Управление денежными средствами предприятия

ДАС = ДА0 х КВПДС ,

где ДАс - планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия;

ДА0 - плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

КВПДС - коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.

Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах:



где ДА - средняя сумма денежных активов предприятия в плановом периоде;

ДА0 - средняя сумма операционного остатка денежных активов в плановом периоде;

ДАС - средняя сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде;

ДАК - средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом периоде;

ДАИ - средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов.

Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях предприятия может быть соответственно сокращена.

В практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения среднего остатка денежных активов. Так как денежные средства в рамках общей теории инвестирования представляют собой частный случай вложения в материальные запасы, к ним применимы общие требования теории управления запасами, а именно: необходимый базовый запас денежных средств для текущих платежей, дополнительные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов, целесообразность в наличии определенной суммы свободных денежных средств для обеспечения возможного расширения масштабов производственно - коммерческой деятельности. Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств и оценить общую величину денежных средств и их эквивалентов, какую их долю следует держать на расчетном счете в банке, а какую в форме высоколиквидных ценных бумаг, когда и в какой сумме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых оборотных активов.

Наиболее широко используемой в этих целях является Модель Баумоля, который первый трансформировал для планирования остатка денежных средств ранее рассмотренную Модель EOQ . Исходными положениями Модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Исходя из представленного графика, можно увидеть, что если бы пополнение остатков денежных средств за счет продажи части краткосрочных финансовых вложений или краткосрочных кредитов банка осуществлялось в два раза чаще, то размер максимального и среднего остатков денежных средств на предприятии был бы в два раза меньше. Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или получению кредита связана для предприятия с определенными расходами, размер которых возрастает с увеличением частоты (или сокращением периода) пополнения денежных средств. Обозначим этот вид расходов индексом "Р0" (расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных расходов).

Для экономии общей суммы расходов по обслуживанию операций пополнения денежных средств, следует увеличить период (или снизить частоту) этого пополнения. В этом случае соответственно увеличатся размеры максимального и среднего остатка денежных средств. Однако эти виды остатков денежных средств доходов предприятию не приносят; более того, рост этих остатков означает потерю для предприятия альтернативных доходов в форме краткосрочных финансовых вложений. Размер этих потерь равен сумме остатков денежных средств, умноженной на среднюю ставку процента по краткосрочным финансовым вложениям (выраженную десятичной дробью). Обозначим размер этих потерь индексом "Пд" (потери доходов при хранении денежных средств).

С учетом потерь рассмотренных двух видов строится оптимизационная Модель Баумоля, позволяющая определить оптимальную частоту пополнения и оптимальный размер остатка денежных средств, при которых совокупные потери будут минимальными (рис. 8).

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Рис. 8 Схема формирования оптимального размера остатка денежных средств в соответствии с моделью Баумоля

Математический алгоритм расчета максимального и среднего оптимальных размеров остатка денежных средств в соответствии с Моделью Баумоля имеет следующий вид:

где ДАмак - оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия;

ДА - оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия;

Р0 - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

Пд - уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям), выраженный десятичной дробью;

ПОдо - планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств).

Таким образом, средний запас денежных средств составляет

ДСсред=ДСmax/2,

а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (n) равно:

n=ПОдо/ДСmax.

Следовательно, общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

ОР=Ро х n+Пд х ДСсред.

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете, вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Существенным недостатком модели Баумоля является предположение об устойчивости и предсказуемости денежных потоков, кроме того, она не учитывает сезонности и цикличности производства. Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко, так как остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера - Орра представляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов (рис. 9). Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный - на уровне трехкратного размера страхового остатка.

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Рис. 9.

Формирование и расходование остатка денежных средств в соответствии с моделью Миллера - Орра

Как видно из приведенных данных, логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в слудкющем. Когда остаток денежных активов достигает максимального значения (верхней границы своего "коридора"), излишние средства (по отношению к среднему остатку) переводятся в резерв, т.е. инвестируются в краткосрочные финансовые инструменты. Аналогичным образом, когда остаток денежных активов достигает минимального значения (нижней границы своего "коридора") осуществляется пополнение денежных средств до среднего уровня за счет продажи части краткосрочных финансовых инструментов, привлечения краткосрочных банковских кредитов и других источников.

