваются и другие формы бухгалтерской отчетности (форма N 3 "Отчет об изменениях капитала", форма N 4 "Отчет о движении денежных средств", форма N 5 "Приложение к бухгалтерскому балансу"). Вся бухгалтерская отчетность должна иметь отметку налоговой инспекции. Кроме того, если предприятие подлежит обязательному аудиту, банк может потребовать у предприятия предоставить аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчетности.

Бухгалтерская отчетность представляет собой основную исходную информацию для анализа расчетных показателей, однако нельзя не отметить и некоторые слабые стороны в ее содержании.

Так, баланс не в достаточной степени отражает стоимость предприятия на день оценки. К тому же в бухгалтерские отчеты не включены многие статьи, имеющие определенную "внутреннюю" финансовую стоимость. Причина кроется в объективной проблематичности их оценки. Речь идет прежде всего о людских ресурсах, опыте и квалификации сотрудников или поддержке компании солидным экономическим или политическим субъектом. Перечисленные факторы оказывают косвенное влияние на степень кредитоспособности. Было бы ошибочным оставлять их без внимания. Для этих целей, в частности, проводится оценка делового риска кредитуемой сделки.

Анализ баланса позволяет определить, какими средствами располагает предприятие и какой по величине кредит эти средства могли бы обеспечить. По данным бухгалтерской отчетности проводится расчет финансовых коэффициентов и анализ денежных потоков предприятия.

Однако для обоснованного и всестороннего заключения о кредитоспособности клиентов банка балансовых сведений недостаточно. Это вытекает из состава показателей. Анализ баланса дает лишь общее суждение о кредитоспособности, в то время как для выводов о степени кредитоспособности необходима оценка и качественных показателей, оценивающих перспективы развития предприятия, его жизнеспособность. Поэтому в качестве источника сведений, необходимых для оценки кредитоспособности, используются данные оперативного учета; сведения, накапливаемые в банке; сведения статистических органов; данные анкет клиентов; информация поставщиков; сведения специализированных агентств по оценке кредитоспособности хозяйствующих субъектов.

Примером определения качественных характеристик предприятия может служить проводимый СВОТ-анализ. Английская аббревиатура SWOT (СВОТ) составлена из первых букв слов: Strengths (сильные стороны), Weaknesses (слабые стороны), Opportunities (возможности) и Threats (угрозы). Этот вид анализа состоит в последовательном изучении внутреннего состояния организации и определения ее сильных сторон, недостатков, а также возможностей и угроз, которые представляет развитие внешней среды. При оценке кредитоспособности предприятия - потенциального заемщика необходимо четко представлять динамику внешней среды (изменение потребностей контрагентов (потребителей) продукции заемщика, поведение конкурентов и поставщиков) и состояние внутренних ресурсов самого заемщика (устойчивость финансового положения, состояние производственных мощностей и т.д.), поскольку из взаимодействия этих факторов складывается реальная динамика способности клиента вернуть кредит к моменту окончания срока действия кредитного договора.

При оценке опыта работы банка с клиентом (характера взаимоотношений с клиентом) рассматривается прочность взаимоотношений банка с клиентом. К факторам, которые нужно проанализировать при оценке характера взаимоотношений банка с клиентом, относятся:

длительность взаимоотношений заемщика с банком по кредитованию, по расчетно-кассовому обслуживанию и по другим видам банковских услуг (продуктов);

количественные параметры операций банка с данным клиентом по всем видам продуктов (суммы и сроки кредитов, гарантий, суммы оборотов по счетам, суммы депозитов и пр.);

дисциплина расчетов с банком по всем как действующим на дату анализа кредитам и другим продуктам, имеющим кредитные риски, так и по предыдущим (ранее предоставленным и погашенным (прекращенным) на дату анализа), как по суммам основного долга, так и по процентам (комиссиям, неустойкам и др.).

Банком проводится оценка потенциального заемщика с точки зрения определенных субъективных факторов внешней среды, которые могут расцениваться как положительные или отрицательные применительно к каждой конкретной ситуации.

