Внебиржевый рынок ценных бумаг России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Внебиржевой рынок ценных бумаг: роль, функции, структура, характеристика участников

2. Зарубежный опыт внебиржевого рынка ценных бумаг

3. Тенденции и перспективы развития внебиржевого рынка ценных бумаг в России

4. Задачи

Заключение

Список использованных источников

внебиржевый рынок ценные бумаги



Введение

Внебиржевой, или первичный, рынок является вполне самодостаточным, имея собственные методы размещения, довольно сложный и разветвленный механизм размещения и посредничества, который, в отличие от биржи, не имеет собственного места торговли.

Характерной чертой внебиржевого рынка является то, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые впоследствии уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Значительная часть новых облигаций не возвращается на биржу, находясь в активах кредитно-финансовых институтов.

Доминантная роль внебиржевого рынка сопряжена с торговлей облигациями, но, при этом, на нем осуществляется также и продажа акций. В этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.

На современном этапе развития мирового финансового рынка, роль биржи в торговле ценными бумагами несколько снизилась. Основной причиной тому послужило образование могучих кредитно-финансовых институтов, которые концентрировали огромные объемы торговли ценными бумагами без посредничества биржи, а также перемещение торговли облигациями практически всецело на внебиржевой рынок.

На внебиржевом рынке осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основные его участниками являются эмитенты ценных бумаг, а также инвесторы.

1. Внебиржевой рынок ценных бумаг: роль, функции, структура, характеристика участников

Внебиржевой рынок -- это термин, который используется для обозначения сделок с ценными бумагами, которые заключаются вне биржи. Данный рынок также может быть в виде сети дилеров, продающих и покупающих различные ценные бумаги. Помимо того, на внебиржевом рынке присутствует возможность заключать сделки с ценными бумагами посредством интернета, который развивается колоссальными темпами.

На данном рынке ведется купля-продажа финансовых инструментов и услуг, сделки по которым не проходят регистрацию на бирже. Внебиржевой рынок сопряжен с гораздо более значительным уровнем финансового риска. Данный фактор обусловлен, во-первых, отсутствием традиционной процедуры жесткого и качественного отбора финансовых инструментов и услуг, другими словами - листинга, а во-вторых, в заключаемых сделках нету посредника в виде биржи, который принимал бы на себя риски неисполнения сделок со стороны контрагентов. С другой стороны, данный рынок обеспечивает обращение более широкого спектра финансовых инструментов и услуг, удовлетворяя спрос отдельных инвесторов в финансовых инструментах с высоким уровнем риска, а следовательно - и приносящих более высокий доход.

Некоторая часть операций с ценными бумагами, а также значительный объем кредитных и страховых операций реализуются в режиме неорганизованного финансового рынка [3, с. 30].

Внебиржевой оборот появился как альтернатива бирже, поскольку многие компании не имеют возможности выйти на биржу, из-за того что их показатели не соответствуют требованиям, предъявляемым для их регистрации.

Следует отметить, что во внебиржевом обороте обращается львиная доля всех ценных бумаг на рынке. Это, как правило, акции более мелких фирм, которые функционируют в традиционных отраслях, а также предприятий новой экономики, потенциально способных трансформироваться в крупнейшие корпорации и др.

Наличие доступа к внебиржевому рынку дает возможность диверсифицировать структуру инвестиционного портфеля, а также максимизировать его доходность посредством инструментов альтернативного инвестирования. Данная функция предназначена для клиентов, заинтересованных в работе как с биржевыми ценными бумагами, так и с менее ликвидными акциями и облигациями перспективных эмитентов средней, а также малой капитализации.

На внебиржевом рынке обращается значительная часть ценных бумаги большого числа компаний, которые не прошли процедуру листинга на бирже, в частности: акции, облигации, векселя, производные финансовые инструменты. Листинг ценных бумаг -- это процедура включения фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список (список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам), а также осуществление контроля за соответствием ценных бумаг установленным биржей критериям [3, с. 423].

Операции на неорганизованном внебиржевом рынке осуществляются согласно договоренностям между контрагентами.