Необходимо обратить внимание и на то, что значение среднего остатка денежных активов находится на одну треть выше минимального его значения и на две трети ниже максимального его значения, а не посредине между этими значениями. При таком подходе уровень альтернативных потерь доходов при хранении денежных средств будет более низким. При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Математический алгоритм расчета диапазона колебаний остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значением имеет следующий вид:

где ДКОм/м - диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значением;

Р0 - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

удо - среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного объема денежного оборота;

Пд - среднедневной уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (среднедневная ставка процента по краткосрочным финансовым операциям), выраженный десятичной дробью.

Соответственно максимальный и средний остатки денежных активов определяются по формулам:

где ДАмакс - оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия;

ДА - оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия;

ДАмин - минимальный (или страховой) остаток денежных активов предприятия;

ДКОм/м - диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значением.

Модель Стоуна является дальнейшим развитием модели Миллера - Орра, цель модификации которой заключается в минимизации операций трансформации денежных средств (рис. 10). Модель Миллера - Орра (границ контроля) рекомендует при достижении границы незамедлительно предпринимать действия по трансформации денежных средств в высоколиквидные активы или продавать активы для увеличения остатка.

В модели Стоуна принятие решения о начале операции трансформации ставится в зависимость от прогноза движения остатка денежных средств в ближайшие дни (например, неделю). Вводится еще одна граница Q и интервалы (Qв - Q) и (Qн + Q) как оценочные интервалы для принятия решений.

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Рис. 10. Модель Стоуна

По модели Стоуна размер трансформации денежных средств зависит от прогноза остатка в ближайшие дни. Возможны три варианта прогноза остатка:

Прогнозируется дальнейший рост остатка и достижение в момент времени (t+7) точки D. Тогда модель рекомендует в момент времени t покупать ценные бумаги в размере (Qв-Q*).

Снижение остатка до уровня, не превышающего (Qв-Q)- точка С. Никакие действия по управлению остатком не принимаются. Ценные бумаги не покупаются в момент t.

Прогноз снижения остатка в момент (t+7) до уровня точки В. В этом случае модель рекомендует покупку ценных бумаг на сумму Q в точке В-Q*.

Метод имитационного моделирования Монте-Карло может быть применен для оценки оптимальной величины остатка денежных средств. Впервые такой метод был применен в 1980 году Лернером. Модель Лернера рассматривает остаток денежных средств как функцию двух параметров: объема реализации и поступлений денежных средств. Параметры затрат (отток денежных средств по выплате заработной платы, налогов, расчетов с поставщиками) предполагаются постоянными. В первоначально предложенной модели предполагалось, что объемы реализации по месяцам не зависят друг от друга и повышает неопределенность прогноза денежных потоков по месяцам. Лернером предложена следующая последовательность действий по моделированию остатка денежных средств:

Составляется на основе прогноза спроса и производственных возможностей прогноз продаж и объема реализации в денежном выражении помесячно.

Ожидаемый (прогнозируемый) помесячных объем реализации рассматривается как случайная величина, имеющая вероятностное распределение (например, нормальное). Ожидаемый объем реализации рассчитывается по формуле математического ожидания:

где pi - вероятность получения объема реализации (QP)I в месяце t. Сумма всех вероятностей равна единице.

Вводится коэффициент вариации объема реализации, который предполагается постоянным для всех месяцев. Коэффициент вариации СV=(среднеквадратичное отклонение)/ожидаемое значение объема реализации. Например, задается коэффициент вариации 0,1.

Рассчитывается стандартное (среднеквадратичное) отклонение помесячных реализаций от уt=(CV)(QP)ож в месяц t, и для каждой вероятности определяется возможный помесячный диапазон изменения объема реализации.

Задается зависимость месячного денежного потока поступлений от объема реализации.

Методом случайного перебора возможных сценариев получения с определенной вероятностью того или иного объема реализации строится вероятностное помесячное распределение потока поступлений денежных средств и при вычитании фиксированных затрат строится вероятностное распределение чистого денежного потока и остатка.

На основе полученных оценок определяется месячная потребность в денежных средствах.

Если значение Qв не покрывает необходимого резерва денежных средств (или отрицательно), то модель рекомендует привлечь в данный момент времени дополнительные финансовые источники. За рамками модели остается вопрос об оптимальной величине привлечения денежных средств.

