Дисконтированный период окупаемости
Основные критерии оценки инвестиционных проектов. Исходные данные проекта. Ставка дохода (норма доходности), период окупаемости инвестиций. Понятие срока, за который суммарные дисконтированные чистые денежные потоки проекта компенсируют инвестиции.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 01.07.2014 |
| Размер файла | 334,7 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Содержание
- Введение
- 1. Оценка денежных потоков предприятий во времени
- 2. Основные критерии оценки инвестиционных проектов
- 3. Исходные данные
- 3.1 Расчёт объёма горных работ
- 3.2 Расчёт текущих затрат
- 3.3 Расчёт выручки
- 3.4 Расчёт инвестиций
- 3.5 Расчёт затрат на оборудование
- 3.6 Расчёт налога на имущество
- 3.7 Расчёт погашения кредита
- 3.8 Расчёт налога на прибыль
- 3.9 Расчёт чистой прибыли
- 3.10 Расчёт денежных потоков
- 4. Расчёт критериев оценки инвестиционных проектов
- 4.1 Ставка дохода (норма доходности), (Rate of Return,RR)
- 4.2 Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)
- 4.3 Дисконтированный период окупаемости (Discount Payback Period, DPP)
- 4.4 Чистая настоящая стоимость (Net Present Value, NPV) (Чистый дисконтированный доход, ЧДД)
- 4.5 Чистая будущая стоимость (Net Future Value, NFV)(Чистый будущий доход)
- 4.6 Индекс прибыльности (индекс рентабельности), (Profitability Index, PI)
- 5. Определение оптимального соотношения заемного и собственного капитала
- 5.1 Величина заемного капитала 100%
- 5.2 Величина заемного капитала 90%
- 5.3 Величина заемного капитала 80%
- 5.4 Величина заемного капитала 70%
- 5.5 Величина заемного капитала 60%
- 5.6 Величина заемного капитала 40%
- 5.7 Величина заемного капитала 30%
- 5.8 Величина заемного капитала 20%
- 5.9 Величина заемного капитала 10%
- 5.10 Величина заемного капитала 0%
- Заключение
- Список литературы
Введение
Суть инвестирования, с точки зрения инвестора, как владельца капитала, заключается в отказе от получения прибыли "сегодня", что бы получить ее "завтра". Решение о долгосрочном вложении капитала должно опираться на информацию, так или иначе подтверждающую основополагающие предположения: вложенные средства должны быть полностью возмещены, прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
Комплексная оценка инвестиционных проектов предполагает оценку финансовой состоятельности проектов и оценку их экономической эффективности. Таким образом, лицу, принимающему решение о целесообразности осуществления инвестиций, предоставляется вся информация, способная оказать влияние на принятие этого решения. При этом формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества.
В данной курсовой работе рассматриваются два варианта отработки медного месторождения открытым способом, характеризующиеся различными календарными графиками производства продукции. Разработка месторождения предусматривает извлечение вскрышных (пустых) пород, покрывающих основное полезное ископаемое. Извлечение вскрышных пород производится как в период строительства предприятия, так и в течение всей отработки рудного тела. Необходимое количество извлечения пустых пород, приходящееся на единицу добываемой руды, характеризуется коэффициентом вскрыши.
По каждому из рассматриваемых вариантов месторождение отрабатывается в два этапа. На первом этапе второй вариант отработки месторождения характеризуется большими объемами добычи руды и более высоким содержанием полезного компонента, но большими объемами вскрышных работ по сравнению с первым вариантом. На втором этапе первый вариант отработки месторождения характеризуется большими объемами добычи и более высоким содержанием полезного компонента, но большими объемами вскрышных работ по сравнению со вторым.
Целью данной курсовой работы является определение наиболее экономически эффективного инвестиционного проекта отработки месторождения. Выбор наиболее эффективного проекта производится путем сравнения критериев оценки эффективности инвестиционных проектов.
1. Оценка денежных потоков предприятий во времени
Деньги, как любой товар, имеют свою стоимость, которая меняется в течении времени. Стоимость денег определяется балансом спроса и предложения на соответствующих рынках и зависит от процента, который можно на них заработать. Процентная ставка представляет собой плату за пользование капитала в течении некоторого времени и определяется отношением процентных выплат, подлежащих оплате в конце определенного периода времени, к задолженным средствам в начале этого периода. В рыночных условиях величина процента, получаемого с капитала, или стоимость капитала, определяется его спросом и предложением. Тем не менее время от времени различные аналитики пытаются определить составляющие компоненты средней текущей процентной ставки.
Концепция процента касается всех инвестиций, то есть несколько тех, при которых возвращение долга является юридически обязательным. Это относится и к акционерному финансированию проектов. Используя акционерный капитал компания должна обеспечить соответствующие дивидендные выплаты акционерам, которые также предоставляют стоимость данного вида капитала. При определении аргументации процента необходимо признать, что деньги имеют воспроизводящую силу. Таким образом, учет фактора времени при вложении средств и получении доходов является очень важным в оценке инвестиционных проектов.
Различается простое и сложное начисление процентов. В отличии от простой схемы начисления процента, при сложном начислении процент начисляется не на первоначальную сумму долга, а на сумму, увеличенную к концу предыдущего периода на определенный процент.
Величина дохода , полученная от инвестирования в проект капитала P на срок n лет с годовой процентной ставкой i составит при простой схеме начисления процентов:
при сложной схеме начисления процентов:
Если начисление процентов производится за период, равный одному году, нет разницы между номинальной r и реальной i процентным ставками. Если начисление процентов по сложной схеме производится в течение срока более чем один год, то реальная ставка всегда будет превышать номинальную годовую ставку.
Величина реальной годовой ставки i определяется из следующего уравнения:
Проанализируем основные аналитические выражения для оценки денег во времени. Эти выражения основываются на пяти переменных, а именно: F - будущая сумма денег; P-настоящая сумма денег; A - ежегодные денежные потоки, n - количество периодов, по которым начисляется процент, i - реальная процентная ставка за период начисления процента.
Каждая формула оценки денег во времени состоит из четырех этих переменных, причем три из них задаются, а четвертая переменная должна быть определена.
Настоящая стоимость денег P, при процентной ставке i и будущей ее стоимости F на период nопределится из уравнения:
Будущая стоимость денег F при процентной ставке i и ежегодных денежных потоках, составляющих одинаковую величину A в течении срока n, составит:
При этом величина A соответствует концу каждого периода, в течение которого начисляется процент.
Таким образом, в основе концепции оценки стоимости денег во времени лежит процент, который можно заработать, вкладывая эти деньги в различные активные операции. При этом достоверность определения величины процентной ставки будет в значительной степени определять и достоверность принятия решений по инвестированию проектов.
2. Основные критерии оценки инвестиционных проектов
Для оценки привлекательности инвестиционных проектов широко используется ряд критериев. Все признанные в мировой практике критерии эффективности инвестиционных проектов основаны на двух главных принципах:
большие доходы предпочтительнее меньших доходов;
ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.
Особенно важно отметить, что критерии оценки горных проектов, являясь количественными измерителями их эффективности, недостаточны для принятия инвестиционных решений. Роль критериев состоит в определении генеральной линии принятия инвестиционных решений, которые в каждом конкретном случае должны быть дополнены и, может быть, скорректированы с учетом анализа качественной информации - экологические последствия реализации горных проектов, конкурентная способность компании, научно-технический прогресс в области замещения сырьевой продукции искусственными заменителями и др. Кроме того, должен быть учтен риск инвестирования горных проектов.
