Инвестиционная политика предприятия

Размещено на http://allbest.ru

Содержание

Введение

1. Инвестиционная политика в области финансовых инвестиций

1.1 Особенности осуществления финансовых инвестиций

1.2 Основные формы финансового инвестирования

2. Управление инвестиционной деятельностью

3. Управление формированием прибыли в процессе инвестиционной деятельности

3.1 Выбор форм реальных инвестиций и обоснование инвестиционных проектов

3.2 Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов

3.3 Оценка рисков реальных инвестиционных проектов

3.4 Выбор форм и инструментов финансовых инвестиций

3.5 Порядок формирования инвестиционной прибыли

Заключение

Список используемых источников



Введение

Управление формированием прибыли на уровне хозяйствующих субъектов - это процесс планирования поступлений и использования финансовых ресурсов, установление оптимальных соотношений в распределении доходов предприятий. В рыночной экономике совершенствование процесса формирования прибыли на микроуровне осуществляется непрерывно.

Формирование прибыли связано с планированием производственной деятельности предприятия. Показатели всех плановых финансовых инструментов базируются на планах объема производства, ассортимента товаров и услуг, себестоимости продукции; они должны создавать необходимые финансовые условия для успешного выполнения этих планов. Главным инструментом управления формированием прибыли в современных условиях является финансовый план предприятия (баланс доходов и расходов), широкое распространение в практике имеют также платежный календарь и бизнес-план.

Целью данной работы является исследование механизма формирования прибыли предприятия в процессе инвестиционной деятельности. Объектом работы является формирование прибыли предприятия, предметом - формирование прибыли предприятия в процессе инвестиционной деятельности. В работе необходимо выполнить следующие задачи:

- рассмотреть сущность инвестиционной политики в области финансовых инвестиций;

- определить сущность управления инвестиционной деятельностью, основные категории;

- рассмотреть основные элементы управления формированием прибыли в процессе инвестиционной деятельности.



1. Инвестиционная политика в области финансовых инвестиций

Функциональная направленность операционной деятельности предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, определяет в качестве приоритетной формы осуществление реальных инвестиций. Однако на отдельных этапах развития предприятия оправдано осуществление и финансовых инвестиций.

Финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

1.1 Особенности осуществления финансовых инвестиций

1) Финансовые инвестиции являются независимым видом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики. Эта независимость проявляется как по отношению к операционной деятельности таких предприятий, так и по отношению к процессу их реального инвестирования.

Стратегические операционные задачи развития таких предприятий финансовые инвестиции решают лишь в ограниченных формах (путем вложения капитала в уставные фонды и приобретения контрольных пакетов акций других предприятий).

2) Финансовые инвестиции являются основным средством осуществления предприятием внешнего инвестирования. Все основные формы и инструменты финансовых инвестиций имеют внешнюю направленность инвестируемого капитала, выходящего за рамки воспроизводственных процессов своего предприятия. С помощью финансовых инвестиций предприятия имеют возможность осуществлять внешнее инвестирование как в пределах своей страны, так и за рубежом.

3) В системе совокупных инвестиционных потребностей предприятий реального сектора экономики финансовые инвестиции формируют инвестиционные потребности второго уровня (второй очереди).

Они осуществляются такими предприятиями обычно после того, как удовлетворены его потребности в реальном инвестировании капитала. В связи с этой особенностью финансовые инвестиции, как правило, не осуществляются на таких ранних стадиях жизненного цикла предприятия, как «рождение», «детство» и «юность». Возможность достаточно обширного удовлетворения потребности в финансовых инвестициях появляется у предприятия, как правило, лишь на стадии «ранняя зрелость».

4) Стратегические финансовые инвестиции предприятия позволяют ему реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем.

Так, при отраслевой или региональной диверсификации операционной деятельности, наращении объемов производства и реализации продукции путем «захвата» предприятий-конкурентов в своем сегменте рынка и других аналогичных случаях вместо приобретения целостных имущественных комплексов или строительства новых объектов, предприятие путем соответствующих форм финансового инвестирования может приобрести контрольный пакет акций (контрольную долю в уставном фонде) интересующих его субъектов хозяйствования, максимальная сумма покупки которых составляет немногим более половины реальной рыночной стоимости их бизнеса (50% плюс одна акция).