Необходимо отметить, что несмотря на четкий математический аппарат расчетов оптимальных сумм остатков денежных активов приведенные модели пока еще сложно использовать в отечественной практике финансового менеджмента по следующим причинам:

- хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва;

- замедление платежного оборота вызывает значительные (иногда непредсказуемые) колебания в размерах денежных поступлений, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных активов;

- ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми вложениями

На российских предприятиях мерилом возникновения финансовых затруднений является тенденция снижения доли денежных средств в составе оборотных активов при возрастающих объемах их краткосрочных обязательств. Поэтому ежемесячный анализ состояния денежных средств и наиболее срочных обязательств (срок погашения которых истекает в данном месяце) может дать объективную картину избытка (недостатка) денежных средств на предприятии.

Кроме определения оптимального уровня денежных средств на счетах предприятия, существует еще ряд способов управления денежными средствами. На мой взгляд, целесообразно акцентировать внимание и на комплекс мероприятий по их управлению. Рассмотрим их более подробно.

Важнейшим регулятором интенсивности денежных потоков и размера среднего остатка денежных активов предприятия выступает оптимизация его платежного оборота. Основу оптимизации платежного оборота предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного его денежных потоков во времени. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки. Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности - краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования "Системы ускорения - замедления платежного оборота" (или "Системы лидс энд лэгс"). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий: увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции; обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке; сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям; ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности; использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторинга, форфейтинга; ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий: использования флоута Флоут пред-ставляет собой сумму денежных средств предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами - поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) предприятие может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения финансовых средств. В зарубежной практике финансового менеджмента флоут является одним из эффективных инструментов управ-ления остатком денежных активов компаний и фирм для замедления инкассации собственных платежных документов; увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита; замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг); реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что "Система ускорения - замедления платежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий: привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала; дополнительной эмиссии акций; привлечения долгосрочных финансовых кредитов; продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования; продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий: сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ; отказа от финансового инвестирования; снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы: увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов; ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала и реализации; осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия; активное формирование портфеля финансовых инвестиций; досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации платежного оборота предприятия важное место принадлежит сбалансированности отдельных видов денежного потока в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по отдельным интервалам времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (а соответственно и низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:

по уровню "нейтрализуемости" (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;

по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные

потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода - выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению "+1".

Кроме того, на мой взгляд, важное место в системе управления денежными средствами, занимает метод контроля выплат. Ничто так не способствует контролю за денежными выплатами, как централизация расчетов с кредиторами. Это позволяет финансовому менеджеру правильно оценить поступающие потоки денежных средств по предпритию в целом и составить график необходимых выплат. Наряду с этим появляется возможность более эффективного контроля расчетов с кредиторами и движения средств в пути. Конечно, централизованной системе присущи также и недостатки - филиалы и местные отделения предприятия могут оказаться не в состоянии произвести своевременные расчеты за оказанные услуги, что чревато потерей благожелательного отношения клиентов и увеличением операционных затрат.

В заключении отметим, что эффективность политики управления денежными средствами предприятия можно оценить, сравнивая прогноз бюджета движения денежных средств, прогнозный бухгалтерский баланс и бюджет доходов и расходов с фактическими данными, полученными в отчетном периоде. Выявление отклонений позволит сделать выводы о нарушении в движении денежных средств.

2.3 Системы и методы контроля денежных средств

В составе механизмов управления денежными средствами важная роль отводится системам и методам их внутреннего контроля. Внутренний контроль денежных потоков представляет собой организуемый предприятием процесс проверки исполнения всех управленческих решений в области их формирования с целью реализации разработанной политики их развития и намеченных показателей текущих и оперативных планов.

Создание систем внутреннего контроля является неотъемлемой составной частью построения всей системы управления предприятием с целью обеспечения его эффективности. Системы внутреннего контроля создаются на предприятии по линейному и функциональному принципу или одновременно сочетают в себе оба эти принципа. В основе этих систем лежит разделение контрольных обязанностей отдельных служб и их менеджеров. В этих традиционных системах внутреннего контроля органической составной частью является и система контроля денежных потоков.