Таким образом, окончательное решение по инвестированию того или иного горного проекта принимается после проведения комплексного анализа количественной и качественной информации, а также различного уровня риска и неопределенности запланированных результатов, присущих каждому инвестиционному проекту.
Рассматриваемые в этой курсовой работе критерии не охватывают все существующие, но являются основными, которые используются непосредственно для оценки инвестиционных проектов в горной промышленности: ставка дохода, период окупаемости инвестиций, дисконтированный период окупаемости, чистый дисконтированный доход, чистый будущий доход, чистый ежегодный доход, индекс прибыльности, внутренняя ставка дохода и ставка прироста богатства.
3. Исходные данные
Полезное ископаемое, добываемое при разработке месторождения - медная руда.
Конечная продукция - медный концентрат, получаемый после переработки на обогатительной фабрике.
Объем горной массы (горная масса - объем руды и вскрышных пород; вскрышные породы - пустые породы, покрывающие рудное тело) в контуре карьера (), где руда () составляет 161 млн. т. Добыча руды начинается в 3-м году в период строительства карьера и составляет на этот год 50% проектной мощности.
· Содержание меди в руде () - 0,75-1,00%;
· Содержание меди в концентрате () - 28%;
· Извлечение концентрата из руды (выход концентрата) () - 0,8;
· Срок отработки месторождения () - 18 лет;
· Срок строительства карьера и обогатительной фабрики (строительство горно-капитальных выработок, зданий и сооружений) () - 4 года;
· Цена медного концентрата () - 900 дол/т;
Месторождение отрабатывается в два этапа:
· продолжительность первого этапа () - 10 лет (включая срок
строительства карьера);
· продолжительность второго этапа () - 8 лет;
Этапы отработки месторождения характеризуются постоянными значениями коэффициента вскрыши () - отношение годового объема извлечения вскрышных пород к годовому объему добычи руды.
Инвестиции (на горно-капитальные работы, строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования) по годам строительства карьера и обогатительной фабрики () распределяются следующим образом:
· 1 год - 10%;
· 2-й год - 20%;
· 3-год - 30%;
· 4 год - 40%.
Доля инвестиций в основное горное и обогатительное оборудование () составляет 40% общих инвестиций.
Срок службы горно-капитальных выработок, а также зданий и сооружений рассчитан на весь период отработки месторождения.
Срок службы основного горного и обогатительного оборудования в () в среднем составляет 7лет.
Структура капитала: 50% - заемный капитал, 50 % - собственный капитал.
Условия кредитования: процентные выплаты - 15% годовых; срок кредита - 5 лет. Начало выплаты кредита - 4-й год проекта.
Остаточная стоимость горного и обогатительного оборудования на конец отработки месторождения () - 5% первоначальной стоимости.
Дивиденды выплаты () - 10%.
Инфляция:
· материальные затраты - 8%;
· горное оборудование - 10%;
· Индекс роста доходов (за счет роста цены медного концентрата) - 1,05;
· Индекс роста оплаты труда - 1,07.
Исходные данные по первому варианту отработки месторождения.
· Первый этап (с 0-го по 9-й год):
· Инвестиции в горное производство () - 83 млн. дол.;
· Инвестиции в обогатительное производство () - 88 млн. дол.
Проектная производственная мощность карьера по полезному ископаемому (), равная 10 млн. т., достигается на 4-м году и остается неизменной в течение всего этапа.
· Текущий коэффициент вскрыши () - 1,2 т/т. ;
· Материальные затраты по горным (вскрышным и добычным) работам () - 1,0 долл. /т. Здесь и далее материальные затраты даны без НДС;
· Затраты на оплату труда (горные работы) () - 0,5 долл. /т.;
· Материальные затраты на обогащение () - 3,5 долл. /т.;
· Затраты на оплату труда (обогащение) - 1,0 долл. /т.;
· Содержание меди в руде () - 0,75 %.
Второй этап (с 10-го по 17 год):
· Проектная производственная мощность карьера по полезному ископаемому () - 13 млн. т. /год.;
· Текущий коэффициент вскрыши () - 1,2 т. /т.;
· Материальные затраты по горным (вскрышным и добычным) работам () - 1,11 дол. /т.;
· Затраты на оплату труда (горные работы) () - 0,7 долл. /т.;
· Материальные затраты на обогащение () - 2,3 дол/т.;
· Затраты на оплату труда (обогащение) - 1,0 долл. /т.;
· Содержание меди в руде - 1,0 %.
Исходные данные по второму варианту отработки месторождения:
Первый этап (с 0-го по 9 год):
· Инвестиции в горное производство () - 90 млн. дол.;
· Инвестиции в обогатительное производство () - 92 млн. дол.
Проектная производственная мощность карьера по полезному ископаемому (), равная 11 млн. т., достигается на 4-м году и остается неизменной в течение всего этапа.
· Текущий коэффициент вскрыши () - 1,31 т/т.;
· Материальные затраты по горным (вскрышным и добычным) работам () - 0,92 дол. /т.;
· Затраты на оплату труда (горные работы) () - 0,5 долл. /т.;
· Материальные затраты на обогащение () - 2,8 долл. /т.;
· Затраты на оплату труда (обогащение) - 1,0 долл. /т.;
· Содержание меди в руде - 1,0 %.
Второй этап (с 10-го по 17 год):
· Проектная производственная мощность карьера по полезному ископаемому () - 12 млн. т. /год.;
· Текущий коэффициент вскрыши () - 1,1 т. /т.;
· Материальные затраты по горным (вскрышным и добычным) работам () - 1,21 долл. /т.;
· Затраты на оплату труда (горные работы) - () - 0,7 долл. /т.;
· Материальные затраты на обогащение () - 2,5 долл. /т.;
· Затраты на оплату труда (обогащение) - 1,0 долл. /т.;
· Содержание меди в руде () - 0,75 %.
Исходные данные в табличной форме
|
Объём руды, млн. т. |
Содержание меди в концентрате |
Извлечение концентрата из руды |
Срок проекта, лет |
Срок строительства, лет |
Продолжительность 1 этапа, лет |
Продолжительность 2 этапа, лет |
||
|
Цена медного концентрата долл/т. |
||||||||
|
161 |
28% |
0,8 |
18 |
4 |
10 |
8 |
900 |
|
Инвестиции |
||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
10% |
20% |
30% |
40% |
|
Доля инвестиций в оборудование, |
Срок службы, лет |
Срок службы оборуд., лет |
Заемный капитал, млн. долл. |
Процентные выплаты |
Срок кредита, лет |
Начало выплаты, год |
|
|
40% |
18 |
7 |
85,5 |
15% |
5 |
4 |
|
Остат. стоим. |
Дивиденды |
Инфл. на мат затр. |
Инфл. на горн обор. |
Инд. роста доходов |
Инд. роста о/т |
|
|
5% |
10% |
8,00% |
10% |
1,05 |
1,07 |
Первый вариант:
|
Этап |
Проектная мощность, млн. т. |
Тек. коэф. вскрыши, т/т. |
Мат. затр. по горным работам без НДС, долл. /т. |
Затраты на о/т, долл. /т. |
Мат. затр. на обогащение, долл. /т. |
Затр. на о/т (обогащ), долл. /т. |
|
|
1 |
10 |
1,2 |
1 |
0,5 |
3,5 |
1 |
|
|
2 |
13 |
1,2 |
1,11 |
0,7 |
2,3 |
1 |
|
Этап |
Содержание меди в руде |
ЕСН |
Мат. затр. по горным работам с НДС |
НДС |
Налог на имущество |
Налог на прибыль |
Инвестиции в горное пр-во, млн. долл. |
Инвестиции в обогат. пр-во, млн. долл. |
|
|
1 |
0,75% |
0,26 |
1,18 |
0,18 |
0,022 |
0,24 |
83 |
88 |
|
|
2 |
1% |
0,26 |
1,31 |
0,18 |
0,022 |
0,24 |
Второй вариант:
|
Этап |
Проектная мощность, млн. т. |
Тек. коэф. вскрыши, т/т. |
Мат. затр. по горным работам без НДС, долл. /т. |
Затраты на о/т, долл. /т. |
Мат. затр. на обогащение, долл. /т. |
Затр. на о/т (обогащ), долл. /т. |
|
|
1 |
11 |
1,31 |
0,92 |
0,5 |
2,8 |
1 |
|
|
2 |
12 |
1,1 |
1,21 |
0,7 |
2,5 |
1 |
|
Этап |
Содержание меди в руде |
ЕСН |
Мат. затр. по горным работам с НДС |
НДС |
Налог на имущество |
Налог на прибыль |
Инвестиции в горное пр-во, млн. долл. |
Инвестиции в обогат. пр-во, млн. долл. |
|
|
1 |
1,0% |
0,26 |
1,1564 |
0,18 |
0,022 |
0,2 |
90 |
92 |
|
|
2 |
0,75% |
0,26 |
1,43 |
0,18 |
0,022 |
0,2 |
3.1 Расчёт объёма горных работ
Мы имеем данные по проектной производственной мощности (Q) и текущему коэффициенту вскрыши (). Исходя из них, можно рассчитать объем горных работ в млн. т.:
Qобъем горных работ = Q + Q * = Q * (1 + ), где:
· Q - объем добычи руды;
· - коэффициент вскрыши.