В процессе стратегического финансового инвестирования предприятия обычно не преследуют цели максимизации текущего инвестиционного дохода; более того, отдельные стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться предприятием и при отрицательном значении текущего инвестиционного дохода в расчете на обеспечение долговременного прироста капитала.

5) Портфельные финансовые инвестиции используются предприятиями реального сектора экономики в основном в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их антиинфляционной защиты. Целенаправленное формирование инвестиционных ресурсов для осуществления портфельных финансовых инвестиций такие предприятия, как правило, не производят.

И хотя обычно финансовые инвестиции обеспечивают более низкий уровень прибыли, чем функционирующие операционные активы предприятия, они формируют дополнительный ее приток в периоды, когда временно свободный капитал не может быть эффективно использован для расширения операционной деятельности.

6) Финансовые инвестиция предоставляют предприятию наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале «доходность-риск».

В сравнении с реальным инвестированием эта шкала значительно шире - она включает группу как безрисковых, так и высокорисковых (спекулятивных) инструментов инвестирования, позволяя инвестору осуществлять свою инвестиционную политику в широком диапазоне: от крайне консервативной до крайне агрессивной.

7) Финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале «доходность-ликвидность». Хотя в сравнении с реальными инвестициями они характеризуются более высоким уровнем ликвидности, этот уровень варьирует в очень широких пределах.

8) Процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким. Он не связан с существенными прединвестиционными затратами финансовых средств, аналогичными подготовке реальных инвестиционных проектов; алгоритмы оценки эффективности финансовых инвестиций носят более дифференцированный характер по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления такой оценки; реализация принятых управленческих решений в сфере финансового инвестирования занимает минимум времени.

9) Высокая колеблемость конъюнктуры финансового рынка в сравнении с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования. Соответственно и управленческие решения, связанные с осуществлением финансового инвестирования, носят более оперативный характер. [1.c.150]

1.2 Основные формы финансового инвестирования

1) Вложение капитала в уставные фонды предприятий.

Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия.

По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

2) Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов.

Эта форма финансового инвестирования направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли.

3) Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов.

Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»).

Использование этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и по его срокам; более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций; развитой инфраструктурой фондового рынка; наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами.

Причинами высоких колебаний курсов ценных бумаг на фондовом рынке России являются, в частности:

1) недостаточный уровень капиталонакопления, сопровождающийся форсированным учредительством новых финансовых структур и недостаточной мотивацией участников (в направлении развития производства);

2) тесная взаимосвязь фондового рынка со стратегией и тактикой приватизации остающихся в государственной собственности предприятий или продажи государством значимых пакетов акций предприятий;

3) неликвидный и монопольный характер рынка финансовых инвестиций, на котором доминируют государственные ценные бумаги;

4) конкуренция за новые сбережения как между собственно финансовыми институтами (банками, финансовыми компаниями, фондами), так и оказывающими аналогичные услуги нефинансовыми структурами;

5) сохраняющаяся экономическая нестабильность, высокая зависимость экономики России от конъюнктуры мировых рынков сырья. [3.c.208]



2. Управление инвестиционной деятельностью

Эффективное развитие и результаты деятельности любого предприятия во многом определяются тем, на сколько удачно организовано управление инвестиционной деятельностью и инвестиционными проектами на предприятии.

По своей сущности инвестиционная деятельность - это выполнение практических действий по вложению инвестиций в целях получения прибыли (или достижения иного полезного эффекта) и обеспечения роста формирования прибыли в перспективном периоде.

Особенность инвестиционной деятельности в том, что она затратна и рискованна. Во-первых, инвестиций не бывает без затрат - сначала необходимо вложить средства (т. е. потратиться), и лишь в дальнейшем (если расчеты были верны) произведенные затраты окупятся. Во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем, - всегда существует вероятность того, что сделанные инвестиции будут частично или полностью утеряны (т. е. существуют инвестиционные риски).

Поэтому жизнеспособность и эффективное развитие любого предприятия во многом определяются тем, насколько удачно организована и сформирована система управления инвестиционной деятельностью на предприятии. Профессиональное управление инвестиционной деятельностью позволяет предприятию достичь заданных целей с минимальным вложением ресурсов, в том числе инвестиционных, финансовых, материальных, интеллектуальных и человеческих.