Положительными факторами оценки могут быть следующие:

участие банка в органах управления заемщика;

заемщик является приоритетным клиентом партнера банка;

зависимость от государственных заказов - доля заказов для государственных нужд в общем объеме продаж анализируемого клиента.

Наряду с этими отрицательными факторами с точки зрения коммерческого банка как потенциального кредитора при оценке внешней среды предприятия-заемщика могут быть следующие моменты:

заемщик не выполняет своих обязательств перед кем-либо из своих кредиторов;

расторгается один из ключевых контрактов кредитуемой сделки;

возникает какой-либо иск или начинается арбитражный (судебный) процесс в отношении заемщика или одного из ключевых участников проекта;

выявляются факты возникновения экологической опасности от проекта для окружающей среды, возникает опасность высоких штрафов;

ожидаются радикальные изменения в составе руководства компании.

Важным позитивным фактором является имеющийся опыт кредитования данного заемщика банком, на основании которого можно судить о перспективах погашения запрашиваемого в настоящий момент кредита. Если запрашиваемый кредит является очередным в ряде предыдущих, своевременно погашенных кредитов, то при подаче заявки он может не представлять в банк свои юридические документы, но обязательно должен уведомить банк обо всех внесенных в них изменениях.

Анализ баланса предприятия как этап оценки кредитоспособности. Бухгалтерский баланс - это способ экономической группировки имущества предприятия на определенную дату. Баланс представляет собой равновесие двух сторон описания имущественных ценностей предприятия. Одна сторона - это их описание по составу и размещению (актив баланса), другая сторона - описание имущественных ценностей по источникам возникновения и по целевому назначению (пассив баланса) [1].

В целях определения степени кредитоспособности предприятия - потенциального заемщика банком проводится детальное изучение актива и пассива баланса.

При изучении актива баланса особое внимание уделяется следующим моментам. В случае оформления залога основных средств (зданий, оборудования и др.), производственных запасов, готовой продукции, товаров право собственности залогодателя (предприятия - потенциального заемщика) на указанные ценности должно подтверждаться включением их стоимости в состав соответствующих балансовых статей. Остаток средств на расчетном счете должен соответствовать данным банковской выписки на отчетную дату. При анализе дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на сроки ее погашения, поскольку погашение долгов дебиторами может стать для потенциального заемщика одним из источников возврата испрашиваемого кредита.

При рассмотрении пассивной части баланса самое пристальное внимание уделяется изучению разделов, в которых отражаются кредиты и прочие заемные средства. От предприятия запрашиваются кредитные договора по тем ссудам, которые получены предприятием в других банках, задолженность по которым отражена в балансе и не погашена на дату запроса о кредите. Следует также убедиться, что эта задолженность не является просроченной. Наличие просроченной задолженности по кредитам других банков является негативным фактором и свидетельствует о явных просчетах и срывах в деятельности заемщика, которые, возможно, планируется временно компенсировать с помощью запрашиваемого в данный момент кредита.

При оценке состояния кредиторской задолженности необходимо убедиться, что потенциальный заемщик в состоянии вовремя расплатиться с теми, чьими средствами в том или ином виде пользуется: в виде товаров или услуг, авансов и т.д. В данном разделе отражаются также средства, полученные заемщиком от партнеров по договорам займов: эти договоры должны быть рассмотрены аналогично кредитным договорам заемщика с банками.

Если дата поступления запроса на кредит не совпадает с датой составления финансовой отчетности, фактическая задолженность заемщика по банковским кредитам, как правило, отличается от отраженной в последнем балансе. Для точного определения задолженности банком запрашивается от предприятия справка обо всех не погашенных на момент запроса банковских кредитах с приложением копии кредитных договоров.

Анализ финансового состояния предприятия на основе системы расчетных финансовых коэффициентов. Анализ финансовых расчетных показателей (коэффициентов) направлен на изучение структуры активов предприятия, качества и интенсивности их использования, способа их финансирования. Он позволяет оценить рентабельность предприятия, его платежеспособность, ликвидность. Основными задачами анализа финансового состояния предприятия являются определение качества финансового состояния, изучение причин его улучшения или ухудшения за период. Ценным качеством финансового анализа является то, что он позволяет сравнить результаты нескольких периодов и на основе этого оценить тенденции развития хозяйственно-экономической деятельности предприятия.