В последние годы в практике стран с развитой рыночной экономикой широкое распространение получила новая прогрессивная комплексная система внутреннего контроля, организуемая в компаниях и фирмах, которая называется "контроллинг". Концепция контроллинга была разработана в 80-е годы как средство активного предотвращения кризисных ситуаций, приводящих предприятие к банкротству. Принципом этой концепции, получившей название "управление по отклонениям", является оперативное сравнение основных плановых (нормативных) и фактических показателей с целью выявления отклонений между ними и определение взаимосвязи и взаимозависимости этих отклонений на предприятии с целью воздействия на узловые факторы нормализации деятельности.

В общей системе контроллинга, организуемого на предприятии, выделяется один из центральных его блоков - финансовый контроллинг, в рамках которого формируется блок контроллинга денежных потоков.

Контроллинг денежных потоков представляет собой контролирующую систему, обеспечивающую концентрацию контрольных действий на наиболее приоритетных направлениях их развития, своевременное выявление отклонений фактически достигнутых результатов их формирования от предусмотренных и принятие оперативных управленческих решений, обеспечивающих их нормализацию.

Основными функциями контроллинга денежных потоков являются:

- наблюдение за ходом реализации финансовых заданий по их формированию, установленных системой плановых финансовых показателей и нормативов;

- измерение степени отклонения фактических результатов развития денежных потоков от предусмотренных;

- диагностирование по размерам отклонений серьезных нарушений в планируемом развитии денежных потоков предприятия и связанного с этим снижения темпов его экономического развития;

- разработка оперативных управленческих решений по нормализации денежных потоков предприятия в соответствии с предусмотренными целями и показателями;

- корректировка при необходимости отдельных целей и показателей развития денежных потоков в связи с изменением внешней экономической среды, конъюнктуры финансового и товарного рынков и внутренних условий осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

Как видно из этих функций, контроллинг денежных потоков не ограничивается осуществлением лишь внутреннего контроля за ходом их развития, но является эффективной координирующей системой обеспечения взаимосвязи между формированием информационной базы, анализом, планированием и внутренним контролем денежных потоков на предприятии.

С учетом обеспечения выполнения перечисленных функций контроллинг денежных потоков предприятия на предприятии строится по следующим основным этапам:

1. Определение объекта контроллинга. Это общее требование к построению любых видов контроллинга на предприятии с позиций целевой его ориентации. Объектом контроллинга денежных потоков являются управленческие решения по основным аспектам их формирования на предприятии.

2. Определение видов и сферы контроллинга (табл. 3). В соответствии с концепцией построения системы контроллинга, он подразделяется на следующие основные виды: стратегический контроллинг; текущий контроллинг; оперативный контроллинг. Каждому из перечисленных видов контроллинга денежных потоков должна соответствовать определенная его сфера и периодичность осуществления его функций.

Таблица 3.

Характеристика отдельных видов контроллинга

денежных потоков предприятия

Виды контроллинга активов	Основная сфера контроллинга	Основной контрольный период
1. Стратегический контроллинг	Контроль основных целевых параметров развития денежных потоков	Квартал; год
2. Текущий контроллинг	Контроль текущих планов	Месяц; квартал
3. Оперативный контроллинг	Контроль бюджетов	Неделя; декада; месяц

Формирование системы приоритетов контролируемых показателей (табл. 4). Вся система показателей, входящих в сферу каждого вида контроллинга денежных потоков, ранжируется по значимости. Такой подход к формированию системы контролируемых показателей облегчает подход к их разложению при последующем объяснении причин отклонения фактических величин от предусмотренных соответствующими заданиями. При формировании системы приоритетов следует учесть, что они могут носить разный характер для отдельных типов центров ответственности; для отдельных направлений хозяйственной деятельности предприятия; для различных аспектов формирования денежных потоков. Однако при этом должна быть обеспечена как иерархическая сводимость всех контролируемых показателей по предприятию в целом, так и их сводимость по отдельным направлениям хозяйственной деятельности.

Таблица 4.

