Анализ формирования и использования собственного капитала предприятия на примере ОАО "Лукойл"

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ им. Г.В.Плеханова

РОСТОВСКИЙ ИНСТИТУТ (ФИЛИАЛ)

Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения

высшего профессионального образования

Кафедра финансов и кредита

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый анализ»

на тему: «Анализ формирования и использования собственного капитала предприятия на примере ОАО «Лукойл»

Студентки студентка 4 курса очного отделения Махатадзе Е.А.

Ростов-на-Дону 2014 г.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие цены и структуры капитала предприятия

1.2 Порядок анализа структуры, состава и динамики капитала предприятия

1.3 Анализ источников формирования капитала

2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА НА ПРИМЕРЕ ОАО «Лукойл»

2.1 Общие характеристики предприятия ОАО «ЛУКОЙЛ»

2.2 Анализ состава, структуры и динамики капитала предприятия

2.3 Оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала на предприятии

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования.

Состав и размещение имущества предприятия в стоимостном выражении и источников его образования на отчетную дату характеризуют имущественное и финансовое состояние предприятия. Финансовое состояние предприятия определяется его способностью финансировать свою деятельность за счет имеющихся в его распоряжении собственных, заемных и привлеченных средств, умелого их размещения и эффективного использования.

Финансовое состояние предприятия может быть абсолютно устойчивым, нормально устойчивым, неустойчивым и кризисным. Какое именно будет, финансовое состояние предприятия зависит, от результатов его деятельности. При успешном выполнении планов производства и реализации продукции, снижении ее себестоимости, возрастании массы получаемой прибыли, умелом размещении оборотного капитала и т.д. финансовое положение предприятия будет все более укрепляться и наоборот.

В анализе финансового состояния предприятия заинтересованы многие потребители информации: руководители предприятия и его учредители, а также инвесторы - для контроля за эффективностью использования финансовых ресурсов и инвестиций; кредитные учреждения - для определения условий кредитования и степени риска; поставщики - для обеспечения своевременных расчетов за поставленные материальные ценности; налоговые службы - для обеспечения поступления налоговых платежей в бюджет и т.д.

Для оценки финансового состояния кроме прочих используют показатели, характеризующие структуру капитала предприятия по его размещению и источникам образования, эффективности и интенсивности его использования, платежеспособности и кредитоспособности предприятия и запаса его финансовой устойчивости.

В данной курсовой работе будет рассмотрен анализ и оценка капитала предприятия на примере ОАО «Лукойл» на основании первичной бухгалтерской отчетности предприятия за 2013 год.

Актуальность проблемы поиска оптимального соотношения собственного и заемного капитала во многом и определила выбор этой темы для исследования.

Задачами курсовой работы являются:

- изучение состава, структуры капитала предприятия;

- рассмотрение различных подходов к определению оптимальной структуры капитала.

Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия являются ф. № 1 “Бухгалтерский баланс”, ф. № П-2 “Сведения об инвестициях”, ф. № П-3 “Сведения о финансовом состоянии организации” и другие формы отчетности, данные первичного бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

При проведении исследования использовались такие методы научного познания, как сбор и анализ данных, обработка и анализ статистической информации, а также анализ теоретической базы путем изучения научной, учебной, монографической и периодической литературы.

Объем и структура курсовой работы обусловлены поставленными задачами, а также характером и логикой изложения материала. Работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Объем курсовой работы составляет 39 страниц.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие цены и структуры капитала предприятия

Цена капитала - это оценка капитала в виде отношения издержек на его обслуживание к его стоимости (т.е. величине этого капитала).

В связи с тем, что капитал по своей природе неоднороден и имеет различные характеристики, при оценке его структуры возникает необходимость использовать тот или иной показатель, в качестве которого обычно используется понятие цены. Причиной является тот факт, что этот показатель непосредственно связан с затратами, а следовательно, и с формами их учёта. Может показаться, что цена капитала - это величина неизменная, фиксированная для данных условий, но это далеко не так. Можно рассмотреть цену всех составляющих капитала общества и легко увидеть, что в одном случае присутствуют политические и другие субъективные моменты, влияющие на формирование цены, а в других находит отражение принятая методика ведения бухгалтерского учёта. Поэтому существуют некоторые возможности влиять на цену капитала. Однако неправильно было бы отметить, что в нормально развивающейся экономике степень этого влияния достаточно ограничена.