В отличие от внебиржевого, биржевой рынок, вне зависимости от того, где и как он осуществляется, имеет свои характерные, присущие только ему, черты. Прежде всего он является рынком узкого круга профессионалов: брокеров, дилеров. На биржевом рынке обращаются не все эмитированные ценные бумаги, а только определенная часть наиболее регулярно торгуемых, которые пользуются стабильным спросом и интересом со стороны профессиональных участников биржи. На биржевую площадку включаются лишь те бумаги, которые уже прошли этап листинга, то есть, только после достаточно глубокого анализа финансового состояния эмитента.

Круг ценных бумаг, не торгуемых на бирже, гораздо шире. К примеру, рынок государственных облигаций в США и международный рынок еврооблигаций выступают как внебиржевые [11].

Внебиржевой рынок - «менее профессиональный» и, исходя из данного обстоятельства, является практически общедоступным. Другими словами, он способен обеспечить непосредственное участие множества мелких и средних инвесторов в торговле ценными бумагами, а значит, и в инвестиционном процессе.

Обращение какой-либо ценной бумаги на биржевом или внебиржевом рынке опосредовано не только «встречей» спроса и предложения профессиональных участников рынка и эмитента, но также и традициями рынка, спецификой его инфраструктуры, историей регулирования.

В наше время не существует единого мнения, что касается преимуществ или недостатков внебиржевых рынков, на которых идет торговля значительной частью облигаций и акций (по большей части небольших компаний). В некоторых государствах торговля вне бирж не играет какой-либо значительной роли, а в некоторых она и вовсе запрещена [9].

Хорошо организованный внебиржевой рынок ровным счетом ничем не уступает биржевому с позиции удобства осуществления сделок и проведения расчетов по ценным бумагам между инвесторами и профессионалами рынка, а также уровнем технологий, которые используются участниками рынка для осуществления обмена информацией, заключения сделок и проведения расчетов по ним.

Необходимость функционирования внебиржевого рынка ценных бумаг оправдывается тем, что на нем обращается немало акций компаний малой и средней капитализации, чьи размеры пока не достигли биржевых стандартов, прежде всего по объему выпущенных в обращение ценных бумаг и степени их надежности. Внебиржевой рынок часто берут в сравнение с инкубатором, где взращиваются компании, акции которых с течением времени, наконец, непременно перемещаются на биржу [13].

Внебиржевой рынок, в отличие от биржи, не локализован, то есть не является каким-либо образом привязанным к некоторой структуре, представляя собой тесно переплетенную сеть брокерских фирм, ведущих операции с ценными бумагами.

Масштабы внебиржевых рынков ощутимо различаются в зависимости от страны, их функционирования. К примеру, в США внебиржевой рынок по стоимостному объему операций почти сравнялся с центральной Нью-Йоркской фондовой биржей, а в Японии оборот его занимает всего лишь малую часть от всего биржевого оборота [18].

Внебиржевая торговля ценными бумагами ведется при помощи личных и телефонных контактов, а также через посредством электронного внебиржевого рынка, который тесно сплетен со специальными компьютерными телекоммуникационными системами.

Технический прогресс неизбежно привел к неимоверно бурному развитию внебиржевой торговли, которая является более гибкой, дешевой и эффективной, которая, однако, по основным характеристикам, информационной прозрачности, гарантированности, надежности явно уступает биржевой. Именно более низкая надежность внебиржевого рынка создает явные предпосылки для биржевой торговли, в особенности для индивидуальных инвесторов.

Таким образом, наше время - время бурного развития технологий торговли ценными бумагами и автоматизированного проведения соответствующих расчетов, создает благоприятную почву для развития как биржевого, так и внебиржевого рынков, а использование Интернет-трейдинга открывает равные, при том, огромные возможности для каждого.

Основными инфраструктурными элементами организованного внебиржевого рынка выступают:

- депозитарий, выполняющий функции расчетного, с широким кругом проводимых им депозитарных операций, в частности и операций «поставка/получение ценных бумаг против платежа»;

- один или несколько ведущих маркет-мейкеров, выставляющих котировки и поддерживающих рынок;

- информационная и торговая система (системы) для получения/выставления котировок, а также заключения сделок (например, Bloomberg и Reuters Dealing);

- общий режим торговли и осуществления расчетов, который включает в себя порядок заключения сделок, размер минимального лота, сроки и порядок проведения расчетов.