Инвестиционная деятельность осуществляется в виде установления структуры, масштабов, направлений инвестиций и определения источников инвестиций. Процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности есть управление инвестициями или, по-другому, - инвестиционным менеджментом.

Целью инвестиционного менеджмента является обеспечение наиболее эффективных путей осуществления инвестиционной стратегии предприятия на различных этапах его развития.

Реализация указанной цели инвестиционного менеджмента на предприятии направлена на решение следующих важнейших задач:

- обеспечение максимизации прибыли (доходов) от осуществления инвестиционной деятельности;

- минимизация инвестиционных рисков;

- обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе инвестиционной деятельности;

- изыскание путей ускорения реализации инвестиционных программ.

Все отмеченные задачи инвестиционного менеджмента тесно взаимосвязаны между собой, и поэтому их действие проявляется не изолированно друг от друга, а совместно. Причем действие некоторых факторов имеет противоположную направленность на результаты функционирования предприятия.

Например, ориентация на максимизацию доходов связана обычно с повышением уровня инвестиционного риска. Минимизация же инвестиционного риска является одним из важнейших условий обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Именно поэтому возникает необходимость совместного учета влияния различных факторов инвестиционной деятельности.

Субъектами управления являются участники процесса инвестирования, взаимодействующие при выработке и принятии управленческих решений в процессе осуществления инвестиций. Объектами управления выступают: программы, системы, комплексы работ, проекты и т. п.

Проект - это планируемое ограниченное по времени мероприятие, направленное на создание уникального продукта или услуги. Проект представляет собой комплекс взаимосвязанных работ, осуществление которых обеспечивает достижение заданных целей проекта в рамках составленного расписания и выделенного бюджета, а также соблюдения прочих условий и ограничений.

Инвестирование осуществляется в форме инвестиционных проектов. Единого общепринятого определения понятия «инвестиционный проект» в литературе не существует.

В нашем понимании инвестиционный проект - это обоснование экономической целесообразности инвестиций, описание практических действий по их осуществлению, реализация которых обеспечивает достижение заданных целей проекта в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете.

Многообразие проектов, с которыми приходится сталкиваться в реальной жизни, чрезвычайно велико. Для удобства анализа и синтеза проектов множество разнообразных проектов может быть классифицировано по различным признакам.

Очевидно, что приведенная ниже система классификации не единственная и не претендует на завершенность. Деление инвестиционных проектов условно отражено в следующей таблице 1.

Управление инвестиционными проектами - это приложение опыта, знаний, методов и технологий к работам проекта на протяжении всего его жизненного цикла и нахождение компромиссов между содержанием проекта (сроками, стоимостями, риском и качеством) для получения запланированного результата и достижением целей предприятия.

Мотивами управления инвестиционными проектами также являются предотвращение незапланированных затрат, управление изменениями, а также соблюдение сроков выполнения работ и их профессиональный контроль с точки зрения соответствия как экономическим целям предприятия, так и текущей рыночной ситуации.

Объективно сложно разработать и реализовать на практике адекватную жизненным реалиям эффективную систему управления инвестиционными проектами на предприятии из-за наличия ряда ограничений и многообразия факторов (внешних и внутренних), от которых в той иди иной степени зависит успех или неудача осуществления инвестиционных проектов предприятия.

Развитие любого направления бизнеса происходит путем реализации совокупности взаимосвязанных проектов, охватывающих различные сферы выбранной области деятельности (основные, обеспечивающие, обслуживающие и необходимые для эффективного функционирования предприятия).

Таблица 1- Деление инвестиционных проектов

Признаки классификации	Инвестиционные проекты
Предназначение инвестиций	- повышение эффективности - расширение производства - создание нового - выход на новые рынки производства - разработка новых технологий - решение социальных задач
По масштабу	- малые проекты - традиционные - мегапроекты
Тип предполагаемого эффекта	- сокращение затрат - получение эффекта - снижение риска производства и сбыта - новая технология - политико-экономический эффект - социальный эффект
Тип денежного потока	- ординарный - неординарный
Отношение к риску	- наиболее рискованные - менее рискованные

Эффективная система управления инвестиционными проектами подразумевает прослеживание всех стадий инвестирования и реализации проекта. Для улучшения управления проект разбивается на фазы. В конце каждой фазы принимается решение об инициации новой фазы или закрытии проекта. В случае неудачи важно вовремя закрыть проект. Основные фазы: прединвестиционная, инвестиционная, эксплуатационная.