Я думаю, что в общем случае невозможно сформировать такую структуру капитала, при которой его цена будет одинакова для всех составляющих. Так почему же приходится мириться с существованием различных компонентов капитала, одни из которых обходятся обществу дороже, а другие - дешевле? Здесь следует отметить наличие юридических и экономических ограничений, с которыми приходится считаться в процессе текущей деятельности.

Предприятие само выбирает способ своего финансирования. При этом решение во многом зависит от факторов, на первый взгляд, никак не связанных с экономической необходимостью. Среди них - всевозможные рейтинги, такие показатели, как конкурентный статус фирмы и т.д. Таким образом, на структуру капитала начинают влиять чисто внешние факторы. Предприятие начинает зависеть от того, как оно представляет информацию об итогах своей деятельности и текущей работе.

Таким образом, цена капитала складывается из объективной и субъективной составляющих. Причём вторая может существенно меняться в зависимости от рейтинговых показателей. Разные предприятия могут иметь различные затраты по заёмному капиталу.

Итоговая цена капитала (С) формируется путём взвешивания затрат по отдельным составляющим:

С = k1C1 + k2C2 + ... + knCn

где C1, C2, …Cn - цены каждой составляющей капитала, а k1 , k2, …k n - вес отдельной составляющей. Может возникнуть некоторая сложность, связанная с расчётом весов составляющих капитала. Проблема заключается в том, в каком виде учитывать отдельные компоненты. Существуют два способа учёта:

1. по рыночной стоимости,

2. по балансовой стоимости.

Оба метода имеют как преимущества, так и недостатки. Конечно, рыночная стоимость значительно более реальна и близка к той, которая соответствует истине, но в то же время рынок постоянно находится в движении, а это очень затрудняет сам процесс оценки.

Анализ цены отдельных составляющих капитала позволяет разработать принцип принятия решения о способах финансирования для решения той или иной проблемы, возникающей перед предприятием.

1.2 Порядок анализа структуры, состава и динамики капитала предприятия

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный и заемный. По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) и краткосрочный.

· Собственный капитал

· Источники собственных средств

· Постоянный (перманентный) капитал

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой самостоятельности и независимости предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, если производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать, кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала.

Следовательно, несколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

В связи с этими внешними показателями, которые характеризуют рыночную устойчивость предприятия являются:

1. Коэффициент финансовой независимости или удельный вес собственного капитала в общей сумме капитала.

Коэффициент финансовой независимости = (соб.капитал/валюта баланса)*100

Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку он характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия.

2. Коэффициент финансовой зависимости (доля заемного капитала).

Коэффициент финансовой зависимости = (заемн.капитал/валюта баланса)*100

Этот коэффициент обратный и показывает долю заемных средств в имуществе предприятия.

3. Плечо финансового или коэффициент финансового риска (отношение заемного капитала к собственному).

Коэффициент финансового риска=заем.кап./соб.кап.

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных средств. Ситуация, при которой коэффициент финансового риска больше 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита. Еще один фактор, влияющий на соотношение собственных и заемных средств, структура затрат предприятия. В составе затрат любого предприятия есть расходы, величина которых непосредственно зависит от масштабов деловой активности, и затраты, величина которых на определенном этапе не зависит от объема деятельности. К числу последних относятся амортизация, арендная плата, заработная плата административно-управленческого персонала и др. Чем больше величина условно-постоянных расходов в себестоимости продукций, тем выше риск неплатежеспособности предприятия, если по каким-либо причинам его доходы падают. Следовательно, предприятия, у которых удельный вес постоянных расходов в общей сумме затрат значителен, должны иметь больший объем собственного капитала.

Коэффициенты, характеризующие структуру капитала, рассматриваются обычно в качестве характеристик риска предприятия. Чем больше доля долга, тем выше потребность в денежных средствах, необходимых для обслуживания долга. В случае возможного ухудшения финансовой ситуации у такого предприятия выше риск неплатежеспособности.

1.3 Анализ источников формирования капитала

Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Поэтому анализ источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение.

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал предприятия за счет собственных (внутренних) и заемных (внешних) источников. Основной источник финансирования - собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капитал, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Заемный капитал -- это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия и его устойчивость.

Поэтому необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

1) коэффициент финансовой автономии (независимости) - удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

2) коэффициент финансовой зависимости - доля заемного капитала в общей валюте баланса;

3) коэффициент текущей задолженности - отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

4) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или коэффициент финансовой устойчивости) - отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

5) коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) - отношение собственного капитала к заемному;

6) коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового риска) - отношение заемного капитала к собственному.

Чем выше уровень 1, 4 и 5-го показателей и ниже 2, 3 и 6-го, тем устойчивее ФСП.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений.