Формирование системы приоритетов

контролируемых показателей

Приоритеты первого порядка	Приоритеты второго порядка	Приоритеты третьего порядка	Приоритеты четвертого порядка	И т.д.
Сумма денежного потока по операционной деятельности	Сумма чистой операционной прибыли	Сумма операционных доходов	Уровень цен на продукцию; Объем реализации продукции; Структура реализации продукции
		Сумма операционных затрат	Уровень цен и тарифов на услуги; Объем производства продукции; Структура производства продукции
		Сумма налоговых платежей	Изменение системы налогов; Изменение ставок налогообложения; Изменение системы налоговых льгот
	Сумма амортизации операционных активов	Сумма амортизируемых активов	Динамика общей суммы амортизируемых активов; Динамика структуры амортизируемых активов
		Методы и нормы амортизации активов	Изменение методов амортизации отдельных групп активов; Изменение ставок амортизации отдельных групп активов

Разработка системы количественных стандартов контроля. После того, как определен и ранжирован перечень контролируемых показателей денежных потоков, возникает необходимость установления количественных стандартов по каждому из них. Такие стандарты могут устанавливаться как в абсолютных, так и в относительных показателях. Кроме того, такие количественные стандарты могут носить стабильный или подвижный характер (подвижные количественные стандарты могут быть использованы при контроле показателей гибких бюджетов, для корректировки стандартов при изменении учетной ставки, темпов инфляции и т.п.). Стандартами выступают важнейшие целевые параметры развития денежных потоков, показатели текущих планов и бюджетов, система государственных или разработанных предприятием норм и нормативов и т.п.

Построение системы мониторинга показателей, включаемых в контроллинг денежных потоков. Система мониторинга (или как ее часто переводят "следящая система") составляет основу контроллинга, самую активную часть его механизма. Система мониторинга денежных потоков представляет собой разработанный на предприятии механизм постоянного наблюдения за контролируемыми показателями их формирования, определения размеров отклонений фактических результатов от предусмотренных и выявления причин этих отклонений. Построение системы мониторинга контролируемых показателей функционирования денежных потоков охватывает следующие основные этапы:

а) построение системы информативных отчетных показателей по каждому виду контроллинга денежных потоков;

б) разработка системы обобщающих (аналитических) показателей, отражающих фактические результаты достижения предусмотренных количественных стандартов контроля;

в) определение структуры и показателей форм контрольных отчетов (рапортов) исполнителей;

г) определение контрольных периодов по каждому виду контроллинга денежных потоков и каждой группе контролируемых показателей в целом;

д) установление размеров отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов

е) выявление основных причин отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов.

Разработанная система мониторинга должна корректироваться при изменении целей контроллинга денежных потоков и системы показателей текущих планов и бюджетов.

6. Формирование системы алгоритмов действий по устранению отклонений является заключительным этапом построения контроллинга денежных потоков на предприятии. Принципиальная система действий менеджеров предприятия в этом случае заключается в трех алгоритмах:

а) "Ничего не предпринимать". Эта форма реагирования предусматривается в тех случаях, когда размер отрицательных отклонений значительно ниже предусмотренного "критического" критерия.

б) "Устранить отклонение". Такая система действий предусматривает процедуру поиска и реализации резервов по обеспечению выполнения целевых, плановых или нормативных показателей формирования денежных потоков. При этом резервы рассматриваются в разрезе различных аспектов хозяйственной деятельности и отдельных финансовых операций. В качестве таких возможностей может быть рассмотрена целесообразность введения усиленного режима экономии (по принципу "отсечения лишнего"), использования системы финансовых резервов и другие.

в) «Изменить систему плановых или нормативных показателей». Такая система действий предпринимается в тех случаях, если возможности нормализации отдельных аспектов формирования денежных потоков ограничены или вообще отсутствуют. В этом случае по результатам мониторинга денежных потоков вносятся предложения по корректировке системы целевых параметров их развития, показателей текущих финансовых планов или отдельных бюджетов. В отдельных критических случаях может быть обосновано предложение о прекращении отдельных производственных, инвестиционных и финансовых операций и даже деятельности отдельных центров затрат и инвестиций.

Внедрение на предприятии системы контроллинга денежных потоков позволит существенно повысить эффективность всего процесса управления его хозяйственной деятельностью.

3. Управление денежными средствами на примере ООО «Спецавтодар»

3.1 Бизнес - анализ ООО «Спецавтодар»

Общество с ограниченной ответственностью "Спецавтодар" учреждено в 1997 году и в настоящее время является одним из лидеров на Московском рынке в области комплексного проектирования, изготовления и монтажа «под ключ» алюминиевых строительных систем.

Вначале, располагая небольшим штатом сотрудников, предприятие, в основном, занималось изготовлением и монтажом потолков, а также оконных и дверных конструкций из алюминиевых профилей бельгийского производства. Эта работа не только принесла фирме значительный успех и известность, но и заставила руководство задуматься о дополнительных вложениях прибыли в перспективные направления развития.