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Объем добычи медной руды, млн. т. |
5,000 |
10,000 |
10,000 |
10,000 |
10,000 |
10,000 |
10,000 |
|
|
Объем извлечения пустых пород, млн. т. |
6,000 |
12,00 |
12,00 |
12,00 |
12,00 |
12,00 |
12,00 |
|
|
Горные работы (вскрышных и добычные работы), млн. т. |
11,00 |
22,00 |
22,00 |
22,00 |
22,00 |
22,00 |
22,00 |
При этом надо учесть, что по условию добыча руды начинается в 3-м году в период строительства карьера и составляет на этот год 50% мощности.
Первый вариант отработки месторождения:
Первый
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Объем добычи медной руды, млн. т. |
13,000 |
13,000 |
13,000 |
13,000 |
13,000 |
13,000 |
13,000 |
13,000 |
|
|
Объем извлечения пустых пород, млн. т. |
15,600 |
15,600 |
15,600 |
15,600 |
15,600 |
15,600 |
15,600 |
15,600 |
|
|
Горные работы (вскрышных и добычные работы), млн. т. |
28,600 |
28,600 |
28,600 |
28,600 |
28,600 |
28,600 |
28,600 |
28,600 |
Второй вариант отработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
||
|
Объем добычи медной руды, млн. т. |
5,500 |
11,000 |
11,000 |
11,000 |
11,000 |
11,000 |
11,000 |
||
|
Объем извлечения пустых пород, млн. т. |
7,205 |
14,410 |
14,410 |
14,410 |
14,410 |
14,410 |
14,410 |
||
|
Горные работы (вскрышных и добычные работы), млн. т. |
12,705 |
25,410 |
25,410 |
25,410 |
25,410 |
25,410 |
25,410 |
||
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Объем добычи медной руды, млн. т. |
12,000 |
12,000 |
12,000 |
12,000 |
12,000 |
12,000 |
12,000 |
12,000 |
|
|
Объем извлечения пустых пород, млн. т. |
13,20 |
13,20 |
13,20 |
13,20 |
13,20 |
13,20 |
13,20 |
13,20 |
|
|
Горные работы (вскрышных и добычные работы), млн. т. |
25,20 |
25,20 |
25,20 |
25,20 |
25,20 |
25,20 |
25,20 |
25,20 |
3.2 Расчёт текущих затрат
Рассматривая оба проекта отработки месторождения в составе текущих затрат можно выделить затраты по горным работам и затраты на обогащение, в которые в свою очередь входят:
· материальные затраты (млн. долл.), связанные с потреблением топлива, электроэнергии, взрывчатых веществ, средств взрывания, крепежных материалов и др.:
МЗгр = Qгор. работы * Сгр * (1 + i) ^t;
МЗоб = Qдоб. руды * Соб * (1 + i) ^t,:
где Сгр - материальные затраты по горным работам, долл. /т.;
Соб - материальные затраты на обогащение, долл. /т.;
i - величина роста материальных затрат (инфляция), %;
t - год.
· затраты на оплату труда, млн. дол.:
ТЗгр = Qгор. работы * Согр * (Inз) ^t;
ТЗоб = Qдоб. руды * Соб * (Inз) ^t,:
где
Согр - затраты на оплату труда (горные работы), долл. /т.;
Соб - затраты на оплату труда обогащение, долл. /т.;
Inз - индекс роста оплаты труда.
После расчета всех видов затрат можно найти величину общих текущих затрат следующим образом:
Зобщ. = (МЗгр + ТЗгр) + (МЗоб + ТЗоб)
Первый вариант отработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
||
|
Материальные затраты по горным работам без НДС, млн. долл |
13,84 |
29,92 |
32,31 |
34,89 |
37,68 |
40,70 |
43,78 |
||
|
Затраты на оплату труда (горные работы), млн. долл. |
6,73 |
14,41 |
15,42 |
16,50 |
17,63 |
18,90 |
20,22 |
||
|
Текущие затраты, млн. долл. |
20,57 |
44,33 |
47,73 |
51,39 |
55,31 |
59,6 |
64,0 |
||
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Материальные затраты по горным работам без НДС, млн. долл |
67,91 |
73,35 |
79,22 |
85,55 |
92,40 |
99,79 |
107,78 |
116,40 |
|
|
Затраты на оплату труда (горные работы), млн. долл. |
39,38 |
42,14 |
45,08 |
48,24 |
51,62 |
55,23 |
59,10 |
63,24 |
|
|
Текущие затраты, млн. долл. |
107,29 |
115,49 |
124,3 |
133,79 |
144,02 |
155,02 |
166,88 |
179,64 |
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Материальные затраты по горным работам без НДС, млн. долл |
22,03 |
47,60 |
51,41 |
55,51 |
59,95 |
64,75 |
69,65 |
|
|
Затраты на оплату труда (горные работы), млн. долл. |
21,43 |
45,87 |
49,08 |
52,52 |
56,20 |
60,13 |
64,35 |
|
|
Текущие затраты, млн. долл. |
43,46 |
93,47 |
100,49 |
108,03 |
116,15 |
124,88 |
134,0 |
|
|
Общие текущие затраты, млн. долл. |
64,03 |
137,8 |
148,22 |
159,42 |
171,46 |
184,48 |
198 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Материальные затраты по горным работам без НДС, млн. долл |
90,35 |
98,02 |
105,85 |
113,24 |
123,7 |
133,41 |
144,92 |
156,01 |
|
|
Затраты на оплату труда (горные работы), млн. долл. |
83,51 |
89,70 |
95,83 |
101,37 |
109,75 |
116,03 |
125,8 |
133,94, |
|
|
Текущие затраты, млн. долл. |
173,86 |
187,72 |
201,68 |
214,61 |
233,45 |
249,44 |
270,21 |
289,95 |
|
|
Общие текущие затраты, млн. долл. |
281,15 |
303,21 |
325,98 |
348,4 |
377,47 |
404,46 |
437,09 |
469,59 |
Второй вариант обработки месторождения
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Материальные затраты по горным работам без НДС, млн. долл |
14,72 |
31,80 |
34,35 |
37,09 |
40,06 |
43,26 |
46,73 |
|
|
Затраты на оплату труда (горные работы), млн. долл. |
6,25 |
12,39 |
14,37 |
15,08 |
16,4 |
17,06 |
18,98 |
|
|
Текущие затраты, млн. долл. |
20,97 |
44,19 |
48,72 |
52,17 |
56,46 |
60,32 |
65,71 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Материальные затраты по горным работам без НДС, млн. долл |
65,82 |
71,09 |
76,78 |
82,92 |
89,56 |
96,72 |
104,46 |
112,82 |
|
|
Затраты на оплату труда (горные работы), млн. долл. |
31,55 |
33,86 |
35,5 |
37,49 |
40,71 |
43,68 |
46,34 |
48,26 |
|
|
Текущие затраты, млн. долл. |
97,37 |
104,95 |
112,28 |
120,41 |
130,27 |
140,4 |
150,80 |
161,08 |