Анализ собственного капитала. Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета формы № 3 «Отчет об изменении капитала» и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающих движение уставного, резервного и добавочного капитала и нераспределенной прибыли.

Оценка изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить зависит от факторов этих изменений. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как привлечение альтернативных источников финансирования влечет за собой выплату довольно высоких процентов. Поэтому наряду с темпом прироста собственного капитала целесообразно анализировать коэффициент устойчивости экономического роста (КУЭР), величина которого рассчитывается отношением суммы капитализированной прибыли в отчетном периоде к собственному капиталу:

Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Использование его значительно дополняет общую картину успешности развития предприятия.

Анализ структуры заемного капитала. Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долго-, средне- и краткосрочных финансовых обязательств.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия - явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей. Для этого можно использовать данные отчетной формы № 5 «Приложение к балансу», а также данные первичного и аналитического бухгалтерского учета.

Одним из показателей, используемым для оценки состояния кредиторской задолженности является средняя продолжительность периода ее погашения:

Оценка стоимости капитала предприятия. Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость. Стоимость капитала -- это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников:

- стоимость собственного капитала предприятия:

- стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов:

Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налогового изъятия прибыли (1 - Кн).

* стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций:

* стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа:

где ЦН - уровень ценовой надбавки за предоставление отсрочки платежа, %;

Д - продолжительность отсрочки платежа поставщиками товарно-материальных ценностей.

Аналогичным образом определяется стоимость вексельного долга.

* стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, так как предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.

Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия (WACC) определяется следующим образом:

WACC = ?(Удi ? Цi).

Уровень средневзвешенной цены капитала зависит не только от стоимости отдельных его слагаемых, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц:

2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОАО «Лукойл»

2.1 Общая характеристика предприятия ОАО «Лукойл»

Компания ОАО «ЛУКОЙЛ» является одной из крупнейших международных нефтегазовых компаний и по итогам рейтинга Forbes Global 2000, опубликованного в апреле 2012 года, занимает второе место в списке крупнейших компаний России.

В настоящее время «ЛУКОЙЛ» обеспечивает 2,2% от мировой добычи нефти и 16.6% от Российской. По объему добычи «ЛУКОЙЛ» занимает 4-е место в мире, а по размеру доказанных запасов - 1-ое, среди частных нефтегазовых компаний.

Компания «ЛУКОЙЛ» была создана в 1991 году, когда Правительство РСФСР выпустило Постановление о создании нефтяного концерна под названием «ЛангепасУрайКогалымнефть», которое позже было преобразовано в ОАО «ЛУКОЙЛ». Короткое название, образованное из первых букв городов Лангепас, Когалым и Урай, в которых расположены базовые нефтедобывающие точки предприятия.

В 1995 году в уставной капитал компании вошли контрольные пакеты акций 9ти нефтедобывающих предприятий, расположенных в Поволжье, Западной Сибири и на Урале. В том же году крупным акционером компании стала Atlantic Richfield Company (США), которая приобрела 7,99% акций.

С тех пор компания ЛУКОЙЛ стремительно расширяет географию деятельности, проводя сейсмические исследования в поисках новых месторождений. Еще в 1995 году были открыты проекты по добыче нефти в Казахстане и Египте, проводились исследования на Среднем и Северном Каспии.

В настоящее время «ЛУКОЙЛ» ведет различные проекты в 12-ти странах мира.

В настоящее время компания «ЛУКОЙЛ» осуществляет разные виды деятельности, в числе которых:

геологоразведка;

добыча нефти;

переработка;

сбыт;

электроэнергетика.

Основная деятельность «ЛУКОЙЛа» происходит в четырех округах России - Севоро-Западном, Уральском, Южном и Приволжском, однако основной базой остается Западная Сибирь, на долю которой приходится 42% доказанных запасов компании, а также почти половина всей добычи углеводородов.

Несмотря на то, что 90,5% доказанных запасов «ЛУКОЙЛа» приходятся на Россию, за рубежом также ведутся работы по добыче нефти и газа.

Нефтеперерабатывающие мощности «ЛУКОЙЛа» расположены в 6ти странах мира, и их суммарная мощность составляет около 73,5 млн т/год. В России компании принадлежат четыре завода по переработки нефти, два небольших НПЗ и четыре предприятия, осуществляющих переработку газа.

Что касается, сбыта компании, «ЛУКОЙЛ» изготавливает качественные нефтепродукты и товары нефтехимии и реализует товары, как оптовыми партиями, так и в розницу, более чем в 30ти странах мира.