Торговля на внебиржевом рынке выполняется профессиональными участниками РЦБ: брокерами и дилерскими компаниями, которые, впрочем, часто совмещают свои функции.

Брокер -- это торговый представитель, юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать операции с ценными бумагами по поручению клиента и за его счёт или от своего имени и за счет клиента, на основании возмездных договоров с клиентом [16].

Дилер (на рынке ценных бумаг) -- это профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счёт. Согласно российскому законодательству, дилером может быть лишь юридическое лицо.

Существуют два вида лицензий на дилерскую деятельность:

· на операции с корпоративными ценными бумагами

· на операции с государственными ценными бумагами

Для обеспечения гарантий исполнения сделок дилер должен иметь достаточный собственный капитал, минимальная величина которого законодательно устанавливается. Дилер, при желании, может совмещать свою деятельность на рынке ценных бумаг с брокерской деятельностью.

В законодательном порядке дилер обязан:

· Действовать лишь в интересах клиентов;

· Обеспечивать своим клиентам наиболее благоприятные условия для осуществления сделок;

· Раскрывать клиентам всю необходимую и полную информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, рисках и др.;

· Не допускать манипулирования ценами и побуждения к совершению сделки путём подачи умышленно искаженной информации об эмитентах, ценных бумагах, динамике изменения цен и др.;

· Осуществлять сделки по купле-продаже ценных бумаг в соответствии с поручением клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям, если дилер объединяет свою деятельность с брокерской деятельностью.

Дилер может иметь доход в виде:

· Спреда (как разница между заявленными ценами покупки и продажи);

· Комиссий;

· Вознаграждения за консультативную деятельность и предоставление информации.

Во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для осуществления операций. Сделки купли-продажи ведутся через телефонные и компьютерные сети. Цены назначаются путем ведения переговоров, следуя правилам, регулирующих внебиржевой оборот, которые менее жестки, в сравнению с правилами торговли, действующими на бирже [14, с. 139].

Внебиржевой рынок ценных бумаг высокоавтоматизирован, что, непосредственно, дает возможность его пользователям-покупателям и продавцам следить за объявленными текущими ценами в условиях конкуренции, и, кроме того, на экране дисплея отображаются все цены покупки и продажи с именами участников торговли. Заявки выполняются по мере получения информации. На внебиржевом рынке большая часть фирм действует одновременно в качестве брокеров и дилеров, но при этом совмещение функций брокера и дилера в одной сделке не является допустимым.

2. Зарубежный опыт внебиржевого рынка ценных бумаг

В наши дни рынок ценных бумаг, в структурном плане, включает в себя первичный (внебиржевой) рынок, биржевой рынок (фондовые биржи), а также так называемый уличный рынок (рынка «через прилавок») [3, с. 30]. Первичный рынок состоит из только новых выпусков ценных бумаг, преимущественно облигаций торгово-промышленных корпораций. На нем «трудятся» многочисленные посредники, а именно: инвестиционные банки, брокерские фирмы, банкирские дома, преследуя цель размещения новых выпусков ценных бумаг.

Брокерская компания - это компания, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг, которая занимается брокерской деятельностью [15].

Брокерская деятельность - это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, как по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или же от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом [16].

Оценивая количественное, а также стоимостное соотношение внебиржевого и биржевого рынков в западных странах, следует отметить, что внебиржевой рынок превышает биржевой в количественном выражении. В то же время, в стоимостном выражении, биржевой рынок является крупнее внебиржевого, поскольку на фондовых биржах накапливаются значительные объемы дорогих фондовых ценностей в виде акций.

Степень развитости первичных рынков ценных бумаг весьма разнообразна и обуславливается:

- уровнем развития экономики в целом;

- кредитно-финансовой системой;

- сложившейся традицией рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала.