Главными инструментами анализа финансового состояния предприятия являются выведение и интерпретация различных финансовых коэффициентов.

Важнейшей информационной базой анализа являются бухгалтерский баланс (форма N 1), отчет о прибылях и убытках (форма N 2), а также приложения к балансу (формы N 3, 4, 5). Бухгалтерские документы представляют сведения, с одной стороны, о положении предприятия на конкретную дату, с другой - о специфике его деятельности за определенный период. Реальная ценность бухгалтерских отчетов для финансового анализа заключается в том, что они выступают в качестве источника информации, помогающей делать прогнозы относительно будущих доходов предприятия, финансовой устойчивости, возможности погасить кредит банка.

Преимущество анализа расчетных показателей (коэффициентов) состоит в том, что из общего потока информации он выделяет общую базу данных (базу сравнения), что позволяет сравнить сведения о текущей и прошлой деятельности предприятия.

Анализ расчетных показателей проводят для оценки платежеспособности предприятия, его солидности и кредитоспособности. Основная задача на этом этапе анализа - выяснить, насколько предприятие способно погашать кредиторскую задолженность и выплачивать проценты.

Для предприятия результаты анализа служат исходной точкой при формировании финансовой и коммерческой стратегии предприятия. Использование финансовых коэффициентов позволяет руководству контролировать деятельность предприятия и вносить позитивные изменения в его работу.

Общая оценка финансового состояния заемщика строится на основе строгого анализа его финансовых показателей, рассчитанных на отчетную дату, а также экспертного анализа динамики изменения данных показателей.

При анализе структуры активов и пассивов предприятия - потенциального заемщика необходимо учитывать, что взаимная величина различных групп активов и пассивов зависит от отраслевой принадлежности. Так, у производственных предприятий (к числу которых относят и полиграфические предприятия) доля внеоборотных активов составляет обычно 40-60% от суммы активов; такова же, как правило, доля собственных источников средств. Для сравнения: у торговых (и прочих непроизводственных) компаний, напротив, доля оборотных активов обычно 70-95% и аналогична же доля привлеченных источников средств.

Для более удобного и компактного представления данных бухгалтерской отчетности целесообразно произвести перегруппировку данных в аналитический баланс. Характерным отличием аналитического баланса является расположение активов по скорости их обращения в денежные средства для выполнения текущих обязательств заемщика (по степени ликвидности). В табл. 1 приведен алгоритм перегруппировки данных в аналитический баланс согласно методике, используемой рядом коммерческих банков.

Аналитический баланс позволяет сопоставить в абсолютных величинах статьи баланса предприятия за различные отчетные периоды. Кроме того, рассматриваемая методика предусматривает выполнение вертикального (в относительных величинах) анализа структуры аналитического баланса.

После соответствующей группировки статей баланса необходимо оценить динамику относительного изменения различных групп активов и пассивов за несколько последних отчетных периодов: произошло ли изменение удельного веса какого-либо из разделов баланса или группы статей более чем на 10%. При наличии таких изменений необходимо выяснить, чем они вызваны. Если предприятие вкладывает деньги в основные средства, то оправданы ли такие вложения, не будут ли они слишком обременительны для предприятия? В таких случаях для поддержания производства продукции на прежнем уровне предприятию придется компенсировать уменьшение оборотных средств. Обычно такая компенсация осуществляется за счет заемных средств, в частности банковских кредитов. Так как их стоимость для предприятия достаточно высока, то это может привести или к уменьшению прибыли предприятия, или к увеличению стоимости его продукции, понижая тем самым ее конкурентоспособность на рынке.

Особое внимание уделяется изменению структуры оборотных средств: произошел ли рост дебиторской задолженности или нет, является ли уровень запасов сырья достаточным для работы предприятия, не произошло ли затоваривание складов готовой продукцией.

Для изучения данных бухгалтерской отчетности, содержащихся в отчете предприятия о прибылях и убытках, рассматриваемая методика предусматривает перегруппировку этих данных в сводный отчет о прибылях и убытках (табл. 2).