В каждой фазе осуществляются группы процессов управления инвестиционным проектом

- инициация (обеспечивается принятие решения о начале выполнения проекта);

- планирование (определяются и уточняются цели проекта, выбор лучшего пути их достижения);

- исполнение (координация людских и других ресурсов для выполнения плана проекта);

- контроль и коррекция (мониторинг и измерение хода выполнения работ, выявление отклонений от плана проекта и осуществление корректирующих воздействий);

- завершение (официальное подтверждение и оформление результатов проекта).

Процессы управления инвестиционным проектом

Система управления проектами на предприятии подразумевает наличие управляющего отдела, единой корпоративной методологии и информационной системы управления проектами на предприятии (схема 2).

Система управления проектами позволяет планировать, контролировать и динамически распределять ресурсы предприятия, задействованные в проектах, видеть общую картину всех проектов на предприятии (как один общий мультипроект). Такое управление ресурсами позволяет дать ответ на вопрос, куда расходуются ресурсы предприятия и как важно эффективно распределять их между критическими проектами.

Внедрение системы управления инвестиционными проектами на предприятии происходит поэтапно:

1) Создание Проектного отдела.

2) Выбор стандарта методологии управления проектами и создание своей собственной.

3) Выбор и инсталлирование информационной системы управления проектами (как вспомогательное средство).

Проектный отдел развивает корпоративную систему управления проектами на предприятии. Отдел непосредственно подчиняется высшему руководству. Функции проектного отдела заключаются в следующем:

- создание и развитие корпоративной методологии;

- аналитическая и методологическая помощь руководителям проектов;

- подготовка отчетов о проектах руководству;

- управление ресурсами в проектах.

Методология управления инвестиционными проектами - единая методология, шаблоны, глоссарии которой позволяют ввести единое понятийное и информационное пространство, что существенно повышает взаимодействие и взаимопонимание в проектах. Содержание методологии управления проектами в основном состоит из двух частей: рекомендательной и обязательной. Методология периодически пересматривается для отражения актуального состояния системы управления проектами. Исполнение методологии контролируется проектным отделом. [4.c.354]



3. Управление формированием прибыли в процессе инвестиционной деятельности

3.1 Выбор форм реальных инвестиций и обоснование инвестиционных проектов

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий реальное инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления формированием прибыли в процессе реального инвестирования, выбора наиболее эффективных его форм.

Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:

1) Реальное инвестирование - главная форма реализации стратегии экономического развития предприятия.

2) Реальное инвестирование находится в тесной связи с операционной деятельностью предприятия.

3) Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями.

4) Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток, который формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

5) Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения.

6) Реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты.

7) Реальные инвестиции являются наименее ликвидными.

Реальное инвестирование осуществляется предприятиями в разнообразных формах, которые могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям (приобретение целостных имущественных комплексов, новое строительство, перепрофилирование, реконструкция, модернизация и обновление отдельных видов оборудования), инновационному инвестированию (использование в деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха) и инвестированию прироста оборотных активов (расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую необходимую пропорциональность в развитии операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности).

Выбор конкретных форм реального инвестирования предприятия определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятельности (направленными на расширение объема операционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсно - и трудосберегающих технологий (направленными на снижение уровня операционных затрат), а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (капитала в денежной и иных формах, привлекаемого для осуществления вложений в объекты реального инвестирования).

Все формы реального инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл этого инвестирования:

1) прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант;

2) инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;

3) постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

Основу прединвестиционной стадии цикла реального инвестирования составляет подготовка инвестиционного проекта («бизнес-плана»). Инвестиционный проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией. [5.c.425]

3.2 Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов

В системе управления прибылью при осуществлении реального инвестирования оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде.