Наиболее развиты первичные рынки в США, Канаде, Великобритании, Японии и в Западной Европе, поскольку именно в этих государствах наиболее интенсивный поток денежного капитала через ценные бумаги. Основная часть источников, привлекающихся на обновление основного капитала и внедрение инноваций, в корпоративном секторе приходится именно на эмиссию облигаций и акций, а уже в меньшей мере - на банковские кредиты. В России первичный рынок развит незначительно, поскольку ещё достаточно крепки традиции продажи ценных бумаг посредством фондовой биржи.

По сути, первичный рынок разделен на рынок частных корпоративных облигаций (от 70--90%) и рынок акций (от 10--30%). Около 80--90% финансирования корпораций осуществляется с участием первичного рынка ценных бумаг. Важнейшей особенностью первичного рынка ценных бумаг является специфический механизм их покупки и продажи. Основная роль здесь принадлежит крупным инвестиционным банкам (как, к примеру, в США и Канаде), коммерческие банки (особенно в ФРГ), а также банкирским домам и крупным брокерским фирмам. Наиболее распространённым является размещение облигационного займа (underwriting) по подписке между эмитентом и инвестором. В роли последнего обычно выступают инвестиционные (как в США или Канаде) или же коммерческие (как в Западной Европе) банки [12].

Эти банки реализуют эмиссию частных облигаций, при этом получая комиссионные в размере фиксированного процента от стоимости облигационного займа, а также комиссионные за консультирование при размещении, если это было оговорено ранее. Особенностью первичного рынка является размещение ценных бумаг через посредников, роль которых играют инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком выстраиваются на основе эмиссионного соглашения. Инвестиционные банки и компании-эмитенты определяют условия эмиссии, а точнее сумму капитала, сроки и способы размещения ценных бумаг и т.д., а уж затем уже осуществляют их размещение.

Первичным рынком ценных бумаг в США выступает рынок облигаций, т.к. на частные облигации корпораций приходится около 70-80 % эмиссии всех ценных бумаг, соответственно, доля акций составляет от 10 до 30 % [15]. Такой баланс на рынке позволяет привлекать огромные долгосрочные денежные ресурсы для крупных корпораций с целью обновления основного капитала и реализации новейших технологических процессов на базе последних достижений научно-технического прогресса.

В качестве ярчайшего примера внебиржевой торговли ценными бумагами в США следовало бы, в первую очередь, проиллюстрировать автоматизированную систему национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ), которая была организована ещё в 1971 г. Её цель - обеспечение дилеров и брокеров внебиржевого рынка информацией о продаваемых через эту систему ценных бумаг.

Членство в NASDAQ непременно требует обязательной регистрации компаниями своих ценных бумаг, исходя из действующего законодательства, а также их соответствия жестким требованиям по таким параметрам, как: сумма активов, прибыль, количество акционеров, количество размещенных акций, их курс и т. д.

Брокеры, которые занимаются покупкой или продажей акций, продаваемых через НАСДАК, просматривают котировки, публикуемые еженедельно в бюллетенях НАСДАК, или на так называемых «розовых листах», находясь в непрестанных поисках наилучших цен для заключения сделки.

В 2011 году на бирже Nasdaq свои акции разместил российский IT-гигант -- компания «Яндекс», который привлек в ходе IPO (от англ. Initial Public Offering - первая публичная продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, неограниченному кругу лиц) 1,435 млрд долларов [16].

3. Тенденции и перспективы развития внебиржевого рынка ценных бумаг в России

На финансовом рынке России изначально имел место какбиржевой, так и внебиржевой рынок государственных ценных бумаг. Торговля ГКО/ОФЗ организована на Московской межбанковской валютной бирже, а расчеты по ним осуществляются в Национальном депозитарном центре. Вместе с тем рынки валютных облигаций Минфина России, рублевых облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и российских еврооблигаций функционируют как внебиржевые.

Российский внебиржевой рынок ценных бумаг представлен следующей структурой:

· Система торговли государственными ценными бумагами;

· Торговая сеть сберегательного банка;

· Внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков;

· Электронные внебиржевые рынки;

· Российская торговая система (РТС «Портал»), которая организована профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР).

Каждый из перечисленных элементов внебиржевого рынка характеризуется определенными особенностями.

В России организационным центром внебиржевого оборота служит Российская торговая система (РТС), которая объединяет в себе брокерские и дилерские компании [14. С. 140].