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Материальные затраты по горным работам без НДС, млн. долл |
17,54 |
39,24 |
43,7 |
45,89 |
49,51 |
53,76 |
57,06 |
|
|
Затраты на оплату труда (горные работы), млн. долл. |
14,76 |
36,85 |
41,26 |
43,63 |
46,51 |
49,8 |
53,79 |
|
|
Текущие затраты, млн. долл. |
32,30 |
76,09 |
84,96 |
89,52 |
96,02 |
103,56 |
110,85 |
|
|
Общие текущие затраты, млн. долл. |
53,27 |
120,28 |
133,68 |
141,69 |
152,48 |
163,88 |
176,56 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Материальные затраты по горным работам без НДС, млн. долл |
62,93 |
68,07 |
73,25 |
78,3 |
85,77 |
91,32 |
99,83 |
106,4 |
|
|
Затраты на оплату труда (горные работы), млн. долл. |
57,32 |
62,84 |
66,5 |
70,03 |
75,62 |
80,43 |
85,61 |
92,25 |
|
|
Текущие затраты, млн. долл. |
120,25 |
130,91 |
139,75 |
148,33 |
161,39 |
171,75 |
185,44 |
198,65 |
|
|
Общие текущие затраты, млн. долл. |
217,62 |
235,86 |
252,03 |
268,74 |
291,66 |
312,15 |
336,24 |
359,73 |
3.3 Расчёт выручки
При оценке инвестиционного проекта одним из важнейших показателей является планируемый объем производства и реализации конечного продукта, в данном случае медного концентрата, с учетом ценовых изменений на рынке минерального сырья. Для этого следует рассчитать следующие показатели:
· объем производства медного концентрата, млн. т.
·
Qпр-ва медного концентрата = Q * ( (б * г) / в),:
где Q - проектная производственная мощность, млн. т.;
б - содержание меди в руде, %;
г - извлечение концентрата из руды, %;
в - содержание меди в концентрате, %.
· выручка от реализации, млн. долл.
Вр = Qпр-ва * Ц
При расчете цены (Ц) на длительный промежуток времени учитывается индекс роста цены медного концентрата, который вызывает рост доходов компании.
Первый вариант отработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Добыча медного концентрата из руды, млн. т. |
0,107 |
0,214 |
0,214 |
0,214 |
0,214 |
0,214 |
0,214 |
|
|
Цена медного концентрата, дол. /т. |
1041,86 |
1093,95 |
1148,65 |
1206,08 |
1266,39 |
1329,7 |
1396,19 |
|
|
Выручка млн. долл |
111,47 |
234,10 |
245,81 |
258,10 |
271,01 |
284,55 |
298,78 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Добыча медного концентрата из руды, млн. т. |
0,371 |
0,371 |
0,371 |
0,371 |
0,371 |
0,371 |
0,371 |
0,371 |
|
|
Цена медного концентрата, дол. /т. |
1466,0 |
1539,3 |
1616,27 |
1697,08 |
1781,94 |
1871,03 |
1964,58 |
2062,81 |
|
|
Выручка млн. долл |
543,88 |
571,08 |
599,63 |
629,62 |
661,09 |
694,15 |
728,85 |
765,30 |
Второй вариант обработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Добыча медного концентрата из руды, млн. т. |
0,157 |
0,314 |
0,314 |
0,314 |
0,314 |
0,314 |
0,314 |
|
|
Цена медного концентрата, дол. /т. |
1041,86 |
1093,95 |
1148,65 |
1206,08 |
1266,39 |
1329,7 |
1396,19 |
|
|
Выручка млн. долл |
163,57 |
343,50 |
360,67 |
378,71 |
397,64 |
417,52 |
438,40 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Добыча медного концентрата из руды, млн. т. |
0,257 |
0,257 |
0,257 |
0,257 |
0,257 |
0,257 |
0,257 |
0,257 |
|
|
Цена медного концентрата, дол. /т. |
1466,0 |
1539,3 |
1616,27 |
1697,08 |
1781,94 |
1871,03 |
1964,58 |
2062,81 |
|
|
Выручка млн. долл |
376,76 |
395. 6 |
415,38 |
436,15 |
457,95 |
480,85 |
504,89 |
530,14 |
3.4 Расчёт инвестиций
Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определённый срок в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли.
В соответствии с исходными данными инвестиции на горно-капитальные работы, строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования осуществляются в течение первых 4 лет реализации проектов в следующих пропорциях: 1 год - 10%; 2-й год - 20%; 3-год - 30%; 4 год - 40%.
Расчет ведется по формуле:
Иt = (Кгп + Коп) * it, где:
Кгп - инвестиции в горное производство, млн. долл.;
Коп - инвестиции в обогатительное производство, млн. долл.;
it - часть инвестиций (в %), полученные в t - году.
Первый вариант отработки месторождения:
|
Годы |
0 |
1 |
2 |
3 |
|
|
Инвестиции в основное горное и обогатительное оборудование, млн. долл. |
17,1 |
34,2 |
51,3 |
68,4 |
Второй вариант обработки месторождения:
|
Годы |
0 |
1 |
2 |
3 |
|
|
Инвестиции в основное горное и обогатительное оборудование, млн. долл. |
18,2 |
36,4 |
54,6 |
72,8 |
3.5 Расчёт затрат на оборудование
В соответствии с исходными данными, доля инвестиций в основное горное и обогатительное оборудование составляет 40% общих инвестиций. Именно такой процент инвестиций привлекается в 4-м году. Надо также учесть, что срок службы основного горного и обогатительного оборудования в среднем составляет 7 лет. Это меньше продолжительности срока отработки месторождения, поэтому необходимо закупать новое оборудование в конце 9-го и 16-го года, при этом наблюдается ежегодное 10% повышение уровня цен на рынке оборудования в результате инфляции, требующее удержания дополнительных сумм из прибыли.
Амортизация оборудования начинается с 4 года, т.е. с того года, когда оно приобретается. В расчетах используется 2 метода начисления амортизации: амортизация для целей налогообложения (нелинейный метод):
При расчете амортизации для целей налогообложения и используется коэффициент ускорения = 2.
Сам = СОост. (2/n),:
где СОост. - остаточная стоимость оборудования на начало отчетного года, млн. долл.; n - число лет полезного использования оборудования. Данная формула применяется к остаточной стоимости до 20%, а затем остаточная стоимость оборудования делится на оставшееся число лет и равными долями списывается.