Базовыми принципами, используемыми в современной практике оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, являются:

А) оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой.

Б) оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта.

В) оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного потока», формирующегося за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта.

Г) в процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости. Процесс инвестирования в большинстве случаев осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов.

Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие суммы инвестиционных затрат должны приводиться к настоящей стоимости (с дифференциацией каждого последующего этапа инвестирования). Точно так же должна приводиться к настоящей стоимости и сумма чистого денежного потока (по отдельным этапам его формирования).

Д) выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. Должны быть учтены уровень риска, ликвидности и другие индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта.

Основными показателями оценки эффективности реальных инвестиционных проектов являются чистый приведенный доход, индекс доходности, индекс рентабельности, период окупаемости и внутренняя ставка доходности. В зависимости от метода учета фактора времени в осуществлении инвестиционных затрат и получении возвратного инвестиционного потока все показатели подразделяются на две основные группы - дисконтные и статические (бухгалтерские).

Дисконтные показатели предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. К ним относятся чистый приведенный доход, индекс доходности, дисконтированный период окупаемости и внутренняя ставка доходности.

Статические показатели предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. К ним относятся также чистый приведенный доход и недисконтированный период окупаемости.

В современной инвестиционной практике показатели оценки эффективности реальных проектов, основанные на использовании дисконтных методах расчета, являются преобладающими. Они обязательно должны рассчитываться по всем средним и крупным реальным инвестиционным проектам, реализация которых носит долгосрочный характер. Показатели, основанные на использовании статистических методов расчета, применяются, как правило, для оценки эффективности небольших краткосрочных реальных инвестиционных проектов.

Все показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе.

Обобщенная сравнительная оценка альтернативных инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляются двумя способами:

А) на основе суммированной ранговой значимости всех рассматриваемых показателей (лучшими по этому критерию считаются проекты с наименьшей суммой рангов);

Б) на основе отдельных из рассмотренных показателей, которые являются для предприятия приоритетными.

3.3 Оценка рисков реальных инвестиционных проектов

Реальное инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками. Основу риска реального инвестирования предприятия составляют так называемые проектные риски, т. е. риски, связанные с осуществлением реальных инвестиционных проектов предприятия. В системе показателей оценки таких проектов уровень риска занимает третье по значимости место, дополняя такие его показатели, как объем инвестиционных затрат и уровень чистой инвестиционной прибыли (чистого денежного потока). Под риском реального инвестиционного проекта (проектным риском) понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределенности условий его осуществления [5.c.445]

Проектные риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

1) По видам - риск снижения финансовой устойчивости предприятия (генерируется несовершенством структуры инвестируемого капитала, чрезмерной долей используемых заемных средств, порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по реализуемым проектам, по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) играет ведущую роль); риск неплатежеспособности предприятия (генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов); риск проектирования (генерируется несовершенством подготовки бизнес-плана и проектных работ по объекту предполагаемого инвестирования, связанным с недостатком информации о внешней инвестиционной среде, неправильной оценкой параметров внутреннего инвестиционного потенциала и т. д.); строительный, маркетинговый риски, риск финансирования проекта, инфляционный, процентный, налоговый, криминогенный риски и прочие риски.

2) По этапам осуществления проекта - проектные риски прединвестиционного, инвестиционного и постинвестиционного (эксплуатационного) этапов.

3) По комплексности исследования - простой проектный риск (не расчленяется на отдельные его подвиды) и сложный проектный риск (состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов).

4) По источникам возникновения - внешний систематический рыночный риск (возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры инвестиционного рынка и пр.) и внутренний несистематический специфический риск (связан с неквалифицированным инвестиционным менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала).

5) По финансовым последствиям - риск, влекущий упущенную выгоду; риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы (связан с осуществлением спекулятивных (агрессивных) инвестиционных операций).

6) По характеру проявления во времени - постоянный проектный и временный проектный риски.

7) По уровню финансовых потерь - допустимый проектный, критический проектный и катастрофический проектный риски.

8) По возможности предвидения - прогнозируемый проектный риск (инфляционный, процентный риски и др.), непрогнозируемый проектный риск (форс-мажор, налоговый риск и пр.).