Также компания занимается электроэнергетикой и в своей деятельности охватывает все её области, начиная от выработки и заканчивая перевозкой и реализацией тепловой энергии и электроэнергии. Ядром энергетического бизнеса стали, купленные в 2008 году активы открытого акционерного общества «ЮГК ТГК-8», а прочие предприятия располагаются в Болгарии, Румынии и Украине.

Кроме того, компания постоянно развивается в плане внедрения новых технологий. Руководители «ЛУКОЙЛа» ежегодно выделяют большие суммы (в 2011 году - около 140млн.$) на научно-технические работы. Четыре региональных института «ЛУКОЙЛ-Инжиниринг» и пять филиалов, разбросанных по регионам, проводят научно-исследовательские работы, реализуют изыскания и прочие проекты.

Еще в 2011 году была создана группа от «ЛУКОЙЛа» для разработки совместных проектов с РОСНАНО в области разработки нанотехнологий и дальнейшего использования их в нефтегазовой отрасли.

В настоящее время компания «ЛУКОЙЛ» продолжает активную деятельность. В феврале была получена премия от Правительства РФ в области науки и техники за внедрение новых технологических решений в процессе создания транспортной системы для перевозки нефти в морях Северного Ледовитого океана.

В каспийском месторождении им. В.Филановского начинаются работы по строительству нефтегазовых месторождений, начинается добыча нефти на месторождении в Венесуэле.

Кроме того, «ЛУКОЙЛ» расширяет свою сеть АЗС в Западной Европе, купив еще 46 автозаправок в Нидерландах и 13 в Бельгии.

2.2 Анализ состава, структуры и динамики капитала предприятия.

В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов и займодавцев. Для анализа показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица 1.

Таблица 1- Структура пассивов ОАО «Лукойл» в 2013году

Показатель	На начало года	На конец года	Изменение (+,-)
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономности предприятия), %	90,5	90,6	+0,1
Удельный вес заемного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой зависимости предприятия), %	9,5	9,4	-0,1
Плечо финансового рычага (коэффициент финансового иска)	0,1047	0,1038	-0,0009

По данным таблицы 2 видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,1 процентных пункта (с 90,5 до 90,6 %). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.

Далее в процессе анализа капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств. Поступление и приобретение имущества может осуществляться за счет собственных и заемных средств. Характеристика соотношения между собственными и заемными источниками раскрывает сущность финансовой устойчивости предприятия.

Основными элементами собственного капитала являются:

? уставный капитал

? фонды и резервы

? нераспределенная прибыль.

По соотношению составляющих собственных средств можно в самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие растут более высокими темпами, чем первая, то предприятие развивается устойчиво.

В целом же необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.

Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. К ним относятся:

? долгосрочные кредиты банков

? долгосрочные займы

? краткосрочные кредиты банков

? краткосрочные займы

? кредиторская задолженность.

Оценка структуры источников формирования капитала проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние источники оценивают изменение доли собственных средств в общей сумме источников с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Внутренний анализ связан с оценкой альтернатив вариантов финансирования деятельности предприятия.

Для оценки состава, структуры и динамики источников формирования капитала составляется таблица 2.

Таблица 2 - Состав, структура и динамика источников средств ОАО «Лукойл» в 2013 году тыс. руб

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение	Темп роста, %
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. веса, п.п.
Пассивы - всего 1. Собственный капитал 2. Обязательства - всего 2.1. Долгосрочные обязательства - в % ко всем обязательствам 2.2.Краткосрочные обязательства - в % ко всем обязательствам 2.2.1.Заёмные средства - в % к краткосрочным обязательствам 2.2.2.Кредиторская задолженность в % к краткосрочным обязательствам 2.2.3.Прочие краткосрочные обязательства в % к краткосрочным обязательствам	105125 95161 9964 - 9964 5649 Х 4862	100 90,5 9,5 - 9,5 100 56,7 48,8-	150694 136528 14166 - 14166 Х 9918 5794 -Х	100 90,6 9,4 - 9,4 100 70,0 40,9-	+45569 +41367 +4202 - +4202 +4269 Х +93	- +0,1 -0,1 - -0,1 +1,2 +13,3 -7,9-	143,3 143,5 142,2 - 142,2 175,6 - 119,2