· амортизация для целей бухгалтерского учета (метод списания стоимости по сумме чисел лет полезного использования):
Сам = СОпервон. * (t/T),
где:СОпервон. - первоначальная стоимость оборудования, млн. долл.;
T - сумма чисел лет срока полезного использования оборудования;
t - число лет, остающихся до конца срока полезного использования оборудования.
Рассчитав данный метод амортизации можно определить величину прибыли до вычета налогов и долга, которая представляет собой выручку от реализации, уменьшенную на величину текущих затрат и амортизации, для целей бухгалтерского учета.
В связи с тем, что срок обоих проектов ограничен (до 17-го года), то оборудование, приобретенное в конце 16-го года, необходимо списать раньше окончания его срока службы.
Первый вариант отработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Стоимость оборудования, млн. долл. |
68,40 |
75,24 |
82,76 |
91,05 |
101,44 |
111,15 |
122,65 |
|
|
Амортизация для целей бух. учета, млн. долл. |
17,100 |
14,650 |
12,210 |
9,780 |
7,330 |
4,890 |
4,890 |
|
|
Амортизация для целей налог. учета, млн. долл. |
19,000 |
13,800 |
9,900 |
7,210 |
5,180 |
3,720 |
1,870 |
|
|
Затраты на оборудование, млн. долл. |
68,40 |
122,65 |
||||||
|
Прибыль до вычета налогов и долга, млн. долл. |
50,91 |
125,98 |
133,11 |
140,29 |
147,53 |
154,78 |
162,34 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Стоимость оборудования, млн. долл. |
134,91 |
148,40 |
163,24 |
179,57 |
197,53 |
217,28 |
239,01 |
262,91 |
|
|
Амортизация для целей бух. учета, млн. долл. |
31,16 |
26,47 |
22,65 |
17,32 |
13,8 |
8,06 |
8,06 |
58,24 |
|
|
Амортизация для целей налог. учета, млн. долл. |
34,62 |
24,92 |
19,43 |
14,57 |
10,65 |
7,71 |
5,48 |
68,52 |
|
|
Затраты на оборудование, млн. долл. |
239,01 |
||||||||
|
Прибыль до вычета налогов и долга, млн. долл. |
336,84 |
355,0 |
373,21 |
393,51 |
411,78 |
432,99 |
448,16 |
414,05 |
Второй вариант обработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Стоимость оборудования, млн. долл. |
72,08 |
79,28 |
87,21 |
95,93 |
105,53 |
116,08 |
127,69 |
|
|
Амортизация для целей бух. учета, млн. долл. |
18,020 |
15,440 |
12,87 |
10,297 |
7,722 |
5,14 |
5,14 |
|
|
Амортизация для целей налог. учета, млн. долл. |
20,18 |
14,52 |
10,46 |
7,53 |
4,58 |
3,30 |
2,37 |
|
|
Затраты на оборудование, млн. долл. |
72,08 |
127,69 |
||||||
|
Прибыль до вычета налогов и долга, млн. долл. |
113,25 |
251,97 |
263,84 |
278,89 |
293,90 |
306,53 |
320,41 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Стоимость оборудования, млн. долл. |
137,46 |
154,51 |
169,96 |
186,95 |
205,65 |
215,65 |
237,21 |
260,93 |
|
|
Амортизация для целей бух. учета, млн. долл. |
33,16 |
29,54 |
24,62 |
19,9 |
15,28 |
8,14 |
8,14 |
66,35 |
|
|
Амортизация для целей налог. учета, млн. долл. |
33,40 |
24,80 |
18,61 |
13,95 |
10,47 |
7,62 |
5,21 |
75,52 |
|
|
Затраты на оборудование, млн. долл. |
237,21 |
||||||||
|
Прибыль до вычета налогов и долга, млн. долл. |
223,35 |
235,15 |
251,01 |
267,92 |
281,28 |
300,96 |
316,31 |
255,97 |
3.6 Расчёт налога на имущество
При расчете налога на имущество за налогооблагаемую базу принимается среднегодовая стоимость оборудования.
Налоговая ставка составляет 2,2%.
НИ = ( (Vsn + Vfn) / 2) * 0,022,
Где
Vsn и Vfn - стоимость оборудования на начало и на конец n-го года соответственно, млн. долл.
Первый вариант отработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Стоимость оборудования на начало года |
68,40 |
49,4 |
35,6 |
25,7 |
18,5 |
13,3 |
6,71 |
|
|
Стоимость оборудования на конец года |
49,4 |
35,6 |
25,7 |
18,5 |
13,3 |
6,71 |
0,000 |
|
|
Среднегодовая стоимость оборудования |
58,9 |
42,5 |
30,65 |
22,1 |
15,9 |
10,0 |
3,29 |
|
|
Налог на имущество |
1,29 |
0,931 |
0,673 |
0,482 |
0,350 |
0,221 |
0,071 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Стоимость оборудования на начало года |
122,65 |
89,02 |
64,1 |
46,15 |
33,22 |
23,91 |
17,2 |
263,24 |
|
|
Стоимость оборудования на конец года |
89,02 |
64,1 |
46,15 |
33,22 |
23,91 |
17,2 |
0,000 |
187,63 |
|
|
Среднегодовая стоимость оборудования |
106,33 |
76,56 |
55,12 |
39,68 |
28,56 |
20,55 |
3,35 |
221,45 |
|
|
Налог на имущество |
2,34 |
1,53 |
1,21 |
0,87 |
0,62 |
0,45 |
0,07 |
4,87 |
Второй вариант обработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Стоимость оборудования на начало года |
72,08 |
51,89 |
37,36 |
26,9 |
16,37 |
11,78 |
8,48 |
|
|
Стоимость оборудования на конец года |
51,89 |
37,36 |
26,9 |
16,37 |
11,78 |
8,48 |
0,00 |
|
|
Среднегодовая стоимость оборудования |
61,98 |
44,62 |
32,13 |
21,6 |
14,0 |
10,13 |
1,65 |
|
|
Налог на имущество |
1,36 |
0,98 |
0,70 |
0,47 |
0,30 |
0,22 |
0,03 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Стоимость оборудования на начало года |
137,69 |
96,20 |
69,26 |
49,86 |
35,89 |
25,84 |
18,6 |
273,5 |
|
|
Стоимость оборудования на конец года |
96,20 |
69,26 |
49,86 |
35,89 |
25,84 |
18,6 |
0,00 |
196,44 |
|
|
Среднегодовая стоимость оборудования |
114,91 |
82,73 |
59,56 |
42,87 |
30,86 |
22,22 |
3,62 |
235,28 |
|
|
Налог на имущество |
2,53 |
1,82 |
1,31 |
0,94 |
0,67 |
0,48 |
0,07 |
4,98 |
3.7 Расчёт погашения кредита
По условию структура капитала компании следующая: 50% - заемный капитал, 50% - собственный капитал.
Следовательно, величина заемных средств составит:
ЗС = (Кгп + Коп) /2
Погашение кредита производится с 4-го года равными частями в течение пяти лет.
Процентные выплаты составляют 15% годовых.
Прибыль до вычета налогов определяется как прибыль до вычета налогов и долга, уменьшенная на величину погашения кредита и процентных выплат в отчетном году.