9) По возможности страхования - страхуемый и нестрахуемый проектные риски.

С учетом классификации проектных рисков производится оценка их уровня, основу проведения которой составляет определение степени вероятности их возниконовения.

3.4 Выбор форм и инструментов финансовых инвестиций

Направленность финансовых инвестиций предприятий в последнее время все больше ориентируется на фондовые инструменты, которые классифицируются по следующим основным признакам:

А) по степени предсказуемости инвестиционного дохода разделяют долговые (высокий уровень предсказуемости) и долевые (низкий уровень предсказуемости) ценные бумаги

Б) по уровню риска, связанного с характером эмитента - государственные ценные бумаги; ценные бумаги муниципальных органов; ценные бумаги, эмитированные банками; ценные бумаги предприятий

В) по уровню риска и ликвидности, связанные с периодом обращения - краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги

Г) по уровню ликвидности, связанному с характером выпуска и обращения - именные ценные бумаги и ценные бумаги на предъявителя.

Главной задачей в процессе финансового инвестирования является оценка инвестиционных качеств конкретных видов ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке.

3.5 Порядок формирования инвестиционной прибыли

Как и во всей сфере предпринимательской деятельности, инвестиционная прибыль является одним из основных побудительных мотивов инвестиций. Вместе с тем, инвестиционной деятельности предприятия присущ свой особый механизм формирования прибыли, определяющий широкий диапазон колебаний ее уровня на вложенный капитал. Элементы, формирующие этот механизм и определяющие уровень инвестиционной прибыли, довольно многочисленны. Основными из них являются:

1)Минимальная норма прибыли на капитал, которая определяет минимальный уровень инвестиционной прибыли предприятия. Являясь побудительным мотивом инвестиционной деятельности, норма прибыли на капитал формирует потребность в осуществлении инвестиций или объем спроса на них. Чем выше граница минимальной нормы прибыли на инвестированный капитал, тем выше при прочих равных условиях объем спроса на инвестиции.

Уровень минимальной нормы прибыли на капитал, прежде всего, определяет показатель, который должен быть очищен от инфляции, т. е. отражать реальную сумму инвестиционной прибыли на вложенные инвестором средства.

Кроме того, это показатель, который должен складываться в условиях высокой ликвидности инвестиций, т. е. обеспечения при необходимости быстрого изъятия инвестором вложенных средств. Наконец, это показатель, который минимизирует риск потери капитала инвестором в процессе осуществления инвестиционной деятельности.

Тот минимальный уровень прибыли, который побуждает инвестора к осуществлению инвестиционной деятельности при соблюдении вышеперечисленных условий, и будет характеризовать минимальную норму прибыли на инвестируемый капитал. В наибольшей степени эти условия обеспечивает ставка депозитного процента на вклады до востребования (которые могут быть изъяты инвестором в любое время), предлагаемая наиболее надежными (в соответствии с рейтингом) коммерческими банками. Эта ставка формирует минимальный уровень ссудного процента на денежном рынке.

2) Продолжительность инвестиционного процесса определяет уровень инвестиционной прибыли с учетом концепции оценки стоимости денег во времени. Чем выше период инвестиционного процесса, а соответственно и разрыв между инвестиционными затратами и получением инвестиционной прибыли, тем выше при прочих равных условиях должна быть сумма возвратного денежного потока (прежде всего чистой прибыли) на вложенный капитал (при его наращении по ставке процента, равной минимальной норме прибыли на капитал).

Естественно, что чем выше размер минимальной нормы прибыли на капитал (т. е. ставка процента, используемая при его наращении), тем большую сумму прибыли в пределах одинакового периода инвестирования вправе ожидать инвестор.

3) Темп инфляции оказывает существенное корректирующее воздействие на уровень инвестиционной прибыли. Поэтому номинальный размер минимальной нормы прибыли на капитал или номинальный размер ставки процента, по которой осуществляется наращение суммы вложенного капитала, должны корректироваться с учетом ожидаемого (или сложившегося) темпа инфляции.