В качестве первоначального варианта системы внебиржевой торговли - «Портал» -- была принята за основу одна из подсистем американской внебиржевой системы торговли НАСДАК. Технические средства «Портал» были усовершенствованы российскими специалистами, и система получила свое нынешнее наименование «Российская торговая система» (РТС).

До недавнего времени самой крупной внебиржевой системой в России (имеющей лицензию организатора торговли ценными бумагами) выступала РТС, получившая статус биржи. Изначально система была ориентирована на обслуживание 50 трейдеров, которые работают из удаленных терминалов. Однако, с течением времени, данная торговая система распространилась на другие регионы России. Российской торговой системой могут пользоваться члены других саморегулируемых организаций, в частности Ассоциации фондовых дилеров Сибири, Петербургской объединенной торговой системы. Уральской ассоциации брокеров и дилеров.

Основным объектом торговых сделок в РТС являются акции крупнейших российских предприятий, таких, как РАО ЕЭС, РАО «Норильский никель», АО «Юганскнефтегаз», НК «ЛУКОЙЛ». Всего в основном листинге РТС находятся 13 крупных компаний.

Внебиржевой рынок в России может успешно функционировать при использовании центрального расчетного депозитария, а в его отсутствие - с использованием одного из развитых банковских депозитариев. Солидный и надежный банк-депозитарий, ориентированный на развитие клиентского бизнеса, инновационный с точки зрения технологий, может оказывать полный спектр депозитарных услуг, необходимый клиентам. Такой депозитарий предоставляет клиентам возможность проведения расчетов по ценным бумагам в форме «поставка/получение против платежа», гарантирующих исполнение контрагентами встречных обязательств по сделке купли/продажи ценных бумаг.

Обязанности депозитария включают также обеспечение своевременной выплаты доходов по ценным бумагам. Он на высоком уровне оказывает клиентам также и информационные услуги, способен защищать законные права и интересы клиентов.

Интенсивный рост внебиржевого сектора объясняется также двумя причинами. Первая из них заключается в особенности налогообложения участников биржевого и внебиржевого рынка. При совершении операции на организованном рынке, налоговом агентом является брокер, и все сложности уплаты НДФЛ ложатся на его плечи. Если же торговля идет на внебиржевом рынке, тогда налоговыми агентами выступают юридические и физические лица. Такая особенность налогообложения предоставляет благоприятную возможность скрывать часть сумм, оплачиваемых налоговыми клиентами, что в свою очередь может привести к тенизации доходов.

На внебиржевом рынке обращаются ценные бумаги различных компаний, не входящих в котировальный список организованных бирж.

Что касается тенденций российского рынка, то исследование «Обзор рынка инвестиционных компаний за 2010 год: Рост вне биржи», подготовленное рейтинговым агентством «Эксперт РА», выявило, что по итогам 2010 года инвестиционные компании увеличили совокупные обороты и клиентскую базу на 68% и 25% соответственно [15]. Однако, рост оборотов сопровождался опережающим развитием внебиржевой торговли, при этом расширение клиентской базы харктеризовалось сокращением числа активных клиентов.

Совокупные обороты компаний-участников мониторинга «Эксперт РА» в 2010 году увеличились на 68%, дойдя до отметки в 62 трлн. руб. Дилерский сегмент (дает около 10% оборотов) инвестиционного рынка вырос на 114%, брокерский сектор - на 54% [17].

Общее число зарегистрированных клиентов инвестиционных компаний увеличилось на 25%, достигнув отметки в 365 тыс. клиентов. Однако быстрое наращивание клиентской базы вовсе не является признаком «качества» инвесторов. Доля активных клиентов, то есть клиентов, которые совершили хотя бы одну сделку в течение месяца, в общем объеме клиенткой базы сократилась до 32% на конец 2010 г. против 36% на конец 2009 года.

Увеличение совокупных оборотов инвестиционных компаний проходило на фоне опережающего роста внебиржевого сегмента фондового рынка. Так, за 2010 год внебиржевой сегмент возрос на 95%, достигнув отметки в 14,5 трлн. руб. Удельный вес внебиржевого рынка в совокупном объеме операций увеличился с 20% до 23%. Что касается биржевого сегмента инвестиционного рынка - то он вырос на 62% [18].