Первый вариант отработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Погашение долга |
17,1 |
17,1 |
17,1 |
17,1 |
17,1 |
|||
|
Задолженность |
85,500 |
68,400 |
51,300 |
34,200 |
17,100 |
0,000 |
||
|
Процентные выплаты |
12,825 |
10,26 |
7,695 |
5,13 |
2,565 |
0,000 |
||
|
Прибыль до вычета налогов |
38,085 |
101,185 |
108,315 |
118,06 |
127,865 |
137,68 |
162,34 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Прибыль до вычета налогов |
324,015 |
327,64 |
351,415 |
371,28 |
392,115 |
415,89 |
448,16 |
414,05 |
Второй вариант обработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Погашение долга |
18,200 |
18,200 |
18,200 |
18,200 |
18,200 |
|||
|
Задолженность |
91,00 |
72,800 |
54,600 |
36,400 |
18,200 |
0,000 |
||
|
Процентные выплаты |
13,65 |
10,92 |
8,19 |
5,46 |
2,73 |
0,000 |
||
|
Прибыль до вычета налогов |
99,60 |
222,85 |
237,45 |
255,23 |
272,97 |
288,33 |
320,41 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Прибыль до вычета налогов |
209,70 |
212,03 |
224,62 |
244,26 |
260,35 |
282,76 |
316,96 |
255,97 |
3.8 Расчёт налога на прибыль
Налог на прибыль рассчитывается по ставке 20%. Базой для налогообложения является выручка, уменьшенная на величину текущих затрат, амортизации для налогообложения, налога на имущество, ЕСН и процентных выплат.
Первый вариант отработки месторождения:
|
Годы |
Налогооблагаемая база, млн. руб |
Налог на прибыль, Млн. руб |
|
|
3 |
15,33 |
3,066 |
|
|
4 |
68,14 |
14,391 |
|
|
5 |
75,71 |
15,14 |
|
|
6 |
86,05 |
17,21 |
|
|
7 |
92,13 |
18,43 |
|
|
8 |
96,07 |
19,21 |
|
|
9 |
98,63 |
19,73 |
|
|
10 |
215,0 |
43,0 |
|
|
11 |
232,41 |
46,48 |
|
|
12 |
246,24 |
49,25 |
|
|
13 |
261,23 |
52,24 |
|
|
14 |
270,42 |
54,08 |
|
|
15 |
281,69 |
56,34 |
|
|
16 |
285,99 |
57,19 |
|
|
17 |
230,91 |
46,18 |
Второй вариант обработки месторождения:
|
Годы |
Налогооблагаемая база, млн. руб. |
Налог на прибыль, Млн. руб. |
|
|
3 |
76,18 |
15,24 |
|
|
4 |
197,49 |
39,49 |
|
|
5 |
208,06 |
41,61 |
|
|
6 |
223,75 |
44,74 |
|
|
7 |
237,27 |
47,45 |
|
|
8 |
250,06 |
50,01 |
|
|
9 |
259,19 |
51,84 |
|
|
10 |
111,81 |
22,36 |
|
|
11 |
123,74 |
24,74 |
|
|
12 |
136,27 |
27,25 |
|
|
13 |
147,72 |
29,54 |
|
|
14 |
152,81 |
30,56 |
|
|
15 |
158,06 |
31,61 |
|
|
16 |
163,16 |
32,63 |
|
|
17 |
94,61 |
18,92 |
3.9 Расчёт чистой прибыли
Особое значение при оценке привлекательности инвестиционного проекта является определение будущих поступлений в виде чистой прибыли и дивидендов, которые смогут оправдать затраты инвестора.
Для того чтобы определить чистую прибыль необходимо рассчитать величину прибыли, оставшуюся после налогообложения, которую можно представить как прибыль до вычета налогов, уменьшенная на величину ЕСН, налога на имущество и налога на прибыль.
Далее из полученной прибыли следует произвести удержания для приобретения оборудования, связанные с инфляцией, т.е. вычесть разницу между стоимостью оборудования за предыдущий и последующий год. Оставшаяся величина является чистой прибылью компании.
Немаловажное значение для компании является определение оптимальной доли дивидендных выплат. Значительное их сокращение может привести к сокращению стоимости акций и соответственно стоимости всей компании, к ограничению использования акционерного капитала. По условию выплата дивидендов составляет 10% от чистой прибыли за отчетный год.
Прирост наличности является разницей между выручкой, текущими затратами, ЕСН, налогом на имущество, величиной погашения долга, процентными выплатами, налогом на прибыль и выплатами дивидендов.
Первый вариант отработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Прибыль после вычета налогов млн. р. |
33,469 |
85,603 |
92,242 |
100,59 |
108,825 |
117,989 |
142,279 |
|
|
Удержания из прибыли, связанные с инфляцией млн. р |
-6,57 |
-7,34 |
-8,23 |
-9,42 |
-10,74 |
-11,06 |
||
|
Чистая прибыль млн. р. |
33,469 |
79,033 |
84,902 |
92,36 |
99,405 |
107,249 |
131,219 |
|
|
Выплата дивидендов млн. р. |
3,3469 |
7,9033 |
8,4902 |
9,236 |
9,940 |
10,724 |
13,121 |
|
|
Прирост наличности млн. р. |
25,828 |
65,935 |
73,56 |
79,243 |
89,832 |
98,76 |
121,348 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Прибыль после вычета налогов млн. р. |
238,415 |
279,37 |
301,905 |
317,91 |
337,775 |
358,84 |
390,64 |
362,74 |
|
|
Удержания из прибыли, связанные с инфляцией млн. р |
-12,04 |
-13,25 |
-14,61 |
-16,27 |
-17,83 |
-19,04 |
-21,41 |
-23,78 |
|
|
Чистая прибыль млн. р. |
227,375 |
266,12 |
287,295 |
301,64 |
319,945 |
339,8 |
369,23 |
338,96 |
|
|
Выплата дивидендов млн. р. |
-22,737 |
-26,612 |
-28,729 |
-30,164 |
-31,994 |
-33,98 |
-36,923 |
33,89 |
|
|
Прирост наличности млн. р. |
218,315 |
261,43 |
273,96 |
289,075 |
296,71 |
309,88 |
339,73 |
360,38 |
Второй вариант обработки месторождения:
|
Годы |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
Прибыль после вычета налогов млн. р. |
96,39 |
211,24 |
221,27 |
233,42 |
245,89 |
256,04 |
268,28 |
|
|
Удержания из прибыли, связанные с инфляцией млн. р |
-7,034 |
-8,025 |
-8,64 |
-9,81 |
-10,93 |
-11,51 |
||
|
Чистая прибыль млн. р. |
96,39 |
204,206 |
213,245 |
224,78 |
236,08 |
245,11 |
256,77 |
|
|
Выплата дивидендов млн. р. |
9,639 |
20,4206 |
21,3245 |
22,478 |
23,608 |
24,511 |
25,677 |
|
|
Прирост наличности млн. р. |
101,37 |
210,75 |
220,69 |
232,17 |
244,35 |
253,92 |
262,49 |
|
Годы |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Прибыль после вычета налогов млн. р. |
198,2 |
208,33 |
222,19 |
237,18 |
249,79 |
268,61 |
283,35 |
231,81 |
|
|
Удержания из прибыли, связанные с инфляцией млн. р |
-12,04 |
-14,65 |
-15,398 |
-16,92 |
-18,48 |
-20,11 |
-23,74 |
-25,83 |
|
|
Чистая прибыль млн. р. |
186,16 |
193,68 |
206,792 |
220,26 |
231,31 |
248,5 |
259,61 |
205,98 |
|
|
Выплата дивидендов млн. р. |
-18,616 |
-19,368 |
-20,6792 |
-22,026 |
-23,131 |
-24,85 |
-25,961 |
-20,598 |
|
|
Прирост наличности млн. р. |
202,76 |
206,57 |
211,95 |
220,64 |
231,82 |
244,15 |
256,27 |
273,98 |
3.10 Расчёт денежных потоков
Оценка инвестиционной эффективности основывается на анализе динамике денежных потоков. Существует различие между прибылью и теми денежными средствами, которые в действительности поступают на счета предприятий. Различают отрицательные и положительные денежные потоки.