4) Уровень инвестиционного риска, под которым понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности результатов инвестиционной деятельности, оказывает наиболее существенное влияние на уровень инвестиционной прибыли и на инвестиционную политику предприятия в целом. При оценке уровня инвестиционных рисков используются показатели дисперсии, среднеквадратического (или стандартного) отклонения, коэффициента вариации, бета-коэффициента.

С оценкой рисков связан важный момент формирования уровня инвестиционной прибыли.

Так как инвестор не может подбирать для инвестиционной деятельности только безрисковые объекты инвестирования (а в нашей стране даже самые надежные объекты инвестирования безрисковыми можно считать лишь условно), возникает вопрос - как должен быть компенсирован тот или иной уровень риска по объекту инвестирования, диапазон колебания которого очень высок?

Для такого возмещения предназначается так называемая "премия за риск", которая представляет собой дополнительную инвестиционную прибыль, требуемую инвестором сверх того уровня, который могут принести безрисковые инвестиции. Эта дополнительная инвестиционная прибыль должна возрастать пропорционально росту уровня риска по объекту инвестирования.

При этом следует иметь в виду, что премия за риск должна возрастать пропорционально росту не общего уровня риска по объекту инвестирования, а только риска рыночного или систематического, который определяется с помощью бета-коэффициента (т. к. риск несистематический связан в основном с действием субъективных факторов и его заранее просчитать нельзя).

Сопоставление расчетных значений уровня систематического риска и уровня ожидаемой инвестиционной прибыли по объекту инвестирования позволяет определить насколько компенсируется соответствующий инвестиционный риск по нему.

5) Уровень ликвидности инвестиций характеризует их потенциальную способность в короткое время и без существенных финансовых потерь конверсироваться в денежные активы. Как видно из данного определения, при оценке уровня ликвидности тех или иных объектов инвестирования используются два основных критерия - время конверсии данного объекта инвестиций в денежные активы и размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой конверсией.

Оценка времени ликвидности инвестиций измеряется обычно в количестве дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования (или коэффициентом ликвидности инвестиций, представляющим собой частное отделения единицы на число дней их. конверсии в денежные активы). В инвестиционной практике по этому критерию отдельные объекты инвестирования классифицируются следующим образом:

А) срочно-ликвидные (со сроком конверсии до 7 дней);

Б) высоколиквидные (с возможным сроком реализации от 8 до 30 дней);

В) среднеликвидные (такие объекты реализуются в срок от одного до трех месяцев);

Г) слаболиквидные (срок возможной реализации которых составляет свыше трех месяцев).

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь характеризуется размером этих потерь к сумме инвестированного капитала. По этому критерию финансовые потери классифицируются следующим образом:

А) низкие (если их уровень составляет не более 5% к сумме инвестированных средств);

Б) средние (если этот показатель колеблется в пределах 6-10%);

В) высокие (если этот показатель составляет 11-20%);

Г) очень высокие (если их уровень превышает 20%).

Следует отметить, что показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой в обратной связи. Экономическое содержание этой связи заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее может его реализовать и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестиций, но и управлять процессом их конверсии в денежные активы, варьируя показатель уровня финансовых потерь.

6) Индивидуальные особенности объекта инвестирования являются завершающим элементом модели формирования инвестиционной прибыли. Если ранее рассмотренные элементы формирования инвестиционной прибыли имели объективную общепринятую основу для определения уровня инвестиционной прибыли, то индивидуальные особенности объекта инвестирования могут отвечать целям стратегического их отбора инвестором вне зависимости от уровня их прибыльности.

При этом уровень инвестиционной прибыли может отклоняться от объективных его стандартов как в большую сторону (например, если рыночная стоимость объекта инвестирования недооценена их продавцом), так и в меньшую (если инвестор согласен на потерю определенной части прибыли ради решения других стратегических задач, например, для проникновения на другой региональный рынок).

Таким образом, модель формирования уровня инвестиционной прибыли по отдельным объектам инвестирования может быть представлена в следующем виде:

ИП = (НПмИОп + Пр + Пл + Пи) * (1+i)n

Где ИП - сумма инвестиционной прибыли по конкретному объекту инвестирования;

НПм - сумма минимальной нормы прибыли на инвестируемый капитал (определяемая по ставке минимальной нормы прибыли на капитал на денежном рынке);

Пи - сумма инфляционной премии;

Пр - сумма премии за риск;

Пл - сумма премии за ликвидности;

ИОп - отклонения суммы прибыли по индивидуальному объекту инвестирования от среднерыночных условий ее формирования;

I - процентная ставка, принимаемая для наращения суммы прибыли, выраженная десятичной дробью;

N - продолжительность процесса инвестирования, выраженная количеством периодов, по которым будет получена инвестиционная прибыль.