Увеличение оборотов во внебиржевом секторе - можно, в некоторой степени, назвать тревожным сигналом, поскольку вне биржи сложнее контролировать исполнение обязательств, надежность контрагентов и уплату налогов. Однако «теневые» преимущества внебиржевой торговли на фоне непростого слияния двух крупнейших фондовых площадок России, вероятнее всего приведут к дальнейшему росту неорганизованной торговли.



Задачи

Задача 1

Акционерное общество с уставным капиталом 100000 руб. ликвидируется как неплатежеспособное. Обществом были выпущены 10 000 привилегированных акций с номиналом 2 руб. и простые акции с номиналом 5 руб. Ликвидационная стоимость привилегированных акций по уставу составляет 200%. Найдите ликвидационную стоимость простых и привилегированных акций, в случае если стоимость имущества общества в фактических ценах реализации составляет: А. 200 000 руб. Б. 80 000 руб.

Решение

1) Найдем количество простых акций в уставном капитале:

16000

2) Найдем ликвидационную стоимость привилегированных акций, если по условию известно, что их стоимость по уставу составляет 200%:

(10000Ч2 руб.)Ч2=40000

3) Ликвидационную стоимость простых акций найдем по формуле:

где S_ra - стоимость имущества общества в фактических ценах реализации;

S_I - ликвидационная стоимость всех привилегированных акций;

N_o- число обыкновенных акций

А) при стоимости имущества общества в фактических ценах реализации 200000 руб.:

S_b=200000-40000/16000=10 (руб.)-за 1 акцию

Стоимость всех простых акций составит:

16000*10=160000 (руб.)

Б) при стоимости имущества общества в фактических ценах реализации 80000 руб.:

S_b = 80000-40000/16000=2,5 (руб.)

Стоимость всех простых акций составит:

16000*2.5=40000 (руб.)

Ответ: ликвидационная стоимость всех привилегированных акций составляет в обоих вариантах 40000. Ликвидационная стоимость всех простых акций: А) 160000 руб.; Б) 40000 руб.

Задача 13

Облигация сроком обращения 3 месяца куплена с дисконтом 15% и затем погашена по номиналу. Определить доходность к погашению.

Решение

Доходность по облигации в общем виде рассчитывается как отношение доходов, полученных по ней, к затратам на ее приобретение. Доходами по облигациям могут быть процентная ставка, а также курсовая разница. Доходность - относительный показатель, рассчитывается в процентах с точностью до сотых.

Формула расчета среднегодовой доходности для «коротких» облигаций (сроком до одного года) выглядит следующим образом:

Yс.г. = [d + (Кпр. - Кп.)] : Кп. · 100% · (Tг. : Тф.),

где d - процентная ставка, полученная по облигации;

Кп. - курс покупки облигации;

Кпр. - курс продажи облигации;

Тф. - фактический срок обращения облигации (в днях, месяцах);

Тг. - продолжительность года в соответствующих единицах.

Поскольку процентная ставка в условии задачи отсутствует, курсы покупки и продажи (100% - 15% = 85%) известны, среднегодовая доходность операции будет подсчитана, как:

Yс.г. = = 19,73%

Ответ: доходность к погашению - 19,73%.

Задача 23

Номинальная стоимость акции составляет 220 руб. Определите рыночный курс акции при ожидаемой ставке дивиденда на уровне 11 % и средней банковской ставке по депозитам - 9%.

Решение

Поскольку ожидаемый размер дивидендов предполагается неизменным, то курс акции находим по формуле:

Где К_а - курс акции, %

d - ставка дивиденда по акции, %

i - рыночная ставка по депозитам, %

11/9Ч100 = 122,22%.

Ответ: курс акции составляет 122,22 %.

Задача 33

Депозитный сертификат номинальной стоимостью 800 руб. и объявленной доходностью 13%, срок обращения которого 181 день приобретен инвестором через 80 дней после его выпуска за 915,45 руб. Через 25 дней после приобретения депозитный сертификат был продан инвесторам за 1034,63 руб. определить доходность этой сделки.