Положительный денежный поток (cash inflow) - это приток денежных средств, поступающих на счета компании. К положительным денежным потокам относятся все виды доходов, амортизационные отчисления, которые реально не представляют собой затратную статью, а накапливаются на счетах компании.
Отрицательный денежный поток (cash outflow) - это отток денежных средств со счетов компании. Сюда входят инвестиции, текущие затраты, налоги, процентные выплаты, погашение долга, дивиденды и другие платежи.
Разница между годовыми положительными и отрицательными денежными потоками представляет собой годовые чистые потоки.
Первый вариант отработки месторождения:
|
Годы |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
|
Положительные денежные потоки |
118,36 |
214,03 |
233,25 |
241,57 |
250,54 |
259,13 |
||||
|
Отрицательные денежные потоки |
-17,1 |
-34,2 |
-51,3 |
-137,18 |
-162,34 |
-168,64 |
-177,60 |
-188,03 |
-195,45 |
|
|
Чистые денежные потоки |
-17,1 |
-34,2 |
-51,3 |
-18,8 |
52,69 |
64,61 |
63,97 |
62,51 |
63,68 |
|
Годы |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Положительные денежные потоки |
271,80 |
514,30 |
534,18 |
555,26 |
577,61 |
601,30 |
626,39 |
659,01 |
917,19 |
|
|
Отрицательные денежные потоки |
-314,73 |
-289,29 |
-310,92 |
-333,12 |
-356,15 |
-380,26 |
-404,60 |
-567,18 |
-439,73 |
|
|
Чистые денежные потоки |
-42,933 |
225,01 |
223,25 |
222,14 |
221,46 |
221,04 |
221,79 |
91,83 |
477,46 |
Второй вариант обработки месторождения:
|
Годы |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
|
Положительные денежные потоки |
163,73 |
321,21 |
333,89 |
347,33 |
361,58 |
376,67 |
||||
|
Отрицательные денежные потоки |
-18,2 |
-36,4 |
-54,6 |
-155,58 |
-188,55 |
-198,17 |
-208,24 |
-218,88 |
-229,66 |
|
|
Чистые денежные потоки |
-18,2 |
-36,4 |
-54,6 |
8,14 |
132,66 |
135,71 |
139,09 |
142,70 |
147,00 |
|
Годы |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Положительные денежные потоки |
396,28 |
367,32 |
379,47 |
392,46 |
406,32 |
421,11 |
436,87 |
460,10 |
722,82 |
|
|
Отрицательные денежные потоки |
-354,27 |
-230,60 |
-249,05 |
-268,00 |
-287,69 |
-308,33 |
-329,18 |
-603,23 |
-357,75 |
|
|
Чистые денежные потоки |
42,00 |
136,72 |
130,42 |
124,45 |
118,63 |
112,78 |
107,69 |
-143,13 |
365,06 |
4. Расчёт критериев оценки инвестиционных проектов
4.1 Ставка дохода (норма доходности), (Rate of Return,RR)
Ставка дохода определяется процентным отношением средней годовой чистой прибыли к среднегодовой бухгалтерской стоимости активов за весь срок проекта. Она рассчитывается по формуле:
где: - прибыль после выплаты налогов в n - й год;
N - срок проекта;
, - стоимость активов на начало и конец n - го года соответственно.
Первый вариант отработки: Второй вариант обработки:
|
Расчет cтавки дохода (нормы доходности), (Rate of Return, RR) |
||
|
Средняя стоимость активов за весь срок проекта |
38,924 |
|
|
Среднгодовая прибыль после вычета налогов за весь срок проекта |
193,841 |
|
|
RR |
4,98% |
|
|
Расчет cтавки дохода (нормы доходности), (Rate of Return, RR) |
||
|
Средняя стоимость активов за весь срок проекта |
41,428 |
|
|
Средняя прибыль после вычита налогов за весь срок проекта |
214,499 |
|
|
RR |
4,35% |
4.2 Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)
Период окупаемости инвестиций представляет собой срок, за который чистые денежные потоки от проекта в точности компенсируют первоначальные инвестиции. Хотя доходы, являющиеся результатом инвестиций, могут быть в данном случае количественно измерены чистой прибылью, в современной практике для расчета периода окупаемости используются показатели ежегодных чистых денежных потоков:
при котором, где:
I-первоначальные инвестиции в проект;
- чистый денежный поток в n-й год проекта.
Оценка инвестиционных проектов осуществляется путем сравнения расчетного периода окупаемости с некоторым максимальным значением, приемлемым для компании. Если расчетный период окупаемости меньше максимально приемлемого значения для компании, то этот проект принимается, если нет - исключается. Чем меньше период окупаемости, тем лучше проект.
Первый вариант отработки:
|
Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) |
||
|
Первоначальные инвестиции |
18,2 |
|
|
PP |
Окупается |
Второй вариант обработки:
|
Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) |
||
|
Первоначальные инвестиции |
17,1 |
|
|
PP |
Окупается |
По первому варианту отработки месторождения общие инвестиции составляют - 17,1 млн. долларов. Начиная с 3-го года, инвестиции начинают приносить отдачу - положительные чистые денежные потоки. Период окупаемости инвестиций, рассчитанный от начала проекта, составляет 4 года.
По второму варианту - общие инвестиции составляют - 18,2 млн. долларов. Также как и в первом варианте, начиная с 3-го года, инвестиции начинают приносить отдачу, период окупаемости, рассчитанный от начала проекта в этом случае составляет 4 года.
4.3 Дисконтированный период окупаемости (Discount Payback Period, DPP)
DPP - срок, за который суммарные дисконтированные чистые денежные потоки проекта в точности компенсируют первоначальные инвестиции.
Формула расчета: , при котором
где:
- первоначальные инвестиции в проект;
- чистый денежный поток в n-ый год проекта;
i - процентная ставка;
коэффициент дисконтирования, приводящий ценность денежного
потока в n - году к настоящему времени.
Если инвестиции осуществляются в течение нескольких лет, дисконтированный период окупаемости определяется как период, в течение которого суммарные дисконтированные чистые денежные потоки проекта компенсируют суммарные дисконтированные инвестиции в проект.
Анализ дисконтированного периода окупаемости показывает, что он содержит в себе полезную информацию, необходимую при принятии инвестиционных решений, однако из-за присущих недостатков DPP не может использоваться как единственный количественный показатель для принятия инвестиционных решений и, как правило, играет вспомогательную роль барьера, который "отфильтровывает" инвестиционные проекты перед применением более точных и обоснованных методов анализа. Поэтому период окупаемости рассматривается чаще всего как ограничение приемлемости проектов, но не как критерий их эффективности.
Первый вариант отработки:
|
Дисконтированный период окупаемости (Discount Payback Period, DPP) |
||
|
ставка дисконтирования |
0,07 |
|
|
Первоначальные инвестиции |
17,1 |
|
|
Суммарные дисконтированные инвестиции |
149,704 |
|
|
DPP |
4 |
Второй вариант обработки:
|
Дисконтированный период окупаемости (Discount Payback Period, DPP) |
||
|
ставка дисконтирования |
0,07 |
|
|
Первоначальные инвестиции |
18,2 |
|
|
Суммарные дисконтированные инвестиции |
159,334 |
|
|
DPP |
4 |
дисконтированный период окупаемость инвестиция
4.4 Чистая настоящая стоимость (Net Present Value, NPV) (Чистый дисконтированный доход, ЧДД)
NPV - разница между суммарными дисконтированными положительными и суммарными дисконтированными отрицательными денежными потоками проекта.