Предложенная принципиальная модель формирования инвестиционной прибыли конкретизируется с учетом особенностей отдельных объектов (инструментов) инвестирования.

финансовый инвестиционный прибыль



Заключение

Резюмируя работу, можно сделать следующие выводы.

Управление формированием прибыли на уровне хозяйствующих субъектов - это процесс планирования поступлений и использования финансовых ресурсов, установление оптимальных соотношений в распределении доходов предприятий.

Функциональная направленность операционной деятельности предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, определяет в качестве приоритетной формы осуществление реальных инвестиций. Однако на отдельных этапах развития предприятия оправдано осуществление и финансовых инвестиций.

Финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Инвестиционная деятельность осуществляется в виде установления структуры, масштабов, направлений инвестиций и определения источников инвестиций.

Процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности есть управление инвестициями или, по-другому, - инвестиционным менеджментом.

Целью инвестиционного менеджмента является обеспечение наиболее эффективных путей осуществления инвестиционной стратегии предприятия на различных этапах его развития.

Реализация указанной цели инвестиционного менеджмента на предприятии направлена на решение следующих важнейших задач:

- обеспечение максимизации прибыли (доходов) от осуществления инвестиционной деятельности;

- минимизация инвестиционных рисков;

- обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе инвестиционной деятельности;

- изыскание путей ускорения реализации инвестиционных программ.

В системе управления прибылью при осуществлении реального инвестирования оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов.

Реальное инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками.

Основу риска реального инвестирования предприятия составляют так называемые проектные риски, т. е. риски, связанные с осуществлением реальных инвестиционных проектов предприятия.

Главной задачей в процессе финансового инвестирования является оценка инвестиционных качеств конкретных видов ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке.

Модель формирования уровня инвестиционной прибыли по отдельным объектам инвестирования может быть представлена в следующем виде:

ИП = (НПмИОп + Пр + Пл + Пи) * (1+i)n

Где ИП - сумма инвестиционной прибыли по конкретному объекту инвестирования;

НПм - сумма минимальной нормы прибыли на инвестируемый капитал (определяемая по ставке минимальной нормы прибыли на капитал на денежном рынке);

Пи - сумма инфляционной премии;

Пр - сумма премии за риск;

Пл - сумма премии за ликвидности;

ИОп - отклонения суммы прибыли по индивидуальному объекту инвестирования от среднерыночных условий ее формирования;

I - процентная ставка, принимаемая для наращения суммы прибыли, выраженная десятичной дробью;

N - продолжительность процесса инвестирования, выраженная количеством периодов, по которым будет получена инвестиционная прибыль.



Список используемых источников

1. Андрюшин С., Кузнецова В. Приоритеты денежно-кредитной политики центральных банков в новых условиях // Вопросы экономики. - 2011.

2. Болотин А.А. Управление валовой прибылью современного производственного предприятия как неотъемлемое условие управления корпоративной прибылью // Экономический анализ: теория и практика. - 2011.

3. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики [Текст]: Учебное пособие. Л. Т. Гиляровской. - М.: Финансы и статистика, 2003.

4. Жученко О.А. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование // Вестник государственного гуманитарного университета. - 2009.

5. Гаврилова А.Н., Попов А.А. Финансы организаций (предприятий). - М.: Кнорус, 2010

6. Савчук В.П. Управление финансами предприятия. - М.: Бином, 2010.

7. Экономика и финансы предприятия / Под ред. Т.С. Новашиной. - М.: Маркет ДС

8. Яшин С.Н., Кошелев Е.В. Метод оценки эффективности инвестирования предприятий на основе оценки риска перелива капитала в отраслях экономики // Финансы и кредит. - 2009.

9. Бланк И. А. : Управление прибылью. М. 2002

Размещено на Allbest.ru