Из данных таблицы 2 видно, что общий прирост источников средств предприятия составил 45569 тыс. руб. или 43,3 %. При этом в структуре преобладают собственные источники: 90,5 % на начало года и 90,6 % - на конец. Таким образом, их доля увеличилась на 0,1 процентных пункта. На эту же величину сократился удельный вес заемных источников. Поэтому видно, что предприятие увеличивает свою финансовую независимость. Также стоит отметить, что на предприятии полностью отсутствуют долгосрочные обязательства, что является тенденцией для большинства промышленных предприятий. Таким образом, ОАО «Лукойл» использует только краткосрочные обязательства. Довольно интересным является дальнейшее исследование структуры краткосрочных обязательств. Так, доля заемных средств в обязательствах к концу года увеличилась с 56,7 до 70,0 % (+13,3 процентных пункта). Соответственно, удельный вес кредиторской задолженности снизился с 48,8 до 40,9 % (-7,9 процентных пункта). Таким образом, здесь прослеживается стремление руководства предприятия привлекать краткосрочные кредиты для обеспечения ими оборотных активов.

Для более углубленного изучения собственного капитала предприятия составляется аналитическая таблица 3.

капитал собственный заемный нефтегазовый

Таблица 3 - Состав, структура и динамика собственного ОАО «Лукойл» в 2013 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение	Темп роста, %
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. веса, п.п.
Собственный капитал-всего в т.ч.: 1. Уставный фонд (капитал) 2. Резервный фонд 3. Фонды накопления 4. Прочие фонды специального назначения 5. Целевые финансирование и поступления 6. Нераспределенная прибыль (убытки) прошлых лет 7. Нераспределенная прибыль (убытки) отчетного года	95161 10570 2755 4392 77397 47 - -	100 11,1 2,9 4,6 81,4 0,05 - -	136528 10570 228 15381 110131 218 - -	100 7,7 0,2 11,3 80,7 0,2 - -	+41367 0 -2527 +10989 +32734 +171 - -	- -3,4 -2,7 +6,7 -0,7 +0,15 - -	143,5 100,0 8,3 350,2 142,3 463,8 - -

Данные таблицы 3 говорят о том, что в составе собственного капитала преобладают прочие фонды специального назначения. Их удельный вес на начало года составил 81,4 %, а на конец - 80,7 %. В течение года сумма уставного фонда не изменилась, а целевые финансирование и поступления резко увеличились в абсолютной сумме и составили на конец года 218 тыс. руб. Таким образом, в течение года сумма целевых финансирования и поступлений выросла в 4,6 раза. Также стоит отметить быстрый рост фондов накопления. К концу года их сумма возросла на 250,2 % и составила 15381 тыс. руб. Удельный вес фондов накопления вырос на 6,7 процентных пункта (с 4,6 до 11,3 %). Также стоит отметить значительное уменьшение резервного фонда с 2755 до 228 тыс. руб. (более чем в 12 раз) В общем собственный капитал ОАО «Лукойл» увеличился за год на 41367 тыс. руб. или на 43,5 %.

Для изучения процесса формирования и изменения пассивов предприятия необходим сравнительный анализ источников и средств предприятия по различным направлениям. Сравнение активов и пассивов предприятия позволяет сделать вывод об эффективности финансовой политики за изучаемый период.

При анализе источников формирования внеоборотных активов исходят из того, что это, как правило, долгосрочные кредиты и займы и собственные источники. Причем, должен соблюдаться принцип целевого назначения, т.е. покрытие определенных активов осуществляется определенными источниками. Например, источниками покрытия незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке являются долгосрочные кредиты и займы.

Для анализа источников формирования внеоборотных активов составляется аналитическая таблица 4.

Таблица 4 - Источники формирования основного ОАО «Лукойл» в 2013году, тыс. руб.

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение	Источники формирования основного капитала	На начало года	На конец года	Отклонение
1.Незавершенные капитальные вложения 2.Основные средства 3.Нематериальные активы 4.Долгосрочные финансовые вложения 5.Прочие внеоборотные активы	1963 88213 6 69 -	14049 116611 23 186 -	+12086 +28398 +17 +117 -	1.Долгосрочные обязательства 2.Собственный капитал Из него: 2.1 Использовано на покрытие основного капитала 2.2 Использовано на покрытие оборотного капитала	- 95161 90251 4910	- 136528 130869 5659	- +41367 +40618 +749
Основной капитал, всего	90251	130869	+40618	Всего источников покрытия основного капитала (стр.1+стр.2.1.)	90251	130869	+40618

Из данных таблицы 4 можно сделать вывод о том, что весь основной капитал формировался на начало и конец года за счет собственных средств предприятия. На покрытие основного капитала использовано на начало и конец года, соответственно, 90251 и 130869 тыс. руб. Остальные источники использованы на покрытие оборотного капитала.