Обобщенный отчет о прибылях и убытках позволяет сопоставить в абсолютных величинах различные статьи доходов и расходов предприятия за разные отчетные периоды.

Анализ показателей ликвидности предприятия.

Для получения представления о возможностях погашения предприятием средне- и краткосрочных обязательств используются относительные показатели ликвидности.

Ликвидность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Большая или меньшая текущая ликвидность (неликвидность) обусловлена большей или меньшей степенью обеспеченности (необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками.

Коэффициенты ликвидности характеризуют баланс заемщика с точки зрения превращения его активов в денежные средства для погашения обязательств по пассиву.

Для оценки ликвидности предприятия используются следующие относительные показатели, которые различаются набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) (коэффициент покрытия)

CD - текущие обязательства предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности измеряет общую ликвидность и показывает, сколько раз краткосрочные обязательства покрываются оборотными активами предприятия, т.е. сколько раз способно предприятие удовлетворить требования кредиторов, если обратит в наличность все имеющиеся в распоряжении на данный момент активы [5].

Если у предприятия появляются определенные финансовые затруднения, оно погашает задолженность гораздо медленнее; изыскиваются дополнительные ресурсы (ими могут быть краткосрочные банковские кредиты), откладываются торговые платежи и т.д. Если краткосрочные пассивы возрастают быстрее, чем оборотные активы, коэффициент текущей ликвидности уменьшается, что означает (в неизменных условиях) наличие у предприятия проблем с ликвидностью.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, в каком объеме краткосрочные обязательства покрыты краткосрочными активами, которые должны быть обращены в наличность в период, приблизительно соответствующий сроку погашения краткосрочной задолженности. Следовательно, данный показатель измеряет способность предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства.

Если значение коэффициента меньше 1, то текущие обязательства превышают текущие активы, что означает потерю ликвидности. Нижняя граница обусловлена тем, что текущих активов должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться неплатежеспособным.

Значения коэффициента текущей ликвидности в рассматриваемой методике определения кредитоспособности потенциального заемщика считается допустимым в диапазоне от 1,3 до 2,0.

Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается тоже нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств и неэффективном их использовании. Кроме того, особое внимание при анализе этого коэффициента обращается на его динамику.

Коэффициент быстрой ликвидности (Quick Ratio)

где Inv - товарно-материальные запасы.

Не все активы предприятия одинаково ликвидны: наименее ликвидной статьей оборотных активов с самым медленным оборотом можно назвать статью "Запасы". Денежные средства могут служить непосредственным источником выплаты текущих обязательств, а запасы могут быть использованы для этой цели лишь после их реализации, которая предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у него денежных средств. Сюда относятся запасы не только готовой продукции, но и полуфабрикатов, сырья, материалов и т.д. Застойность готовых изделий может нарушить реализуемость запасов. Поэтому при измерении способности выполнить обязательства при тестировании ликвидности по состоянию на определенный момент запасы исключаются из оборотного капитала.

Оптимальными в целях определения кредитоспособности потенциального заемщика большинством коммерческих банков приняты значения указанного коэффициента в диапазоне от 0,6 до 1,0. Очень низкий показатель быстрой ликвидности свидетельствует о слишком большом весе запасов в балансе предприятия.

Увеличение коэффициента в динамике (в пределах диапазонов оптимальных значений) является благоприятным фактором для финансового положения предприятия, уменьшение - неблагоприятным.

Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств товарно-материальными запасами (Current Debt to Inventory)

Коэффициент показывает степень обеспечения краткосрочных обязательств товарно-материальными запасами.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Cash Ratio)

где C - денежные средства;

MS - краткосрочные финансовые вложения.

Наиболее ликвидными статьями оборотных средств являются денежные средства, которыми располагает предприятие на счетах в банке и в кассе, а также в виде ценных бумаг. Отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам называется коэффициентом абсолютной ликвидности.

Этот коэффициент является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности.

Оптимальными принимаются значения указанного коэффициента в диапазоне от 0,2 до 0,7.