После проведения маркетинговых исследований в области строительства и более глубокого знакомства с техническими возможностями зарубежного производителя алюминиевых профилей системы HUECK, было принято решение заняться комплексным проектирование и монтажом с готовностью "под ключ".

В начальный период освоения фасадных систем и светопрозрачных конструкций далеко не все столичные архитектурные мастерские были в достаточной мере знакомы с западными технологиями и неохотно применяли их при разработке проектов. В связи с этим было решено создать собственную архитектурно-дизайнерскую группу, что позволило более полно использовать потенциал алюминиевых систем в современном строительстве.

Сегодня компания "Спецавтодар" - это крупная архитектурно - строительная фирма "крепко стоящая на ногах", занявшая свое место на рынке и заслужившая уважение заказчиков и партнеров. Имея собственное конструкторское бюро, геодезическую службу и монтажное управление, компания предоставляет клиентам полный пакет услуг: от разработки проекта до изготовления и монтажа готовых конструкций. В архитектурно - проектном отделе применяются самые современные технологии. Разработка проектов производится с максимальным качеством в кратчайшие сроки. В своей работе компания использует высокотехнологичное оборудование, облегчающее предварительную обработку алюминиевых конструкций и обеспечивающее высокую точность и качество изделий. Все это позволяет ООО "Спецавтодар" с уверенностью смотреть в будущее, когда окна и витражи нетрадиционной формы будут пользоваться все большей популярностью. Высокопрофессиональные специалисты выполняют монтаж стальных и алюминиевых конструкций при помощи современного электрического инструмента, материалов и технологической оснастки, проводят общестроительные, фасадные и кровельные работы, осуществляют геодезическое сопровождение.

Богатый опыт работы на строительном рынке и мощный производственный потенциал позволил компании реализовать более 300 объектов. Динамично развиваясь, ООО "Спецавтодар" предлагает на строительном рынке постоянно расширяющийся спектр услуг. Неуклонно расширяется и география строящихся нами объектов.

Компания тесно сотрудничает со многими генподрядными, проектными, субподрядными организациями, на протяжении уже многих лет пользуется услугами постоянных поставщиков.

Как известно, строительная отрасль имеет ряд технико-экономических особенностей, которые отличают ее от промышленного производства. Эти особенности определяются в основном характером производимой продукции. Она «территориально закреплена» на определенных строительных площадках, построенные объекты эксплуатируются длительное время и имеют высокую стоимость. Строительство в отличие от других отраслей производства имеет более длительный производственный цикл (от нескольких месяцев до нескольких лет), производственный процесс ведется, как правило, на открытом воздухе в различных климатических условиях. Объекты, находящиеся на разных стадиях готовности и еще не введенные в эксплуатацию, представляют собой незавершенное строительство. Его объемы обычно достигают значительной величины, что вызывает потребность в больших суммах оборотных средств. Поэтому несвоевременная сдача объектов в эксплуатацию замедляет развитие тех отраслей и сфер, для которых они предназначены.

Строительно-монтажные организации, в частности ООО «Спецавтодар» ведет работы на основании договоров строительного подряда с заказчиками, в качестве которых выступают юридические и физические лица. В договорах определяются финансовые взаимоотношения сторон, включая вопрос стоимости объекта. Поскольку производственный цикл длителен, а стоимость готовой продукции является высокой, то в большинстве случаев строящиеся объекты сдаются заказчику и оплачиваются им промежуточными частями, не имея при этом потребительной стоимости для заказчика.

Весь период строительства связан с отвлечением из общественного производства материальных и трудовых ресурсов. Отдача наступает после введения в эксплуатацию основных фондов, т.е. через несколько лет.

Процесс материального производства завершается доведением готового продукта до потребителя. В условиях рыночных отношений это оформляется актом реализации изготовленной продукции. Реализация продукции (работ, услуг) является одним из основных показателей успешности завершения процесса производства и в то же время представляет собой законченную стадию кругооборота средств предприятия, имеющего огромное значение для нормальной хозяйственной деятельности предприятия. Выручка от реализации является важнейшей финансовой категорией, выражающей денежные отношения между поставщиком и потребителем товара (работ, услуг). Она выступает как один из главных источников поступления финансовых ресурсов предприятия и денежных средств.