Аналогично основному капиталу исследуются источники формирования оборотного капитала. Для этого составляется аналитическая таблица 5.

Таблица 5 - Источники формирования оборотного капитала ОАО «Лукойл» в 2013 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года	Наконец года	Отклонение	Источники формирования оборотного капитала	На начало года	На конец года	Отклонение
1. Запасы и затраты 2. Дебиторская задолженность - всего 3. Краткосрочные финансовые вложения 4. Денежные средства 5. Прочие оборотные активы	11661 2313 - 59 841	15552 1598 - 675 2000	+3891 -715 - +616 +1159	1.Долгосрочные обязательства 2.Собственные источники 2.1.Собственный капитал Из него: 2.1.1Использовано на покрытие внеоборотных активов 2.1.2Использовано на покрытие оборотных активов. - в % ко всем источникам оборотных активов 2.2 Фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей - в % ко всем источникам оборотных активов 3. Краткосрочные обязательства (без ФП и резервов предстоящих расходов и платежей) 3.1 Использовано на покрытие оборотных активов - в % ко всем источникам оборотных активов в том числе: 3.1.1.Кредиты и займы 3.1.2.Кредиторская задолженность 3.1.3. Прочие краткосрочные обязательства	- 95161 95161 90251 4910 33,0 -549 -3,7 10513 10513 70,7 5649 4862 2	- 136528 136528 130869 5659 28,5 -1547 -7,8 15713 15713 79,3 9918 5784 1	- +41367 +41367 +40618 +749 -4,5 -998 -4,1 +5200 +5200 +8,6 +4269 +922 -1
Оборотный капитал - всего	14874	19825	+4951	Всего источников покрытия оборотного капитала (стр.2.1.2.+стр.2.2.+стр.3.1)	14874	19825	+4951

Данные таблицы 5 говорят о том, что оборотный капитал предприятия формировался за счет собственных источников и краткосрочных обязательств. На покрытие оборотного капитала за счет собственных источников в начале и конце года было использовано, соответственно, 4910 и 5659 тыс. руб., что составило 33,0 и 28,5 % общей суммы покрытия. Таким образом, стоит отметить неблагоприятную тенденцию уменьшения собственного оборотного капитала на 4,5 процентных пункта. Наибольшую долю среди всех источников формирования оборотного капитала занимают краткосрочные обязательства. Их удельный вес на начало и конец года составил, соответственно, 70,7 и 79,3 %. Также, вследствие неправильного управления денежными потоками к концу года на предприятии произошел перерасход фонда потребления на сумму в 1547 тыс. руб.

Между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. В зависимости от источников формирования общую сумму оборотных активов можно условно подразделить на 2 части:

? переменная, которая сформирована за счет краткосрочных обязательств предприятия

? постоянная, как правило запасы и затраты, сформированная за счет собственного капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости и неустойчивости его положения.

Существуют следующие методы расчета величины собственного оборотного капитала:

1. СОК = Собственный капитал - Внеоборотные активы

2. СОК = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства

Для расчета влияния факторов на величины собственного оборотного капитала используется метод сравнения.

Таблица 6 - Уровень и динамика собственного оборотного капитала ОАО «Лукойл» в 2013 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение	Уровень влияния на СОК	Темп роста, %
Собственный капитал в т. ч. Уставный фонд Резервный фонд Фонды накопления Прочие источники Долгосрочные обязательства Внеоборотные активы в т. ч. Основные средства Нематериальные активы Незавершенные капитальные вложения Долгосрочные финансовые вложения Прочие внеоборотные активы Фонды потребления Резервы предст. р-дов и платежей Собственный оборотный капитал (стр. 1 + стр. 2 - стр. 3 + стр.5 + стр.6)	95161 10570 2755 4392 77444 - 90251 88213 6 1963 69 - -549 - 4361	136528 10570 228 15381 110349 - 130869 116611 23 14049 186 - -1547 - 4112	+41367 0 -2527 +10989 +32905 - +40618 +28398 +17 +12086 +117 - -998 - -249	+41367 0 -2527 +10989 +32905 - -40618 -28398 -17 -12086 -117 - -998 - -249	143,5 100,0 8,3 350,2 142,5 - 145,0 132,2 383,3 715,7 269,6 - 281,8 - 94,3

Из данных таблицы 6 видно, что собственный оборотный капитал предприятия сократился на 249 тыс. руб. или на 5,7 %. Наибольшее влияние на прирост оказали приросты фондов накопления и прочих источников собственного капитала. Увеличение суммы основных средств и незавершенных капитальных вложений, наоборот, оказали наибольшее отрицательное влияние на уровень собственного оборотного капитала. Также отрицательным образом на уровне собственного оборотного капитала сказался перерасход фонда потребления на 1547 тыс. руб.