Формула расчета:
Если NPV > 0, то проект считается целесообразным - при принятой процентной ставке проект обеспечит возмещение вложенного капитала с некоторым избытком. Если процентная ставка, используемая при расчетах, представляет собой ставку дохода, которую инвесторы ожидают заработать на инвестициях, то реализация проектов, характеризующихся положительными значениями NPV, может улучшить финансовое положение компании. И наоборот, проекты, характеризующиеся отрицательными значениями чистого дисконтированного дохода (NPV<0) не обеспечивают возмещения вложенного капитала и поэтому не принимаются. Следовательно, чем больше значение NPV, тем лучше проект.
Первый вариант отработки месторождения:
|
Годы |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
|
Дисконтированные чистые денежные потоки |
-17,1 |
-31,96262 |
-44,80741 |
-17,84274 |
46,53860971 |
43,038146 |
39,91221964 |
37,0605934 |
34,751577 |
|
Годы |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Дисконтированные чистые денежные потоки |
-23,35284 |
115,38334 |
108,06687 |
99,63469 |
93,898631 |
87,724609 |
81,38637 |
-2,76906 |
151,154 |
NPV равен: 831,6429
Второй вариант обработки месторождения:
|
годы |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
|
Дисконтированные чистые денежные потоки |
-18,2 |
-34,0183 |
-47,68978 |
6,646512 |
101,20762 |
96,765844 |
92,682629 |
88,867869 |
85,558258 |
|
годы |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
|
|
Дисконтированные чистые денежные потоки |
22,849996 |
69,505328 |
61,961912 |
55,260695 |
49,228325 |
43,739803 |
39,0329 |
-48,4837 |
116,5712 |
NPV равен: 819,376
В обоих вариантах NPV> 0, значит, проекты считаются целесообразными при принятой процентной ставке.
4.5 Чистая будущая стоимость (Net Future Value, NFV)(Чистый будущий доход)
NFV - разница между суммарными положительными и отрицательными денежными потоками проекта, оцененными на определенный момент в будущем, как правило, на конечный срок.
NFV показывает, количество денежных средств, которое будет капитализировано к концу срока проекта (или будущую ценность проекта) при принятой процентной ставке. Чем больше значение NFV, тем лучше проект. Рассчитывается по формуле:
Первый вариант отработки: Второй вариант обработки:
|
Сумма капитализированных потоков |
19462,373 |
|
|
Сумаа капитализированных оттоков |
-14184,213 |
|
|
NFV |
5278,164 |
|
|
Сумма капитализированных притоков |
17068,912 |
|
|
Сумма капитализированных оттоков |
-12910,52 |
|
|
NFV |
4158,392 |
4.6 Индекс прибыльности (индекс рентабельности), (Profitability Index, PI)
PI определяется отношением суммы дисконтированных положительных денежных потоков к сумме дисконтированных отрицательных денежных потоков. Формула расчета:
Если величина PI больше или равна 1, то проект может быть принят,
если нет - он должен быть исключен.
Различие между критериями NPV и PI состоит в том, что при определении NPV берется разница между суммарными дисконтированными положительными и отрицательными денежными потоками, тогда как критерий PI представляет собой отношение этих двух сумм.
Критерии NPV и PI обеспечивают одинаковый результат решения принять или исключить проект, но только в том случае, если расчеты производятся при одной и той же процентной ставке. Однако при выборе наилучшего проекта из двух рассматриваемых эти критерии могут дать противоречивые результаты.
Первый вариант отработки: Второй вариант обработки:
|
Сумма дисконтированных положительных притоков |
3268,4375 |
|
|
Сумма отрицательных дисконтированных оттоков |
-2224,2891 |
|
|
PI |
1,46943 |
|
|
Сумма положительных дисконтированных притоков |
3104,5372 |
|
|
Сумма отрицательных дисконтированных оттоков |
-2096,7534 |
|
|
PI |
1,48064 |
По критериям NPV и PI второй вариант отработки месторождения эффективнее, чем первый. Критерий PI показывает отдачу от вложенного капитала.
5. Определение оптимального соотношения заемного и собственного капитала
Для оптимизации производства и получения максимально возможной прибыли, нужно определить оптимальное соотношение заемного и собственного капитала. Для этого в данной работе будут приведены все варианты структуры капитала и на основе различных показателей, будет определен наилучший вариант сочетания собственного и заемного капитала.
5.1 Величина заемного капитала 100%
Первый вариант отработки месторождения:
|
Погашение долга |
-17,100 |
-17,100 |
-17,100 |
-17,100 |
-17,100 |
|||||
|
Процентные выплаты |
-12,825 |
-10,260 |
-7,695 |
-5,130 |
-2,565 |
Подобные документы
Задачи финансового анализа и этапы проведения оценки инвестиционных проектов. Период окупаемости первоначальных затрат и дисконтированный период окупаемости. Чистый доход и чистый дисконтированный доход. Внутренняя и модифицированная норма доходности.
курсовая работа [258,7 K], добавлен 28.02.2015- Норма прибыли на инвестиции. Срок окупаемости инвестиционного проекта. Метод чистой приведенной цены
Понятие и классификация инвестиционных проектов, основные этапы проектного цикла. Расчет срока окупаемости и анализ нормы прибыли инвестиционного проекта на примере предприятия ПАО "Мосэнерго". Расчет чистого дисконтированного дохода от инвестиций.
курсовая работа [152,6 K], добавлен 12.04.2019 Обзор основных методов оценки долгосрочных инвестиций, их сущность и содержание. Определение срока окупаемости, дисконтированной окупаемости, чистой приведенной стоимости проекта, внутренней доходности, индекса рентабельности. Построение точки перегиба.
курсовая работа [559,3 K], добавлен 16.11.2014Расчет общепринятых показателей финансирования бизнес-проекта - чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, срока окупаемости. Вывод об экономической целесообразности реализации проекта. Чистые денежные притоки, необходимые для реализации.
задача [17,4 K], добавлен 17.09.2013Методы финансирования и оценки эффективности инвестиционных проектов. Проект создания предприятия по реализации комплекса услуг по поставкам ИТ-оборудования. Расчет срока окупаемости, чистого дисконтированного дохода. Индекс прибыльности инвестиций.
дипломная работа [316,9 K], добавлен 26.09.2010Выбор наиболее эффективного инвестиционного проекта при заданной норме прибыли. Индекс рентабельности инвестиций. Внутренняя норма доходности. Метод определения срока окупаемости проектов. Максимальное и минимальное значение дисконта, проведение расчетов.
контрольная работа [225,0 K], добавлен 19.06.2014Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них с использованием различных показателей: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости, точки безубыточности и простой нормы прибыли.
контрольная работа [187,2 K], добавлен 20.04.2015Классификация методов оценки инвестиционных проектов. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. График взаимосвязи ставки дисконтирования и риска.
контрольная работа [228,5 K], добавлен 28.05.2015Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности. Определение периода окупаемости и коэффициента окупаемости инвестиций. Внутренняя норма прибыли (рентабельности) инвестиций. Специальные методы оценки инвестиционных проектов, их особенности.
презентация [579,2 K], добавлен 13.02.2013Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов. Схема оценки эффективности инвестиционного проекта. Значение денежного потока. Индекс доходности дисконтированных инвестиций. Срок окупаемости инвестиций.
реферат [429,3 K], добавлен 09.04.2009