Как и в случае с коэффициентом быстрой ликвидности, увеличение в динамике является благоприятным фактором для финансового положения предприятия, уменьшение - неблагоприятным.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

Указанный коэффициент характеризует соотношение собственных и заемных оборотных средств у предприятия и определяет степень обеспеченности хозяйственной деятельности предприятия собственными оборотными средствами, необходимыми для его финансовой устойчивости.

Нижний предел значения данного коэффициента равен 0,1.

Увеличение коэффициента обеспеченности собственными средствами в динамике является благоприятным фактором для финансового положения предприятия, уменьшение - неблагоприятным.

Следует помнить, что снижение коэффициента обеспеченности собственными средствами до значения, меньшего 0, свидетельствует об исчезновении у предприятия собственного оборотного капитала. В этом случае оборотный капитал предприятия в полном объеме финансируется за счет заемных средств.

Значения указанных показателей обязательно должны рассматриваться в динамике, так как в этом случае возможно выявление ухудшения или, наоборот, улучшения платежеспособности предприятия-заемщика.

Неудовлетворительные значения данных коэффициентов свидетельствуют о критической ситуации на предприятии - временной или затянувшейся неплатежеспособности. Кредитование таких предприятий под оборот достаточно рискованно, однако возможно только при условии целевого расходования заемных средств и контроля за ними со стороны банка [3].

Для более детальной оценки платежеспособности от потенциального заемщика банком запрашивается расшифровка дебиторской и кредиторской задолженности с приведением реальных сроков погашения. Если при сопоставлении сгруппированных по срокам пассивов и активов оказывается, что у предприятия в какой-то период возникают обязательства, не покрываемые поступающими средствами, следует квалифицировать финансовое состояние такого заемщика как неудовлетворительное.

Необходимо также оценить ряд дополнительных факторов, свидетельствующих о низкой платежеспособности заемщика:

действующая просроченная задолженность по кредитам банкам;

высокая задолженность по оплате труда;

большой размер сомнительной дебиторской задолженности.

В частности, наличие просроченной задолженности по кредитам является негативным фактором и свидетельствует о явных просчетах и срывах в деятельности заемщика, которые, возможно, планируется временно компенсировать с помощью запрашиваемого в банке кредита.

Анализ показателей финансовой структуры. Показатели финансовой структуры служат для оценки ликвидности предприятия в долгосрочном плане, т.е. о его способности выполнять свои долгосрочные обязательства. Иногда эту группу коэффициентов называют коэффициентами финансовой зависимости или коэффициентами финансового левеража (financial leverage).

Коэффициент автономии (Autonomy Ratio)

Этот коэффициент показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше финансовая независимость предприятия, тем оно более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов.

В мировой практике предпочтительными считаются значения указанного коэффициента большие 0,5.

Увеличение коэффициента автономии в динамике является благоприятным фактором для повышения финансовой независимости предприятия, уменьшение - неблагоприятным.

Соотношение заемных и собственных средств (Debt to Equity Ratio)

Коэффициент показывает, в какой степени предприятие опирается на заемные средства при финансировании своей деятельности.

В мировой практике наиболее характерным диапазоном значений указанного коэффициента является интервал от 1,4 до 2,1.

Коэффициент долговой нагрузки (Debt Ratio 1)

Этот коэффициент, иногда называемый также коэффициентом финансовой зависимости (Dependence Ratio), показывает долю заемных средств в общем объеме ресурсов предприятия. Чем выше значение этого коэффициента, тем в большей степени предприятие является зависимым от кредиторов.

Предпочтительными считаются значения указанного коэффициента меньше 0,5.

Увеличение коэффициента долговой нагрузки в динамике является неблагоприятным фактором для повышения финансовой независимости предприятия, уменьшение - благоприятным.

Коэффициент текущей долговой нагрузки (Debt Ratio 2)

Данный коэффициент показывает отношение краткосрочных обязательств предприятия к общему объему его ресурсов.

При использовании совместно с коэффициентом долговой нагрузки (Debt Ratio 1) рассматриваемый коэффициент дает представление о структуре задолженности предприятия, т.е. о соотношении его краткосрочных и долгосрочных обязательств.

Коэффициент общей кредитоспособности

Анализ показателей эффективности деятельности предприятия. Показатели эффективности, как следует из их названия, характеризуют эффективность использования предприятием находящихся в его распоряжении ресурсов.