Значительный удельный вес в составе источников формирования капитала предприятия в настоящее время занимает кредиторская задолженность. Кредиторскую задолженность, также как и дебиторскую, изучают в динамике, по отдельным ее видам и срокам образования.

Для изучения состава, структуры и динамики кредиторской задолженности составляется аналитическая таблица 7.

Таблица 7 - Состав, структура и динамика кредиторской задолженности ОАО «Лукойл» в 2013 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение	Темп роста, %
	сумма	уд. вес	сумма	уд. вес	суммы	уд. веса, п.п.
Расчёты: С поставщиками и подрядчиками По векселям к уплате По авансам полученным С бюджетом По страхованию и социальному обеспечению По оплате труда С дочерними и зависимыми обществами С прочими кредиторами	3583 - 659 126 110 294 - 90	73,7 - 13,6 2,6 2,3 5,9 - 1,9	2146 65 2540 382 162 400 - 99	37,0 1,1 43,8 6,6 2,8 7,0 - 1,7	-1437 +65 +1881 +256 +52 +106 +9	-36,7 +1,1 +30,2 +4,0 +0,5 +1,1 - -0,2	59,9 - 385,4 303,2 147,3 136,1 - 110,0
Кредиторская задолженность - всего, в т.ч. просроченная	4862 1810	100 37,2	5794 1008	100 17,4	+932 -802	- -19,8	119,2 55,7

Данные таблицы 7 говорят о том, что в структуре кредиторской задолженности предприятия произошли значительные изменения. Увеличился удельный вес задолженности бюджету на 1,2 процентных пункта (с 1,4 до 2,6 %). Тревожит также рост доли кредиторской задолженности по авансам полученным с 13,6 до 43,8 %. При этом также несколько увеличился удельный вес задолженности по оплате труда с 5,9 до 7,0 %. Стоит отметить значительное сокращение кредиторской задолженности по расчетам с поставщиками и подрядчиками. Ее доля снизилась с 73,7 до 37,0 % (на 36,7 процентных пункта). К концу года предприятие смогло изыскать средства и частично решило вопрос резкого увеличения просроченной кредиторской задолженности на начало 2007 года. В результате ее доля в общей сумме кредиторской задолженности сократилась на 19,8 процентных пункта (с 37,2 до 17,4 %).

В процессе анализа структуры капитала предприятия важное значение имеет сопоставление дебиторской и кредиторской задолженности.

Для сравнительной характеристики этих показателей составляется аналитическая таблица 8.

Таблица 8 - Состав дебиторской и кредиторской задолженности на конец 2013 года, тыс. руб.

Показатель	Дебиторская задолженность	Кредиторская задолженность	Превышение задолженности
			дебиторской	кредиторской
Расчёты За заказы, работы и услуги По векселям По авансам С дочерними и зависимыми обществами С прочими	43 19 4 - 1532	2546 65 2540 - 643	- - - - 889	+2503 +46 +2536 - -
Итого	1598	5794		4196

Из данных таблицы 8 видно, что на конец отчетного года на предприятии наблюдается превышение кредиторской задолженности над дебиторской на 4196 тыс. руб. или в 3,6 раза Особенно велико превышение по расчетам за заказы, работы и услуги (на 2503 тыс. руб.) и по авансам (на 2536 тыс. руб.). Это свидетельствует о том, что для предприятия характерна проблема взаимных неплатежей, и такая ситуация может самым отрицательным образом повлиять на финансовое состояние предприятия.

2.3 Оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала на предприятии

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники.

В современной теории финансов, пожалуй, нет более спорных концепций, нежели теории структуры капитала. Начало этим спорам положено известными американскими учеными Миллером и Модильяни, которые в конце 50-х годов доказали, что проблема структуры капитала предприятия в сущности надуманна. С тех пор появилось на свет огромное количество теорий, как дополняющих исследования первооткрывателей, так и опровергающих ее, а некоторые вообще пришли к парадоксальному выводу, что проблема структуры капитала отчасти носит мистический характер. Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор нет.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной (хозяйственной) и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия).

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

* простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия хозяйствующих субъектов;

* более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при использовании собственного капитала не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

* обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижением рынка банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

? ограниченность привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла;

? высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;

? неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Собственный капитал - это важный козырь в финансовых взаимоотношениях предприятия со всеми участниками рынка.