Решение

1) Найдем стоимость сертификата к погашению, исходя из формулы будущей стоимости:

FV=PV(1+rn),

где r - ставка процента (доходность);

n - период обращения

S=800Ч[1+(181Ч0,13)/360]=852,28 руб.

2) Найдем срок погашения к моменту продажи:

181-80-25=76 (дней)

3) Находим стоимость продажи к моменту погашения:

P₂ = 852,28Ч[1-(76Ч0,13)/360)]=828,41 (руб.)

4) Доходность депозитного сертификата определяем по формуле:

где I - доходность

Р₂ - цена продажи, руб.

Р₁ - цена покупки, руб.

t₁ - время до погашения в момент покупки в соотв. единицах, дней (мес.)

t₂ - время до погашения в момент продажи в соотв. единицах, дней (мес.)

К - временная база

I = = 12,175%

Ответ: доходность сделки составит 12,175%.



Заключение

Таким образом, внебиржевой рынок ценных бумаг -- рынок ценных бумаг, который организуется дилерами вне биржи. На данном рынке ведут обращение, в основном, ценные бумаги компаний, которые не зарегистрированы на бирже.

Организованный внебиржевой рынок - это цивилизованная система обслуживания определенного, и, по сути, бесконечно широкого круга ценных бумаг. Его существование является вполне оправданным, и, более того, к формированию такого рынка, как видимо, необходимо стремиться.

Отличия внебиржевого рынка: котировки ценных бумаг носят индикативный характер и выставляются брокерами; проведение расчетов по сделкам производится с отложенным исполнением; биржевая комиссия по операциям не взимается.

Российский внебиржевой рынок ценных бумаг представлен в следующем виде: система торговли государственными ценными бумагами; торговая сеть сберегательного банка; внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков; электронные внебиржевые рынки; российская торговая система (РТС «Портал»), организованная профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР).

Лидерами внебиржевого рынка ценных бумаг в России являются брокерские компании: Компания «БрокерКредитСервис», ИК «ВЕЛЕС Капитал», Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ», Брокерская компания «РЕГИОН».

В последнее время планомерное увеличение торговли ценными бумагами привело к увеличению доли внебиржевого сектора до 23% в совокупных оборотах компаний. Дальнейшее увеличение сектора внебиржевой торговли ценными бумагами имеет вполне реальные перспективы.



Список использованных источников

1. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для студентов вузов/ Б.И. Алехин. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2010.

2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг».

3. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие / О.В. Лом- татидзе, М.И. Львова, A.B. Болотин и др. М.: КНОРУС, 2010.

4. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М. : НТО им. С.И. Вавилова, 2002.

5. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. М.: НТО им. С.И. Вавилова, 2005.

6. Титман Л. Дж. Джонк М. Д. Основы инвестирования : пер. с англ. М.: Дело, 1999.

7. МакконнеллК.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика / пер. с англ. : в 2 т. М.: ИНФРА-М, 2007.

8. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие. М.: Финансовая академия, 2002.

9. Фондовый рынок. Курс для начинающих = An Introduction to Equity Markets. М.: «Альпина Паблишер», 2011. 280 с. (Reuters для финансистов).

10. Свиридов О.Ю. - Деньги, кредит, банки: учеб. пособие. М.: МарТ, 2008.

11. Основы инвестирования. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Учебник. М.: Дело, 1997. 1008 с.

12. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. М.: Аспект Пресс, 2006.

13. Биржевой и внебиржевой рынки.- [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://olesyalife.blogspot.com/search/label

14. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг /Ю.А. Корчагин. Ростов-н/Д.: Феникс, 2007. 496 с.

15. Финансовый рынок из первых уст. [Электронный ресурс]- Режим доступа: http://www.incomepoint.tv/brokerskaya-kompaniya.

16. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ.

17. EPAM Systems хочет осенью выйти на Nasdaq. - [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.bfm.ru/news/2011/06/16.

18. Холмакова М., Митрофанов П., Самиев П. Обзор «Рынок инвестиционных компаний за 2010 год: рост вне биржи». [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://robot.zerich.ru/.

Размещено на Allbest.ru