В показателях, входящих в рассматриваемую группу заложена высокая степень неопределенности. Тем не менее отказываться от использования коэффициентов указанной группы нецелесообразно, так как эти коэффициенты позволяют выявлять скрытые проблемы в финансовом состоянии предприятия. В силу указанных обстоятельств эта группа коэффициентов используется в рассматриваемой методике как вспомогательная.

С помощью этих показателей можно выяснить, насколько объем отдельных видов активов в балансе соответствует настоящей или будущей хозяйственно-экономической деятельности компании. Любое предприятие должно иметь в распоряжении денежные ресурсы для финансирования необходимых активов: средств производства, материалов, технологий и т.п. Если у предприятия слишком много активов, прибыль находится под давлением чрезмерно высокой процентной нагрузки. С другой стороны, располагая небольшим количеством производственных активов, предприятие вынуждено отказываться от многих коммерческих выгодных возможностей.

Показатели данной группы называют также и показателями оборачиваемости, они иллюстрируют, сколько раз в год (или за анализируемый период) оборачиваются те или иные активы предприятия. Обратная величина, помноженная на 360 дней (или количество дней в анализируемом периоде), указывает на продолжительность одного оборота этих активов.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность и кредитоспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств отражает при прочих равных условиях повышение производственно-технического потенциала предприятия.

Коэффициент оборачиваемости ликвидных активов (Liquid Asset Turnover)

Коэффициент характеризует время, в течение которого материальные ценности находятся в запасах, прежде чем будут проданы или "совершат оборот".

Если товары оборачиваются слишком быстро (высокое значение коэффициента), это может вызвать их дефицит и потерю сбыта. Недостаточно быстрый оборот запасов (низкое значение коэффициента) может быть признаком их устаревания.

Если низкий коэффициент оборачиваемости запасов сочетается с чрезмерно высоким показателем ликвидности, это свидетельствует о том, что компания располагает устаревшими запасами, реальная стоимость которых ниже официально указанной в бухгалтерских документах стоимости [2].

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (Current Asset Turnover)

Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность, с которой предприятие использует свои ресурсы для достижения своей главной цели - выпуска продукции или оказания услуг. Образно говоря, данный коэффициент показывает, сколько денежных единиц "производит" одна единица активов предприятия.

Низкое значение коэффициента свидетельствует о низкой эффективности использования активов, высокое - о высокой эффективности использования активов.

Коэффициент оборачиваемости капитала характеризует эффективность, с которой предприятие использует собственный капитал. Данный коэффициент показывает, сколько денежных единиц "производит" одна единица собственного капитала предприятия.

Если оборачиваемость собственного капитала недостаточно высока (очень низкое значение коэффициента), происходит стагнация фондов и падает прибыльность. Если же оборачиваемость собственного капитала чрезмерно высока (слишком высокое значение коэффициента), это может означать замену использования капитала кредитованием.

Наиболее эффективное использование коэффициентов, характеризующих эффективность, возможно в том случае, когда имеется возможность сравнивать значения коэффициентов анализируемого предприятия со средними по отрасли значениями и значениями наиболее благополучных предприятий отрасли.

Тем не менее использование коэффициентов рассматриваемой группы возможно и в том случае, когда возможности для сравнения с другими предприятиями отсутствуют. Анализ динамики этих коэффициентов позволяет задавать правильные вопросы, поиск ответов на которые требует более глубокого анализа, т.е. рассматриваемые коэффициенты являются своеобразными индикаторами, позволяющими выявить незаметные, на первый взгляд, проблемы предприятия [6].

Главное, на что следует обращать внимание при анализе динамики коэффициентов этой группы, - это резкое изменение их значений. Следует иметь в виду, что выручка от реализации (NS) и себестоимость (CGS) отражаются в бухгалтерской отчетности нарастающим итогом с начала года. Следовательно, сравнение годового значения коэффициента со значением, соответствующим, например, первому кварталу, некорректно. Годовые значения следует сравнивать с годовыми, а значения за какой-либо квартал со значениями за тот же квартал в предыдущие годы.