Почему, например, банкир, рассматривая баланс предприятия, прежде всего, обращает внимание на уже достигнутое соотношение между заемными и собственными средствами? Потому что в критической ситуации именно собственные средства способны стать обеспечением кредита.

При достаточных собственных средствах увеличение плеча финансового рычага может не сопровождаться сильным снижением дифференциала (финансовый рычаг - это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью максимизации рентабельности собственных средств). Его действие проявляется в эффекте финансового рычага, под которым понимается приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность и возвратность). Уровень эффекта финансового рычага и дивидендные возможности предприятия возрастают. Одновременно увеличивается курс его акций и потенциал привлечения новых собственных средств. Это, в свою очередь, повышает заемные потенции предприятия и … все начинается сначала.

Но не будем принижать и роль заемных средств в жизни предприятия. Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

* достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;

* обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;

* более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта ”налогового счета” (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);

* способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

? использование этого капитала обуславливает наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала;

? активы, сформированные за счет заемного капитала, формируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит, вексельного процента за товарный кредит и т.п.);

? высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов;

? сложность процедуры его привлечения, так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов представляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительных активов и возможности прироста рентабельности предприятия), однако в большей мере способствует финансовому риску и угрозе банкротства, возрастающим по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала.

В ряде случаев предприятия стараются заменить часть собственного капитала заемными средствами, если это возможно, с целью повышения рентабельности капитала, а, следовательно, инвестиционной привлекательности предприятия. Даже 40-кратное превышение суммы заемных средств по сравнению с собственными, иногда может быть экономически оправданным, но не в таком случае, если собственных средств не хватает даже на обеспечение источником покрытия внеоборотных активов, то их действительно надо увеличивать, одновременно сокращая суммы заемных средств.

Таким образом, сумма процентов по кредитам, отнесенных на себестоимость, составила за 2007г. 618 тыс. руб.

Находим экономическую рентабельность:

В течение года предприятие использовало как валютные, так и рублевые кредиты (процентная ставка 17 и 55 %, соответственно). Но, так как все проценты (в т.ч. и по валютным кредитам) выплачивались в рублевом эквиваленте, а процентов, относимых на прибыль не было, то будем упрощенно считать, что средняя расчетная ставка процента равняется 55.

Таким образом, эффект финансового рычага составит:

В нашем случае наблюдается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит "проедание" собственного капитала. Предприятию следует срочно увеличить свою экономическую рентабельность, иначе последствия могут быть для него разрушительными.

Привлечение заемных средств в такой ситуации невыгодно, что характерно не только для ОАО «Лукойл», а и для большинства предприятий России. Поэтому предприятию следует ограничить привлечение заемных средств при такой низкой экономической рентабельности и высокой процентной ставке. Следует искать альтернативные источники привлечения капитала.

Конечно, без притока капитала со стороны фирма не сможет полноценно работать, и поэтому вынужден постоянно брать кредиты. Возникает извечный вопрос: что делать? Выход из данной ситуации видится довольно простым и банальным - необходимо заемный капитал заменить собственным. Следует провести привлечение инвестиций. Дополнительная эмиссия акций позволит предприятию привлечь капитал со стороны, не прибегая к дорогостоящим кредитам банков. При этом в пассиве баланса значительно изменится структура капитала: возрастет доля собственных средств при снижении доли заемных. Если рассматривать актив баланса, то там увеличится удельный вес собственного оборотного капитала, что в свою очередь позволит предприятию закупить новое оборудование, технологии, сырье и материалы для более эффективной работы. Таким образом, предприятию будет дан определенный "толчок" в его развитии.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.

Собственный капитал представлен уставным, добавочным и резервным капиталом, а также фондами накопления и нераспределенной прибылью. Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. К основным видам обязательств предприятия относятся: долгосрочные и краткосрочные кредиты банков, долгосрочные и краткосрочные займы, кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, по расчетам с бюджетом, по расчетам по оплате труда, по расчетам по социальному страхованию и другая кредиторская задолженность.

Формирование оптимальной структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей. Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями: простотой привлечения; более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности; обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижением рынка банкротства. Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки: ограниченность привлечения; высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала; неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: достаточно широкими возможностями привлечения; обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности; более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта ”налогового счета”; способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала). В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки: возрастает риск неплатежеспособности; активы, сформированные за счет заемного капитала, формируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах; высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка; сложность процедуры его привлечения.