Под выручкой от реализации строительно-монтажных работ понимаются объемы выполненных работ, оформленные сдачей заказчику в установленном порядке. Стоимость объема строительно-монтажных работ исчисляется в денежном выражении по сметной (договорной) стоимости. Необходимо отметить, что сметная стоимость строительства объекта определяется на основании технической документации и сметы (ст. 743 ГК РФ). После согласования с заказчиком и включения в договор строительного подряда (субподряда) сметная стоимость приобретает характер договорной стоимости (цены) строительства объекта, служащей основанием при расчетах между заказчиком и подрядчиком.

Для оформления сдачи-приемки выполненных строительно-монтажных работ применяются унифицированные формы № КС-2 «Акт о приемке выполненных работ» и № КС-3 «Справка о стоимости выполненных работ и затрат», утвержденные Постановлением Госкомстата России от 11.11.99г. №100. Справка о стоимости выполненных работ, подписанная заказчиком и подрядчиком является основанием для оформления результатов сдачи работ и расчетов между заказчиком и подрядчиком. При этом в Справку включаются объемы работ, выполненные как собственными силами, так и субподрядными организациями.

Основным документом, определяющим расходы строительной организации, является смета затрат на производство строительно-монтажных работ. Специфика данной компании такова, что процесс проектирования ведется параллельно с ведением строительно - монтажных работ. Выпуск проектной документации, и, соответственно заказных спецификаций на закупку материалов растянут во времени. Поэтому могут происходить изменения в смете.

На данном этапе развития ООО "Спецавтодар" руководством компании принято решение использования стратегии «Ограниченного роста». Выбор такой стратегии обусловлен относительно слабыми колебаниями конъюнктуры товарного рынка и стабильной конкурентной позицией предприятия. Предприятие на данный момент времени имеет сформированный портфель заказов, рассчитанных на реализацию в течение 2004 - начала 2005 года. Соответственно, политика управления денежными потоками в этих условиях будет направлена в первую очередь на эффективное осуществление операционного цикла предприятия, обеспечение производственных процессов и прироста активов, необходимых для ограниченного роста объемов производства и реализации продукции. Стратегические изменения в объемах, видах и организации денежных потоков предприятия в этом случае сводятся к минимуму.

Анализ движения денежных средств ООО «Спецавтодар»

Одним из основных условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств, обеспечивающий покрытие его обязательств. Отсутствие такого минимально необходимого запаса денежных средств свидетельствует о его серьезных финансовых затруднениях. Чрезмерная же величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные, во-первых, с инфляцией и обесценением денег и, во-вторых, с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В этой связи возникает необходимость проанализировать рациональность управления денежными средствами на предприятии.

Существуют различные способы такого анализа. В частности, своеобразным барометром возникновения финансовых затруднений является тенденция сокращения доли денежных средств в составе текущих активов предприятия при возрастающем объеме его текущих обязательств. Поэтому ежемесячный анализ соотношения денежных средств и наиболее срочных обязательств (срок которых заканчивается в текущем месяце) может дать достаточно красноречивую картину избытка (недостатка) денежных средств на предприятии.

Другой способ оценки достаточности денежных средств состоит в определении длительности периода оборота. С этой целью используется формула

Период оборота = (Средние остатки денежных средств х Длительность периода)

Оборот за период

Длительность периода составляет: 360 дней - при расчете значения показателя за год; 90 дней - при расчете за квартал; 30 дней - за месяц. Для расчета привлекаются внутренние учетные данные о величине остатков на начало и конец периода (желательно, месяца) по счетам денежных средств (50 "Касса", 51 "Расчетный счет", 52 "Валютный счет", 55 "Специальные счета в банках" и др.). Для этого служит формула

Средние остатки = (ОД1/2 + ОД2 + ОД3 +…+ОДn/2) / (n - 1)

где ОДn -- остатки на начало месяца n;

n - количество месяцев в периоде.

Для исчисления величины среднего оборота следует использовать кредитовый оборот, очищенный от внутренних оборотов за анализируемый период, по счету 51 "Расчетный счет", имея в виду, что большинство предприятий совершают безналичные расчеты со своими контрагентами, а выдача денежных средств через кассу (например, заработная плата работников или оплата хозяйственных расходов) предполагает их предварительное получение в банке .

Открытие специальных счетов в банке и их использование (чековые книжки, аккредитивы) за счет собственных средств также связано с перечислением средств с расчетного счета на соответствующие специальные счета. В этих случаях использование для исчисления величины оборота суммы кредитовых оборотов по счетам 50, 52, 55 привело бы к двойному счету и в итоге к значительному искажению показателя оборачиваемости денежных средств на предприятии. Но если на предприятии существенная часть расчетов проходит через кассу (оплата продукции, услуг поставщиков и подрядчиков осуществляется за наличные средства) и (или) специальные счета формируются на заемной основе, т. е. суммы, проводимые по кредиту счетов 50 "Касса" и 55 "Специальные счета в банках", предварительно не отражаются на счете 51 "Расчетный счет", то указанные расходы денежных средств должны быть прибавлены к сумме кредитового оборота по счету 51 "Расчетный счет". Если сформировать величину чистого оборота денежных средств затруднительно, можно рассчитать оборачиваемость по каждому счету учета денежных средств (50, 51, 52 и т. д.) в отдельности и по динамике данных показателей сделать выводы об изменении скорости оборота этих средств.

Для того чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступления и расходования денежных средств, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления (притока) денежных средств, а также их выбытия (оттока).

В России, начиная с 1996 года действует стандарт в соответствии с которым предприятия должны составлять «Отчет о движении денежных средств», форма №4. С помощью содержащейся в ней информации можно проанализировать мощность финансовых потоков предприятия (основные суммы поступлений денежных средств и платежей), оценить структуру поступлений (определить, какую долю в них составляют выручка от реализации продукции, полученные авансы, суммы, поступившие в виде кредитов, и др.), а также структуру платежей по основным их видам: текущей, инвестиционной, финансовой.

Отчет о движении денежных средств -- это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступление, расходование и нетто-изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной деятельности а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Эти изменения отражаются так, что позволяют установить взаимосвязь между остатками денежных средств на начало и конец отчетного периода.

Отчет о движении денежных средств -- это отчет об изменениях финансового состояния, составленный на основе метода потока денежных средств. Он дает возможность оценить будущие поступления денежных средств, проанализировать способность фирмы погасить свою краткосрочную задолженность и выплатить дивиденды, оценить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Приток денежных средств в рамках текущей деятельности связан в первую очередь с получением выручки от реализации продукции, выполнения работ и оказания услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков; отток - с уплатой по счетам поставщиков и прочих контрагентов, выплатой заработной платы работникам, производственными отчислениями в фонды социального страхования и обеспечения, расчетами с бюджетом по причитающимся к уплате налогам. С текущей деятельностью предприятия связана также выплата (получение) процентов по кредитам.

Движение денежных средств в разрезе инвестиционной деятельности связано с приобретением (реализацией) имущества долгосрочного пользования. В первую очередь это касается поступления (выбытия) основных средств и нематериальных активов.

Финансовая деятельность предприятий связана в основном с притоком средств вследствие получения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, эмиссии акций, а также с их оттоком в виде погашения задолженности по полученным ранее кредитам и выплаты дивидендов.

Рассмотрим анализ движения денежных средств прямым методом по предприятию ООО «Спецавтодар» за 2002-2003 годы (табл. 5).

По данным таблицы 5 можно сделать следующие выводы:

В 2002 году приток денежных средств в результате деятельности предприятия составил 305823 тыс. руб. При этом сумма поступления от текущей деятельности составила 290823 тыс. руб., что составляет 95,10% всего положительного потока, из нее 77,57% составили авансы, полученные от покупателей, 16,82% - оплата за выполненные строительно-монтажные работы и только 0,7% приходится на возврат дебиторской задолженности. В течение 2002 года была необходимость в получении краткосрочных кредитов, равных 15 000 тыс. руб, что составляет 4,9% от общего объема положительного потока.

Сумма оттока денежных средств составила 305252 тыс. руб. Наибольшие суммы приходятся на расходы по текущей деятельности (95,02%), а именно на выдачу авансов субподрядным организациям 62,81%, на оплату счетов за материалы 29,25%, на отчисления в бюджет и внебюджетные фонды 1,8%, на оплату труда персонала 0,96%, на прочие расходы 0,19%.

Также компания вернула взятый краткосрочный кредит и выплатила проценты за пользование в размере 4,98% и приобрела акции компании в сумме 2 тыс. руб.